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[摘要]魏宣在该公司位于香港中环的办公室接受了腾讯财经的独家访问，讲述自己、公司管理层在44天里与匿名分析“过招”的来龙去脉。
天合化工管理层接受腾讯财经专访。（从左至右：天合化工CTO David Flanigan、天合化工CEO魏宣、天合化工CFO李驹）今年6月20日登录港交所的天合化工（1619.HK），在上市之初曾因CEO魏宣之女魏娇供职于保荐机构瑞士引发争议。仅两个多月后，天合化工遭到沽空机构匿名分析突袭，发布报告称该公司涉嫌夸大销售数据、与大客户纸面交易、财务造假等行为。10月15日，在被匿名做空44天之后，魏宣在该公司位于香港中环的办公室接受了腾讯财经的独家访问，讲述自己、公司管理层在44天里与匿名分析“过招”的来龙去脉。匿名分析是一家近年较活跃沽空机构，但该机构的成员身份至今仍是个谜。此前曾发布针对包括、农业以及等公司的质疑报告。匿名分析发布针对天合化工的首份报告后，迅速引发轩然大波，天合化工9月2日中午起停牌。即便天合化工连续发布多份公告澄清，10月9日复牌当天，该公司股价暴跌39.8%，低至1.39港元，大股东身价大幅缩水。截至10月15日收盘，公司市值为370亿港元，与停牌前的590亿港元市值相比缩水近40%。事发后，魏宣先后三次共计斥资3.83亿港元增持天合化工股份，至10月15日收盘，该公司市值较9月1日蒸发267亿港元。天合化工计划，未来6个月，最多斥资1.5亿陆续回购公司股份，约占现有股本的3.25%，相关后将注销。在专访中，魏宣斥责匿名分析“贪得无厌，是吸血鬼。”并指匿名分析给出的工商资料档案并不真实，同时回应，自己女儿受雇于瑞银与公司上市选择瑞银作为承销商“只是个巧合”。对于匿名分析指出的与大客户“纸面交易”的问题，魏宣同样否认，但出于“商业机密考虑”并未出示更多证据。截至目前，腾讯财经未能联系上发布匿名做空报告的机构，对天合化工上述表述进行回应。早知道会出现大规模沽空近年来，随着中国公司赴美上市数量增多，来自华尔街的做空机构对于中国公司的做空报告也层出不穷，这一趋势也延续到了在上市的公司。恒大、、等一系列先后成为了做空对象，这些公司中，有的成功击退做空者，有的则大伤元气。如今，天合化工成了名单上的最新一员。时间回到日，天河化工CEO魏宣和公司几名管理层当日抵达波士顿，准备向美国当地的股东做非交易路演，汇报公司近来业绩。魏宣回忆道，突如其来的匿名分析报告打乱了接下来的行程，美国路演取消，迅速回国。与此同时，来自负责天合化工法务的通商律师事务所、代表天合化工上市保荐人的嘉源律师事务所以及核数师德勤会计师事务所的6名工作人员迅速赶往锦州的工商局、税务局取证，以尽快反驳匿名分析。在匿名分析发布沽空报告之前，天合化工已经发现该公司股份的沽空比例持续处于高位。在遭遇沽空前管理层已经商量好预案：如果股价大跌，立刻申请停牌。天合化工首席财务官李驹接受腾讯财经访问时透露，天合化工8月8日开始可以进行沽空，从那时候到9月1日，该公司的沽空比例持续增加，在25%至76%之间，特别是报告发布前一周沽空比例明显放大。天合化工筹备上市时，魏宣的女儿魏娇曾经供职的被入选担任保荐人，但后因种种原因，该行退出。而魏娇目前的雇主瑞银最后成功入围。这种敏感关系曾被市场质疑。再次问及这件事，魏宣 回应道：“不要再拿我女儿说事，我女儿是学这个专业的，有这个资质，她是个好孩子，她没有做错任何事情，都是故意炒作，与匿名分析有关。”他说，魏娇毕业后在摩根大通投行部工作2年多，后来去了三家银行面试，最后选择了瑞银是因为提供的职位来自她看中的资本市场部，这跟天合化工选择瑞银作为保荐人“是个巧合”。指匿名报告所示工商资料为假 匿名分析在其发布的报告中提供多份工商档案，档案显示天合化工2011年和2012年收入和纯利大幅低于港交所披露的数据。该报告根据公开资料推测，天合化工所缴纳的税也与其收入水平不符，间接证明或存在夸大收入的行为。此外，天合化工还存在“两本账”的问题，中衡会计师事务所与德勤的审计报告不一致。天合化工境内法务负责人、通商律师事务所合伙人、律师刘凤良对腾讯财经表示，根据他们一行6人在锦州工商局调出的档案来看，与匿名分析提供的数据不一致，最主要的区别是官方档案每一页都有骑缝章，这是必不可少的。天合化工向腾讯财经出示了他们调取的工商资料和中衡会计师事务所报告的照片，封面及利润表与匿名分析提供的佐证不一致。腾讯财经并未看到文件全文。中衡会计师事务所也否认匿名分析的提供的审计报告出自该公司，报告内容也与原始资料不符。“目前无法确认匿名分析提供的工商档案和审计报告的来源，但是可以肯定的是复印件不能作为证据，必须要提供正本才可作为证据。” 刘凤良说。大客户资料属商业机密不能透露匿名分析另一个质疑是，天合化工三个大客户锡达通、泰普和泰氟系天合化工的关联公司，销售额均为账面交易，理由是三家公司的管理层不同程度的与天合化工有密切联系，共享办公地点，且三家公司本身的财务状况并不足以支撑相应的购买力。此外，匿名分析还提供公司门牌、管理层名片作为佐证。对于匿名分析提供的证据，魏宣说，匿名分析什么都拍，就是叫人联想。他否认所有指控，但表示目前不会拿出来任何证据来证明锡达通、泰普和泰氟三家公司与天合化工之间的业务往来。“我知道这三家公司有哪些大客户，但是很多与销售量、售价相关的信息都是商业机密，而且天合化工跟他们签有保密协议，尚未拿到他们的授权，不能透露，但是我们接下来路演时会安排一两家大客户到现场支援。” 魏宣说。另外，天合化工的科研能力也被匿名分析质疑，从全球同业公司来看，平均投入的科研经费约为收入的6%，而天合化工仅为2%。天合化工的首席技术官David Flanigan平日居住在美国，无法参与天合化工日常工作。David Flanigan也一同参与了腾讯财经的专访，他提供了本人护照，有密集的进出中国海关的记录，出入境地点多数在上海浦东机场，天合化工的两个厂位于辽宁省。魏宣说，David Flanigan每个月都会来中国参与工作，一次停留半个月。暂不能立案 公司未遭港证监调查在天合化工管理层紧锣密鼓应对匿名分析的做空时，9月10日，魏宣发现自己的邮箱被入侵，9月7日至9月10日，他的邮箱从广东、山东、沈阳等多地被登录100余次。“我的邮件里面有跟一个大型氟化物企业谈合作的事情，涉及销售、价格等信息，目前来看，匿名分析的报告里面并没有我邮件里的内容。”魏宣说，尽管已经报警，但是很难找出入侵者。刘凤良说，从匿名分析发出第一份报告开始，天合化工就一直与境内的司法机关保持沟通，匿名分析的行为已经造成天合化工商业和股价的损失，按照刑法构成惩罚行为，但是这个案例比较特殊，因为无法确定主体是谁，所以就没法立案。魏宣补充说，也没法通过沽空的公司来锁定匿名分析的身份，因为从一开始的交易就很隐秘，背后有很多家公司下单，而且下单很零散，很难锁定可疑公司。“港交所同意天合化工无条件复牌，香港证监会也没调查我们，整件事对公司并未造成影响，希望早点结尾。” 魏宣说。（腾讯财经 耿荷 发自香港）
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天合化工的“非典型”成功
　　文/江合　　“对化工企业而言，天合化工的成功只能学习，不能复制。”这是在今年年初，一名专家在考察天合化工后发出的感慨。彼时，中国经济热潮正在衰退，全球化工市场需求疲软，而天合化工却异军突起，以傲人的成绩逆势而上，不仅销售额节节攀升，更捍卫了其在特种化工业内中国乃至整个亚洲区域的领军地位。　　对天合化工集团来说，也许旗下石油添加剂、特殊氟化物两大系列产品看似有些单薄，但天合化工确却是唯一将这两项业务都做到国内领先水平的大型现代化集团公司。此外，天合化工还是中国最大的添加剂生产商，也是世界仅有五家的品种齐全的公司之一，而在特殊氟化物方面，天合化工更是掌握和应用在常温常压下进行调聚反应且生产中不含PFOA、PFOS生产技术的企业。　　特种化工产品通常与大宗化工产品不同，特种化工产品基于性能或功能而非以产品成分定价，因而需要根据特定的客户订制，并能够给客户带来比成本更高的附加值，这也就需要生产商具有较强的议价能力并能够实现较高且稳定的利润率。　　今天，精细化工产业发展水平的高低，已成为衡量一个国家或地区石化工业发展水平的重要标志之一。　　天合化工在这方面的表现是杰出的，天合化工曾获得“国债专项”、“国家科技支撑项目”、国家“重点新产品奖”科技成果转化奖、科技进步奖等，并拥有几十项发明专利，连续多年被命名为“高新技术企业”。　　如果说技术是天合化工致胜的法宝，那么针对行业根本需求，量身打造的有针对性的产品实际应用，则是其长盛不衰的关键所在。　　从当前社会转型发展趋势来看，新能源未来前景广阔，而传统企业也正在寻求破局之路，而无论是“新旧之争”，维系工业正常运转的润滑油添加剂始终是左右变局的重要构成要素。当下，中国润滑油市场的快速增长在未来很可能继续延续较长一段时间，预计2015年的复合年增长率将达10%以上。　　面对如此巨大的一块“蛋糕”，天合化工自然不逞多让。据不完全统计，天合化工在中国1000家润滑油添加剂供应商中，2013年总收入占据约41.0%的市场份额。此外，考虑2013年中国所用51%的润滑油添加剂及大部分特种氟化物产品来自海外供应商进口。　　近年来，中国特种化工取得了前所未有的发展，进入迅猛发展的黄金期。以天合化工为代表的龙头企业所树立的典型示范效应，正在带动更多资本进入特种化工行业，从而促进产业集群效应最大化呈现。“就天合化工集团的增长速度而言，其在未来的世界化工行业仍将继续扮演关键角色。”对于天合化工的未来，业内专家显然更具信心。
（责任编辑：HN666）
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