两会新常态决定未来五年中国经济走向|宋清辉|两会|新常态_新浪财经_新浪网
两会新常态决定未来五年中国经济走向
　　文/新浪财经专栏作家 宋清辉
　　2015年这次总理记者会上，李克强总理的讲话给新常态下的中国注入了一针“强心剂”，两会无疑提振世界对中国的信心。两会是一扇窗，世界从中国两会看到了新机遇，未来五年中国经济走向也向全世界展开了精彩的画卷。令人期待。
两会新常态决定未来五年中国经济走向
　　中国经济新常态已经提出一年有余，从最初的提出，到政府和民众的消化执行，现在确切地说已经到了深化阶段，而2015年正是深化的初始之年。
　　一年一度的两会如约在2015年3月份召开，决定2015年乃至今后一段时期的中国经济走向的关键指标也正式公布。实际上，这次两会的节点不同寻常，是一个具有标签意义的时期。它既是全面深化改革的关键时间节点，也是全面依法治国的开局和结构调整的紧要时段，其实这也正是新常态深化的表现，而经济新常态的深化表现两会上已经都有所表明。
　　对内改革更务实
　　2014年全年给中国经济对内改革一个“下马威”，中国经济下行态势严重，经济发展面临诸多挑战。自2013年宣布中国进入全面深化改革之时起，中国经济进行了一系列的改革。包括简政放权，财税、预算、税收制度改革、利率市场化、民营银行试点，能源、交通、环保、通信等领域的价格改革，以及科技资金管理、考试招生、户籍改革、公务员车改、机关事业单位养老保险制度并轨等，应该说，取得的成效还是不错的。
　　但这诸多改革围绕着调结构、去产能以及促改革为中心进行的，改革取得了一定成效，同时让人们真正意识到中国经济真正意识到改革刻不容缓以及强化了人们对在此过程中所出现的经济放缓等副作用的心理预期，为改革创造了时间与空间，也争取到了人们的有效支持。
　　面对经济下行的严峻局面，改革仍得继续。从两会了解到的情况来看，这次要更加深化对内改革，强调找准稳增长和调结构平衡点。从对房地产的说辞就可以看出，提出房地产更加稳定，健康的发展，有别以往的房地产调控，这不仅反应了中国高层对房地产政策的转变，也说明了中国房地产市场在中国经济中所占据的地位。
　　自从中国经济调结构促改革以来，房地产所受到的冲击是最大的，中国经济对房地产依赖程度也逐渐明朗起来，可以说，房地产市场关乎整个国民经济的命脉，尽管整个经济增速对房地产市场的依赖度开始下降，但房地产仍然是目前推动中国经济增长的主要来源。与房地产相关的钢铁、水泥、建筑材料以及工程机械的增速开始明显下滑，已经成为中国经济不能承受之重。
　　如何实现房地产软着陆也考验着当政者的智慧，这正如李克强总理在记者会上回答提问时所说的，房地产问题不仅是民生问题也是经济问题。
　　另外，除了稳增长外，促改革也需发力。李克强总理在政府工作报告中提到了简政放权，万众创新。事实上，“大众创业，万众创新”绝不是一句口号，在未来很长的一段时间里，它将会是李克强管理中国经济，确保稳增长和调结构的重要手段，也已经成为新常态下经济发展的必然之路。中国经济已经由过去资源、劳动力等要素驱动，靠投资刺激促增长的阶段转向了创新驱动的历史舞台中。
　　当然，要做好“大众创业、万众创新”配套服务应该跟上，尤其需要金融的服务和支持。如果没有金融资本资金特别是量身定做的中小商业银行的贴身支持是绝能成功不了的。而这就要求彻底放开金融市场准入，放开民间民营资本创立金融机构特别是中小银行的门槛和限制。
　　中国人民银行行长周小川在两会上也表示，注意到中小企业融资难问题的现象。一是低效率占用资金太多，这个要改进；二是处於大中城市的大中企业借钱方便，处于基层、非大中城市中小企业不方便，这个已有一些措施，会逐步解决及改善这方面的问题。
　　中国将发起新一轮改革开放
　　中国政府工作报告提到“必须实施新一轮高水平对外开放”，这无疑是海外各界所关心的一个重点。这也标志着中国对外开放将上一个新台阶：中国在较长一段时间内将依旧肩负世界经济火车头的重担。而海外各界对中国的持续稳健发展抱有很大期望，希望能在“新一轮高水平对外开放”中有所参与。中国重申对深化改革开放的坚持，让人期待海外各界与中国发展的无缝对
　　从引进发达国家资金的招商引资为主，到推进“一带一路”合作建设；从降低关税和非关税壁垒为主，走向多边高质量的自贸区协定；从商品技术输出到资本输出；从被动地接受和学习国际惯例，到参与和主导制定国际规则。中国已经为发起新一轮改革开放积蓄了巨大能量。
　　“一带一路”便是中国以全新姿态走向世界的一个缩影。“新丝绸之路经济带”东边牵着亚太经济圈，西边系着发达的欧洲经济圈，是“世界上最长、最具有发展潜力的经济大走廊”。而“21世纪海上丝绸之路”通过海上互联互通、港口城市合作机制以及海洋经济合作，将中国和东南亚等国家临海港口城市串连了起来。
　　而“一带一路”也是中国以开放促对内改革的典范：将带动整个中国西部地区的开发和开放，解决中国的区域间发展差距问题，以实现新时期国内的城乡、区域间均衡性发展。同时，从国际经济大环境变化和国内的经济需求来看，在新时期我们需要一个新的开放战略，是我们未来的一个开放的大战略。
　　多项改革举措齐头并进
　　今年两会上，法制和环保再次受到关注。全面推进依法治国是十八届四中全会对今后十年部署的任务，而2015年则是开局之年，这个“局”开得如何，两会则是检验的好时机。李克强在政府工作报告中提到的“有权也不能任性”掷地有声，也让我们听到了全面推进依法治国的铿锵足音。《立法法》修正草案的通过也标志着依法治国开启了新篇章。近年来，许多地方政府在城市治理上，动辄用限号、限行、限购等方式，来限制公民合法权益，引起社会很大意见，如果这条通过，将对地方政府的权力是一大限制。
　　此外，备受关注的还有环保。今年两会前后，环境保护和雾霾出现的频率再次升高。一部众人皆知的雾霾视频则更激起了人们对环境保护的关注。实际上，中国全民的环境意识和权益早已被激活，环境开始成为一个公共话题与政治问题，这些年因环境破坏引起的群体事件已越来越多，政府也早已真正意识到不解决环境不行。
　　两会上的政府工作报告除表示打好节能减排攻坚战外，还提出要采取实施水污染防治行动计划；实行能源生产和消费革命，把节能环产业打造成新兴的支柱产业；推进重大生态工程建设，拓展重点生态功能区，办好生态文明先行示范区等措施标志中国对环境污染宣战的号角再次吹响，而这也倒逼政府决策模式和管理方式，做到决策透明化和阳光化，与此同时，对中国经济增长模式提出了新要求与约束力。
　　从当前并结合长远的经济态势指出，中国经济的任性大、潜力足和回旋余地大，过去长期高速发展破坏环境、浪费资源、暴力拆迁等，都有违市场经济规律，从经济未来发展来看，2020年无疑是中国经济的一个重要转折点，中国经济或将由中高速增长转为中低速增长，经济更注重质量和效益。开启中国新常态的新35年已经来临，是中国经济新三十五年，又是新三十五年的第一个关键阶段，中国改革的方向和发展的前景因它而定。
　　总理记者会是每年全国两会的压轴大戏，2015年这次记者会上，李克强总理的讲话给新常态下的中国注入了一针“强心剂”，两会无疑提振世界对中国的信心。两会是一扇窗，世界从中国两会看到了新机遇，未来五年中国经济走向也向全世界展开了精彩的画卷。令人期待。
　　(本文作者介绍：法治周末、证券日报社论特约评论员，知名经济学家) 　　本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。
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法治周末、证券日报社论特约评论员，知名经济学家
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未来中国经济有三种演变可能
　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 任泽平
　　2016年以后，需求侧见底，但供给侧未见底，经济增速换挡从快速下滑期步入缓慢探底期。2016年产能出清和去杠杆压力大，很多传统行业企业耗了这么多年可能熬不过去了，弹药已经打光了，供给侧出清的压力越来越大，体制的刚性约束所能兜住的时间是有限的。
　　未来3-5年，中国经济将呈L型走势，经济增速换挡正处于从快速下滑期步入缓慢探底期。经济L型是一种弱平衡，能否L得住取决于改革转型和结构调整进展，这是一场改革和风险的赛跑。
　　一、关于未来3-5年经济L型走势的判断
　　日国君宏观任泽平团队在《中国经济和资本市场的三种前途》报告中，较早地提出和论证“经济L型”的判断，经济增速换挡正处于从快速下滑期步入缓慢探底期，目前正逐步成为主流认识。
　　日《人民日报》在《七问供给侧结构性改革——权威人士谈当前经济怎么看怎么干》文章中提出，“当前形势下，国民经济不可能通过短期刺激实现V型反弹，可能会经历一个L型增长阶段。解决中长期经济问题，传统的凯恩斯主义药方有局限性，根本之道在于结构性改革。”
　　日《第一财经日报》在《求解GDP“破7” L型增长获共识》中认为，“在对未来经济形势的研判上，市场基本认可了此前《人民日报》提出的L型走势，认为中国经济将在合理区间内运行调整较长一段时间，为下一阶段的发展积蓄能量。”“L型的判断极具艺术性，一方面显示了中国经济不会出现境外唱空机构所描述的硬着陆，另一方面也承认了客观规律下的减速。更重要的是，这样的判断对于聚集全社会的力量专注于转型升级有着重要作用。”
　　　为什么未来3-5年中国经济将呈L型走势？
　　中国经济增速换挡大致经历了四个阶段：
　　第一阶段，年，劳动力成本上涨和国际金融危机引发的第一波经济增速换挡。年刘易斯第一、二个拐点先后出现，劳动力成本持续大幅上涨，跨国公司转移低端生产基地，加工贸易告别高增长时代，低端加工制造业领域普现产能过剩。
　　这在一阶段，由于对引发经济下行的原因究竟是外部性和周期性还是结构性和体制性出现了认识上的分歧，因此采取了4万亿财政刺激的方式应对，虽然在国际金融危机应对中起到了应急的作用，但也遗留下资产价格泡沫、严重产能过剩和隐性不良等问题。在这一阶段，GDP增速从2007年的14.2%下滑到%。
　　　第二阶段，年，宏观调控收紧和欧债危机引发的第二波经济增速换挡。经过4万亿刺激，2009年下半年经济开始显露出过热迹象，2010年宏观调控开始收紧，叠加欧债危机，经济持续大幅下滑，GDP增速从2010年1季度的12.2%下滑到2013年4季度的7.6%。
　　　第三阶段，年，房地产长周期拐点和大宗商品价格暴跌企业去库引发的第三波经济增速换挡。岁置业人群达到峰值并开始减少，城镇户均达到一套基本饱和，城镇化率达到54.77%，三四线城市面临去库存压力，房地产开发投资增速从2014年初的19.3%下滑到月的1%和12月当月的-1.9%；居民从住行消费向服务消费升级，重化工业产能过剩加剧；从2014年5月美元开始走强，大宗商品价格暴跌，企业大规模去库；国内产能过剩叠加国际大宗商品价格下跌，物价露出通缩苗头。
　　需要注意的是，年，中国宏观和微观数据出现大幅背离，表明真实的经济运行情况是经济经历了一轮快速下滑，而不是如宏观统计数据那样平稳运行、基本不波动。5Q4的GDP增速分别是7.3%、7.4%、7.2%、7.2%、7.0%、7.0%、6.9%、6.8%，宏观数据波动很小。
　　但微观数据大幅下滑，其中，房地产投资累计同比增速从2014年初的19.3%，下降到月的1%，12月当月增速仅为-1.9%，下降了20多个百分点，出口增速从2014年的6%下降到2015年的-2.8%，下降了接近10个百分点。发电量、粗钢产量、铁路货运量等微观指标也明显下滑到负增长。按照微观数据推算，真实的中国GDP增速可能已经在5-6%的区间。因此，经济L型是指中国经济真实运行情况，而不是指官方公布数据。
　　　第四阶段，2016年以后，需求侧见底，但供给侧未见底，经济增速换挡从快速下滑期步入缓慢探底期。近期需求侧经济指标可能已经见底，房地产投资、出口增速等需求侧已经接近中期底部，但供给侧还没见底，产能出清、库存去化、杠杆去化还未大规模开展，短期经济下降压力仍大，但降幅将收敛，经济将在底部进行调整。未来3-5年经济是L型，即由快速下滑期步入缓慢探底期。
　　　二、对经济L型走势的深入认识与未来三种可能的演变前景
　　经济L型是一种弱平衡，能否L得住取决于改革转型和结构调整进展，这是一场改革和风险的赛跑。2016年产能出清和去杠杆压力大，很多传统行业企业耗了这么多年可能熬不过去了，弹药已经打光了，供给侧出清的压力越来越大，体制的刚性约束所能兜住的时间是有限的。历史留给我们的时间窗口可能已经不多了，要有紧迫感和使命感。
　　　未来中国经济的L型有三种演变前景：
　　1、第一种演变前景：平滑过渡，类似于80年代中国台湾，边破边立，主动改革转型。
　　中国台湾经济发展历程大致可以分为四个阶段，分别是依靠美援推行进口替代的阶段（年）、出口导向型阶段（）、出口导向和重化工业阶段（）以及80年代中期以后全面的自由化和科技导向阶段。
　　台湾的增速换挡发生在年间。台湾年的39年间属于高速增长追赶阶段，年均增速8.8%，1989年人均GDP达到9538国际元，相当于美国的41.4%，到达增速换挡的阀值时点。年年均增长5.1%，进入中速增长阶段。台湾的增速换挡比较成功，平滑过渡，没有出现危机倒逼。
　　中国台湾在1987年前后面临经济增速换挡的客观要求。80年代末，台湾劳动力成本出现加快上涨，住宅投资接近峰值。年期间住宅投资保持快速增长。随着20-50岁置业人群的减少，到1993年，台湾地区的住宅投资形成（按照不变价格计算）达到峰值，对应的城市化率为67.4%，人均GDP为13354国际元（1990年国际元）。之后，城市化快速推进的阶段基本接近尾声，住宅投资逐步平稳甚至下降，经济高速增速阶段结束。
　　台湾大约在年间平滑过渡到中速增长平台。与日韩危机倒逼式调整不同，台湾的增速换挡十分成功，呈平滑过渡。作者认为，一个关键性的原因在于结构改革在增速换挡期之前已经基本提前完成了。蒋经国在80年代初面临内外部环境压力，受使命感和紧迫感驱动，提前推动了政治民主化（放开党禁）和经济市场化（自由化改革）。台湾在上世纪80年代面临低成本传统竞争优势削弱、耐用消费品趋于饱和、房地产长周期趋于峰值等挑战。
　　因此，在蒋经国推动下，台湾自1984年开启了第二轮自由化改革，主要内容包括金融自由化、投资自由化、贸易自由化、公营企业民营化、1980年设立了“新竹科学工业园区”、财税改革、土地改革等措施。台湾的电子信息产业嵌到美国的产业链上，受益于信息技术革命所带来的重大发展机遇。
　　虽然台湾并未认识到增速换挡的客观要求，但是没有采取刺激性手段拒绝减速，而是采取了结构改革。由于制度改革和产业升级十分顺利且提前完成，这就使得台湾在增速换挡期没有经历危机倒逼式调整，呈平滑过渡。
　　　2、第二种演变前景：深蹲起跳，类似于1973年前后的日本和1998年前后的韩国，先破后立，危机倒逼改革。
　　日本的增速换挡发生在年间。日本年间开启经济高速追赶，实现了23年年均9.3%的增长，1973年人均GDP达到11434国际元，相当于美国的68.5%，到达增速换挡的收入阀值。增速换挡后，年的18年实现了年均3.7%的增长，属于中速增长阶段。1991年人均GDP达到19355国际元，相当于美国的84.7%，步入前沿国家的低速增长区间。
　　　日本在1969年前后面临经济增速换挡和动力升级的客观要求：
　　（1）日本房地产长周期出现在1969年前后。二战后，日本人口出现了一次人口出生潮。自1960年起，日本的出生人口数量进入了第二轮上升周期，自1960年的160.6万逐年上升（除1966年外）至1973年的209.2万，之后出生人口数逐步显著降低。
　　（2）日本刘易斯拐点出现在上世纪60年代末。日本自上世纪60年代末开始，随着农村可转移剩余劳动力的大幅减少，耐用消费品的广泛普及，支撑经济高速增长的基础条件发生变化。
　　虽然日本在1969年前后面临经济减速的要求，但是日本在年间并没有认识到增速换挡的规律性和必然性，采取了刺激政策应对，大搞列岛改造，试图把全日本各岛都搞成三大都市圈一样发达（类似中国前几年中西部造城运动）。
　　日本在年大幅投放货币，M2增速高达20%-30%，无风险利率高达10%以上。受刺激政策影响，日本通胀高企，股市房市出现明显泡沫。
　　1973年第一次石油危机爆发，由于严重依赖外部资源、产业结构偏重，日本经济受到较大冲击，相对于欧美国家更加积极地进行调整。以1973年为转折点，日本从刺激政策转向采取紧缩性的货币政策，抑制物价、工资和资产价格上涨，挤出边际上无效产能和无效资金需求，同时给企业在调整产能、压缩成本、节约能源、技术创新等方面以压力。
　　70年代后期，日本增速换挡取得成功，日本主导产业由高速增长期的钢铁、造船、石化等重化工业升级至中低速增长期的汽车、电子、精密仪器、机械等高端制造业。当第二次石油危机爆发时，对日本而言便成为重大机遇，日本节能汽车和家电产品在80年代畅销世界，甚至占领了美国市场。
　　在4.10期间，日经指数跌去了40%。自1974.10开始，日本股指在触底后反弹并走牛。年增速换挡成功后股市走出大牛市，日经指数进入慢牛、长牛。
　　韩国增速换挡发生在年间。1961年朴正熙军变上台，开始了追赶进程，年间实现了36年年均8.8%的高速追赶。1996年人均GDP达到12860国际元，相当于美国的51%。经过年的金融危机冲击和年的恢复，2001年以后进入中速增长阶段，年均增速5%，2010年人均GDP达到21701国际元，相当于美国的58.2%，基本迈入前沿国家。
　　　进入80年代末-90年代初，支撑韩国高速增长的供求条件发生了基本面性的变化，面临增速换挡和动力升级的客观要求：
　　韩国的刘易斯拐点出现在80年代末，剩余劳动力从农村流向工业部门的潜力基本耗竭。加上1987年民主化宣言以后，工会活动活跃，劳资矛盾突出，工人工资水平迅速提高。同时，随着韩国在半导体、电子、造船等产业领域的快速技术进步，逐渐接近发达国家的技术前沿面，引进消化吸收的空间缩小，面临需要大量增加R&D投入、充满不确定性的创新风险。
　　韩国的房地产长周期出现在90年代中后期。韩国的人口总和生育率在 1970 年代初期开始显著下降， 年期间，每年人口出生数量从 101 万下降到 65 万人。因此，1990年前后20-50岁的置业人群到达峰值之后回落，住房销售和开工量开始下降。
　　1990年前后是韩国经济减速的转折点，经济和出口增速出现了相当幅度的下降，制造业产值和就业比重达到峰值，FDI开始外流。经济减速导致重化工业产能过剩状况加重，但是由于政府行政性干预广泛存在，这加大了微观主体对政府隐性担保的预期，道德风险泛滥，“大马不死”，过剩产能难以退出。
　　90年代初，韩国政府和企业并没有意识到经济减速的客观要求，寄希望于通过放松货币刺激经济重回高增长轨道，年间（金泳三执政时期）韩国M2和CPI增速高达20%多。胀和资产泡沫进一步削弱了韩国竞争力。总体宽松的货币政策环境使得企业比较容易获得融资，陷入到产能过剩加剧与金融加杠杆的恶性循环之中，到1996年韩国前30大财阀的资产负债率升至80%。
　　这一时期由于受到财阀的游说，韩国政府加速了短期资本账户开放，财阀大量兴办非银行金融机构，汇率升值和欧美低利率环境导致国际投机资本大规模流入。年间韩国外债规模以年均27%的速度增加，到1996年已经达到1633亿美元，其中短期外债达到1000多亿美元。而当时外汇储备只有332.4 亿美元（ 可用外汇储备294.2 亿美元），短期外债是外汇储备的3倍。货币错配与期限错配不仅使得金融机构而且使得整个国民经济都面临巨大风险。
　　由于重化工业的过剩产能难以退出，产生了大量无效资金需求。负债率攀升推高无风险利率，年韩国国债收益率高达14%左右，过高的融资成本对成长性产业产生了抑制和挤出效应。
　　由于无风险利率高达14%，企业利润和ROA受到挤压，30家大财阀的平均资产回报率（ROA）在年只有0.2%、-2.1%，失去自我造血功能，1996年企业贷款不良率达到22%。因此，年间股市长熊。
　　1997年东南亚金融危机迅速蔓延至韩国，韩国金融危机从外汇危机开始，引发了资本外逃，并爆发了企业财务危机和银行业危机，最终升级成全面的经济危机。1997年30家大财阀中的韩宝、起亚等8家财阀破产倒闭，金融机构不良资产大幅增加。
　　1997年韩国金融危机主要是因为在增长阶段转换期拒绝减速、改革迟缓所致。由于对经济减速的必然性和增长动力转换的必要性认识不够，寄希望于通过扩大投资和负债继续维持高增长，导致结构调整进展迟缓。金融自由化缺乏统一规划和相应的监管机制跟进，提供了宽松的货币环境。对外开放的速度和顺序失策，加上政府隐性担保，导致企业对外负债快速攀升。实体经济传统产业的过剩产能不能退出，金融被迫加杠杆，低效投资和传统增长模式不可持续，最终不得不以金融危机的方式终结。
　　幸运的是，1998年金大中总统主政以后，在采取投放货币大规模救助计划的同时，痛下决心推动四大部门结构改革，最终开启了韩国中速增长的新时代，、现代等一批国际企业脱颖而出。虽然2000年后，韩国经济再也没有回到高增长平台，只实现了5%左右的年均增长，但无效资金需求被中断了，无风险利率下降到4%，股市走牛并翻了3倍了，产业升级了，企业盈利提升了，增速换挡成功了。
　　从金融危机前后韩国股市表现看，年韩国股市跌去60%，随后，年韩国股指从低谷反弹了300%，并在年走出一波大牛市。
　　2008年韩国经济和股市经受住了金融危机的考验，目前韩国的市场制度、创新能力、经济结构、金融市场等已经展示出了一个成熟发达经济体的姿态，基本完成了从奇迹到成熟的转变。
　　3、第三种是蹲下去起不来，类似于部分拉美、东南亚国家，破而不立，危机后不改革转向民粹。
　　《东亚经济发展报告（2006）》提出了“中等收入陷阱”（Middle Income Trap）的概念，基本涵义是指：鲜有中等收入的经济体成功地跻身为高收入国家，这些国家往往陷入了经济增长的停滞期，既无法在工资方面与低收入国家竞争，又无法在尖端技术研制方面与富裕国家竞争。
　　一个经济体从中等收入向高收入迈进的过程中，既不能重复又难以摆脱以往由低收入进入中等收入的发展模式，很容易出现经济增长的停滞和徘徊，人均国民收入难以突破1万美元。进入这个时期，经济快速发展积累的矛盾集中爆发，原有的增长机制和发展模式无法有效应对由此形成的系统性风险，经济增长容易出现大幅波动或陷入停滞。
　　政府面临转型困难或危机时不是通过推动改革解决问题，而是通过简单的需求刺激或转向低智商的糟糕的民粹主义。大部分国家则长期在中等收入阶段徘徊，迟迟不能进入高收入国家行列。
　　德日韩台等是成功实现追赶和增速换挡的经济体，而拉美地区和东南亚一些国家则是陷入“中等收入陷阱”的典型代表。一些国家收入水平长期停滞不前，如菲律宾1980年人均国内生产总值为2671美元，2014年仍只有在2865美元，考虑到通货膨胀因素，人均收入基本没有太大变化。
　　还有一些国家收入水平虽然在提高，但始终难以缩小与高收入国家的鸿沟，如马来西亚1980年人均国内生产总值为1812美元，到2014年仅达到10804美元。墨西哥1973年人均GDP已经达到了1000美元，在当时属于中等偏上收入国家，而2014年人均GDP只有10718美元，41年后仍属于中等偏上国家。拉美地区还有许多类似的国家，虽然经过了二三十年的努力，几经反复，但一直没能跨过发达国家的门槛。
　　为什么发展水平和条件十分相近的国家，会出现两种不同的发展命运，关键是能否有效克服中等收入阶段的独特挑战。从拉美地区和东南亚一些国家的情况看，陷入“中等收入陷阱”的原因主要有以下几个方面。
　　　第一，未能通过推动改革实现发展模式转换。以阿根廷等拉美国家为例，在工业化初期实施进口替代战略后，未能及时转换发展模式，而是继续推进耐用消费品和资本品的进口替代，即使在上世纪70年代初石油危机后，还是维持“举债增长”，使进口替代战略延续了半个世纪。
　　由于对外竞争不充分和国内市场狭小，制造业贸易部门缺乏竞争力、长期亏损，不得不通过资源型部门补贴，一旦遇到大宗商品价格暴跌，则产业基础全部沦陷。
　　　第二，未能通过改革实现要数驱动型向创新驱动型转变。一国经济在进入中等收入阶段后，低成本优势逐步丧失，在低端市场难以与低收入国家竞争，但在中高端市场则由于研发能力和人力资本条件制约，又难以与高收入国家抗衡。在这种上下挤压的环境中，很容易失去增长动力而导致经济增长停滞。
　　要克服这一挑战，就需要在自主创新和人力资本方面持续增加投入，培育新的竞争优势。马来西亚等东南亚国家在亚洲金融危机后再也没能恢复到危机前的高增长，就与经济增长缺乏技术创新动力有直接关系。
　　第三，未能通过改革解决发展的公平性，并对向消费和服务业升级构成制约。公平发展不仅有利于改善收入分配，创造更为均衡的发展，还能够减缓社会矛盾和冲突，从而有利于经济可持续发展。收入分配公平有利于形成“橄榄型”社会结构，有利于向消费和服务业主导的经济结构升级。
　　拉美国家在进入中等收入阶段后，由于收入差距迅速扩大导致中低收入居民消费严重不足，消费需求对经济增长的拉动作用减弱。如20世纪70年代，拉美国家基尼系数高达0.44~0.66之间，巴西到90年代末仍高达0.64，一些国家还由于贫富悬殊，社会严重分化，引发激烈的社会动荡，甚至政权更迭，对经济发展造成严重影响。
　　　第四，改革的顺序和宏观经济管理出现错误。从拉美国家看，受西方新自由主义影响，政府作用被极度削弱，宏观经济管理缺乏有效制度框架，政策缺乏稳定性，政府债台高筑，通货膨胀和国际收支不平衡等顽疾难以消除，经济危机频发造成经济大幅波动，如上世纪80年代的拉美债务危机，1994年墨西哥金融危机、1999年巴西货币危机、2002年阿根廷经济危机，都对经济持续增长造成严重冲击。阿根廷在年的45年间出现了16年负增长，主要就集中发生在上世纪80年代债务危机和2002年国内金融危机期间。
　　第五，社会利益固化，社会流动性较差。在拉美国家，体制变革受到利益集团羁绊，严重滞后于经济发展，精英集团的“现代传统主义”片面追求经济增长和财富积累，反对在社会结构、价值观念和权力分配等领域进行变革，或者把这种变革减少到最低限度。经济财富过度集中，利益集团势力强大，造成寻租、投机和腐败现象蔓延，市场配置资源的功能受到严重扭曲。
　　　三、供给侧改革是成功实现经济增速换挡的关键
　　由于当前经济下行主要是结构性和体制性的，而非外部性和周期性的，因此政策的应对主要是供给侧结构改革，而非大规模财政货币刺激。改革是唯一出路，刺激是最大风险。面对经济寻底下行应在保持定力、守住底线的前提下，通过推动改革培育新增长动力和构筑新增长平台，从而实现经济平滑增速换挡。
　　现阶段我国同时面临抓改革、调结构、稳增长、防风险、保就业、守底线等多个政策任务，根据“丁伯根法则”，需要几个独立、有效的政策工具协同配合。
　　1、当前可考虑通过增发长期建设国债的方式稳增长。稳增长十分必要，主要是为了防风险、保就业以及为主动改革赢得时间，而不是为了被动等待周期复苏或外部环境改善。宏观调控是中央政府的职能，通过增加地方财政负担来稳增长是事权错配，未来应通过中央政府增发长期建设国债和配套政策性金融机构融资的方式实施，并避免对商业银行正常放贷行为的干预。
　　　2、实施大规模大范围大力度的减税，提振企业信心，引导市场预期。投资刺激等短期政策只有短期效果，减税、放松管制等长期政策将产生巨大的长期效果。国之根本是企业活力，经济转型阵痛期政府通过减税让利放水养鱼，有利于微观企业和居民休养生息。推动综合和分类相结合的个人所得税制度，调低跟居民消费升级和刚性相关的品类的消费税税率，允许企业将创新相关投入在企业所得税中进行一定扣除，下调高端制造业领域的增值税税率，完善出口退税。
　　　3、采取市场和行政手段相结合的方式推动体制内部分过剩产能的市场出清。当前问题的核心在于，市场出清面临体制性障碍，市场优胜劣汰的功能难以充分发挥。由于地方保护、政府信用背书、银行不愿不良贷款显性化等因素，产能过剩国企和地方融资平台等体制内的领域难以进行市场出清，表现为每次风险显露时均以“刚性兑付”解决，产能过剩企业沦为“僵尸企业”，酝酿金融风险和隐性失业。对体制内的领域，应市场和行政手段相结合以强制出清。同时，允许不良贷款的显性化，提高对经济短期下行的容忍度，做好风险隔离和缓释，完善失业救济。
　　4、可考虑剥离现有商业银行不良资产，重新恢复金融体系正常的融资功能。当前商业银行对产能过剩领域制造业企业、三四线城市中小房地产开发商和加工贸易企业存在大量风险敞口，这些隐性不良贷款部分是由于2009年前后银行替代财政功能形成的，重新将不良贷款和对应的资产剥离回国有资产管理公司，具有合理性。但这个过程要花钱买制度，建立存款保险和破产退出机制，加强内部风险控制机制建设，并适当下调存款准备金率，取消存贷比考核。
　　　5、加大服务业开放，大力度放松管制。中国经济过去三十年的成功是制造业开放的成功，未来三十年的成功取决于服务业开放的成功，这是大方向。中国制造业已经相对开放、充分竞争，但服务业领域存在大量的管制，尽快推动金融、文化、传媒、体育、教育、交运、通信等服务业领域的管制放开，对内国企向民企开放，对外内资向外资开放，道路自信、理论自信、制度自信，最大的自信是开放，只有在开放中形成的竞争力才是真正的竞争力，这对于培育经济新动力、吸纳就业保证社会稳定的关键。
　　6、发挥资本市场在供给侧改革推动转型创新中的重要作用。加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场，推动经济转型升级。大力推进资产证券化，化解金融风险。发展开放、包容的多层次资本市场，降低企业融资成本。鼓励通过资本市场优化重组，化解落后产能。依托资本市场，放宽准入，引入新的投资者，加快行政性垄断行业改革，推动混合所有制改革。实施结构性减税，鼓励创新。推动国企改革，提高资产证券化率。
　　　7、在推动供给侧改革的同时，建设社会“完全网”，兜住社会稳定的底线。供给侧改革将会对银行不良、P2P、就业等产生冲击，化解之策在于债务重组剥离、大力发展服务业、完善社会保障体系、完善失业救济等。
　　　8、大力改革市场经济的宏观架构和微观基础，让市场在资源配置中起决定性作用，这是解决问题的根本。在做好稳增长和防风险的同时，加快简政放权、财税改革、国企改革、服务业放开、利率汇率市场化、资源要素价格市场化等领域的改革。
　　(本文作者介绍：国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师，中国金融40人论坛特邀研究员、中国新供给50人论坛成员、中国人民大学兼职研究员等。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任。) 　　本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。
责任编辑：郝美津 SF173
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国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师，中国金融40人论坛特邀研究员、中国新供给50人论坛成员、中国人民大学兼职研究员等。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任。
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