上陵牧业2015年业绩大增177.08% 成长空间仍然巨大
作者：来源：新浪财经
　　新三板上市公司上陵牧业（430505）于2月4日公布了2015年度财务报告，公司2015年全年实现营业收入2.93亿元，同比增长68.56%，实现归属于挂牌公司股东的净利润6，221万元，同比增长177.08%，实现归属于挂牌公司股东扣非后的净利润7，696万元，较上年同期增长212.55%。　　依据财报，上陵牧业2015年业绩大涨的主要原因是子公司的元邦牧业、俊佑牧业相继投产，泌乳牛存栏量大幅上升，从而使得公司生鲜乳销售量得以大幅增长，2015年全年完成奶产量 6.87 万吨，成母牛单产达到每天22.6公斤/头，截至日，奶牛存栏总数为17401 头，产能及规模不断扩大；另外，上陵牧业在报告期内进行了一系列的管理和技术革新，将降低成本和提高效益作为抵御市场变化的切入点，在有效降低了奶牛喂养成本的情况下有效提升了产奶量、繁殖率和饲喂效率，使得公司在国内奶业市场不算景气，鲜奶收购价格不断下滑，饲料采购价格上涨的环境下，毛利率依然从2014年的30.68%提升到了2015年的31.26%。　　业绩处高增长轨道　　资产规模屡创新高　　通过对公司历年财务数据的梳理，我们发现上陵牧业近年来一直处于高速增长轨道，快速增长的业绩充分体现了优质创业企业的高成长属性。公司2012年-2015年的营业收入分别为5，553.87万元、8，889.50万元、17，389.31万元和29311.64万元，同比增长幅度分别为43.57%、60.06%、95.62%和68.56%；归属于挂牌公司股东净利润分别为346.89万元、1，175.87万元、2，245.19万元和6221万元，同比增长幅度分别为38.02%、238.97%、90.94%和177.08%。　　■　　资料来源：公司公告　　在经营业绩屡创新高的同时，上陵牧业的资产规模和资金实力也在迅速增强。截至日，公司的资产总额达到7.68亿元，是2012年的2.83倍；净资产达到5.13亿元，较万元的净资产增长了550%；与此同时，公司的负债率也在大幅降低，从前两年75%左右下降到了目前的33%，偿债能力迅速攀升。我们认为，奶牛养殖是一个规模效应特征比较明显的行业，随着上陵牧业养殖规模、资产规模、资金实力等各方面的增强，也将带来公司盈利能力、抗风险能力的大幅提升。　　实际上，在乳制品行业增长整体放缓的大背景下，上陵牧业仍然能够实现逆袭并保持高速增长并非偶然。由于公司位于中国西北部黄金奶源带，拥有丰富优质的饲草料资源，加上公司采用进口优质精液自繁，优化乳牛基因组合，独特的饲料配方，充分采光、严控卫生，为乳牛提供 ，舒适的居住环境，从而保证了公司生产的生鲜乳拥有突出的品质，蛋白质含量、微生物等各项指标均优于国家标准和各大乳企自行制定的采购标准，良好品质使得上陵牧业的原奶主要用于蒙牛特仑苏及其他高端奶的生产加工，毛利率相对较高，并且长期供不应求；其次，为保证奶源质量，公司的饲草料基本自己生产并且能够实现自给自足，从而降低了饲料、草料的购买成本，进一步提升了利润空间，独特的饲草料配方和喂养方式也使得公司2015 年平均每头奶牛年产奶量高达9 吨，未来两年有望每头奶牛的年产奶量达到 11 吨以上；再次，通过引进自动化设备、“奶业之星”智能化管理系统，大幅提升了公司牧场的管理和成本控制水平，能够有效降低各项成本，间接促进业绩提升。　　借力资本市场加速扩张　　投资价值获外界认可　　尽管上陵牧业过去几年实现了惊人的增长速度，但公司管理层还有更大的战略雄心。新三板上市后，公司开始通过并购和增发使规模进一步扩大，公司的脚步也正由宁夏向全国市场迈进，市场开拓和公司盈利能力得到不断提升。2015 年 11 月，公司成功定向发行2000万股，其中 480 万股用于收购青松乳业股权，其余 1，520 万股以现金方式认购，募集资金1.52亿元。公司认为，本次股票发行完成后，青松乳业成为上陵牧业的控股子公司，一方面有助挂牌公司的总资产及净资产规模的提升，增强公司资本实力，从而有利于提高公司的整体实力和增强抗风险能力；另一方面，本次收购将进一步扩大公司的奶牛养殖规模，提高公司市场占有率，提盈利能力，增强整体竞争力。公司管理层认为，新三板挂牌后的各种资本市场动作体现了公司正向资本市场纵深发展，将为企业大规模高频率的融资以及做大市值带来直接效应，公司将蓄势待飞。　　近日，上陵牧业又与天津津澳牧业有限公司举行了签约仪式，拟投资天津津澳。上陵牧业董事长史仁表示，公司有信心、有能力依托上陵牧业的规模化养殖及管理优势，结合天津武清区的地理、物流、市场优势，将天津津澳牧业有限公司打造成为奶牛科学养殖、良种繁育、新产品开发及鲜奶制品深加工的优质现代化企业，为天津武清奶牛养殖业发展贡献力量。　　除通过资本市场扩充规模外，上陵牧业还在积极修炼内功，以求进一步增强自身的内生增长能力。一方面主动适应中国经济新常态，探索发展方向，改进管理模式，细致谋划战略布局，打通了上中下游全产业链，完成了子公司赢源饲草料种植基地-牧场养殖-饲料加工的上中下游产业链的建设；另一方面，将技术力量重心前移，注重日常牛只的防病防疫工作，定期进行了全群免疫，切实改善牛只生活环境和牛群身体健康和奶源质量。　　凭借超高的增长速度和巨大的增长潜力，上陵牧业于日，在北京举行的中国证券报主办的第17届中国上市公司金牛奖颁奖典礼中荣获2014年度最佳小微成长公司金牛奖，此次获奖肯定了公司在新三板的发展，提升了公司的市场价值；另外，公司还被三板富主办的首届“新三板、新挑战、新征程――中国（深圳）新三板高峰论坛”评为“新三板最具品牌价值企业”，上陵牧业能在4000多家新三板企业中脱颖而出充分体现了广大投资者对于上陵牧业投资价值的认可；此外，上陵牧业还成功跻身宁夏中小企业50强第一产业第二强，这已是上陵牧业连续第3次入围宁夏中小企业50强。（CIS）
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document.getElementById("bdshell_js").src = "http://bdimg./static/js/shell_v2.js?cdnversion=" + new Date().getHours();禾丰牧业上市存隐忧&经营业绩受质疑
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人民网北京5月21日电 （记者彭亮 实习生李莉）等待了两年之后，曾因“质量门”备受质疑的辽宁禾丰牧业股份有限公司(下称“禾丰牧业”)再度冲刺IPO。
不过，辽宁禾丰也因其子公司在产品质量、经营业绩、现金结算等方面存在诸多问题而遭到市场质疑，并引发了媒体的强烈关注。
产品质量问题留悬念 相关措施未出台
对于媒体关注的产品质量安全问题，禾丰牧业在公开信息中难觅其迹。2012年禾丰牧业陷质量门，据报道，“经过河南省高校动物营养与饲料检测中心的检测，送检的禾丰牧业饲料中蛋氨酸含量为0.24，而该批饲料的标牌上却明确标注着：蛋氨酸0.35”；同时，检测人员还表示，饲料中的豆粕中杂质太多。
对此，有不愿透露姓名的公司相关负责人曾向媒体表示：“公司生产的饲料是符合国家标准的，经过化验检测后，不存在任何质量问题。”而当记者问及公司如何保障产品质量，是否会通过合同或更换产品等方式来保障下游养殖户的权益时，对方却表示，公司并没有明确的相关措施。
而时隔近两年后，记者再次就是否已出台了保证产品质量的明确措施向禾丰牧业提出采访要求，截至记者发稿公司仍没有回应。
多家参股公司亏损 近半数子公司经营不善
截至日，禾丰牧业共有7家分公司、75家全资或控股子公司和25家参股公司。而在25家参股公司中，还包括了朝鲜银丰、尼泊尔禾丰这两家境外公司。
据招股书显示，在禾丰牧业参股的25家公司中，廊坊达康、丹东成三食品、黑龙江禾丰成三、鸡西海泰食品、安台九丰和施海普科贸这六家公司均处于亏损状态（亏损额分别为290.06万元、1,205.64万元、694.50万元、352.08万元、45.35万元和240.91万元）。而另一家禾丰牧业参股的公司河南反刍，其2013年的净利润为0.70万元，几乎为零。亏损与几乎零利润的公司数量占参股公司总数的比例达28%
除此之外，在禾丰牧业的75家控股子公司中，有36家子公司处于经营亏损或者微利状态(即净利润小于50万元且净资产收益率低于10%)。
对此，禾丰牧业在招股书中解释称，这36家子公司中有11家子公司目前因处于建设期故尚未开始生产经营；10家子公司虽已开始生产经营但仍处于初创期；1家子公司因经营战略要求尚未开始生产经营故只产生少量费用。上述原因共涉及子公司22家。
净利润下滑30% 原材料价格波动大
根据禾丰牧业招股说明书中公开的财务数据显示，禾丰牧业去年实现营收85.25亿元，净利润1.84亿元，同比下滑27.9%，一度陷入“增收不增利”的怪圈。
禾丰牧业对此的解释为2013年养殖行业受到禽流感疫情频发、生猪价格周期性波动、终端消费不景气等因素的影响，消费需求相对减少，相应饲料行业也受到波及。
除受到畜禽养殖行业波动影响外，原材料价格波动对禾丰牧业带来的经营压力更不容忽视。
禾丰牧业表示，由于饲料行业毛利率普遍较低，玉米、豆粕、鱼粉等主要原材料价格的波动对其影响较大。
此外，原料贸易也是禾丰牧业的重要业务板块之一。2013年原料贸易收入占主营业务收入比重的20.35%，而原料贸易也会受原材料价格波动的影响。
所以，一旦公司未能觉察到饲料原料市场的波动，并及时向下游传导原材料成本上涨压力，或未能及时做出采购相关安排，将有可能面临综合采购成本上升的风险，对经营不利。
从日至日，禾丰牧业除7家分公司数目保持不变外，全资或控股子公司数目由63家增加至75家、参股公司由18家增加至25家。
禾丰牧业跑马圈地，业务和资产规模迅速膨胀，营收接近百亿规模水平，但如若禾丰牧业仍不能正面回应市场对产品质量不过硬、原料成本波动大以及子公司运营不佳的质疑，其只会在“增收不增利”上越陷越深，上市预期恐难实现。
(责编：田原、乔雪峰)
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