华宝证券：基金业管制放松 变革时代开启
　　一、2012 年基金政策环境回顾 　　“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”，屈原在?离骚?中的名句成为了中国金融业最真实的写照。在波谲云诡的市场中，中国金融业砥砺而行，牛市、熊市、繁荣、落寞、所有的喜怒哀乐诉说着金融人的沧桑。沧桑只是成长的烦恼，2012 年被定义为中国金融创新的元年，在经历了大起大落后，“求索”成为了中国金融人的共鸣，中国金融业的路还很长，无论世界纷纷扰扰，与时俱进不断创新才是不变的旋律。作为金融行业重要的组成部分，基金业也身处巨大的变革之中，全面资产管理的来临、产品方面的扩容和创新、行业结构的巨变、基金经历了跌宕的一年，这一年是基金业政策、法规出台最为密集的一年。过去基金业受监管最为严厉，如今新政下管制大幅放松，纵使不能立竿见影，但风向已然转变，基金业将驶向新的远方。 　　1.?证券投资基金法?出炉，奠定基金业加速发展的法律基础 　　2012 年12 月28 日，第十一届全国人民代表大会常务委员会第三十次会议修订，?证券投资基金法?（以下称“新规”）将于2013 年6 月1 日正式实施。新规首次将非公募基金纳入了基金法监管范畴，并明确了“公开募集”与“非公开募集”的界限，其中非公开募集基金既包括传统公募基金的专户业务，也包括私募基金。私募基金由于其投资范围灵活，已成为投资者获取收益的重要选择品种之一。但之前私募基金缺乏监管，业界管理比较混乱。此次新规中单列一章，对非公开募集基金进行规范：基金管理人需向基金行业协会登记；不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金，不得通过报刊、电台、电视台、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会等方式向不特定对象宣传推介。相信，纳入监管后的非公开募集基金运作有法可依，监管职责明确，能更好的保障投资者的权益。 　　其次，新基金法对其股东的描述也与原?基金法?有所不同，新?基金法?放宽了基金公司主要股东的经营范围，并对注册资本不低于三亿元人民币的限制采用更灵活的说法，也为非金融行业的企业设立基金公司留有余地。相信公募基金公司设立热潮会持续，竞争也会更加白热化，但值得注意的是，在惨淡的市场上，设立基金公司的风险不容忽视。 　　第三，新?证券投资基金法?放宽了基金财产可投资范围：上市交易的股票、债券；国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种都可成为基金的投资标的。目前，私募基金早已涉及衍生品种的投资，但公募基金却受限于此，仅普通股票型基金、混合型基金可以以套期保值为目的参与股指期货投资，由于不能涉及衍生品投资，公募基金的业务相对单一、产品和服务不能覆盖全市场。现在放宽了投资范围，公募基金能更贴合市场需求、拥有更多的商业机会。 　　第四，新?基金法?对基金公司管理结构做出了调整，减少对基金管理人的任职核准项目；取消基金托管人的任职核准，取消基金管理人设立分支机构核准；取消5%以下股东变更核准；以及变更公司章程条款审批等项目，将基金募集申请由须作出实质性判断的“核准制”，改为仅需作合规性审查的“注册制”。此外，新?基金法?补充了基金份额持有人大会的“二次召集”制度，有效解决了作为集体行动机制的基金份额持有人大会召集难度大、成本高等问题，允许基金份额持有人大会设立常设机构，更好地发挥基金相关主体的内在约束制衡功能。新?基金法?还首次允许了公募基金公司设立时可以采用合伙制形式。当前，公募基金治理结构不合理，缺乏内部激励约束机制。如果基金的发起人、高级管理人员、基金经理等成为合伙人，并使其得到合乎其价值的报酬，形成有效的内部激励，将有效降低公募基金人才流失、减少老鼠仓和对敲盈利等问题。 　　2.公募基金行业结构大变，资产管理机构或瓜分公募业务 　　2012 年12 年底，中国证监会发布?资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定（征求意见稿）?，征求意见稿共十八条，规定了证券公司、保险资产管理公司、私募证券基金管理机构开展公募基金管理业务的基本条件，主要包括：3 年以上证券资产管理经验；治理内控完善；经营状况良好、连续三年盈利；没有违法违规行为；成为基金业协会会员等等。?暂行规定?还针对三类机构设定了诸如管理规模、净资本、分类评价级别等特殊条件。对于证券公司，要求管理资产规模不低于200 亿元；最近12 个月各项风险控制指标持续符合规定标准；最近1 个季度末净资本不低于10 亿元人民币；最近1 年中国证监会分类评价级别在B 类以上。对于保险资产管理公司，要求其管理资产规模不低于200 亿元；最近12 个月偿付能力指标持续符合监管要求。对于私募证券基金管理机构，要求其实缴资本不低于1000 万元；最近三年资产管理规模均不低于30 亿元。 　　公募业务牌照的放开，一方面，说明公募基金产品仍然会成为财富管理业内中重要的金融产品之一，这与海外成熟市场上的发展有所类似：在美国金融机构逐步从分业经营走向混业经营的过程中，不同的机构（银行、保险、证券）逐步地进入了公募基金领域，促进了美国共同基金持续的发展壮大。另一方面，在公募产品同质化严重的背景下放开公募业务牌照，也体现出监管层对公募基金产品创新和核心竞争力挖掘的迫切要求，资产管理行业的竞争更加白热化，优胜略汰之势也会随之到来，对人才资源的抢夺也会更加激烈。这对传统公募基金来说是巨大挑战，如果公募市场完全打开，投资者也会有更多的选择余地，传统公募基金业竞争势必更加激烈，好在基金公司多年来在投资管理，人才储备，管理体系，客户培养，产品线等方面已经有比较成熟的积累，短期内尚能保持一席之地，但长期的地位和市场份额需要基金公司充分认识和挖掘已有资源，在产品上创新、在投资能力上提升、在业务上寻找属于自己的突破点，提高服务质量来巩固。
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　　华宝证券发布的周报情况
&&&&&& 回顾：国际市场，上周四西班牙10年期收益率再创新高，12日盘中一度升至6.8%，最终收于6.71%，打破了去年11月25日创下的6.7%的最高纪录。周末希腊大选，为了防止区出现混乱，各国央行做出准备，英国政府和央行周四共同推出了一个上千亿的经济支持计划，该计划将向银行提供6个月的流动性，按月提供，每月至少50亿英镑。上周，惠誉下调西班牙多家银行信用评级，穆迪下调荷兰五家银行评级，并表示如果希腊退出欧元区，这些银行评级还有可能被进一步下调。14日，美国劳工部的报告显示，美国上周首次申请失业救济人数增至七周以来最高水平，表明就业市场复苏局面可能恶化。美国联邦储备委员会的显示，5月份美国工业生产在前一个月强劲增长后环比下降0.1%，显示美国经济曲折复苏的势头。由于能源价格大幅下跌，衡量水平的重要指标美国消费价格指数5月份环比下跌0.3%。国内市场，《深圳证券交易所上市初期异常交易行为监控指引》正式发布，该指引是深交所为全面落实证监会《进一步深化新股发行体制改革指导意见》、抑制新股炒作出台的又一新举措。《指引》通过细化新股异常交易行为的认定标准，明确交易监管的具体措施，强调会员的客户管理职责，进一步加强了防范和抑制新股炒作的工作力度。神州九号飞船16日发射成功，并通过员手控神舟九号飞船与天宫一号目标飞行器进行对接，首次验证手控交汇对接技术，推动市场对航天板块的关注热情。上周，上证指数从2281点上涨至2307点，深圳成指从9707上涨至9886点;上证基金指数上涨1.93%，深证基金指数基金上涨0.94%。（南方财富网基金频道）
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－ － － － －特此声明：广告商的言论与行为均与南方财富网无关 南方财富网 & 版权所有华宝证券--2015年公募基金年度报告:一波三折的公募世界【基金研究】
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【研究报告内容摘要】
2015年公募基金大事记:在2015年,公募基金市场大事连连:①公募基金可利用沪港通通道,直接投资于香港市场,节省QDII额度;②中港基金互认通道打开,开启了南下北上之路;③货币基金新规颁布,扩大货币基金的投资范围,也将在一定程度上提升货币基金的收益;④公募基金可参与融资融券及转融通证券出借业务,虽然受到股票大幅下跌的影响,做空受限,加上基金公司本身更新系统尚待时日,因此该业务短期内很难开展,但长期看来,待股票市场恢复平稳之后,该业务无论是对基金公司还是中国A股市场都有正面意义;⑤2015年年中股票市场波动异常,在巨额赎回的作用下,部分公募基金单日跌幅超过10%,大量指数基金跟踪误差。
2015年公募基金产品动态:大数据基金:2015年,大数据基金进一步扩容,截至日市场上共有5只被动指数型大数据基金,总规模为134.1亿元;5只主动管理型大数据基金,总规模为36.77亿元;大数据来源除百度、腾讯外,还加入了雪球、银联、360浏览器等。绝对收益基金:2015年,股票多空型绝对收益基金虽然收益率不及相对排名类公募基金,但其最大回撤也小于相对排名类公募基金;业绩提成类绝对收益基金则收益率与最大回撤都与相对排名类公募基金趋同。保本基金:2015年年底,部分机构受到来自于股市巨幅波动的伤害,保本基金受捧,2015年10月开始,保本基金逐渐受到市场的追捧,10月、11月保本基金分别募集了107.99亿元和113.53亿元,至12月,共有12只保本基金成立,募集规模达到了347.86亿元,我们认为2016年股票市场走势将较为复杂,保本类基金主要收益来源将是债券投资收益,因此投资者在选择保本基金时可选择债券投资能力较强的基金公司所发行的保本基金。打新基金:2015年打新基金成为了最受捧的绝对收益基金,然而随着2016年新股发行新规的推进,打新基金收益率持续下降,未来将逐渐退出历史舞台。
2015年公募基金规模情况:根据基金业协会统计,截至2015年12月底,我国境内共有基金管理公司100家,其中中外合资公司45家,内资公司55家;取得公募基金管理资格的证券公司9家,保险资管公司1家。以上机构管理的公募基金资产合计8.4万亿元,与2014年同期比,规模增长将近一倍,日公募基金总规模仅为4.47亿元。
公募基金行业面临的危机与未来发展:目前公募基金行业主要面临的产品同质化严重问题、来自私募的挑战与资产荒的挑战;未来我们认为已有沉淀的公募基金应该根据自身客户结构与产品特色自己的路,新兴公募基金公司应当开发新产品与新业务链条,在现有行业中另辟蹊径,杀出一条属于自己的路。
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Fushan1987 支持楼主！
lemon-343 支持楼主！
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2014年是基金子公司的多事之秋,证监会出台多条政策法规旨在加强基金子公司内控核查、风险管理水平,并且禁止了子公司从事资金池业务和“一对多”通道业务,并且对于基金管理公司成立不满一年或者其管理的公募基金规模低于50亿元,暂缓其设立子公司的申请。经过2013年的迅猛扩张,2014年基金子公司进入了调整期,2014年全年新设的子公司数量仅为9家。尽管新设数量锐减,但基金子公司的资产管理规模继续膨胀。
2014年,基金子公司发生了多次违规事件,引起市场参与者的关注。2014年8月证监会通报了3家基金子公司存在委托不具有基金销售资格机构销售资产管理产品、进行有失公允的关联交易、重要信息未及时向投资人披露等违规行为,因此证监会采取责令整改、暂不受理公司业务备案的监管措施,同时暂停管理失责的母公司的业务申请,并对母子公司的相关责任人员采取了认定不适当人选、出示警示函等监管措施。
2014年,我国的资产管理规模继续扩张,基金子公司凭借政策红利迅速发展。目前,根据证监会公布的《基金管理公司从事特定客户资产管理业务子公司名录》,共计有71家基金专户子公司获批,合计注册资本为34.31亿元。基金子公司在2014年的业务发展有以下几个特点:1、审核趋严,新设数量锐减;2、通道受限,业务转型迫在眉睫;3、基金子公司风控亟待解决;4.证监会关上了“一对多”资金池大门,打开了资产证券化的窗子。
2015年,泛资管行业将迎来资产证券化蓬勃发展的一年,基金子公司也将经历业务转型的阵痛,由以通道业务为主逐渐转变为主动管理型业务结构,结合公司自身优势,进行新的业务布局和战略调整,开展多元化业务,以期获得先发优势,并积极创新,把握市场环境变化所带来的机遇。对于基金子公司的未来展望,既有挑战亦有机遇。挑战主要是政策风向对基金子公司的影响很大,子公司的风控体系亟待升级以达到证监会的监管要求。其次,通道业务面临严格的控制,子公司业务转型迫在眉睫。众多的挑战也带了基金子公司差异化发展的机遇。2014年底的资产证券化政策法规的出台将给2015年该项业务的蓬勃发展带来了巨大的空间。
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