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储蓄率过高对中国经济的不利影响及实证分析
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你可能喜欢被误读的中国高储蓄率
迈克&杰拉奇）我经常听到一种流言是说中国人的储蓄率很高，这使得欧洲的出口商们在挖掘中国的潜在市场时也就相对容易。但不幸的是，中国人并不是所谓的储蓄大户，事实上他们没有存下多少钱来给自己花。
　　这种误解源自于对国家资金运作方式的误读：总体上来说，我们看到因为支出渠道的原因，GDP（相当于投资、消费和净出口的总和）增速开始趋缓。我们知道消费在中国经济中的比重一直不高，在2011年底消费只占中国GDP的49%。我们通常认为，那没有被消费掉的51%就是储存下来的。但问题是这个储蓄率是指整体经济的平均储蓄率，而不是个人储蓄率，要知道51%这个数字还包括了政府的储蓄以及其他的一些储蓄项目。
　　所以，那个说中国人平均会把51%的收入存到银行的结论是错误的。为了获得中国国民个人真实的储蓄率，我们必须把注意力转移到与之相关的户口调查上。需要指出的是，GPI（真实发展指数）虽然也不能保证这个数字的精确性，但已经是能够找到的最佳信息了。
　　以下四个表格展示了过去二十年城市和农村居民的收支数据和近期收入的下滑。有意思的是，它们提供的事实与中国官方的核算并不相同。
　　图1告诉我们，农村地区有一半的人口几乎花光了他们所有赚来的钱，他们的储蓄率非常低，只有8%，可想而知他们能够负担的其他支出是非常有限的。所以结论就是，一个欧洲的公司想要打入中国市场，鼓励消费者购买他们的商品而不是以前的那个，但不幸的是，这些农村的消费者把他们的钱几乎都花在了食物和衣服上，而决定他们购买主要因素就是价格。可在价格上，欧洲的商品想要比本地的商品更有优势可就难了。也就是说，即便你的产品质量更胜一筹也很难动摇这些消费者的心。
　　图2表现的是储蓄率随着收入水平的提高反而下降了，我们还可以看到，只有最高的两个组可以说还有一点消费力。所以想让他们办信用卡还是省省吧，农村市场没有什么潜力。
　　城市居民的情况看起来似乎要好一些，大概有30%的收入被存了下来（见图3）。然而，我们可别高估了其中的价值，（图4）按照收入水平把总人口分成了八个等级，其中收入最低的两个等级（占到了总城市人口的15%）也花掉了几乎是他们的全部收入。
　　期望随着收入水平的提高，储蓄率也会相应增加。一个人如果一天能赚100万美元，那么多钱谁也花不完，就算在中国，一个女士能买的奢侈品也是有限的，更何况最近习近平主席采取的反对铺张浪费的政策还会抑制奢侈品的消费。
　　接下来，把顶层和底层都拿掉，我们就得到了所谓的中产阶级，在城市人口大概能占到60%-70%，在总人口中能占到30%-35%。这些人大概会花掉收入的75%，也就是说还有25%可以作为潜在的市场。另外，由于缺少社会保障网加上对未来不稳定经济的担忧，储蓄中有很大的比例是作为预防性储蓄，很难被挖掘，不过健康或人寿保险可能是个例外，如果需求能一窝蜂地涌向欧洲公司的话。
　　总体而言，大概只有三分之一的人口是潜在的目标市场，他们能够再增加的支出也就是他们收入的25%。说得更清楚一些，中国这片市场依旧很有潜力，但这个潜力并没有之前假设所说的那么夸张（说中国有13亿的人口有一半的收入可以拿来排着队买欧洲的产品）。
　　一种提高居民消费的方法就是提高其收入，这个观点是由这个领域的意见领袖之一，北京大学的迈克尔&佩蒂斯提出的。而这个想法也让我想到了文章中的另一点：GDP的增长。
　　中国的GDP增长的驱动力主要来自于政府的投资，而随着GDP增长的加速，经济的不稳定性也会相应增加。这是因为消费在经济增长中的作用会越来越小（尽管在最近的几个月里消费的比重似乎有所增加）。用企业的年度报告打个比方，一个国家的GDP就好比一家公司的年收入，中国“收入”的质量是很低的。这就好比一家零售业公司通过增加其门店来提高销量，整个收入的量自然是上去了，但是单个门店的收入可就不一定了，更让人担心的是投资的报酬可能是负的（我甚至怀疑中国绝大多数的投资项目都是这个结果）。
　　这种GDP增长模式，适应大型的基建项目，也受到国外资源和原材料出口商们的欢迎。不幸的是，类似澳大利亚、智利和俄罗斯这些资源丰富的国家并不属于欧洲，但德国是个例外，也多亏了欧元区的存在，德国可以利用中国现在的增长模式把自己的高科技产品出口给中国。
　　中国的挑战是要提高GDP增长的质量，使经济增长更加依赖国内的需求。这个过程需要花上几年，但必须要完成，且越快越好。想要实现这种再平衡有很多方法，其中我最支持的是首先降低GDP的增速同时减少贫富差距，使得发展更加均衡。下面的这张图表将给我的这个想法进行概念上的图解。
　　图5显示的是当下中国的情况：高速的GDP增长（8%的样子）伴随着增长的高度集中，用X轴表示（举例来说就是煤炭或内陆省份，城市或者城镇居民，建筑行业或零售行业等等）；图表说明了就算增速很快（曲线下蓝色部分），也只是集中在一部分行业手里（x轴上10到20之间）。
　　未来可能的状况可以是图6这样的，通过降低GDP增速到比如5%（蓝色区域限制现在变小了），但是增长比较均匀地分布在各个部门中，涵盖了各个省份、各个收入的阶层等等。这样的一个新型且更和谐的增长方式也可以通过几个方式来实现。最终，目标是让每个人都享受到经济增长的成果。
　　还记得我刚刚提到的关于中国消费者缺乏潜在消费力的观点吗，让我们问自己一个问题：如果你要跟中国人做生意，你是希望前面那种GDP高速增长但只有少数人获益，还是希望牺牲一点增速来获得一个更广阔的市场？根据哪个产品会卖得更多来选的话，我想第二种方案应该会更有吸引力。
　　所以结论是，我们以前常常高估了一半中国消费者的潜在购买力，实际上他们的收入很有限，财富都集中在少数人的手里。要提高消费力，收入的分配必须更加均衡，或者更简单的办法，降低GDP的增速，提高GDP的“质量”。
迈克&杰拉奇简介：
迈克&杰拉奇(Michele
Geraci)：宁波诺丁汉大学商学院金融助理教授，全球政策研究所主任，浙江大学高级研究员与金融兼职教授。董事总经理级别的投资银行家，具有丰富的国际经验，在美国麻省理工大学斯隆管理学院获得MBA学位，并在意大利巴勒莫大学获得电子工程硕士学位。
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来源：　　作者：瞿凌云;
储蓄率居高的城乡人口结构影响的差异分析——基于边际消费倾向的时变性分析　 我国经济不平衡的一个突出特点是高储蓄率。提升消费动力有助于我国经济在稳定和可持续的基础上转入新常态。本文以生命周期理论为研究基础,动态求解居民边际消费倾向,分城乡研究了居民收入的波动和人口年龄结构转变对其的影响特点。研究结论表明:城镇居民的消费行为具有较强的惯性,而农村居民消费水平则依据收入波动而呈现较高弹性。人口结构的变化对农村和城镇居民消费的影响也是不一样的,农村居民满足理论规律。在生育率不断下降情况下,农民倾向于降低当期消费而提高储蓄以应付养老。较完善的社保体制导致城镇居民养老储蓄动机较小;由于子女质量与数量的替代效应存在,城镇居民表现出较强的教育储蓄动机和馈赠储蓄动机。(本文共计7页)　　　　　　　　　　
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