新四板&各板挂牌流程指引
各板挂牌流程指引
一、企业在境内A股主板、中小板上市流程
企业在境内A股上市一般来说主要可以分为四个阶段，按时间顺序依次为：改制阶段、辅导阶段、申报材料制作及申报阶段、股票发行及上市阶段。下面就每一阶段的工作情况作简要介绍。
一、改制阶段
企业改制、发行上市牵涉的问题较为广泛复杂，一般在企业聘请的专业机构的协助下完成。企业首先要确定券商，之后尽早选定其他中介机构。股票改制所涉及的主要中介机构有：证券公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构。
(一)各有关机构的工作内容简介
1、拟改制公司
拟改制企业一般要成立改制小组，公司主要负责人全面统筹，小组由公司抽调办公室、财务及熟悉公司历史、生产经营情况的人员组成，其主要工作包括：
(1)全面协调企业与省、市各有关部门、行业主管部门、中国证监会派出机构以及各中介机构的关系，并全面督察工作进程；
(2)配合会计师及评估师进行会计报表审计、盈利预测编制及资产评估工作；
(3)与律师合作，处理上市有关法律事务，包括编写公司章程、承销协议、各种关联交易协议、发起人协议等；
(4)负责投资项目的立项报批工作和提供项目可行性研究报告；
(5)完成各类董事会决议、公司文件、申请主管机关批文，并负责新闻宣传报道及公关活动。
(1)制定股份公司改制方案；
(2)对股份公司设立的股本总额、股权结构、招股筹资、配售新股及制定发行方案并进行操作指导和业务服务；
(3)推荐具有证券从业资格的其他中介机构，协调各方的业务关系、工作步骤及工作结果，充当公司改制及股票发行上市全过程总策划与总协调人；
(4)起草、汇总、报送全套申报材料；
(5)组织承销团包A股，承担A股发行上市的组织工作。
3、律师事务所
(1)协助公司编写公司章程、发起人协议及重要合同；
(2)负责对股票发行及上市的各项文件进行审查；
(3)起草法律意见书、律师工作报告；
(4)为股票发行上市提供法律咨询服务。
4、会计师事务所
(1)各发起人的出资及实际到位情况进行检验，出具验资报告；
(2)负责协助公司进行有关帐目调整，使公司的则务处理符合规定：
(3)协助公司建立股份公司的财务会计制度、则务管理制度；
(4)对公司前三年经营业绩进行审计，以及审核公司的盈利预测。
(5)对公司的内部控制制度进行检查，出具内部控制制度评价报告。
5、资产评估事务所
(1)在需要的情况下对各发起人投入的资产评估，出具资产评估报告。
(2)土地评估机构
(3)对纳入股份公司股本的土地使用权进行评估。
注：根据中国证券监督管理委员会有关通知的规定：今后拟申请发行股票的公司，设立时应聘请有证券从业资格许可证的中介机构承担验资、资产评估、审计等业务。若设立聘请没有证券从业资格许可证的中介机构承担上述业务的，应在股份公司运行满三年后才能提出发行申请，在申请发行股票前须另聘有证券从业资格许可证的中介机构复核并出具专业报告。
(二)确定方案
券商和其他中介机构向发行人提交审慎调查提纲，由企业根据提纲的要求提供文件资料。通过审慎调查，全面了解企业各方面的情况，确定改制方案。审慎调查是为了保证向投资者提供的招股资料全面、真实完整而设计的，也是制作申报材料的基础，需要发行人全力配合。
(三)分工协调会
中介机构经过审慎调查阶段对公司了解，发行人与券商将召集所有中介机构参加的分工协调会。协调会由券商主持，就发行上市的重大问题，如股份公司设立方案、资产重组方案、股本结构、则务审计、资产评估、土地评估、盈利预测等事项进行讨论。协调会将根据工作进展情况不定期召开。
(四)各中介机构开展工作
根据协调会确定的工作进程，确定各中介机构工作的时间表，各中介机构按照上述时间表开展工作，主要包括对初步方案进一步分析、财务审计、资产评估及各种法律文件的起草工作。
(五)取得国有资产管理部门对资产评估结果确认及资产折股方案的确认，土地管理部门对土地评估结果的确认
国有企业相关投入资产的评估结果、国有股权的处置方案需经过国家有关部门的确认。
(六)准备文件
企业筹建工作基本完成后，向市体改办提出正式申请设立股份有限公司，主要包括：
1、公司设立申请书；
2、主管部门同意公司设立意见书；
3、企业名称预核准通知书；
4、发起人协议书；
5、公司章程；
6、公司改制可行性研究报告；
7、资金运作可行性研究报告；
8、资产评估报告；
9、资产评估确认书；
10、土地使用权评估报告书；
11、国有土地使用权评估确认书；
12、发起人货币出资验资证明；
13、固定资产立项批准书；
14、三年财务审计及未来一年业绩预测报告。
以全额货币发起设立的，可免报上述第8、9、10、11项文件和第14项中年财务审计报告。
市体改办初核后出具意见转报省体改办审批。
(七)召开创立大会，选董事会和监事会
省体改对上述有关材料进行审查论证，如无问题获得省政府同意股份公司成立的批文，公司组织召开创立大会，选举产生董事会和监事会。
(八)工商行政管理机关批准股份公司成立，颁发营业执照
在创立大会召开后30天内，公司组织向省工商行政管理局报送省政府或中央主管部门批准设立股份公司的文件、公司章程、验资证明等文件，申请设立登记。工商局在30日内作出决定，获得营业执照。
二、辅导阶段
在取得营业执照之后，股份公司依法成立，按照中国证监会的有关规定，拟公开发行股票的股份有限公司在向中国证监会提出股票发行申请前，均须由具有主承销资格的证券公司进行辅导，辅导期限至少三个月(之前为1年)。辅导内容主要包括以下方面：
1、股份有限公司设立及其历次演变的合法性、有效性；
2、股份有限公司人事、财务、资产及供、产、销系统独立完整性：
3、对公司董事、监事、高级管理人员及持有5％以上(含5％)股份的股东(或其法人代表)进行《公司法》、《证券法》等有关法律法规的培训；
4、建立健全股东大会、董事会、监事会等组织机构，并实现规范运作；
5、依照股份公司会计制度建立健全公司财务会计制度；
6、建立健全公司决策制度和内部控制制度，实现有效运作；
7、建立健全符合上市公司要求的信息披露制度；
8、规范股份公司和控股股东及其他关联方的关系；
9、公司董事、监事、高级管理人员及持有5％以上(含5％)股份的股东持股变动情况是否合规。
辅导工作开始前十个工作日内，辅导机构应当向派出机构提交下材料：
1、辅导机构及辅导人员的资格证明文件(复印件)；
2、辅导协议；
3、辅导计划；
4、拟发行公司基本情况资料表；
5、最近两年经审计的财务报告(资产负债表、损益表、现金流量表等)。
辅导协议应明确双方的责任和义务。辅导费用由辅导双方本着公开、合理的原则协商确定，并在辅导协议中列明，辅导双方均不得以保证公司股票发行上市为条件。辅导计划应包括辅导的目的、内容、方式、步骤、要求等内容，辅导计划要切实可行。
辅导有效期为三年。即本次辅导期满后三年内，拟发行公司可以山上承销机构提出股票发行上市申请；超过三年，则须按本办法规定的程序和要求重新聘请辅导机构进行辅导。
三、申报材料制作及申报阶段
(一)申报材料制作
股份公司成立运行一年后，经中国证监会地方派出机构验收符合条件的，可以制作正式申报材料。
申报材料由主承销商与各中介机构分工制作，然后由主承销商汇总并出具推荐函，最后由主承销商完成内核后并将申报材料报送中国证监会审核。
会计师事务所的审计报告、评估机构的资产评估报告、律师出具的法律意见书将为招股说明书有关内容提供法律及专业依据。
(二)申报材料上报
中国证监会收到申请文件后在5个工作日内作出是否受理的决定。未按规定要求制作申请文件的，不予受理。同意受理的，根据国家有关规定收取审核费人民币3万元。
中国证监会受理申请文件后，对发行人申请文件的合规性进行初审，在30日内将初审意见函告发行人及其主承销商。主承销商自收到初审意见之日10日内将补充完善的申请文件报至中国证监会。
中国证监督会在初审过程中，将就发行人投资项目是否符合国家产业江政策征求国家发展计划委员会和国家经济贸易委员会意见，两委自收到文件后在15个工作日内，将有关意见函告中国证监会。
2、发行审核委员会审核
中国证监会对按初审意见补充完善的申请文件进一步审核，并在受理申请文件后60日内，将初审报告和申请文件提交发行审核委员会审核(在国内A股主板及中小板上市由发审委[由25人组成]审核、在国内创业板上市由创业板发审委[由35名委员组成]审核)。
3、核准发行
依据发行审核委员会的审核意见，中国证监会对发行人的发行申请作出核准或不予核准的决定。予以核准的，出具核准公开发行的文件。不予核准的，出具书面意见，说明不予核准的理由。中国证监会自受理申请文件到作出决定的期限为3个月。
发行申请未被核准的企业，接到中国证监会书面决定之日起60日内，可提出复议申请。中国证监会收到复议申请后60日内，对复议申请作出决定。
四、股票发行及上市阶段
1、股票发行申请经发行审核委员会核准后，取得中国证监会同意发行的批文。
2、刊登招股说明书，通过媒体过巡回进行路演，按照发行方案发行股票。
3、刊登上市公告书，在交易所安排下完成挂牌上市交易。
附1：企业A股主板上市简易流程图：
&&&&&&&注：1、创业板上市无需省级人民政府出具意见。
附2：企业A、B股主板上市工作进度流程图：
&注：1、该图中的辅导期限一年现已改为三个月以上。
二、创业板上市流程&
第一阶段：计划与准备&&&&
1、委任创业板上市保荐人&&
2、委任中介机构，包括会计师、律师、资产评估师、股票过户处&&&
3、确定大股东对上市的要求&&&&
4、确认所有重要事项&&&
5、落实上市时间表&&&&
6、落实销售计划&&
第二阶段：重组及审慎调查&&&&
1、决定上市时间及招股架构&&&&
2、委任包销团&&&&
3、编写招股书&&
4、审慎调查/查证工作&&&&
5、公司重组上市架构&&
6、会计师审核相关财务资料&&&&
7、提交申请表到中国证监会&&&&&&&&&&
8、证监会审批&&
&&&&&第三阶段：市场销售及累计认购&&&
&&&&1、包销团分析员简介&&
2、包销团分析员编写公司研究报告&&&&
3、包销团分析员研究报告定稿&&&&
4、需求分析&&&&
5、招股书定稿&&&&
7、公开招股&&
第四阶段：数量、定价及上市后销售&&&&
1、股票定价及签订包销协议&&&&
2、分配股票给投资者&&&&
3、销售完成及交收&&
4、集资金额到位及过户给公司&&&&
5、公司股票开始在二手市场买卖&
三、新三板挂牌流程
&&&&1.股份制改造
　　新三板市场主要以非上市股份有限公司为主，目前尚处于有限公司阶段的拟挂牌公司首先需要启动股改程序。根据《试点办法》的要求，拟挂牌公司需成立满两年，为保证公司业绩的连续性，拟挂牌公司应以股改基准日经审计的净资产值整体折股即由有限公司整体变更为股份公司。
　　2.主办券商尽职调查
　　尽职调查是指主办券商遵循勤勉尽责、诚实信用的原则，通过实地考察等方法，对拟挂牌公司进行调查，有充分理由确信公司符合试点办法规定的挂牌条件以及推荐挂牌备案文件真实、准确、完整的过程。
　　主办券商针对拟挂牌公司设立专门的项目小组，至少包括注册会计师、律师和行业分析师各一名，并确定项目小组负责人。项目小组制定项目方案，协调其他中介机构及拟挂牌公司之间的关系，跟进项目进度。资产评估公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构完成相应的审计和法律调查工作后，项目小组复核《资产评估报告》《审计报告》、《法律意见书》等文件，根据《主办券商尽职调查工作指引》，以财务、法律和行业三个方面为中心，开展对拟挂牌公司内部控制、财务风险、会计政策稳健性、持续经营能力、公司治理和合法合规等事项的尽职调查，发现问题，梳理问题，理顺关系，与拟挂牌公司、中介机构通力合作，彻底解决拟挂牌公司历史上存在的诸如出资瑕疵、关联交易、同业竞争等问题，建立健全公司法人治理结构，规范公司运作，协助公司制定可行的持续发展战略，帮助企业家树立正确的上市和资本运作观念，把握企业的营利模式、市场定位、核心竞争力、可持续正常潜力等亮点并制作《股份报价转让说明书》、《尽职调查报告》及工作底稿等申报材料。
　　3.证券公司内核
　　这是新三板挂牌的重要环节，主办券商内核委员会议审议拟挂牌公司的书面备案文件并决定是否向协会推荐挂牌。
　　主办券商新三板业务内核委员会对前述项目小组完成的《股份报价转让说明书》及《尽职调查报告》等相关备案文件进行审核，出具审核意见，关注项目小组是否已按照《尽职调查工作指引》的要求对拟推荐公司进行了勤勉尽责的尽职调查；发现拟挂牌公司存在的仍需调查或整改的问题，提出解决思路；同意推荐目标公司挂牌的，向协会出具《推荐报告》。
　　4.报监管机构审核
　　这是新三板挂牌的决定性阶段，中国证券业协会审查备案文件并做出是否备案的决定。
　　通过内核后，主办券商将备案文件上报至协会，协会决定受理的，向其出具受理通知书，自受理之日起五十个工作日内，对备案文件进行审查，核查拟挂牌公司是否符合新三板试点办法和挂牌规则等规定，如有异议的可以向主办券商提出书面或口头的反馈意见，由主办券商答复。无异议的，则向主办券商出具备案确认函。
　　协会要求主办券商对备案文件予以补充或修改的，受理文件时间自协会收到主办券商的补充或修改意见的下一个工作日起重新计算。
　　协会对备案文件经多次反馈仍有异议，决定不予备案的，应向主办券商出具书面通知并说明原因。
　　5.股份登记和托管
　　依据《试点办法》的要求，投资者持有的拟挂牌公司的股份应当托管在主办券商处，初始登记的股份应托管在主办券商处。推荐主办券商取得协会备案确认函后，辅助拟挂牌公司在挂牌前与中国证券登记结算有限责任公司签订证券登记服务协议，办理全部股份的集中登记。
　　综观来看，新三板的挂牌速度较快，通常意义上讲，如拟挂牌公司需进行股改的，大约需要2-3个月；主办券商进场尽职调查及内核大约1-2个月；协会审查(包括反馈时间)需要2个月；经协会核准后可以进行股份登记挂牌，全部流程预计需要半年左右的时间，当然，如果企业自身存在法律或财务等某方面的障碍需要整改的，前述时间会随着整改进度而有所调整。
五、E板（交易板）挂牌流程
1、非上市公司召开董事会和股东大会就挂牌事项做出决议。
2、非上市公司委托上海股交中心推荐机构会员，聘请经上海股交中心认定的会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所（必要时）为其挂牌提供专业服务。
3、推荐机构会员向上海股交中心报送预审材料，包括：
（1）非上市公司的基本情况；
（2）推荐机构会员立项报告；
（3）推荐机构会员、会计师事务所、资产评估事务所（必要时）、律师事务所及其项目成员信息等。
4、会计师事务所进行独立审计并出具审计报告；律师事务所进行独立调查并出具法律意见书；推荐机构会员进行尽职调查，并形成相关尽职调查文件：
（1）尽职调查报告；
（2）股份转让说明书；
（3）调查工作底稿；非上市公司配合上述机构积极做好协助调查工作。
5、推荐机构会员向上海股交中心报送申请文件，包括：
（1）股份转让说明书；
（2）董事会、股东大会有关进入上海股交中心挂牌进行股份转让的决议；
（3）公司与推荐机构会员签订的推荐挂牌相关协议；
（4）审计意见及经审计的财务报告；
（5）法律意见书；
（6）尽职调查报告、尽职调查工作底稿及附件；
（7）推荐机构会员关于申请文件不存在虚假记载、误导性陈述和重大遗漏的承诺函等。
6、上海股交中心对申请文件进行审核。
7、上海股交中心审核同意的，报上海市金融办备案。
8、获得上海股交中心出具同意挂牌的通知后，拟挂牌公司向上海股交中心申请股份简称和代码，与上海股交中心签订挂牌协议书，办理股份的集中登记。
9、拟挂牌公司在上海股交中心办理挂牌手续。
10、挂牌前三日，拟挂牌公司在上海股交中心指定网站披露：《股份转让说明书》、《公司章程》、《审计报告》、《法律意见书》。
推荐机构会员在上海股交中心指定网站发布拟挂牌公司挂牌公告。
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2015年，在中国多层次资本市场的改革下，“新三板、新四板”引来了崛起的契机，2013年底新三板挂牌数量356家，到了2014年底已经增长到1572家，2015年底这一数字为5129家；与此同时，区域市场即新四板市场也迎来了迅速的成长，以日均10家挂牌数量的速度扎实了场外市场的经济实力，截止2015年底，仅深圳前海股权交易中心挂牌数量就已接近10000家的企业。
新三板挂牌亦或是新四板挂牌已成为中小企业主两难只之选！
挂牌新三板可线上交易，企业潜力大还能融不少钱，企业挂牌上市可通过定增、发行优先股融资，九鼎、中科招商都完成了百亿定增融资，但挂牌新三板耗费时间太长且成本较高，普遍挂牌新三板成本要上百万，挂牌时长6个月至一年不等，并且挂牌条件较高，单单是股改就已经秒杀了大多数中小微企业；
而挂牌新四板耗费时间短，流程相对简单，且成本较低，对初创企业来说是一个不错的选择，也能极大提升企业知名度，但新四板挂牌融资暂时没有开放线上交易，融资渠道、融资方式也不知道如何对接选择。如此一来，想要挂牌上市，又纠结后期融资就自然成了中小企业主徘徊不定的问题。
孔方兄今天就带大家深透这个问题，企业“新三板、新四板”挂牌融资，到底该如何选择？
新三板主要是面对具备创新性、创业属性、成长性以及高新企业。股份有限公司申请股票在全国股份转让系统挂牌，不收股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业，应当符合以下条件:
1、依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；
2、业务明确，具备持续经营能力；
3、公司治理机制健全，合法规范经营；
4、股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；
5、主办券商推荐并持续督导；
6、全国股份转让系统公司要求的其他条件。
新四板主要面对还未达到新三板条件的具备良好成长性的中小微企业，以此作为跳板基础的区域性股权交易市场，企业依法设立且存续满一年的，应当符合以下条件：
标准版：(满足其中之一即可)
1、最近12个月净利润累计不少于300万元；
2、最近12个月营业收入累计不少于2000万元；或最近24个月营业收入累计不少于2000万元且累计增长率不少于30%；
3、净资产不少于1000万元，且最近12个月营业收入不少于500万元；
4、最近12个月银行贷款达100万元以上，或投资机构股权投资达100万元以上。
孵化版(同时满足)：
1、固定的办公场所；
2、满足企业正常运作的人员；
3、合法有效的营业执照或其他合法执业证照；
4、不存在重大违法违规行为或被国家相关部门予以严重处罚；
5、企业的董事、监事、经营管理人员不存在《公司法》第一百四十六条所列属的或违反国家其他相关法律法规的情形；
其实无论是新三板还是新四板，他们都可以起到融资、增信的效果，一方面由于登陆资本市场，意味着同时获得了券商、会计师、律师的信誉保证，信用增进效应十分明显，二来登陆资本市场曝光度加大，初创企业成长性强，极易获得投资人的青睐。
因此，选择怎么样挂牌，企业应该根据自身的运营情况选择合适自身发展的资本市场，存续满两年、发展较为成熟、并已实现股改的企业且不急于一时融资的应当放长线钓大鱼，选择进入交易更为频繁、融资规模更大的新三板市场，一旦今年分层方案落实，新三板的地位更被市场重视，流动性也能提高，优秀的企业还能通过转板机制登陆主板市场。
但企业财务压力较大、成长性强、存续不满两年又想进入资本市场首选挂牌成本和挂牌要求较低的新四板市场，企业挂牌新四板后可以通过出售一部分股权来实现价值变现；同时，企业主也可以多多咨询孔方兄股权投融资平台的顾问在股权融资方面的成功经验和做法，辅助企业股权交易、估值定价及投融资撮合，而不一定是通过成本高的借贷方式，这样既不用等太久又不用花太多钱；并且目前部分地方股权交易中心已与新三板建立起“绿色通道”，新四板企业转板桥梁已经搭建，这种模范作用将会让更多区域股交中心实现新四板转板机制，令更多新四板中小微企业登陆新三板。
文章来源于孔方兄股权投融资平台（），如果你觉得文章对你有帮助，且想要跟同伴一起交流探讨的话;欢迎你分享!
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新四板值得投资吗
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新四板值得投资吗
新四板挂牌上市流程：
申请→资料预审→展示整理→挂牌上市→融资
新四板上市费用根据服务内容的不同，费用有区别。请需要挂牌上市的企业一定要找正规的新四板挂牌上市服务机构，他们提供的服务是一站式服务，收费是一次性的。
而有些机构收费超低，往往只是其中一项费用，后续在挂牌上市融资的过程中，会有很多费用出现。
企业挂牌新四板的好处:
1、转板IPO
要讨论企业挂牌新四板的好处，就不得不提转板IPO。对怀揣上市梦想的企业家，这是最大的吸引力，也是对企业最大的价值。
2、财富增值
挂牌新四板之前，企业到底值多少钱，并没有一个公允的数值。但在企业挂牌之后，市场会对企业给出一个估值，并将有一个市盈率。为什么富豪榜中的人那么有钱?就是因为他们拥有的资产价值被放大了。被什么放大?就是资本市场的市盈率。
3、吸引投资人
中小企业最大的困难之一就是融资，而融资遇到的第一个困难，就是如何吸引和联系投资人。企业挂牌之后，增加了自己的曝光机会，能有更多的机会吸引投资人的目光。你的信息都已经拿出来晒了，都已经接受公众的监督了，投资人还会轻易怀疑你吗?至少你的信任度要比非公众公司高多了。
咨询新四板挂牌：15O19256OO1 李总
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新四板给我市企业带来哪些好处？&　　新四板正成为时下资本市场追逐的焦点。它离你的企业有多远?什么样的企业能挂牌新四板?挂牌新四板能给企业带来什么好处?　　你要不要分羹新四板资本盛宴　　时下，继“新三板”之后，“新四板”正在成为资本聚集的焦点。　　这个时候，有人就会问“新四板是什么?”“新四板和新三板的区别是什么?”“什么样的企业能挂牌新四板?”“企业为什么要挂牌新四板?”“挂牌新四板能给我的企业带来什么好处?”　　可以说，对于资本市场而言，“新四板”在大多数人心中略显陌生。　　只是，疑惑也罢，质疑也罢，作为时下资本市场追逐的焦点，新四板资本盛宴已经汹涌而至，大庆企业，你准备好了吗?　　你应该了解的新四板　　今年，一直搞软件开发的杨建华，也读起了各种关于“资本”的书籍。主板、创业板、新三板他都研究了一个遍，他发现，大企业、国有企业在主板挂牌上市相对容易，也极易获得各路资金的青睐。而对于大量科技型、创业型成长企业，因为这些企业规模较小，抗风险能力弱，难以被主板市场的投资者认可。　　有人会说，那就挂牌新三板呗。可就是这面向中小企业的新三板市场，对于像杨建华所创办的科技型小企业来说，挂牌门槛也非常高。　　杨建华就想，难道就没有一个地方，能为迫切需要股权转让融资和资产评估的中小企业提供服务?　　“其实，这个地方还真有，那就是区域性股权市场，也就是‘新四板’。”东北石油大学经济管理学院教授赵俊平告诉记者。　　据赵俊平介绍，早在2012年，为促进中小企业发展，解决“中小企业多、融资难;社会资金多、投资难”，即“两多两难”问题，中央就允许各地重新设立区域性股权市场，研究并推动在沪深交易所之外进行场外资本市场试验。2012年8月，证监会发布了《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见》，从政策层面首次确认中国多层次资本市场包括四个层次，即主板和中小板、创业板、新三板(全国性股权市场)、新四板(区域性股权市场)。2015年，全国各省市自治区已陆续成立31家区域性股权交易中心。　　“世界上成熟的资本市场都是‘金字塔’结构，最底端是大量场外资本市场挂牌企业，最顶端是场内资本市场上市企业。”赵俊平说，“只有多层次资本市场有序发展，才能真正实现资本为市场服务，为企业服务。”　　“因为‘新四板’属于区域性场外股权交易市场，所以它的定位就是小微企业培育和规范的园地，小微企业的融资中心，是地方政府扶持小微企业各种政策和资金综合运用的平台，是资本市场中介服务功能的延伸。”赵俊平告诉记者。在他看来，“新四板”是为特定区域内的企业提供股权、债权转让和融资服务的私募市场，是公司规范治理、进入资本市场的孵化器。　　我市中小企业离资本市场还差一个“资本思维”　　资本市场风起云涌，可在大庆，还显得有些平静。　　以“新三板”为例，目前，全国“新三板”挂牌企业已经突破了5000家，而大庆，只有7家企业成功挂牌。　　究其原因，除了企业在治理、财务税收等方面不规范的原因外，有着“新三板教父”之称的中国社会科学院博士、中关村“新三板”学院院长、太平洋证券副总裁程晓明认为，大庆企业家普遍缺乏资本思维是难挂牌的主因。“部分企业家对资本市场不了解、不重视，观念陈旧，习惯自我积累和滚动式发展，不敢、不愿接受资本市场，不想付出改制成本。在经济新常态下，企业要发展壮大，大庆企业家真应该多一些‘资本市场’思维，学会借力资本市场。”程晓明表示。　　黑龙江Q.E.F板基地总裁韩超表示，成熟的多层次资本市场在市场规模上应体现为“金字塔”结构，中小企业的投融资活动位于金字塔的最底端，是资本市场发展的基础。而我们国家资本市场的发展顺序有些颠倒，我们首先建立和发展的是深沪交易所，其后设立中小板、创业板，最后构建三板、四板等市场。这就形成了我国资本市场的“倒金字塔”的不合理格局，一方面，沪深两大交易所形成垄断格局。另一方面，作为多层次资本市场的“塔基”，场外市场发展严重不足，形成了融资平台不够、错位服务不多、企业需求难以解决的大环境，一些本来很有发展前途的企业，因为得不到资金的支持，陷入发展瓶颈或者因为没有持续的资本注入，企业关门倒闭的事也是经常发生，这也是舆论普遍认为的造成中小企业融资难问题的根源。　　如果说“新三板”为中小企业打开了一扇门，那么在“新三板”基础上推出的“新四板”，就为中小企业打开了另外一扇门。“新四板”提供了一个资本对接的平台，可以让无法满足上市条件的中小企业实现股权转让和直接融资。具有成长型的中小企业可以先以“新四板”为跳板，而后输送到创业板，这样，中小企业也会有更好的市场基础。　　那么，挂牌“新四板”，到底能给企业带来哪些实际意义呢?　　韩超说，首先，“新四板”为企业提供了一个新的融资渠道，挂牌企业既可以通过增发、配股等方式直接筹集资金，也可以通过向银行抵押股权的方式间接筹集资金。第二，提高企业知名度，通过充分的信息披露和公开转让的方式，可以让更多的投资者看到这些公司，使企业融资更容易，融资规模更大。第三，可以提高公司股权的流动性，让自己的股权在广为人知的平台上流转，这一点尤其适合一些规模较小的公司。第四，便于企业资本运作。挂牌企业经营比较透明，便于进行收购、兼并等战略运作。第五，便于企业转板到新三板、主板上市。挂牌企业更容易达到主板、创业板、新三板或境外证券市场上市要求。　　“当然，地方股权交易市场的区域性特点，使其与主板等相比，影响力与吸引力弱一些。另外，从目前阶段看，对市场而言，区域性股权交易市场还是新生事物，被了解和接受还需一定时间。”韩超说。　　新四板将成民企融资“新战场”　　听到一些朋友介绍“新四板”的业务板块，小张很动心。　　小张的企业在高新区，是一家新材料制造企业。小张说，过去并不怎么关注资本市场，就连“新三板”，都觉得离自己企业很遥远。“新四板”门槛低、运作挂牌时间短，尤其后期服务，对他来说非常有吸引力。　　“新四板”的后续服务，是前海股权交易中心大庆营业部李伟认为的吸引企业挂牌的一个重要因素。在他看来，大庆不缺乏好的企业，更不缺乏充沛的民间资本，缺乏的是资本和资源的市场配置机制、平台。“挂牌仅仅是第一步，进一步提升中小企业资产经营管理水平才是关键。”李伟说，目前中小企业规模普遍不大，组织结构相对简单，管理方式较为单一，人员素质相对不高，产品或服务品种单一或较少，在激烈的市场竞争中难免处于劣势。所以，中小企业提高管理水平是至关重要的第一步。　　大庆师范学院经济管理学院讲师王植荔表示，资产证券化作为一种新型的融资工具，增强了经营性资产的流动性，降低了中小企业融资的成本，所以“新四板”必将成为大庆民营企业融资的“新战场”。　　王植荔告诉记者，其实在国内，很多公司在创业初期都采用“新四板”模式。比如，大家耳熟能详的百度公司，上市前就曾以1块钱1股发售原始股，日，百度美国上市成功，股价从发行价27美元起步，一路飙升，开盘价66美元，收于122.54美元，1元原始股翻了几百倍。正是“新四板”的出现，让越来越多有潜力的企业在创业之初就有了融资渠道。　　进入新四板还需要有一定的识别能力和忍耐力　　随着“新四板”落地，有专家预言，全民资本大时代已经来临。　　“现在这个时代，到处在谈股权投资，手上没有点原始股，似乎都不好意思和别人交流。可这原始股，上哪里‘淘’呢?”在股市拼杀多年的老于，这样问记者。　　“新四板”给投资人带来了新的投资渠道——股权投资，这也是“新四板”的创新之处。　　可目前，对这个新生事物，大部分人持谨慎态度，对他的投资价值还在观望。　　那么，作为普通投资者，该如何把握“新四板”的投资机会呢?　　韩超说，“新四板”中有很多企业其实都是暂时没有达到上市门槛，或者由于一些原因不得不等待，其中不乏一些有潜力、有发展的企业，尤其是新型的科技创新型企业。与主板相比，新四板提供的是一种错位的服务，这种服务是市场上现在急需却恰恰又极度缺乏的。目前对投资者来说，“新四板”还是一种比较“另类”的投资通道。如果能做出精准的选择，其回报率是主板股票所无法比拟的。　　王植荔也提醒投资者，除了要有一双选对企业的“火眼金睛”外，在“新四板”投资，往往更需要投资人对项目有一定的识别能力和忍耐力。就像最初的百度公司，最早的投资人从投资到百度上市收获就历经了多年的“等待”。还有，进入股权交易中心的投资者，需对投资风险和收益有相当的了解。　　记者 戴小民
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以经济政策、投融资市场和投融资工具为研究对象,以为企业及投资人提供决策依据为研究目标,成为向社会各界提供策略、方法、思想等的专业投融资研究机构.成为政府、专家学者、企业家和投资人的智囊、思想库.
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