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为兴趣而生，贴吧更懂你。或干货：分级基金套利实战解读
中投在线研究中心今年以来节节冲高击破5000点大关，前5个月涨幅达42.57%，仅上周至今一周时间内，就大涨了逾11%；前5个月涨幅更是高达140.72%。这让跟踪股票指数的基金受到市场爆炒。同时，上涨呈现出明显的行业、题材轮动效应，军工、国企改革、一带一路、互联网+成长股你方唱罢我登场，以这些板块为主要配置方向的出现大幅溢价，产生了大量的机会。中投在线研究中心注意到，在近期市场震荡加剧的状况下，分级基金由于在溢价与折价时都可以做对冲，并且通过份额配对转换机制实现短期内可观的套利，因而受到市场追捧。截至今年5月底，分级基金整体规模已经达到3112亿元，其中股票型分级基金规模为2795亿元，较2014年年末增长了147.83%；而今年以来B端实现涨幅翻番的分级基金达到了22只，甚至不低于许多牛股的收益率。下面就来了解一下分级基金套利的操作手法，以为投资者提供借鉴。一 分级基金ABC分级基金又称“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。中投在线研究中心注意到，从现有发行的分级基金来看，通常挂钩于各类指数（包括行业指数），且母基金基本可以拆分成A、B两级份额型的产品，A类份额通常都是给投资者一个固定收益，一般是银行一年期定期收益率+（3-3.5）%，B类份额则为激进型的高杠杆指数型投资工具，风险高，但看对方向时收益更高。分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。例如，拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。如果母基金不进行拆分，其本身是一个普通的基金。分级基金的套利操作，主要发生于个别板块或市场短期大幅上涨，资金追捧相关分级基金的B类份额，B类份额溢价率短期内持续快速上升，使得分级基金A类份额和B类份额相对于基础份额的整体溢价率大幅超出正常水平，场外资金将通过申购基础份额并分拆为A类份额和B类份额并在场内卖出的操作实施套利操作，以在短期内获取溢价收益。简单地说，即B类份额在二级市场上的交易价格，超过/低出了该份额的净值而产生溢价/折价，当这一溢价/折价达到一定水平(一般是超过2%)，就产生了套利的机会。所以，中投在线研究中心认为，分级基金的优势就在于，无论市场是上涨或下跌，都可以获利，不失为一种有效的对冲手段。二 分级基金套利实操手法实际操作上，最基本的手法是配对转换套利，即当二级市场溢价时，在场内申购母基金份额，申请拆分成A、B份额，最后卖出A、B份额，获取套利收益；当二级市场折价时，在二级市场买入A、B份额，申请合并，再赎回母基金。（如下图）这一完整的套利操作一般在4个交易日内（折价操作是3个交易日）完成，即当预期可能出现溢价套利机会时，投资者在T日申购分级基金基础份额，到T+1日才能进行份额确认（部分券商的交易软件要T+2日才可确认），T+2日才可以分拆成A类份额和B类份额，T+3日才能将A类份额和B类份额卖出，从而完成套利。要提请投资者注意的是，在T+3日，如果A+B的价格超过了母基金的申购净值及申购费用总额，获得的就是正收益，即套利成功；而如果交易价格低于母基金净值—该基金跟踪的指数或题材股出现逆转性大跌，此时就会产生亏损。不难看出，完成一次分级基金的套利，具有3-5个交易日的风险敞口，在这期间要承担因股市波动致使基金净值变化而导致溢价消失、套利无法实现甚至亏损的风险；或者是A、B份额折溢价幅度过小，剔除手续费后无利可套。不过，在这么短的交易时间内，市场趋势发生大幅逆转的机率不大，因而分级基金被看作是一种无风险套利。中投在线研究中心认为，对B类份额的短期波段操作，要取得成功最根本的还是对股市未来走势的精准预判，并择机介入相关杠杆基金。
要注意的是，在B类份额被看好，套利资金大幅入场后，3-5个交易日内就是它们抛售的时刻，这时会出现母基金跟踪的股票指数或题材涨势未变、但B类份额交易价格大跌的情况，这是由资金短期套利后退出引起的。这时候，即便你仍然看好这只基金A或B的走势，也最好不要持有不动。明智的做法是拆分成功后即跟随套利盘抛出；同时可用B类份额折价操作反向买入，择机进行波段操作。以目前市场上的国企改革概念分级基金国企改B为例，该基金5月25日首次触发上行，5月26日停牌一天，27日恢复交易。“5•28”不少分级基金应声跌停，但国企改B等刚启动上行的基金仍强势涨停。连续三个涨停后，国企改B迎来首批大规模套利资金，连续三天出现下跌，回撤达8%。到6月4日，国企改B再度企稳回升，连续收获两个涨停，价格再创新高。这整个过程，可看作是分级基金套利完成一次循环。
本文来源：网易财经
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　　投资方法多样，其中对B类份额(杠杆份额)的波段操作以及套利操作最受市场关注，就B类份额的波段操作而言，要取得成功最根本的还是对股票市场未来机会的预判和解析，并择机介入相关杠杆基金。(点此&&&)　　而对于的套利操作，主要发生于个别板块或市场短期大幅上涨，资金追捧相关分级基金的B类份额，B类份额溢价率短期内持续快速上升，使得分级基金A类份额和B类份额相对于基础份额的整体溢价率大幅超出正常水平(一般为2%)，在存在份额配对转换机制的情况下，场外资金将通过申购基础份额并分拆为A类份额和B类份额并在场内卖出的操作实施套利操作，以在短期内获取溢价收益。　　一个完整的套利操作往往要四个交易日完成，当预期可能出现溢价套利机会时，投资者在T日申购的分级基金基础份额，到T+1日才能进行份额确认，T+2日才可以分拆成A类份额和B类份额，T+3日才能将A类份额和B类份额卖出，从而完成套利。　　具体操作来看，普通投资者在投资分级基金时，主要有两种类型的套利投机会：　　1、配对转换套利：当可交易的分级基金份额其交易价格的折溢价水平导致整体折溢价情形发生，并且与可配对转换的母之间存在足够的差额，因此就导致了配对转换的套利交易机会。基金的份额配对转换机制是指在基金的合同存续期内，投资者可将其持有的每两份母基金的场内份额申请转换成A、B子基金份额各一份，也可以将其持有的每一份子基金A份额与一份子基金B份额进行配对申请转换成两份母基金份额的场内份额。　　(1)单向配对转换套利。在A、B份额基金出现整体折价时，即(1份A份额的市价+1份B份额的市价)2份母基金份额的基金份额净值，先申购一定数量的母基金份额，再将母基金拆分成A、B份额，最后卖出A、B份额，获取套利收益。但这种套利模式有两种风险：其一是，因配对转换有3到5个工作日时间周期，期间要承担因股市波动致使变化而导致套利无法实现甚至亏损的风险。其二是，A、B份额折溢价幅度过小，配对转换剔除手续费后无利可套。　　(2)双向配对转换，也即“T+0套利”。即持有固定份额母、子基金份额底仓，一旦出现折溢价空间，可以实现“T+0 套利”，锁定折溢价套利收益。　　2、份额折算套利：　　(1)到期份额折算，部分分级基金在运作满一定周期后(如一周年)，存在份额折算机制：有关份额按“净值归一”的方式进行，即将有关分级的份额的净值重新转换为1.00元，并相应地按照折算前后总净值相等的原则调整投资人持有的各分级的份额。　　(2)到点份额折算， 为应对优先级基金约定收益支付的违约风险，保障A类份额净值的本金安全，永续型的一般会设置向下的到点折价条款--即当B类净值达到很低的阀值(一般为0.15-0.25元)之后，基金会进行到点折算，对A类进行大比例的分红(以母基金的形式发放)，并将母基金、A类、B类份额的净值全部进行“归1”处理。届时，由于份额大幅缩减，A类每份担保物(即B类)的价值大幅提升，安全性大幅提高，但B类份额由于基数大幅上升，杠杆大幅下降，溢价率也有望大幅下降。　　由于分级基金整体高溢价维持的时间很短，套利机会转瞬即逝。投资者进行套利操作需要谨记两点，一是看准趋势提前布局，等到整体溢价高企了已经来不及了。二是要见好就收，不能恋战。关于溢价套利的时机，一般是在行情启动初期，分级基金整体溢价率较低时为佳。由于央行降息后各板块表现看，资金对券商、地产、非金融等板块的追捧过高，相关杠杆基金如申万菱信证券B、鹏华非银行B、国泰、鹏华800等纷纷涨停，但推动这些品种上涨的主因还是跟踪标的指数的大涨带来的，而分级基金溢价率的高企往往引来场外资金套利行动，套利盘在短期内大量增加会打压A类份额和B类份额交易价格，此时往往会看到B类份额在连续大涨后受到套利盘的打压又出现连续大跌甚至跌停，B类份额溢价率也快速下降，分级基金整体溢价率归于零的均衡水平，套利机会消失。　　而目前市场分级基金溢价普遍较高，因此在投资时需谨慎判断，避免溢价过高后的大幅震荡。特别是近期市场振幅较大，套利机会纷纷出逃，多只分级B开盘跌停，因此提醒投资者谨慎看待分级套利，等到B类份额开始下跌才撤退，很可能出现本金亏损的情况。　　表一：分级基金套利溢价一览基金名称成交金额(万元)母基金代码母基金名称估算溢价17897.21163111.OF申万中小 (指)26.40%80021118.1165519.OF信诚医药 (800医药)21.86%42234.7161022.OF富国创业 (指)21.52%70841.62161720.OF券商分级 (证券公司)20.76%SW20141.65163115.OF申万军工 (中证军工)19.70%　　数据来源： Choice数据、天天中心，数据截止：绩优分级基金一览基金简称近三月收益手续费操作<strong style="font-family:color:#dc%0.60%<strong style="font-family:color:#dc%0.50%<strong style="font-family:color:#dc%0.60% | 数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：　　天天基金网是中国A股首家财经门户网站--东方财富网旗下全资子公司，同时也是证监会批准的首批独立机构。作为国内访问量最大、用户影响力最大的基金网站一直致力于为广大的基金投资者服务。()　　免责声明：　　本申购建议由东方财富证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。
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用什么分级基金软件能快速发现套利机会？最近有朋友在金策略社区里问我，分级基金套利用什么软件可以比较快速的发现套利机会。针对这一问题，我们需要想了解目前国内分级基金软件大概现状，目前国内多数分级基金软件只能查看资讯，不能实现实盘操作，及时能发现一些套利机会，还需要去其他地方操作，就很不方便。
金策略分级基金软件就是在这样的背景下横空出世的，国内首款分级基金自动看盘下单终端。
金策略官网分析师老杨提醒：今日关注：无
今天回避：高溢价：煤炭B基（150322）；低净值：地产B端（150208）、煤炭B级（150290）。
以下分级B净值低于0.5元注意近期下折风险:
以下整体溢价分级B谨防修复溢价和套利砸盘风险：
金策略官网分析师老杨强烈建议：投资者使用金策略密切关注分级B的整体溢价和份额增减情况。
今日仓位:3-5成！
金策略官网分析师老杨认为，目前沪指在60日均线附近震荡了5个交易日，量能逐渐萎缩，次新股再次被热炒，说明市场比较弱势。加之，今天是节前最后一个交易日，接下来有4天时间不开盘，夜长梦多防黑天鹅，也不宜重仓。至于分级B，暂时不建新仓，已控制仓位为宜。
金策略分级基金软件，不仅实现了准确及时的行情资讯，而且具有实盘操作诸多强大的功能，比如一键套利，操作简单快捷，发现套利机会一键就能快速套利，适合新手老手；T+0套利和T+2套利，适合不同需求的用户，上深分级基金全面覆盖；程序化自动交易，量化策略交易，只要你设置好了策略，就能自动按照你的要求交易，方便快捷。
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以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。最好用的分级基金一键套利软件
　　最好用的分级基金一键套利软件？这两年分级基金红火了起来，参与交易的小伙伴们很快就多了起来，但是近期大家在交易时遇到了定折和上折或者下折的情况，刚开始很多小伙伴们感到无从适应了，小伙伴们就开始寻求分级基金软件了，那么市面上是否真的有好用的分级基金软件呢，在操作分级套利时遇到定折、上折和下折时该怎么办呢？武汉金策略信息科技有限公司分析师在下面来介绍:
　　先来说定折，定折也就是定期折算，简单来说，所谓定折就是在每一个计息周期结束后，将A份额的约定收益折算为母基，投资者可通过赎回母基实现收益。定折多数发生在每年的年底和年初，当然也有一些其他时间，大家在买卖时要及时看武汉金策略信息科技有限公司的分级数据页，都有清楚的提示。
　　当然，定折之前基金公司也会发布提示公告，武汉金策略信息科技有限公司分析师提醒，发生定折时，套利的兄弟们要注意的是，折算基准日当天A份额和B份额是正常交易的，但是母基当天不能申购和赎回，所以，当天买入A份额和B份额是无法合并做折价套利的。
　　上折也就是向上折算，是不定期折算的一种形式，按照分级基金的发行文件，当分级基金母基的净值上涨至某个价格（比如1.5元），分级基金将进行上折，上折是由于母基对应的指数大幅上涨造成的，此时B份额大涨之后杠杆降低，上折后A份额和B份额的净值均回归为初始净值1，超过1的部分将以母基的形式发放给A份额和B份额的持有人，因此，发生上折时，B份额和A份额的持有人都将获得母基份额。牛市中出现上折的情况比较多。
　　上折之前基金公司都会发布提示公告，参与套利的兄弟们一定要注意公告，上折的折算基准日A和B份额正常交易，但是母基无法申购和赎回，武汉金策略信息科技有限公司分析师提醒大家，在场内买入的A份额和B份额是不能合并的。
　　下折也是不定期折算的一种形式，与上折正好相反，下折是当B份额的净值下跌到某个价格时（比如0.25元），为了保护A份额持有人利益，基金公司按照合同约定对分级基金进行向下折算，折算完成后，A份额和B份额的净值重新回归初始净值1，A份额持有人将获得母基份额，B份额持有人的份额将按照一定比例缩减。
　　下折一般都发生在熊市当中，下折之前基金公司都会发布提示公告。当发生下折时，折算基准日A份额和B份额是10：30开始交易，当日虽然可以同时买入A份额和B份额，但由于当日母基暂停申赎，因此，即使买入A份额和B份额，当日是无法合并的，武汉金策略信息科技有限公司分析师提醒这一点要切记切记。
　　最好用的分级基金一键套利软件？武汉金策略信息科技有限公司分析师说，目前市面上的分级基金软件比较少，能方便使用的成熟产品就更少了，是目前唯一的顶端成熟的分级基金专业软件，是国内唯一一款实现准确及时的实时行情、方便快捷的分析界面、准确好用的数据分析、方便快捷的一键下单、无人值守的智能交易功能的分级基金智能化软件。
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