天瑞水泥赴港上市
&&本次融资约为3亿~4亿美元，有助于其借力大举进攻、收编中小水泥企业&&□本报记者&李世顶&文图&&核心提示&&在IPO这件事上，河南最大的民营企业河南天瑞集团水泥有限公司（以下称天瑞水泥），尽管其此前有着收购三门峡天元铝业跻身资本市场的经历，最终还是决定亲自出马，试试身手。&&11月17日，天瑞水泥将正式在香港联交所寻求挂牌许可。天瑞水泥本次的融资约为3亿~4亿美元，一位接近天瑞水泥的人士告诉记者。虽然这一数字与传闻中的5亿美元稍有出入，却意味着，持续半年多的天瑞水泥赴港融资的传闻，很快将会尘埃落定。&&而就在11月9日，天瑞水泥去年发行的2010年度第一期5亿元人民币的短期融资券，刚好365天，功成身退。&&这在国内的水泥产能已经严重过剩，处于行业整合潮的大背景下，作为国内水泥行业前十强中唯一没有国资股份的天瑞水泥，其赴港上市的举动，将十分有助于其借力大举进攻、收编中小水泥企业，赢得与央企、地方国企直面竞争的机会，巩固其行业前列位置。上述人士认为。&&有着控股天元铝业进入港交所的天瑞水泥，对于香港资本市场可谓驾轻就熟&&赴港上市&&A&&在港交所上市的时机上，天瑞水泥选择了11月中旬进行上市聆讯，由中银国际、交银国际、建银国际和德意志银行四家机构安排相关进程，并进行募资交易。&&11月4日，记者就天瑞水泥赴港上市的有关事宜，联系位于汝州市的天瑞水泥的总部时，其有关工作人员表示，具体负责人在外出差，暂时无法接受采访。&&据知情人士透露，天瑞水泥在港交所的聆讯时间，初步定在了11月17日，募集资金为不超过5亿美元，约在3亿~4亿美元之间，换算成人民币在20亿元以上。&&早在今年5月份，业界就传出了天瑞水泥到香港融资的传闻。该传闻说，天瑞水泥将于第四季度在港交所实现IPO，融资规模在5亿美元左右。&&而8月份汝州市举办的全市金融工作会暨银企洽谈会，更是信心满满地透露了已是省级重点上市后备企业的天瑞水泥，将于年内上市，地点为香港。&&对于香港资本市场，天瑞集团并不陌生。早在2007年的9月份，天瑞集团就通过收购三门峡天元铝业67%的国有股权，成为控股股东。而后者是中国第一家在香港上市的专业化生产电解铝及铝合金的外商投资股份有限公司，上市时间为2004年7月。&&事实上，天瑞水泥为了能跻身香港资本市场，早已做好了布局。在其官方网站的企业发展历程一栏中，明确显示，2011年，中国天瑞（香港）有限公司收购五家股权，成为外商独资企业，是在开曼群岛注册成立为获豁免有限责任公司。&&显然，有着控股天元铝业进入香港资本市场的天瑞水泥，对于港交所的认知，可以用轻车熟路来形容了。&&而对于聆讯结果，业内人士普遍表示乐观，认为天瑞水泥不但是水泥行业的十强企业，更是河南与辽宁两个水泥消费大省的领跑生产商，同时，在最新公布的2011年中国民营企业500强中，天瑞集团排名第150位，位居河南第一。&&资料显示，截至2010年末，天瑞水泥已投产的100%控股新型干法水泥熟料生产线13条，水泥熟料产能达到1,977万吨，水泥产能达到3,523万吨，其中在河南省的水泥熟料产能达到1,457万吨，水泥产能达到2,703万吨。&&而在月，公司实现营业收入15.44亿元，利润总额3.03亿元，经营性净现金流3.93亿元。截至2011年3月末，公司总资产为132.54亿元，总负债为92.06亿元，所有者权益为40.48亿元。&&&&&&底气何在？&&并购领袖KKR、国际金融公司(IFC)&以及摩根大通银行的加盟，让天瑞水泥看上去底气十足&&B&&目前，在我国水泥行业排名前十二的水泥生产商中，超过60%的企业是上市公司，包括海螺水泥、华新水泥等，而天瑞水泥通过购买股权控股上市公司天元铝业，但仍属于另外的40%。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&（下转A04版）&&本次融资约为3亿~4亿美元，有助于其借力大举进攻、收编中小水泥企业&&（上接A03版）&&九鼎德盛首席证券分析师肖玉航告诉记者，当前，受国家节能减排政策的影响，作为高能耗产业的天瑞水泥，已经错过了登陆A股的黄金时代，要想短期内登陆A股并非易事。&&而今，天瑞水泥之所以绕过A股市场赴港融资的举动，是被业界看作志在必得的上市之旅，而且有着相当多的底气，尤其是私人股权基金巨头KKR的加入。&&资料显示，成立于2000年的天瑞水泥，最初只是在河南经营水泥业务，2004年，成立了大连水泥，进军辽宁省水泥市场，而后又分别成立了萧县水泥和天津水泥，进军安徽省及天津市的水泥市场。&&经过几年发展，天瑞水泥占据了河南和辽宁市场的龙头地位，尤其是在河南市场，其市场占有率更胜一筹。&&在2009&年市场份额数据中，天瑞水泥占全省市场的11.6%，销售市场涉及全省75%的市场区域，同时，2009&年在郑州荥阳投产的12000t/d&生产线，大大增加了在郑州区域的市场份额。&&其间，天瑞水泥更是引起私人股权基金巨头KKR的关注。根据2007年两家公司的联合声明，KKR的这笔投资总额为1.15亿美元，与该笔投资配套，天瑞水泥还获得了国际金融公司和由摩根大通银行牵头的国际银团所承诺的相当于3.35亿美元的长期融资。&&此举，天瑞水泥让业界刮目相看。据了解，KKR在选择项目时都极其谨慎，其每年的投资项目也就3到5个，更难能可贵的是，天瑞水泥是KKR在中国的第一个项目，更打破了后者投资必占控股地位的传统。&&大公国际资信评估有限公司对天瑞水泥短期债券的跟踪评估报告中的数据显示，截止到日，KKR通过Titan水泥有限公司所占天瑞水泥的股份为20%。&&另外，国际金融公司以及摩根大通银行的加盟，更是使得天瑞水泥成为多家国际知名公司注入资金的多方合资企业，无形之中，增加了天瑞水泥缔造水泥王国的筹码以及关注度。&&意欲何为？&&在水泥行业整合机遇面前，天瑞水泥需要资金来填充自己的子弹&&C&&在2010年度第一期5亿元人民币的短期融资券到期之际，天瑞水泥打开赴港上市融资的窗口，不难有着对资金渴求的“口舌”。&&事实上，当前在中国的水泥行业呈现产能过剩、面临整合之际，天瑞水泥需要资金来填充自己在鏖战中的子弹。&&据了解，由于主要原材料成本的持续上升，土地、资金、人工成本的大幅增长，使国内众多中小水泥企业失去竞争力。在产业政策上，国家为水泥行业制定的具体目标是，到2020年将国内水泥厂的数量从5000家缩减到2000家。&&这恰恰为有实力的大企业进行收购、兼并以及企业之间的合并提供了难得的机遇。而根据国家发改委等三部门下发的“国家重点支持水泥工业结构调整企业名单”，天瑞水泥是国家重点支持的12家水泥企业之一，也是河南省重点扶持的唯一建材（水泥）生产企业，面临着“突围”机会。&&对此，天瑞水泥有着自己的规划。根据规划，天瑞水泥除自建产能以外，收购现有水泥生产企业将是未来几年公司完成规模扩张的重要途径，其中年，计划投资总额为79亿元，其中续建、拟建项目29亿元，并购投资50亿元。&&但是，在业内人士看来，这也只是机会而已。因为，摆在天瑞水泥面前的并不是平坦的路子，尤其是在其处于领先地位的河南和辽宁，也面临着诸多挑战。&&记者留意到，天瑞水泥在辽宁市场有着山水水泥、冀东水泥和沈煤水泥等竞争对手，在大本营河南则面临着中联水泥和同力水泥的激烈竞争。尤其是河南市场竞争更为激烈，透过2009年的市场占有率便可窥知一二，天瑞水泥为11.6%，中联水泥约为7%，同力水泥则为6%左右。可见，后面二者虽落后，但是落后幅度并不大。更何况，二者都有国资背景，中联水泥为央企控股企业，而同力水泥为省级国资控股企业，相对来说资金雄厚，甚至是不差钱。&&据了解，在河南市场上，中联水泥大手笔收购整合南阳、洛阳水泥企业之后，现在又把兼并重组的目标锁定在安阳，并期待在安阳建设一个千万吨级水泥航母。&&这虽然是中联水泥的一个动作，显然也是天瑞水泥所期待的。但是，在兼并重组的路上，天瑞水泥走得并不十分顺畅。&&这跟实力有关，尤其是资本实力。肖玉航分析，尽管上市不是融资的唯一选择，但是上市却是一个有效的选择，若天瑞水泥能在港交所顺利通过聆讯，进而实现3亿~4亿美元的融资，将有助于补长这一短板，进而发挥其民营企业的优势，加快兼并重组步伐，增强规模优势。
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中国天瑞集团水泥有限公司
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来源：财经综合报道
　　本报记者 郑重 济南报道
　　该来的总是要来的。
　　对于山水水泥(00691.HK)现在的大当家张才奎来说，面对沉默了两个多月后天瑞集团的“突然发难”，应该是早就想到的事情。
　　6月22日，天瑞水泥（01252.HK）公告称，认同大股东天瑞集团提议本公司数名高管成为山水水泥董事候选人。就在不到一周前（6月18日），山水水泥发布公告称，天瑞集团已经要求公司召开股东特别大会，提议罢免除1名现任非执行董事以外的其余7名全体董事，并委任7名新董事。在提议罢免的7名董事中，包括山水水泥目前的实际控制人张才奎、张斌父子。
　　随着天瑞集团董事局主席李留法从幕后走到台前，山水水泥控制权之争真正进入决战。
　　李留法：“全面接管山水水泥”
　　实际上，从4月16日成为山水水泥第一大股东至今的两个多月，面对山水水泥员工股东与张才奎父子激烈的交锋，天瑞集团一直作壁上观，甚至在山水水泥召开股东大会时都没有做任何表态。
　　本报记者注意到，天瑞集团在今年4月份才成为山水水泥新晋第一大股东。此前天瑞集团从投资公司手中接手10.03%的股份，随后其又在二级市场连续增持股份至28.16%。天瑞集团的连续增持，一度导致山水水泥公众持股数量少于联交所规定的25%的底线并触发停牌。
　　山水水泥4月16日发布的公告显示，天瑞集团及其关联人大规模增持公司股份，至公告日其所持股份已达28.16%，超过山水投资25.09%的持股比例，成为公司第一大股东。
　　有意思的是，在5月22日召开的股东周年大会上，张才奎并没有让已经成为第一大股东的天瑞集团派员参加。本次大会拟新增4名董事，重选1名到期退任董事。但在这5名董事人选中，无一来自天瑞集团。
　　“显然，张才奎父子并没有打算让天瑞集团分享权力，甚至连非执行董事的席位都没有考虑给予。”锐财经行业分析师刘江远6月23日对《华夏时报》记者表示，这有种掩耳盗铃的感觉。
　　本报记者注意到，天瑞集团是河南省最大的水泥企业，旗下中国天瑞水泥在香港上市。天瑞集团曾三度举牌河南同力水泥（000885）并以15.03%的持股跻身第二大股东。
　　“入主山水水泥也被认为是天瑞集团谋求更大市场的重要一步。”刘江远分析道，天瑞集团不是局外人，也不是一般的财务投资者，它是谋求控制权的并购者，旁观只是在等待合适时机。
　　在沉默了两个多月后，天瑞集团出手了。
　　6月18日，山水水泥接到股东所发出通知要求召开股东特别大会，藉此罢免其中一名现任非执行董事以外的全体董事；及委任7名新董事加入董事会。提出有关要求的股东合计共持公司全部已发行股本约10.07%。
　　山水水泥现任董事会成员共计8人，包括3名执行董事，分别是张斌(董事长兼总经理)、张才奎(张斌父亲)和李长虹，两名非执行董事，即常张利和李冠军，以及三名独立非执行董事，即吴晓云、曾学敏和沈平。
　　6月22日，天瑞水泥发布自愿公告称，控股股东李留法通知公司，拟委任董事加入山水水泥之董事会，建议公司主席李留法、李和平（公司行政总裁）、杨勇正（公司执行董事）及李江铭（公司执行董事）加入山水水泥董事会。另外，控股股东李留法已承诺向公司授出选择权，可收购山水水泥股份，交易条款不逊于第一次收购条款。
　　张才奎：“我就一个字&拖&”
　　作为山东乃至国内水泥行业“大佬”级人物，张才奎显然不会轻易放弃对山水水泥的控制权。
　　“对于天瑞集团的&进攻&，张才奎用的办法就是一个字――&拖&。”刘江远说道，这从5月22日召开的股东大会没安排天瑞集团介入可以看出来。
　　本报记者注意到，按照天瑞集团发出的“要求召开股东特别大会通知”，要求山水水泥在通知日期21天内召开股东特别大会。
　　对于天瑞集团的要求，山水水泥拿出了“公司是在开曼群岛注册的上市公司”来做挡箭牌。
　　公告称，“董事会现正就要求通知之合法性及程序规格征询开曼群岛法律意见。董事会取得开曼群岛法律意见后，会遵循开曼群岛法例及《章程》之相关规定。如有需要，本公司将会就上述事项发出进一步的公告。”
　　应对“内患”，张才奎同样用了“拖字诀”。
　　香港高等法院5月20日曾做出裁定，将原由张才奎代持的山水投资43.29%的职工股转由第三方安永会计师事务所接管。随后，安永会计师事务所委任廖耀强、阎正为及顾智心3人为接管人，这3名接管人5月29日向山水投资发出律师函，要求山水投资召开董事会会议或股东大会，将3名接管人委任为山水投资的董事。
　　在山水投资目前的董事会构架中，张才奎、张斌父子各占一席，另一个席位由山水水泥前高管于玉川占有。而如果3名接管人进入董事会，张才奎一方与职工一方在山水投资的董事格局将由2∶1转为2∶4。这对张才奎来说显然极其不利。
　　在收到接管人的函件后，于玉川提议在6月5日召开董事会会议。张才奎表明无法出席，但会在数天或短时间内召开董事会会议。自此一个星期之后，山水投资仍未能召开董事会。
　　接管人6月10日再次发出律师函，指出由于山水投资未能召开董事会增选董事，接管人在5月29日已要求召开股东大会，根据公司章程，山水投资要在21天内召开股东大会。
　　6月18日，接管人又一次发出律师函，要求山水投资在6月22日中午前召开董事会。但一直到6月22日，山水投资仍未召开股东大会或董事会商讨增选董事事宜。接管人在当天发出的律师函中称，根据公司条例第568条所赋予的权利，接管人将自行于7月7日召开股东特别大会。
　　“接管人会在未来的特别股东大会上支持天瑞集团罢免张才奎。”参与股东维权的一位山水水泥前高管对本报记者说。
　　显然，对于张才奎来说，面对内忧外患，留给他扭转格局的时间已经不多了。
(责任编辑：杨明)
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