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哪些基金先知先觉？ 寻找风险意识强的基金
日07:10 　
中国资本证券网　秦炜　
截止3月底，从此轮调整起始的5497.9点下跌至3472.71点，跌幅达到36.83%；从高点6124以来跌幅超过43%。对于投资者来说，长期投资应该注意什么？为此，记者采访了长期跟踪研究机构投资者的德胜基金研究中心首席分析师江赛春。
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寻找风险意识强的基金
江赛春说，找到那些策略上理性、风险意识强的基金是长期投资者始终要重视的。现在，无须探讨A股是否已经进入熊市，许多基金的牛市思维被市场无情打破已经是不争的事实。在06年至07年，坚定的牛市思维是不少基金取得耀眼业绩的保证。但在乐观的情绪鼓舞下，不少基金的策略判断出现盲目乐观的简单化倾向，在风险因素逐渐累积时仍然采取激进的投资策略，坚持重仓或满仓操作。
这种简单化的牛市思维在策略层面体现在对牛市逻辑的片面强调，对乐观因素的自我强化，而对可能导致市场转折的风险因素则明显忽视。牛市下被一再推高的合理估值区间充分反映了基金经理信心的膨胀，而非坚实的估值基础。
江赛春说，从07年4季度的基金管理人报告中可以看出，这种乐观气氛体现得很明显。虽然普遍预期08年震荡加大，但真正意识到风险正在来临并在投资策略上考虑相应调整的基金却为数不多。在07年12月后与一些业绩突出的基金经理交流时，甚至很少有人预估股市调整幅度会超过10%。
江赛春分析，在07年底震荡上行的总体趋势中，多数基金没有提前采取偏谨慎的策略是可以理解的。但牛市思维的简单化倾向突出体现在1月中旬以后的持续下跌过程中，不少基金在策略上的后知后觉。在下跌的初期，多数基金仍未意识到利空因素开始集中释放的风险，体现在操作上基本采取保守的高仓位持仓观望策略，或者进行小幅的结构调整。而在股指一再破位下行、颓势已定的局面下，部分基金才开始大量减仓；尤其是在下跌后期，出于应付赎回等等原因，甚至加入杀跌性大幅减仓的行列。这一下跌过程中，也出现部分基金提前补仓，但之后又减仓的策略失误。
哪些基金“先知先觉”？
根据德胜基金研究中心的仓位测算研究，观察基金在此轮大跌中仓位的变动，可以较好地看到基金在此轮大跌中的反应。大致可以看到哪些基金在此轮大跌中先知先觉，哪些后知后觉。从大跌中基金净值的表现来看，这种观察基本上也得到了验证。
风险意识较强的基金如博时、南方系基金。旗下基金在07年对于08年的风险因素已普遍有所预期，并提前减仓至较低水平。而在下跌中策略调整及时的基金，则以华夏、华宝兴业、兴业等基金公司为代表。这些基金都是在大跌形成初期明确采取了减仓操作，并在之后保持较低仓位水平。
而一直保持高仓位的基金也为数不少。从测算数据看，这些基金在大跌中自始至终基本上没有采取明确的减仓动作；目前旗下偏股基金的平均仓位都高达80%以上。可以看到这些基金在大跌中净值损失惨重。虽然随着股市逐渐见底，在可能的反弹中高仓位有可能使净值回升较快，但在动荡剧烈的08年投资市场上，这种简单化的投资策略仍然让这类基金属于高风险投资品种。
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随时随地聊科研第三波反扑酝酿机构先知先觉 游资打法可能很猛
　　理财周报记者 滑明飞/文
　　上周，A股再次出现调整迹象。
　　在7·23动车事故和美债问题的双重打击下，6·20以来本就脆弱的反弹再次掉头而下，8月9日一度跌破2500点。之后获得支撑，上证指数企稳攀升，但短短6个交易日后，上周三和周四重现震荡迹象。
　　在全球经
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济增长放缓的预期和国内通胀依然高企的利空笼罩下，A股持续面临“热点”和“钱”的双缺状态。正如多位私募界人士所说，他们在等国家出台利好政策。那么在这些消息到来之前，从市场表现看，整体机会暂时难觅，个股操作依然是市场的主流策略。
　　之前两期，理财周报连续从小盘股和次新股两个角度切入市场热点，这一期我们将目光聚焦到超跌股上。因为在缺乏刺激的情况下，必然会出现反弹，整理，再反弹，再整理的震荡行情，而每一次反弹，超跌股都会有所表现。
　　超跌反弹的逻辑不仅来自当前市场，同时来自去年11月份以来的两次暴跌和两次反弹。
　　超跌股的觉醒
　　大盘从今年4月19日跌破3000点至6月21日反弹前，其间只短暂整理2次，其余时间都在“跌跌不休”。2个月时间，上证指数暴跌14.26%。其跌幅已超过去年11月11日之后的那轮暴跌，当时大盘下跌13.47%。
　　半年多时间，两次暴跌似乎让投资者感觉回到2008年的市场，机会越来越少。去年年末和今年年初，“二八”转换的显现让二线蓝筹风光一时，但随着资金的撤离，撬动权重股已不那么容易。同时曾备受追捧的创业板和中小板股也在市场对“三高”的质疑中逐步打开下跌通道。创业板从去年12月20日至今年6月20日，跌幅已达35.78%，超大盘近3倍；中小板同期也下跌24.77%。
　　从今年年初开始，当“十二五规划”、“两会”和年报季报释放完利好后，流动性问题、房地产调控以及突发事件成为困扰市场的主要因素，股指不断下探，资金同步撤离。“缺钱”的市场已无力关注权重股，而此时，创业板和中小板经历一轮下跌后，估值逐步回归，因此，其在缺乏市场热点和资金的情况下再次成为活跃板块。
　　尽管市场认为两板仍存在泡沫，但从个股来看，已有很多高成长的股票在大震荡中出现超跌。此后的反弹始于新股，尤其是登陆创业板成为两板股票重拾升势的加速器。此后，一批估值修复，股价跌至地板的个股如、、、等成为补涨大军。
　　而超跌的不止是两板，一部分估值本不高的权重股已没有太大的下跌空间。比如受政策影响最为明显的金融股和地产股，尽管两个板块多次扮演护盘角色，但回天乏力，估值接近历史最低水平。
　　尽管市场有限的资金难以撬动权重股，但上周地产股已集体发威，绿江控股、更是拉上涨停板。而银行板块在这波小反弹中也上涨近3.5%。
　　前两轮的超跌反弹逻辑
　　打开K线图不难发现，从去年年末至今，除了此次反弹，之前已有两次。而理财周报记者通过对去年11月11日和今年4月19日之后的两轮下跌和反弹进行分析发现，超跌股是之后每次反弹的主力军。
　　大盘自去年11月11日至今年1月24日下跌13.47%，而同期下跌28%以上的个股有289只，即跌幅超大盘1倍多。而在1月25日开始的反弹中，289只超跌股中有118只上涨幅度达到20%以上，远远高于大盘的11.37%涨幅。
　　同样，在4月19日之后的下跌中，252只个股跌幅达28%以上，而同期大盘只下跌一半14%。6月20日，反弹开始，大盘拉升6.5%，而同期，252只超跌股中有145只涨幅翻倍至15%以上。
　　从这两组数据中不难发现，超跌股反弹之势凶猛。同时，在这些反弹先锋中，高成长、低估值、小市值以及具有热点概念的个股更是先锋中的先锋。
　　据理财周报记者统计的数据显示，在第一轮超跌反弹股中，中小板和创业板股票只占24.5%，甚至创业板只有一家公司在列。但在第二轮反弹中，这一比例升至近70%。
　　悬殊如此之大，是因为在前一轮反弹中，两板估值仍处于不断修复期，市场也并非当前如此“缺钱”。但在6·20反弹行情中，情况正好相反，估值基本处于较低位置，同时市场有限的资金只能拉升小盘股。而这一逻辑延续至此次第三波反弹行情。
　　同时在两次反弹中，如、、等等具有热点概念个股更是受到资金的持续追捧。并且预计季报中报有较好成绩的高成长股同样涨势喜人。
　　第三波超跌反弹行情
　　在经济形势依然不明确，国际环境脆弱的大背景下，市场的变数放大。因此在不同的市场情况下，超跌反弹有着不同的体现，但基本逻辑相差无几。
　　理财周报结合目前市场行情和前两轮反弹，从2200多家上市公司中寻找超跌股。他们一部分自4月19日以来的跌幅已超大盘一倍；另一部分它们不仅跌幅超过大盘，股价也低于去年以来大盘最低点时的水平。
　　悲观者认为没有最低只有更低，而乐观者则明确看多，认为压制股指主力之一高通胀一见顶，后市可期。本期，我们采访了多位业内看多的知名人士，来听听他们的逻辑。
　　经历大震动的市场逐步恢复之前的平静,投资者翘首以盼的利好政策迟迟不见出台，缺乏热点的行情让场外资金依然坚持观望，而场内资金依然在旧热点中盘旋。
　　但依然有主力资金已经开始行动，据各基金二季报显示，其已经开始布局超跌大盘股，如银行股、概念股；同时，游资也开始将目光盯上了高成长、低估值、小市值超跌股。而这一逻辑与今年的第二轮反弹有着异曲同工之处。
(责任编辑：王洪宁)
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一，列宁是否利用了德国资助&
&&&&& 虽然十月革命在《二十世纪俄国史》中是以&政变&一词出现（顺便指出，这几乎成了大部分教科书的观点），本文作者为叙述方便，依然使用&十月革命&。&&&&&& 在革命期间，列宁是否接受德国的资助，以进行反对俄国政府的活动？该书作者认为&是&。他们引用一些学者据德国外交部公布的档案详细叙述德国威廉皇帝的计谋：设法从俄国内部寻找代理人，利用这只别动队，从俄国内部瓦解沙皇的力量。列宁从1915年开始得到德国当局资助在俄国进行革命活动，实际上充当了德国的秘密代理人。第一次世界大战开始就主张俄国失败，坚持要变帝国主义战争为国内的阶级斗争。二月革命后，日，列宁和一些政治流亡者，得由德国特种兵帮助顺利经德国回到彼得格勒。（《二十世纪俄国史》上册，127页）。&&&&& 潘佐夫教授解释说，这件事并没有什么大不了的，我并不是说列宁是德国特务。历史上利用外国资助在本国进行政治活动的事例很多。潘佐夫的朋友r&契尔尼亚夫斯基认为，列宁不过是想利用德国援助达到在俄国掌权的目的。&&&&& 关于二月革命后列宁对待临时政府的态度，书的描述是：列宁于日从苏黎世向彼得格勒发电报：&完全不得相信新政府，一丝一毫也不支持&&不得谋求与其他政党的任何接近&。他提出：&通过武装起义推翻临时政府&，建立布尔什维克的&一党专政&（同上，405页）&&&&& 同月，列宁在瑞士提出旨在进行社会主义政变的计划。这个计划得到德皇和德国总参谋部的&坚决支持&。3月22（公历4月4）日，德国驻伯尔尼公使向柏林发电称，社会民主党的书记，以俄国社会主义者及其领袖列宁和季诺维也夫的名义提出要求，请尽快允许他们从德国过境。此公使的电报最后说：&应予照准放行，使其尽快回到俄国&&这符合我们的最高利益，盼急复&。威廉颁旨称，如果瑞士拒绝他们过境，就让这些俄国社会主义者穿过火线过境（同上，405页）。&&&&& 德国拨出5000万金马克（约合9吨多黄金）资助俄国革命者。书中详细描述这些钱如何分批交到俄国革命者手中（同上，405~40
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