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柴油发动机云内动力YN36QNE 国五 发动机
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品牌：云内动力YN36QNE 国五 发动机
产品型号：云内动力YN36QNE 国五 发动机
适用车型：云内动力YN36QNE 国五 发动机
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功率：116 马力
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3.货品不支持在线交易aut100: 云内动力 - 雪球&:云内动力:云内动力投资价值分析报告--直挂云帆济沧海 近来，深深感受到雾霾和大气污染对人类社会和人民生活的影响（例如北京就说，北京已与中央签订责任状，承诺到2017年大气污染得到改善，其中治理PM2.5投入达7600亿元。）。如果连洁净的空气无法呼吸到，我觉得，这已经干扰了中国人民基本的生存底线。特地去搜集了下相关的上市公司，以期能寻找到合适的标的。& &&&&&&&大气污染的投资方向，其实有很多条线索；1、因为大气污染主要是石化类产品的消耗，那么天然气作为替代的能源会有很好的前景。2、原来燃烧柴油的汽车，是不是可以做新能源汽车， 应该也不错。3、大气污染治理，倒逼柴油排放升级。更加优秀排放量更少的发动机、尾气处理处理技术、油品质量本身提高都是方向。尾气处理的话， 近来已经比较热门。油品质量提升，貌似 还不错。但是貌似上述这些股票，都已经提前被市场所发现并有了不错的涨幅，因而现在这样的价格，就我个人而言安全边际比较低。& &&&&&&&云内动力就是在这样的分析背景下进入我的视野的，符合排放更低的发动机的要求。公司是日由云南内燃机厂改制重组独家发起，于日在深圳证券交易所上市交易。控股股东云南内燃机厂成立于1956年，其前身为云南机械厂，已于日公告成功改制成集团公司。昆明云内动力未来的发展，将以“十二五”发展战略为依托，立足多缸小缸径柴油机制造领域，到2016年产销柴油机60万台，其中商用车柴油机40万台，乘用车柴油机20万台，三年营业收入达到50亿元，五年力争营业收入100亿元，成为多缸小缸径柴油机领军者的目标。具体分析过程如下：一、公司是否拥有毋庸置疑的领袖人物？是否有一个好领导？公司董事长杨波，履历如下：男，中国国籍，籍贯重庆。毕业于华中科技大学EMBA，管理学硕士，高级经济师，云南省优秀企业家。曾任云南西南仪器厂经营管理处处长，副厂长，云南西仪工业有限公司副总经理，云南西仪工业股份有限公司董事、副总经理、总经理，重庆西仪汽车连杆有限公司董事长，昆明台正精密机械有限公司副董事长，云南西仪安化发动机连杆有限公司副董事长等职务。2012年2月调入昆明市，任云南内燃机厂厂长；2012年3月至今任昆明云内动力股份有限公司四届董事会董事长。在2012年3月，他继任云内动力的董事长之后，一上任，便出台了“5大攻坚战”。? &市场营销攻坚战：云内动力整个班子从2012年3月到5月底，花了将近3个月的时间，对各大主机厂进行拜访、沟通，并且对以前的营销策略，价格体系进行了一系列的调整。与此同时，公司调整了产品的销售结构，昆明公司4100系列销售占比比去年有所提升，而成都公司4900系列这类老产品，销往东北的一些主机场，利润长期倒挂，对这个系列的产品进行了限制销售，甚至不销售。杨波为云内动力定了一个战略方针是，“近期求生存，远期求发展，老产品求生存，新产品求发展”。在加大对老产品的营销力度的同时，云内动力对D系列新产品的营销也有较大力度。新产品这块，进一步加大了和上汽合作开发产品的力度，我们联合开发的D19O5，2012年12月整车将在英国下线，同时上汽还有3个汽车品牌也将使用D19O5这个发动机，包括江淮，也是全面合作。从2012年9月开始，云内动力正在做大规模的终端市场促销。这也是云内历史上没有做过的。实际上商用车和乘用车还不一样，商用车的主机厂、整车厂大多数都没有发动机厂，基本上都是云内、朝柴扬柴、玉柴等发动机厂在竞争。用户会选择发动机品牌，在西部，在云南，大家基本要买云内的发动机，那么经销商下给整车厂的订单就是哪种车我要多少台，哪些装云内的发动机，哪些是装朝柴，主机场要听终端市场的，所以我们今年在做大规模的终端市场营销，估计9到12月不管汽车行业怎么样，云内的销量肯定会有一个大的提升。（定价格，调结构，排战略，打促销，市场营销的攻坚战云内执行得扎实，获得的直接结果就是，2012年发动机市场占有率由2011年的6.09%上升到了6.72%）。? &产品攻坚战：2012年上半年，云内动力对公司现有产品进行了分析和梳理，对老产品进行了改进，提升老产品的性能指标，同时拓展老产品的销售范围，云内动力还开发了天然气发动机，D系列除了D19之外，还开发了D20,D25,D30，以此拓展新产品的产品谱系，为实现乘用车柴油化后提供更多的产品。天然气发动机，未来是我们一个新的增长点。云内准备把天然气发动机放到成都公司，准备5年做到3万台，甚至可能这个目标还会更高一些。杨波介绍，公司后期将依托自身技术和产品优势，加强与科研院所、国外设计公司、重要整车企业在产品开发、市场拓展等方面的深度合作，牢牢把握国家大力推进乘用车柴油化的政策机遇，将公司的技术优势和产品优势转化为核心竞争力，把D系列柴油机培育作为公司新的增长点，支撑实现公司的跨越式发展，为国内经济发展做出更大贡献。杨波认为：“目前国内柴轿市场乏力有两个原因，一是中国企业前几年的技术水平难达到国外先进水平，噪音大、排放污染大；二是中国的油品没达到要求，减排也没有引起重视，今后这种局面将会改变。柴油车在国外收到追捧，未来在国内也应该会好，云内动力的柴油机已经达到国际先进水平，今后将进一步提高产品质量水平，云内动力打造的柴轿系列发动机，从0.3到3.0排量都有，产品类型最全，未来云内动力将是一个高速发展过程”。杨波还表示，由于技术革新与进步，云内动力的产品达到欧Ⅴ、欧Ⅵ都没问题，柴油机的尾气污染问题已经解决，将比汽油机还要好。不仅是将产品推向竞争激烈、要求更高的欧美，在国内，我们先从国内出租车推行后广泛切入市场，上汽集团2012年10月份将推10辆MG6柴轿车，我们有这个信心，云内动力拿出3亿元做研发，相信产出将达到6—7亿元，就算是混合动力车与纯电瓶汽车，我们也有优势。? &降成本攻坚战：提升了子公司的管理，出售了一些亏损的资产，详细见后文。? &管理提升攻坚战：2013上半年公司通过引入银行结算机制，实行内部银行结算管理，实现了公司管理水平的提升，实现了降本增效，进一步提高了企业经济效益。2013上半年通过成立 ERP(企业资源规划)项目规划和实施小组，进一步完成了公司的ERP 规划，进一步完善了公司管理制度、流程再造等工作，并初步实现针对性地、有步骤地安排实施各管理模块。? &提升员工凝聚力攻坚战：上半年公司通过组织机构调整，简化办事流程，有效提升企业运营效率；通过对部门职能、岗位职责及业务接口的梳理和优化调整，提升了公司整体管控能力；同时通过加大生产协调、安排、督促力度，建立了快速反应机制，强化了执行力度；加强制度化建设和风险管理，提高了公司整体管控能力；通过编制员工手册、制定公司整体 VI 标识等工作，强有力的推进了公司企业文化建设。（总体感觉，杨波所做的，都是很踏实的事情，网络上找不到更多的关于个人的介绍，因此，还不能判断出是否具有一个伟大领导应该有的品质。但是好领导这块，也没有明显的减分，因为在他继任之后，云内确实出现了翻转似的业绩发展，在市场占有率，收入增长，利润增长上都有了较为明显的进展，这也是我关注到云内的一个主要原因之一）。二、公司是否拥有短期或者长期的利润前景？是否处在1个好的行业？国民经济和社会发展“十二五”规划纲要提出了“绿色发展，建设资源节约型、环境友好型社会”、“主要污染物排放总量显著减少，化学需氧量、二氧化硫排放分别减少8%，碳氢、氮氧化物排放分别减少10%”的目标。近几年我国机动车保有量增长迅速，从2006年民用汽车保有量的3,600万辆，增长到2012年的1.14亿辆，预计“十二五”末将达到1.45亿辆。机动车主要集中在大中城市内行驶，使用频率高，排放分担率CO、HC已超过70%，NOX、PM超过50%，已成为城市大气污染的主要来源，因此汽车节能减排是低碳经济、绿色发展的重中之重。而汽车发动机是汽车工业的核心，汽车节能减排的目标未来很长一段时间主要靠汽车发动机的技术进步来达到(当然尾气处理也行，不过是另外一个维度来解决问题的方向了)。目前，国外柴油机技术在不断严格的排放法规推动下得到了快速发展。近10年来，大量新技术的应用使柴油机在烟度和噪声控制方面取得了重大突破，整车噪声已接近汽油机的水平，排放水平已达到欧Ⅴ，且石油价格处于高位，全球能源问题日趋突出。从长期来看，市场对廉价能源驱动设备的需求持续增强，而柴油较汽油具有明显的成本优势，也符合国家对能源节约及低耗能、低排放的政策。因此，在目前能源日益紧张和节能减排的压力下，大力开发高效、节能、环保的轻型车用柴油机，对实现我国国民经济和社会发展“十二五”规划的战略目标有巨大的支撑和保障作用。2013年2月，国务院办公厅发布《关于加强内燃机工业节能减排的意见》，提出到2015年，节能型内燃机产品占全社会内燃机产品保有量的60%，鼓励替代燃料发动机与现有发动机制造体系兼容，开展天然气单一燃料及天然气/柴油双燃料燃烧技术在车船用发动机上的推广应用，培育一批汽车、工程机械用再制造重点企业。尤其值得注意的是，该意见提出了相关的经济激励政策。在乘用车节能惠民补贴、农机工业财政补贴等政策的基础上，研究制定推广节能环保型商用车的财政扶持政策，带动高效内燃机的发展。同时指出，研究完善节能环保型内燃机产品有关税收减免政策；完善老旧农机报废更新补贴政策，促进农业机械节能减排；对内燃机产品提前达到节能减排相关标准的企业，在企业技术改造、国家级企业技术中心能力建设和科研开发等方面研究按照规定给予奖励。新政策鼓励节能减排的意图十分明显，这对环保高效商用车发动机行业进一步发展有积极作用。& &&&&&&&近年来，CNG（压缩天然气）汽车和LNG（液化天然气）汽车已作为新型燃料机车领域的重要代表，在全世界范围内得到了极快的发展和应用，其优点是综合污染排放比汽油车和柴油车低约85%，其中碳氧减少约97%，碳氢减少70%～80%，氮氧化物减少30%～40%，颗粒悬浮物减少40%，噪音减少约40%，且CNG汽车不会产生硫、铅、苯等有害有毒物质。目前，国内天然气汽车市场已迈入高速增长阶段。据统计，2012年天然气汽车产量约15万辆，其中CNG汽车增速40%以上，LNG重卡增速150%，LNG客车增速78%。预计2013年底天然气汽车产品将超过23万辆，未来天然气汽车的发展前景十分广阔。 公司地处的西南区域天然气资源丰富，燃气资源和区位优势明显。近年来，公司牢牢把握天然气发动机市场的潜在机遇，不断加大研发投入，成功开发YN30/36/38系列化的燃气发动机产品，一方面通过增加产品序列，扩大公司可适配配套份额，满足市场对燃气商用车发动机的强烈需求；另一方面，调整产品结构，提高产品平均盈利水平，实现产业转型升级，为公司“十二五”战略目标奠定坚实基础。（从这个数字看，天然机发动机进入高速增长阶段应该是板上钉钉的事实了。大势上，公司又算是处在一个很好的行业中了）三、至少在几年内，公司是否具有足够的市场潜能的产品或者服务，使得销售额能够大幅增长？(一) &原募投轿车用柴油机项目产能释放截至日止，前次募集资金投资的轿车用柴油发动机项目共实现收入和利润总额分别18,148.27万元和554.11万元。低于预期主要是因为，国内轿车柴油化进度低于预期。但是，与汽油相比，柴油作为汽车燃油具有明显的环保和经济性能。柴油发动机排放的污染物比汽油发动机少30％，具有明显的环保性能。同时，柴油发行机油耗比汽油发动机要少，据统计同功率柴油机比汽油机节省燃油l8％～28％，具有明显节能性能，并且，柴油的价格一般略低于汽油，因此同功率柴油机汽车比汽油机汽车节省燃料费用30％～40％，具有较强的经济性能。 由于柴油发动机具有明显的环保和经济性能，轿车柴油发动机市场在欧洲发达国家已非常成熟，柴油发动机占轿车发动机比例普遍在50%以上。但在国内柴油发动机占轿车发动机的比例尚不足1%，在拥有巨大的市场前景的同时，也必然面临一个市场逐步发育壮大的过程。由于政策、消费者认知等因素影响，目前国内轿车柴油化进程与预期相比暂时有所滞后，导致本项目未能实现预期收益。但随着国家政策支持力度的不断增大、环境保护意识不断增强、国内柴油品质不断提高和供应能力不断提高以及消费者消费观念的不断成熟，轿车柴油化将是未来发展的必然趋势。(二) &新募投环保项目发力日，、昆明云内动力股份有限公司（以下简称“公司”）拟非公开发行人民币普通股（A股）股票不超过 174,065,420 股（含 174,065,420 股），募集资金总额不超过 7.45 亿元，扣除发行费用后将用于投资：环保高效轻型商用车发动机产业化建设项目。2014 年 1 月 2日，公司与云南内燃机厂签署了附条件生效的《昆明云内动力股份有限公司 2014 年非公开发行股票附条件生效股份认购合同》，云南内燃机厂拟以现金方式认购不低于本次非公开发行股份总数的 7%（大股东认购还是算靠谱的）。本项目以达到国Ⅳ、欧Ⅴ排放水平的YNF40高效商用车柴油发动机、YN30/36/38QNE环保商用车天然气发动机等为主导开发产品。利用公司现有厂房，建设YNF40高效商用车柴油发动机机械加工、装配、试车生产线10万台生产能力；利用公司现有土地，新建YN30/36/38QNE环保商用车天然气发动机生产车间，并建设YN30/36/38QNE环保商用车天然气发动机机械加工、装配、试车生产线5万台生产能力；进行技术中心二期能力建设；配套建设成品库、公用设施、污水处理站等。上述产品能有效降低燃油消耗率，提高发动机整机热效率和动力可靠性，从而减少汽车尾气有害物质的单位排放量，具有重要的环保意义和经济意义。该项目建设期3年，建成后开始批量生产，固定资产投资在建设期内根据施工进度分期投入，流动资金在生产第一年全部投入。本项目投产后，生产期内年均生产YNF40高效商用车柴油发动机和YN30/36/38QNE环保商用车天然气发动机11.6万台，生产期内年平均的销售收入为271,935万元。生产期年平均利润总额为32,816万元，税后利润为27,893万元。财务内部收益率IRR＝22.20%，静态投资回收期4.37年，动态回收期5.56年，税前投资利润率为36.54%，税后投资利润率为31.06%，投资利税率为37.91%。项目建成投产后，有利于拓展公司产品线和提高公司核心竞争力，增加新的利润增长点，同时进一步巩固公司在中国内燃机行业的地位，形成以柴油发动机为主、天然气发动机为辅共同发展的局面，为公司“十二五”战略目标奠定坚实基础。四、考虑到规模的大小，公司在研究和发展上付出的努力是否有效？2013年上半年公司同步加快了老产品的改造升级及新产品的开发工作，其中 D20、D25 系列发动机及天然气发动机申请制定国家标准已取得进展；加强了老产品国 IV 柴油机的应用开发工作；加大了天然气发动机的开发和应用推广力度；同时把柴油机的应用标定工作作为重中之重加以落实，利用一切资源开展国了 IV、国 V 柴油机的整车标定工作；通过技术人才培养和队伍建设，进一步构建了公司核心技术能力；通过建立科学、有效的人才选拔任用机制，加大人才培养力度、增强人才梯队建设等工作，逐步实现了公司的人才队伍的壮大。公司通过自主创新、合作开发、引进消化、校企合作等多种方式进行技术创新，目前被认定为：国家乘用车柴油机高新技术产业化基地、云南省柴油机工程技术研究中心、国家级高新技术企业及国家国际联合研究中心等多个雄厚技术实力的认定。公司与德国 FEV 公司合作开发了拥有自主知识产权、具有国际先进水平的乘用车用柴油机，并在此基础上独立研发了电控高压共轨柴油机，其功率、扭矩、油耗、噪声指标达到了国际先进水平。公司拥有专业的研究开发机构，该机构是云南省省级技术中心、云南省省级柴油机工程技术研究中心，主要负责公司重大技术项目和新的重点产品的开发设计及试验，以及开发适应市场需求的柴油机产品。2013年半年报报告期内，公司加大了产品的研发力度，其中：D20 产品已逐渐具备批量供货的能力；D25 产品的推向市场已取得进展；YNF40 产品、YN38GBZ 产品研发已取得实质性突破；YN30QNE国 V 商用车天然气发动机已完成燃气系统的匹配和标定工作；混合动力 APU 总成开发项目完成了发动机标定和整车 APU 系统标定，达到了小批量供货的能力。鉴于YN30/36/38QNE环保商用车天然气发动机在行业内具有一定的先发优势，有利于提升和巩固公司在内燃机行业内的领先地位，但后续仍需要不断进行技术开发和改进，尤其要加大在高压共轨、电控单体泵等先进燃油喷射技术、增压及增压中冷技术以及整车标定和匹配技术等方面的掌握和应用，从而不断优化和完善上述产品，使之在行业内始终保持领先优势。为此，公司有必要在已建成技术中心的基础上，建设技术中心二期，重点解决上述两个方面的能力建设和提升问题，进一步增强公司核心竞争力，实现公司产品结构调整和升级，提高市场推广和开拓的比较优势，从而抓住行业转型升级的良好机会，避免公司及昆明公司产品面临被主机厂和终端市场边缘化的危险，实现公司“十二五”期间的战略发展目标。五、过去的一段特定的时间内，研究成果对销售额或净利润的增长有多大作用？由于募投的轿车柴油机项目受限外部大环境进展缓慢，目前来看，公司的研究成果还尚未给公司的销售额和净利润带来明显的报表作用，更多增厚了公司的底子。六、公司是否拥有高于平均水平的销售团队？2013年上半年公司重点对产品结构和客户结构进行了调整。通过加强与汽车厂的沟通、交流，积极参与汽车厂的产品规划等工作，进一步与汽车厂构建长期、稳定的战略合作关系；通过借助公司乘用车柴油发动机的技术优势，加大了现有 D 系列产品的市场拓展力度；通过将公司的产品服务前移，减少了零部件成本，增加了产品销量；同时通过提升公司的服务水平，进而扩大了配件和整机零售，促进了产品在终端市场的销量。为拓宽原轿车用柴油发动机的配套机型范围，提高此类柴油机生产线的产能利用率，公司在原轿车柴油发动机（D16/D19）平台和技术基础上开发了D20/D25商用车柴油发动机等新产品，目前已成功在多款商用车上成功搭载。D19（欧）于2013年已批量出口英国，2014年将在国内销售。D19搭载上汽MPV、柳州五菱客车、福迪SUV、丹东黄海SUV、东风和南汽客车底盘。D20/D25已搭载江淮7个车型、福田时代两个车型、以及中国重汽、五征和南汽等高端轻卡（公司原来募投布局了轿车用柴油发动机，但是现在这部分的产能因为国内乘柴的进度还没发挥出来，所以公司将轿车用柴油发动机改良制作了商用车发动机，这个变通我还是很赞赏的）。为配合D20/D25商用车柴油发动机的推广，2013年7月，公司进行了历时43天的“云内D系列产品质量万里行巡展活动”活动，途经13个省市，行程13000公里，每到一个省市，便积极展开对重点客户单位的新产品介绍及技术交流活动，举行新产品展示及试乘试驾活动，已有23家整车厂商达成意向，对公司D系列及天然气产品起到了积极的宣传效果，必将有力促进公司D系列及天然气产品的销量提升。2014年预计将实现两万台销量。（2014年天然气发动机销售量2万台预估）。七、公司是否具备有价值的利润率和增长率？从企业的横向指标看，以12年3月杨波入主云内为标志，公司的主营收入和利润率连续7个季度同比改善，企业的财务结构也得到了比较好的优化。净利润率达到了21%，显示出了强大的内部挖潜的动能。具体看：2012年国内车用柴油机企业前十家的比例情况，包括10%以上的三家企业，6-8%之间的三家企业，以及4-5%之间的四家企业。比重在两位数的企业分别为：玉柴、全柴和中国一汽；比重在6-8%之间的企业分别为：潍柴、云内动力和江铃控股；比重在4-5%之间的企业分别为：东风汽车、潍柴动力扬柴、山东华源莱动和朝柴。其他纳入统计的13家柴油发动机生产企业2012年累计生产的柴油发动机占总体的18.93%份额。2000年以前，云内公司在商用车柴油机行业占据着20%左右的市场份额，居行业第一。近年来市场份额逐年下滑，2006年市场份额下滑到13.5%，排名第三。2011年市场份额6.09%，排名第五，2012年中报提升至6.7%。我简单对比了全柴和潍柴的财务数据，云内的毛利上已经形成了一定的优势，财务结构相对也更加合理。尽管目前的市盈率比潍柴高出1倍以上，但是潍柴350亿的盘子，12%的净利增长，成长性云内会占一些优势。八、公司正在为维持利润率或者增加利润率做些什么？(一) &开展委托贷款业务为了改善公司经营状况，提高公司综合竞争力，增加收益，为股东创造回报，在控制风险、不影响日常经营运作与主营业务发展的前提下，经日召开的公司五届董事会第一次会议、日召开的五届董事会第三次会议及日召开的2012年年度股东大会审议通过，公司从2012年9月陆续开展了13亿元的委托贷款业务。&公司高度重视对委托贷款的风险控制。每笔委托贷款业务开展前，公司均要求贷款方提供前一期的财务报表，公司财务部门与公司聘请的会计师事务所在对贷款方财务状况进行分析，认为风险较小后方能放款。每笔委托贷款业务开展时，公司均要求贷款方提供质押或担保后通过银行进行；贷款业务开展后公司财务部门不定期向贷款方了解财务状况，并就相关情况及时向领导汇报。为进一步降低委托贷款的风险，公司聘请了北京亚超资产评估有限公司对几家贷款方的质押物进行了评估，评估结果显示几家贷款方的质押物评估值均在向我公司贷款额的2倍以上；为进一步增强质押合同的法律效力，避免贷款方一物多押情况发生，几笔委托贷款质押合同公司已在中国人民银行征信系统进行了登记。公司开展的委托贷款业务均能按照合同约定按时按季度付息。根据借贷双方的资金情况结合公司对委托贷款的风险控制，经借贷双方友好协商，贷款方已提前向公司偿还3亿元的委托贷款。截止目前，公司委托贷款余额为10亿元人民币。 按照与贷款方签订的委托贷款合同约定，2013年12月将会有4亿元的委托贷款偿还我公司，预计2013年年底公司委托贷款不超过6亿元人民币。（从2013年三季度的财报看，公司的委托贷款损益为4400万，约占全年净利润的40%，这个业务对利润的贡献是有效的）公司的高管团队是否具备良好的行政关系？(二) &筹备毕节分公司公司根据业务发展规划和巩固毕节地区力帆骏马车辆有限公司（下称“毕节力帆”）的发动机市场，于五届董事会第三次临时会议审议通过了《关于成立毕节云内动力有限公司的议案》。公司将与毕节力帆在贵州省毕节市经济开发区合资成立毕节云内动力有限公司（以工商行政管理机关核准的名称为准，下称“毕节公司”），专为毕节力帆进行发动机配套，毕节公司注册资本为人民币6,000万元，其中我方投入4,800万元，公司以实物和现金的方式出资，占注册资本的80%。&截止目前，毕节公司筹建因受毕节力帆发动机需求等诸多因素的影响，经征询董事会成员意见后，公司决定延迟了毕节公司的筹建进度。(三) &筹建山东公司为拓展和巩固公司原有华北、东北市场，进一步提升公司产品在上述市场的影响力和市场份额，公司拟在山东省青州市与区域经销商合资成立山东云内动力有限公司（下称“山东公司”），通过商业模式的探索和创新，着力提升目标市场的影响和反应能力，同时进一步降低生产经营成本，积极拓展和维护好终端市场。公司于五届董事会第二次会议审议通过了《关于成立山东云内动力有限公司的议案》，山东公司注册资本不低于人民币7,000 万元，其中我公司持股比例不低于51%。鉴于云内动力发动机产品在山东本地化生产后成本降低，在公司采取有效的营销策略以及各股东方的努力推广下，云内动力产品在华北、东北区域内的份额将会有较大突破，同时考虑建厂期间一定的市场增量，项目一期按两班15万台的产能规模建设。经与合作方协商一致，山东公司注册资本为人民币7,000万元，其中我方投入5,700万元，公司以现金的方式出资，占注册资本的81.43%。 2013年5月，山东公司配件已小规模生产，本报告期公司已将山东公司纳入合并报表的范围，本报告期内山东公司实现营业收入1,234.58万元，利润总额-11.67万元。因山东公司配件刚小规模生产，发动机生产线正在筹建中，截止本报告期末，山东公司还未实现盈利。九、公司管理是否有层次？这点到是发现，云内动力可能会拿到国企改制的红包。2013年4月 18日，公司接到控股股东云南内燃机厂通知，为实现集团化管控模式，优化企业治理结构，3月7日云南内燃机厂向昆明市国资委上报了《关于改制云南内燃机厂为云内动力集团有限公司的请示》。昆明市国资委已于4月18日出具了《关于云南内燃机厂启动改制为国有独资公司有关事宜的批复》（昆国资复【号），主要内容如下：为构建现代企业，优化资源配置，实施科学管理，为企业长远发展奠定基础，昆明市国资委同意云南内燃机厂启动国有企业改制的相关工作。云南内燃机厂改制后名称以工商行政管理机关核准的名称为准。具体内容详见公司于2013年4月 20日披露于《中国证券报》、《证券时报》及巨潮资讯网http：//上的《关于控股股东云南内燃机厂启动改制为国有独资公司有关事宜的提示性公告》。日，公司公告，说改制已经完成，云南内燃机厂已在昆明市工商行政管理局办理了变更登记手续，变更后基本信息如下： 营业执照注册号：057 企业名称：云南云内动力集团有限公司。后续继续看好公司的管理发展，希望公司会有一些管理期权激励政策出来，单一国企控股，个人发展动力方面是会有所不足的。十、公司在成本管理和财务控制方面做的有多好？(一) &暂停发融券。云内原公告称，定于13年6月26日发行2013年度第一期短期融资券。本期短融券发行规模6亿元，期限365天，发行利率采用固定利率方式，并通过簿记建档、集中配售方式最终确定。时间安排上，簿记建档时间日9 时00分至11时整，发行日日，缴款日期及时间日上午12时前，债权债务登记日、起息日日，上市流通日日，兑付日及到期日日（如遇法定节假日，则顺延至其后的第一个工作日）。后公司又公告，2013年，因公司通过产品结构调整，经营业绩取得良好成效，加之降成本等工作，使公司营业利润增加、现金流状况有所好转，加之考虑到2013年二季度以来短期融资劵利率较高，会大幅增加公司的财务费用，经征询董事会成员意见后，公司决定暂停发行短期融资劵。　　(二) &出售达州公司2012年10月，公司根据昆明市国资委《关于昆明云内动力股份有限公司转让所持云内动力达州汽车有限公司股权的批复》（昆国资复【号），将公司所持有的子公司云内动力达州汽车有限公司51%股权以2550万元价格转让给四川中汇实业有限公司，受让方四川中汇按双方约定继续承接达州公司债权债务。本次交易经公司日召开的云内动力2012年第三次董事会临时会议审议通过，并进行了公告。（2012年年报显示，公司达州公司的轻型载货车业务毛利是-16%，出售达州公司将带来瘦身效果。）(三) &减亏成都公司成都云内动力有限公司是由昆明云内动力股份公司收购成都内燃机总厂生产性净资产后组建成立的由其控股的有限责任公司,国内大型柴油机专业化生产企业。公司现有产品主要与汽车、低速货车（农用车）、工程、农业机械配套。2012年全年收入4亿，净亏损7200万为了盘活控股子公司成都云内动力有限公司铸造项目资产，形成成都云内新的利润增长点，扭转成都云内大幅亏损的局面，经 2013 年 4 月 25 日召开的 2013 年第一次董事会临时会议审议通过，公司决定向成都云内进行增资。本次增资为同比例增资，成都云内各股东方同比例将成都云内注册资本由 16,814.71万元人民币增至 18,814.71 万元人民币。其中：公司增资 1,427.6 万元，成都内燃机总厂增资 572.4 万元。本次增资后，公司对成都云内出资额为13,430.6 万元，公司持有成都云内的股权比例未发生变化。按照成都云内的资金需求，截止目前公司已累计投入增资资金 356.9 万。(四) &参股高特佳公司在参股公司深圳高特佳投资 5,000 万元，持股比例为 19.26%。高特佳集团本部 2012 年 12 月 31 日资产总额为 60,810.93 万元，负债总额 21,033.91 万元，所有者权益合计 39,777.02 万元；公司 2012 年实现营业收入 3,668.11 万元，投资收益 866.34 万元，净利润总额-1,281.33 万元。归属于集团的所有者权益 65,076.59 万元，净利润 1,357.26 万元。根据 2013 年 3 月 1 日深圳高特佳投资集团有限公司 2012 年度股东大会决议，审议通过了高特佳 2012年利润分配方案，公司获利润分配人民币 600 万元。2013 年 6 月 28 日，高特佳 600 万元的分红款已经汇入公司账户。十一、 &&&&&是否具有不错的劳资关系？2013年上半年公司通过优化薪酬、绩效管理方式、加大培训和培养力度、拓展员工的职业生涯通道等工作，建立起了层次合理、职责清晰的岗位体系，为人才选拔提供了支持；报告期内，公司员工收入比上年同期增长 20%以上，加之搬迁到新厂区后员工住房的解决，增强了员工对公司的归属感，2013 年上半年公司员工队伍整体保持稳定，进一步实现了员工和企业的和谐发展十二、 &&&&&管理层是否在一切顺利时才能坦率的与投资者谈论，而在麻烦和失望时保持沉默？这里有一个细节，让人看到公司管理层坦率面对问题的负责的态度。2010年开始，一个名为赵锡永的人自称“国务院发展研究中心研究员”、“国务院政策研究室司长”，在湖南娄底，云南昆明、玉溪等地行骗，不少政府官员信以为真，甚至聘其为政府顾问。2013年3月国务院研究室下发通知，澄清没有此人，请云南省政府办公厅“及时采取措施，制止并揭露赵锡永的诈骗行为”。云南各地也下发通知，要求各地提高警惕，谨防上当受骗。不过，在此之前，云内动力已与赵锡永有过交集。日，赵锡永在云内动力董事长杨波、总经理杨永忠陪同下，赴昆明理工大学调研考察“乘用车柴油化”有关情况。两天后，昆明理工大学在校园新闻网图文报道了此事。受此事影响，昨日，杨波向公司董事会提交了书面辞职报告，申请辞去公司五届董事会董事长职务。其辞职自辞职报告送达董事会时生效。　　晚间，本报记者致电杨波本人。电话里，他声音爽朗，似乎仍然冲劲十足。对于辞职理由，他表示：“这个不用多谈，就是年报上说的。”并表示“将引以为戒”。虽然目前仍主持公司董事会工作，但谈到未来是否会再次出任云内动力董事长一职，杨波称“这个我不好说”。十三、 &&&&&价格的安全边际云内现在的价格，低估值+高成长+好行业，安全边际经得起多重标准的检验。是比较安全的投资。(一) &公司现在每股净资产3.9元，股价4.42元，对应PB1.13。净资产提供了一定的安全度。(二) &13年每股净利润预估到达0.21-0.23元，对应PE大概在20倍，勉强符合标准。(三) &公司定增，每股股价4.28元，近期拟以不低于4。28元每股定增1。74亿股，大股东也参与增发。募资投入环保节能型柴油机项目，预计全投产后年净利2.2亿元左右。现价比定增加多了1毛多，提供安全边际。(四) &12年每股收益0.1,派息0.5,50%的派息率；如果13年仍延续这个派息率，每股派息0.11左右，大概是2.5%左右的股息率，考虑到公司14年发展延续势头，勉强也可以接受。(五) &流通盘30亿，13年营业收入按3季报平推预估24-25亿，14年营收增长按13年同期算，15%，14年的营收预估会到达27-30。PSR届时会到1元。(六) &大股东要约收购价提供安全边际为进一步增强对公司的影响力，提高国有股的持股比例，更好地促进公司发展，并看好公司未来的增长潜力，云南内燃机厂实施了本次部分要约收购云内动力股份的相关事宜。收购人按《要约收购报告书》向云内动力除收购人以外的全体流通股股东发出部分要约，按 4.50 元/股的价格收购 80,740,000 股云内动力股票，合计占上市公司总股本的11.86%，本次要约收购起始时间为2012 年 11 月 30 日（含当日），终止时间为 2012 年 12 月 29 日（含当日），共计 30 个自然日。截至 2012年 12 月 29 日，本次要约收购期满。根据中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司的统计，预受要约股份数量为 10,500 股，云内动力股东 4 户，其持有的 10,500 股股份接受收购人发出的收购要约。根据《上市公司收购管理办法》的规定，对于本次部分要约中最终预受要约股数没有超过收购人收购数 80,740,000股的情形，则收购人按照收购要约约定的条件购买被股东预受的股份 10,500 股。十四、 &&&&&投资云内的风险与反思对公司未来发展战略和经营目标的实现产生不利影响的风险因素有多种：（1）商用车柴油机厂家众多，产品同质化局面日趋严重，价格竞争激烈。怎样证明云内拥有护城河？（2）国内轿车柴油发动机市场尚处于推广阶段，大规模的市场化还有一个过程。为此，公司需要加大市场开拓力度，谋求与主流汽车厂的合作，拓宽道路（这一点，貌似公司已经在做了）。（3）面对目前的市场，公司产品所需要的主要原材料价格有所上涨，未来公司将通过优化设计、改进工艺、严格控制成本等方式进行内部挖潜，降低原材料价格波动带来的不利影响（这个是制造业的普遍风险，降本增效本就是制造业的主要任务）。（4）国内汽柴油价格不断上调，用车成本不断上升，给汽车市场及发动机市场带来较大压力。针对以上情况，公司将加大新产品开发力度，努力降低柴油机产品油耗，为用户提供更多的高性能产品，降低终端客户用车成本。（5）行业周期性风险。公司产品主要是为汽车行业配套。汽车作为耐用消费品，其行业发展具有明显的周期性，尤其是发行人配套的农用车、轻卡、客车等商用车更是受到固定资产投资等宏观经济状况变化及相关政策变化的影响，与国内经济周期乃至全球经济周期密切相关。公司作为车用柴油发动机的生产企业，也必然受到经济周期波动的影响。（6）客户比较集中，虽然减轻了公司客户管理的压力，但单一客户的需求波动将对发行人的销售业绩产生较大影响。尤其是前十大客户中涉及的一汽集团、东风集团、北汽集团等整车生产集团都将逐步拥有自己的柴油机生产基地，可能减少柴油发动机对外采购量。公司未来的销售增长存在较大不确定性，面临客户集中度高的风险。（客户集中度的风险恐怕是主要风险，一旦新增的产能不能有效利用，云内的投资就会面临打水漂的风险）（7）目前公司的技术水平和自主知识产权在行业内处于领先位置，可以生产达到国Ⅳ乃至欧Ⅴ排放水平、具有自主知识产权和国际先进水平的节能环保型柴油机，符合环保标准发展需求。尾气排放标准的逐步提高，为公司凭借技术优势提升市场竞争能力带来了新的机遇，但随着环保要求的提高，公司还需要继续加大研发投入，提升技术水平。若公司未能有效提高技术水平，保持优势的技术地位，仍将面临环保政策变化带来的风险。总体感觉，云内现在的价格还是具备一定的安全边际的，这几天做了一些思考和整理，发出来和球友们探讨，望各位不吝赐教。
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