五问股指期货如何做空中国股市
来源：财经综合报道
作者：经济观察报
　　经济观察网 记者 孙乐
　　经济观察网记者采访了某期货人士，为大家解惑本轮股灾的真相，看股指期货究竟如何做空中国股市。
　　连日来，股市持续下跌，监管层连发多重利好亦未能空方大幅杀跌，多空双方争夺激烈，两市剧烈震荡，每日都有逾千股跌停。
　　有分析认为，股指期货已经发展成为近期做空股市，造成大盘连续杀跌的的风暴点。经济观察网记者采访了某期货人士，为大家解惑本轮股灾的真相，看股指期货究竟如何做空中国股市。
　　1、问：近期股市的连续下跌是什么原因造成的？
　　答：最初的起因是监管层清理场外配资。其初衷是好的，防止大量资金流向股市对实体经济造成影响，但是因为缺少相应的风险预估措施，没想到会对市场造成了如此巨大影响。市场的信号传导到了场内的两融平仓、公募基金的赎回，造成市场的大跌，这是第一个阶段。但现在市场的焦点已经不在场外配资的影响，借着市场动荡，用做空股指期货的手段造成股指大跌、击垮大盘，已经成为新的市场风暴点。
　　2、问：此次空方在股指期货上的操作手法是怎样的，如何击垮大盘？
　　答：先通过股指期货做空砸盘，期指市场被认为是股票价格发现者，对股价有引导作用，可以带动股市杀跌。例如：一般手段是做空IC1507，砸到位，直接带动中证500成份股跌停，引发场外融资盘和场内两融的融资盘被迫平仓，公募基金也遭到赎回。因为涨停板限制，先跌停的股票卖不出去，只能卖出尚未跌停的股票，从而引发A股市场的大面积跌停。
　　从盘面分析看，每次下跌都是从期指开始，股市的下跌紧随在期指之后，所以说做空股指期货可能才是本轮股灾的导火索。
　　3、问：做空者为什么选择IC1507进行狙击？
　　答：几个指数都有做空的力量，但IC1507的市场规模最小，对它发力最容易，通过指数联动效应，易于形成市场恐慌效应，带动其他指数往下走，有四两拨千斤的作用。而且中证500期货指数主力合约综合反映的是小市值公司的整体状况，最能体现市场的本质，具有市场的代表性。
　　特别是在现在的市场振动期，大家心里都很脆弱，刚建立的信心很容易被摧毁。目前但凡有风吹草动都会造成踩踏效应，加剧市场动荡。所以目前的市场恐慌心理对空方很有力。
　　4、问：出现这样恶意做空是否意味着股指期货存在着监管漏洞？
　　答：目前股指期货的做空成本很低。只要10%的保证金，而且与套期保值者不同，不需要有持有现货，可以裸空，直接开空单，这是变相在鼓励投机行为。
　　5、问：目前政府的救市行为都没有达到预期效果，有什么好的建议？
　　答：分散的拉动权重股救市难以形成合力，找到目前股市战争的主战场很有必要，就是在股指期货。
　　首先要增加股指期货的做空成本。对于投机者的多头，降低保证金比例至8%，并且降低一半交易手续费；对于投机者的空头，大幅增加保证金比例。国家层面，需要汇金、社保基金等迅速入场，因为受限制不能直接购买股指期货，但可以购买三大期指特别是中证500期货指数主力合约对应的ETF。另外也可以鼓励各大期货公司集体做多期指。
　　目前两融规模超过2万亿，公募基金超过10万亿，放任市场继续跌下去，每天都有巨大的平仓、赎回压力，后市风险巨大。市场需要政府的快速反应、需要真金白银(15.62, 0.06, 0.39%)的支持。
　　在动荡的市场环境下，股指期货做空机制的风险或许还只是冰山的一角，但如果没有更好的监管措施，这样的做空行为发生在国债期货市场，将对实体经济、利率体系造成巨大影响，甚至对整个金融体系造成毁灭性的打击。
　　对于中国这样的新兴市场而言，金融体系尚不成熟，金融杠杆在放大效用的同时，也在放大风险。再加上监管层的监管能力尚且不足，这样的情况下，开放金融杠杆工具，其风险显然是不言而喻的。
(责任编辑：UF025)
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股指期货不会影响股市走势
作者：（华泰证券
　　编者按：市场上从事套保的机构大多采用市场中性策略，套保者在股票市场做多，同时持有股指空头，两者市值基本一致。股指期货是交易，实际参与交易的资金并不大。市场涨跌是投资者对未来的预期不同，这一过程受各种复杂因素所影响。无论是股票的T+1市场还是股指期货的T+0市场，其每天交易的买量和卖量或者多头和空头交易手数是完全相同的，对市场未来长期走势本身不会造成影响。　　（一）套保机构目前均采用市场中性投资策略，基本不参与T+0交易，对市场趋势更加没有影响。　　目前，市场上从事股指期货套保的机构大都采用市场中性策略，这也是自营业务发展趋势。这种策略以追求稳定的绝对收益为目的，能有效降低收益的波动。本质上，使用该策略的套期保值者不会去判断未来市场方向，只是通过交易股指期货来对冲现货持仓的市场风险，以获得超越市场的Alpha收益。　　综合两个市场来看，套保者在股票市场做多，同时持有股指期货空头，两者市值基本一致，所以对市场影响是中性的，对市场趋势没有影响。如果没有股指期货这一避险工具，在预期未来市场下跌时，投资者会选择对股票现货组合大规模进行平仓，由于股票现货流动性远不如股指期货，大规模卖出股票的冲击成本很大，会给市场造成更大的冲击。　　（二）股指期货交易活跃并不会影响股票市场走势。　　股指期货是保证金交易，虽然名义成交金额较大，但实际参与交易的资金并不大。就股指期货而言，不考虑备用保证金的情况下，实际使用期货交易的资金与现货交易资金相差不大，没有分流股票市场资金，不会造成下跌。　　（三）股指期货T+0制度与股票T+1制度对市场长期走势没有任何影响。　　对于A股市场走势而言，其涨跌是市场上所有投资者的博弈结果，是受投资者对市场收益预期的合成作用影响，与当前的交易制度无关。无论是股票现货的T+1市场还是股指期货的T+0市场，其每天交易的买量和卖量或者多头和空头交易手数是完全相同的。之所以市场有涨跌是投资者对未来的预期不同，愿意买卖的价格不同，而最终体现为指数涨跌，这一过程是受各种复杂因素所影响，包括宏观经济、市场资金情况、投资者心理等，与当前采用的是T+0交易制度还是T+1交易制度无关。　　T+0交易制度相对于T+1交易制度而言，只是活跃了市场，增加了市场的流动性，提高了市场定价效率，但也可能会增加市场的波动，这种波动是双向的，可以是涨也可以是跌，对市场未来长期走势本身不会造成影响。　　（(,)）
（责任编辑：HN027）
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股指期货交割日对股市会造成什么样的影响和冲击?
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回答：自动轮转到下个交割 如果轮转影响的话还是再未来存在变化
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回答：按照国际惯例，往往期指到期前存在着"交割日效应"，会出现与商品期货相似的期现价格趋近效应，市场波动将加大，不可避免将对A股造成冲击。
据海外经验表明，大机构参与股指期货有两种情形，一是在现货股票减仓之前，先在股指期货上抛空；二是待机构减仓到限额、必须加仓现货的时候，就开始买入期指合约，而后再增仓股票。
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可以肯定，影响一定是有，但是影响多大值得商榷。因为股指期货毕竟只是一个金融衍生产品，对市场没有决定性的作用，但是目前由于受宏观政策、境外市场的影响，市场本来就处于弱势，因此股指期货使做空的力量进一步放大。导致了股民对其意见大大，股指期货并非是造成大盘下跌的元凶，其仅仅是替罪羊，因为影响中国股市涨跌的主要因素是基本面和政策面。
回答时间： 14:12
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