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QD时代广场项目融资方案的研究.pdf62页
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ClassifiedIndex：F275 U．D．C： Southwest JiaotongUniversity Master Thesis Degree Researchonthe schemeofrealestate financing project Grade：2012 Candidate：GuoChao Academic for：Master DegreeApplied Degree of BusinessAdminstration Speciality：Master Supervisor：Prof．zhuhongquan December 1，2014
万方数据 西南交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本 人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索， 可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位谂文。 本学位论文属于 1．保密口，在 年解密后适用本授权书； 2．不保密母／使用本授权书。 请在以上方框内打“√” 签 学位论文作者签名：
隧 指 导老师 铄 砧 1 日 期： 力 日期：伽7咋队 物蚴
万方数据 西南交通大学硕士学位论文主要工作 贡献 声明 本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下： 对QD房地产开发公司的QD时代广场项目做了详细的分析，并对其融资需求做 了深入的思考，以包括信托公司、基金子公司、金融资产交易所、商业银行等金融市 场的众多参与机构相互配合组成全新的交易结构，通过风险与收益相匹配，资产业务 参与者多元化的思路，为具有中小房地产企业位于三四线城市具有一定代表性的项目
一一QD时代广场融资。 希望通过本文的论述，为我国具有良好成长性的中小房地产企业提供新的融资渠 道，为我国实体经济发展做出贡献。 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成 果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已
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你可能喜欢券商融资新渠道：融资融券业务项下债权及收益权融资模式介绍
流动性紧张、利率市场化和监管与反监管成为2013年金融市场的主基调，在此种背景下一边是“8号文”与网传版“107号文”强约束，一边是互联网金融与利率市场化持续推进的挑战，均推升了金融市场的资金成本。？宏观资金层面，货币总量虽然宽松，然而以信托受益权等为代表的影子银行活动发展迅猛，大量资金经过包装流入房地产、地方融资平台等长期限、高风险领域，银行业资产负债表严重扭曲；市场层面，流动性紧张的局面使得资金寻求高收益产品的需求上升，各种类固定收益产品受到市场青睐；政策监管层面，在监管与反监管中，信托、券商资管、基金子公司等金融机构使出浑身解数，不断推出创新业务模式以应对市场的变化。对于券商而言，除了传统的发债和股权融资，资金饥渴的券商正探索新的融资渠道——融资融券业务项下债权及收益权转让融资业务。一、融资融券概念“融资融券”（Securities Margin Trading）又称“证券信用交易”或保证金交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为，包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。2010年03月30日，上交所、深交所分别发布公告，表示将于2010年3月31日起正式开通融资融券交易系统，开始接受试点会员融资融券交易申报，融资融券业务正式启动。截止2013年末，证券公司的融资融券业务余额已达到2000亿以上的规模，券商以自有资金开展融资融券、股权质押回购等类贷款业务，对券商资本金的消耗非常严重。银行、保险资管正是抓住券商在此业务上的融资需求，提出以资产证券化或资产管理计划的方式盘活两融债权的存量资产，为券商继续开拓新业务提供稳定的资金来源。二、创新的业务模式与清晰的交易结构融资融券收益权转让的创新业务，对于业务模式中的参与主体资金方（银行、保险资管）和项目方（证券公司）形成双赢，因此都有参与的内在动力。首先，对于券商而言，资本金有限，融出去的资金，必须持有到期才能收回。融资额度用完后，资金来源便成为棘手的问题。现在将融资融券收益权转让出去，可以盘活资金继续开拓创新业务。其次，对于商业银行或者保险资管而言，开展此项业务要扣减对应券商的授信额度，并且合同中标明券商到期后同意全额回购资产包，相当于是券商全兜底的业务，因此银行获得客观收益而承担的信用风险甚小。从交易结构上看，银行与券商合作的融资融券债权收益权转让业务交易结构清晰，券商将融资融券余额的收益权做成资产包，然后在资产管理部成立一个定向资产管理计划，指定投资该资产包。而合作商业银行以协商好的价格提供资金购买资产包。其实质是券商定向资管计划提供通道，商业银行以资产收益权作抵押，向券商发放贷款。三、风险控制措施三原则1、慎选交易对手券商通过融资融券收益权转让业务获得商业银行提供的资金，拓展了融资渠道。因此，几乎所有的券商对此都抱有极大的兴趣。然而各个券商资质良莠不齐，对于商业银行与保险资管而言，甄选交易对手成为开展此业务模式的前提。目前商业银行与保险资管通过交易对手的准入、风险限额及跟踪管理，以名单制的形式与准入券商开展业务。其中，中信、华泰、广发、海通、招商、国信、中投、国泰君安等多家券商都已经开展此类业务，然而也有些券商担忧资金合规的问题持观望态度。2、约定无条件回购安排转让期限届满，证券公司以约定溢价回购标的融资业务债权收益权，该回购义务是明确、确定且无条件的、不可撤销的。3、违约“穿透”追偿机制若证券公司未如期履行回购义务，则债权收益权转让转化为债权转让，由资管计划受托人向融资客户追偿。综上所述，通过对参与主体的内在动力、业务模式、交易结构以及风控措施的分析，可以预见融资融券业务项下债权及收益权融资将会迅猛发展。
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