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2013年注会财务成本管理习题及答案（023）-注册会计师
来源/作者：卫凯 点击次数：327
　　1.利用股利增长模型估计普通股成本时，如果用企业可持续增长率来估计股利增长率，需要满足的条件包括(&&)。
A.收益留存率不变
B.未来投资项目的风险与现有资产相同
C.公司不发行新股
D.公司不发行新债&
【正确答案】&ABC&
【答案解析】&在股利增长模型中，根据可持续增长率估计股利增长率，实际上隐含了一些重要的假设：收益留存率不变；预期新投资的权益报酬率等于当前预期报酬率；公司不发行新股；未来投资项目的风险与现有资产相同。&
2.以下关于企业债务筹资的说法中，不正确的有(&&)。
A.由于债务筹资有合同约束，所以投资人期望的报酬率和实际获得的报酬率是相同的
B.债权人所得报酬存在上限
C.理性的债权人应该投资于债务组合，或将钱借给不同的单位
D.理论上，公司把债务的承诺收益率作为债务成本是比较完善的&
【正确答案】&AD&
【答案解析】&债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。投资人把承诺收益视为期望收益是不对的，因为违约的可能性是存在的，所以选项A的说法不正确；因为本息的偿还是合同义务，不能分享公司价值提升的任何好处，所以债权人所得报酬存在上限，选项B的说法正确；理性的债权人应该投资于债务组合，或者将钱借给不同的单位，以减少面临的特有风险，所以选项C的说法正确；在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本。从理论上看是不对的，因为并没有考虑到筹资人的违约风险，所以选项D的说法不正确。&
3.某长期债券的面值为100元，拟定的发行价格为95元，期限为3年，票面利率为7.5％，每年付息，到期一次还本。假设该企业为免税企业，则该债券的资本成本(&&)。
D.无法确定&
【正确答案】&A&
【答案解析】&每年利息＝100&7.5％＝7.5(元)，用6％作为折现率，利息和到期归还的本金现值＝7.5&(P/A，6％，3)＋100&(P/F，6％，3)＝104(元)，大于发行价格95元。因为折现率与现值成反方向变动，因此该债券的资本成本大于6％。&
4.已知某普通股的&值为1.2，无风险利率为6％，市场组合的必要收益率为10％，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为(&&)。
【正确答案】&C&
【答案解析】&普通股成本＝6％＋1.2&(10％－6％)＝10.8％，10.8％＝0.8/10＋g，解得：g＝2.8％。&
5.能够同时影响债券价值和债券到期收益率的因素有(&&)。
A.债券价格
B.必要报酬率
C.票面利率
D.债券面值&
【正确答案】&CD&
【答案解析】&债券价值等于债券未来现金流入量按照必要报酬率折现的结果。债券的到期收益率是使未来现金流入量现值等于债券购入价格的折现率。债券价格影响到期收益率但不影响价值；必要报酬率影响债券价值但不影响到期收益率。票面利率和债券面值影响债券未来的现金流量，因此，既影响债券价值又影响债券的到期收益率。
6.甲股票每股股利的固定增长率为5％，预计一年后的股利为6元，目前国库券的收益率为10％，市场平均股票必要收益率为15％。该股票的&系数为1.5，该股票的价值为(&&&&&)元。
【正确答案】&B&
【答案解析】&该股票的必要报酬率＝10％＋1.5&(15％－10％)＝17.5％，该股票的价值＝6/(17.5％－5％)＝48(元)。&
7.A股票目前的市价为13元/股，预计一年后的出售价格为15元/股，甲投资者现在投资1000股，出售之前收到200元的股利，则投资A股票的资本利得收益率为(&&)。&A.&16.92％&B.&15.38％&C.&16％&D.无法计算&
【正确答案】&B&
【答案解析】&投资一股股票获得的资本利得＝15－13＝2(元)，因此，资本利得收益率＝2/13&100％＝15.38。&
8.债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则(&&)。
A.偿还期限长的债券价值低
B.偿还期限长的债券价值高
C.两只债券的价值相同
D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低&
【正确答案】&B&
【答案解析】&对于溢价发行的平息债券，在其他因素不变的情况下，随着到期日的临近（偿还期限缩短），债券价值逐渐向面值回归（即降低）。&
9.如果（F/P,12%,5）＝1.7623，则下述系数正确的有（　）。
A.（P/F,12%,5）＝0.5674
B.（F/A,&12%,5）＝6.3525
C.（P/A,&12%,5）＝3.6050
D.（A/P,&12%,5）＝0.2774&
【正确答案】&ABCD&
【答案解析】&根据有关公式及其关系可计算得之，关键在于掌握各个系数的基本计算公式，尤其是（F/P,12%,5）＝（1＋i）^n。&
10.本金10000元，投资5年，报价利率8%，每季度复利一次，那么下列说法正确的有（　）。
A.&复利次数为20次
B.&季度利率为2%
C.&实际利息为4859元
D.&实际得到的利息要比按名义利率计算的利息低&
【正确答案】&ABC&
【答案解析】&每季度利率＝8%/4＝2%
复利次数＝5&4＝20次
本息和＝10000&（1＋2%）^20＝14859（元）
利息＝1＝4859（元）&
11.已知风险组合M的期望报酬率和标准差分别为15%和10%，无风险利率为5%，某投资者除自有资金外，还借入占自有资金30%的资金，将所有的资金均投资于风险组合M，则总期望报酬率和总标准差分别为（　）。
A.&13%和18%
B.&20%和15%
C.&18%和13%
D.&15%和20%&
【正确答案】&C&
【答案解析】&公式&总期望报酬率＝Q&风险组合的期望报酬率＋（1－Q）&无风险利率&中的Q的真实含义是投资总额中投资于风险组合M的资金占自有资金的比例。所以，本题中Q＝1＋30%＝130%，总期望报酬率＝130%&15%＋（1-130%）&5%＝18%；总标准差＝130%&10%＝13%。&
12.企业打算在未来三年每年年初存入2000元，年利率2％，单利计息，则在第三年年末存款的终值是（　）元。
【正确答案】&C&
【答案解析】&由于本题是单利计息的情况，所以不是简单的年金求终值的问题，第三年年末该笔存款的终值＝2000&（1＋3&2％）＋2000&（1＋2&2％）＋2000&（1＋1&2％）＝6240（元）。&
13.企业2010年新增留存收益500万元，所计算的可持续增长率为10%，若2011年不增发新股和回购股票，且能保持财务政策和经营效率不变，预计2011年的净利润可以达到1100万元，则下列说法正确的有（　）。
A.2011年的销售增长率为10%
B.2010年的净利润为1000万元
C.2010年的利润留存率为50%
D.2011年的利润留存率为50%&
【正确答案】&ABCD&
【答案解析】&由于2010年可持续增长率为10%，且2011年不增发新股和回购股票，保持财务政策和经营效率不变，所以，2010年的可持续增长率＝2011年的销售增长率＝2011年的净利润增长率＝10%，因此，2011年的净利润＝2010年的净利润&（1＋10%），即：2010年的净利润＝2011年的净利润/（1＋10%）＝1100/（1＋10%）＝1000（万元），2010年的利润留存率＝500/%＝50%，因为2011年保持2010年的财务政策不变，所以，2011年的利润留存率不变，仍然为50%。&
14.某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，公司销售量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（　）万元。
【正确答案】&A&
【答案解析】&销售额含有通胀的增长率＝（1＋5%）&（1＋10%）－1＝15.5%，外部应追加的资金＝销售收入增加&外部融资销售百分比＝%&25%＝38.75（万元）。&
15.某企业2010年末经营资产总额为4500万元，经营负债总额为2400万元。该企业预计2011年度的销售额比2010年度增加150万元，增长的比例为10%；预计2011年度留存收益的增加额为60万元，假设可以动用的金融资产为10。则该企业2011年度对外融资需求为（　）万元。
【正确答案】&B&
【答案解析】&150/2010年销售收入＝10％&得：基期收入＝1500（万元），经营资产销售百分比＝＝3；经营负债销售百分比＝＝1.6，对外融资需求为＝150&（3－1.6）－10－60＝140（万元）。&
16.甲公司2008年的营业净利率比2007年下降5%，总资产周转率提高10%，假定其他条件与2007年相同，那么甲公司2008年的净资产收益率比2007年提高（　）。
【正确答案】&A&
【答案解析】&（1＋10%）&（1－5%）－1＝4.5%&
17.下列关于管理用财务报表的表述中，不正确的有（　）。
A.管理用利润表中的利息费用指的是债务利息
B.应付股利属于经营负债
C.长期应付款属于金融负债
D.债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加&
【正确答案】&ABC&
【答案解析】&管理用利润表中的&利息费用&不是&债务利息&，而是&债务利息－金融资产收益&，故选项A的说法不正确；优先股应付股利属于金融负债，故选项B的说法不正确；经营活动引起的长期应付款属于经营负债，故选项C的说法不正确。&
18.甲公司上年末有优先股10万股，清算价值为每股15元，拖欠股利为每股5元，普通股每股市价为36元，流通在外普通股100万股，股东权益总额为960万元。甲公司上年5月1日增发了15万股普通股流通股，8月1日回购了5万股普通股流通股。甲公司上年净利润为136万元，销售收入为3000万元。下列说法中正确的有（　）。
A.上年每股收益为0.88元
B.上年末每股净资产为7.6元
C.上年每股销售收入为30.64元
D.上年末市净率为4.74&
【正确答案】&ABCD&
【答案解析】&上年流通在外普通股加权平均股数＝年初流通在外普通股股数＋上年5月1日增发的15万股普通股流通股的全年加权平均股数－上年8月1日回购的5万股普通股流通股的全年加权平均股数＝（100－15＋5）＋15&8/12－5&5/12＝97.92（万股），上年末累积的优先股股利＝10&5＝50（万元），上年每股收益＝（136－50）/97.92＝0.88（元），上年每股销售收入＝＝30.64（元），上年末的优先股权益＝10&（15＋5）＝200（万元），上年末每股净资产＝（960－200）/100＝7.6（元），上年末市净率＝36/7.6＝4.74。&
19.已知甲公司年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（　）。
A.年末资产负债率为40%&
B.年末产权比率为2/3
C.年利息保障倍数为7.5&
D.年末长期资本负债率为11.76%&
【正确答案】&ABCD&
【答案解析】&资产负债率＝200/500&100%＝40%，产权比率＝200/（500－200）＝2/3，利息保障倍数＝（100＋30＋20）/20＝7.5，长期资本负债率＝（200－160）/（500－160）&100%＝11.76%。&
20.下列关于金融市场的说法中，不正确的是（　）。
A.资本市场的主要功能是进行长期资金的融通
B.金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，构成社会的实际财富
C.一级市场是二级市场的基础，二级市场是一级市场存在和发展的重要条件之一
D.金融市场的基本功能是融通资金和风险分配&
【正确答案】&B&
【答案解析】&金融资产并不构成社会的实际财富。&
21.下列有关财务管理目标的说法中，不正确的有（　）。
A.每股收益最大化和利润最大化均没有考虑时间因素和风险问题
B.股价上升意味着股东财富增加，股价最大化与股东财富最大化含义相同
C.股东财富最大化即企业价值最大化
D.主张股东财富最大化，意味着不需要考虑其他利益相关者的利益&
【正确答案】&BCD&
【答案解析】&只有在股东投资资本不变的情况下，由于股数不变，股价上升才可以反映股东财富的增加，股价最大化才与股东财富最大化含义相同，所以，选项B的说法不正确；只有在股东投资资本和债务价值不变的情况下，股东财富最大化才意味着企业价值最大化，所以，选项C的说法不正确；主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。所以，选项D的说法不正确。&
22.某企业目前的流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（　）。
A.流动比率提高
B.流动比率降低
C.流动比率不变
D.速动比率降低&
【正确答案】&BD&
【答案解析】&流动比率大于1，说明流动资产大于流动负债，而赊购材料导致流动资产（存货）和流动负债等额增加，因此，流动比率会降低；由于赊购之后速动资产不变，流动负债增加，所以速动比率降低。&
23.甲企业上年可持续增长率为15%，预计今年不增发新股或回购股票，资产周转率下降，其他财务比率不变，则（　）。
A.&今年实际增长率低于今年的可持续增长率
B.&今年可持续增长率低于15%
C.&今年实际增长率低于15%
D.&今年实际增长率与15%的大小无法判断&
【正确答案】&ABC&
【答案解析】&在不增发新股或回购股票的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的4个财务比率（资产周转率、资产负债率、销售净利率、收益留存率）中有一个或多个数值比上年下降，本年的实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率就会低于上年的可持续增长率，在资产负债率或资产周转率下降的情况下，本年的实际增长率也会低于本年的可持续增长率，由此可知，选项A、B、C是答案，选项D不是答案。&
24.下列关于利润责任中心的说法中，错误的是（　）。
A.&拥有供货来源和市场选择决策权的责任中心，才能成为利润中心
B.&考核利润中心的业绩，除了使用利润指标外，还需使用一些非财务指标
C.&为了便于不同规模的利润中心业绩比较，应以利润中心实现的利润与所占用资产相联系的相对指标作为其业绩考核的依据
D.&为防止责任转嫁，正确考核利润中心业绩，需要制定合理的内部转移价格&
【正确答案】&C&
【答案解析】&从根本目的上看，利润中心是指管理人员有权对其供货的来源和市场的选择进行决策的单位，所以，选项A的说法正确；利润中心没有权力决定该中心资产的投资水平，不能控制占用的资产，所以，选项C的说法不正确；对于利润中心进行考核的指标主要是利润，除了使用利润指标外，还需要使用一些非财务指标，如生产率、市场地位等等，所以，选项B的说法正确；制定内部转移价格的一个目的是防止成本转移带来的部门间责任转嫁，所以，选项D的说法正确。&
25.某公司预计明年产生的自由现金流量为200万元，此后自由现金流量每年按照3%的比率增长。公司的股权资本成本为20%，债务税前资本成本为6%，公司的所得税税率为25%。如果公司维持1.0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（　）。
A.&162.16万元
B.&227.03万元
C.&160万元
D.&245万元&
【正确答案】&A&
【答案解析】&税前加权平均资本成本＝1/2&20%＋1/2&6%＝13%，企业无负债的价值＝200/（13%－3%）＝2000（万元），企业的加权平均资本成本＝13%－1/2&6%&25%＝12.25%或＝1/2&20%＋1/2&6%&（1－25%）＝12.25%，企业有负债的价值＝200/（12.25%－3%）＝2162.16（万元），债务利息抵税的价值＝00＝162.16（万元）。
26.已知风险组合M的期望报酬率和标准差分别为15%和10%，无风险利率为5%，某投资者除自有资金外，还借入占自有资金30%的资金，将所有的资金均投资于风险组合M，则总期望报酬率和总标准差分别为（　）。
A.&13%和18%
B.&20%和15%
C.&18%和13%
D.&15%和20%&
【正确答案】&C&
【答案解析】&公式&总期望报酬率＝Q&风险组合的期望报酬率＋（1－Q）&无风险利率&中的Q的真实含义是投资总额中投资于风险组合M的资金占自有资金的比例。所以，本题中Q＝1＋30%＝130%，总期望报酬率＝130%&15%＋（1-130%）&5%＝18%；总标准差＝130%&10%＝13%。&
27.下列说法不正确的有（　）。
A.&目标企业每股价值＝可比企业平均市净率&目标企业的每股净利
B.&市盈率模型最适合连续盈利，并且&值接近于1的企业
C.&本期市盈率＝内在市盈率&（1＋增长率）
D.&收入乘数法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业&
【正确答案】&AD&
【答案解析】&目标企业每股价值＝可比企业平均市盈率&目标企业的每股净利，所以选项A是答案；市盈率模型最适合连续盈利，并且&值接近于1的企业，所以选项B的说法正确；本期市盈率＝股利支付率&（1＋增长率）/（股权成本－增长率），内在市盈率＝股利支付率/（股权成本－增长率），由此可知，选项C的说法正确；市净率模型主要适用于需要拥有大量资产且净资产为正值的企业，收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，所以选项D是答案。&
28.已知2005年某企业共计生产销售甲乙两种产品，销售量分别为10万件和15万件，单价分别为20元和30元，单位变动成本分别为12元和15元，单位变动销售成本分别为10元和12元，固定成本总额为100万元，则下列说法正确的有（　）。
A.&加权边际贡献率为56.92%
B.&加权边际贡献率为46.92%
C.&盈亏临界点销售额为213.13万元
D.&甲产品盈亏临界点销售量为3.28万件&
【正确答案】&BCD&
【答案解析】&加权边际贡献率＝[10&（20－12）＋15&（30－15）]/（10&20＋15&30）&100%＝46.92%，盈亏临界点销售额＝100/46.92%＝213.13（万元），甲产品盈亏临界点销售额＝10&20/（10&20＋15&30）&213.13＝65.58（万元），甲产品盈亏临界点销售量＝65.58&20＝3.28（万件）。&
29.以下特殊债券中，票面利率通常会高于一般公司债券的有（　）。
A.&收益公司债券
B.&附属信用债券
C.&参加公司债券
D.&附认股权债券&
【正确答案】&AB&
【答案解析】&收益公司债券是只有当公司获得盈利时方向持券人支付利息的债券，由于收益公司债券持有人的投资风险高于一般债券，因此，其票面利率通常会高于一般公司债券；附属信用债券是当公司清偿时，受偿权排列顺序低于其他债券的债券，为了补偿其较低受偿顺序可能带来的损失，这种债券的利率高于一般债券；参加公司债券的持有人除享有到期向公司请求还本付息的权利外，还有权按规定参加公司盈余分配，由于其持有人获得收益的渠道比一般债券持有人多，因此，其票面利率通常会低于一般公司债券；附认股权债券是附带允许债券持有人按特定价格认购公司股票权利的债券，由于相对于一般公司债券的持有人而言，附认股权债券的持有人不仅可以获得利息收入，还可以获得股利收入，因此，其票面利率通常低于一般公司债券。&
30.空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，则下列结论正确的有（　）。&
A.&空头对敲的组合净损益大于净收入，二者的差额为期权出售收入&
B.&如果股票价格&；执行价格，则组合的净收入＝执行价格－股票价格&
C.&如果股票价格&；执行价格，则组合的净收入＝股票价格－执行价格&
D.&只有当股票价格偏离执行价格的差额小于期权出售收入时，才能给投资者带来净收益&
【正确答案】&ABCD&
【答案解析】&本题中的组合属于&空头看涨期权＋空头看跌期权&，由于：空头看涨期权净损益＝空头看涨期权到期日价值（即净收入）＋看涨期权价格，空头看跌期权净损益＝空头看跌期权到期日价值（即净收入）＋看跌期权价格，因此：（空头看涨期权＋空头看跌期权）组合净损益＝（空头看涨期权＋空头看跌期权）组合净收入＋（看涨期权价格＋看跌期权价格）＝（空头看涨期权＋空头看跌期权）组合净收入＋期权出售收入，所以，选项A的说法正确；由于（空头看涨期权＋空头看跌期权）组合净收入＝空头看涨期权净收入＋空头看跌期权净收入＝－Max（股票价格－执行价格，0）＋[－Max（执行价格－股票价格，0）]，因此，如果股票价格&；执行价格，则：空头看涨期权净收入＋空头看跌期权净收入＝－（股票价格－执行价格）＋0＝执行价格－股票价格；如果股票价格&；执行价格，则：空头看涨期权净收入＋空头看跌期权净收入＝0＋[－（执行价格－股票价格）]＝股票价格－执行价格。由此可知，选项B.C正确；进一步分析知道，只有当股票价格和执行价格的差额小于期权出售收入时，组合的净损益才大于0，即才能给投资者带来净收益，所以，选项D正确。&
：5：5：7：027-：6：：5：1：：1
：0：9：029-：：：2：：025-：：2
：：：5：8：：8：：：：
：：：：：：：：：：010-
：5：：：023-：5：：：：22：50公司无优先股，每股收益为4元，每股股利为2元，每股帐面价值为30元，去年一年留存收益增加了500万_百度知道关于每股收益的计算在计算每股收益时，为何不含优先股？ - 爱问知识人
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关于每股收益的计算
每股收益＝税后利润/股数．优先股股利在交税之前已经和债务利息一起被扣除了．所以在每股收益中不包含　优先股股利
和利润分配,因此在性质上具有债券特征；
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优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票，这种优先权主要表现在两个方面：
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