张弛有度 “国家队”保驾慢牛行情_第一财经
张弛有度 “国家队”保驾慢牛行情
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重磅：沙箱机制中国初试水，上海区块链创新沙箱筹备成立
在英国新加坡等国纷纷尝试沙箱机制后，1月13日，上海区块链创新沙箱第一次筹备会议在同济大学顺利召开。 参加筹备会议的单位代表来自：同济大学、上海国际金融学院、、上海银行、欧冶金融（宝武钢铁集团）、蚂蚁云金融、万达网络科技、电子商务与电子支付国家工程实验室（中国银联）、钱包金服及上海市云计算创新基地。会议由同济大学数据与网络安全研究中心副主任马小峰主持。
据了解，上海区块链创新沙箱致力于联合上海及长三角地区的优质区块链机构，突破单一主体自身的各种限制，在国家允许的政策法规内及风险可控的范围内，协同探索、研究及推进区块链技术与应用创新的发展和推广，为相关职能主管部门提供建议，助推上海成为全球金融科技创新基地，这也是国内首个沙箱。
马小峰在接受共享财经采访时表示，区块链本质上是支撑多方参与和共识的新兴价值网络，需要探索应用场景于区块链技术的有效融合才能设计和实施创新性的区块链应用出来，同时区块链的应用场景通常都涉及多方的业务改变和尝试，一方很难单独推进区块链应用创新的快速发展和推广。上海区块链创新沙箱因此定位于联合优质机构，在国家政策允许和风险可控的前提下，突破单一主体约束，共同探索和推进区块链技术和应用创新，并总结经验，为相关职能主管单位献计献策。
目前，区块链技术的火热，吸引了越来越多金融机构的关注。国际上有众多金融机构加入的R3区块链联盟和超级账本项目，国内则有从China ledger到中国互联网金融协会成立的区块链研究工作小组，也有由众多金融机构发起成立的金融区块链合作联盟，但监管的机制却还没有出现。
日前，国务院印发的《“十三五”国家信息化规划》（以下简称为《规划》）中提到，到2020年，“数字中国”建设取得显著成效，信息化能力跻身国际前列。其中，区块链技术首次被列入《国家信息化规划》。
近日，中国邮储银行携手IBM，宣布推出基于区块链资产托管系统。这是中国银行业将区块链技术应用于银行核心业务系统的首次实践。不久前，浙商银行也正式上线基于区块链技术移动数字汇票产品。可以预期的是，其他金融机构不会错过这个“风口”。而深圳还成立首个Fintech数字货币联盟，有望率先试点我国数字货币。其中，该联盟在市政府指导下，平安集团、招商银行、、大成基金等国内外40多家知名金融机构均参与到该联盟中。
中国人民银行科技司副司长姚前此前表示，与传统技术相比，区块链具有更加安全、可用性强、效率更高及智能合约更加先进的四大优势。他指出，虽然区块链本身安全性经受多年考验，但区块链并未解决所有安全问题，需继续关注。对区块链盲目信任有可能导致严重后果如智能合约漏洞被利用，导致数字资产损失，监管者面临巨大挑战。
在各路资本普遍对区块链寄予厚望时，也有人质疑区块链是否存在泡沫隐忧。
中国区块链研究联盟主任、中国社科院金融研究所所长助理杨涛认为，需要通过穿透式监管，剥离出虚假区块链项目“外衣”。在实践中，一是要对区块链创业企业推动“良币驱逐劣币”，使核心竞争力企业获得有效支持。二是需要把基于区块链账本数字货币，与区块链在金融交易中应用区分对待，前者由于挑战央行权，更需严加监管。三是在金融组织非核心系统、金融市场边缘和小规模地带，给予较高的创新空间和容忍度。
万向控股副董事长肖风此前表示，目前英国和新加坡两国已经宣布建立一个针对金融科技的沙盒机制，新的系统要先放到沙盒机制里进行一两年的试验，如果对金融市场和社会福利有正贡献，那么监管部门则会修改其法律和规则。肖风建议中国的监管机构也可以建立一个沙盒机制，因为区块链行业不能像P2P那样，先野蛮生长，然后再喊打喊杀，这个创新风险太大，对于国家来说也承受不起。
中国平安集团首席创新执行官屠德言也曾表示，国外比较前沿的公司，已经在逐步与当地监管单位沟通，希望提供一种实时技术，能够允许监管部门看到他们想看到的东西，尽管这一技术并未成熟，但双方已经在考虑相关逻辑的设计与贯穿。此外，如果说中国有自己的底层技术，如何和国外的几个核心的底层技术融合，也是监管层关注的问题。
中国互联网金融研究中心秘书长伍旭川透露，政府部门非常重视区块链监管的问题。 当前，金融机构竞争加剧、金融产品创新与迭代加速、金融机构日益国际化、金融产品设计跨界化等，将对监管构成新的挑战，并会扩大金融监管的滞后性，进而容易出现监管缺位、监管失效等。如何既支持真正的金融创新，又能防控风险，这是各国监管的共同难题。它不仅取决于监管者的前瞻性和对创新的鉴别力，也取决于现有的监管制度、监管理念、以及可用的监管工具。
因此，创设一套区块链监管工具和监管制度，让现有的监管体制更具弹性是非常必要的。沙箱的建立打破了传统的监管思维，大大扩展了“金融消费者保护”的内涵，并且重新定义了的监管者的角色。
此外，据了解，参会代表商讨确定了沙箱将聚焦于“”、“公益与教育”、“数字资产管理”等三个协同创新合作方向，并将在此三个方向展开推进。参会代表还探讨了沙箱的定位、目标和组织机构及2017年活动计划安排等。各方参会代表均表示出对沙箱给予全力支持，努力将沙箱打造成上海及长三角地区区块链发展的创新标杆。
对于为何选择这三大方向，马小峰认为有两点：
第一、这三个方向，沙箱成员认为是比较重要的三个区块链应用方向；
第二，也是沙箱成员有共同兴趣的方向，沙箱成员可以快速在这三个方向进行创新尝试。
对区块链有兴趣的朋友，联系微信 shenwanziguan 进区块链新金融官方群
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保险行业深度研究之四：转型下的投资策略
&寿险投资策略&&&&&&&&按照“产品/渠道结构→新业务价值率→估值分化”的分析逻辑，我们认为投资策略上应从产品/渠道结构入手，以新业务价值率为分析基点，从而选择具有更高价值创造效率的保险公司。
&&&&&&&&财险投资策略&&&&&&&&按照“承保利润率→“已赚保费/”比值→投资资产安全垫”的思路，具备规模和品牌优势的险企承保利润率将持续领先行业，承保利润率又按“已赚保费/投资资产”的比例增厚投资资产的安全垫，承保端仍是分析的起点和核心。
&&&&&&&&息类收入贡献了总投资收益的95%&&&&&&&&&&年，利息和股息类收入贡献了上市险企总投资收益的95%，投资者过于关注资本市场涨跌对险资收益率的影响可能有失偏颇。另外，股市大涨往往领先价差类收益1&&年的时间，例如&&年股市大涨后，&&年分别出现了价差类收入贡献的峰值，分别为：17%、29%。
&&&&&&&&“替代效应”和“边际效应”对险资收益率的解释&&&&&&&&将资产结构调整带来的收益率提升定义为替代效应，而增量投资资金收益率和存量投资资产收益率的差异定义为边际效应，前者对险资收益率有正向影响，后者则相反。2010&&年至今，替代效应主导了收益率的上升趋势。&&&&&&&&而今年以来，边际效应对收益率的压力开始显现。
&&&&&&&&微笑曲线刻画行业分化方向&&&&&&&&我们将微笑曲线的分析方法引入保险行业，右侧代表投资端创造价值，左侧代表产品端创造价值。行业拐点往往发生在市场化环境发生重大转折时（而非由监管层态度决定）。目前投资趋势性压力之下，行业分化将沿着微笑曲线右侧到左侧的方向演绎。更一般的，无论是制造业、消费品还是保险行业，微笑曲线都揭示了一个行业从粗放发展到分化的转折。
&&&&&&&&不同类型保险公司适用不同估值方法&&&&&&&&传统保险公司适应P/EV&&估值，而激进险企更应按投资公司估值。激进型保险更类似于财务杠杆下的投资公司，或者担任劣后级的分级基金，其估值更适合参考投资公司。在盈利模式优劣上，我们认为“传统险企＞基金公司＞激进险企”，后两者的区别源于的刚性兑付特性。
&&&&&&&&过分强调“”的逻辑陷阱&&&&&&&&如果“利差”是内含价值的主要部分，选股策略上就应该盯住收益率高的险企吗？我们认为这是一个典型的逻辑陷阱。内含价值主要由利差构成，但其边际变化却由产品结构决定。衡量一家企业的市场价值，更重要的是边际因素，产品端是区别新业务价值率的核心因素，也是我们一贯的择股思路。
&&&&&&&&符合投资策略标的&&&&&&&&A&&股：基本面具备优势，但并未享受相应估值溢价的中国太保、中国平安；港股：具备规模和品牌优势，持续获得承保利润以及估值处于历史低位的中国财险，转型战略执行到位、新业务价值率已经出现拐点的新华保险。& & & &&
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& 国际“监管沙箱”研究：如何让金融创新张弛有度
国际“监管沙箱”研究：如何让金融创新张弛有度
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　　为何介入监管沙箱的研究？　　如何既支持真正的金融创新，又能防控风险，这是各国监管的共同难题。它不仅取决于监管者的前瞻性和对创新的鉴别力，也取决于现有的监管制度、监管理念、以及可用的监管工具。　　于，互联网金融从无监管式野蛮生长，到风险蔓延，严厉整治，监管态度短时间内大幅调整，业界对&互联网金融&避之唯恐不及。这不仅反应了监管者对创新的认识需要时间，也反应了现有的监管体制已经难以适应金融创新的新格局。　　当监管者不能对前沿市场创新做出及时反馈时，政策的不确定性可能产生如下影响：　　一是，创新与伪创新泥沙俱下，可能导致劣币驱逐良币。　　二是，监管双轨制，监管套利盛行，造成监管不公。　　三是，金融风险外部性扩大，可能触发局部或系统性风险。　　四是，可能抑制真正的金融创新，或增加其创新成本。　　五是，监管政策的大幅度调整，在缺乏决策透明度和与市场有效沟通的情况下，可能扭曲监管与被监管的关系，并有损监管者的市场公信力。　　六是，可能导致监管失效、监管寻租、监管俘获并存。　　等推行的监管沙箱的出现，是一场监管者的自我完善，可视为在平衡&创新与风险&过程中，监管制度的一次创新，或可资参考：　　&传达了清晰的监管底层逻辑：以消费者获益为中心、支持真正的金融创新。　　&创设了一套新的监管工具和监管制度：让现有的监管体制更具弹性，能在风险可控的情况下，测试创新。　　&监管者推行监管沙箱的目的明确：认识到金融创新是促进有效竞争，让市场获益的重要途径。但也认识到现有的严格的监管制度不利于创新。通过沙箱，一方面让创新在监管的特殊许可下，低成本快速实验；另一方面鉴别出哪些监管规定已经不合时宜，需要进行调整。　　&希望创新测试的过程风险可控：沙箱提供的是一种真实或虚拟的测试环境，消费者不因沙箱测试而丧失各类被保护的权益。　　&试图建立监管者与创新者之间的良性关系和合作机制：FCA(英国金融行为监管局，Financial Conduct Authority)等的市场调研显示，监管的不确定性将对创新造成抑制，而沙箱的引入及其整个操作，都在试图建立一种新型的监管与市场的关系，即良性互动关系。监管者需要借助创新者了解创新，创新者需要监管的支持和有效监管，来更好地践行创新。　　&意在确立一种市场主体与监管者有效的沟通方式：提高监管的有效性，需要监管者与市场主体之间良好的沟通。沟通，有助于提高市场对监管的理解，也有助于减少监管执行的博弈成本。英国的多份官方文件中，一再强调有效沟通的重要性。并通过各种圆桌、非正式会谈等加强与创新者的沟通、乃至合作(work wtih)。FCA认为，这是让监管者更好地把握未来趋势、了解创新的重要途径。　　&沙箱的本质是有弹性的差异化监管，但通过设置，力求保持公平与透明：沙箱测试的企业，皆因无法在现有监管规定下进行创新，或创新成本很高。监管者虽然想支持创新，但不确定哪些规定需要作出修订，哪些是真正的需要鼓励的创新，而通过对所有意在创新的企业一视同仁的申请标准的设定，以及透明的披露制度，监管者做到了对市场主体的公允对待。　　而更深入地研究后发现，监管沙箱是英国全力打造&FinTech领导者地位&、引领FinTech监管规则的大国之策过程中，在金融监管领域适应性改革的一种落实。　　英国政府已经明确，将致力于加强英国在金融科技领域的领先地位，并为实现这一目标采取了重要举措。　　为此，英国FCA设立了创新项目(Project Innovate)，并增设创新中心(Innovation Hub)，为创新企业提供与监管对接、帮助取得有限授权等各种支持。在创新中心设立一年后，由于实验效果良好，因英国政府科学办公室提议，FCA开始研究监管沙箱的可行性，并公开征询意见。最终，于2015年设立监管沙箱制度，并增设相应部门。　　新一轮科技驱动的金融变革，将引领金融格局的大变革，监管者对金融创新认知的深度，以及采取的监管策略，将不仅对各市场主体产生巨大影响，而且对一国未来金融的发展格局，乃至未来金融的话语权、引领地位产生深远影响。　　以上，是本研究的出发点。本研究选取英国和新加坡为样本，因为英国是首倡者，且笔者在与新加坡金管局交流后获知，其借鉴了英国的监管沙箱制度，所以本研究更侧重英国样本。　　一、什么是监管沙箱　　沙箱(Sandbox)，取自计算机用语，特指一种虚拟技术，且多用于计算机安全领域。是在受限的安全环境中运行应用程序，并通过限制授予应用程序的代码访问权限，为一些来源不可信、具备破坏力或无法判定程序意图的程序提供试验环境。沙箱中进行的测试，多是在真实的环境中进行的，但因为有预设的安全隔离措施，不会构成对受保护的真实系统和的修改或安全影响。　　将&沙箱&理念借用于金融监管领域，并引入监管沙箱(Regulatory Sandbox)概念，意在为金融创新提供安全的测试环境。　　&监管沙箱&由英国首创，指从事金融创新的机构在确保消费者权益的前提下，按FCA特定简化的审批程序，提交申请并取得有限授权(Restricted Authorisation，对应中国可理解为行政许可)后，允许金融科技创新机构在适用范围内测试，FCA会对测试过程进行监控，并对情况进行评估，以判定是否给予正式的监管授权，在沙箱之外予以推广。　　监管沙箱被提出后，得到新加坡、、、等金融监管部门的认同，并不度地采纳。　　截至2016年8月，英国已经开始进行首批沙箱测试项目筛选，新加坡金管局刚完成监管沙箱意见稿的征询工作。　　二、监管沙箱的意义　　可从三大方面来理解。　　一是，监管沙箱是金融领域首次引入的一种全新监管工具，它打破了传统的监管思维，可视为一种监管创新，但其意义不仅止于监管工具的创新。　　其创设的背景，始于新一轮科技驱动的金融变革。新科技不仅对金融产品、服务、销售渠道、商业模式带来了深刻改变，而且对传统的金融生态环境产生了极大的冲击，包括但不限于：传统金融机构、现存的金融理念、既有的法律法规、现有的监管体制等。　　由于监管者同时也是一国金融的主要顶层设计者，新科技对于监管的挑战要远大于各金融市场参与主体。监管对未来金融的认识深度，将决定他们的态度和行为，并对金融新生态的构建产生深远的影响，乃至改变其演进的进程。　　监管沙箱的诞生，是英国对未来金融顶层设计的反映之一，透射了其应时而变的全新的监管理念，并辅之以监管体系和监管规制的变革。　　即：&寻找新平衡&的新监管理念。2008年金融危机前，国际上自由市场理论盛行，&轻触式监管&、&最少的监管就是最好的监管&大行其道。但金融危机证明，轻触将导致&监管失效&。此后数年，在对&监管有效性&大面积修复的过程中，监管从一个极端走向另一个极端。以沃克尔规则和巴塞尔资本协议Ⅲ等为代表，监管者们构建了宏观审慎和微观审慎的浩大工程，重新平衡市场与政府关系，重拾严格监管理念。　　迄今，它是否真正提高了&监管有效性&，尚待历史评估。但显而易见的是，金融机构背负的监管成本剧增，它们又玩起了新的监管规避游戏，并产生了新的金融抑制。　　如何既能促进金融创新、满足传统金融之下被抑制的金融需求，同时又能谨记次贷危机教训、有效平衡风险，是&寻找新平衡&的监管理念诞生的根源。　　不同于目前的各种传统的金融监管工具，如资本充足率、流动性覆盖率、杠杆率等，它们有赖于金融机构的报表或数据，存在的目的是促进控制风险；沙箱是一种新工具，它依赖的是一种真实但受限的测试环境，是监管者测试与了解创新、评估风险、决定其是否大面积商用、并判定现有监管规则是否需要调整的工具，其目的是在风险可控的前提下促进金融创新。　　它的实施，需要辅之以现有监管规则的变革，需要监管者给出&特赦令&；而它的存在价值，是鉴定现有不适宜的监管规则，并影响规则的改变。所以，引入&监管沙箱&，不仅仅是对金融创新者的激励，更是一次监管者的自我革命。　　二是，需要看到，监管沙箱的引入，大大扩展了&金融消费者保护&的内涵。　　现有对金融消费者的保护，是基于行为金融学、信息不对称等，重在保护消费者获知权、消费自由权、公平交易权、保密权和安全权、求偿求助权等，意在&权益保护&。　　而&监管沙箱&的引进，将保护的内涵基于&权益保护&但高于现有权益。在FCA和新加坡金管局文件的多处，一再强调消费者受益，这包括：降低价格、提高服务质量、更互惠的交易、增强便利性和可得性、帮助消费者识别和缓释风险等。　　他们的底层逻辑是：促进金融市场有效竞争，将让消费者受益。而金融创新、有效竞争与消费者的关系，如FCA所述：监管沙箱的目的是&支持可以真正改善消费者生活的创新&，&从消费者利益出发，创新是有效竞争的强大推动力&。即：创新促进有效竞争，有效竞争将让消费者受益。　　三是，沙箱的引入，重新定义了的监管者的角色。　　在多数认知里，金融监管者的职责是维护金融稳定，而稳定的目的是：保护金融消费者，并让金融更好地支持实体经济。　　但FCA的职责描述是：促进有效竞争，确保相关市场正常运作，监管所有金融服务公司的行为。其中包括防止市场滥用行为，帮助消费者得到公平的交易机会。与此同时，FCA还负责不受PRA监管的金融服务公司的审慎监管。可见，促进有效竞争，是其职责之一。　　新加坡金融管理局的描述是：维持货币稳定，保持经济的加速增长，并促进金融机构的设立，以帮助金融结构的现代化。此处，帮助金融结构的现代化，使其目标之一。　　上述两者，尽管描述不同，但异曲同工之处是：监管皆促进创新。毋庸置疑，现代化离不开创新，而FCA的观点本就是&创新促进有效竞争&。　　由此，我们需要思考，什么是好的监管？监管之责到底是什么？　　三、两国发起背景　　英国和新加坡推行监管沙箱的背景，异中有同。　　一是，监管沙箱，是两国力求维持国际金融中心影响力，树立科技金融领导者地位，而在金融监管领域进行的适应性变革，是政府强力驱动的结果。　　当前，两国国际金融中心的地位和影响力，均遭遇新的竞争压力。　　新加坡经济受东南亚及中国经济下滑影响明显。在东南亚，新加坡金融中心的地位一直面临的强力竞争。　　英国在二战后与的交锋中，渐失两三百年来引领国际经济规则、金融规则制定的强势地位。而本轮金融危机，让英国经济及其金融业再遭重创，经济一度停顿。一直期待重拾国际金融影响力。　　金融科技的发展，两国皆迅速意识到，其代表了未来金融的发展趋势，也代表了未来金融的核心竞争力。由此，迅速立为国策。希望通过打造良好的生态环境，激励创新，树立FinTech的国际核心地位。　　新加坡明确提出建立智慧金融中心。而英国2014年即明确提出激励金融创新的创新项目(Project Innovation)。　　2015年，英国政府科学办公室基于财政部和其他政府机构的工作，发布了《金融科技的前途》的，该对金融科技进行了系统的研究，并成为英国政府首席科学顾问Mark Walport向政府建言的重要内容。该报告指出，&科技业和金融业是英国最有价值的资产之一，两个行业都是得以让英国支撑经济和国家繁荣的关键。科技和金融是相辅相成的，正在迅速大发展的金融业有赖于以科技为基础的研究和发展&，&英国政府希望强化其在发展的金融科技领域的世界领先地位，成为全球的金融创新中心。&　　二是，监管沙箱，是两国发力科技创新的大战略下，力求让创新类金融机构更好地支持创新的适应性变革。　　两国皆力求抓住新一轮科技创新的机遇，新加坡明确提出建立&智慧国家&。　　英国则在近二十年中，将科学与创新列为英国长期经济战略的核心，并成立了新的商务、创新与技能部，倡导&向上竞争&，即通过科学、技术创新将英国产业改造为高附加值知识密集型产业，形成世界领先优势。　　但英国似乎并没有更好地抓住本轮科技创新的浪潮。英国国内有一种典型的担忧是：新兴的科技巨头GAFA(google、amazon、facebook、apple)，均不在英国，英国并没有成为创新的引领国。英国包括各国，对此心存恐慌和压力，希冀在新一轮产业和技术升级中，重拾竞争优势。　　但英国传统金融主导的金融体系，并不能给予科技创新机构足够的支持。而且次贷危机后，受困于银行增长及利润大幅下滑、风险敞口加大和资产质量下滑的压力、以及监管新政，进一步降低了传统金融机构对中小企业的服务能力。　　新兴的金融科技类公司，错位服务于长尾用户，让英国看到了希望。2014年，英国领世界之先，将债权类P2P、股权众筹等新兴金融，划为&替代性金融&(alternative finance)，明确予以支持，甚至政府对中小企业的一些财政支持资金也通过上述渠道市场化运行，并鼓励替代性金融与传统金融的融合发展，以促进传统金融机构的改革。　　三是，监管沙箱的提出，可视为次贷危机后，两国政府对严格的监管制度的一种纠偏。　　2007年的国际金融危机爆发，既是金融体系内部矛盾的一种爆发，也是对金融监管有效性的质疑。危机后，国际金融监管组织对危机中爆发的问题，进行了大刀阔斧的改革，从危机前的&轻触式监管&走向严格监管。　　但要推行上述国策，两国皆意识到，现行的监管制度可能不利于创新。　　2016年，新加坡金管局发布的《Fintech监管沙箱指南》中指出，&推动创新一个智能金融中心的关键，在于有利于科技创新和技术使用的监管环境&，&但在一个监管要求相对不清晰的环境下，无法判断一个新的金融产品、服务或流程是否符合法律和监管要求，一些金融机构或许宁可谨慎行事，也不选择从事方案开发。这不是我们想要的结果。因为或许因此，一些有前途的创新被扼杀，或许也会导致机会的错失。&　　英国亦在《金融科技的前途》中提出，&有效的金融监管对于英国金融服务业和FinTech的未来至关重要&，&金融监管被认为越来越具有综合性和侵入性&，&但监管的复杂性或许要付出代价，金融具有严格而详细的被监管要求，这可能会阻碍在新金融产品方面的创新&。　　既能鼓励创新，又能有效控制风险，这是两国引入&监管沙箱&的原因。　　四、两国对FinTech意义的评估　　英国的官方观点：　　1、从消费者利益出发，创新是有效竞争的强大推动力。希望支持可以真正改善消费者生活的、突破性的创新(disruptive innovation)，以促进竞争。FCA的职责之一即为：是促进有效竞争，确保相关市场正常运作。　　2、当前金融的一波创新潮，其主要推动力是数字技术的引用。预计金融科技将成为一个重要创新来源。但也不排除其他形式的创新，包括商业模式、产品、服务、流程等。　　3、英国的FinTech行业每年产生约200亿英镑的收入，其中破坏性创新占36亿英镑。近半数前景广阔的&突破性&FinTech初创企业在英国。　　4、为保持在欧洲的FinTech中心地位，FCA必须确保，在一个适当的监管框架下，打造一个有吸引力的市场。　　5、对于英格兰银行行长Mark Carney2016nian6yue公开表示，金融科技席卷全球无疑是一场金融革命，它对人民的影响不亚于一场民主革命。　　新加坡金管局的观点：　　1、新加坡希望成打造一个智慧金融中心，而成功的关键是打造一个有利于科技创新和技术应用的监管环境。这对于新加坡打造智慧国家、改善民众生活十分重要。　　2、将新加坡改造成为一个智慧金融中心的关键推动力是有利于技术创新和安全使用的监管环境。　　五、监管沙箱创设的目的　　英国金融行为监管局(FCA)的目的：　　1、减少创新业务进入市场的时间和成本。监管者不确定性强延迟了创新时间，据FCA测算，这种不确定性会让创新业务时间延后1/3，增加的成本将达到产品生命周期收入的8%。　　2、减少创新企业融资障碍。关键增长阶段的监管不确定性，将影响创新企业的估值，且更难获得融资支持。FCA测算，由于监管不确定性，创新型企业的估值大约会降低15%，很多企业无法实现融资。　　3、促进更多创新产品进入市场。由于监管不确定性，一些创新被抛弃或未被测试。　　4、沙箱的方式，可以为金融消费者带来更好的体验，包括增加产品种类和服务，降低成本，提高金融的可得性。　　5、监管沙箱可以增加FCA与创新者的合作，确保新产品和服务进入大众市场前，有更适当的消费者保护措施。　　6、旨在测试新方案。将谨慎评估消费者面对的风险，并采取适当的限制条件，这些限制条件尽管将有损沙箱灵活性，但是非常必要的。　　新加坡金管局(MAS)目的：　　1、监管沙箱下，金融机构可以在非授牌情况下，在符合一定要求下，对其创新进行测试。　　2、监管要求相对不清晰的环境下，创新者将无法判断一个新金融产品、服务或流程是否符合法律和监管要求，一些金融机构或许宁可谨慎行事，也不选择从事方案开发，或者一些有前途的创新被扼杀。这不是金管局想要的结果。　　3、沙箱可以为FinTech方案的实验创造一个安全的环境，沙箱无法消除所有风险，但可让失败后果相对可控，且对消费者和金融希望的稳定性影响有限。　　六、英国对金融监管的重新思考　　FCA:　　1、明确提出应打造一个适应性强的监管体系(an adaptable regulatory system)。　　2、监管体系和创新的关系必须是双向的(be two-way)：一方面，监管者需要帮助创新者掌握不断变化的监管要求；另一方面，监管者也必须找到保持监管跟上最新创新趋势的方式。　　3、双向性可能意味着监管需要改变要求，这种要求是&为了消费者的利益而培育创新&。　　4、构造适应性强的监管体系时指出，规则变化、个别指导和豁免在应对这一挑战时都能发挥作用。　　5、首提&监管科技(RegTech)&，即：能促进监管执行的新技术，它有助于公司用一种更低成本和更简易的方式执行监管规定，并因而获益和发展。　　6、强调沟通的作用：无论搭建创新中心，还是监管沙箱，FCA意在积极与创新机构沟通，以更好得理解与创新相关的问题和机会，并判断哪些领域的监管规则应该改变以支持创新。　　在FCA的文件中，反复提及与创新企业和学研类机构等合作(work with)，也多次提及创新企业与监管机构之间加强沟通的重要性，以及持续对话的重要性。　　七、两国监管沙箱的不同　　两国发布的目的皆在支持金融创新，但范畴不同。新加坡锁定为金融科技领域的创新，而英国的范畴要广得多。　　日，新加坡发布了《金融科技监管沙箱指南》的征求意见稿，该意见稿明确支持范畴为FinTech领域，以求在金融科技快速演化的大背景下，提供一种响应式、前瞻式的监管方式。其认为，&沙箱&监管方式，可以为FinTech方案的实验创造一个安全有益的环境，而实验带来的失败后果也相对可控。　　英国的支持范畴要广得多，其意在聚焦&真正的、颠覆性的&金融创新，它包括但不限于FinTech领域。对于何为&颠覆性&，英国FCA在征询市场意见后，市场人士集中反馈了三点：一是，多数创新代表了一种进化或者增量变化，仅限&颠覆性&似乎不妥；二是，所谓颠覆性，应是一个能颠覆现有流程或市场的创新；三是，判断的核心标准应该是创新有益于消费者。　　在采纳意见后，FCA修订了对支持的创新的界定，其在《反馈声明》中表示，将&很难用一个通用的方式定义创新&，&希望采取包容性的方式定义创新&，但明确提出其底限是&不会向不符合消费者或公众利益的创新提供支持，这包括哪些意在规避财务或监管责任的创新&。　　八、两国值得关注的建设逻辑：生态系统思维　　无论英国，还是新加坡，均在政府文件和执行理念中，明确提出了生态系统的概念。意在构建一个富有竞争力的生态环境，而非仅仅是孤岛式的、简单的财政和其他政策优惠措施。　　两国均非孤立推出监管沙箱，此仅为其鼓励创新的系统战略的一部分，即监管变革部分。　　监管沙箱是英国鼓励金融创新的&创新项目&的组成之一，同样，也是新加坡智慧金融中心建设的施政举措之一。　　九、监管沙箱的适用标准　　FCA:　　不限定企业规模、适用新兴科技创新机构及传统金融机构、无论金融还是非金融类机构皆可。　　1、创新旨在支持金融服务业的改良；　　2、是真正的创新：具有突破性或显著不同，独立专家的评估。　　3、消费者利益：创新是否能为消费者带来切实的好处；比如降低了价格或提高了服务品质，或者有助于缓释消费者面对的风险。　　4、沙箱的必要性：测试的目的是什么，是否有测试的真正需求。比如，企业在于FCA接洽时无企业替代途径，或不易适应现有对监管框架。　　5、资源投入：企业是否在开发新方案、理解适用的法规并降低风险方面，投入了适当的资源，并了解他们的义务。　　MAS:　　1、FinTech方案必须是技术创新或以创新方式运用。　　2、FinTech方案可以解决重大问题或是为消费者、行业带来益处。　　3、申请人在进入&沙箱&后有意愿及能力在更大范围内实施FinTech方案。　　4、意见稿明确界定了沙箱的测试场景和结果，申请人需要基于时间表向新加坡金管局汇报测试进程。　　5、为了保证沙箱的有效执行，同时足以保护消费者的利益、保证行业的安全和健康，意见稿还界定了适当的边界条件。　　6、FinTech解决方案所衍生的可预见性风险会被评估并弱化。　　十、监管沙箱的监管方式　　FCA　　在英国，所有从事金融业务的机构都必须取得监管的授权。　　(1)向非持牌金融机构：设置一个定制的授权流程，发放限制性金融牌照(restricted authorisation)，在限定条件下，测试其新产品或服务，直到当公司能满足所有监管要求时，限制条件才会被取消。　　(2)向已持牌金融机构及其外包服务商：　　一是，出具&无强制行动函&(No Enforcement Action Letters)，即在创新方案没有明显违反FCA线性规定的情况下，FCA向企业出具该函，承诺在监管沙箱测试阶段不会采取强制措施。但FCA也强调，其依然会保留在关闭实验的权利。并认为无强仅仅能解决FCA执法行动的风险，但企业依然要承担对客户应尽的责任。　　二是，进行&个别指导&(Individual Guidance)。在企业具备适当且与创新相关的清晰的请求时，创新中心将为提出请求的企业就FCA的规则或其他监管要求提供单独指导，解释与创新有关的可适用规则。　　三是，豁免。当测试无法满足现有规定，且符合FCA豁免范畴的，可以为创新公司提供豁免。但根据法律，FCA的豁免范围非常有限。　　十一、监管沙箱的运作流程　　FCA　　1、企业提出&监管沙箱&申请；　　2、FCA评估其是否符合对消费者有益的创新的标准；　　3、FCA与企业共同确定该企业适用的&监管沙箱&方案，并确定消费者保护措施。　　4、开始测试　　5、FCA对测试进行监督，并根据第三步达成的一致，企业与FCA保持接洽。　　6、公司提交测试效果报告，FCA完成评估。　　7、如果测试通过，公司决定是否提交新的提议，并经FCA认可后，推向市场。　　十二、沙箱测试的消费者保护措施　　FCA:　　1、在测试中，公司只能向那些统一参加测试的消费者提供新测试，且消费者需要被告知参与测试存在的潜在风险和可选择的补偿；　　2、FCA同意在个案基础上，对于测试活动进行适当披露、保护和补偿。　　3、参与测试的消费者拥有与普通金融消费者一样的法定权益。　　4、承担沙箱测试的企业，需要有足够的财力承担消费者的赔偿或补偿。　　对于上述措施，FCA倾向采用上述第二种，理由是该方法保证了在设定客户保护措施方面的灵活性。　　十三、FCA的虚拟沙箱和伞型沙箱　　在监管沙箱之外，借用很多大企业在虚拟环境中测试技术的方法，FCA提出了由行业自发建立&虚拟沙箱&或伞型沙箱的建议，鼓励行业共同行动。　　1、虚拟沙箱　　虚拟沙箱是以为基础的一种解决方案，FCA鼓励由行业自发建立。即企业在不进入真实环境的情况下，利用公共数据、其他公司通过虚拟沙箱提供的数据，来进行测试。好处是，因为虚拟，所以没有消费者利益受损的风险，也不会对金融系统造成任何伤害。　　而且，在虚拟沙箱中的测试，无需FCA授权，所有的创新者都可以进行尝试。FCA也可以在不违背相关法案的情况下，提供相关数据支持。　　2、伞型沙箱　　鼓励行业建立一家非营利性公司，作为伞型沙箱。未取得FCA授权的公司可以在该伞型公司的保护下，作为指定代表提供金融服务。但该伞型公司需要得到FCA的相应的有限授权并被监管。　　选择伞型沙箱，因为需要取得授权，故有时间成本，但对创新者来说，它会比其他有条件的授权更快更简单。　　但该方案下，依然有诸多限制，并非所有受监管的活动都可以通过伞型沙箱来进行，也并非所有的创新企业都可以适用伞型沙箱。例如，制定代表制度不适用于保险成效和投资管理，其需要取得有限授权。　　十四、监管沙箱对监管资源的挑战　　监管沙箱最大的挑战，是对监管的挑战。这些挑战包括：清晰且科学的监管理念、监管制度的弹性、与市场沟通的能力、监管人员的监管意愿和专业性等。　　1、监管沙箱的实施需要完备清晰的授权或许可的金融监管体系。一方面便于公司找到对应的监管机构，另一方面有利于防止监管套利行为、或创新者不能被公平对待。　　2、清晰的监管理念。这些理念包括：以消费者获益为根本、以更有效地促进公平竞争从而使金融资源最优配置为核心、与市场保持平等顺畅的沟通、动态评估监管的有效性并予以调整等。　　3、需要监管者的专业性。包括对于金融创新有足够的认知、鉴别、前瞻判断能力。以在监管资源有限的情况下，判断该鼓励和支持哪些创新测试。能搭建&一司一盒&的沙箱方案，并完成后期监控与评定。　　4、监管者的监管意愿。&促进真正的创新&的监管意愿，是监管沙箱的出发点和成功的关键，监管者必须足够清晰，且能够有效执行。　　5、监管者与市场沟通的能力。平等、友善的对话和倾听，是监管者能更好地了解创新、并制定相适应的监管制度的前提。　　6、需确保标准和执行的透明度。确保沙箱筛选制度的透明度，是取得市场可信、防止监管寻租的关键。　　7、监管者需要与市场建立良好的信任关系。创新者可能担心监管者在了解了他们的创新方案后，如果不在监管者认可的范畴，会对他们采取不利的措施，从而不敢进行沙箱测试，监管者需要能打消创新者的顾虑。　　8、需要增加相适应的监管资源。包括资金、增加更懂创新的专业监管人员。是否有足够的监管资源投入，将直接决定监管沙箱制度能否取得更大成效和成功。　　9、监管者需要判断：沙箱需要投入的监管成本与其测试成功的收益平衡。对于创新者这需要监管者有能力做出预测和平衡。　　十五、监管沙箱的局限性和弊端　　1、需要公司有能力支付一定的测试成本。包括申请测试前的准备成本、专业的对接人员、对消费者保护的财务支持能力、测试过程中被FCA监督的成本及向其定期汇报的成本。这些可能让初创类机构无力负担。　　2、测试效果的准确性可能受影响。监管沙盒是一种&有限授权&测试，测试条件的约束，且需要提前让消费者知晓并自主决定参与测试，这些都可能对测试结果造成影响，从而影响对创新、需要进行的监管规则调整的准确判断。因此，沙盒测试不能完全作为真实市场效果判断的全部依据。　　3、可能产生新的不公平竞争。监管沙盒的有限授权测试条款需要&一司一策&，单独定制；时间对于创新很关键，但沙盒递交申请的时间是分批进行的，选择哪些公司取得测试授权，取决于监管者的主观判断。这些问题，可能产生新的不公平竞争，也可能让部分创新丧失最佳的测试机会。　　4、监管资源的限制，可能影响支持创新的力度。FCA需要在不违背规定的情况下进行探索，比如FCA能够行使的豁免权是有限的。而且FCA需要和英国审慎监管局进行工作协调，并取得其认同，这会影响监管政策调整的弹性空间。　　十六、对中国的建议　　1、中国应建立清晰的FinTech金融发展战略。并输出中国在某些引领已经领先的金融科技能力，同时在关键的新兴领域，取得国际标准制定主导权。　　金融科技方兴未艾，将对世界金融生态产生深远影响，基于此共识，英国、新加坡等已将支持金融科技的发展定为国策，以求在Fintech领取得国际金融主导权，并重振国际金融中心地位。如果金融科技是一种趋势，则错失此轮引领，将错失新一轮金融变革中的国际地位和规则主导权。但反之，即使其最终不能发挥预期的作用，支持和鼓励创新，亦可促进国内有效竞争，并促进国内金融业的发展。　　2、国家应致力于创造公平的竞争环境，一视同仁，鼓励真正的金融创新。　　首先，不应以群划分，分为传统金融、新兴的互联网类机构从事的金融；其次，不应按资本属性，分为国资、民资等。所有从事法律属性相同的金融活动的市场主体，应适用同样的法律与监管规则，他们不应有金融活动法律属性之外的其他标签，也不应在业务准入等方面差别对待。　　国家应引导所有金融从业主体，进行有益于服务实体经济、增加公民福祉的金融创新。　　国家也应鼓励科技与金融的融合生长，鼓励金融机构和金融科技服务公司的合作。　　国家应成为公平竞争的主导者，应促进各市场主体的公平竞争。只有竞争，才能激活国有金融创新活力，进一步推进国有金融改革，更好地服务于中国新一轮的改革需求。　　3、针对监管者第一时间判断创新存在困难的问题，研究监管沙箱的适用性，探讨创建&在风险可控的前提下测试金融创新&的监管工具。　　在这种创新的监管工具下，对金融创新的有条件测试，不应被视为取得监管许可或背书。　　在构建的过程中，需要防止变成&黑箱&、&暗箱&，规则应该清晰透明，并有适当的信息披露。　　4、增加金融监管的前瞻性和适应性，建议在金融监管改革之际，深入研究如何提高中国金融监管的有效性。　　国际监管研究表明，监管体系会对经济增长、金融发展、稳定性、信贷资源分配、甚至腐败产生重大影响。构建有效的金融监管体系，影响力将不仅止于金融领域。　　当前，金融机构竞争加剧、金融产品创新与迭代加速、金融机构日益国际化、金融产品设计跨界化等，将对监管构成新的挑战，并会扩大金融监管的滞后性，进而容易出现监管缺位、监管失效等。　　上述背景下，需要金融监管者改变轻&事前&监管，重&事中事后&监管的思维。监管者&具有前瞻性思维&，在一个创新频出的金融时代，尤为重要。　　同时，监管规则也需要在保持稳定性的同时，增加适应性和弹性空间。在创新频出的领域，规则应该有&有效期&。能够根据技术、居民收入、市场变化等，有定期调整的空间。　　应发挥独立研究者、独立智库、金融机构和监管者一起深入研究的作用，增加非正式对话，对提高监管有效性进行科学的论证。　　5、应树立清晰的监管底层逻辑和监管目标，并向市场清晰传达。　　金融监管的目的是什么？不同的国家答案不同。在维护金融稳定、防范系统性风险、保护消费者利益之外，监管的目标中，是否应该增加促进金融机构公平竞争、鼓励有益于社会和消费者的金融创新？而具体到保护消费者，它的应有之义又应是什么？这些都应该籍金融监管改革之际，有清晰的论证和考量。　　监管者在采取监管行动时，底层逻辑应保持一致、并向市场明确传达。不应让市场有&今天松、明天紧；今天向左、明天向右&的紊乱，增加政策揣测成本。　　在经历初期的野蛮式发展后，对互联网金融进行清理整顿是必要的。但不应&一刀切&。　　整顿的目的，应是为真正的金融创新营造良好的发展环境，但同时又不要对创新造成抑制。监管者应向市场清晰地传达其监管逻辑，有效的沟通能减少市场对决策的误判，并减少监管规则执行中的博弈，提高监管执行效果。　　6、监管应保持权威与独立性，同时又要有适当的问责，防止监管机构的腐败、官僚化、不作为等。　　谁来监管监管者？是自政府监管体制诞生之初，就一直存在的问题。　　一个缺少问责的体系，容易滋生监管腐败、监管权力滥用、官僚化、不作为和监管失效。　　问责的前提，是清晰的监管角色定位，与之匹配的职责与权力分配，执行的资源保障，且监管者具有独立性。　　另外，除了机构问责外，对监管组织的个人管理也应到位。任何组织里，都经常存在某些人欠缺个人责任。在金融监管机构中，个体责任与问责的缺失，可能放大为整个市场的危机。个体责任是影响有效监管的重要因素。　　7、在金融机构与科技大量融合之际，监管应探讨更多运用科技手段进行监管，提高监管效率，降低机构的合规成本。　　探讨监管技术革新，更时时地抓取有关前瞻性风险判断的相关数据，建立有效的智能分析模型，提高数据的分析能力，减少人工报送的数据干扰，提升监管有效性。　　8、监管者应有持续学习的资源保障、补充专业人员，提高监管者的责任感，防止监管俘获。　　一支优秀的监管队伍，需要有主动监管的意愿和监管能力、监管执行的资源支持，应注重队伍建设和监管机构文化建设。它的重要性，不逊于监管规制、监管功能和监管机构的调整。　　构建良好的监管组织生态，应与金融市场生态建设同步。　　9、应建立良好的监管与被监管之间的沟通机制。监管存在的意义是维护金融体系的活力和稳定运行，监管与被监管机构之间不是对立关系，是一种协作关系。　　监管的有效执行，需要监管者与被监管对象之间建立良好的协作，以减少博弈成本，减少信息不对称成本。对立、缺乏信任的监管关系，将大大提高监管执行成本，降低监管有效性。　　良好的沟通机制，维护公平竞争，是树立监管者权威，减少监管执行中不确定性的关键。　　监管者有必要降低因政策的不确定性而增加市场主体的业务发展成本。　　在市场能有效发挥自我约束的地方，监管者应该退出。监管者不是市场主体的管理者，而是市场规则的制定和维护者，它不应取代市场主体独立的决策权。　　10、要鼓励创新，同时也要看到金融领域激励过度、激励短期化与风险滞后性的存在，可能让金融创新的风险放大。应当建立适当的激励约束机制。　　新金融科技的创新者，可能因为强调技术，而忽视金融巨大的负外部性风险。　　也可能因为不当的激励，而在白热化的竞争中，忽视或无法平衡风险。在金融业，&只要舞会没有结束，舞蹈就要继续&的风险无奈，并不少见。它并非因为管理层对风险缺乏认识，而是因为高管无力承担的决策风险，或股东压力。　　监管者应倡导金融界建立科学的激励机制，并引导市场有序竞争。　　背景专栏一：英国的金融科技(FinTech)战略　　英国首相委托政府首席科学顾问牵头，对塑造金融科技领域的技术、推动者和壁垒进行审查，并于2015年3月完成了《金融科技的前途》的报告。以下内容摘录自该份报告。　　1、政府如何看待FinTech　　【基本认识】　　像任何技术一样，金融科技没有好坏之分，当用于特殊用途时，它可能是一把双刃剑。　　金融科技以颠覆传统金融模式和企业的形式整合了金融和科技，向企业和消费者提供了一系列新服务。来自金融科技领域的创新为金融业带来了巨大的变革能量。与此同时，它也带来了必须尽可能预见、防范并管理的新风险。　　这依然是个年轻且处于发展中的行业。在面对世界其他国家的竞争时，英国需要努力确保其地位这个创新且快速发展的行业也存在固有的风险。关于数据隐私、对于人员和工作场所的影响、消费者的风险承担、数字货币去中心化对货币政策的影响，都是需要政府、企业、学术机构合作解决的一些挑战。　　【技术】　　技术提供了改变金融服务业的可能。　　在金融服务业，问题不是将会发明出什么新技术来改变行业，而是政府、业界和监管机构将如何以一种造福消费者、企业和金融业的方式实施并使用科技创新。这些技术所带来的潜在社会和经济影响不会取决于技术本身，而取决于企业和其他机构将这些技术用于何种用途。政府和监管者的主要角色就是，推动技术的良性使用，防止被恶意使用。　　新的商业模式很可能会颠覆现有模式并重新定义金融业务。　　【工作、人员和政策】　　金融科技的经济潜力非常大。尽管有很多潜在益处，但也有很多风险，不仅对于个人和企业，对决策者也是。　　已经发现其益处和风险，重点关注工作场所、、金融包容性、区域和行业政策的影响，以及对货币政策的影响。　　除了创造新的就业机会外，金融科技也有取代金融业现有职位的可能。因此做好失业人员的就业引导非常重要。　　有着重要而广泛的角色，同时也面临巨大挑战。　　其他重要的政策挑战包括隐私和安全。　　【商业模式】　　金融科技对于商业模式的创新跟技术创新的影响一样大。软件和其他技术流程的进步让很多金融机构简化了运营，引入了新的商业模式。这将导致前中后台的体外化(脱媒)。技术还在改变客户行为，反之，客户行为也将导致商业模式和整个行业的重构。　　新技术让金融服务业向市场新进者敞开了大门。他们带来了新的商业模式，并促进了金融的包容性。但也带来了很大的风险。　　对政府的挑战是：在这个快速变化的环境下，以一种足以促进系统安全同时足以促进创新和增长的方式，为新企业的企业模式建立监管；为新的金融科技商业模式的发展、演示和试行，提供&实验室&，犹如制药业的临床试验。　　【全球化和英国金融科技】　　在过去的200年，英国定义、塑造并引领了全球金融业，且一直在金融服务创新中处于领头羊地位。英国在金融科技领域拥有巨大竞争优势，使其有机会在该领域引领全球。包括：伦敦作为世界金融领头羊的地位、世界级的科学基地、最优时区、商业友好型立法和监管、英语是国际商务语言。　　但也要看到，还有一些没有很好协同的地方，在影响这一目标的实现：英国学术界、投资界和企业的联系一直很弱；金融科技的高速发展让监管机构很难跟上变化，以实现系统性监管与创新和改善的平衡。　　建议：把英国啊发展为金融科技创新团体的全球中心，吸引创新机构前来英国，促进英国在全球金融创新方面拔得头筹。培育英国和金融融科技其他世界级中心的关系，如新加坡、孟买和旧金山。　　【监管科技：金融监管的未来】　　为了让英国成为全球金融科技的中心，建立有效且创新的监管体制非常重要。　　监管、创新和稳定之间，需要达成谨慎平衡。　　具有将金融科技作为改善监管流程工具的机会。金融科技具有用于监管与合规的潜力，使金融监管和报告更为透明有效&&创造新的监管技术机制。　　监管科技存在巨大的挑战，但也是一剂催化剂。　　【结论】　　金融科技的创新有可能完全颠覆金融服务业。它具有广泛的影响力，赋能消费者和企业方面潜力巨大。但也可能增大金融的排他性、为金融犯罪制造新机会、使货币政策的现有机制不稳定。　　英国的竞争优势和不断繁荣的金融科技业，意味着英国已经做好了在全球引领金融科技的准备，英国将获益颇丰。但如果该计划不成功，风险也会影响深远。最终，企业与监管者与研究者、创新者、企业家和投资者的有效合作，将决定英国金融服务业的未来。　　2、英国政府的目标：　　英国政府希望英国强化其在发展金融科技领域的世界领先地位，成为全球的金融创新中心。为实现这个目标。培育最好的投资环境、合理的税收系统、合适的监管框架以及为金融科技企业搭建最好的基础设施是必要的。　　英国将成为启动、成长和危机创新金融科技企业的首选之地。英国的环境将为其提供现金的学术、投资和设施，促进英国在新型数字方案方面保持领先水平。英国还将提供无与伦比的国际连接、能够平衡风险与创新的监管环境、为创新企业创造并提供最佳的条件。　　3、英国政府的角色定位：　　政府的角色是提供领导和催化&&企业和学术界在发展和实现新商业模式时必须发挥重要作用。监管者的关键是，确保既有的和新兴的风险被识别和有效管理。　　政府的清晰愿景，再加上稳定的政策环境将鼓励私营部门投资金融科技领域。　　4、政府关注的金融科技领域的关键技术：　　四个关键的技术进步和发展将让金融科技在近期及未来十年成为可能。　　(1)机器学习和认知计算(2)数字货币和区块链(3)分析、优化与融合(4)分布式系统、移动支付和点对点应用　　背景专栏二：英国的金融创新项目(Project Innovate)　　创新项目由FCA发起设立，旨在支持真正的金融创新。FCA的最初想法是支持那些具有突破性的(ground-breaking)创新，但征询意见后FCA修订了自己的想法，认为突破性创新的范畴太窄，无法囊括金融金融领域的大多数创新。故将创新中心的支持范畴扩大为具有显著改善的创新，它可以是一种全新的理念和想法，对现有产品和流程的全新的应用，或者是应用于金融服务的一种全新实践。　　FCA所支持的创新，不局限于FinTech领域，也不拘泥于企业类型，包括但不限于创新类或创业期的新兴金融服务机构、科技公司、传统金融机构等。　　1、2014年7月FCA就创新项目公开征求意见。征询的内容如下：　　(1)现有监管体制中哪些内容为创新企业造成了特殊困难？　　(2)你认为孵化器可以为小型创新机构提供什么实际帮助？　　(3)你认为建立一个创新中心有用吗？　　(4)我们应该使用什么标准集中我们的资源在&真正的、突破性的&创新上？　　(5)你们对于创新项目有任何其他反馈或建议吗？　　2、2014年10月，FCA正式推出创新项目，并为此设立创新中心(Innovation Hub)。　　3、创新中心的角色：　　是FCA和创新企业之间的沟通桥梁，也是创新项目的主要执行机构。致力于支持真正的金融创新，协助企业进入监管沙箱并获得有限许可申请，对创新进行测试。它有助于让FCA更好地掌握创新，也有助于让创新企业提高对监管的认知，并减少创新所面对的监管不适成本。　　4、服务的企业范畴：　　对企业没有特别限定，包括受监管的金融机构和非受监管的创新企业，且无论企业规模大小，但必须具有明显区别于现有存在的金融创新。　　5、创新中心提供的服务：　　(1)向非授权机构提供支持，以帮助其获得有限许可；　　(2)或向受监管的金融机构提供支持，以帮助其获得许可变更(Variation of Permission);　　(3)在企业进入&预申请&阶段后，分配给专门的&负责人&(Case Officer)，将与企业一起工作，参与组织&预申请&会议，确保企业理解授权流程以及FCA的期待，并担当主要联络人，确保企业提交一份高质量的授权申请。　　(4)企业取得有限授权后，在测试期内继续提供&授权后联系&(contact post-authorisation)，以确保企业有效理解和执行规则，并提供相关的支持。　　6、创新中心成功的关键：　　(1)帮助企业了解监管规定，有能力回答企业面对的各种监管问题的咨询。　　(2)识别影响金融创新的现有监管规定，并提出修订的建议。　　(3)识别创新。　　7、创新中心迄今成效与市场反馈：　　截止2015年11月，已经帮助175家创新企业，5家新企业已经获得授权。在第一年之后的八个月，这一数字增加至近300家。　　某FinTech企业2015年7月在推特上留言：&创新中心培育创新！我们就是活生生的证据。永远感恩。&　　2015年政府科学办公室在《FinTech的前途》报告中称：&一个非常好的典型就是FCA发起的&创新中心&。&　　FCA2015年的自我评价，&我们认为其实施的钱九个月是成功的&。（来源：未央网；文/杜艳）
&&&&中国电子商务研究中心启动“跨境网购消费者权益保护课题研究”(详情)，采用平台调研、园区调研、用户调查、平台评测、“神秘买家”抽查、政策研究、桌面研究等调研方法，对三类全国跨境进口电商平台开展调查：1）电商巨头设立的跨境电商平台，如亚马逊海外购、天猫国际、淘宝全球购、唯品国际、京东全球购、聚美极速免税店、国美海外购、苏宁易购海外购等；2）独立运营综合型跨境进口电商，如网易考拉海购、洋码头、丰趣海淘、寺库、走秀网、小红书、达令、波罗蜜、冰帆海淘、摩西、hai360海外购、西集网、86mall等；3）垂直型跨境进口电商平台，如蜜芽、宝宝树(美囤妈妈)、宝贝格子、孩子王、美美箱等。成果将形成国内首份《2017年度跨境网购消费者权益保护报告》，除供有关部门出台相应监管措施决策参考外，还将于明年315前通过全国媒体向全社会发布。
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　　北京时间日，京东与美丽联合集团共同宣布，将成立一家全新的合资公司。合资公司将专注于运营微信社交生态中的电商平台，为消费者提供更丰富的商品选择，探索并引领社交电商领域的模式创新。　　继2017...
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