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公司核心数据
(一)：0.009
PE(动)：181.47
市净率：1.43
总收入：10.40亿
净利润：524.4万
同比：-91%
净利率：0.41%
负债率：53.29%
总股本：6.13亿
总值：37.84亿
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流值：37.84亿
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万年青 37.8亿 40.9亿 5.24百万 181.47 1.43 13.02% 0.41% 0.20% (行业平均) 84.2亿 51.8亿 7.05百万 298.45 1.62 18.41% 0.68% 0.54% 行业排名 44|53 15|53 27|53 26|53 9|53 35|53 30|53 28|53 四分位属性四分位属性是指根据每个指标的属性，进行数值大小排序，然后分为四等分，每个部分大约包含排名的四分之一。将属性分为高、较高、较低、低四类。注：鼠标移至四分位图标上时，会出现每个指标的说明和用途。
04-0803-0301-2601-0412-01
05-1304-3004-3004-2204-22
增持05-03买入05-03买入04-05买入03-31买入10-31
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万年青:销量逆势增长,关注4季度价格弹性
更新日期: 日
作者: 陈浩武
来源: 光大证券
【字体： 】
&&& 公司2015年上半年营收同比下降11%,EPS0.16元。
&&& 月公司实现营业收入25.4亿元,同比下降11%,归属上市公司股东净利润9781万元,同比下降61%,每股收益0.16元;单2季度实现营业收入13.2亿元,同降16.7%,环增8.8%,归属上市公司股东净利润4000万元,同降73%,环降30.8%,单季贡献每股收益0.07元;月江西水泥需求同增0.7%,增速同比基本持平,高于全国-5.3%的增速水平;上半年华东区价格降幅较大,华东、中南景气联动,江西省内价格亦出现较大回落,公司虽产销量逆势增长,但价格压力下营收与业绩均出现下降;
&&& 产销量逆势增长,水泥销量同增11%,价格下滑引致盈利下降。
&&& 报告期内公司综合毛利率18%,同比下降8.3个百分点;销售费率、管理费率和财务费率为4%、5.1%、3.8%,分别同比增加0.4、0.7、0.4个百分点,期间费率12.9%,同比上升1.5个百分点;报告期内公司销售水泥918.9万吨,同增11%。吨水泥综合价格226元,同比14年下降57元,同降20%;吨水泥综合成本185元,同比14年下降23元,同降11%;吨毛利41元,同比下降33元;吨净利8.7元,同比下降16元;分产品,水泥、熟料毛利率分别为16.7%、20.3%,同比减少11.5和6.3个百分点,混凝土毛利率22.1%,同比增加2.8个百分点;分区域,江西、福建、广东、浙江和安徽的毛利率分别为19.9%、8.8%、8.9%、20.8%和18.3%,较14年分别变动-7、-
&&& 13、-16、1.3和-2.3个百分点,销售收入占比分别为81.2%、14.4%、2.9%、1.4%和0.2%;
&&& 2季度旺季不旺,价格持续下滑导致盈利同环比下降。
&&& 单2季度公司营收同增16.7%,环升8.8%;综合毛利率15.7%,同降10.4百分点,环降4.9个百分点;销售费率、管理费率、财务费率分别为3.9%、4.8%、3.7%,分别同比上升0.3、0.7、0.8个百分点,期间费率12.4%,同比上升1.8个百分点;单2季度公司吨水泥综合价格196元,较14年同期下降77元,同降28%,环比1季度下降75元;吨水泥综合成本165元,较14年同期下降37元,同降18%,环比1季度下降50元;吨毛利31元,较14年同期下降40元,环比1季度下降25元;吨净利6元,较14年同期下降20元,环比1季度下降7元;
&&& 盈利预测与投资建议。
&&& 江西省近年来水泥需求增速持续高位,上半年全国需求普降背景下省内仍为正增长;江西省内供求格局较好、集中度高以及水泥行业哑铃状分布的特点又使得公司的价格弹性和业绩弹性最优;7、8月份中南区域价格已现企稳反弹迹象,4季度为年内需求最旺季,价格与需求回升将印证公司弹性。预测年EPS分别为0.51、0.81、1.05元,目标价10元,&买入&评级。
&&& 风险提示:房地产持续下行,基建投资不达预期,煤炭价格上涨。
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如本网转载稿涉及版权等问题，请作者在两周内尽快来电或来函联系。万年青（000789）
万年青（深圳：000789）
暂无关联投资品种
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千股千评:短期走势已走弱;减磅。
小浣熊米：
整体上市了没？如果是，采用了哪种模式
唐朝航母：
421今天能进吗，谢谢。
万年青后市该如何操作?请立即（已有人咨询）
所属行业/所属概念()
39.618.22%
13.566.02%
19.074.61%
84.204.21%
13.803.29%
13.312.38%
35.822.02%
69.021.83%
股票名称最新价涨跌幅
万年青个股预览
上市日期：
发行价格：4.26元
成立日期：
雇员总数（人）：7751
所在地区：江西省
总经理：陈文胜
注册资本：61,336.43(万元)
水泥行业、混凝土、新型砖
委比--委差--
成交&--现手&--
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万年青个股新闻
非金属类建材业行业研报
万年青个股公告
报告期：，下期预披露时间：
基本每股收益（元）
归属净利润（亿元）
归属净利润同比增长率（%）
每股净资产（元）
加权净资产收益率（%）
营业总收入（亿元）
收入同比增长率（%）
营业利润率（%）
存货周转率（次）
资产负债率（%）
2016一季每股收益：0.009元，行业均值：0.02元，行业排名：45/76，行业值最大：
每股收益净利润营业总收入净资产收益率资产负债率
十大流通股东
数据日期：
股东名称持股数(万股)占比(%)持股变化
江西水泥有限责任公司
中国建材股份有限公司
中信银行股份有限公司-银河主题策略混
招商证券国际有限公司-客户资金
中国农业银行-富国天瑞强势地区精选混
中国建设银行股份有限公司-银河美丽优
招商证券资产管理(香港)有限公司-客
中国工商银行-银河银泰理财分红证券投
泰康人寿保险股份有限公司-分红-个人
数据日期：
股东人数趋势
日的最新股东数为47814，上一期为49077，幅度为-2.57%，筹码有集中趋势。
更新日期：
万年青机构评级
预测指标2015年2016年2017年2018年
PE（倍）9.469.4214.3511.83
EPS(元)0.410.610.620.74
净利润（亿元）2.493.764.725.73
ROE（%）9.4311.3512.4212.82
近一个月内，共有12家机构参与评级，预测目标均价：10.00 元。
万年青投资要点
要点1：公司是江西省水泥龙头企业,在省内拥有玉山、万年、瑞金、赣州、乐平五大熟料生产基地,分别处于赣南和赣东北区域,2010年瑞金二线(5000T/D)和万年(5000T/D)2条新线投产后,总产能达到1700万吨,权益产能增加到1000万吨,在赣南和赣东北区域的市场占有率在60%以上。公司是全国最大工业企业经济效益500家之一、全国300家重点联系企业,是初具规模的生产自动化、管理现代化、环境园林化、生活城市化的国家大型一档企业。
要点2：受益建材下乡和水利设施建设:公司产品的农村市场占比较大,公司将成为建材下乡和农村基础设施建设的最大受益者。江西省在2010年的水灾中受损较大,这将进一步提升政府对于地区水泥设施建设的关注和投入,改善区域需求总量。同时受益于水泥产能控制和淘汰政策。
要点3：产能扩张带来区域市场话语权进一步提高:瑞金二线(5000T/D)和万年(5000T/D)2条新线投产后,在赣南和赣东北区域的市场占有率在60%以上。随着公司新建生产线投放,公司在赣南和赣东北区域的市场话语权进一步提高。
要点4：股权收购和混凝土生产线建设提升业绩空间:公司发布非公开增发预案,计划发行不超过6500万股,募集资金收购控股孙公司锦溪水泥50%的股权、建设两条混凝土生产线和建设余热发电装置等,公司间接持有25%的股权,收购后将控股锦溪水泥75%的股权。公司业绩将得到进一步的提升,公司的龙头地位也将得到进一步巩固。日,公司收到证监会《关于核准江西万年青水泥股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过6,500万股新股,核准期限自通知下发之日起6个月内有效。
要点5：2年11月14日公告,公司已于日完成定向增发工作,最终发行1300万股,发行价格为10.30元/股,募集资金总额约1.34亿元,扣除约981.4万元发行费用之后,募集资金净额约1.2亿元。日,公司完成2012年第一期公司债券发行工作,募集资金为5亿元,预计将用来补充定增募资缺口。
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还可以输入400文字万年青水泥资金紧张问题加剧
&&& 近日，江西南方万年青水泥有限公司和中国银行股份有限公司于都支行签署了《最高额保证合同》，为其子公司江西赣州南方万年青水泥有限公司向中国银行股份有限公司于都支行申请的2700万元的授信提供保证担保。据了解，这是近期该公司第三次筹措资金，公司资金紧张问题加剧。
不到一月三次筹措资金
&&& 9月18日，江西南方万年青水泥有限公司和中国银行股份有限公司瑞金支行签署了《最高额保证合同》，为其子公司江西瑞金万年青水泥有限责任公司申请的1.4亿元的授信提供保证担保。&&& 9月28日，江西水泥万年厂用4500t/d 6#水泥熟料生产线项目设备，以年租赁利率4.86%的直接租赁方式，向民生金融租赁股份有限公司融资租赁近1.5亿元，租赁期限为三年。&&& 笔者了解到，资金的短缺一直困扰着万年青水泥。年初，万年青水泥就以公司的机器设备、房产和土地为抵押向中国建设银行贷款7000万元作为公司流动资金。
保区域龙头 扩充产能
&&& 作为江西水泥龙头企业，万年青水泥在江西省市场占有率仅12%,主要竞争对手海螺水泥和亚东水泥将对该公司的龙头地位构成较大压力。去年4月海螺水泥弋阳一期日产4,500吨熟料生产线投产，今年7月弋阳海螺二期日产4500吨水泥熟料生产线也正式开工。亚东水泥4200T/D第四期工程也正在建设中，预计明年投入生产。&&& 在压力下，万年青水泥与中国建材进行了战略合作，还与南方水泥共建新的生产线，收购江西省内的中小水泥企业，以此来捍卫公司在江西省周边地区的龙头地位，进而达到公司在2010年底水泥产能突破3,000万吨的目标。&&& 据笔者了解，08年该公司就收购兴国水泥、东方红水泥、旋窑水泥各80%股权，收购万年丰水泥70%股权，收购华瑞建材所持瑞金万年青20.33%股权。今年上半年万年青水泥以近3亿元的收购江西锦溪水泥有限公司50%股权。&&& 为保住区域龙头而进行产能扩张，无疑使万年青水泥资金面临了巨大的压力。
投资收益减少 水泥低迷
&&& 今年7月份公司业绩公告显示，今年上半年，公司实现归属于母公司所有者的净利润1,073.9万元，同比下降68.95%，每股收益0.027 元。其中，由于08 年上半年公司转让江西玉山万年青水泥有限公司20%股权确认已实现的投资收益1,987.33 万元，导致09 年上半年投资净损益同比大幅下降84%，拖累整个公司的业绩。&&& 笔者从江西水泥有关人士了解到，目前江西省区域水泥市场价格已由每吨300元突降至240元左右，有些地方甚至降到每吨210元。水泥在旺季不仅没有上涨反而下行。受此影响，江西水泥今年上半年业绩同比下降了近60%以上，上半年公告中显示，万年青水泥销售毛利率为15.15%，比08年同期下降6.42个百分点。&&& 投资收益的减少，以及近期江西水泥的低迷，更是为该公司资金紧缺的问题雪上加霜。
来源：水泥商情网[编辑：胡承敏]转载请注明“来源：水泥商情网”
电话：028-
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