A股市场估值中枢将得到提升_股指期货最新资讯_新浪财经_新浪网
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A股市场估值中枢将得到提升
　　全球资产配置时代来临
　　“沪港通”开闸，结合现行QFII和RQFII制度，外资参与内地股票投资渠道多样化，或将加速A股进驻MSCI新兴市场指数。
　　MSCI是全球领先的投资决策支持工具提供商，在全球拥有约7500家客户，从大型养老基金到各类对冲基金，为全球投资者提供指数、组合风险和业绩分析工具以及公司治理工具。日，MSCI发布中文名称“MSCI明晟”，以适应中国业务的迅速发展，建立品牌和标志增强公司辨识度。
　　从1969年第一只指数发布至今，明晟按照国家和区域、市场规模大小、行业及投资方式的不同，推出供全球机构投资者参考的指数。其中，作为明晟标志指数的MSCI全球股票指数覆盖了70个发达及新兴市场中超过14000只股票，是跨境股票基金最广泛使用的业绩基准指数，全球超过500支ETF以MSCI指数作为跟踪标的。据明晟估计，全球有近7万亿美元资产以MSCI指数作为基准。因此，一个市场被纳入MSCI指数体系标志着该市场资本开放程度，将被更广泛的全球投资者纳入可投资范围。
　　MSCI明晟官方估算，全球共有1.5万亿美金的资金跟踪MSCI新兴市场指数。新兴市场的投资特点吸引着世界级投资机构将新兴市场作为资产配置的一部分。首先，新兴市场股票定价效率与成熟市场比相对较低，为高回报率提供了可能性。同时，新兴市场拓宽了机构可选择投资品种的范围，为机构全球分散化资产配置提供可能性。其次，新兴市场的反经济周期性以及与西方主要股票指数的低相关性，使得新兴市场投资成为机构分散投资规避市场风险的途径。MSCI新兴市场指数作为全球公认的投资指数，是对冲基金、共同基金等机构投资者的参照标准，如安硕（iShares）、先锋（Vanguard）、蒙特利尔银行（BMO）等。现在全球最大的追踪MSCI新兴市场指数的ETF为安硕MSCI新兴市场指数基金。
　　MSCI中国股指数概况
　　现有的MSCI指数系列涉及中国A股的指数包括：MSCI中国A股指数、MSCI中国A股50指数、MSCI中国A股+H股、MSCI中国A股+B股、MSCI中国A股+B股+H股、MSCI金龙指数、MSCI环球指数、MSCI环球中国+香港+台湾指数。MSCI中国A股50指数选取了MSCI中国A股指数中，按照可流通市值排序最大的50只成分股，涵盖了上交所和深交所最大规模的50只A股，具有一定的代表性，但MSCIA股指数仍然是一个较为孤立的境内指数。
　　MSCI新兴市场指数代表了在十大行业85%的全球可流通市值，海外机构的目标就是选择那些可以占自由流通市值85%的股票。MSCI为这些纳入的国家和行业提供了指引。判断一只股票是否被纳入国际指数通常按照以下几个标准：该公司的“企业活动”和对指数提供多样性的程度；该股票的流通市值及流动性；该企业所处的行业。
　　随着我国资本市场不断开放，A股市场受到国际资本的关注度即将提升，内地股市成分权重逐渐向新兴市场靠近。由于“沪股通”可投资股票高度覆盖“”指数成分股，外资入场对内地股票配置会一定程度改变沪深300成分格局。
　　2013年中旬明晟公司宣布开始对A股市场评估时，市场上不断发起对MSCI各类指数的探讨及A股加入新兴市场指数引入外资拯救股市走出熊市的展望。日，明晟公司宣布将对中国A股进行评估引发市场热议，同时启动对于A股市场纳入MSCI新兴市场指数的审议及征询工作；日，明晟公司宣布启动A股加入的具体办法及初步权重；日，明晟公司在年度市场划分审议中，决定暂不将A股纳入新兴市场指数，但仍保留在审核名单上。
　　A股纳入MSCI新兴市场指数的意义
　　提振市场信心
　　国外研究发现，新兴市场股市对于世界市场来说相对碎片化。加入全球公认的标准指数提升了市场与世界市场的整合度，导致市场估值中枢上移，所以加入指数是直接利好消息。指数加入后与世界市场融合，降低新兴市场风险溢价，从而提高整体估值水平。
　　A股进驻国际指数催化市场跑步进入牛市。中国股市经历多年熊市，2014年7月底开始进入上升通道，经历7月底、9月初及10月底三轮拉升后，经济下行风险犹存，前期政策红利基本兑现。2015年中国经济下行趋势未改，“微刺激”政策有效性有待市场验证，新政出台可期支撑市场维持相对高位。中国指数进驻国际指数，增加内地资本市场关注度。
　　无论未来开放程度如何，以QFII和RQFII当前现有的剩余额度，中国市场都会被国际大型资产配置机构认定为可考虑范围内，吸引过去没有意识到中国市场是可被加入资产配置范围的投资者。以中国A股过去的市场经验，外资关注会同时带动国内机构及中小散户的市场热情，在慢牛行情中提振信心。
　　投资者风险分散
　　降低信息不对称及信息获取成本。海外投资者通常认为中国投资者比他们更有获取信息上的比较性优势，因为可获得的信息权限不同。另外一方面，由于市场上出现过中国官方公布的经济数据与国际大型机构的测算及调研结果偏差较大的情况，有投资中国内地市场意向的海外投资者偏好使用海外机构的研究数据，甚至有的投资机构自身组建中国内地研究团队，即增加了信息成本。
　　A股被纳入国际化指数后，促进全球投资者关注A股，个股的信息成本相对降低，信息更容易获得。如果A股对外资更加开放，股票风险溢价降低，扩大投资者持有市值。对于我国投资者来说，多一部分的外资一起进入市场承担风险，降低资金成本，提高市场整体估值。
　　促进相关产业发展和国际化
　　A股加入MSCI新兴市场指数将提升中国在新兴市场指数的份额总额上升到约20%，意味着，五分之一的新兴市场资本纳入会流入中国内地市场。
　　随着中国经济与世界经济的接轨，必将推动受关注度高的产业加速发展。上世纪90年代，以台湾电子行业为代表的高科技产业兴起，外资流入为台湾电子产业提供充足的资金支持，促进电子产业的高速发展和国际化。随着我国生产性服务业不断发展，信息技术、电信通讯等行业服务国际市场指日可待。
　　2014年《政府工作报告》进一步提出加快发展混合所有制经济，国企民企融合的消息带动市场热情。随着外资持股比例上升，引进专业经理人及专业独立董事，企业组织结构及治理模式逐步国际化。配合我国混合所有制改革，为了维持外资支持，大盘蓝筹股、行业龙头股的相关企业的公司制度及管理模式也会趋于国际化。
　　提升股指期货参与度
　　海外大类资产管理机构对套期保值的需求远高于内地机构投资者。沪深300指数中近四分之三的成分股会因为MSCI新兴市场指数中的A股成分被外资大型投资机构纳入考虑范围，提高我国期指市场的参与程度，提升合约规模。世界级投资机构的通过QFII、RQFII参与股指期货交易，增加期指投资的专业度，提高期指投资者整体的期指交易的专业化程度，同时了解国际机构投资交易策略。另一方面，沪深300合约的保证金10%明显高于美国、日本和其他新兴市场初始保证金水平。随着期指市场不断成熟及国际化，加速保证金与其他市场接轨，提升市场竞争力。
　　加速新品种上市
　　参照海外投资机构利用衍生品市场套期保值及投机交易的经验，多品种股指期货、股指期货及个股期权的需求渴望不断攀升。外资投资内地资本市场的高涨热情推升我国内地市场对其他指数股指期货及期权的需求，响应新“国九条”对逐步丰富股指期货、股指期权和股票期权品种的号召，催化新品种如中证500、期货推出，繁荣金融市场。
　　赵晔毕业于美国芝加哥洛约拉大学金融学专业，本科获得西南交通大学和美国乔治梅森大学经济学双学士学位。研究生期间担任研究助理，曾在芝加哥对冲基金从事全球宏观策略研究，拥有咨询公司、券商实习经历。目前负责股指期货研究。
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看过本文的人还看过　　四、上证50和中证500的交易策略　　1、依据指数特征的投机交易　　股指期货的推出首先意味着上证50、中证500这两大指数的进一步可投资化，相对规模有限的指数ETF市场，股指期货市场不仅由于合约的可创造性而理论容量无限，更有T+0、高杠杆、可低成本做空等巨大优势，大大提升了两指数的实际投资价值。同时，其推出提供了空方做空标的指数的筹码，使得指数层面的多空博弈不再是一边倒的格局。因此将一定程度上起到提示标的指数回调风险，并抑制标的指数泡沫的作用。　　通过对指数构成和合约的解读，可以看出上证50股指期货是继沪深300股指期货后又一大盘蓝筹投资利器，而中证500股指期货则提供了针对中小市值个股进行套保或方向判断的重要工具。　　市场普遍预计中证500指数的出现将对小盘股产生较大的压力，这种担心不是完全没有道理。2007年牛市大盘股中小盘股的平均市盈率差距并没有如今那么显著（都是60倍左右）。而今天，沪深300估值期货推出五年后，大盘股的平均市盈率仍只有15倍左右，而中小盘股则达到了60-80倍。这固然有07年大盘股业绩提升预期兑现，估值未变，市盈率下降，而中小盘股市梦率犹在。但中证500股指期货推出，向下覆盖到A股的腰部以下区域的影响不容忽视。　　好消息是尽管中证500的市值覆盖向下延伸范围广，但其对中小板创业板的渗透还不广。500只成分股中主板中小盘股有356只，而中小板和创业板分别只有133和11只。其数量仅占746只中小盘股票的15%，460只创业板股票的2.5%。市值占中小板的23.5%（1.71/7.25万亿），创业板的7%（0.233/3.41万亿）。其实原本沪深300中也有43只中小板股和10只创业板股。其总市值分别为1.67万亿和0.311万亿。　　但沪深300成分股总市值为30万亿。中小板和创业板股票加起来也仅占不到7%，而中证500成分股总市值为7万亿。中小板和创业板股票总计占比接近30%。　　所以，中证500股指期货提供了一揽子做空中小板创业板更接近、但远不是最有力的工具。　　从估值的角度看。中小板的PE已接近07年大顶，PB还有距离。创业板的PE也已超越09年开板时的大顶，PB也逐渐接近。但是考虑到牛市的后半段是泡沫行情，不能在估值中枢就卖掉，这样的交易策略存在问题。但是，在市场癫狂时，自己不癫狂，全球格局大历史观下始终清醒地认清自己所处的位置，才不至于被“疯牛”所伤。从估值的角度看，中证500已经处于整个价值中枢的上端，如果没有市净率的牛市，则上行空间可能已经不大。从上证50的角度来看，沪指的3000点属于蓝筹的估值中枢，对应的上证50指数的上行空间，显然比中证500大。　　2、套期保值交易　　近期中小盘股成长迅速，不乏优秀的价值投资企业，但价格的高企也伴随这风险，中证500股指期货是投资者对中小盘优质企业进行价值投资时最佳的保值工具，通过按合适比例持有中证500。　　股指期货反向头寸技能获取优质企业的价值回报，也能避免中小盘股系统性调整所带来的损失。　　大部分投资者并不会按比例完整持有指数标的股票，此时需要考虑合适的对冲比例（H），即为持仓现货与指数期货价格变动的关系。　　对冲比例可以通过现货与期货方差的比值乘以两者的相关系数得到，需要依据统计方法时时更新，实际应用中实时调整对冲比例成本较高，投资者可以采用按阶段调整的策略，或当对冲比例变动超过一定百分比后进行调整。　　实际对冲数量=H*被对冲头寸的大小/合约规模。　　3、无风险套利交易　　当基差（现货与期货价格差）不符合理论价值，超出套利空间（考虑套利冲击成本及手续费用后仍有利可图的范围）后，投资者可以使用指数套利的策略。　　?当期货价格高于理论价格时，可以采用卖出期货，买入现货的策略，等期货价格回归时同时结清头寸，通过短期套利交易获利　　?当期货价格低于理论价格时，可以采用卖出现货，买入期货的策略，等期货价格回归时同时结清头寸，通过短期套利交易获利。　　　　沪深300股指期货上市近4年来，基差初步收敛，套利空间逐渐缩小，期现关系进一步增强。成熟市场的套利交易对程序化交易依赖较高，程序计算速度，与交易所的链接速度等成为套利交易成功的关键　　需要提醒的是，套利交易属于“知易行难”类的策略，机会容易发现，但受IT技术影响，普通投资者难以捕捉。　　4、上证50和中证500股指期货合约在资产管理中的应用　　（1）调整投资组合的贝塔值（β）　　贝塔值是投资组合额外收益（总收益减去无风险收益）与市场额外收益的比值，可以理解为投资组合对市场风险的暴露。贝塔值等于2意味着投资组合的额外收益是市场指数的两倍，同理，当价格下跌时也会面临两倍的风险。　　持有与现货贝塔值完全相同的相反股指期货头寸能较好的剥离投资组合非系统性风险，使投资者获取阿尔法收益（投资组合的内涵价值收益），而按一定比例持有股指期货则能起到调节投资组合贝塔值的功能，在市况较差时将投资组合贝塔降低为之前的一半能让投资者降低一般的损失。　　考虑到至少有三分之一的小盘股股票贝塔值接近于2，而在构建一个以成长性股票为主的组合中，贝塔值大部分在1.3-1.8之间，下面以一个贝塔值为1.5的投资组合来观测使用股指期货调整贝塔之后市场波动的损益情况。假设：假设股指期货1手价值50万，贝塔值为1，第二日指数下跌2%，资产组合贝塔值不变。持仓结构T日价值（万元）贝塔值调整方法T+1日价值（万元）不调整仅持有现货1001.5不调整98调整持有现货+期货组合1000卖出100/50*1.5=3手股指期货100　　由于比例可以自行调整，运用股指期货调整贝塔值是获取阿尔法收益的重要方法，是价值投资者必备的交易技术，通过剥离系统性风险，投资者能够甄选优质的股票，长期持有而不必担心大盘系统性下跌所产生的风险。　　（2）对冲股指期权Delta风险　　在期权中，现货价格每变动1点所引起的期权价格变动被称为Delta，同时期权还存在Gamma风险等其他风险，但Delta风险是影响期权收益最重要的因素。　　通过现货持仓调整股指期权期权Delta风险占用资金比例较大，操作较为复杂，而股指期货完美的复制了股指期权的标的物，且采用保证金的交易模式，是境外成熟市场机构投资者及做市商管理期权Delta风险的最佳工具。　　期货价格走势与现货极为接近，就沪深300股指期货历史运行数据来看，相关性达到99%以上，使用股指期货能较好的复制现货。此时投资者可以按照股指期权持仓的Delta风险暴露情况，通过持有Delta相同，方向相反的股指期货以中和期权对现货价格的风险暴露。　　在境外市场，投资者一般会在收市前通过股指期货完全中和股指期权的Delta风险，以规避隔夜风险。调整投资组合的Delta可以采用一定时间段调整一次，或当组合Delta变化超过一定范围（5%）后进行调整的方式以降低风险管理的成本及难度。　　（3）与沪深300股指期货同时使用，构造“衍生指数”　　上证50指数的标的多为大盘蓝筹股，具有较好的稳定性，但成长性一般；而沪深300中其余的250支股票中有许多发展趋势较好，投资价值较高的企业，颇受投资者青睐。这两类股票各自具有一定的价格特征，使用上证50或沪深300股指期货管理“沪深250”中优质股票组成的投资组合效果较差，此时可以运用构造出的“沪深250”股指期货管理这类价值投资组合的持仓风险。　　新闻链接：　　中证500成分股：　　中证500指数：　　区分：&&欢迎关注"本地宝杭州周末圈"，周末去哪玩扫码直达！分页导航第1页：第2页：第3页：3共3页
1、2、3、4、5、6、推测创业板行情已经结束 中证500股指期货成导火索
推测创业板行情已经结束 中证500股指期货成导火索
周三(4月15日)，A股早盘震荡下行，上证综指跌逾1%击破4100点，题材股集体回调，创业板指一度下挫近4%，失守2500点。
截至午盘，上证综指跌46.05点或1.11%报4089.52点，深证成指跌280.92点或2.00%报13761.54点。两市半日成交金额约8170亿元人民币，上日同期为8196亿元。中小板指午盘跌3.12%，创业板指午盘跌3.17%。
早盘主板市场出现冲高回落走势，银行权重板块带动股指走强，个股出现普跌现象，主板市场上涨家数与下跌家数比为1：5，个股调整风险显现。创业板市场早盘更是直接低开低走，仅有30多家上涨，300多家下跌，系统性调整风险加大。
今年第一季度GDP增长7%，符合预期，总的来看，一季度国民经济运行总体平稳，尽管经济增速有所放缓，但就业形势、居民消费价格和市场预期基本稳定，结构调整稳步推进，转型升级势头良好，新生动力加快孕育，积极因素不断累积。一季度的经济数据虽然未能短期提振股市，但良好的转型升级势头必将在后市中得到体现。
在近期的点评中，天信投资屡次提醒创业板市场已经出现量能不济的现象，量能出现疲态，调整风险在累积，但在牛市中，上涨的惯性力量是强大的，中级调整需要外力的作用，明天是中证500股指期货上市日，中小盘股票从此有了做空机制，在目前中小盘股票涨幅巨大累积较大获利盘的背景下，市场操作工具的增加有可能引发市场剧烈的震荡，甚至引发中级的调整，投资者需密切关注盘面的变化，先降低仓位以规避不确定性的风险。
与此同时，金百临咨询秦洪表示，创业板继续深幅调整，如此的走势其实已经说明了创业板已进入到调整态势中，因为在上周有过一波调整，后来随之震荡创出新的高点。但今日又大幅调整，在K线图上已形成了清晰的双头特征，也是历史上指数进入调整状态的经典图形。所以可以推测的是，创业板行情已经结束。
上证50和中证500期指明上市 历史会否重演?A股影响全面解读
上证50和中证500股指期货明日正式上市，新合约上市会造成什么影响?此前，投资者一度担心在大盘和中小板创业板处于高位的情况下，市场会遭遇做空压力。毕竟，2010年沪深300股指期货推出后，沪指曾暴跌24%，5年后，面对与之前截然不同的市场，历史会否重演?
上证50和中证500股指期货明日正式上市，其中，上证50股指期货首批上市合约为2015年5月合约(IH1505)、2015年6月合约(IH1506)、2015年9月合约(IH1509)和2015年12月合约(IH1512)，而中证500股指期货首批上市合约为2015年5月合约(IC1505)、2015年6月合约(IC1506)、2015年9月合约(IC1509)和2015年12月合约(IC1512)，各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。另外，中金所还确定上证50和中证500股指期货合约上市初期的交易保证金为10%;费用方面，上证50和中证500股指期货合约交易的手续费标准暂定为交易金额的万分之零点二五，交割手续费标准为交割金额的万分之一;至于合约乘数上证50股指期货为每点300元，中证500股指期货为每点200元。
上证50指数成分股代表了关系国计民生的大型企业，目前流通市值约9.6万亿元，约占沪深A股流通市值的30.38%，主要集中在金融、地产、能源等支柱性行业。推出上证50股指期货，一是有利于增强大盘蓝筹股的流动性，稳定蓝筹股价值中枢，推动蓝筹股市场建设，提高投资者持股信心，实现股市长期稳定发展;二是有利于机构投资者价值投资功能的发挥和资产配置效率的提高，目前跟踪上证50指数的指数基金资产净值超过450亿元;三是能够更好地配合已经上市的上证50ETF期权，为期权做市商和普通投资者提供更有效的对冲手段，促进期权市场定价更趋于合理，流动性进一步改善。
中证500指数成分股是沪深两市中500只中小市值上市公司，目前总市值为5.4万亿元，约占沪深A股市值的14.42%。该板块公司数量多、单个公司市值小、行业覆盖面广，是我国经济结构转型、技术升级和创新发展的重要依托力量。根据研究，中证500指数的行业分散度非常好，不会受到单一板块阶段性表现的过度影响，有利于对冲交易投资者在寻求稳定的alpha的同时，尽量降低beta风险，因此更适合作为量化对冲的工具。经测算，与利用沪深300指数期货对冲相比，利用中证500指数将显著提升策略的收益风险比。
上证50、中证500将登场疯狂中小票迎对冲工具
新推出的两只期指各有侧重，尤其是中证500股指期货剑直指中小盘股票，被众多机构奉为"2015年最愿与之交往的大众情人"。
根据申万宏源(000166)的研究，上证50股指期货作为首只单市场股指期货，具有较强的金融行业属性(银行与非银金融行业权重合计约66%)，投资者除了可进行方向性投机和对相关现货资产进行套期保值之外，考虑到上证50与沪深300之间有较强的相关性，且华夏上证50ETF[0.37%]期权已上市交易，套利投资者将迎来多种套利策略，例如在不同期货品种之间套利，期货与期权之间套利，期货与现货之间套利等，同时对于50ETF期权做市商来说也多了一种实时、灵活、有效的对冲工具，有助于50ETF期权的合理定价等。
对此，华宝证券还指出，上证50股指期货其鲜明的金融特征不仅可适用于市场中性策略，在与跟踪金融股的分级基金(如金融b、证券b、证保b、券商b)等工具组合的过程中可以衍生出更多策略。例如，在对上述金融属性强的分级基金进行溢价套利时，对于母基金的净值下跌给套利造成风险，可以考虑采用上证50指数进行对冲。再比如，由于中证500加沪深300等于中证800，按此逻辑结合跟踪中证800指数的分级基金同样可以构建一些投资组合。
中证500股指期货，则是剔除了沪深300指数成分股，与市值规模较小的指数如上证380、中小板指、创业板指、中证1000等的相关性较高，对沪深300指数难以覆盖的板块是很好补充。申万宏源表示，中证500股指期货市场需求呼声一直很高，机构投资者都翘首以盼，原因正是在于偏好中小盘股票的投资者急需相关期指工具进行套期保值和风险规避。
以史为鉴：沪深300期指上市后曾沪指暴跌24%
面对新品种的来袭，投资者最想知道其对市场到底会产生怎样影响?
这里不妨来看一看历史上的相关情况：比如2010年，沪深300指数期货推出后的52个交易日，沪指暴跌24%，此后沪指调整时间长达两个半月。此外，还可以参照其他地区资本市场的情况，比如富时100指数期货、日经225指数期货等推出后的状况。
上个品种推出后沪指重挫
时间回到日，跟踪沪深300指数的股指期货正式推出。推出当日，沪指表现平稳，以1.1%的跌幅完成一天的演练。而在第二个交易日，在市场有所松懈之际，"噩梦"来袭。
就盘面显示得情况来看，日，沪指在经历了一个周末后，并没有消化沪深300指数期货上市的消息，当日跳空低开之后震荡下跌，当日沪指暴跌了150点，击穿数根均线，报收2980点，跌幅高达4.79%。
由此来看，沪指"这一跳"重挫了市场信心。随后沪指的走势如决堤一般，被已经掉头的5日均线压着不断走低，52个交易日，沪指累积下挫24.71%，最终在日下探2319点后，重新站稳反身向上。
再来看上述情况出现的原因。2010年春季，市场躁动行情结束，以及股指期货推出后沪指连续大幅下挫，与当时的宏观基本面变化密不可分：一方面是房地产调控政策强化，另一方面市场正面对欧债危机对经济的冲击。因此，沪深300指数期货的推出并非沪指这一轮暴跌的唯一原因，但可视作压垮指数的"最后一根稻草"。所以，市场看到的是，在第一个股指期货品种推出前沪指持续上涨，推出时沪指差不多见顶，推出后出现大幅回调。
至于对市场的长期影响，申万宏源的研究报告指出，沪深300股指期货推出后，换手率和相对换手率均出现一定下行，暂不支持股指期货增加股市流动性的结论。与此同时，沪深300股指期货推出后，以日收益率标准差衡量的波动率水平出现下移，但相对波动率水平上移，这意味着股指期货推出并没有优化降低市场的波动率水平。
套保需求将使期指承压?
对于上述初步结论，细心的投资者可能会有异议。因为从市场行情来看，日前，市场并没如现在般火热，反而处在调整阶段。也就是说，在牛市中推出股指期货，可能会出现同以往不一样的情况。
对此，申万宏源针对全球股指期货推出的情况，做了数据分析。申万宏源得出的结论是，多数地区的情况大多符合推出前涨，推出后跌，难改长期趋势的规律，这其中就包括了富时100指数期货、日经225指数期货的推出，以及DAX指数期货的推出，而这3个指数期货恰好都是在牛市中段时推出，与目前的A股类似。
申万宏源还进一步指出，这其中的共性在于，推出前机构为提高控制力收集筹码，推出后套保需求开始反映在期指中，使期指承压，并回归长期趋势。
影响解读：暴涨还是暴跌投资者需求左右期指方向
即将登场的上证50和中证500股指期货将会给市场带来怎么样的影响?申万宏源的研究或许给出了部分答案。
上证50股指期货：有投机需求
申万宏源的研究显示，以史为鉴、他山之石固然重要，但并不能够完全反映股指期货的本质，因为股指期货对于基础资产影响的本质，是需要分析投资者第一位的需求和目的，这其中无外乎两大类需求：套保需求、投机需求。《每日经济新闻》记者了解到，上证50指数根据总市值和成交金额对股票进行综合排名，选取的是沪市规模大、流动性好的样本股。通常，上证50指数成分股与沪深300指数重合度较高;同时，行业集中度很高，例如66%权重为银行与非银行金融行业，基本可视为金融板块指数的代表。
根据上述特点，申万宏源的结论为，上证50股指期货套保效果不及沪深300股指期货，大部分套保者会选择沪深300股指期货套保，而同时当前上证50股指期权市场依然较小，期权做市商的套保需求的边际影响也较小。但是值得注意的是，上证50指数总市值超过15万亿元，其自由流通市值却仅有4万亿元，这无疑有着"四两拨千斤"的效果，即通过拉升或打压单一标的就能显著影响指数。一些资金量较大，且期货操作经验较为丰富的投资者，可能会利用期货和现货的同向操作获利，因此上证50股指期货也更有利于投机。
中证500股指期货：有套保需求
反观中证500指数，其选样规则中先扣除了沪深300指数样本股，然后再按"先日均成交额、后日均总市值"的规则选取，因此与沪深300指数成分股没有交集，可以说是两市中小盘股票的代表。行业归属来看，中证500指数在金融板块的权重极低，较大的权重在医药生物和房地产板块，合计约占18%，也不算大。除了上述两个板块，中证500权重较均衡的分布在计算机、机械设备、化工、电子、有色金属、电气设备等领域，权重分布整体比较分散。
从目前的情况来看，在高业绩和高送转等刺激下，中小盘股票已经积累了比较可观的收益，这从不断创出新高的中证500指数走势就可见一斑。也因为如此，申万宏源认为，由于权重分布均匀，行业分散度较高，在当前位置拉升或者打压中证500指数都可能遇到较大阻力，投机效果并不大。
与此同时，由于中小盘股票的账面浮盈已经较高，在这个位置上寻找新的投机机会并不容易，场内的投资者因此存在较强套保寻求，而中证500股指期货正好是一个能有效套保中小盘股票的工具，双方可谓"一拍即合"，而套保需求的强烈，也将给期指带来向下的压力，进而向基础资产传导，再加上拉升个别银行股本身就存在跷跷板效应，因此会加大中小盘股票下跌的可能。所以由上述情况来看，中证500股指期货的推出，对相关现货短期估值有一定的利空影响。"上证50和中证500股指期货同时上市，对基础资产的影响很可能相反，短期市场波动可能加剧"，申万宏源如此总结称。
不过《每日经济新闻》记者注意到，对此市场上也存在不同的声音。
长江证券(000783)的研究报告显示，中证500指数中类似东方财富(300059)这类标的，具有越涨权重越大的特性，这使得指数可能进入一种越涨越能涨的状态，上涨就可能停不下来，直到某一天进入反向循环。所以一旦中证500开涨，就不要轻易猜测什么时候到顶。所以长江证券的推荐顺序，也是中证500>沪深300>上证50。(凤凰财经)
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