为什么美股有低于3倍甚至1倍市盈率的股票_百度知道
为什么美股有低于3倍甚至1倍市盈率的股票
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净资产：9：9：41.57
最低：3爱立信收益：9
净资产还高于股价那么多，和其他的通讯公司比较完全看不懂了
退市原因大体可区分为三类、自主退市：一是因并购或私有化原因自动美国股市实行大进大出的原则；二是因达不到持续挂牌的财务标准或市场化标准而被迫，致使市盈率走低、被动退市；三是因法人过失或违法行为导致退市。所以一些行业前景不好的或者有问题的公司股价就会处在低位，现在每年上市和退市数量基本相当
你说的第一类私有化或并购应该是大股东会回购股票这样应该会推高股价吧，第二类看爱立信的财务应该不算差，也不符合，你说的第三类爱立信好像也不符合
爱立信最新消息：日宣布，作为90亿瑞典克朗(约合11亿美元)成本压缩计划的一部分，公司将在瑞典裁员2200人。
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出门在外也不愁股票/基金&
为什么高市盈率股票很可能是有毒资产？
作者：陈绍霞
　　2012年3月主席在接受新华社专访时曾表示：“即便是最好的公司，不管有什么样的题材，如果其价格已经过高，那也不值得购买”、“市盈率为40倍、50倍的股票，绝大多数会成为‘有毒的金融资产’，除非你确定它就是苹果或微软式的公司。”
　　价值投资大师彼得?林奇在著名的《战胜华尔街》一书中给投资者的一个忠告则是：“关于市盈率，即使你什么都记不住的话，你也一定要牢记一点：千万不要买入市盈率特别高的股票。只要坚决不购买市盈率特别高的股票，就会让你避免巨大的痛苦与巨大的投资亏损。”
　　高市盈率通常意味着高估值，即使高速增长的企业，过高的市盈率也会让投资收益率大打折扣。那么什么样的市盈率算是特别高呢？为什么高市盈率的股票很可能是有毒资产呢？下面通过案例来分析探讨这一话题。
　　案例1：(,)（高市盈率、高增长、低收益）
　　日，浦发银行在上交所上市，作为第一家在上交所上市的银行股，也是A股市场继深发展之后第二家银行股。深发展A此前作为A股惟一的银行股自1991年上市后的高成长给市场留下了深刻的印象，因此，浦发银行的上市受到市场热烈追捧，上市首日收盘价27.75元、市盈率72.17倍。
　　如果单纯从业绩增长来看，浦发银行此后10年间确实不负众望，净利润由1999年的9.27亿元增长至2009年的132.17亿元，10年增长了13.26倍、年均复合增长率30.4%!
　　尽管业绩表现出色，但从投资者的投资收益来看，浦发银行却表现平平。
　　日浦发银行上市首日收盘价27.75元、2009年末收盘价21.69元、期间经历多次送股后原先持有的1股增至2.73股、累计获现金分红1.95元，股票复权价格为61.17元，较上市首日收盘价上涨1.204倍，10年间年均复合收益率为7.97%，低于期间年均8.24%的涨幅,考虑股改时10送3股的对价后年均复合收益率为10.8%，勉强跑赢。
　　浦发银行高增长、低收益原因分析：
　　虽然浦发银行年间净利润增长了13.26倍、但复权后的股价仅上涨了1.20倍，股价涨幅远低于业绩增长，其原因有两个方面：
　　（1）市盈率由1999年末的72.17倍下降至2009年末的14.49倍、估值水平大幅下降；
　　（2）2003年1月增发3亿股、2006年11月增发4.39亿,股权因增发摊薄了17%。
　　增发摊簿效应影响有限，最主要的原因还是由于市盈率的大幅下降，假设2009年末浦发银行的市盈率保持1999年末72.17倍的市盈率不变、则股价为296.85元、股价将上涨9.7倍、年均复合收益率将达到26.74%；而浦发银行股价实际涨幅仅为1.2倍。
　　可见，浦发银行过去10年间股价涨幅远低于业绩增长，最主要的原因是1999年上市时市盈率过高，市盈率由72.17倍下降至2009年的14.49倍，使持股收益率大幅降低。
　　案例2：东软股份（高市盈率、高增长、低收益）
　　也许你会说，浦发银行一上市就是大盘股，而且目前的市场上银行股已不再是稀缺资源，估值水平下降在情理之中。那么我们来看看东软股份。
　　东软股份原名东大阿派，老股民都知道，这是个曾经倍受市场热捧的股票：小盘（上市之初总股本9900万股、流通盘仅为3060万股）、高科技、高校概念、高送转，当年的东大阿派可谓集万千宠爱于一身，1997年上半年其股价强劲上涨，印象中该股是第一家遭遇盘中停牌的股票。
　　从业绩增长来看，东软股份净利润由1997年的0.60亿元增长至2009年的6.41亿元，12年增长了9.62倍、年均复合增长率21.8%!尽管利润增长率尚可，但投资者的投资收益水平一般:
　　日东软股份收盘价43元、2009年末收盘价22.61元、期间经历多次送股后原先持有的1股增至4.396股、累计获现金分红1.925元，股票复权价格为101.33元，上涨1.356倍，12年间年均复合收益率为7.09%，略高于于期间上证指数年均6.53%的涨幅,考虑股改时10送2.5股的对价后年均复合收益率为9.02%。
　　东软股份低收益原因分析：
　　虽然东软股份年间净利润增长了9.62倍，但复权后的股价仅上涨了1.36倍，股价涨幅远低于业绩增长，其原因有两个方面：
　　(1)市盈率由1997年的70.58倍下降至2009年的33.33倍、估值水平大幅下降；
　　(2)业绩增长并非来自内生性增长：1997年其净利润6032万元、2006年净利润仅为7345万元，并没有表现出高成长性，其后利润增长主要是吸收合并(,)所致，而这次吸收合并虽然带来利润的增长。但总股本由2.81亿股增至5.25亿股,加上该公司此前的两次股权融资,原股东持有的股权被大幅摊簿。
　　可见，市盈率大幅下降、缺乏内生性增长、增发导致股权被大幅摊簿导致股东的投资收益率较低。
　　案例3：(,)（高市盈率、低增长、低收益）
　　以70多倍市盈率买入浦发银行、东软股份这样业绩大幅增长的企业，投资收益尚且表现平平；投资于高收益、低成长的股票的结果就很可能是亏损。
　　2000年以88倍市盈率发行的闽东电力上市首日收盘价15.49元,2009年末收盘价仅为9元，上市10年间除股改外并无送股，如不考虑股改送股，投资人持股10年间损失惨重，考虑股改对价（10转增7.3股)后2009年末复权价15.57元，与上市首日收盘价15.49元相当,考虑到10年间投资人的交易成本,投资人总体上持有该股仍然是亏损。
　　而如果在10年前以高市盈率买入托普软件、达尔曼（第一珠宝概念、高送转概念），其结果则是股票，血本无归。
　　可见，买高市盈率股票的结果很可能是低收益率甚至是亏损。
　　分析探讨：高市盈率的、风险极大
　　2010年初，针对当时创业板IPO“三高”（高发行价、高市盈率、高超募资金）发行的乱象，笔者曾撰文“创业板盛宴，一场游戏一场梦”，认为创业板“三高”发行是一场劫贫济富的游戏，并呼吁投资人远离毒品、远离创业板。2011年4月笔者应邀为(,)培训中心讲课时再次强调中小板、创业板的高估值风险。最近两年，以创业板为代表的小盘股持续下跌突显了其投资风险。
　　2009年以来，中小板、创业板股票动辄以100多倍市盈率发行上市，且很多企业的业绩都有较明显的过度包装痕迹，未来10年能够像浦发银行一样业绩增长10多倍的毕竟只能是极少数企业，多数企业的业绩很可能表现平平，投资收益亦可想而知。
　　如案例分析所显示，不考虑股改收益,70多倍市盈率、利润大幅增长的浦发银行、东软股份，年化收益率分别仅为7.97%、7.09%，而业绩低增长的闽东电力10年间股价则是大幅下跌。中小板、创业板很多股票上市之初市盈率百倍以上的比比皆是，有多少品种未来10年业绩能增长10倍以上？未来是否还会有二次股改？没有股改收益，这些市盈率高高在上的股票如何获得年均10%以上的收益、跑赢大盘？
　　多年前，江浙一带地下钱庄活跃，以月息10%甚至20%吸引投资人。理论上来说，只要不断地有人持续存钱进去，这个游戏就可以玩下去，前面人的利息来源于后面人的存款、并因此获得厚利，而一旦后续存款无法持续跟进，游戏中断，后来的人就将血本无归。
　　以近百倍高市盈率发行的创业板无异于这样一个搏傻游戏，理论上来说，只要有下一个傻瓜愿意以更高的价格买入你的股票，你就可以从中赚钱，风险在于一旦你找不到下一个傻瓜为你接盘，那么你就成为最后一个傻瓜，除了赔钱之外，你别无选择。
　　为什么高市盈率会导致低收益甚至亏损？
　　长期而言，持有股票的收益率包括两个部分，即股息收益率和资本利得（股价上涨）收益率；即:
　　股票投资收益率＝股息收益率＋资本利得收益率
　　当股票的市盈率过高时，一定会导致股息收益率低，而资本利得收益率也会由于市盈率的下降而受损，由此导致投资者的低收益甚至亏损。
　　（１）市盈率下降导致低资本利得收益率：
　　对于业绩稳定增长的股票而言，当市盈率保持不变时，资本利得收益率等于其业绩增长率，举例来说：A股票每股收益1元，市盈率100倍、业绩增长率20%；
　　则当前股价：1×100=100（元）
　　1年后每股收益：1×（1+20%）=1.2(元)
　　1年后股价:1.2×100=120(元)
　　资本利得收益率:(120-100)/100=20%
　　可见，在市盈率不变的情况下,资本利得收益率等于其业绩增长率。但是，如果市盈率发生变化，收益率就会发生显著变化：
　　假设市盈率由100倍下降至30倍（在一个价格起伏不定的市场，这种可能性完全存在），那么：
　　1年后股价:1.2×30=36(元)
　　资本利得收益率:(36-100)/100=-64%
　　可见，一旦市盈率大幅下降，高市盈率的股票就会面临股价大跌的风险；如果业绩保持不变，100倍市盈率意味着100年才能收回投资、即使业绩每年增长100%、三年后的市盈率也会下降至12.5倍,A股市场尚没有一家企业业绩能连续三年翻番;
　　1997年东大阿派(东软股份)股价大幅上涨遭交易所盘中停牌,媒体采访该公司高管时,一位高管表示其股价并未高估,并表示,只要业绩连续三年翻番,市盈率就会降为个位数;遗憾的是，这样的事并未发生。
　　业绩高增长通常不可持续，因此，高市盈率也注定不可持续，一旦业绩成长性下降，市盈率随之下降，股价就面临大幅回落风险，并使投资人投资收益率大幅缩水。
　　（２）高市盈率股票一定导致低分红收益率：
　　假设股票A每股收益1元、市盈率100倍，则股价为100元，即使其收益全部以现金方式发放股利，其股利收益率仅为1%（1÷100）。
　　股息收益率与市盈率的关系：
　　股息收益率=每股红利/股价×100%=每股红利/每股收益×（每股收益/股价）=股利支付率/市盈率×100%
　　其中：股息支付率=每股红利/每股收益×100%即每股收益中有多少用于派发现金红利；
　　股票A每股收益1元、每股派发红利0.6元，则股利支付率为60%(0.6÷1)。
　　由上述公式股息收益率=股息支付率/市盈率×100%可知，股息收益率与市盈率成反比，市盈率越高，股息收益率越低。
　　根据我国公司法，企业当年利润中须计提10%的盈利公积，然后才能用于向股东派发红利，法定盈余公积累计额已达注册资本的50%时可以不再提取；因此，如果不动用历年的留存收益，当年派发的股利小于等于当年每股收益的100%：
　　即：股息支付率≤100%
　　以历年留存收益派发红利只能是一次性的、不可持续的；长期而言，股票的股利支付率必然小于等于100%；而根据上述公式，股利收益率等于股息支付率除以其市盈率，市盈率越高，股息收益率越低。
　　由上表可见，当市盈率为200倍时，股息收益率小于等于0.5%；当市盈率为100倍时，股息收益率小于等于1%；当市盈率为20倍时，股息收益率小于等于5%；当市盈率为10倍时，股息收益率小于等于10%。市盈率越高，股息收益率越低。
　　综合上述分析，可以得出结论：高市盈率必然导致低股息收益率、高市盈率股票很可能由于市盈率下降而导致低资本利得收益率甚至亏损
01/11 00:3801/10 23:4312/20 01:5012/20 01:48
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为预期将来能赚钱其市盈自然就将下来了。这就叫做炒股票。 麻烦采纳，谢谢
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圆的半径增加一倍，面积扩大三倍
昨天下午约定要去常州见一个客户，但因为又要参加一个不得请假的会议，所以，去常州最快捷的方式就是高铁，50多分钟就到了。路上问及常州房价，均价大约在6000左右，只有上海主城区的十分之一。于是我想到一个问题：不到一个小时的车程，居然房价差距如此大，究竟是六千的房子更有投资价值，还是六万的房子更有投资价值？其实衡量的标准就是看未来房价上涨的潜力，上海房价虽然高了那么多，但人口还在流入；但很多城市的房价虽然便宜，但人口不再增长了。再从中心城市的土地特性看，它具有稀缺性。假定市中心的半径为一公里，那么，距离市中心点两公里范围内的面积就是市中心面积的4倍，三公里范围内的面积是市中心的9倍。可见，常州离上海不足一个小时路程，但供地面积却可以成倍增加，这就是稀缺性导致的价值落差。
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由此，我想到了股市中的股票的定价问题。大家一致认为A股估值体系扭曲，但是否也有部分合理之处呢？有人回答，100倍市盈率的股票比20倍更有投资价值，是因为稀缺性，如新股发行少，所以稀缺导致炒新；或者，小市值股票比较稀缺，容易被借壳，所以估值就高。有人统计，06年以来的过往10年里，每年初都等额买入市值最小的那5%的股票（例如，11年初为102只，市值门槛为16亿），则年均收益率（复利）高达40%多，06年岁末至今市值增长了63倍；若买入市值最高的那5%的股票，十年来市值只增加了3.6倍。简直是天壤之别。同期所有股票的平均涨幅是7.6倍。高市值组合唯一跑赢低市值组合的年份是06年。
但仅仅用稀缺性来解释高价股的原因，就不值得写这篇文章了，因为道理太浅显。
不仅仅是因为高成长
那么，100倍市盈率股票比20倍股票更有投资价值，是指那些高成长性的100倍股票具有投资价值吗？这当然是一个重要因素，因为PE是静态的估值指标，用PE/G（市盈率除以盈利增长率）更加合理，如一个公司的PE是20，G是10%，则PE/G为2，另一个公司PE为100，G是60%，则PE/G为1.67，显然后者更有投资价值。
但对于稍专业一点的投资者来说，这个道理也都懂，也不是我这里想表达的观点。
不仅仅是因为审美观
或是由于个别股票的稀缺性，或是由于个别股票的高成长，或是由于遇到特殊机遇，导致了某些股票可以享受高估值。这些其实都容易理解，那么，同一个股票，就不应该给予不同估值吧？事实上也未必，如我国除了有A股，还有同股不同价的B股和H股，很多具有正确价值投资理念的投资者都认为股价低于A股很多倍的H股或B股更具有投资价值。所以，当B股对境内投资者开放之际，或沪港通之际，买入股价较低的B股或H股，坐等价格并轨。但事实如何呢？举例说，某个被纳入沪港通范围的公司，沪港通之前，其A股价格是7元，H股是3.5港元，A/H为两倍（不考虑汇率差），价值投资者就会买入H股。但投资至今的价格表现如何呢？这家公司对应的H股上涨了40%，而A股却上涨了3.7倍！
或许价值投资者认为，长期看A、B或H的股价要接轨，那么，这个长期究竟为多长？10年够长了吧。但B股对境内投资者开放已经14年了，A/B溢价依然巨大。原因是什么呢？也许是两地市场投资者审美观的不同。不过，同股不同价的现象下应该买高市盈率的那个股票，这充其量也只是投机价值的使然。而我想解释是高市盈率股票的投资价值究竟在哪里。
现行融资规则下的价值观：考验生死时速
我想起大家常调控的一句话：钱多、人傻，速来。以此来形容当前的资本市场，不够确切，但多少有点形象。不过，其实想清楚以下的道理，会发现其实国内投资者并不傻。
打个比方，有两家从事同一高成长行业的双胞胎上市公司，盈利、规模、市场份额等所有财务数据一模一样，但一个股价对应的PE为20倍，另一家100倍（大概投资者关系处理比较好），然后两家公司同时进行增发融资，显然，100倍PE的公司在现行的再融资规则下，能够融到比另一家更多的资金。这意味着融资多的那家公司扩张能力就更大，可以通过购并来扩大市场份额，或许最终打败了另一家被低估值的公司。所以，看一家企业是否有投资价值，不能单看市盈率，还要看市场的独特游戏规则和公司独到的发展规划。高市盈率公司更容易获得正向激励。
事实上，目前A股市场已经有太多的案例来支持我的这一观点。尤其是那些高成长的新兴产业，正在经历一场跑马圈地运动，需要不断烧钱来确立江湖地位。有些低估值的公司一时半会拿不到钱，就只能眼睁睁地被人超越。而目前国内又出现所谓的资产配置荒，给一些上市公司增发融资提供了极好的机会。这就是为什么这两年A股市场再融资规模要大于IPO的原因。IPO要被限价（指导价，不超过23倍PE发行，而A股的市盈率中位数高达100倍），而且还要排队，而增发不仅快，而且发行价格也随行就市，融资效率很高。
我们发现，越来越多在海外上市的中概股被私有化，然后回国上市。原因很简单，这些公司在国外倍受冷落，不仅估值水平上不去，而且难以在国外再融资。眼看着同行的二流企业在国内资本市场轻松圈钱，扩大地盘，心里能平衡吗？这种感受，就像中国当年一批品学兼优的高材生去美国留学并定居，回国发现那些同班后进生却已经富得流油一样。你如果当初投资后进生，他们给你的回报率要比前者高得多。
这个世界，变是常态，没有一劳永逸的盈利模式，没有稳赚不赔的估值方法。我们正处在经济结构深度调整中，有些高成长行业需要抢占先机，真可谓生死时速，关键看是否能否做到审时度势。
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荣誉徽章：　　九牧王(601566)　　基本面温和好转 　　公司2015年Q2净利润实现7个季度以来首次同比正增长，收入增速也达到最高值（8.7%）。经营活动现金流金额增长68.4%，存货周转、应收周转均同比改善，经营趋于稳健。但我们认为三季度整体零售环境偏弱，再加上投资收益的影响，公司营收和利润增速可能出现波动。 　　产品优化、强化零售管理 　　我们认为公司业绩增速回升得益于近两年推动的一系列零售转型：1）推动商品企划优化项目，以更好地对接消费者需求；2）对加盟商制定采买计划、去库存提供支持；3）建立零售标准化体系，对门店属性进行划分。公司直营店同店收入从去年到今年上半年保持个位数增长，我们预计加盟店整体收入在今年下半年降幅将进一步收窄。公司从2016年春夏将进行品牌分标，黑标延续以前主品牌的风格，偏商务、优雅，针对35-45岁的目标客户；同时公司从海外聘请了设计师打造更为时尚、休闲的银标系列，目标客户群也相对更年轻。 　　积极布局互联网、文化产业投资 　　基于经营企稳，在手现金充裕（账上现金+理财约30亿元），公司2015年联合外部专业机构加大投资业务布局，确立向时尚集团转型。公司出资9.9亿元与景林合作成立互联网时尚产业基金，已完成对第三大电商服装品牌韩都衣舍8%股权的投资；并出资2.5亿元同金陵华软设立新文化产业投资基金。我们预计公司对互联网+领域的投资也将有助于公司实业层面的转型，比如公司和韩都衣舍各自在线下、线上具备优势，可能就业务运营或新品牌设立展开合作。 　　估值：目标价15.48元，“中性”评级 　　考虑到公司关店数目超出之前预期，以及投资损失影响，我们下调年EPS至0.68/0.80/0.91元，基于瑞银VCAM贴现现金流估值模型（WACC为7.9%）推导得出目标价15.48元，“中性”评级。[瑞银证券]&提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
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