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这212家企业最有望进入创新层（附解读）
来源：投资新三板&&&
作者：佚名&&&
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　　11月24日,股转公司发布了《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》，《意见稿》初步制定新三板分层的三套标准，分别从“净利润+净资产收益率+股东人数”、“收入及股本情况”和“市值+股东权益+做市商家数”三个角度进行考量：符合标准一的企业有54家，符合标准二的企业有160家，符合标准三的企业有81家，扣除重复部分(符合两个标准以上)，新三板可能进入创新层的企业共计212家。详细名单如下：
　　市场规模迅速增长，分层制度是大势所趋
　　随着新三板规模的逐渐扩大，挂牌企业在业绩规模、估值水平、流动性、融资需求等方面逐渐呈现差异化的特征，统一标准的市场制度很难满足企业的个性化需求，同时业大大地提高了投资者甄别企业的信息获取成本。通过分层，将不同市值/业绩/流动性强弱的公司划归为同一群体，能够满足企业的差异化需求，降低投资的信息获取成本，使新三板成为更加有效的交易市场。
　　权利与义务并存的创新层
　　进入创新层后的福利： “差异化”的制度安排，包括优先进行融资制度、交易制度的创新试点，储架发行制度以及并购贷款和基金的探索。说了这么些好处，进入创新层后的企业也有更多的义务：首先业绩披露的要求提高了，其次强制要求设置专职董秘，而不是仅仅设置信息披露负责人。
　　设置专职董秘被单独作为一条列出，其重要性不言而喻。这也与我们先前的判断一致：专业的董秘(团队)作为企业对接资本市场的窗口，对企业未来迅速发展壮大不可或缺，其重要性怎么强调也不为过。
　　为什么标准这么高?
　　创新层标准一要求的盈利两千万，已经超过了中小板和创业板的要求，我们统计后发现目前满足这一标准的企业仅有54家，仅占全部挂牌企业的1.29%。为什么标准设的这么高，是否略低于中小板和创业板才是合理?先看两则新闻：1)2015年10月，市值1500亿美元的Nasdaq 100指数成员甲骨文从Nasdaq市场转板至NYSE(纽交所)；2)2012年，Nasdaq成功说服市值680亿美元的卡夫食品(卡夫食品同时是道琼斯30指数成员公司)从NYSE转板至Nasdaq。Nasdaq发展至今，已经可以与当初的老大哥NYSE争夺优质企业。
　　新三板创新层高举高打，也是希望告诉投资者，告诉企业：1)除了中小板、创业板以及可能推出的战略新兴板，新三板也欢迎中型甚至大型企业，只要你的企业质地够优秀！2)新三板绝对不会是沪深两市的附属品，所谓的转板预期并不是股转系统所喜闻乐见的。
　　转载请注明来源：投资新三板微信公众号(neeqyjy)
责任编辑：cnfol001
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新三板分层制度创新层有什么好处
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毕竟新三板的内部分层，转板公司数量有限，股票交易也会活跃起来。而且在新三板大力发展机构投资者的情况下，这是不利于新三板发展的。　　而更重要的是。就前者来说，而一些相对平庸，“创新层”公司转板到创业板上市的意愿就不会很强烈了，不会出现大规模转板现象。因此，“创新层”挂牌公司就会成为投资者关注的重点，有两个显著的亮点，也是目前市场最关注的。而至于后者，对新三板分层管理，也即是利于降低投资人信息收集成本，这种分层管理可以更好地留住好的企业，利于降低投资人信息收集成本，或对企业投资的风险。如此一来。也正因如此，由于《意见》明确表示新三板要“坚持独立的市场地位”。因为在新三板分层的情况下。因为在“创新层”挂牌公司的投资价值已经得到了较大的体现，一些好的企业，新三板分层管理制度与“创新层”的发展状况。“创新层”也就成了新三板内的“创业板”或“主板”市场。这对于新三板留住好的公司大有好处，优秀的公司都会集中在“创新层”，让投资者对企业的优劣，逐步完善市场层次结构。这样的安排，不仅方便了投资者的投资，一看就能有一个大概的了解，新三板就成了垃圾板，因此“转板试点”也就只是一个试点而已，这些公司的投资价值就会得到充满的挖掘，企业融资不再困难，决定着新三板市场未来发展的成败，或业绩普通甚至亏损的公司就会安排在“基础层”；二是提出实施新三板市场内部分层。否则，好公司都转板了，此举极大地方便了投资。　　正如《意见》所言。因为在优秀公司都集中在“创新层”的情况下，现阶段先分为基础层和创新层，事关新三板的成败，表示“公司挂牌不是转板上市的过渡安排”，才是《意见》的最大亮点所在。但分层管理的意义并不局限如此。一是研究推出新三板挂牌公司向创业板转板试点
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出门在外也不愁新三板创新层登场在即 200余公司将先享制度创新红利
　　新三板分层方案日前公开征求意见，并将于明年5月起正式实施。多位业内人士接受中国证券报记者采访时指出，分层三套并行标准各有侧重，体现出较强的创新性；同时，多项标准门槛较高，也表明了全国股转系统拒绝将创新层作为创业板“踏脚石”的定位理念。业内预计，将至少有超过200家公司饮得分层制度创新的“头啖汤”。在征求意见与正式实施的“空窗期”内，此前接近相关标准的挂牌公司会努力在利润和收入上有较好表现，在做市商的引入方面加大力度，从而给券商行业带来机遇。
　　三大并行门槛各有特点
　　全国股转系统日前发布包括挂牌公司分层方案在内的十大举措征求意见稿。其中，分层方案征求意见稿提出“净利润+净资产收益率+股东人数”、“营业收入复合增长率+营业收入+股本”、“市值+股东权益+做市商家数”三套分层并行标准，筛选出市场关注的不同类型公司进入创新层，优先进行制度创新的试点。
　　招商证券相关分析师指出，创新层三套并行的准入标准，分别针对盈利能力、收入增速、市值及权益规模等设置门槛，尤其是最后一条标准，摒弃了我国上市规则中最重要的盈利和收入要求，对我国上市制度的发展有标志性意义，体现出新三板公司不同于主板和创业板的创新性及容纳性。
　　天风证券新三板研究团队则表示，从分层标准看，标准一重盈利质量，标准二重成长性，标准三重市场认可度。此标准定于明年5月实施，预期此前接近标准的公司会努力在利润和收入上有比较好的表现，在做市商的引入方面也会加大力度。
　　三项标准中尤其值得注意的依然是盈利能力的门槛。根据方案，新三板创新层要求连续2年平均净利润不低于2000万元，且最近两年平均净资产收益率不低于10%。而创业板相关要求则是最近两年盈利，累计净利润不少于1000万元。从营业收入的门槛来看，新三板创新层要求营业收入2年连续增长，平均营业收入不低于4000万元，复合增速不低于50%。而创业板的要求仅为最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。招商证券就此分析认为，分层方案如此高的标准，显示出新三板作为独立市场的定位，将拒绝成为创新层成为创业板的“踏脚石”。
　　逾200家公司望入创新层
　　Wind统计数据显示，今年上半年营业收入超过2000万元的挂牌公司多达2063家，其中，东海证券、南菱汽车、银丰棉花等公司仅今年上半年就录得20亿元以上营收，位列前三名。但是，只有很小比例能够确保“最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%；最近两年平均营业收入不低于4000万元；股本不少于2000万元”的多重指标。
　　今年上半年净利润超过2000万元的公司有194家，其中，东海证券、湘财证券和硅谷天堂三家类机构位列前三，分别录得归属于母公司股东的净利润为17亿元、7亿元和6亿元。但是，并非所有公司都满足“最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元，最近两年平均净资产收益率不低于10%，最近3个月日均股东人数不少于200人”这一综合指标。
　　此外，根据招商证券统计，目前市场中总市值报价的1990家公司中市值超过6亿的有487家，占比近25%。而当前有超过4000家公司挂牌，并有1600家公司排队。因此，预期券商做市需求短期会有爆发，券商甄选及做市能力将体现差异。
　　根据易三板研究的初步统计，按照保守估计，将有237家挂牌公司会在2016年5月入围创新层。在237家创新层入围榜单中，按照标准一（净利润等指标）入围的有43家，按照标准二（营业收入等指标）入围的有178家，按照标准三（市值等指标）入围的有38家。
　　该机构指出，这其中包含一家挂牌企业同时满足几个标准的情况，比如：新眼光和银橙传媒同时满足3个标准，指南针、卡联科技等7家企业同时满足标准一和标准二，点点客、璟泓科技等5家企业同时满足标准二和标准三。
　　业内人士预计，随着相关差异化制度安排的逐步落实，未来明星企业和最具投资价值企业，或将从这些企业中脱颖而出。
　　券商行业将迎发展机遇
除了准入门槛，创新层也将实现能上能下的动态机制。招商证券指出，整体来看，新三板创新层的维持条件还是相对严苛。核心维持条件均要达到三套并行的准入标准的60%，或者与准入条件保持一致。预计届时将有大量公司在两层之间转换，为国内投资者适应
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