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展望新常态下宏观经济前景 把脉重点行业信用风险
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美德债券收益率差持续扩大,欧元前景依然黯淡
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，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。
国债的性质是什么
1、发行国债可起到弥补国民经济运行中投资小于储蓄的的特殊作用，而银行储蓄仅仅是为了吸收社会民众手中暂时不用的资金。
2、发行国债是行使国家的经济管理职能，而银行储蓄只表现为一种金融信用关系的存在。发行国债就是为了发挥国家的这一经济管理职能的作用。国家通过国债投资，可以达到有效调节国民经济运行的目的。相对而言，国债的功能是银行储蓄不可比拟的。过去，在中国，号召人民储蓄，也是一种政治动员式的，并是经济集权体制的具体表现，永远强调的都是用储蓄支援国家经济建设。
3、国债应是资本市场的基准利率，而银行储蓄是无法起到这种信用工具作用的。国债是由中央财政发行的，是以国家信誉为担保的，所以有金边债券之美称，相对而言，这是一种具有高度安全性、融资规模可以巨大且变现灵便的信用工具，或者说，国债与国家发行的货币相比，是仅次于货币的一种信用凭证，几乎能够起到准货币的作用。
4、由于国债的变现能力最强和最灵便，在所有的信用工具之中，国债的利率只能是最低的。因而，国债的利率客观上要起到基准利率的的作用。在资本市场中，规范的市场运作应保持国债利率的基准利率地位，凡不能使国债利率成为基准利率的市场信用关系，必定是不规范的。同样，国债的这一信用功能也是银行储蓄所不具备的。在有国债存在的前提下，银行储蓄的利率不应该也不允许成为基准利率，除非金融市场的信用关系是扭曲的。这也就是说，在现实生活中，出现国债利率高于银行储蓄利率的情况，是不正常的，是国债的发行不符合现代资本市场基本运作模式要求的一种明显表现。
债券券商现状
券商资管的发展状态一直是资管行业最为关心的一个话题之一，近期，财知道官网对券商资管的发展现状做了一次调查，主要了解券商资管的发展定位、业务重心和对未来的资管风险等情况。为此，财知道记者对50家券商投行做了问卷调查。
调查数据显示：券商资管行业整体发展良好，业务以综合型业务为主，而且资管人才的流入也为券商资管的发展注入了新鲜的血液。
的放缓对于券商资管来说是把双刃剑，虽说IPO使得券商资管的收入降低，但收入降低却又给券商资管的业务变革带来新的动力。
资管业内专家一致认为，券商资管单一的业务类型严重阻碍了券商资管发展。所以券商资管的业务类型必须全面发展，综合类业务有助于券商资管的业务收入和风险控制。
随着泛资管时代的到来，优越的薪酬也吸引着众多的金融人士来资管行业发展。人才无疑是任何一个行业发展的顶梁柱。
相信随着业务的转型和专业人才的引进，券商资管会有更好的发展。
国债的性质是什么?债券券商现状?国债利率应是资本市场的基准利率，而银行储蓄是无法起到这种信用工具作用的。国债是由中央财政发行的，是以国家信誉为担保的，所以有金边债券之美称，相对而言，这是一种具有高度安全性、融资规模可以巨大且变现灵便的信用工具，或者说，国债与国家发行的货币相比，是仅次于货币的一种信用凭证，几乎能够起到准货币的作用。
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我国债券市场现状、问题及对策浅析
&&&&&&本期共收录文章20篇
　　摘要： 债券市场在证券市场中处于一个举轻重的地位，证券市场是不是能够繁荣发展，标识着整个国家金融市场的兴衰成败。这些年，我国债券市场发展十分迅速，实际上，我国债券市场的发行规模还比较小，市场内部不统一，在管理上也不统一，法律制度、交易方式、市场监管等方面发展的也不够完善，这些都不能使我国资本市场健康地向前发展，甚至会阻碍我国经济的可持续发展。所以，不断推进债券市场的繁荣，不仅有利于金融市场体系的完善，而且能够更好的保持金融市场的可持续发展。中国论文网 /7/view-3729630.htm　　Abstract： The bond market has a severity status in the stock market， and the development level of securities market identifies the success of the country's financial markets. In recent years， with the rapid development of China's bond market， in fact， there are many problems， such as， relatively small scale， inconsistencies of the internal market， uniform management， incomplete legal system， trading way， market supervision， and so on. These problems impede the health and sustainable development of capital market in China. So， pushing the boom development of bond market not only conducive to the perfection of the financial markets system， but also can better maintain the sustainable development of financial markets.　　关键词： 债券市场；现状；问题；对策　　Key words： bond market；status quo；problems；countermeasures　　中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：（2-03　　0 引言　　债券市场是指发行和买卖债券的场所的总称，也是金融市场的一个重要组成部分。债券市场是我国金融体系中不可或缺的一部分。拥有一个成熟、统一的债券市场可以为我国全社会的投资者和筹资者提供低风险的投资、融资工具；因为考察我国社会经济中所有金融商品收益水平要以债券的收益率曲线为基准，因为债券市场也同样是传导中央银行货币政策的重要载体。可以说，成熟、统一的债券市场是构成了我国金融市场的重要基础。　　1 债券市场的功能和作用　　完善和发展债券市场，不但对金融市场的发展有极大的促进作用，同时也可以有效的影响国民经济的运行，具体表现在：　　首先，债券市场能够为国家重大的基础设施建设提供融资便利，如像我国这样的发展中大国，由于地域宽广，基础设施建设的任务十分繁重。而交通运输、港口码头、通讯设施等投资项目具有时期长、投资规模大、收益率偏低并且带有公共产品性质等原因，私人投资者或者缺乏实力或者缺乏动力而下能或不愿进行投资。因此政府有必要对作为经济增长和发展前提条件基础设施进行大规模投资。特别是在一国经济发展水平尚不发达的时期，由于居民的纳税能力和纳税意愿低，政府的财政时收入不足以支持政府从事基础设施建设投资，因此这类项目的建设需要通过发行债券来筹集资金。　　其次，债券市场的发展对促进利率市场化的意义非常重大。债券利率的市场化对于整个社会利率市场的发展有着关键性的作用，因为短期国库券利率具有不错的信誉，一般将其看成是无风险利率，无风险利率再加上风险溢价就是其他证券的利率，所以一旦短期国库券利率发生变化，那么整个市场上大多数的金融资产价格都会随之波动，同时不可避免的波及到其他市场，这些市场的供求关系也会随之变动；市场管理者的政策意图直接影响着债券回购利率的变化，同时债券回购率的高低将使债券发行利率发生新的变化，这样就必然会影响到投资者的一些选择。债券市场的收益率曲线不仅反应了债券的供求关系，同时也让投资者有一个比较合理的参考指标，它是维系官方利率和市场利率方面具有非常重要的作用。所以，债券市场利率在整个利率体系中处于一个基础的地位，它的任何变化，都将引起相关市场利率的变化。　　最后，债券市场还能够分散风险。债券市场不仅能够给投资者的融资者提供大量投资融资途径，同时还为他们创造了一种分散风险的途径。资金需求者以发布债券的形式来筹集资金，这样投资者就帮他承担了一定的经营风险，投资者如果想减小自己面对的风险，可以把一些风险高的债券卖出去，然后买进一些风险较低的债券，建立投资组合，这样就把自己分散在了种类、期限和风险额度都不一样的债券上。此外，因为债券市场具有流动性，投资者在任何时候都可以卖掉自己的债券换取现金。和股票市场相比，债券市场的风险没那么高，在证券组合中加入债券，能够一定程度的减小风险，如果一个国家没有合理的债券市场，就不会具有较强的抗风险能力，从这个角度来讲，债券市场在经济稳定方面的作用是不容忽视的。　　2 我国债券市场的现状　　2.1 2011年我国债券市场情况概述 2012年由中国银行间市场交易商协会组织编写并发行的《中国债券市场发展报告2011》，比较全面的总结了我国2011年债券市场的发展情况。 　　这几年，我国债券市场呈现出不断繁荣的局面，宏观上来说，它在保证国家宏观经济政策实施、优化资源配置、推动金融体制深化改革、服务实体经济等许多方面发挥了积极作用。微观上来讲，债券市场的繁荣也在不断推动着企业融资结构的调整，在商业银行的业务转型方面也发挥了不小的作用，这些都有利于推动利率市场化。根据相关数据可知，2011年我国债券市场发行债券总额为7.86万亿元，虽然与上一年相比总额减少了，但是企业债券发行额增加的非常明显；累计兑付6.2万亿元，比上一年下降了0.75万亿元；到2011年底，债券市场托管总量达22.75万亿元，比上一年多了1.59万亿元；全市场共成交结算201.94万亿元，比上一年多了31.94万亿元，增长的非常明显。　　2.2 2011年我国债券市场的整体特点 2011年我国债券市场的主要特点表现为：一是非金融企业债券融资在社会融资总量中大约占10.6%，仅低于银行贷款。二是我国债券发行、交易、托管的地方依旧是以机构投资者为主体的银行间市场为主。三是机构投资者越来越多，投资者持有结果有所优化。我国银行间债券市场投资者类型在不断的增加，进而推动债券投资需求多元化。　　2.3 我国证券市场现状分析　　2.3.1 我国债券发行市场规模越来越大，但是仍然赶不上股票发行市场的规模，将二者比较分析，我们就会发现二者之间的差距还不小。　　2.3.2 我国交易债券市场具有鲜明地层次性，债券种类很多，这样就为投资者提供了更多的选择机会，按市场层次来分，债券交易市场包括场外市场和场内市场。场外市场为银行间债券市场和银行的柜台交易市场。金融机构之间若要进行大宗债券交易一般情况下都是在银行间市场进行的。而国债一般是在银行的柜台市场进行交易的。银行的柜台市场的特点是不仅便捷、分散而且覆盖面广。场内市场为上海证券交易所和深圳证券交易所。通常国债、一般企业债和可转换公司债可在这两个交易所进行交易。　　2.3.3 和股票比起来，国债的交易比较死板，不具备良好的市场流动性。我国企业债券一级市场发展不快，这直接影响到二级市场的发展，交易所挂牌交易数量太少，场外交易比较落后。企业债券不具备较强的流动性以及较强的变现能力，这样就会使债券投资者对企业债券的风险预期变大，风险度会越来越高，进而不能让更多的投资者去购买企业债券，这样就更不容易发行债券，同时，由于企业债券二级市场发展状况不好，也会影响一级市场的发展。　　3 我国债券市场的问题　　3.1 债券市场结构存在问题　　3.1.1 发行市场没能够与流通市场统一起来，价格也不统一 现在，我国并没有建立完善的利率体系，不仅表现在信贷市场的利率关系上，也表现在债券一级市场和二级市场利率关系上。企业在估算筹资成本时，忽略了市场化的利率水平。　　3.1.2 交易制度有待完善 我国债券二级市场主要包括银行间债券市场和交易所债券市场，现在他们还处于一种较高的分割状态，还没能统一起来，二者所包含的参与者类型、交易方式、结算制度等都方面表现出许多的不同点，这样非常不利于债券市场整体效率的提高。　　3.1.3 债券市场机构体系还不够完善 在这方面表现出来的比较明显的不足缺少就是投机类的机构投资者和真正的做市商机构，除此之外，银行间债券市场也没有权威的、独立的信用等级评级。　　3.2 市场流动性差 债券市场的流动性是指在尽量使价格不变却能迅速实现债券交易的能力。我们可以用债券市场的流动性来考察一个市场是不是成熟。它不仅与发债主体的融资能力有着直接关系，而且与筹资成本也紧密相连，同时也涉及到投资者的利益问题。现在我国的债券市场发展还比较幼稚，没能有效地将银行间交易市场和交易所交易市场统一起来，二者在交易品种，市场参与主体和交易机制等许多方面都存在着一定的差距，债券托管体系也是处于分割的状态，使市场参与者无法利用同一托管账户自由地参与任一市场的交易，因此不能保障更高的债券流动性，交易成本也变多了，一定程度上降低了市场效率。当下的市场准入体制，不允许商业银行进人交易所市场，也不允许交易所中的非金融机构进人银行间市场，这样就会使两个市场的交易主体不够完善，缺少某些主体的介入，而实际上，其需求偏好和交易行为是十分相似的。　　3.3 企业债券利率低，比重过低作用小 我国金融法规规定：企业债券利率要低于同期银行储蓄定期存款利率的40%，还要加20%的利息税，这样投资企业债券的风险大小就与收益的多少出现了不对等的情况，这样投资者对企业债券渐渐失去兴趣，虽然企业债券的级别不一样，但是发行的价格都大体相同，导致了类似“劣币驱逐良币”的逆向选择。现在的债券市场上流行的一般都是低收益高风险的，这使得企业发行债券的积极性严重受挫，同时投资者得不到某些保护，理性的投资者理所当然的不涉足企业债券市场。　　3.4 市场监管效率不高，没相关健全、完善的法律法规 在债券市场不断繁荣的情况下，我国债券市场监管的相关法律法规正处在逐步完善的阶段，并且已经取得了显著地成效，但是还是有一些不足之处：没能建立健全的监管法律体系，相关法律与实施细则、其他规章制度之间存在着一些的冲突；某些现有的法律法规已经落后于社会的发展，不能很好地为债券市场的稳定服务；经常会有一些有法不依、有法难依的情况；各部门没能制定明确的监管目标、各项政策之间存在一些冲突。这些都不利于债券市场的制度建设。　　4 发展我国债券市场的对策　　4.1 大力发展公司债券和企业债券，优化债券市场结构 现在我国并不存在真正市场意义上的公司债券，新修订的《公司法》和《证券法》放松了公司债券发行主体上的限制，发行的审批制也改成了核准制。未来随着社会的不断发展，公司债券市场的建立健全以及各项法律法规的不断完善，公司债券的发行主体会逐渐增加，规模也会越来越大，公司债券将会在市场上占有更多的市场份额。　　4.2 完善市场商制，增加市场流动 做市商制度又称为造市商制度，是指遵循相关的监管体制，券商持有某种债券的存货，并以此承诺维持这些证券的买卖双方交易的制度。做市商制度的优点在于：第一，便于央行形式开展公开市场操作。第二，有利于商业银行调节资产负债的结构。第三，促进交易所市场和银行间市场的价格的真实性和一致性。 　　4.3 放松债券发行的利率管制，逐步实现利率市场化　　债券市场在金融市场中占有具足轻重的地位，要想不断推动利率市场的繁荣，开放债券市场利率是其关键性的环节。若想制定合理的企业债券利率，首先要对企业进行信用评级，再根据其结果，在基准利率的基础上，充分认识有可能出现的各种风险，由发行人、承售商结合当时的市场现状，最后制定出合理的利率，要想使债券市场维持良好的运作情况，最基本的就是能够用利率水平来量化债券分线。　　4.4 完善法律体系，统一市场加强监管 债券市场能否维持健康发展的状态，离不开各项相关法律法规的健全和完善。制定符合社会需求的《企业债券管理条例》，不断增加企业债务规模；修订《预算法》，更好的保障市政债券的发展。债券市场监管体制上的不足对于我国债券市场的繁荣是一块不容忽视的绊脚石，一定要加快完善市场监管体制，并且应该由证监会统一负责。我们之所以要这样做主要是考虑到以下几点：第一，现在我国证券市场的监管部门是证监会，在证券发行审核，监管发行主体，保证交易市场稳定，保护投资者等方面具有阻止保障和专业经验的优势。第二，证监会能够更好地进行资源整合，也就是说证券会能够对债券市场实施比较规范的管理，而且会节省成本。第三，对于证券交易市场的完善和繁荣都是很有帮助的。现在证监会对银行间市场和交易所实施统一监管，要不断致力于银行间市场向场外交易市场的转变，最大限度的实现与交易所市场的融通，逐渐实现交易市场的高度统一。最后，我们可以借鉴国外成熟市场的一些经验，来更好的建设我国的证券交易市场。　　参考文献：　　[1]徐寒飞，邹平座.中国债券市场发展的障碍和对策[J].证券市场，2006，（8）.　　[2]站松，陈敬东.中国债券市场效率评析[J].证券经纬，2006，（3）.　　[3]周建荣.对中国债券市场发展问题讨论[J].经济金融观察，2006，（8）.　　[4]杨宁.走出中国债券市场的灰色地带[J].求索，2005，（9）.　　[5]高坚，杨念.中国债券市场发展的制度问题和方法研究[J].财经科学，2007，（237）.　　[6]王曼.我国债券市场发展模式研究—基于投资者结构分析的视角[J].中国商界，2010，（1）.　　[7]周荣芳.我国债券市场发展应重点关注的四个问题[J].中国金融半月刊，2006，（21）.　　[8]王光远.我国债券市场发展中存在的问题及对策建议[J].中国科技产业，2003，（6）.
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08:48:40　来源: 于韦斌　
1、什么是债券？
1、什么是债券？债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。&2、债券票面要素有哪些？债券作为证明债权债务关系的凭证，一般用具有一定格式的票面形式来表现。通常，债券票面上基本标明的内容要素有：&债券的基本要素主要由以下几个方面构成：（1）票面价值，包括：币种；票面金额（2）还本期限，指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。（3）债券利率，债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分比表示。（4）发行人名称，指明债券的债务主体，为债权人到期追回本金和利息提供依据。&3、债券按发行主体主要分为哪几类？4、债券按付息方式主要分为哪几类？5、债券按利率方式主要分为哪几类？6、债券按偿还期限主要分为哪几类？7、债券按形态主要分为哪几类？8、如何计算应计利息额？应计利息额=票面利率÷365（天）×已计息天数。应计利息额是指本付息期“起息日”至“成交日”所含利息金额。从“起息日”当天开始计算利息。票面利率：固定利率债券是指发行票面利率；浮动利率债券是指本付息期计息利率。年度天数及已计息天数：1年按365天计算，闰年2月29日不计算利息；已计息天数是指“起息日”至“成交日”实际日历天数。当票面利率不能被365天整除时，计算机系统按每百元利息额的精度（小数点后保留8位）计算；交割单所列“应计利息额”按“4舍5入”原则，以元为单位保留2位小数列示。交易日挂牌显示的“每百元应计利息额”是包括“交易日”当日在内的应计利息额；若债券持有到期，则应计利息额是自“起息日”至“到期日”（不包括到期日当日）的应计利息额。&9、什么是净价交易、全价交收？&所谓“净价交易”是指在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。所谓“全价结算”是指在进行债券现券交易清算时，买入方除按净价计算的成交价款向卖方支付外，还要向卖方支付应计利息，在债券结算交割单中债券交易净价和应计利息分别列示。目前债券净价交易采取一步到位的办法，即交易系统直接实行净价报价，同时显示债券成交价格和应计利息额，并以两项之和为债券买卖价格；结算系统直接实行净价结算，以债券成交价格与应计利息额之和为债券结算交割价格。&全价、净价和应计利息三者关系如下：全价=净价+应计利息，即：结算价格=成交价格+应计利息。&在净价交易条件下，由于公司债券的交易价格不含有应计利息，其价格形成及变动能够更加准确地体现其内在价值、供求关系及市场利率的变动趋势。&10、净价交易有什么优势？&首先，净价交易方式符合国际惯例，实行与国际统一的报价方式将有利于我国债券市场的发展，便于与国际市场接轨。&其次，净价交易使债券价格更加确切地反映了债券的内在价值和供求关系的变化和市场利率的变动趋势。净价交易将使债券价格曲线平滑许多，价格曲线变化将完全是债券的内在价值、供求关系及市场利率变动的反映。&第三，净价交易使利息收入和资本利得收入分开，进一步完善债券市场的税收制度。&第四，采用净价交易保证了价格波动的连续性，抑制利息支付时的价格缺口，为今后基于债券的衍生金融产品的推出创造条件。&11、哪些债券实行净价交易？在交易所挂牌的国债、公司债券、企业债券、分离交易的可转换公司债券实行净价交易，但其他可转换公司债券和未来拟上市的可交换债券由于债券中混合了转股或换股权利，其实行全价交易。&12、什么是银行间债券市场？银行间债券市场机构投资者以询价和双边报价方式进行的大宗批发交易的场外市场；全国银行间同业拆借中心为债券交易提供报价服务，中央结算公司办理债券的登记、托管和结算。交易方式以询价方式进行，自主谈判、逐笔成交，做市商双边报价，点击成交。具体形式：－通过同业拆借中心交易系统登记成交－签定合同书－信件－数据电文（包括电报、电传和传真等）&商业银行柜台债券市场商业银行柜台债券市场：个人和中小企、事业单位按照商业银行柜台挂出的债券买入价和卖出价进行债券买卖的债券场外零售市场；商业银行总行为投资者办理债券的登记、托管和结算。商业银行柜台债券市场的交易主体为个人、企事业单位等中小投资者。银行间债券市场结算形式：实时逐笔全额结算&13、上海证券交易所债券交易系统有哪些？竞价撮合系统竞价系统是最早、也是最主要的交易系统，起始于1992年，已为广大市场参与者熟悉与关注，其产生的开盘价已成为当日股票交易价格的“基准”。&大宗交易系统大宗交易系统是竞价系统的衍生系统，于2003年8月正式上线。大宗交易系统有利于降低大宗交易商的交易成本，也有利于完善交易机制。&固定收益平台系统固定收益平台是于2007年7月正式上线的专门用于固定收益类产品交易的独立系统。固定收益平台具有适合债券交易的两层次的市场结构和一级交易商做市机制，提高了债券交易的效率和市场流动性，为国债、企业债、资产证券化债券等固定收益产品提供高效、低成本的批发交易平台。&14、深圳证券交易所债券交易系统有哪些？竞价撮合系统竞价系统是最早、也是最主要的交易系统，已为广大市场参与者熟悉与关注，其产生的开盘价已成为当日股票交易价格的“基准”。&综合协议交易平台简称“协议平台”或INTS，是为会员和合格投资者进行各类证券大宗交易或协议交易提供的交易系统；（1）通过协议平台，会员和合格投资者可以进行证券大宗交易以及专项资产管理计划收益权份额等证券的协议交易；（2）服务于不同机构投资者交易需求，协议平台提供灵活的业务模块组合、多样化报价成交功能以及多渠道交易信息广播渠道；（3）可根据市场需求，配套主交易商、做市商制度，支持大宗股票回购和高息票据等业务和产品创新。&国债、地方债基础知识篇1、什么是国债？所谓国债就是国家借的债，即国家债券，它是国家为筹措资金而向投资者出具的书面借款凭证，承诺在一定的时期内按约定的条件，按期支付利息和到期归还本金。&2、国债按券面形式主要分为哪几类？各有何特点？按国债的券面形式可分为三大品种，即：无记名式（实物）国债、凭证式国债和记帐式国债。其中无记名式国债已不多见，而后两者则为目前的主要形式。&无记名式（实物）国债无记名式国债是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现，又称实物券或国库券。无记名式国债是我国发行历史最长的一种国债。我国从建国起，50年代发行的国债和从1981年起发行的国债主要是无记名式国库券。发行渠道：发行时通过各银行储蓄网点、财政部门国债服务部以及国债经营机构的营业网点面向社会公开销售，投资者也可以利用证券帐户委托证券经营机构在证券交易所场内购买。兑付：无记名国债的现券兑付，由银行、邮政系统储蓄网点和财政国债中介机构办理；或实行交易场所场内兑付。无记名式国库券的一般特点是：不记名、不挂失，可以上市流通。由于不记名、不挂失，其持有的安全性不如凭证式和记帐式国库券，但购买手续简便。由于可上市转让，流通性较强。上市转让价格随二级市场的供求状况而定，当市场因素发生变动时，其价格会产生较大波动，因此具有获取较大利润的机会，同时也伴随着一定的风险。一般来说，无记名式国库券更适合金融机构和投资意识较强的购买者。&凭证式国债凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。我国从 1994年开始发行凭证式国债。凭证式国债其票面形式类似于银行定期存单，利率通常比同期银行存款利率高，具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为“储蓄式国债”，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式。发行渠道：凭证式国债通过各银行储蓄网点和财政部门国债服务部面向社会发行，主要面向老百姓，从投资者购买之日起开始计息，可以记名、可以挂失，但不能上市流通。兑付：投资者购买凭证式国债后如需变现，可以到原购买网点提前兑取，提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计付，经办机构按兑取本金的千分之二收取手续费。对于提前兑取的凭证式国债，经办网点还可以二次卖出。与储蓄相比，凭证式国债的主要特点是安全、方便、收益适中。具体说来是：１、凭证式国债发售网点多，购买和兑取方便、手续简便；２、可以记名挂失，持有的安全性较好；３、利率比银行同期存款利率高l一2个百分点(但低于无记名式和记帐式国债)，提前兑取时按持有时间采取累进利率计息；４、凭证式国债虽不能上市交易，但可提前兑取，变现灵活，地点就近，投资者如遇特殊需要，可以随时到原购买点兑取现金；５、利息风险小，提前兑取按持有期限长短、取相应档次利率计息，各档次利率均高于或等于银行同期存款利率，没有定期储蓄存款提前支取只能活期计息的风险；６、没有市场风险，凭证式国债不能上市，提前兑取时的价格(本金和利息)不随市场利率的变动而变动，可以避免市场价格风险。&记帐式国债记帐式国债又称无纸化国债，它是指将投资者持有的国债登记于证券帐户中，投资者仅取得收据或对帐单以证实其所有权的一种国债。根据财政部《对记账式国债实行分类管理的通知》（财办库〔2009〕41号）文件精神，将记账式国债规范分类为记账式贴现国债和记账式附息国债两类。1、记账式贴现国债是指财政部以低于面值的价格贴现发行、到期按面值还本、期限为1年以下（不含1年）的记账式国债。2、记账式附息国债是指财政部发行的定期支付利息、到期还本付息、期限为1年以上（含1年）的记账式国债。3、记账式附息国债和记账式贴现式国债的发行期次分别排序。记账式附息国债在上交所上市交易代码为019×××，其中第4位代表发行年份、5至6位代表发行期次，对应的出入库代码为“090×××”。如：019903代表2009年发行的第三期记账式附息国债，债券简称为“09国债03”，出入库代码“090903”。在深交所上市交易代码为10××××，其中3至4位代表发行年份、5至6位代表发行期次，如：100903代表2009年发行的第三期记账式附息国债，债券简称为“国债0903”。记账式贴现国债在上交所上市交易代码为020×××，顺序编制，对应的出入库代码为“107×××”。如：020001代表本通知颁布后在本所上市的第一期记账式贴现国债，债券简称为“09贴债01”，出入库代码为“107001”。在深交所上市交易代码为108×××，其中4至6位顺序编制，如：108001代表本通知颁布后发行的第一期记账式贴现国债，债券简称为“贴债0901”。我国从1994年推出记帐式国债这一品种。记帐式国债的券面特点是国债无纸化、投资者购买时并没有得到纸券或凭证，而是在其债券帐户上记上一笔。其一般特点是：１、记帐式国债可以记名、挂失，以无券形式发行可以防止证券的遗失、被窃与伪造，安全性好；２、可上市转让，流通性好；３、期限有长有短，但更适合短期国债的发行；４、记帐式国债通过交易所电脑网络发行，从而可降低证券的发行成本；５、上市后价格随行就市，有获取较大收益的可能，但同时也伴随有一定的风险。可见，记帐式国债具有成本低、收益好、安全性好、流通性强的特点。由于记帐式国债的发行、交易特点，它主要是针对金融意识较强的个人投资者以及有现金管理需求的机构投资者进行资产保值、增值的要求而设计的国债品种，投资者将其托管在指定券商的席位上，便于流通交易，变现能力强，不易丢失，还可以通过低买高卖获得高额利润。无记名式、凭证式和记帐式三种国债相比，各有其特点。在收益性上，无记名式和记帐式国债要略好于凭证式国债，通常无记名式和记帐式国债的票面利率要略高于相同期限的凭证式国债。在安全性上，凭证式国债略好于无记名式国债和记帐式国债，后两者中记帐式又略好些。在流动性上，记帐式国债略好于无记名式国债，无记名式国债又略好于凭证式国债。&3、投资者认购国债需要注意哪些问题？投资者认购国债需要注意以下要点：（1）投资者认购深、沪证券交易所上市发行的国债需经过证券商委托；（2）投资者认购深、沪证券交易所上市发行的国债需通过深、沪证券账户或基金账户进行；（3）深市挂牌国债的申购代码为分销证券商的代码，并不是证券的上市代码。例如，2001年记帐式（十五期）国债上网发行申购代码101620指“长城证券”挂牌分销的国债，即投资者作为买方认购的是“长城证券”作为国债卖方的当期国债。每次上网发行公布的申购代码有许多个，投资者可以任选一个。认购成功后，在上市前此代码自动转换成正式的上市代码，如101620转为100115。（4）上网申购发行的国债申报数量以“张”为单位（以人民币100元面额为1张）。（5）采用挂牌分销方式认购国债的委托、成交、清算等手续均按交易所业务规则办理。（6）投资者办理交易所上网发行国债的认购手续时不需缴纳手续费用。（7）投资者通过场内认购的国债，其债权由交易所所属的证券登记结算公司直接记录在其“证券账户”或“基金账户”内，待该国债发行期结束后即可上市流通交易。投资者通过场外认购的国债，必须指定一个证券商办理国债的托管手续，并待该国债发行期结束上市后，方可委托该证券商在交易所交易市场上进行国债现货交易。&4、深市挂牌国债的申购代码是证券的上市代码么？深市挂牌国债的申购代码为分销证券商的代码，并不是证券的上市代码。例如，2001年记账式（十五期）国债上网发行申购代码101620指“长城证券”挂牌分销的国债，即投资者作为买方认购的是“长城证券”作为国债卖方的当期国债。每次上网发行公布的申购代码有许多个，投资者可以任选一个。认购成功后，在上市前此代码自动转换成正式的上市代码，如101620转为100115&。&5、国债、地方债的发行方式？国债发行分为“场内分销”（挂牌分销）和“场外分销”（合同分销）方式发行（分销）。&1、“场内分销”为承销商在交易所交易市场以各自的挂牌名称卖出该国债，投资者可通过指定的证券商及交易所交易系统直接进行申购；&2、“场外分销”为投资者与其认定的承销商签定分销合同进行申购。这种分销方式大多是承销商对其老客户进行分销，采用合同分销方式不通过网上挂牌，但需先向交易所提出申请，以便交易所办理债权登记。投资者办理新发国债申购手续时不需缴纳手续费用。合同分销为承销商同其他机构或个人投资者签定分销合同进行分销认购。地方债的发行方式同国债。&6、什么是地方债？地方政府债券简称地方债券，也可以称为地方公债或地方债。自2009年开始，经国务院批准同意，以省、自治区、直辖市和计划单列市政府为发行和偿还主体，由财政部代理发行并代办还本付息和支付发行费的地方政府债券。&7、&在交易所上市的国债是怎样支付利息的？分期付息的附息式国债一般每半年或一年付息一次，贴现式国债一般到期按面值还本付息。当国债按约定需支付利息时，交易所会在付息日期前几天在指定媒体发布支付利息的公告，确定“债权登记日”，投资者要注意债权登记日及付息日期，因为这是决定投资者是否享有本次利息的关键。具体的付息方式为：由中国证券登记结算公司将利息款划至投资者开户的证券公司，再由证券公司将利息款派发至投资者资金账户。&债券回购基础知识篇&1、什么是债券质押式回购？&债券回购指债券持有者在卖出一笔债券的同时，与买方约定在某一日期再以事先约定的价格将该笔债券购回，并支付一定利息的交易行为。&从交易发起人的角度出发，凡是抵押出债券，借入资金的交易就是债券正回购；凡是借出资金，获取债券质押的交易就是逆回购。正、逆回购是相互对应的，有正回购方就一定有接受该交易的逆回购方。简单来说，正回购方就是抵押出债券，取得资金的融入方；逆回购方就是接受债券质押，借出资金的融出方。&对债券投资者来说，债券回购既维护了投资者的流动性需求，又满足了其获取长期稳定收入的投资性需求。长期以来，上交所不断完善回购制度，已推出9个债券回购品种，极大满足了各类投资者的回购需求。&2、如何进行上海交易所债券回购交易？&（1）投资者在上交所交易市场进行债券回购交易，必须选定一家证券经营机构并签订全面指定交易协议。&（2）符合特定条件的公司债券可作为质押券参与质押式回购，当日买入的公司债券可当日进行质押券申报，申报成功即可进行回购交易。&回购交易申报中，融资方按“买入”进行申报，融券方按“卖出”进行申报。&回购交易在交易所竞价系统申报，应当符合下列要求：&申报单位：手（1手＝1000元标准券）。&计价单位：100元资金到期年收益。&价格变动单位：沪市：0.005元；&3、债券回购期限是按自然日还是按交易日计算？债券回购交易的期限自成交次日起按日历时间（自然日）计算。到期日为非交易日的，顺延至下一个交易日。&4、目前可用于交易所债券回购的债券品种有哪些？新质押式回购品种：国债回购交易、企业（公司）债及分离债回购交易（可转换公司债券不能用作质押券）。（1）沪市：国债回购（简称GC***）：1日（204001）、2日（204002）、3日（204003）、4日（204004）、7日（204007）、14日（204014）、28日（204028）、91日（204091）、182日（204182）；企业债回购（简称：RC***）1天（202001)、3天(202003)、7天(202007)。（2）深市：国债回购（简称R-***）：1日（131810）、2日（131811）、3日（131800）、4日（131809）、7日（131801）、14日（131802）、28日（131803）、91日（131805）和182日（131806）；企业债回购（简称RC-00*）：1日（131910）、2日（131911）、3日（131900）、7日（131901）。&5、个人投资者可否进行国债、企业债的回购？普通投资者可以参与债券质押式回购的融券交易。&公司债、企业债基础知识篇&1、公司债和企业债有什么区别？公司债是上市公司发行的债券，由中国证监会核准；企业债一般由非上市公司发行，由国家发改委核准，但也有部分根据有关法律法规进行规范后的公司发行的企业债券贯名为公司债。&2、公司债全价交易中的申报价格是否已包含20%的利息税？债券日常交易的价格与利息税没有直接关系，只有在派息和兑付时，才涉及利息税问题。&3、企业债利息税率是多少？企业债按20%收取个人利息所得税。&4、如何进行公司债券买卖？&在交易所买卖公司债券可以通过两种方式：&（1）发行时认购&目前，公司债券采取网上发行方式通过交易所竞价系统面向社会公共投资者公开发行部分债券。投资者可在公司债券发行日按“时间优先”的原则认购公司债券，认购成功的，交易所竞价交易系统将实时确认成交。&（2）公司债券上市后交易&投资者可通过交易所竞价交易系统买入、卖出公司债券。投资者从事公司债券现券交易按证券账户进行申报，实行净价交易、全价结算。&投资者在上交所交易市场进行公司债券现货买卖，必须选定一家证券经营机构，并订立全面指定交易协议后，方可办理委托买卖手续。投资者通过证券经营机构可选择现场委托、电话委托或网上委托等方式进行公司债券现货买卖。&5、投资者如何网上申购公司债券？在网上发行日的正常交易时间内，公司债主承销商通过深交所交易系统进行“卖出申报”，参与网上发行的投资者通过深交所交易系统进行“买入申报”，深交所交易系统按照“时间优先”原则，即按照投资者有效申报时间先后的顺序进行成交处理。深交所交易系统在发行期内从早上9：15开始接受认购委托。&可转换债券、分离债基础知识1、什么是可转换债券？发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份或持有到期的公司债券。&2、什么是分享交易可转换公司债券？分离交易可转债发行时基本以债券形式发行。由债券与认股权证两部分构成，债券按面值发行，每年付息，到期还本，权证无偿派送。&3、当日买入可转债当天可以转股吗？可转债具体如何转股？当日买入可转债可以当日转股。可转债转股具体要求为：首先，转股操作必须在该可转债发债公告约定的转股期内的交易日进行。其次，投资者必须通过托管该债券的证券公司进行转股申报。各证券公司会提供各自的服务平台（如网上交易、自助委托或人工受理等），将投资者的转股申报发给交易所处理。投资者在委托转股时应输入：（1） 证券代码：拟转股的可转债代码；（2）委托数量：拟转为股票的可转债数量，以“张”为单位。&4、上市公司股票停牌期间，可否将该上市公司的可转换公司债券转换成股份？上市公司股票停牌期间，投资者可以将该上市公司的可转换公司债券转换成其相应的股份。&5、持有的可转债是一次转股还是可分多次转股？答：投资者持有的可转债可以分多次申请转股，但是累计申请转股的可转债数量不能超过投资者实际拥有的数量。如果投资者申请转股的可转债数量大于投资者实际拥有的数量，则交易所将以其最大的可转债数量进行转股，超过实际拥有数量的部分予以取消。&6、转股数量是怎么计算的？答：转股数量=申请可转债转股的张数*100/转股价格即可转债转换成股票的数量与持有可转债的面值及转股价格相关，而与可转债的交易价格无关。投资者申请转股或强制性转股后，所剩债券面额不足转换一股股份的部分，将享受付息及最终还本的权利。&7、可转换债券转换成股份时，面值不足转换1股的，会如何处理？可转债持有人可以在约定转股期内将所持可转债转换成股份。可转债转股的最小单位为一股。可转债转股时面值不足转换1股部分的，中国结算深圳分公司于转股日的次一工作日，将相应偿还资金划付至可转债托管的证券公司、托管银行等结算参与人的结算备付金账户，结算参与人于同日将相应偿还资金划入可转债持有人资金账户。&8、可转换公司债券转为股票后，何时能到帐？答：在正常情况下，若投资者T日进行转股申报，所转股份T+1日到帐，原持转债数量相应计减。&9、转股申报有无即时回报？可撤销吗？答：转股申报有即时回报，且当日可撤销。应该说明的是：转股的回报仅表明交易所已收到了证券公司发来的转股申报，并不代表确认转股成功。转股是否成功，以结算公司最终发出的结算数据为准。&10、分离交易可转债分离之后的纯债券部分按什么标准收取费用？分离交易可转债分离之后的纯债券部分，按照公司债收费标准进行收费。&11、怎样参与可转债申购？很多投资者都参与过新股申购，但参加过可转债申购的投资者却并不多。新股申购制度改革后，网上申购设有限额，因此，资金量大的投资者资金使用效率受到了限制。其实，除了申购新股，申购可转债也是一种低风险的投资方式，并值得投资者关注。可转债全称为可转换公司债券，与其它债券一样，可转债也有规定的利率和期限，但和一般债券不同的是，可转债可以在特定的条件下转换为股票。不考虑转换，可转债单纯看作债券具有纯债价值或直接价值。如直接转换为股票，可转债的价值称为转换价值。在计算时，转换价值等于对应股票的价格乘以转股比例。比如，某可转债的转股比例为10，当对应股票价格为11元时，转换价值为110元；当股票价格为9元时，转换价值就是90元。一般而言，可转债的价格不会低于其纯债价值或转换价值，因而价格存在下限。当可转债对应股票表现不好时，可转债股性偏弱债性偏强；而当股票表现出色时，可转债的价格更多受到股票价格的影响。随着新股发行的重启，可转债的发行也开始活跃起来，近期就有包括厦工转债、西洋转债、龙盛转债等多只可转债发行。可转债上市后涨幅一般在30%左右，在近期新股上市后平均涨幅下降的情况下，这样的收益也是相当可观的。可转债的申购和新股申购类似，但也存在不同。首先，可转债的发行面值都为100元，申购的最小单位为1手1000元，且必须是1000元的整数倍。由于可转债申购1手需要的资金较少，因而获得的配号数较多，中1手的概率较申购新股高。其次，股票申购时实行T+3规则，即申购资金在申购日后第三个交易日解冻，而可转债申购则采用T+4规则，资金解冻在申购日后第四个交易日。投资者需要注意的是，每个股票账户只能申购一次，委托一经办理不得撤单，多次申购的只有第一次申购为有效申购。除了直接申购外，由于可转债发行会对老股东优先配售，因而存在所谓的抢权申购策略，即投资者可以在股权登记日之前买入正股，然后在配售日行使配售权，获得转债。抢权申购需要持有股票至股权登记日，因而存在一定的风险，投资者在股票价格较低、市场较好时采用较为妥当。投资者认购转债时，可根据自己的意愿决定认购可配售转债的全部或部分，但每个账户中认购额不得超过规定的限额。配售的缴款期仅有一天，一般在股权登记日后的一个交易日。投资者必须拥有一定数量的股票数才可能配售到可转债，如果股票太少则可能失去优先配售获得可转债的机会。&债券交易篇&1、买卖国债、地方债需要开立什么账户？上海股东帐户卡或上海基金帐户、深圳股东帐户卡或深圳基金帐户&2、买卖公司债、企业债需要开立什么账户？上海股东帐户卡或上海基金帐户、深圳股东帐户卡&3、深交所债券是T+0还是T+1交易？交收期限是多少？债券实行当日回转交易，即T+0交易，因此可以当日买入后再卖出。企业债、国债、可转债交收同A股一样，均为T+1交收。&4、集合竞价时，债券的有效报价范围是多少？沪市：最高不高于前收盘价格的150%，并且不低于前收盘价格的70%。深市：债券上市首日有效竞价范围为发行价的上下30%;债券非上市首日有效竞价范围为前收盘价的上下10%&5、连续竞价时，债券的有效报价范围是多少？沪市：申报价格不高于即时揭示的最低卖出价格的110%且不低于即时揭示的最高买入价格的90%；同时不高于上述最高申报价与最低申报价平均数的130%且不低于该平均数的70%；（即时揭示中无买入申报价格的，即时揭示的最低卖出价格、最新成交价格中较低者视为前项最高买入价格；即时揭示中无卖出申报价格的，即时揭示的最高买入价格、最新成交价格中较高者视为前项最低卖出价格。）注意：当日无交易的，前收盘价格视为最新成交价格。深市：债券连续竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下10%。&本文资料来源网络
本文来源：于韦斌 作者：于韦斌 (责任编辑：)
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