公司估值如何计算?风投问你想拿多少股换多少钱，我该如何计算?
公司估值在风险投资中是个非常重要的问题，它决定了投资人的投资可获得的股权比例。公司估值可分为投资前估值和投资后估值，二者的关系为：投资后估值＝投资前估值＋投资额，而投资人获得的公司股权比例＝投资额÷投资后估值。举个例子，公司投资前估值500万，投资100万，则投资后估值为600万，获得的股权比例为100÷600所得的商。公司估值方法有很多，也很复杂，通常都会涉及到公司的财务数据，如公司利润和公司收入等。如果你的公司是天使轮融资，则此时的公司财务数据要么还没有，要么不具有参考价值。所以天使轮的公司估值，通常谈判色彩更强一些，你情我愿，则一拍即合。不过也不都是感情使然，对比同类型同规模的公司的估值对自己的公司进行估值，在天使轮中常被用到。公司估值以及投资人的投资额决定了投资人获得的股权比例。但是公司估值是无法反映到工商登记层面的。公司估值和投资额所决定的股权比例，要通过投资额相应部分进入公司注册资本的方式来得以体现。根据上边的例子展开。投资100万，投资后估值600万，那么就获得16.7%的股权。假设公司的注册资本为10万，设100万投资款进入注册资本的数额为X，那么X÷（X+10）=16.7%，则X≈2，也就是说，100万投资额，2万进入注册资本，其余都进入公司的资本公积。建议创始人在公司早期吸引投资时也不要急功近利。因为投资额越大，则投资人获得的股权往往也水涨船高，这不利于公司的后续融资。
Part1:企业估值方法概述这里所说的企业估值方法，是指“技术分析”，是通过财务数据及数理分析进行的估值与定价。总体讲，“技术分析”层面的企业估值分为两大类：相对估值法和绝对估值法。相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE(price/eps)估值法、PB(PB=Price/Book(市净率))。就是每股市场价格除每股净资产的比率。)估值法、PEG(PEG指标(市盈率/盈利增长率) )估值法、EV/EBITDA（EV/EBITDA：企业价值与利息、税项、折旧及摊销前盈利的比率）估值法。绝对估值法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如DCF(Discounted Cash Flow)现金流量折现方法、期权定价方法等一、相对估值法
1、PE估值法即常用的“市盈率”，指股价与每股收益的比值(price/eps)，也可理解为企业价值（股价和股份的乘积）与净利润的比值。PE估值法适用于非周期性的稳定盈利企业。但是，对于初创期的IT企业，PE估值法有时就显得无能为力，特别是信息业企业，前期往往处于亏损状况，这些信息产品不同于传统产品，传统产品在规模经济之后存在边际成本递增、边际效益递减的情况，而信息产品存在“边际成本趋于0，边际收益递增”的特性，这与经典经济学理论是相悖的。对
2、PEG估值法PEG =PE/G 。G：Growth净利润的成长率，鉴于目前国内上市公司投资收益、营业外收益的不稳定性，以及一些A 股上市公司利用投资收益操纵净利润指标的现实情况，出于稳健性的考虑，净利润的成长率可以以税前利润的成长率/营业利益的成长率/营收的成长率替代。PEG 法适用于IT等成长性较高企业；不适用于成熟行业。
3、PB估值法PB=Price/Book(市净率)，这个指标是“粗糙”的，其适用于周期性较强的行业（拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定）及ST、PT绩差及重组型公司。虽然“粗糙”，但对于涉及SLS（国有法人股）时，你不得不考虑这个指标。SLS引进外来投资者和SLS出让及增资时，这个指标不能低于1，否则，企业上市过程中的国有股确权时，你将可能面临严格的追究和漫漫无期的审批。
4、PS 估值法
PS(价格营收比)=总市值/营业收入=(股价*总股数)/营业收入PS 法适用性在于：营业收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响，不易操控；营业收入相对最稳定，波动性小，避免（周期性行业）PE波动较大；不会出现负值，不会出现没有意义的情况，净利润为负亦可用。但是，公司的一个重要指标--成本控制能力无法反映（利润下降/营收不变），另外，PS会随着公司营业收入规模扩大而下降，而营收规模较大的公司PS较低。因此该指标使用范围有限，往往只作为辅助。
5、EV/EBITDA估值法又称企业价值倍数，是一种被广泛使用的公司估值指标，公式为，EV÷EBITDAEV=市值+（总负债-总现金）=市值+净负债EBITDA=EBIT（毛利-营业费用-管理费用）+折旧费用+摊销费用EV/EBITDA和市盈率（PE）等相对估值法指标的用法一样，其倍数相对于行业平均水平或历史水平较高通常说明高估，较低说明低估，不同行业或板块有不同的估值（倍数）水平。 但EV/EBITDA较PE有明显优势，首先由于不受所得税率不同的影响，使得不同国家和市场的上市公司估值更具可比性；其次不受资本结构不同的影响，公司对资本结构的改变都不会影响估值，同样有利于比较不同公司估值水平；最后，排除了折旧摊销这些非现金成本的影响（现金比账面利润重要），可以更准确的反映公司价值。但EV/EBITDA更适用于单一业务或子公司较少的公司估值，该指标适用于资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司（大量折旧摊销压低了账面利润）和净利润亏损，但毛利、营业利益并不亏损的公司。这种企业更多出现在原国有准垄断或在此改制后的企业，比如交通运输企业，这个指标就有一定的参考价值。二、绝对估值法绝对估值法基本是以“折现”为基础的，需要对企业的经营情况进行深入地分析，并结合各方面信息对主要参数进行修订。此类方法基于“其他条件不变”情况下的盈利及现金流预测，因此，预测数据的准确性与估值结果高度相关。鉴于此类方法的多变量预测的特性，使用此类方法时，需要有足够的历史及预测数据支持，并辅以敏感度分析。绝对估值法主要有两类模型：DDM和DCF，其中DCF又分为FCFE、FCFF模型，其适用范围各有不同。
1. DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型）V代表普通股的内在价值，Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率DDM模型为最基础的模型，目前最主流的DCF(Discounted Cash Flow)法也大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法。理论上，当公司自由现金流全部用于股息支付时，DCF模型与DDM模型并无本质区别；但事实上，无论在分红率较低的中国还是在分红率较高的美国，股息都不可能等同于公司自由现金流，DDM模型在中国基本不适用。
2．DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF目前最广泛使用的估值法提供一个严谨的分析框架系统地考虑影响公司价值的每一个因素，最终评估一个公司的投资价值。DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF估值法用自由现金流替代股利。公司自由现金流(Free cash flow for the firm )为美国学者拉巴波特提出，基本概念为公司产生的、在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的、可供公司资本供应者(即各种利益要求人，包括股东、债权人)分配的现金。DCF模型又分为两种主要方法（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型 （2）FCFF（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型） FCFF和FCFE的差别主要来自与债务有关的现金流 -- 利息支出、本金偿还、新债发行以及其他非普通股权益现金流（如优先股股利）。FCFF=EBIT×（1-税率）+折旧-资本性支出-追加营运资本
FCFE= FCFF -利息费用×（1-税率）-本金归还+发行的新债-优先股红利DCF估值的方法论框架要求研究者分析一个公司的基本面时,既要考虑财务状况、产品结构、业务结构, 同时也要考虑行业的发展和公司的战略,对公司形成全面的认识。 面对复杂枯燥的数学公式是一件“悲壮”的事情，幸运的是，对于绝对估值法，已有成熟的软件可以使用，只要我们把企业的有关数据，按估值方法的框架了解清楚并有效甄别，可以获得具有参考价值的评估报告。Part2：风投对企业的估值与定价毫无疑问，上述对企业的估值方法对VC来说是极其有用的，当确定要投资一个项目的时候，选择一、两种有效的办法对企业进行价值评估，对VC进入的谈判至关重要。但这还不够。VC首先要对企业有一个定性的判断，这个判断过程中就隐含着对企业价值的评估。一个亏损的企业与一个盈利的企业，一个轻资产的企业和一个资产雄厚的企业，可能在VC那里获得完全不同的估值，关键在于VC对企业的认知程度。一般地讲，轻资产、高收益的创新型企业更受VC的青睐，VC期望的是能获得超额利润的企业，这样的企业一定有自己独特的方面，无论市场、技术、管理还是运营模式。突破常规的“创新”往往是这些企业的特点，这些“创新”足以构成企业的一种核心竞争力，从而使企业异军突起。总之，VC对企业的估值与定价，是以传统定价模型为基础的，同时考虑无法以货币计量的因素，在综合考虑之后，通过谈判给企业一个“适合”并尽量“合理”的估值和定价。在VC发展的不同阶段对企业可能有着不同的估值，在VC行业内部，往往根据行业的普遍认可程序，有参照地对同一类企业进行估值与定价，正是验证的企业估值的基本原则—“基本面决定价值，价值决定价格”。
上个月我参加一个针对创业者的股权知识讲座，主讲人被问得最多的问题就是公司该怎么估值。估值的作用在于确定股权融资的价格，也就是多少股权换多少现金。考虑到创业企业融资只有可能通过股权融资，所以这个问题应该说是每个创业者都会遇到的一个问题。为什么说创业企业只能通过股权融资？融资的渠道说穿了不外乎两种，一是股权融资，二是债权融资。债权融资是必然被排除的，因为创业企业的死亡率太高，烧钱还来不及，哪有余力还本付息。更何况以银行为首的各种放贷机构，都会要求企业的创始人签署连带还款保证，如果企业死掉的话，剩余的债务就要由创始人个人来还。这对于创业者来说，完全不可接受。所以，创业企业的融资方式只有股权融资一条路。股权融资的交易模式有很多种，但说到底，核心交易就是公司出让一定比例的股权，来换取一笔现金。最常见的模式，就是公司进行一次小幅度的增资，增幅部分归投资人，原有股东的持股比例被稀释。例：公司注册资本100万，投资人注资500万，所取得的20%的股权，那么就会发生这样的变动：1.注册资本增加。因为投资人占有20%的股权，所以原来的注册资本只占80%了。那么投资后的注册资本就是100÷80%=125万。2.投资人投资的500万中，进入注册资本的部分是125万-100万=25万。其余部分进入资本公积。这个问题对创业者来说不重要，因为这是个会计处理问题，即便忽略掉也不影响交易。交给律师和会计处理就好。股权融资交易的核心，就在于对价。也就是“多少钱”换“多少股”。为了确定这个定价，就发明了估值这个概念。例：A公司被估值3000万，那么A公司10%的股权就值300万。估值有很多种方法，这里就不展开多说了。个人认为，估值本身是一门玄学，并不靠谱。因为估值估的是公司的未来价值，而不是现在价值。如果是现在价值的话，只需要对公司做一个财务统计，资产总额减去负债总额，就是现在价值了，不需要估。而所谓的未来价值，实际上是投资人对公司前景的看好程度，包括创业者的个人素质、团队的能力、项目的市场前景等。A投资人可能喜欢这个创业者，而B投资人不喜欢，那在创业者个人因素这一个项目上两个投资人的打分可能就已经差很多。多个项目综合下来，可能最后的总分已经是天差地别。所以，不同投资人之间给出的估值可能会差很远，而一个投资人给出的估值也很可能不被其他投资人所认可。所以，从理论上来说，是先对公司进行估值，再乘以出让的股权比例，得出股权交易的价格。但实际上，是创始人先算出自己（1）需要多少钱，（2）能出让多少股权，然后再倒推出一个估值，并说服投资人接受这个估值。首先，来说说创业者需要多少钱，这个数目是根据公司现在的状况来确定的。一般来说，公司从成立到成熟，需要经历这几个阶段：1-有了一个idea，开始组建团队、确定项目2-将idea落地，做出一个原型机3-对原型机进行改善，联系供应链，达到量产标准4-拓展市场，打开销量，实现自我造血（到这儿了还不能自给自足的话就有麻烦了）5-下一步计划（到了能够自我造血的时候，不同的公司就会作出不同选择了。正所谓，60级之后游戏才开始。通常而言，在B轮融资的时候，投资者会开始考察公司的盈利能力）其中，在1-4步，基本都是创业公司共同的成长路径。每走一步，融一次资。如果创业者能力真的很强，或者成本把控得确实很好，那么或许一次融资就能走两步甚至更多。但每次融资至少要保证公司能够走出一步，否则就不得不临时追加投资，搞个pre-A之类的东西出来。所以，需要多少钱，就是看公司走下一步大概需要花多少。例如，某公司现在原型机刚开始开发，预计5个月能够做出来，那么就要考虑未来5个月公司大概要花多少钱。因为计划永远赶不上变化，那么就要额外多融一点，以免钱不够。通常而言，创业者可以列出在这段时间里必然会出现的刚性支出，例如房租、工资等，算出总数，然后乘以1.5-2.5，大概就是要融的钱。其次，来说说能够出让多少股权。根据公司法的规定，增资、减资、合并、分立、修改章程等重大事项，需要三分之二以上表决权通过；其他一般事项，需要二分之一以上表决权通过。通常而言，同股同权（完全可能有例外，但投资人通常也会要求重大事项一票否决权，所以自行谈判吧）。所以，创业者要保证自己的持股权在一半儿以上，最好三分之二以上，才能保证对公司的绝对控制。假设某个创业者个性比较强势，要求绝对控制，那么持股比例就不能低于三分之二，就是66.67%。那么历次融资所出让的股权加在一起，也不能超过33.33%。如果他从创立公司开始，到公司能够有自我造血能力，融3次资的话，那平均每次融资所能出让的股权最高也就是11.11%。所以，能够出让多少股权，取决于创业者预计融资几次，以及对公司控制欲的强烈程度。以上。
1、你所在的行业的规模，及未来你和你团队能做到的大概规模2、在12个月后，大概能做到的财报预算3、评估资金财务状况，以及你个你的团队最大的出资额4、评估你大概需要的资金量5、评估你最小能接受的股权值，而不是最大值一家之言，供列位指点
目前在国内的风险投资市场，P/E法是较为常用的估值方式，其原理是投资后估值=预测市盈率*预期下年盈利，预测市盈率估算参照于同行业非上市公司和可参照的上市公司。
可比交易法是目前对创业公司估值的另一重要方法。其原理是挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于中小企业融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，通过对比的方式评估目标公司。
据我看，中国目前的创业公司估值都是拍脑袋想的，今天还200万呢，明天就上千万了股权比例一般参照整数字 15 20 30 35 40不能再多了
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