电子元器件行业：电视面板创新低，关注电子大厂业绩说明会
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证券研究报告
2016 年 1 月 25 日
电子元器件
电视面板创新低，关注电子大厂业绩说明会
行业动态 行业近况 Digi-Capital 指出去年 VR 和 AR 吸引 6.9 亿美元投资，今年投资 将爆发，并预期 2020 年达 1,200 亿美元市场规模。Gartner 预计 全球行动装Z今年出货量年增 1.9%，但终端用户支出首见下滑。 评论 电子大厂业绩说明会本周起陆续登场，关注苹果、半导体(高通、 日月光、矽品)、面板(友达)。日月光、矽品预计于同一天(1 月 29 日)召开 4Q15 法说会， 市场关注日月光再度公开收购矽品、 大 陆紫光参股台湾力成等封测厂商等议题。 ? 日月光预估 2015 年获利可创历年次高。4Q15 营收季增 3.7%，来到历年单季次高。预估 4Q15 整体毛利率与 3Q15 持平，系统级封装 SiP 占 4Q15 整体业绩比重可达 25~30%。 矽品 2015 年全年获利，市场看好有机会维持前年水平。
股票名称 广电运通-A 大华股份-A 歌尔声学-A 海康威视-A 德赛电池-A 长盈精密-A 环旭电子-A 立讯精密-A 得润电子-A 大立科技-A 评级
确信买入 确信买入 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐
42.00 47.00 32.00 40.00 57.00 39.00 16.00 42.00 47.00 14.00
17.8 18.3 22.8 11.4 21.5 21.1 19.9 21.1 65.2 74.1 14.1 13.8 17.0 8.0 16.1 14.3 14.4 14.0 32.9 53.0
一月面板步入传统淡季，电视面板价格创新低：面板整体维持供 过于求，电视面板已跌落至 2010 年以来的新低。其中 32”面板自 去年二月最高 96 美元/片下跌 44%至 54 美元，预计还将跌破 50 美元线。展望二月，受春节放假、厂房维护、产能转移的影响， 无节制扩张的产能过剩会略有缓解。一季度需求维持疲弱，面板 价格是否能够止跌前景并不明朗。 估值与建议 上周市场延续震荡态势， 上证综指/深圳成指收涨 0.5%/1.1%， 结 束两周连跌；电子板块以 2.1%的周涨幅略赢大盘。三大子板块 LED(+3.8%)、 半导体(+1.8%)和触摸屏(1.8%)收红， 其他均下跌， 即蓝宝石(-0.1%)、苹果(-2.8%)和安防(-5.5%)。截止至 2016 年 1 月 22 日，CS 电子整体市盈率(TTM_整体法除负)为 44.5x。 一季度大概率符合正常电子业季节效应。1) 可能的利多：VR 消 费级产品正式上市、及新款四寸 iPhone 备货等。2) 可能的利空： 年报业绩检验、 iPhone 季度出货量 1Q16 首次出现同比下降等。 及 市场经历剧烈震荡的走势后，业绩更显价值，重申“高增长、低 估值的白马股更受青睐”的观点。关注：1) 业绩兑现的龙头或迎 来拐点公司(歌尔、大华、广电)；2) 收盘价接近甚至低于员工持 股价、定增价格或大股东股权质押价格(歌尔、大立、长盈)；3) 公司或行业发生实质性变化(德赛)。 风险 下行：消费电子需求持续减弱；新硬件创新停滞、面临青黄不接； 新进入苹果供应商良率提升较慢。
中金一级行业
232 199 相对值 (%) 166 133 100 67 2015-01
中金电子元器件
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资料来源：彭博资讯、中金公司研究部
分析员 erica..cn SAC 执证编号：S7 SFC CE Ref： BAT983
联系人 Jiaying..cn SAC 执证编号：S6
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中金公司研究部: 2016 年 1 月 25 日
一月面板进入传统淡季，电视面板创新低 ........................................................................................ 6 IT 面板需警惕产能转移的影响 ................................................................................................. 6 电视面板价格创新低，但反弹能见度不高 .................................................................................... 6 手机面板价格部分反弹 .......................................................................................................... 6 平板价格维稳趋势将持续 ....................................................................................................... 6 Digitimes 一周科技十大要闻 ..................................................................................................... 7 公司公告................................................................................................................................ 9 电子行业表现 ........................................................................................................................ 10 动态全览.............................................................................................................................. 12 半导体 ........................................................................................................................... 12 手机.............................................................................................................................. 13 电脑.............................................................................................................................. 14 消费电子 ........................................................................................................................ 15 光电.............................................................................................................................. 16 公司动态 ........................................................................................................................ 17
图表 1: 全球部分电子公司大事日历表 ........................................................................................... 3 图表 2: 中金电子“坚定推荐”组合的股价表现 ................................................................................ 3 图表 3: 全球运算与行动装Z 2016 年出货量年增 1.9% ..................................................................... 4 图表 4: 过去一年面板报价走势 ................................................................................................... 4 图表 5: LCD TV 面板月度出货量 ................................................................................................. 5 图表 6: Monitor 面板月度出货量 ................................................................................................. 5 图表 7: NB 面板月度出货量 ....................................................................................................... 5 图表 8: Tablet 面板月度出货量 ................................................................................................... 5 图表 9: 本周主要 A 股电子公司公告摘要 ........................................................................................ 9 图表 10: 市场表现回顾 .......................................................................................................... 10 图表 11: 电子行业指数表现 ..................................................................................................... 10 图表 12: 近一年来电子行业分类指数表现 .................................................................................... 10 图表 13: 电子板块个股涨跌幅前十位 .......................................................................................... 11 图表 14: 电子行业 P/E Band（对应 15 年估值）........................................................................... 11 图表 15: 电子行业最近 5 年相对估值溢价（TTM 估值） ................................................................... 11 图表 16: 可比公司估值表........................................................................................................ 18
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中金公司研究部: 2016 年 1 月 25 日
图表 1: 全球部分电子公司大事日历表
周一 1/25 周二 1/26 周三 1/27 周四 1/28 闪迪/晟碟(SNDK US) 友达(2409 TT) 预计发布2015年报 三星电子(005930 KS) 预计近期发布2015年报 高通(QCOM US) 预计发布1Q16季报 周五 1/29 周六 1/30
苹果(AAPL US) 预计发布1Q16季报 金运激光(300220) 预计复牌 万润科技(002654) 预计发布2015年年报 康宁(GLW US) 飞利浦(PHIA NA) LG显示(034220 KS) 长方照明(300301) 预计发布2015年年报
诺基亚(NOKIA FH) 德州仪器(TXN US) 预计发布2015年报 微软(MSFT US) 预计发布2Q16季报
苏大维格(300331) 预计发布2015年年报
2/6 康宁(GLW US) 预计召开股东大会
群创(3481 TT) 预计发布2015年报
和而泰(002402) 预计发布2015年报
夏普(6753 JP) 预计发布3Q16季报
光韵达(300227) 东旭光电(000413) 预计发布2015年报 2/13
2/8 日本写真(7915 JP) 预计发布3Q16季报 宸鸿*(3673 TT) 预计发布2015年报 2/15
联发科*(2454 TT) 预计发布2015年报
诺基亚(NOKIA FH) 奇景光电*(HIMX US) 预计发布2015年报
华硕* (2357 TT) 预计发布2015年报
深天马A(000050.SZ) 美满*(MRVL US) 预计发布2015年报
资料来源：万得资讯，彭博资讯，公开资讯观测站，中金公司研究部
备注：标有*的为彭博估计
图表 2: 中金电子“坚定推荐”组合的股价表现
代码 公司 周涨跌幅 1.78% 4.11% 5.09% 2.74% 2.06% 月涨跌幅 -23.77% -12.78% -19.41% -22.87% -21.28% 周相对上证指 数涨跌幅 1.24% 3.57% 4.55% 2.21% 1.52% 月相对上证指 数涨跌幅 -3.98% 7.01% 0.38% -3.08% -1.49% 周 相 对 沪 深 300 涨跌幅 1.95% 4.27% 5.25% 2.91% 2.23% 月 相 对 沪 深 300 涨跌幅 -4.30% 6.69% 0.06% -3.39% -1.81%
002152.SZ 广电运通 002236.SZ 大华股份 002241.SZ 歌尔声学 300115.SZ 长盈精密 CS电 子 元 器 件
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
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图表 3: 全球运算与行动装Z 2016 年出货量年增 1.9%
500 196 45 246
195 55 232
2016 超级笔电 (高端版)
196 74 226 2017 超级笔电 (面板和翻盖式)
198 92 219 2018 手机
2015 传统PC (台式机和NB)
资料来源：Gartner，中金公司研究部
图表 4: 过去一年面板报价走势
显示器 19.5& LED
1 月下旬行业步入淡季， 面板、 IT 电视面板和 NB 面板持续低迷；
笔记本 15.6&LED Flat 平板 7&
电视 32& Open Cell
110 100 90
平板面板部分厂家转型做模组， 因此供需和价格维持稳定；而手 机面板价格受中低阶智能手机 采购增加的影响，出现了反弹。
14/12 15/01 15/02 15/03 15/04 15/05 15/06 15/07 15/08 15/09 15/10 15/11 15/12
资料来源：IHS，中金公司研究部
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图表 5: LCD TV 面板月度出货量
(单位：百万)
27 25 20% 23 21 5% 19 17 -10% 15
Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15
图表 6: Monitor 面板月度出货量
YoY(RHS) 30% 25%
(单位：百万)
MoM(RHS) 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30%
14 13 12 11
Jul-13 Jul-14 Jan-13 Jan-14 Mar-13 Mar-14 Jan-15 Nov-13 Nov-14 Mar-15 Jul-15
资料来源：DisplaySearch，中金公司研究部
资料来源：DisplaySearch，中金公司研究部
图表 7: NB 面板月度出货量
(单位：百万)
20 NB PC MoM(RHS) YoY(RHS) 40%
图表 8: Tablet 面板月度出货量
(单位：百万)
14 Tablet MoM(RHS) YoY(RHS) 80%
19 18 17 16 15 14
13 12 11 10
Jul-13 Jul-14 Jan-13 Jan-14 Mar-13 Mar-14 Jan-15 Nov-13 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Sep-13 Sep-14 May-13 May-14 May-15 Sep-15 Nov-15
30% 20% 10% 0% -10% -20%
-30% -40% -50% -60%
Jul-14 Jan-13 Jan-14 Mar-13 Mar-14 Jan-15 Nov-13 Nov-14 Mar-15 Jul-15
60% 40% 20% 0%
-20% -40% -60%
Sep-13 Sep-14 May-13 May-14 May-15 Sep-15 Nov-15
资料来源：DisplaySearch，中金公司研究部
资料来源：DisplaySearch，中金公司研究部
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一月面板进入传统淡季，电视面板创新低
一月下旬，行业步入淡季，面板整体维持供过于求的局面。IT 面板、电视面板和 NB 面 板持续低迷；平板面板部分厂家转型做模组，因此供需和价格维持稳定；而手机面板价 格受中低阶智能手机采购增加的影响，出现了反弹。
IT 面板需警惕产能转移的影响 受行业淡季来临、部分 5 代线的 NB 面板产能转移至 IT 面板影响，IT 面板供大于求的局 面持续恶化。19.5”LED 面板报价仅为 38.8 美元，较 2015 年年初最高点的 61.6 美元下 降 37.0%。雪上加霜的是，由于电视面板需求下滑，部分 6 代线的产能可能在未来向 IT 面板转移，使供需持续失衡。 笔记本方面，同样遭遇淡季，下游品牌厂减少采购，面板厂商遭遇库存堆积，价格持续 下滑。 15.6”LED 面板报价目前为每片 27.3 美元， 2015 年初的 42.0 美元大幅下降 35.0%， 较 预计在未来高阶面板掉价速度将快于低阶面板，两者的价差逐渐缩小。
电视面板价格创新低，但反弹能见度不高 一月电视面板价格已跌落至 2010 年以来的新低， 部分尺寸价格甚至低于 2008 年的水平。 其中 32”面板价格自 2015 年二月最高每片 96 美元下跌 43.8%至 54 美元，预计还将下 跌破 50 美元线。展望二月，受国内春节放假、厂房维护、产能转移的影响，无节制扩张 的产能过剩会略有缓解。一季度需求维持疲弱，面板价格是否能够止跌前景并不明朗， 40 寸及以上的大尺寸面板相对而言更具有竞争力。
手机面板价格部分反弹 Open cell 面板在十一月出现了反弹，十二月，我们观察到部分现实模组的价格也开始反 弹。尤其是低阶的模组(WVGA 与 FWVGA).近期，一些功能机和低端智能机的 Open cell 面板出货价格上扬，主要是供给过少的原因。720HD 和 FHD 的采购量显著上升，带动 价格出现短暂反弹。其中 4.5”面板价格从 12 月的 4.1 美元环比上升 2%至 4.2 美元，然 而较 2015 年初的 5.7 美元仍存在较大跌幅。
平板价格维稳趋势将持续 一月受淡季来临影响，平板面板缺乏价格支撑，然而，由于部分厂商转做模组，导致供 给端也出现下降，保证了面板价格并未出现下滑。7”面板报价维持在 17.5 美元，较十二 月维稳，较 2015 年初的 20 美元仅下滑了 12.5%。由于新型号的研发和推出，预计采购 将保持旺盛，可使平板面板价格在未来的几个月内维持稳定。
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Digitimes 一周科技十大要闻
Gartner ： 2015 年 全 球 IT 支 出 跌 至 2011 年 水 平
新闻：Gartner 表示，受到美元汇率上扬的强烈影响，2015 年全球 IT 支出仅有 3.52 兆 美元，年衰退幅度高达 5.8%。创该机构下滑幅度最高纪录，总支出约跌至 2011 年水平 (3.66 兆美元)。2016 年由于汇率不利因素将可望改善，再加上软件与 IT 服务支出止跌 回升，预期全年 IT 支出将上扬至 3.54 兆美元，年增 0.6%。预估一直要到 2019 年，全 球 IT 总支出才可望再次超越 2014 年。 2016 年 可 望 年 增 0.6%
2016 年全球 NB 出货将衰退 2.6% 苹果及华硕可望逆势增长
新闻： 根据 DIGITIMES Research 统计， 2015 年全球 NB 出货年衰退达 9.0%。 展望 2016 年，虽有 Windows 10 新功能需求、Chromebook 小幅成长、Wintel 供应链降低入门笔记 本成本等利基，然全球景气不容乐观、以 Surface 为代表的平板机种渗透持续、日系厂 商整并，及主流笔记本 2 合 1 化拉高售价等不利因素下，预期 2016 年全球 NB 出货仍 将衰退 2.6%，出货将达 1.54 亿台。 品牌表现方面，2016 年前六大品牌出货排名预期维持不变，其中联想虽维持领先，但在 主要市场景气不佳及 2015 年末通路库存大增等不利因素下， 恐为前六大品牌出货下滑幅 度最高的业者， 年衰退幅度达 2.6%。 苹果 15 年成长超过 1 成， 表现明显优于整体， 2016 年虽有全新设计产品推出， 但在低阶机种退出且降价幅度趋缓下， 预期仅较 2015 年成长 7.6%。
Microchip 宣布 35.6 亿美元收购 Atmel
新闻：近日传出的 Atmel 收购案，Dialog Semiconductor 已确定出局。根据纽约时报报 导，Microchip 已和 Atmel 达成协议，将以 36 亿美元出价收购，较先前传出的 38 亿美元 略低一些。Dialog 曾在 2015 年 9 月释出购并 Atmel 的意愿，不过后来传出另有出价更 高的买家，后来证实是 Microchip。Microchip 也曾在 2008 年向 Atmel 提出收购，不过最 后铩羽而归 芯片产业正面临寒冬，催促产业进入整并期，厂商纷纷透过同业购并借以扩大规模，并 缩减成本。 2013 年， Microchip 收购了 EqcoLogic， 2014 年以 3.94 亿美元收购 Supertex， 2015 年 5 月又以 8.39 亿美元收购了 Micrel。 Microchip 总裁兼执行长 Steve Sanghi 表示， 随著半导体产业步入整并期， 透过一连串收购策略， 拉抬该公司营收成长率提高了 1 倍。
爱立信 2016 年 ICT 产业趋势报告：VR、5G、NaaS 成焦点
新闻：爱立信在 20 日发布了《2016 年 ICT 产业趋势报告》 ，估计到 2021 年，包含 5G 的行动宽频使用者数量将突破 77 亿，其中 LTE 使用者将达到 41 亿，全球网络终端设备 更将达到 280 亿台，其中将有 150 亿台以机器对机器(M2M)形式对接。而网络即服务 (Network-as-a-Service； Naas)、 虚拟实境(Virtual Reality； VR)、 等五大领域将是 2016 5G 年 ICT 产业最重要的五大趋势。
三星显示器抢先进入 OLED 监视器市场 将对戴尔供货
新闻：三星显示器领先业界商用化有机发光二极管(OLED)监视器面板，戴尔(Dell)等全球 监视器大厂即将推出搭载 OLED 的监视器。据韩国 MT NEWS 报导，三星显示器成功研 发出 4K UHD 分辨率的 30 寸 OLED 监视器面板，并确定将对戴尔供应大尺寸监视器用 OLED 面板。
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中金公司研究部: 2016 年 1 月 25 日 传新一代 4 寸 iPhone 改名 5se 已开始量产
新闻：苹果可能推出全新 4 寸 iPhone 的传言不断，名称有被称为 iPhone 6c、也有传出 是 iPhone 5e， 最新则是传出名称为 「iPhone 5se」 且据传这款 4 寸 iPhone 已开始量产， ， 从本周起进入量产成长期。根据多家大陆媒体报导，大陆富士康内部员工指出，4 寸 iPhone 本周进入量产爬坡期，目前一条产线一个班的产量约为 3,700 支，若根据此数量 推估，如果仅有 3 条产线、每条产线有两个班进行生产，保守估计到苹果最终对外发布 4 寸 iPhone 时，应可达约 300 万支的备货量。
Digi-Capital：虚拟及扩增实境去年获近 7 亿美元投资
今年投资将爆发
新闻：据 VentureBeat 网站报导，科技市场研究公司 Digi-Capital 发布报告，指出 2015 年虚拟实境(VR)和扩增实境(AR)吸引了 6.86 亿美元的风险投资总额，而 2016 年将成为 投资迅速扩大的分水岭。2016 年将有别于往年少量关于 VR 及 AR 技术的投资，大量的 投资机构将涌入市场。这家机构预期，VR 和 AR 的市场规模于 2020 年将达 1,200 亿美 元，将提供年轻人珍贵的科技业机会。Digi-Capital 表示，这两大领域在
年 的风险投资已经获得了 128%的投资报酬率，而其中 Oculus 可说是个中翘楚。
Gartner：全球运算与行动装Z 2016 年出货量年增 1.9% 然终端用户支出首见下滑
新闻：调研机构 Gartner 预估，2016 年包括传统 PC、平板计算机、超行动装Z与手机等 在内的运算与行动装Z出货量可望年增 1.9%，达 24.41 亿台。然而由于受到美元汇率走 高的影响，终端用户装Z总支出将下滑 0.5%，创有史以来首次下滑纪录。 ? PC 类：2016 年包括传统 PC 与高阶超行动装Z在内的 PC 类出货量，将较 2015 年 微幅下滑 1%，达 2.87 亿台。其中传统 PC 出货量年减 5.7%，达 2.32 亿台；高阶 超行动装Z出货量年增 22.2%，达 5,500 万台。 至于在手机装Z上， 预估 2016 年出货量年增 2.6%， 终端用户总支出亦成长 1.2%。 其中智能型手机出货量年增 12%，占整体手机出货量的 82%。
IDC： 2019 年全球 3D 打印支出将达 267 亿美元 年复合成长率为 27%
新闻：虽然 3D 打印在航空和汽车产业中已应用多年，但随着售价较低的 3D 打印机产品 推出，3D 打印在消费、教育、医疗保健、以及其它制造业市场中，都出现蓬勃发展。根 据调研机构 IDC 预估， 全球 3D 打印相关支出将由 2015 年的近 110 亿美元， 成长为 2019 年的 267 亿美元，合计支出年均复合成长率(CAGR)为 27%。
大陆发布第 37 次 CNNIC 报告
网络普及率提高 2.4 个百分点
新闻：据大陆中国互联网络信息中心(CNNIC) 22 日发布的《第 37 次中国互联网络发展 状况统计报告》 截至 2015 年 12 月， ， 大陆网络使用者规模达 6.88 亿， 年增 3,951 万人， 网络普及率 50.3%，年增 2.4 个百分点。
以上资讯来源：Digitimes
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中金公司研究部: 2016 年 1 月 25 日
图表 9: 本周主要 A 股电子公司公告摘要
股 票 名 称 (代 码 ) 鸿利光电(300219) 欧菲光(002456) 麦达数字(002137) 日期 1/18 1/18 1/19 司第一大股东承诺一年内不减持公司股票 与新沃资本、乐视网信息技术、深圳市科陆电子、上海世茂、北京卡达普投资、柏年康成健康管理集团、江西济民可信集团等 共八家公司作为发起人，拟以发起设立的方式投资设立新沃财产保险股份有限公司（暂定名），其中公司以货币出资 11,000万 元，占新沃财险11%的股权 拟以不超过人民币9300万元的自有资金投资北京赢销通软件技术有限公司 非公开发行完成，交易价格为8.60元/股，用于购买张伟、姚俊所持顺为广告100%股权，伏虎、逄淑涌、曹建华所持奇思广告 100%股权，袁琪、张晓艳所持利宣广告100%股权 日，涂国身将原质押给国信证券股份有限公司的本公司限售流通股28,000,000股解除质押 收到了国家科技重大专项项目（课题）中央财政经费2,125.81万元 2015年业绩预告修正为：归母净利润比上年同期增长25~35% 与安捷利实业有限公司日常关联交易预计不超过2亿元(不含税费)，占公司最近一期净资产的2.17% 公司董事、高级副总经理宫见棠先生因工作原因辞去职务，滞后将不再担任公司及子公司的任何职务 股权激励计划首次授予第二个行权期和预留授予第一个行权期采用自主行权模式 拟终止家用电子游戏机配件扩产项目实施，将剩余募集资金196,655,877元永久补充流动资金，占募集资金净额的8.47% 大立科技(002214) 水晶光电(002273) 御银股份(002177) 中安消(/19 1/19 1/19 1/19 更换公司证券事务代表：包莉清女士接任刘宇先生担任证券事务代表职务 成功研发一款“汽车HUD抬头显示器产品” 控股股东杨文江先生基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可， 于日 通 过 定 向 资 产管 理计 划的 方式 在深交所以集合竞价增持了5,634,500股，占总股本的0.74%；增持后其持股达24.35% 公司与沈阳市沈北新区人民政府签订智慧沈北建设战略合作框架协议，拟定计划二至三年内投资金额约为二十亿元 实际控制人涂国身先生于日将原质押给国信证券的限售股2,750万股解除质押 欧比特(300053) 亿纬锂能(300014) 高新兴(300098) 长盈精密(/19 1/19 1/19 1/21 1/23 锦富新材(300128) 得润电子 (002055) 深天马A(000049) 宇顺电子(002289) 德豪润达(002005) 广电运通(002152) 宇顺电子(002289) 亿纬锂能(300014) 雷曼股份(/21 1/21 1/21 1/21 1/21 1/22 1/22 1/22 1/22 业绩公告：预计2015年实现归属于母公司净利润5,500~6,200万元，同比下降119.43%~147.36% 公司主导起草的国家军用标准正式实施，即总装备部军标出版的《锂-亚硫酰氯方形电池通用规范》 收到平安立山安防工程建设BOT项目中标通知书，中标总金额41,827,680元，占2014年营收的5.67% 2015年业绩预告：预计归属于母公司净利润比上年同期增长45~70% 近日，公司收购的纳芯威已完成股权变更工商备案手续 拟非公开发行股票数量不超过5,500万股，募集资金总额不超过8亿元，用于：1) 液晶显示器/智能电视整机（含曲面）自动化生 产线建设项目（共6亿元，项目建设期为42个月，内部收益率为23.67%）；2) 偿还银行贷款（共2亿元） 非公开发行股票申请获得中国证监会发审委审核通过 根据有机发光公司项目进度和资金需求情况，有机发光公司拟向银行申请综合授信额度8亿元人民币，子公司上海天马按照持 股比例为联营公司有机发光公司申请综合授信额度提供3.2亿元人民币的担保 独立董事刘澄清和董事杨彩琴因个人原因辞职 子公司财政补贴5000万元到帐 入围民生银行清分机选型采购项目，被确定为第七包（1出钞口纸币清分机）、第八包（2出钞口纸币清分机）、第十包（4出 钞口纸币清分机）、第十一包（4出钞口清分扎把一体机）的入围供应商 公司监事蹇康力先生、杨顺林先生、王彬先生因个人原因辞职 与华泰汽车集团有限公司等达成合作意向，拟共同出资设立国华金融租赁有限公司，注册资本为 20亿元 2015年业绩预告：预计归属于母公司净利润比上年同期变动-10~10% 内容摘要
中安消(600654) 通富微电(002156) 海康威视(002415) 歌尔声学(002241)
1/19 1/19 1/19 1/19
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电子行业表现
图表 10: 市场表现回顾
本周收益 月度收益 上证综指 0.54% -19.79% 沪 深 300 -0.17% -19.47% -16.55% 深圳成指 创业板指 中信电子 1.14% 1.74% 2.06% -22.27% -20.16% -22.79% -20.80% -21.28% -20.29% LED 3.79% -21.89% -21.87% 安防 -5.49% -25.14% -24.09% 触摸屏 1.76% -15.16% -17.32% 蓝宝石 -0.14% -24.48% -21.82% 苹果 -2.84% -23.45% -21.53% 半导体 1.84% -21.37% -20.66%
年初至今收益 -17.59%
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表 11: 电子行业指数表现
一年内涨幅
250 240 230 220 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80
年初以来涨幅
电子行业(证监会)指数
Relative Value (%)
电子行业(证监会)指数
Relative Value (%)
15/01 15/02 15/03 15/04 15/05 15/06 15/07 15/08 15/09 15/10 15/11 15/12 16/01
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表 12: 近一年来电子行业分类指数表现
160% 蓝宝石 110%
CS电子 安防 LED 触摸屏
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图表 13: 电子板块个股涨跌幅前十位
25% 20% 22% 21% 18% 17% 17% 17% 16% 15% 15% 14%
-5% -10% -4% -4% -4% -4% -4% -5% -5% -8% -8% 蓉 胜 超 微 台 基 股 份 东 晶 电 子 华 灿 光 电 万 润 科 技 证 通 电 子 -10% 明 家 科 技
-15% 艾 比 森
洲 明 科 技 实 益 达 劲 胜 精 密 振 华 科 技 南 洋 科 技 中 颖 电 子 兴 森 科 技 杉 杉 股 份 德 赛 电 池 沃 尔 核 材 英 唐 智 控
海 康 威 视
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图表 14: 电子行业 P/E Band（对应 15 年估值）
49,000 44,000 39,000 34,000 29,000 CS电子 25x 40x 55x 70x 85x
19,000 14,000 9,000 4,000 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表 15: 电子行业最近 5 年相对估值溢价（TTM 估值）
90 80 CS电子相对估值溢价率（右轴） CS电子估值 A股板块估值 最近5年平均溢价率（右轴） 350%
70 250% 60 201.30% 50 40 30 100% 20 50% 10 0
11/01 11/04 11/07 11/10 12/01 12/04 12/07 12/10 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 16/01
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DIGITIMES：压力触控芯片客户踩煞车 延缓下单出货时程
.cn/t//doc-ifxnqriy2957271.shtml 新闻：在苹果 iPhone 6s 系列产品引领下，Android 智能型手机品牌厂掀起新一波压力触 控产品设计风潮，然因目前 Android 系统仍未提供充足的软件与应用，加上导入压力触 控功能所费不赀，以及大陆手机市场需求疲软，不少手机客户纷改采观望态度。台系触 控 IC 设计业者坦言， 手机客户纷延缓下单出货时程， 订单回温最快要等到 2016 年下半。
DIGITIMES：联发科收购进入第二阶段 立预计 4 月 29 日下市 http://gb-.tU5GLAX9A4O3Y6R6OG0M
新闻：IC 设计公司整并持续进行，联发科与立的合作进入第二阶段。立财务长王铭 宏表示，预计 2016 年 5 月初完成交割，3 月 3 日召开股东会决议，若决议通过，股份转 换基准日暂定于 4 月 29 日，立也将在该日终止上市。
台积电：5nm 甩三星几条街 完全追平 Intel
http://www./news/news_show.aspx?ID=44554&classid=117 新闻：报道指出，台积电 10nm 今年第一季度流片，今年第四季度进入量产，此举将领 先三星半年的时间，一举挽回 16nm 延期的颓势。
Semi：AMD 推出首款 ARM 处理器
http://www./news/news_show.aspx?ID=44525&classid=117 新闻： 经过数年的延迟， AMD 近日正式推出了首个基于 ARM 架构的处理器 Opteron A1100， 希望在数据中心服务器市场挑战英特尔的霸主地位。
新浪科技：AMD 营收连续 5 个季度降幅超 20%
.cn/it//doc-ifxnqrkc6697729.shtml 新闻：北京时间 1 月 20 日早间消息，AMD 周二报告称，第四季度营收连续第 5 个季度 同比下降超过 20%，而当前一个季度的营收仍将继续滑坡。
Semi：中芯国际/华力微/硅产业集团成上海集成电路基金首批投放企业 http://www./news/news_show.aspx?ID=44547&classid=117
新闻： 上海市 300 亿集成电路制造基金主要扶持 12 寸芯片制造， 基金首批投放企业名单 已经确定，首批获得投资企业为中芯国际、华力微电子、硅产业集团三家。另据基金某 优先部分出资人表示，基金 2/3 部分已经完成意向募集。
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中金公司研究部: 2016 年 1 月 25 日 中央社： 奇景推低耗电影像感测芯片， 瞄准行动装Z、 AR/VR 及物联网市场 https://tw./news_content/url/d/aA0%B4-.html 新闻：IC 设计业者奇景光电，宣布旗下子公司恒景科技，已成功开发出低耗电的 QVGA CMOS 影像感测芯片 HM01B0，它在撷取每秒 30 张 QVGA 影像时耗电仅小于 2mW。
应材：今年半导体支出，不会衰退
https://tw./news_content/url/d/a/-.html 新闻：全球设备大厂美商应用材料公司预期，今年半导体晶圆设备支出将持平，但仍有 些潜在的上升空间。应用材料集团副总裁暨台湾区总裁余定陆指出，主要是拜内存供货 商对 3D NAND 技术量产之赐，预料 NAND 将比前一年有较佳的需求与投资。
新浪科技：芯片巨头角逐中国市场 英特尔顶尖处理器落地
.cn/it//doc-ifxnuvxh5127238.shtml 新闻：2016 年，国际芯片巨头开始深耕中国市场。继高通宣布在华设芯片合资公司，英 特尔也签下了新年第一单。昨日，英特尔、澜起科技和清华大学签署协议，成立合资公 司，研发新型处理器。
中央社：IC 设计淡季到 首季业绩恐下滑
https://tw./news_content/url/d/a//icB%91-.html 新闻：受到全球经济成长前景黯淡、2015 下半年全球半导体市场销售表现疲软、以及业 界购并集成案件不断的影响，2015 全年全球半导体业者虽然在研发总支出上，以 564 亿 美元创下历史新高，但相较于 2014 年的 541 亿美元，仅成长 0.5%，亦创下自 2009 年 以来支出年增率最低纪录。
IC Insights：2015 年全球半导体业者研发支出创新高
然年增仅 0.5%
http://gb-.tw/tw/dt/n/shwnMJCLVHB5BU#ixzz3y913a8oc 新闻：根据调研机构 IC Insights 最新公布的「2016 年全球 IC 市场分析与预测报告」 ，相 较于过去十年全球半导体业者研发支出年均复合成长率(CAGR)4.0%而言，2015 年支出 成长幅度呈现出大幅衰退现象。
新浪科技：苹果削减 iPhone 6s 订单量 整个供应链遭殃
.cn/it//doc-ifxnqrkc6603266.shtml 新闻：来自台积电方面的数据，第一季度的营收将在 59.3 亿～60.2 亿美元之间，比去年 同期下降 9.55%～11%，环比下滑 1.2%～2.7%。即便如此，台积电预期 2016 年全年 智能手机的出货量将会上涨 8%，对于芯片的需求也会水涨船高。相反地，PC 和平板电 脑的出货量则会分别降低 3%和 7%。
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中金公司研究部: 2016 年 1 月 25 日 中央社：大陆手机高 CP 值 蚕食韩国市场
https://tw./news_content/url/d/a/%B4-.html 新闻： 中国大陆品牌智慧机在全球攻城略地， 大陆手机去年出货已和三星加上苹果相当， 值得注意的是， 华为也靠着高 CP 值， 逐渐在韩国崛起， 大陆品牌有机会吃下 5%的市占。
新浪科技：苏宁中兴实施战略合作 一边做手机一边探索 VR
.cn/t//doc-ifxnrahr8620984.shtml 新闻：苏宁旗下苏宁云商与中兴通讯、PPTV 与努比亚分别签订了合作协议。在基础 ICT 领域，中兴将为苏宁提供大数据、云计算技术的支持；在终端市场，未来三年内，努比 亚手机和苏宁将联合实现两个 1,000 万台的销售目标。同时，双方宣布将联合探索 VR 技术，并在互联网金融、虚拟运营商方面加强合作。
瑞银：iPhone 第 4 季销量估 7,500 万支
低阶机成销售主力
http://gb-.tw/tw/dt/n/shBx3yh 投资公司瑞银集团在最新发布的研究报告中预测，苹果 iPhone 销量有望在 2015 年第 4 季再创新高，达到 7,500 万支。不过报告也指出，如今选择购买高阶 iPhone 型号的消费 者数量不如 2014 年来的多。
Gartner：2016 年底全球 82%的手机为智能手机
.cn/t//doc-ifxnuvxe8367878.shtml 新闻：美国 IT 调研机构 Gartner 本周发布报告称，2016 年全球计算设备出货量将达到 24 亿部，同比增长 1.9%。同时，Gartner 预计，到 2016 年年底全球 82%的手机为智能 手机，较 2015 年提高 12%。另外，终端用户在手机上的开支将增长 1.2%。
中央社：三星抢 8 寸平板商机 入门新品款开卖
http://gb-.tw/tw/dt/n/s0XeUEv 新闻：三星电子观察到 8 寸平板需求成长逐渐提升，今天宣布推出 Galaxy Tab E 8.0 入 门平板，售价新台币 8,990 元。
Gartner：Win10 发威 2017 年 PC 估成长 4%
https://tw./news_content/url/d/a//wi9 -.html 新闻：2016 年全球装Z出货量将成长 1.9%，终端使用者支出则首见下滑；受惠企业采 用 Windows 10 更新快速，2017 年个人计算机(PC)市场将成长 4%。
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中金公司研究部: 2016 年 1 月 25 日 DIGITIMES：传小米、华为将推 2-in-1 NB 部分规格信息出炉 .cn/t//doc-ifxnuvxe8367878.shtml 新闻：小米和华为皆陆续传出将推出笔记本电脑，近日消息传出。两者所推出的 NB 产 品皆将采用 2-in-1 设计，并支持双系统。根据网易科技报导，消息指出，华为首款 NB 将采 12.9 寸屏幕，预计 4 月上市，初期将搭载 Windows 10 操作系统；小米则将采用 Windows 10 和 MIUI 双系统。
IDC：2015 年亚太 PC 出货量年减近 8% 达 1.08 亿台
http://gb-.tw/tw/dt/n/shwnws.asp?cnlid=1&cat=10&id=_WN08LLB72UK9X648NSOPG#ixzz3xy0XeUEv 新闻：虽然如印度和泰国等地正在推动的大型教育计画，促使部分亚太地区 PC 市场在 2015 年出现销售活络现象， 但在大陆经济成长放缓等因素冲击下， 全年 PC 出货量较 2014 年减少 7.7%，达 1.08 亿台。第 4 季 PC 出货量则是年减 6.5%，达 2,690 万台。 DIGITIMES：Chromebook 持续侵蚀 Windows PC 市占
http://gb-.tw/tw/dt/n/shwD38XMP#ixzz3y90qRlQa 新闻：随着 PC 市场遭逢 2008 年以来最大衰退，搭载 Google Chrome 操作系统的 PC 不 断侵蚀 Windows 笔记本和 PC 的市占。尤其是最热门的云端笔记本 Chromebook 因价格 低廉，格外吸引学生、教育机构和预算有限的买家。
DIGITIMES：意法半导体推新型智能驾驶解决方案
http://gb-.tw/tw/dt/n/shz3xUSPljNg 新闻：随着半导体在先进汽车技术扮演的角色日益重要，意法半导体不断地开发出最先 进的智能驾驶技术。
新浪科技：PlayStation VR 泄露售价 3272 元
.cn/e//doc-ifxnqriz9801923.shtml 新闻： 一家外国电商平台 Microspot 出现 PlayStation VR 的预售网页，标价为 498CHF(瑞 士法郎，折合 3272 元人民币)，发货时间为 2016 年 6 月 30 日。对此，索尼还没做出回 应。 不过， 有评论表示， 标价较为合理， 发货时间也符合索尼官方的计划： PlayStation VR 将于 2016 年上半年发售，而且预购流程能顺利完成，由此，此次标价很可能为真。
DIGITIMES：微软公布 HoloLens 细节 续航时间可达 5.5 小时
http://gb-.tw/tw/dt/n/scat=GLAX9A4O3Y6R6OG0M 新闻：微软技术专家 Bruce Harris 在以色列特拉维夫召开的一场会议中透露了该公司即 将发布的扩增实境设备 HoloLens 的详细信息。 HoLens 将在 2016 年第 1 季针对开发者发 布，但是这款设备将于何时向一般消费者或企业客户发布尚未得知。
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中金公司研究部: 2016 年 1 月 25 日 DIGITIMES：Facebook 拟在匹兹堡设立 Oculus 虚拟现实研究中心
http://gb-.tw/tw/dt/n/U5GLAX9A4O3Y6R6OG0M 新闻：Oculus 发言人证实，Facebook 将在美国宾州匹兹堡设立 Oculus 虚拟现实平台的 专门研究中心，位于匹兹堡的卡内基美隆大学有大量顶尖科技研究人才。Facebook 征人 启事中写到，该公司想要研发下一代 3D 表情、身体重建及动作追踪的研究员。 DIGITIMES：Tesla 简易自动驾驶功能 已在日本启用
http://gb-wwws.asp?cnlid=1&cat=40&idU5GLAX9A4O3Y6R6OG0M 新闻：美国电动车大厂 Tesla Motors 宣布，该厂电动车 Model S 内建的简易自动驾驶技 术、Autopilot 服务，即日起即将展开。 DIGITIMES：苹果与爱马仕合推的 Apple Watch 本周五开放网络销售
http://gb-wwws.asp?cnlid=1&cat=40&id=_22U5GLAX9A4O3Y6R6O 新闻： 苹果与爱马仕日前合作推出 10 款 Apple Watch 手表， 过去只在部分实体店面销售， 日前有消息指出，该特制款 Apple Watch 从本周五起也会在双方官网上销售。 金融时报：苹果布局 VR 与 AR 聘请相关技术专家
.cn/it//doc-ifxnuvxe8349917.shtml 新闻：据《金融时报》报道，苹果已经聘请了虚拟现实和增强现实领域的一位顶尖专家， 表明该公司有意从事这一领域的项目。 三星 Gear VR 亚洲开售：不到八百块
.cn/it//doc-ifxnuvxh5139622.shtml 新闻： 三星公司和知名 VR 公司 Oculus 联合开发的 Gear VR 消费者版本在印度开启销售， 售价 8,200 卢比，合人民币不到 800 块。同时发售的还有 Gear S2 智能手表，分经典和 运动两个版本，分别售价 25,800 卢比(2,500 人民币)和 24,300 卢比(2,350 人民币)。 新浪科技：Apple Pay 或很快在中国上线 已有用户提前体验
.cn/it//doc-ifxnvhvu6970176.shtml 新闻：苹果公司计划于 2016 年在中国推出 Apple Pay 支付服务，但目前已经有中国消费 者体验到了该服务，意味着 Apple Pay 的部署要快于业界预期。
CINNO：京东方再度蝉联智能型手机面板出货王
http://gb-.tU5GLAX9A4O3Y6R6OG0M 新闻：根据 CINNO Research 调查，2015 年全球手机面板出货量共计 27.9 亿片，年增率 仅 1.2%， 名列前三大的厂商依然为深超光电、 京东方、 华映， 三者分别拿下 16%、 12%、 10%的市场占有率。
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中金公司研究部: 2016 年 1 月 25 日 IHS：1 月 TV 面板续挫 4~9%，惨况直逼 2010 年
https://tw./news_content/url/d4924.html 新闻：传统淡季，终端库存去化缓慢，面板厂减产动作有限，1 月面板报价均呈现下挫 的格局，根据 IHS Displaysearch 数据显示，TV 面板报价重挫 4~9%之多，32 寸面板下 挫 4%，报价 54 美元，IT 面板跌幅相对小，Monitor 跌幅约 1~3%，18.5 寸报价为 37.5 美元，NB 面板跌幅约 1%左右，15.6 寸报价 27.3 美元。
Witsview：32 寸电视面板，本季有望止跌
https://tw./news_content/url/ 22880.html 新闻：1 月下旬面板报价出炉，由于淡季需求低迷，面板报价仍全面下跌。WitsView 资 深研究协理邱宇彬指出，大尺寸面板价格已经普遍落于成本之下，其中 32 寸电视面板和 14 寸 HD NB 面板更是滑落到现金成本，面板厂缩减产出，预期价格在本季可望触底止 跌。
DIGITIMES：JDI 将从 2018 年开始生产手机用 OLED 面板
http://gb-.tw/tw/dt/n/shwnw953_UYN9#ixzz3xy0wYFv1 新闻： Japan Display(JDI)于 1 月 22 日表示， 该公司于 2018 年开始量产有机 OLED 面板， 以赶上韩国竞争对手。市场猜测苹果 iPhone 屏幕很快就会采用这种面板。
华为：2016 年收入目标 818 亿美元
.cn/t//doc-ifxnqriy3053002.shtml 新闻：1 月 18 日早间消息(蒋均牧)华为上周召开市场大会颁奖典礼，宣布 2016 年销售 收入目标为 818 亿美元，较之 2015 年将增长 36%左右。
DIGITIMES：苹果拥半导体生产厂房 投入传感器研发可能性高
http://gb-.tw/tw/dt/n/shwnwAG7#ixzz3xn7qadHc 新闻：苹果在 2015 年底时斥资 1,820 万美元买下前美信半导体(Maxim)位于圣荷西北部 一处广达 7 万平方英尺厂房。评论认为，苹果具备与芯片厂商合作开发产品能力，对于 未来类比 IC 市场发展也有一定影响力， 新厂房可能是为开发传感器或电源管理组件做准 备。
Semi： 紫光计划今年再收购 2 家 IC 公司 重心将放在 IC、 环新材料等方面
http://www./news/news_show.aspx?ID=44582&classid=117 新闻：清华紫光集团所属的清华控股董事长徐井宏，昨天在瑞士达沃斯的世界经济论坛 现场，接受彭博访问时坦承，由于美国主管机关竖立的障碍，美光投资案过关的机会渺 茫，但紫光集团仍持续推动与美光等的合作，希望藉此在记忆芯片与 IC 领域取得突破。
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中金公司研究部: 2016 年 1 月 25 日
图表 16: 可比公司估值表
公司 苹果产业链 歌尔声学 立讯精密 环旭电子 德赛电池 欣旺达 国光电器 长电科技 大族激光 安洁科技 蓝思科技 平均值 中位数 虚拟现实 歌尔声学 水晶光电 中颖电子 深天马A 利达光电 平均值 中位数 金属机壳 长盈精密 劲胜精密 春兴精工 平均值 中位数 半导体 三安光电 有研新材 士兰微 同方国芯 盈方微 通富微电 长电科技 苏州固得 平均值 中位数 汽车电子 得润电子 立讯精密 大立科技 均胜电子 欧菲光 利达光电 盛路通信 保千里 江海股份 法拉电子 星宇股份 平均值 中位数 安防产业链 海康威视 大华股份 大立科技 高新兴 汉邦高科 易华录 中安消 中威电子 平均值 中位数 金融电子 广电运通 聚龙股份 御银股份 三泰控股 平均值 中位数 3D打 印 金运激光 光韵达 安泰科技 银禧科技 平均值 中位数 人工智能 海康威视 欧比特 佳都科技 汉王科技 新时达 科大讯飞 平均值 中位数 代码 002241.SZ 002475.SZ 601231.SH 000049.SZ 300207.SZ 002045.SZ 600584.SH 002008.SZ 002635.SZ 300433.SZ 股价 （元） 27.69 26.02 10.57 41.02 22.92 13.38 22.02 21.12 21.05 64.38 总市值 （亿元） 423 327 230 84 148 56 228 223 82 434
0.50 0.32 1.14 0.26 0.22 0.15 0.67 0.32 1.75 EPS E 0.91 0.80 0.34 1.43 0.56 0.10 0.27 0.71 0.66 2.14 1.21 1.22 0.53 1.91 0.94 0.17 0.51 0.95 0.94 2.73
1.86 0.74 2.55 1.32 0.41 0.74 1.22 1.20 3.29
51.9 32.8 35.9 88.1 60.3 145.6 31.5 64.9 36.8 57.3 44.4 25.5 92.0 177.7 35.9 329.4 132.1 92.0 50.9 179.5 98.1 109.5 98.1 33.3 150.8 44.8 119.9 1,586.9 76.9 145.6 123.6 285.2 121.8 121.8 51.9 106.8 62.1 36.8 329.4 254.4 1,008.9 38.3 22.7 23.9 187.0 62.1 22.6 34.5 106.8 136.0 117.0 79.0 193.7 97.6 98.4 102.2 26.7 37.1 46.1 223.7 83.4 41.6 n.a. 125.7 -44.3 186.7 89.4 125.7 22.6 326.0 133.0 478.1 42.1 90.4 182.0 111.7 P/E E 30.4 32.5 31.1 28.7 40.7 129.4 81.0 29.8 31.7 30.1 46.5 31.4 30.4 77.1 122.9 32.4 n.a. 65.7 54.8 30.7 n.a. 63.1 46.9 46.9 24.5 n.a. 43.5 93.0 n.a. 51.3 81.0 210.5 84.0 66.1 121.9 32.5 106.8 51.1 41.6 n.a. 89.0 71.1 39.4 21.3 21.6 59.6 46.3 16.0 27.3 106.8 76.7 n.a. 55.2 73.9 74.1 61.4 73.9 22.2 35.1 45.1 352.3 113.7 40.1 452.6 85.0 96.4 n.a. 211.4 96.4 16.0 87.4 78.5 361.0 41.2 65.4 108.2 72.0 22.8 21.2 19.9 21.5 24.4 77.5 43.2 22.2 22.4 23.6 29.9 22.6 22.8 48.9 95.3 25.5 n.a. 48.1 37.2 21.1 32.7 50.5 34.8 32.7 18.3 n.a. 34.3 69.1 n.a. 31.8 43.2 142.1 56.5 38.7 65.2 21.2 107.8 39.1 26.7 n.a. 50.2 41.6 30.4 18.4 17.4 41.8 34.8 11.4 18.3 107.8 51.8 n.a. 34.1 28.4 49.6 43.1 34.1 17.8 27.3 35.9 108.6 47.4 31.6 357.4 40.7 43.1 n.a. 147.0 43.1 11.4 59.2 52.3 106.3 33.3 45.6 51.3 48.9
14.0 14.4 16.1 17.4 32.5 29.8 17.3 17.5 19.6 19.6 17.4 17.0 36.7 70.3 19.3 n.a. 35.8 28.0 14.3 23.8 43.3 27.1 23.8 13.7 n.a. 26.2 53.5 71.6 23.6 29.8 90.6 44.1 29.8 32.9 14.0 74.1 30.9 19.3 n.a. 35.8 25.5 22.8 14.8 14.3 28.4 24.1 8.0 13.8 74.1 38.3 n.a. 22.6 16.7 29.8 29.0 22.6 14.1 22.0 29.5 64.1 32.5 25.8 96.2 32.5 33.5 n.a. 54.1 33.5 8.0 40.9 37.5 n.a. 27.8 32.3 29.3 32.3
7.1 3.6 11.4 10.2 4.3 6.1 5.4 6.4 5.8 6.5 6.0 5.1 10.0 9.6 2.7 8.9 7.3 8.9 7.5 8.9 6.0 7.5 7.5 4.3 3.3 3.1 n.a. n.a. n.a. 6.1 n.a. 4.2 3.8 8.8 7.1 5.8 8.9 4.3 8.9 10.0 42.7 3.7 3.9 n.a. 10.4 7.9 7.1 7.6 5.8 18.1 20.7 11.7 14.1 7.8 11.6 9.7 5.2 9.9 3.8 12.8 7.9 7.6 17.7 9.9 2.7 6.3 13.8 8.1 7.1 12.4 12.7 7.0 4.2 9.2 8.8 8.2 P/B E 4.4 5.9 3.3 8.4 8.1 4.3 4.8 4.4 4.2 4.0 5.2 4.4 4.4 7.6 9.2 2.5 n.a. 5.9 6.0 4.4 9.7 n.a. 7.0 7.0 3.5 n.a. 2.9 12.4 n.a. 2.7 4.8 4.1 5.1 3.8 6.9 5.9 5.6 6.8 4.0 n.a. 8.7 n.a. 3.5 3.6 3.1 5.3 5.6 5.3 6.0 5.6 11.5 n.a. 7.1 11.7 n.a. 7.9 6.6 4.7 7.2 n.a. 6.6 6.2 6.6 n.a. 8.1 2.6 n.a. 8.1 5.4 5.3 10.9 11.0 6.7 4.0 7.8 7.6 7.2 3.7 4.7 2.9 6.2 6.4 4.5 4.4 3.8 3.6 3.7 4.4 4.1 3.7 6.8 8.7 2.3 n.a 5.4 5.3 3.7 7.2 n.a. 5.4 5.4 3.1 n.a. 2.7 10.7 n.a. 2.6 4.4 4.1 4.6 3.6 6.3 4.7 5.2 5.8 3.6 n.a. 7.4 n.a. 3.2 3.1 2.9 4.7 4.7 3.9 4.6 5.2 9.6 n.a. 6.1 8.8 n.a. 6.4 5.7 4.0 5.3 n.a. 3.4 4.2 4.0 n.a. 7.0 2.2 n.a. 7.0 4.6 3.9 9.2 9.1 6.4 3.9 6.8 6.6 6.6
3.6 2.5 4.6 4.9 4.2 3.9 3.2 3.1 3.1 3.6 3.4 3.1 5.9 8.0 2.0 n.a 4.8 4.5 3.0 5.3 n.a. 4.1 4.1 2.6 n.a. 2.5 9.2 n.a. 2.4 3.9 3.9 4.1 3.2 5.4 3.6 4.8 5.0 3.1 n.a. 6.0 n.a. 2.9 2.7 2.6 4.0 3.6 2.9 3.5 4.8 7.9 n.a. 5.0 6.2 n.a. 5.1 4.9 3.3 5.1 n.a. 8.2 5.6 5.1 n.a. 6.0 n.a. n.a. 6.0 6.0 2.9 7.6 7.4 n.a. 3.5 5.7 5.4 5.7
002241.SZ 002273.SZ 300327.SZ 000050.SZ 002189.SZ
27.69 32.23 32.00 15.70 22.74
423 141 55 220 45
1.09 0.35 0.18 0.44 0.07
0.91 0.42 0.26 0.48 -
1.21 0.66 0.34 0.62 -
1.62 0.88 0.45 0.81 -
300115.SZ 300083.SZ 002547.SZ
26.58 37.50 10.10
148 133 102
0.52 0.21 0.10
0.87 -0.47 0.16
1.26 1.15 0.20
1.86 1.57 0.23
600703.SH 600206.SH 600460.SH 002049.SZ 000670.SZ 002156.SZ 600584.SH 002079.SZ
19.10 10.83 5.90 60.15 10.08 12.42 22.02 7.22
487 91 74 365 82 93 228 53
0.57 0.07 0.13 0.50 0.01 0.16 0.15 0.06
0.78 0.14 0.65 0.02 0.24 0.27 0.03
1.04 0.17 0.87 0.09 0.39 0.51 0.05
1.40 0.23 1.13 0.14 0.53 0.74 0.08
002055.SZ 002475.SZ 002214.SZ 600699.SH 002456.SZ 002189.SZ 002446.SZ 600074.SH 002484.SZ 600563.SH 601799.SH
26.66 26.02 11.83 31.25 24.35 22.74 27.36 11.56 17.67 30.93 27.14
120 327 54 215 251 45 123 267 59 70 65
0.22 0.50 0.11 0.50 0.66 0.07 0.11 0.01 0.46 1.36 1.14
0.22 0.80 0.11 0.61 0.59 0.31 0.16 0.45 1.45 1.26
0.41 1.22 0.11 0.80 0.91 0.54 0.28 0.58 1.68 1.56
0.81 1.86 0.16 1.01 1.26 0.76 0.45 0.78 2.09 1.90
002415.SZ 002236.SZ 002214.SZ 300098.SZ 300449.SZ 300212.SZ 600654.SH 300270.SZ
25.97 33.98 11.83 16.38 93.83 30.68 28.84 15.01
1,057 394 54 175 66 113 370 41
1.15 0.99 0.11 0.12 0.80 0.39 0.15 0.15
1.63 1.24 0.11 0.21 0.56 0.39 0.20
2.28 1.86 0.11 0.32 0.90 1.02 0.30
3.26 2.47 0.16 0.43 1.36 1.72 0.50
002152.SZ 300202.SZ 002177.SZ 002312.SZ
24.05 24.98 8.00 22.90
216 137 61 210
0.90 0.67 0.17 0.10
1.08 0.71 0.18 0.06
1.35 0.92 0.22 0.21
1.70 1.13 0.27 0.36
300220.SZ 300227.SZ 000969.SZ 300221.SZ
41.10 24.79 9.75 11.00
52 34 84 44
0.05 0.20 -0.22 0.06
0.09 0.29 0.10 -
0.12 0.61 0.23 -
0.43 0.76 0.29 -
002415.SZ 300053.SZ 600728.SH 002362.SZ 002527.SZ 002230.SZ
25.97 35.35 26.13 23.79 14.51 26.67
1,057 82 153 51 86 343
1.15 0.11 0.20 0.05 0.34 0.30
1.63 0.40 0.33 0.07 0.35 0.41
2.28 0.60 0.50 0.22 0.44 0.58
3.26 0.87 0.70 0.52 0.82
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
备注：股价更新至 ，黄色标注的为中金覆盖公司， 15/16 EPS 为中金预测，其余为万得一致预测值。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
中金公司研究部
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编辑：杨梦雪
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