第一上海证券--第一上海:期指转仓活动,加剧了大盘短期波动性【投资策略】
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【研究报告内容摘要】
5月25日,港股大盘在低位震动了一周后,受到欧美股市带动而出现了反弹,由于期指市场将于下周一进行结算,在期指转仓掉期活动的影响下,亦加大了大盘的短期波动性。因此,对于昨日超过500点的涨幅来说,港股是有点涨过头的。目前,恒指已向上挑战到2的阻力区,也到了短期关键时点。一方面,要关注大盘能否进一步向上突破、来强化弹升势头,另一方面,恒指亦不宜快速的跌回20000以下,否则在逼空完成后,市况将回复中短期弱势。操作上,建议仍要保持风险管理的级别,保持谨慎态度,可以预留多一些现金,耐心等候观察。
恒指昨日出现高开高走,在开盘初段上拉至20300水平后,就进入了高位震动的行程。恒指收盘报20368,上升538点或2.71%,国指收盘报8536,上升230点或2.76%。另外,港股主板成交量回升至620亿多元,而沽空金额亦同步增加至84.6亿元,沽空比例13.64%保持在高水平,空头仍未有撤离迹象。至于升跌股数比例是998:475,日内涨幅超过10%的股票有21只,日内跌幅超过10%的股票有6只。
盘面上,指数成份股出现普涨的状态,其中,内银股和石油股的涨幅居前。四大行平均涨幅达到3%以上,而中石化(00386)涨了3.55%,中石油(00857)涨了3.89%,中海油(00883)涨了3.61%。纽约期油再度向上升近50美元、创8个月新高,是刺激石油股弹升的消息因素。但值得注意的是,三只中资石油股、以及在美股里的埃克森(XOM.US)和雪佛龙(CVX.US),其股价仍未能跟随油价涨势升穿近期高位。而内银股另一方面,受到强美元的影响,人民币持续走贬,在岸人民币最新报1美元兑6.5574人民币,是三个半月来的最低水平,航空股全线受压,东航(00670)下跌0.92%,国航(00753)下跌2.38%,南航(01055)下跌0.41%。而在深港通开通题材阶段性淡出后,香港券商股亦出现补跌逆市下跌,海通国际(00665)下跌0.23%,国泰君安(01788)下跌3.07%。
环球股市出现反弹,但总体上未能摆脱反复调整的格局。美国经济数据表现仍相对坚稳,最新公布的4月新屋销售按月急升16.6%,消息刺激美股道指在周二反弹超过1%,上试至17700阻力关口水平。然而,受到美国经济有好表现的同时,美元走强了、美国二度加息的机会也增加了,这个对于新兴市场来说,就不是一件好事了。因此,在目前美股出现反弹的情况下,对于新兴市场能够构成多大的带动作用,我们还是持有保留态度的。事实上,从4月份的高点来算,新兴市场货币EMCI指数已回跌了有4%,新兴市场股市MXEF指数亦累跌了8%。
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股指期货对我国股票市场波动性的影响研究』(经典论文)
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第一上海证券
5月25日,大盘在低位震动了一周后,受到欧市带动而出现了反弹,由于市场将于下周一进行结算,在期指转仓掉期活动的影响下,亦加大了的短期波动性。因此,对于昨日超过500点的涨幅来说,港股是有点涨过头的。目前,恒指已向上挑战到2的阻力区,也到了短期关键时点。一方面,要关注大盘能否进一步向上突破、来强化弹升势头,另一方面,恒指亦不宜快速的跌回20000以下,否则在逼空完成后,市况将回复中短期弱势。操作上,建议仍要保持风险管理的级别,保持谨慎态度,可以预留多一些现金,耐心等候观察。
恒指昨日出现高开高走,在开盘初段上拉至20300水平后,就进入了高位震动的行程。恒指收盘报20368,上升538点或2.71%,国指收盘报8536,上升230点或2.76%。另外,港股主板成交量回升至620亿多元,而沽空金额亦同步增加至84.6亿元,沽空比例13.64%保持在高水平,空头仍未有撤离迹象。至于升跌股数比例是998:475,日内涨幅超过10%的股票有21只,日内跌幅超过10%的股票有6只。
盘面上,指数成份股出现普涨的状态,其中,内银股和石油股的涨幅居前。四大行平均涨幅达到3%以上,而(00386)涨了3.55%,(00857)涨了3.89%,(00883)涨了3.61%。纽约期油再度向上升近50、创8个月新高,是刺激石油股弹升的消息因素。但值得注意的是,三只中资石油股、以及在美股里的埃克森(XOM.US)和(CVX.US),其股价仍未能跟随油价涨势升穿近期高位。而内银股另一方面,受到强美元的影响,人民币持续走贬,在岸人民币最新报1美元兑6.5574人民币,是三个半月来的最低水平,航空股全线受压,东航(00670)下跌0.92%,国航(00753)下跌2.38%,南航(01055)下跌0.41%。而在深港通开通题材阶段性淡出后,香港券商股亦出现补跌逆市下跌,(00665)下跌0.23%,(01788)下跌3.07%。
环球出现反弹,但总体上未能摆脱反复调整的格局。美国经济数据表现仍相对坚稳,最新公布的4月新屋销售按月急升16.6%,消息刺激美股道指在周二反弹超过1%,上试至17700阻力关口水平。然而,受到美国经济有好表现的同时,美元走强了、美国二度加息的机会也增加了,这个对于新兴市场来说,就不是一件好事了。因此,在目前美股出现反弹的情况下,对于新兴市场能够构成多大的带动作用,我们还是持有保留态度的。事实上,从4月份的高点来算,新兴市场货币EMCI指数已回跌了有4%,新兴市场股市MXEF指数亦累跌了8%。
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Copyright & 1998 - 2016 Tencent. All Rights Reserved李超首秀谈股市异常波动：理性客观看待股指期货
　　证监会正在研究起草专门规范期货交易行为的管理办法；同时积极配合推进《期货法》立法进程
　　证监会副主席李超12月4日在“第十一届中国（深圳）国际期货大会”上表示，针对股指期货交易中暴露出来的问题，证监会正在研究起草专门规范期货交易行为的管理办法。
　　这是李超担任证监会副主席一职后，首次公开发表演讲。李超介绍，2015年，证监会在期货市场监管与发展方面着力开展了四方面工作。一是严防市场风险，打击违法违规。积极应对股市和股指期货市场的复杂形势，组织和指导中金所按规则程序综合施策，采取了一系列遏制过度投机的监管措施，同时督促期货公司稳步清理规范期货配资活动。针对部分商品期货品种过度投机的苗头，要求商品期货交易所采取了针对性措施，防范风险于未然。
　　他透露，今年前11个月，各期货交易所共查处异常交易4800余次，发现违法违规线索并移送稽查、公安部门21起。查处了甲醇期货1501合约、胶合板期货1502合约等市场操纵案。
　　二是完善监管规则，推进法制建设。借鉴国际市场程序化交易监管经验，研究制定《证券期货市场程序化交易管理办法》，并指导期货交易所制定配套实施细则。针对股指期货交易中暴露出来的问题，证监会正在研究起草专门规范期货交易行为的管理办法。联合全国人大财经委开展中国期货市场对经济影响专项课题研究，配合推进《期货法》立法进程。
　　三是积极稳妥推进市场创新。协调推动多个部委先后出台了原油期货相关配套政策，原油期货上市准备工作正在推进之中。同时，加强协调沟通，扎实推进农产品期权试点的准备工作。
　　四是深化期货市场功能发挥。在有色金属、油脂油料等领域，期货市场在稳健企业经营、改善产业链运行机制、服务国家产业政策和宏观经济管理等方面的积极作用逐步显现。
　　与此同时，李超表示，证监会将积极稳妥推进创新，不断完善规则制度，确保原油期货顺利推出和平稳运行。积极推进农产品期权试点工作。研究发展碳排放权期货。
　　“此次股市异常波动，各方对股指期货争论比较多，希望市场各方加强对股指期货功能作用的研究评估，以利于更加理性、客观地看待股指期货的作用，遏制过度投机，发挥好股指期货管理风险、价格发现的正常功能。”李超说。
　　推进市场各方归位尽责，维护市场秩序稳定。期货交易所要进一步完善一线监管机制，加强监管异常交易、实控账户等，切实抓好风险控制和维护市场“三公”。期货经营机构要勤勉尽责，要“了解你的客户”，维护交易合规性，严格落实开户实名制及投资者适当性制度。投资者也要认真履行如实承诺及报告义务，依法合规参与交易。同时，监管部门要加快监管转型，回归监管本位，健全符合我国国情和国际标准的监管规则，加大监管执法力度，维护投资者合法权益。
　　促进期货市场功能深化和研究宣传工作。市场各方要加强对期货市场服务实体经济机制及典型案例的研究总结与宣传推广，争取社会各方对期货市场更多的理解和支持，积极营造良好的外部发展环境。
　　积极推进期货市场对外开放与合作。我们不仅要学习、借鉴国际同行在产品创新方面的成熟经验，也要借鉴他们在市场监管方面好的做法，努力打造更加健康、有序、开放的期货市场。(记者 朱宝琛)
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