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某大型物流公司大BOSS体验极客修 上门维修成办公族首选
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《某大型物流公司大BOSS体验极客修 上门维修成办公族首选》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《某大型物流公司大BOSS体验极客修 上门维修成办公族首选》 精选一近年来，智能手机的革新和发展使得其在商务办公领域的作用逐渐凸显，成为商务人士办公必不可少的工具。据中关村在线2017上半年相关报告的数据显示，2017上半年中国手机市场共有106家厂商参与竞争，华为以14.44%的关注比例成为用户关注度最高的品牌。OPPO居亚军位，获得13.12%的关注比例。vivo以13.10%的关注比例紧随其后。苹果关注比例为11.95%，排在第四位。而位列前三的华为、OPPO、VIVO三大品牌手机用户的年龄段主要集中在19~35岁。苹果手机的用户则主要集中在29~35岁之间。由此可见，商务人群、办公族已然成为智能手机的主要用户群。手机上门维修服务向商务人群聚焦受此影响，近两年兴起的手机上门维修服务也逐渐成为办公族主要维修方式之一。有数据表明，每年最少有1.5亿部手机存在维修的需求。手机质量报告公布了十大质量受关注的手机，而影响这一排名的因素主要有手机续航能力、屏幕、系统不更新、死机、卡顿、按键失灵、数据接口接触不良、充电器质量、摄像头像素虚报、指纹识别失灵等一系列手机质量问题。这一现状表明手机维修的市场需求十分庞大。而线上预约线下维修这种服务模式恰恰是针对此市场需求的一种全新商业模式。商务人群、办公族作为智能手机的主要用户群体，也成为手机上门维修O2O服务的核心用户群。物流大佬体验极客修上门服务自2015年起，国内就陆续兴起了许多手机上门维修O2O服务平台，这些服务平台为广大的商务人群、办公族提供了极大便利。在众多新兴的手机维修020平台中，极客修是最具代表性的平台之一，拥有良好的用户口碑。极客修从用户下单到工程师接单再到提供维修服务，每一个步骤都力争完善用户体验，受到广大用户的一致好评，这些用户中也包括很多互联网领域的公司高层、影视界明星等。就在近日，极客修工程师就收到来自国内某大型物流公司大BOSS的订单，该BOSS正要开会时，手机屏幕失灵无法使用，于是选择在极客修平台上下单，工程师半小时到达公司，不到二十分钟修好手机，开个会的时间就把手机修好了，不仅没有影响当时的工作，更保证了接下来的行程安排。手机上门维修服务成为商务人士的首选和这位高层一样，许多商务人士事务繁忙，紧急情况下手机出现故障完全没有时间去专门的维修点进行维修，许多工作相关的数据、信息又都储存在手机中，而极客修这种O2O上门维修服务模式恰好解决了这个难题。当今社会，互联网事业高速发展，高效、优质、有保障是每个人追求的目标，尤其对于办公室上班族来说，在忙碌的工作中，节省时间成本、高品质的服务是他们最迫切的需求。手机上门维修服务模式正是集合了高效、优质、有保障这三个特点于一体，充分满足了广大商务人群的需求。这也是手机上门维修服务成为商务人士首选的原因之一。极客修联合大型互联网平台线上线下齐发力打造不一样的服务作为最早提供手机上门维修服务的平台之一，极客修通过核心城市自营维修中心，中小城市的模式，**增强了其服务区域的覆盖能力，如今已覆盖超过35个城市。以平台、技术搭建为核心运营点，重度优化保证了订单的承载能力，在工程师服务这块，极客学院对工程师团队建立了完善的培养机制，主要在服务意识、专业技能方面做深做透，真正做到以客户为中心，让用户体验到不一样的服务。目前极客修不仅赢得了广大消费者的认可，还成为中国平安、、及等知名，以及京东、阿里、国美、58、顺维修等大型互联网平台的优质服务提供商，并且通过高品质的服务，不断获得包括魅族、金立、朵唯等众多手机厂家的维修授权，其他手机厂家的授权工作也在积极推进中。未来，极客修会继续秉持以用户口碑为核心的服务理念，打造更加完善的手机维修服务体系，同时力争联合更多手机品牌商、B端企业及电商平台，给广大手机用户带来更优质的手机维修服务体验。更多信息可关注极客修公众号：jikekuai**u《某大型物流公司大BOSS体验极客修 上门维修成办公族首选》 精选二近年来，智能手机的革新和发展使得其在商务办公领域的作用逐渐凸显，成为商务人士办公必不可少的工具。据中关村在线2017上半年相关报告的数据显示，2017上半年中国手机市场共有106家厂商参与竞争，华为以14.44%的关注比例成为用户关注度最高的品牌。OPPO居亚军位，获得13.12%的关注比例。vivo以13.10%的关注比例紧随其后。苹果关注比例为11.95%，排在第四位。而位列前三的华为、OPPO、VIVO三大品牌手机用户的年龄段主要集中在19~35岁。苹果手机的用户则主要集中在29~35岁之间。由此可见，商务人群、办公族已然成为智能手机的主要用户群。手机上门维修服务向商务人群聚焦受此影响，近两年兴起的手机上门维修服务也逐渐成为办公族主要维修方式之一。有数据表明，每年最少有1.5亿部手机存在维修的需求。手机质量报告公布了十大质量受关注的手机排名，而影响这一排名的因素主要有手机续航能力、屏幕、系统不更新、死机、卡顿、按键失灵、数据接口接触不良、充电器质量、摄像头像素虚报、指纹识别失灵等一系列手机质量问题。这一现状表明手机维修的市场需求十分庞大。而线上预约线下维修这种O2O服务模式恰恰是针对此市场需求的一种全新商业模式。商务人群、办公族作为智能手机的主要用户群体，也成为手机上门维修O2O服务的核心用户群。物流大佬体验极客修上门服务自2015年起，国内就陆续兴起了许多手机上门维修O2O服务平台，这些服务平台为广大的商务人群、办公族提供了极大便利。在众多新兴的手机维修020平台中，极客修是最具代表性的平台之一，拥有良好的用户口碑。极客修从用户下单到工程师接单再到提供维修服务，每一个步骤都力争完善用户体验，受到广大用户的一致好评，这些用户中也包括很多互联网领域的公司高层、影视界明星等。就在近日，极客修工程师就收到来自国内某大型物流公司大BOSS的订单，该BOSS正要开会时，手机屏幕失灵无法使用，于是选择在极客修平台上下单，工程师半小时到达公司，不到二十分钟修好手机，开个会的时间就把手机修好了，不仅没有影响当时的工作，更保证了接下来的行程安排。手机上门维修服务成为商务人士的首选和这位高层一样，许多商务人士事务繁忙，紧急情况下手机出现故障完全没有时间去专门的维修点进行维修，许多工作相关的数据、信息又都储存在手机中，而极客修这种O2O上门维修服务模式恰好解决了这个难题。当今社会，互联网事业高速发展，高效、优质、有保障是每个人追求的目标，尤其对于办公室上班族来说，在忙碌的工作中，节省时间成本、高品质的服务是他们最迫切的需求。手机上门维修服务模式正是集合了高效、优质、有保障这三个特点于一体，充分满足了广大商务人群的需求。这也是手机上门维修服务成为商务人士首选的原因之一。极客修联合大型互联网平台线上线下齐发力打造不一样的服务作为最早提供手机上门维修服务的平台之一，极客修通过核心城市自营维修中心，中小城市合伙人的模式，**增强了其服务区域的覆盖能力，如今已覆盖超过35个城市。以平台、技术搭建为核心运营点，重度优化保证了订单的承载能力，在工程师服务这块，极客学院对工程师团队建立了完善的培养机制，主要在服务意识、专业技能方面做深做透，真正做到以客户为中心，让用户体验到不一样的服务。目前极客修不仅赢得了广大消费者的认可，还成为中国平安、中国人保、众及渤海等知名保险公司，以及京东、阿里、国美、58、顺维修等大型互联网平台的优质服务提供商，并且通过高品质的服务，不断获得包括魅族、金立、朵唯等众多手机厂家的维修授权，其他手机厂家的授权工作也在积极推进中。未来，极客修会继续秉持以用户口碑为核心的服务理念，打造更加完善的手机维修服务体系，同时力争联合更多手机品牌商、B端企业及电商平台，给广大手机用户带来更优质的手机维修服务体验。《某大型物流公司大BOSS体验极客修 上门维修成办公族首选》 精选三近年来，智能手机的革新和发展使得其在商务办公领域的作用逐渐凸显，成为商务人士办公必不可少的工具。据中关村在线2017上半年相关报告的数据显示，2017上半年中国手机市场共有106家厂商参与竞争，华为以14.44%的关注比例成为用户关注度最高的品牌。OPPO居亚军位，获得13.12%的关注比例。vivo以13.10%的关注比例紧随其后。苹果关注比例为11.95%，排在第四位。而位列前三的华为、OPPO、VIVO三大品牌手机用户的年龄段主要集中在19~35岁。苹果手机的用户则主要集中在29~35岁之间。由此可见，商务人群、办公族已然成为智能手机的主要用户群。手机上门维修服务向商务人群聚焦受此影响，近两年兴起的手机上门维修服务也逐渐成为办公族主要维修方式之一。有数据表明，每年最少有1.5亿部手机存在维修的需求。手机质量报告公布了十大质量受关注的手机排名，而影响这一排名的因素主要有手机续航能力、屏幕、系统不更新、死机、卡顿、按键失灵、数据接口接触不良、充电器质量、摄像头像素虚报、指纹识别失灵等一系列手机质量问题。这一现状表明手机维修的市场需求十分庞大。而线上预约线下维修这种O2O服务模式恰恰是针对此市场需求的一种全新商业模式。商务人群、办公族作为智能手机的主要用户群体，也成为手机上门维修O2O服务的核心用户群。物流大佬体验极客修上门服务自2015年起，国内就陆续兴起了许多手机上门维修O2O服务平台，这些服务平台为广大的商务人群、办公族提供了极大便利。在众多新兴的手机维修020平台中，极客修是最具代表性的平台之一，拥有良好的用户口碑。极客修从用户下单到工程师接单再到提供维修服务，每一个步骤都力争完善用户体验，受到广大用户的一致好评，这些用户中也包括很多互联网领域的公司高层、影视界明星等。就在近日，极客修工程师就收到来自国内某大型物流公司大BOSS的订单，该BOSS正要开会时，手机屏幕失灵无法使用，于是选择在极客修平台上下单，工程师半小时到达公司，不到二十分钟修好手机，开个会的时间就把手机修好了，不仅没有影响当时的工作，更保证了接下来的行程安排。手机上门维修服务成为商务人士的首选和这位高层一样，许多商务人士事务繁忙，紧急情况下手机出现故障完全没有时间去专门的维修点进行维修，许多工作相关的数据、信息又都储存在手机中，而极客修这种O2O上门维修服务模式恰好解决了这个难题。当今社会，互联网事业高速发展，高效、优质、有保障是每个人追求的目标，尤其对于办公室上班族来说，在忙碌的工作中，节省时间成本、高品质的服务是他们最迫切的需求。手机上门维修服务模式正是集合了高效、优质、有保障这三个特点于一体，充分满足了广大商务人群的需求。这也是手机上门维修服务成为商务人士首选的原因之一。极客修联合大型互联网平台线上线下齐发力打造不一样的服务作为最早提供手机上门维修服务的平台之一，极客修通过核心城市自营维修中心，中小城市合伙人的模式，**增强了其服务区域的覆盖能力，如今已覆盖超过35个城市。以平台、技术搭建为核心运营点，重度优化保证了订单的承载能力，在工程师服务这块，极客学院对工程师团队建立了完善的培养机制，主要在服务意识、专业技能方面做深做透，真正做到以客户为中心，让用户体验到不一样的服务。目前极客修不仅赢得了广大消费者的认可，还成为中国平安、中国人保、众安保险及渤海保险等知名保险公司，以及京东、阿里、国美、58、顺维修等大型互联网平台的优质服务提供商，并且通过高品质的服务，不断获得包括魅族、金立、朵唯等众多手机厂家的维修授权，其他手机厂家的授权工作也在积极推进中。未来，极客修会继续秉持以用户口碑为核心的服务理念，打造更加完善的手机维修服务体系，同时力争联合更多手机品牌商、B端企业及电商平台，给广大手机用户带来更优质的手机维修服务体验。《某大型物流公司大BOSS体验极客修 上门维修成办公族首选》 精选四曾康，趣搞机创始人。一位年轻且充满激情的梦想奋斗者。◆◆◆在大多数人传统的观念里，高中时期是人生的冲刺阶段。很多人都会埋头苦读，用尽全力拼搏三年，只为在高考中博取一次转变的机会。但也总有一些人，他们并不把高考当成命运的改变，他们早已为自己规划好了该走的路。这些人当中就有曾康。对于曾康来说，所有的存在即为合理。因为从小不富裕的家庭条件，让曾康和大多数同龄的孩子相比要早熟的很多。他也曾羡慕过那些家境优越、衣食无忧的同学们。也曾一度在想，为什么只有我的家庭那么差？从那时候开始，想要变有钱成了曾康心里的一枚种子。小学六年级的暑假，一部热播剧的出现，让年纪尚小的曾康那颗心里的种子日渐膨胀。这部电视剧的主人公叫沈万三，就是传说中那位富可敌国的明朝首富。也从那时候开始，曾康有了一个概念：也许你回收的某样别人觉得不值钱的东西却正有着他们发现不了的价值。他将沈万三视为偶像。他想既然原生家庭他无力改变，那就只好改变自己了。到了高中时期，为了摆脱每月少的窘境，也为了早日实现自己的愿望。曾康开始利用课余时间做起了小生意。他用身上有限的钱从批发市场拿了一些便宜的东西去售卖，通过赚差价的方式，慢慢收获了人生的第。也从这时候他对做生意开始有了了解。毕业后的曾康，除了继续利用空闲时间摆摊赚钱，还找了份工作。这份工作让曾康开始接触到了手机维修领域。从营业员开始做起，为了赚取更多的钱，他几乎每天都要工作二十多个小时，也因为这样的努力换来的是他年年都是销售冠军的称号。在手机行业呆久了，见过各种来买手机的人，也接触了很多来维修的客户，这来来往往的人群和每天发生的事情总在曾康的脑海中不停浮现。他发现手机维修行业这块的痛点与需求。曾康又有了新的想法。他开始为未来做规划。辞职后的曾康，开了人生的第一家门店，是一家手机维修店铺。店铺开业后，曾康却觉得少了点什么，除了日常的进货，好像并没有什么可以让他大展身手的机会。于是，他开始在校门口摆起了手机维修摊铺。生意做得很不错，很多来的学生都成了熟客。但是没做多久，因为城市规划，摊位被城管部门整顿了。通过之前的工作和摆摊与开店铺的这些经验，曾康发现，就目前的手机售后行业现象是非常混乱的。品牌的售后店，价格不光昂贵，人也很多，每次去的时候排队都要排很久，工作人员的态度也常常不是很友善。而私人的维修店铺配件以次充好、偷换零配件的事情也时常发生。这些都导致了用户的体验度差及信任度的下降。手机回收这一块差价更是离谱。他想，他要把手机维修行业这一块做到规模化、标准和透明。让大家不再面对手机维修行业的潜规则，能够放心的、随时随地的解决手机的各种问题。在2015年，曾康成立了一家公司。那时候互联网势头正猛，曾康决定走线下线上相结合的模式。当时想法很简单，就想以公司化模式去做，等成熟后再复制到全国。争取三年上市，两年内达到100万用户量。因为那时候对互联网领域的知识太过欠缺，野心又太大，定的目标并没有实现，他带领的团队走过很多弯路。甚至面临过仅差一步就是倒闭的危机。低谷期的时候，曾康说他没有其他想法，唯一的念头就是一直干，哪怕倾家荡产也要干下去。对他来说，入行之前本身就一无所有，现在也还年轻，就算为了一个目标干到一无所有也没有关系，只要不留遗憾就好。过早的社会经验，也让他看过了很多企业的大起大落，无论在什么境况下他都能保持着常态。他说：“当然，我不会就这么看着公司倒下去，我会极力避免用尽全力争取做到成功”。就这样他带领团队走出了最低谷这中间有很多小伙伴进来又有很多人离开在尝试了失败后，他们重新调整了模式。2016年6月份的时候，由曾康联手创办“趣天乐”手机服务平台，经过半年多的摸索，项目正式改名为“趣搞机”。这次众筹他将改变原有的模式，把失败的经验累积起来，走一条正确的路。这次他要带领团队走稳，也更想召集一群理想人士共同实现手机维修服务行业的大变革。关于趣搞机趣搞机是一个基于互联网的手机后服务品牌，主要业务包括手机维修、购机、回收和配件四大业务。旨在通过加盟+自营实体店的方式获得线上线下的快速发展。人群定位以在校大学生群体为主，同时兼顾大学城周边居民，后期将逐步拓展需求人群。趣搞机是一款手机“关心”平台，为手机提供各种服务。团队在每所高校都设立了专门的负责人，只要有人下单，就会有人负责上门取机和送机。也**缩短维修时间，并提高了服务质量，为客户带来真正的省时省钱。截止到今年10月，趣搞机服务范围已经扩大到20多所高校，月营业额达到，累计用户数据12万+。目前，趣搞机在巩固现有业务的同事，也在积极筹备合作模式。未来，公司将扩大现有加盟店和自营店数量，同时扩展更多城市。虽然现在手机已经趋向饱和，买卖手机被线下实体店或者线上店铺占领，但手机行业的机会在于手机的后服务市场。而这个市场目前正面临着演变和升级。趣搞机要做的就是提升服务，将市场参差不齐的店铺合并或取缔，让这个行业不光能挣到利润，更能实现口碑化。未来，曾康还想成立一个全球手机峰会，联合一群优秀的手机维修群体，共同发起这个行业的无限可能。“趣搞机”将于10月25日晚在聚募微信群内进行感兴趣的朋友可扫码添加客服进群畅聊点击“阅读全文”了解项目详情天有多黑，路有多长，我陪着你，直到功成名就，或者一败涂地。-END-《某大型物流公司大BOSS体验极客修 上门维修成办公族首选》 精选五调研 |
青川撰写 | 青川成立于2014年，从事互联网团险业务，属于较早开展这项业务的创业公司，主要为中小企业提供团体健康险、意外险等。 团险业务以团体为投保对象，企业是主要投保方，为员工提供医疗、养老等保障。美国医保体系以为主，企业团险是主要的组成部分，所以美国寿险公司团险业务发达。中国医保属于社保一部分，商业险中团险市场规模一直不大。但医保存在报销比例、保障范围的限制，所以越来越多公司为员工提供补充医疗、意外险作为福利。 此外，监管政策对团险业务发展也。2017年5月，财政部、税务总局、保监会联合下发《关于将商业健康试点政策推广到全国范围实施的通知》，员工个人或企业团体购买商业健康险，可以在一定额度内抵税，这项政策有望促进团险业务的发展。 所以团险是一个增量市场，补充医疗险作为企业吸引员工的一项福利，在一线城市创业公司中逐渐成为标配。 保险极客目前以北京为主要市场，客户已覆盖全国，服务了3100多家企业。未来，保险极客一方面会深耕北上广深一线城市市场，另一方面也会拓展其他二三线城市。目标客户方面，极客一线城市、成长性强的中小企业为切入点，以A轮以后的科技、、文创、服务型企业为主，做增量市场，避开与保险公司正面竞争，而后者主要服务大企业客群。 产品方面，保险极客有自己的精算师团队，具有一定的产品设计能力，在与时，也有一定的自主权。保险极客提供的产品包括意外险、重疾险、补充医疗险等，不但能向保险公司定制产品，同时也预先设置了多个标准化保障方案，方便商务团队营销。 核保环节，团险在反欺诈上本身就具有一定的优势，相比个险能够剔除一部分骗保的用户；团险本身聚焦的就是有相同特征的用户群，风险也相对稳定。所以客户投保时，保险极客主要关注投保企业的真实性、是否正常经营、背后员工是否真实，对企业本身不会设置过多的门槛。 理赔方面，传统通常只负责销售环节，理赔由保险公司处理，保险极客则承担了大部分协助理赔的服务职能。企业员工出险后发起申请，保险极客会协助用户快速理赔，通过保险公司绿色通道结算。近日，爱分析对保险极客联合创始人李硕进行了访谈。李硕曾任贝叶思咨询合伙人，高捷资本副总裁。在本次访谈中，李硕对保险极客业务现状、发展战略进行了阐述，现摘取部分访谈内容如下。目标用户是一线城市中小企业
爱分析：团险行业增长动力？ 李硕：大环境上用户对保险认知度高了，本身在快速发展。从员工福利上看，以前企业认为基础社保就够了，现在越来越重视人才吸引，希望通过提高福利保障的方式争夺高素质年轻人。 团险另一个特点是同一行业很多家都买了，就会成为行业的标配，后来的企业也要买。以前奔驰、宝马等大企业是这样，现在中小企业也有类似的趋势。 爱分析：如何定义中小企业？ 李硕：A轮左右的企业会开始考虑团险。我们看拉勾上的数据，A轮左右的企业一半会打上体检或者商业标签，到B轮、C轮会有60-70%，再往后基本就是标配了。 爱分析：企业客单价大约多少？ 李硕：主要跟企业的人数相关，平均来看企业一年保费规模在5万左右。 爱分析：以哪些行业的企业为主？ 李硕：科技类、金融类、文创类、服务类等比较重视人的企业，目前主要集中在一线城市。 爱分析：团险业务区域性还是行业性差异更明显？ 李硕：区域性和行业性都有，拿区域性来说，有的区域的企业更习惯打包的人力资源服务，有的更喜欢专业度高的分类供应商。拿行业性来说，传统制造业企业更关注风险转移，采购意外险、为主，新兴科技类企业则更关注员工福利和情感认可。 爱分析：是否会开拓存量市场？ 李硕：存量市场主要也是做这几个行业，传统的大企业、国企不是我们的目标客户。 爱分析：有计划开拓二三线城市？ 李硕：我们也在看这个市场，但现在能力还不能深入到。二三线城市也会有一些需求，我们能接触到的客户也会尽力满足。 去年我们验证了销售模式，今年把北京地区做到一定的量，明年会拓展到其他一线城市，然后才会慢慢去做二三线城市。定制产品，输出标品 爱分析：产品的保障范围？ 李硕：我们的标准产品都是套餐，包含意外、猝死、重大疾病等全面的保障，能够解决员工个人和家庭的。我们也有产品定制开发能力，能够根据企业个性需求定制方案。 爱分析：保险极客进程产品设计保险公司不怕赔付率过高？ 李硕：一方面我们的有专业的精算师团队，熟悉风险把控和产品设计规则。另一方面这需要长期的合作，通过事实的数据建立信任。随着合作的时间增加，越来越多的保险公司开始跟我们合作。 爱分析：合作的？ 李硕：现在合作的比较多，人保、平安、太保、泰康、阳光、新华、复星健康等主要保险公司都对接了。同时，与专业的健康险公司合作较深入，针对中小企业的需求，共同开发了一些比较创新的产品和方案。 爱分析：甄选客户的标准？ 李硕：我们主要把控一些更底层及核心的风险管控标准。保险基于大数法则，不论从风险识别还是从市场需求上来讲，我们都不会对企业的大小、人数等方面过多挑剔。 我们会通过一些简单的标准，比如看创始人背景，所处行业员工的工作性质——是经常外出还是写代码，员工平均年龄等来实现差异性风险管理，并尽可能多的为不同类型的客户提供解决方案。 爱分析：主要参考的维度？ 李硕：基本上向客户收集的就是年龄、行业、职业类别，我们自己也会从网上采集数据进行分析。中间会动态监测理赔数据。 爱分析：会通过健康管理的方式降低赔付率？ 李硕：我们试过，效果还不明显，很多健康管理产品难以有效落地，也不一定能真正帮助企业改善员工健康情况。我们主要在看到赔付情况后，分析赔付金额和疾病种类，为提供一些立竿见影的解决方案。 爱分析：产品设计有考虑体检数据、健康数据？ 李硕：我们现在也在结合体检数据做尝试，只要企业有意向，我们会配合他们做一些尝试，主要是根据体检信息提供针对性的。未来肯定也会采集健康数据，医疗健康服务的买单方，但现在能拿到的数据还不足以解决用户的痛点。 爱分析：团险产品创新体现在哪些层面？ 李硕：首先保险将来要跟健康结合，国外有一些对标，包括Clover Health、Oscar Health。其次尝试对人群筛选和定价，找到有需求但不会逆选择的人群，用比较好的、个性化的产品去打动他。爱分析：保险极客未来几年的发展战略是怎样的？ 李硕：我们面对的企业都属于高速成长行业，我们希望跟企业一块成长，我们有个客户去年一百多员工，今年增长到接近一千人。很多客户都面临着保障需求的快速增长和变化，我们希望深耕这类目标客户的福利，开发更个性化和动态化的方案帮客户解决成长中的问题。 之前我们也走了一些弯路，比如之前做场景化保障，现在不做了。做团险的创业公司现在已经开始分化了，很多做团险的公司现在在转做别的业务，但我们方向越来越明确，越来越专注。我们的目标用户也比较精准，剩下的就是坚定执行战略。目前最大的成本是人力 爱分析：保险极客成本结构是怎样的？ 李硕：80%是人力成本，此外还有一些市场活动成本。 爱分析：BD团队规模，是否需要不断增加？ 李硕：公司大部分是产品、技术和运营服务人员，BD人员1/3左右。整个团险的市场规模一直在扩大，我们也处于高速成长期，短期内BD对接仍然是企业最理想的选择。这就是2B业务的特点，所以我们也一直在衍进我们的销售、推广体系。 爱分析：销售流程是怎样的？ 李硕：我们把业务流程做了专业拆分，前端有做市场、导流的团队，有获取意向用户的团队，后面有商务跟单团队，整体效率能够**提高。 爱分析：会对获取的C端用户二次转化？ 李硕：目前我们推出了 “极客+”产品，让员工能在企业提供的保险方案上进行个性化配置，还可以把家人、子女加入保障方案。这不但优化的企业为员工的保障方式，还能对C端用户提供了简单快捷的转化途径。爱分析热文新龙榜新龙榜TOP125新金融TOP100 | 互联网金融TOP50
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【慧聪汽保设备工具网】随着今后法规的不断完善和市场的成熟，依互联网的优势，众多养车电商平台终会有一两家脱颖而出，带头挑战4S店的霸主地位。
在共享概念泛滥的情况下，汽车后市场养护也不可避免被卷了进去。靠着几台无人值守的自助洗车机，“共享洗车”宣称要变革整个洗车服务业。
这一幕似曾相识：O2O上门洗车服务火爆一时。但资本热潮退去之后，众多洗车平台开始关停倒闭。
洗牌后留下的汽车后市场维修保养电商，以标准化程度高的轮胎和机油等爆款产品切入，通过低价正品的方式直击消费者痛点，在与4S店和街边快修店的竞争中迅速打开市场，树立品牌，逐渐站稳脚跟。
经过数年的发展，汽车后市场养车电商开始殊途同归，纷纷打造属于自己的供应链体系，抢夺市场份额。
向上与品牌供应商合作，降低采购成本，向下自储和物流体系，提高货物周转率和运营能力，进一步压缩成本，以此赚取合理的利润。
虽然在汽车后市场维修养护领域，独立维修店尤其是电商平台的服务不断提高，开始对4S店发起冲击，但由于目前同质配件认证缺乏国家标准和第三方权威机构，暂时还无法打破4S店的垄断地位。
随着今后法规的不断完善和市场的成熟，依托互联网的优势，众多养车电商平台终会有一两家脱颖而出，带头挑战4S店的霸主地位。
哪些是爆品？
洗车、轮胎和机油。
据公安部交通管理局统计，截至2017年6月底，全国机动车保有量达2.05亿辆，其中以个人名义登记的小型载客汽车（私家车）达1.56亿辆，并呈现持续快速增长态势。
伴随着现有车辆车龄结构老化，超出厂商保修期的车辆比例增加，平均车龄变长，中国私家车的养护需求扩大，汽车后市场养护行业也将快速发展。艾瑞咨询预计，到2017年，中国汽车后市场养护行业市场规模将突破8000亿元。
但国内大多数车主对维修养护知识了解不多，汽车出保后常面临两难抉择：去4S店太贵，若去路边修车店又担心产品质量问题，价格也不透明，服务质量不高。
依托互联网尤其是移动互联网的普及，汽车后市场维修养护电商企业正在尝试解决用户的痛点。目前市场较为看好的是自营型汽车维修养护电商，如途虎养车、汽车超人等企业。
汽车超人董事长孙锋峰表示：“要通过互联网吸引客户，必须尽可能找到相对高频、标准化且容易出爆款的产品。”
在汽车维修保养市场上，洗车相对高频，轮胎的标准化程度高，就爆品来看，机油使用量非常大，市场认知度也高。这三个能够互联网化的产品是大多数自营汽车维修保养电商的首选，再辅以线下门店的配合，进行拓展。
“不能整个蛋糕都要，切蛋糕最好切的一块，然后围绕这块做大。”孙锋峰告诉记者，“汽车超人通过洗车、轮胎和机油三大块可以把整个体系建立起来，包括不断丰富线上网络平台的产品和服务，铺设更多的线下门店，完善全国性的仓储物流配送体系。”
以轮胎、机油等市场认知度较高的标准化产品与服务切入市场后，这些自营养车电商要树立品牌，关键在于质优价廉。
为此，途虎和汽车超人等电商选择的是打造自己的供应链体系。众多知名轮胎品牌和机油厂商等上游零部件供应商已和上述企业开展合作，后者直接拿货运至仓库或门店，省去中间分销流通环节，在保证品质的同时降低配件价格，解决用户痛点。
途虎养车创始人兼CEO陈敏透露，途虎线下投入远大于线上，“百分之七八十的投入都是在线下，其中一半投在仓储物流上”。
通过提供低价优质的正品配件及服务，自营型养车电商正在获取消费者信任，树立品牌，并形成较高的用户黏性。
艾瑞咨询的调研数据显示，截至2016年6月，途虎养车、汽车超人等电商的APP端独立用户比例均超过80％，重合度较低，反映出大多数车主习惯使用一种养护类APP，忠诚度较高。
陈敏则告诉记者，汽修行业有一定的专业门槛，“在这边维修保养后，如果服务好，价格也便宜，用户没有必要再去选择另外一家做比较，迁移成本太高。我们轮胎一年的复购率超过60％，用户忠诚度很高”。
而作为依托上汽集团的厂商自建电商，车享家希望打造后市场全产业链用车服务，也将产品供应链作为其中的关键一环进行建设。
不过在一开始，更多的汽车后市场维修养护电商并没有抓住这些主要矛盾。
在2014年前后的O2O（OnlinetoOffline,线上到线下）热潮中一拥而上，借资本之力主打上门服务，如上门洗车、保养等。在O2O概念和资本热炒下，上门服务养护不断烧钱，以低价来吸引用户，抢夺市场份额。
但随着“资本寒冬”的到来，上门服务模式重、成本高、用户黏性和转化率低等问题凸显。资本退出，补贴停止后，在2015年下半年，此类汽车后市场电商相继开始倒闭。日，曾为O2O汽车养护领域规模第一的博湃养车正式宣布停止服务，技师转入提供4S店技师上门保养服务的庞大上门保养。
当然，自营养车电商也属于线上平台与线下门店相结合的O2O模式，但其供应链建设是B2C（BusinesstoCustomer，企业到用户模式）或B2B（BusinesstoBusiness，企业到企业模式），上下游的把控相对更强，发展更稳。
要解决正品、低价的问题不止自己打造供应链一种方式。作为一个导流平台，乐车邦与4S店进行对接，消除对独立维修店配件及服务质量的担忧，同时通过整合闲置的4S店资源，为消费者提供较为优惠的价格。
但没有掌握供应链做整合导流，导流型养车电商与线下维修店的合作关系比较脆弱，需要发展更多元的业务来增强竞争力。
为何难挣钱
汽车后市场维修养护电商打造供应链看起来是一个的做法。
对消费者而言，线上平台与线下门店合作的形式，能在一定程度上改善在汽车维修保养时消费者的问题。一方面，价格实惠的正品配件解决用户痛点。另一方面，用户通过APP了解门店信息和评价，有更多选择余地，提高用户体验。
对独立维修店来说，加盟线上平台，在保证服务质量的前提下，可获得更多客户流量，带来更多收入和利润。
至于汽车维修保养电商平台本身，合作门店的模式让资产更轻，更容易进行区域扩张。但加盟合作对于线下门店的控制能力较弱，平台有必要对线下服务标准进行规范。
让利给消费者和线下门店之后，电商平台也希望盈利，但这并不容易。
过去独立维修店要赚钱，需做两件事：一是逃税漏税，二是看人出价。赚钱空间多是在灰色地带。而汽车维修养护电商平台规模化运营、集约化管理，平台灰色收入几乎没有。
“一般正规经营的终端维修是不赚钱的，所以平台拥有的下游维修店很少，以合作加盟为主。”罗兰贝格合伙人舒畅对记者坦言不是很看好维修电商的盈利，“今后汽车越来越多，越来越老，出保后维修的需求是存在的，但竞争也比较激烈，从正规运营角度来看的话，盈利性不一定那么好。”
从全球来看，很多汽车后市场维修的服务商以前是零部件批发商，在发展过程中延展到价值链下游，进入维修养护领域。在舒畅看来，目前从汽配入手来获取利润是更加短期可行的。途虎养车在2015年推出汽配龙，同年，汽车超人启动汽配超人平台，切入B2B汽配业务，车享家则背靠上汽的供应链。
但汽配要盈利其实绕不过自己打造供应链，打通上下游供应体系。
从事汽车配件B2B电商业务的诸葛修车网在2015年12月登陆，估值约60。好景不长，半年后财报出炉，公司在2015年是亏损6.4亿元，证券名也从“诸葛天下”被改为“ST诸葛”。今年1月，诸葛修车被收购，估值跌至1225万元，创始人祁庆失去公司控制权。
除了高额补贴带来巨大亏损外，诸葛修车做汽配是没有自己的供应链体系的，只是一个简单的交易服务平台。在中国汽车联网产品认证联盟秘书长朱伟华看来，“没有配件供应链支撑的社区连锁是100％的亏钱生意。”
无论是途虎、汽车超人这类自营型平台还是车享家这类车企自建的养护电商，都是在打造自己的汽配供应链。
汽车超人CEO郑超对记者表示，在获得优质正品的基础上，“希望获得好的价格，还得对供应链的价格结构或者产品结构进行优化”。
如果产品结构单一，自营汽车维修养护电商对于上游供应商的议价能力不强，“需要引进不同的品牌商，可以是在国际上做得很好，但国内并不强势的品牌，同时也要发掘国内的优质产品，平台也可以打造自己的品牌”。郑超告诉记者，“通过产品结构调整，供应链价格和利润结构都会比较合理。”
除了上游供应商直采省去中间分销成本外，通过自建仓储和物流并利用数据分析来提高运营效率，企业可以进一步降低成本。
在陈敏看来，那么多的仓库、供应商、门店，“核心还是运营，踏踏实实去做每一个细节的运营”。如今汽车维修服务虽然加入了互联网，还是一个传统连锁店的行业，不过互联网可以提升效率，包括客流数量、仓位分布、物流效率、产品门店管理、客户管理等各个方面。
“我们管理团队开会，就是‘速度、周转、速度、周转’。”陈敏笑言，“是一分钱一毛钱地抠，赚的每一分钱都是挤出来的。”
降成本之外，养车电商平台也积极地寻找更多收入来源。拓展深度保养、改装、、金融等非标准化的多元，在增强用户黏性的同时尝试更多的盈利方式。
此外，在打通供应体系、获取众多忠诚度高的用户之后，汽车养护电商分析用户数据，将来可能会生产和销售自有品牌的产品。
尚难颠覆4S店
J.D.Power今年7月发布的《2017中国汽车售后服务满意度研究SM（CSI）》报告发现，中国车主在保修期内就开始尝试非授权经销商的设施与服务。在受访的非授权经销商消费群体中，超过七成在过去一年里光顾过非授权经销商，平均消费2098元，接近其在授权经销商处2450元的消费金额。
随着汽车维修养护市场的发展，4S店的售后服务开始受到一定的冲击。J.D.Power中国区资深研究总监谢娟表示：“对经销商来说，夺取消费者忠诚度和钱包的战斗早已开始。新车质保也许依旧可以帮助授权经销商保持相对较高的到店率，却无法保证相应的消费金额及市场份额。”
但该报告指出，受访的拥车期为1年至4年的车主认为非授权经销商的总体服务“一般”，且对非授权经销商的服务评价随拥车期的加长而降低。
不少汽车维修养护电商早就开始在服务方面下功夫。多家接受记者采访的养车电商平台均表示，他们在服务标准化方面投入很大。
首先是要维修服务的标准化。途虎、汽车超人、车享家等企业都建立了自己的技术培训系统，提高技师的修理水平，同时也规范操作步骤和流程。
门店的货物陈列和卫生状况也有自己的标准和体系，平台会安排门店督导进行检查。陈敏告诉记者，途虎养车的星级服务店包括工厂店，要求有汽车进出，地板就要拖过，“不然半天下来，地板就脏的不得了”。
一位在汽车后市场维护养护从业十多年的资深人士考察过车享家，他对记者表示：“直营连锁最大的优势在于对消费者的服务体验，目前车享家的服务和4S店没有区别。”
即使独立维修店提供足够好的服务，但没有解决根本问题。现在大问题是同质配件的认证和信息匹配。在舒畅看来，配件信息不易统一，且很难和供应链体系相匹配。
日，交通运输部正式发布《交通运输部关于修改《机动车维修管理规定》的决定》，明确指出，同质配件的定义是产品质量等同或者高于装车零部件标准要求，且具有良好装车性能的配件，而且“托修方有权自主选择维修经营者进行维修，托修方、维修经营者可以使用同质配件维修机动车”。
乘此东风，同年9月阿里汽配城上线，与多个全球知名汽配品牌进行合作，希望通过建立同质配件企业自行验证平台，推动汽车同质配件的销售。10月，天津市交通运输委与中国汽车维修协会在天津举行汽服云上线仪式，宣布同质配件汽服云平台正式上线。
但是到目前为止，4S店在质保期内还是有绝对垄断，无论是主机厂还是保险公司，没办法认证社会上独立维修店及同质配件是否符合标准，消费者大多还是会选择回4S店。而且独立维修店之间的维修资料和数据是不打通的，增加了认证难度。
因此现在谈论颠覆4S店为时尚早。
朱伟华认为，从盈利能力看，主机厂―4S体系仍然是唯一能够成规模的，围绕4S体系的数据服务、Saas服务、咨询服务仍然有大量创新空间和。
同时他也看好主机厂背景的连锁独立维修店，“如果有供应链支撑，做出规模有可能会变成非常好的生意，只要资本下注，车享家会成功。”
也有业内人士不看好车享家的模式。一名专注汽车后市场的资深人士对记者表示，“车享家不一定能做成。”尽管背靠上汽两家合资企业和自主品牌，车主出保后愿意留在上汽体系下的维修店是“很好的故事”，“但资产还是太重，布局也很散，形不成规模”。
“而且和一帮偷税漏税、乱开价的路边店竞争，车享家要更草根一些，不把袖子管撸起来是竞争不过的。”他这样说。
不过该资深人士认为，“凭借互联网的全国性特征，会有一两个平台企业冒出来，可以是垂直领域的，比如康众、途虎等，也可能是综合性的，比如阿里这样的平台。”责任编辑：师洋洋《某大型物流公司大BOSS体验极客修 上门维修成办公族首选》 精选八调研 | 张扬
刘馥亮撰写 | 霍晨昆近两年，伴随着人民币的持续贬值，行情不佳，亮眼，一批又一批内地出海寻求收益。与此同时，富途，老虎，雪盈等等一批互联网券商相继涌现，方便内地者直接及。从当前来看，各家玩法大同小异，提供基础行情数据，方便个人上开户，开发手机app下单等， 其竞争也基本集中于佣金上。雪球和盈透合作设立的雪盈证券，更是提供了极低的费率，例如每笔最低18港元，1美金。极低的费率和方便的中文界面，外加相对低廉的费用，使得类似像Scottrade的美国券商竞争力尽失。随着时间的推移，玩家越来越多，低廉的佣金费率已经很难使竞争者脱颖而出，而海外更是出现了零交易佣金的互联网券商，例如美国Robinhood，已经免去了手续费。同时，的政策，也使得这些互联网券商面临着监管的窘境。福米科技成立于2016年2月，目前覆盖700万用户。与国内其他互联网券商不同的是，福米科技的主要用户群体分布在国外，主要是北美、一带一路沿线国家，以及欧洲和东南亚地区，其国内用户比例不到百分之一，使得福米科技较少受到影响。与其他国内互联网券商重点覆盖美股及，福米科技覆盖了美国、香港、英国、德国和新加坡，用户可以直接在福米旗下的微牛App上直接交易上述五国以及。在吸引海外客户方面，福米科技创始人王安全在访谈中表示，福米用户大部分为自然增长，未来也会增加商业投放的模式。用户在选择互联网券商App时，会先体验类似App, 最终选择满足自己需求的一款。例如，海外用户一般会关注本地市场和目的地市场，微牛的数据行情和跨市场交易可以满足海外用户需求。值得一提的是，和具有先发品牌优势的其他互联网券商相比，福米科技创始人王安全认为，福米科技目前作为一家互联网券商，只是发展过程当中的一个阶段，并不是全部，福米科技的终局，可能不会延续主流互联网券商这一模式。福米科技制定了三步走战略， 从最初提供基础行情数据做起， 当前提供五大市场的交易，未来有可能在满足的情况下提供投顾服务，以满足投资者的需求。此类投顾服务类似于增值服务，福米将会从提供投资建议开始，在后期的时候会考虑提供。福米科技创始人王安全，曾任总经理，负责小米金融业务。2006年，王安全在阿里担任架构师，技术总监，总经理助理；2014年加入，并担任网络部总裁。2016，王安全创建福米科技，任董事长和CEO，并获得小米科技和顺为5000万。近日，爱分析对福米科技创始人王安全进行了访谈，现选取部分内容如下，供读者参考。定位交易和金融信息提供商爱分析：福米如何定义自己？是互联网券商吗？王安全：我们定位是交易和金融信息供应商。爱分析：与其它互联网券商的区别在哪？王安全：福米的科技含量会更大，比如提供跨市场交易服务，更能满足关注多个市场的投资者，此外福米的软件更迭效率更高。爱分析：福米科技成立的时间相比之下晚了很多，是看到了什么机会？王安全：第一，科技对金融的影响和改变正在加深；第二，全球化的推进，使得全球投资者对资产全球配置需求的增加。不同地区的投资者对的熟悉度有差异爱分析：出海在选择别时，股票还是房地产是优先选择？王安全：有两种答案。第一种，从整个的角度上面来看，房地产更具有保值功能，而不是增值功能。可能有一部分中国投资者从资产配置的角度，配置一部分房地产，配置一部分股票或者。另外一种，跟投资者个人对资产的熟悉度有关系，比如说中国人比较熟悉股票，那么在海外的表现主要是，但是一些地方，比如说日韩，当地投资者可能会对期货、更加熟悉，可能会配置这些资产；当然还有一些成熟度更高的地方，就会买一些基金，或者把钱委托给别人进行管理，通过信托或者资管进行投资。爱分析：中国**的外汇管制对中国于全球有多大影响？王安全：非常大，而且我没有任何异议，中国**有自己的经济政策和金融政策，这是一个很正常的事情，每个国家都会面临这些问题，而且处在不同的阶段上。而这正好是福米或者微牛的一个核心优势，因为我们的用户不只是在中国，中国用户很少，只有百分之一。满足投资者对跨市场的需求，获客靠自然增长爱分析：对有需求的投资者规模有多大？王安全：我认为国内至少是一个千万级的规模，我相信这个数字如果放在全球来看会更大。爱分析：用户的地域分布是什么情况？王安全：北美占了40%，一带一路沿线占了30-35%，欧洲占了大概20%，其它国家和地区占了大概5%。爱分析：海外用户主要用微牛交易当地股票？王安全：有两种，确切来说他们会有一个自己关心的目的地市场和本地市场。从数据监控来看，用户会关注一到两个目的地市场，一般是和当地有关的国际金融中心。举个例子，中国人比较关心香港和美国；香港人就比较关心美国和伦敦加上中国内地；英国人就关注美国、德国和伦敦本地。每个地区都会有这么一个属性。爱分析：海外提供商没有提供很好服务吗？王安全：我觉得这个地方还是中国和美国比较强大，优秀的互联网券商我认为只有可能诞生在中国和美国，因为这是金融和科技要同步发展的一个生意，需要你的科技力量很强，也需要你的金融力量很强。中国和美国有数量众多的工程师以及发达的金融市场。两国之外很多地方都是要么金融发达，科技不发达；要么科技发达，金融不发达，而且如果当地没有广泛的金融需求，也不会形成一定的研发能力。中国的工程师更愿意更快的迭代软件，提升用户体验。爱分析：您提到优秀的互联网券商只有在中国和美国能发生，美国那边有跟福米做一样事情的？王安全：我觉得有的。美国券商行业已经经历了三代的发展。最传统像Fidelity、Charles Schwab是第一代；在互联网时代出现了盈透证券，E-trade等第二代基于互联网的第三方独立折扣券商；随后也出现了第三代像Robinhood这类企业。我们看到，互联网券商明显提升了效率，从人员规模上面来讲，出现了一个很有意思的一个阶段，比如说Charles Schwab这样的企业在美国大概会有2-3万员工，然后盈透证券就只有号员工左右，Robinhood更少，只有100号员工。爱分析：福米科技相当于美国第三代券商？王安全：我们直接瞄准的是第三代，不会去干第二代或者第一代的事情。爱分析：获客方式是什么？王安全：第一部分我们主要还是通过互联网获客，大部分用户是自然增长，靠的是我们的产品和服务与客户交朋友的这个过程，当然也得益于我们自己本身的数据产品不断的提升。第二部分，我们也会逐步尝试一些商业化投放，类似于广告这种方式来获客，目前前者占绝大部分。暂不考虑盈利，团队以技术人员为主爱分析：收入来源，除了深度数据收费和经纪业务佣金，还会有其他？王安全：我们暂时只有这两种，而且收入并不是我们现在最关心的事情。爱分析：现阶段成本主要有哪些？王安全：第一个是数据的授权费用，第二个是人员的费用，第三个是运营费用。爱分析：现在团队有多少人？技术人员占比多少？王安全：大概80人，技术人员接近80%。爱分析：从提供的角度看，福米跟彭博、汤森路透存在竞争关系吗？王安全：从用户群上看，不存在竞争关系，因为彭博更关心的是机构顾客，福米关注的是个人顾客。由于用户不一样，所以产品形态会存在很大的不同，当然有很多内容会是一样的，比如我们的数据供应商就是路透，但从产品的形态上面来讲会很不一样，比如说路透更加专业复杂，它的产品需要通过两、三周时间的培训才能使用。我们的用户没有经过任何培训，拿到我们的产品就要能够会用，而且用起来体验很好。大家所关注的客群是不一样，所以会导致产品不一样，用户体验的点也会不一样。我想我们跟他们应该是合作关系，而不是竞争关系，它们会专注它们的核心顾客群，我们会专注我们的核心顾客群。计划推出投顾产品爱分析：福米的长期战略是什么？王安全：福米有一个三步走的战略。先提供行情，然后交易，最后有计划要提供投顾产品。这里面有完整的一个产业链条在里面，现在我们的顾客就已经有这个需求，希望我们提供投顾类的产品。我们现在还没有提供的原因，其中一个方面是牌照问题。我们是一个非常合规的公司，你要提供投顾类的服务，你必须要持投顾牌照，当我们所有的条件具备时我们会提供。爱分析：如何看待全球和中国的发展趋势？王安全：我认为顾是很重要的一个方向，从现阶段来讲的，亚洲特别是中国、印度、东南亚这样的地方，智能投顾还是偏早了一点，因为用户的接受程度还不是特别高。我相信美国的用户接受程度会比中国更高，因为他们对财富的理解和财富管理水平会更高。爱分析：智能投顾的应用，除了消费者接受度的问题，技术上是否还有未解决的问题？王安全：我认为技术反而是一个次要问题，因为现在我所接触到的很多朋友，比如很多美国或者中国的团队来跟我谈，无论是智能投顾还是量化，成熟度都能够用，都已经能够应用于生产，没什么问题，包括在美国已经有很多公司用量化或者智能的方式交易超过十年，而且收益和战绩都不错。智能投顾用于生产没有什么问题，只有投资者能不能接受这个问题。爱分析热文新龙榜新龙榜TOP125新金融互联网金融TOP100|互联网金融TOP50互联网保险TOP35|消费金融TOP25财富管理TOP42|财富管理TOP25互联网支付TOP20|虎鲸榜TOP50投资机构TOP30|互金概念股TOP30创富人物榜TOP50|影响力50人企业服务企业服务TOP100|企业服务TOP50大数据TOP72|B2B电商TOP50云服务TOP50|网络安全TOP30大数据影响力50人|B2B电商影响力50人其它出行服务TOP50人工智能TOP50教育科技TOP50移动医疗TOP30汽配维修TOP20TOP25新零售TOP100家居家装TOP36幼教TOP35蚂蚁金服|陆金所|陆金所（二）|京东金融微众银行|捷信|宜人贷|拉卡拉网信理财|乐信调研肖文杰访谈诺亚财富|360金融|泰康在线微贷网 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精选九10月24日晚，高毅资产首席投资官邓晓峰在上海交通大学演讲，分享了自己的投资经历，谈到国内外产业发展变迁和上市公司估值比较，A股未来存在超额收益的向。文章仅反映演讲者研究和学术观点，不代表见闻立场，不构成投资建议。首先我会做一个简单的介绍。在资本市场里面，对于投资来说，你首先要理解这个市场。中国的资本市场毫无疑问是一个非常复杂的生态系统，你以什么角度看它，它可能就以什么样的形式回馈给大家。我们在这个市场上面可以看到，尤其在中国，很久以来，大家说这是一个赌场，是以赌博、的方式，以很高回报率的方式参与这个市场。但是还有其他的一个说法，我们在这个市场上面依托研究公司的基本面，可以获得持续稳健的回报，不同的做法可能都会得到他预期的结果。总体上看，是我们的行为方式或者价值观，决定了自己参与这个市场的方式。但是市场本身我们可以看到，这么多年来，它真正反应的还是我们国家、产业发展的变化，反应了我们国家这些公司的成长。一个一个行业我们都可以看到，很多公司最后成为了很高回报的公司，很优秀的公司，在全球都是有非常高的市场占有率或者说竞争能力的公司，这个过程总体来看，还是一个反应基本面的市场。作为一个，首先你要理解，自己适合什么样的方式做研究和投资。我们还要理解这个行业或者公司，也要理解资本市场本身运行的规律，其他参与者的行为。我觉得同样重要的，是需要理解经济运行的一般规律。尤其当市场有剧烈变化，有重大恐慌，是其他高度不确定性的事件，非常重大的事件发生的时候，对于我们在资本市场应的对是非常重要的。因为这个东西会使你减少恐惧感，可以使你在资本市场关键的时刻，或者重大变化时刻，能够有信心做出独立的决策。在资本市场上，考验基金经理或者的地方，除了获得收益，是能不能获得超额的收益，业内叫做阿尔法。有一种理论叫有效市场理论，说市场已经高度有效，我们很难获得超额收益。美国是这样的市场，我们看到过去一年，三年，五年，十年，大概只有10%左右的基金能够打败各自的基准，从打败基准的比例来看，专业机构在美国已经很难超越市场了。毫无疑问，这是一个非常高效的市场。这个过程是怎么形成的，很重要的一个原因，确实是现在信息传递的效率远高于历史，同时资本市场本身得到的关注，也高于历史水平，有太多的人、非常多的资源投入这个市场。当所有管理者更努力的时候，驱动这个市场本身能更早实现价值发现功能，也导致更难战胜这个市场，这可能是所有市场发展到后面比较极端的时候的一个普遍现象，我们发现美国出现了这种现象。中国有重大差异的地方是，第一，中国市场本身的参与者很多，我们有太多的个人、其他机构、很多不专业的机构，确实有对资本市场理解比较少的机构在参与市场。因为这种多元的参与，使市场的效率没有那么高，给这个市场创造阿尔法提供了比较好的外部的土壤。另外，我们看到一个更重要的原因是说，即使是专业机构，因为公司治理的原因，因为考核机制的原因，造成非常大的扭曲，这种扭曲事实上会导致市场经常出现无效。我们回过头来看，一些恍如隔世的情况会阶段性地经常出现，就人类本身来说，我们都有这些天然的弱点，知识可以积累，但是智慧还是很难去同步达到。因为这些原因，所以我们会看到，资本市场还会有阶段性、间歇性、甚至是很长一段时间非常多的无效率的情况出现。我们可以看到，中国资本市场就是一个明显的例子。年的时候，整个社会有一个巨大转型的压力，大家特别喜欢向互联网去转型。所有的传统行业和公司非常恐慌，这个时候发现市场有很大的扭曲。大家认为应该转型的方向有过高的预期，而真正来说本身竞争结构比较稳定的行业的公司，容易被市场所忽视，这个是在年，中国市场最扭曲的一部分。同时我们可以看到，当我们看到互联网行业对各个行业的影响已经高度明确化，市场的不确定性下降了之后，过去这些正常行业的低估的部分，又在年得到了资本市场比较大的修正。这本身是一个市场阶段性没有效率、也会阶段性有效率的运作过程。对于做研究或者来说，我们总是希望自己能够发现这个市场无效率的部分，怎么做？从自身体会来说，我希望建立一个参照系，建立一个坐标系，我们通过研究，能够对未来有所判断或者是预测。我自己是在1996年本科毕业以后到深圳开始接触资本市场，当时市场是一个横行的年代。我研究生毕业，2001年到上海国泰君安证券的时候，正好又看到整个国家的从一个庄股横行到做庄模式后面的阶段。从2003年开始，整个行业寻找一个可持续的方向，开始去关注企业的竞争力、公司的基本面，投资逐渐向国际规范去靠拢，我觉得那是一个国内机构投资者学习的过程。但是在2007年之后，随着，成为上市公司股价影响最大一股力量。我们看到，2009年以后大股东对于资本市场影响也好，干预也好，甚至操纵也好，到了一个史无前例最高的层面，他们是影响资本市场非常大的一个方面，甚至在短期之内产生很大的扭曲。不同的阶段都有不同的事情发生，但我自己的体会是，我们在这个市场上面，还是可以很好的通过做基础的研究，发现公司的未来价值创造，可以得到持续稳定的回报，可以获得一个长期的超额收益。简单的说，选到好的行业，回报率高的行业，找到最优秀的公司，在合适的价格做投资。所有的投资，估值水平，也就是价格，一定是最重要的，因为价格决定了你的回报率。再好的公司，过高的价格可能给你比较低的回报率，甚至负的回报率，这是无法避免的。我们的投资，基本是希望面向未来，通过分享企业的价值创造，来实现我们自己的投资回报，这个过程其实需要我们去更多的判断企业的未来，这是我们所有做研究的根本的目的。我们研究过去，研究历史，是为了我们能够更好的，更大概率的去分析和判断企业、行业的未来发展。在这之前，我们在和积累的时候怎么找框架？我自己在一段时间之后，发现有一个比较好的类比的参照性，我们研究了当时美国标普500的行业结构分布和利润分布。因为美国是一个大国，中国也是一个大国，美国的产业非常全，中国的产业也很全，这是一个非常好的参照系和指标，我们可以观察过去40年。当然这个图只是到2012年，之后我也就没更新了，因为当时我们研究过了这个图，或者我们后来把标普500的数据看过之后，自己有了一个框架。我们可以看到，在一个大国里面，随着经济发展、产业成熟，不同的行业在不同的阶段有不同的分布。金融行业永远是一个大行业，它关系到所有的人，也关系到整个经济活动的运行。在格林斯潘几次以后，美国金融泡沫的时期，这个行业最高占到标普500市值的22%，2012年大概是16%。我们可以看到，医疗行业一直是一个非常重要的行业，美国GDP（国内生产总值）大概15个点以上，是医疗行业。标普500的市值结构里面，它也一直是一个排名前三位的重要的行业。高科技行业是美国最大的一个行业，在2012年的时候，这个行业占标普500的市值是18个点，目前肯定更高，我估计大概是24-25个点左右，现在没有仔细去看。但是还没有到2000年，Intel泡沫的时候，当时占整个市场市值接近三分之一。我们还可以看到，可选消费也就是耐用消费品和日常消费一定是一个比较稳定的行业，它的长期比例都是在11个点左右。我们也可以看到，美国确实是一个非常稳健的经济体，他的工业行业一直都是在10个点左右的比例。虽然他的就业比例在下降，但是，我们看到过去40年来总体上维持比较高的比例，美国的制造业还是很有生命力和竞争力的。像电信服务，像公用事业和大宗商品，原材料这些行业，我们可以看到随着国家发展的成熟，这些行业在经济结构里面所占的比例是下降的。能源行业是一个很大的行业，这主要以石油和天然气为代表。但未来这个行业会不会发生大的变化，比如当我们电动化以后，汽油不再是重要的燃料，也许这个行业会发生重大的变化。我们再看一下，这些行业的利润占标普500的比例，这个相当于做了一个市值加权。我们的红色线是指这些行业的估值水平，理论上是高于整个标普五百的，这主要是在一些，比如医疗行业长期来说很容易高的。电信或者公用事业为什么会高，我觉得是因为这个行业在美国是一个稳定的行业，他的风险比较低。而2009年之后，整个美国资本市场是一个长期下行，甚至走向一个低利率的阶段，这个时候稳定的行业，他的估值水平容易显得高。金融行业的估值水平，一般是低于平均水平的，主要原因是因为这个行业本质是一个高杠杆，同时他有委托代理机制的原因，下面的人一定会去更多的冒险，本身这个行业的风险比较大，所以他必须有一个高的风险溢价。我们可以看到挺有意思的是，科技行业的利润比例是高于它的市值比例，我觉得这个背后的含义可能是说，科技行业作为一个整体来看，,确实有一个比较高的风险，估值水平并没有显示出来应该给它更高的估值，或者说当公司比较小的时候，有不确定的时候，会有比较高的估值，当公司非常大了之后，估值会下降。当然我们看到，最近五年发生的变化，尤其是两三年，美国最大的一批互联网公司，他们在最大体量上面实现了高速增长，这个是一个前所未有的变化，因为互联网可以更广泛的接触到C端所有的人群。消费品行业总体来看，是一个估值水平和整个系统市场接近的，或者说有一些时候略高的状态。能源行业长期的估值水平是低于它的其他的行业对比，我觉得主要的原因是，本身大家对于这种情况的可持续性抱有一定的怀疑。所以我们做研究的过程，本质是一个收集信息，收集数据，然后再分析处理这些数据，我们希望能够理解判断背后的商业逻辑，也希望自己能够有洞察力，能够预测未来，能够指导我们的投资，这个过程需要我们不断的用现实去检验，去修正。案例一：华为、中兴在全球兴起的原因我们下面探讨两个案例。第一个案例，我们看一下通讯设备行业的变化。从九十年代开始，中国通讯行业的公司发展到今天，逐渐改写了全球的产业格局，说实话，当时我能够从这个研究岗转到投资岗，是因为我当时做的通讯行业的研究，年的时候。回头看，当时做的研究有很多体会，当时通讯行业正在发生重大的变化，年，华为、中兴为代表的公司正在崛起，他们首先依托了一个庞大的本土市场，中国市场是一个非常庞大的市场。同时，我们看到，通讯行业是一个高度人力资本密集的行业，研发人员往往要占到公司的三分之一甚至更高，这个行业的一般的结构是毛利率在30%-50%之间，然后研发费用大概10多个点，主要是人力的成本，销售费用十多个点，主要是直销为代表的高销售费用的商业模式。你会发现，中国公司在2000年左右成为结构性的优势公司，因为享受了劳动力成本的优势，中国的大学培养了非常优秀的大批量工程师，加入华为、中兴这样的体系，他们以中国的成本结构应对世界上最优秀的一批公司，包括有很多传奇的公司，比如说贝尔实验室、朗讯，被称为诺贝尔奖的摇篮，无数这样的公司。但是因为这样一个结构性成本的劣势，他们在中国被打败，他们在全球也逐渐被中国公司打败。他们失败的原因我们现在回过头来看，在当时已经可以清楚的判断出来。首先，是因为跨国公司的战略失误。之前通讯行业只有发达国家的少数的公司能够做出来这个产品，一直是一个高定价的贴值战略在中国。这个高价格给了中国公司机会，我们知道早期不管是华为、中兴、大唐还有巨龙，产品性能都不差，但是海外供应商的价格太高了，他们给了国内的企业去研发，去改善产品的机会。我记得在九十年代，年的时候，交换机一线大概卖块钱。因为这么高的价格，所以国内的公司能够有切入的机会，等到国内的公司逐渐成长起来之后，出现了新的情况。我们这些公司一方面大力的招我们优秀的大学生去做市场，一方面做研发，两条腿都走路走的很好。他们在市场体系最紧密的贴近运营商的需求，传导到我们的研发体系，这样变成了不只是有一个成本优势的公司，他变成了一个更理解客户需求的公司。而海外的这些跨国企业本质上，他中国的分部首先是一个职业经理人，他没有巨大的一些产品的研发权限，他们中国的研发只是一个很小的部分，发展到后面， 年的时候它是有巨大的产品优势，但是中国的公司只不过价格竞争。但是2000年之后，你会发现中国公司的产品性能逐渐赶上来了，但是我们能够更理解客户的需求，通过这个途径继续把竞争对手赶出这个市场，我觉得归根到底这个是一个创业型的公司，和一个职业经理人应对不同的市场做出不同的选择，达成了这样一个竞争的结果。下一步，像华为、中兴这样为代表的公司，他们也是非常有进取精神，扩展到全球市场，这个路非常漫长，但是他们一定能成，根本的原因是说之前所有的跨国企业，在其他国家的市场也是一个高定价的业务模式，当中国的公司出去了之后，他会成为发展中国家解决自己通讯问题的最好的合作伙伴，也存在巨大的价值。在发达国家的市场，他们会成为运营商降低成本最主要的伙伴，华为首先在年开始达到了这个效果，中兴通讯可能更晚才作为一个运营商约束华为的棋子，被引入了跨国运营商的供应链体系。我们看到这个过程，可以从逻辑上面分析这个过程，2003年的时候，跨国的公司和中国的两个公司，他们的收入规模差别很大，但是从人的分布来看，研发人员基本上都在一万人左右的量级，这个时候已经没有差距了，虽然我们的研发费用只有他的十分之一，就是这些行业的公司，基本上都是把15%左右的收入拿出来做研发，但是因为当时中国的工程师价格低，基本上30，在国外要20多，这就是一个结构性的竞争优势。当然现在已经不存在了，现在腾讯阿里的工资也都是20多万人民币一年，但是当时确实是这样的情况。我们当时其实在15年前，虽然从销售收入的规模来看显得弱小，但是从一个体系来看，已经和他在同样一个量级了。我们可以看到2003年的时候曾经有这么多出名的公司存在，到目前来看，朗讯2006年被阿尔卡特花了收购，朗讯的市值在2004年只有，我记得很清楚，2000年的时候，朗讯为了收购三个公司花了大概260还是280亿美元，当然那个时候朗讯的市值是1千多亿美元，跌下来了。然后阿尔卡特和朗讯在2015年又整体被诺基亚收购了，收购的价格166亿美元，可以看到，收购了之后诺基亚目前整体的市值也只有300多亿，收入只有两百多个亿，产业结构发生了巨大的变化，全球的价值链在发生巨大的转移，这个是过去15年通讯设备行业发生的事情，整个欧美通讯设备行业，除了思科因为是一个首先受益于美国封闭的市场不让我们进去。第二，它的客户更分散，不只是运营商，很多的小客户，这个公司的业务特点保证了他一个比较好的基本盘，所有对运营商的市场，其实整个结构，中国的公司已经完全主导了这个市场。现在全球的玩家只剩下爱立信、诺基亚、华为、中兴四家公司，所以有人说中国是发达国家的粉碎机，我们其实可以从这个行业看出来，这可是孕育了无数诺贝尔奖的行业，也曾经是高科技行业的代表，当然后面已经成熟了。案例二：市场对中国银行业存在四大误解我们再看传统的银行业，银行业本质上是一个的生意、重资本行业，有资本金的需求，要放贷款必须有资本金，这个是一个的约束，这个生意很古老。中国银行业背负了特别多的负面看法，大家广为流传的是，第一，是说中国银行业暴利，这个行业的利润占比过高，整个上市公司利润的一半是银行，这是很多我们资本市场的人士，甚至有一些***家的确谈论的事情，我觉得这个是有一点遗憾的，我们后面再讨论。第二个是中国银行业的高利润来自于政策保护，来自于竞争的不充分，都认为中国的银行业过大，在之后，一定会有一个急剧下降，同时大家也都认为中国企业的坏帐很多，目前银行的坏帐没有反应，远远低于他实际的情况，这是市场方面的一些叫popular（流行）的看法。如果是做一个研究者，我们要客观地分析数据，寻找背后真正的答案。首先我们看银行业，甚至是金融业利润占比的问题。第一句话，我觉得坐标系选错了，因为我们国家基本主要的银行都上市了，所以上市银行的利润基本等于行业的利润，而中国企业有很多公司在海外上市，在香港上市，同时，其他非上市企业的利润比例也挺高。我们只是一个简单的数据来对比，整个银行业一年的利润大概一万多个亿，而我们光规模以上工业企业的利润，去年其实超过了6万亿，如果考虑房地产还有1万亿的利润，加上其他的，中国银行业的整体利润占中国企业利润的比率大概是在15%以下，这是一个合适的比例。因为中国银行业的利润占整个金融业利润的比例非常高，这是我们国家的融资结构或者资产分布所决定的，如果你在一个更大的图谱看出来这个行业利润的比率高，但不是一个严重的事情，这是我们得到的第一个对比。第二，我们看一下息差，其实从中国和其他国家的息差对比来看，我们处于一个中等的水平，所有的发展中国家的利差一定远远高于中国，发达国家只有那些陷入低速增长的接近零利率的国家，利差才低于中国。我们应该更深层次地去想，银行的利差是怎么决定的，本质上它反应资金的回报率，应该和GDP的增速（名义GDP的增速）是相关的，它其实应该和社会的回报率是相关的。从这个角度来讲，其实中国的银行利差应该来说是一个偏低的水平，或者整个中国金融行业的利率都是一个偏低的水平。我们可以看到，改革开放之后，一直到最近，中国整个国家的金融结构，其实是说，鼓励用钱的人在占这些持有存款各方的便宜，这个是一个国家鼓励制造业或者说鼓励工业发展的一个结构。当然，我可以说这是成功的结构，因为所有其他的发展中国家，当它的GDP增速比较高的时候，利率一定都很高，只有中国是一个例外，我们研究了所有的东南亚国家，亚洲四小龙到拉美的这些国家。在他们的目前阶段和曾经的高速增长阶段，都在一个比较高的水平，只不过我们中国确实是金融扭曲，这个扭曲是鼓励借钱的人扩大再生产，收入分配上不利于拥有存款的人，是这样的一个格局。我们银行为什么赚钱，很简单的一个指标是成本收入比。中国和美国的银行做一个对比，我们是一个持续下降的阶段，远低于美国银行业的水平。我们和全球的其他国家的银行做一个对比，我们也是最低的，为什么？我们看到，过去十年，银行业的劳动生产率在迅速提高，银行的资产增加了四倍，员工增加了40%，单人对应的资产是一个30度角的一个斜线，一路往上走。所以我们会发现，中国的银行如果和国外银行做一个对比，和发达国家的银行做对比，我们人均的资产对应是接近的，但是我们人均的工资是有差异的。虽然银行业的工资水平在全社会总体是比较高的水平，我们可以看到，建行基本人均的工资，人均薪酬的支出大概25万，招行大概在40多万的一个水平，毫无疑问，他们高于我们的社会平均水平，但是低于国外同行。因为我们有了这样一个很高的生产力，你可以看到，国外银行业基本上是三分之一的收入付给员工做成本，中国基本上比他们低了18%。这本身构成了一个巨大差异的基础，这是中国能够持续有一个银行业比较好回报的原因。我们可以看到银行的生意，一百块钱的资产，银行通过放贷或者利差，中间业务收入可能收两块五到，员工成本大概40-50个BP，其他的费用大概40-50个BP，还有150-200的BP的拨备前的利润，提一百多个BP的话，回报率还是蛮高的，ROE还是能够做到1%的，这是中国的一个情况。我们再看看信用成本怎么样，坏帐怎么样影响银行。全世界最极端的例子是日本的银行。我们研究日本银行整个的历史，尤其是九十年代泡沫经济破灭之后，到完全消化它的资产问题的历史，从1994年到2005年，整个日本银行业经历了完整周期，累计处理了91万亿日元的不良贷款，占整个贷款的18%，这就是日本的代价，日本银行业的代价。看看我们自己，2011年温州首先爆发了，因为高贸，国家宏观调控，加大宗商品的煤炭行业的损失和房地产，整个温州出现了很大的问题。经过五年时间，2016年的时候，温州的银行出现了根本转变，我们看看这个过程怎么样过来的：从2011年到2016年，这五年的时间，温州累计处理了不良贷款大概1400个亿。而在2016年6月份，它的是7800亿，基本上18%的贷款被处理掉，如果我们按照清收比例30%、损失比例70%来估算，基本款的12%损失掉了，这个是一个参照，我们做研究需要有样本和参照，这个是坏帐周期的结果，对于我们未来的判断至少有了一个尺度。我们统计最大的八家银行，到去年，它们已经累计确认了三万亿的表内贷款，基本占贷款余额的6.5%，拨备大概五点几。毫无疑问，这个过程我认为坏帐整个积聚过程已经过了大半，即使我们考虑中国的银行体系经历十几个点坏帐的极端情况。去年以来，随着大宗商品价格上涨，我们看到银行业已经摆脱了坏帐周期的高峰。我们怎么样判断银行的位置？首先判断周期，坏帐周期。第二个，我们要更深一步理解银行业务的特点，在经济发展的早期工业化阶段，基础设施高峰阶段，整个社会的需求，贷款的需求是企业为主，**这样一些对公业务，这个时候的银行一定是对公主导银行。我们国家银行业的发展一直走在这样一个轨迹上面，当它做到极致的时候，生产力最高的时候也会面临挑战，因为发展到一定程度之后，你会发现贷款的需求下来了，企业的贷款需求下来了，或者比例会下来，而变成消费者去成为主要的贷款需求的增长方，房贷、。其实，银行的业务模式本质上和我们经济发展的阶段要去匹配、去适应的。这几年一个很大的变化是，以腾讯和阿里为代表的互联网公司，他们开始利用自己接触客户的手段，实际上是改变了银行业的游戏规则，甚至是说降低了银行业发展零售业务的天花板。传统的银行会受到这两家公司非常大的冲击，因为他们有最低成本的零售获客的手段。这几天有一家公司叫在纳斯达克上市，成立才几年，市值，它本质只是一个阿里流量的贩卖者，但这里已经可以看出来，传统的会受到互联网公司的重大的冲击。所以，自己体会一下研究的工作是什么工作，或者这十多年来我们从事投资和行业感受怎么样。我觉得我们可以旁观企业的竞争和兴衰，观察行业的变迁，看到经济的发展，体会到经济的脉搏。当然，这个行业也是一个可以高屋建瓴、纸上谈兵、眼高手低的行业，它是一个比较简单而纯粹的工作。本质上，和我们很多同学在学校里面做的研究工作是一个类似的工作，你需要收集数据，你需要去自己分析，然后你需要去有更多的不同的想法，最后得出来一个结论。未来超额收益可能存在于巨大争议中我们来看看美国标普500最大市值的十家公司的变迁，我们体验一下时代的变化。八十年代的时候，第一的是IBM和ATT，这是一家计算机公司和一个电信公司，后面基本都是石油公司。因为大家知道八十年代石油危机，应该说七十年代能源危机以后石油价格当时很高。1985年的时候IBM还在第一位，GE上来了，到很高的位置，杜邦作为一个化工品的公司走出来了，贝尔南方这是美国的一家电信公司。我们可以看到，除了西尔斯是零售公司走出来以外，其他还是以石油公司为主。90年代的时候已经有了一些变化，百时美施贵宝是一家制药企业，默克是制药企业，我们可以看到消费逐渐逐渐的走到了前面，可口可乐也是消费公司。到1995年的时候，更大的变化是微软公司出现了，强生公司出现了，菲利普莫里斯是一家烟草企业。到2000年因特网泡沫的时候，互联网企业或者是说计算机行业的公司，更多的走到了前面，同时我们以第一次看到了金融行业的公司走到了前十大。它的背景是什么，是美国九十年代开始金融放松管制，因为以前美国的金融一个高度约束和管制的，分业经营，它没有巨头。但是90年代，格林斯潘推动了美国金融行业大规模的，我们可以看到金融行业开始出现在前十大公司里面。2005年的时候，花旗银行、美国银行、AIG都出来了。2010年，金融危机之后是什么情况，苹果公司第一次走上了前台，谷歌也出现了，IBM下来了。到2015年比较近的时候，互联网企业更多走向了前台，能源公司的数量还在这，消费品行业的公司仍然在这里。我们看到最近的时间，就是我们目前所处的阶段，前面全是互联网企业，我们看到前十大公司就是三个行业了，互联网企业，消费品行业，金融行业。为什么？我们可以看到之前还有能源行业。所有这些行业本质上都是一个最广大的用户的行业，能源本质所有人都要用，虽然它是一个B端的业务，本质上是一个C端的业务。互联网企业更是前所未有的接触到客户，银行业或者金融行节本质上，也是一个接触到所有用户和方方面面的一个行业，所以我们看到你要成为最大的行业，或者说你要成为最大的公司，你首先要选择在特定的行业里面。再给大家介绍一下我们自己在中国市场，研究中国公司的一些感悟或者是体会。中国所有的行业都曾经是成长性行业，我们很短的时间走过了发达国家一两百年走过的路，但是所有的行业都会成熟，当它渗透率到一定的水平的时候所有行业都会变成成熟的行业。这个时候，竞争结构和市场占有率就会变成一个行业主导的因素。在成长的阶段拼的是冒险精神，成熟阶段拼的卓越的运营和有效的管理。而且，我们看到中国的发展一定带来劳动力成本的上涨。***最近也提到，中国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。劳动力成本的上涨一定会持续的，因为这是我们国家进步的表现，我们必须要接受劳动力成本的上涨和工资的上涨，企业能够适应这个变化就能够生存，你不适应这个变化，你就必须被迁移出去。我们可以看到，进入稳态之后，行业的回报率会发生重大的变化，标准化的产品往往回报率比较低，个性化的产品往往回报率比较高，品牌会出现溢价。这时候你会发现选择比努力更重要，你在一个比较惨的行业里面，可能只能得到一个比较低的行业的回报率。我们可以看到，这么多年来，或者加入WTO以来，中国企业的内部竞争和外部竞争都是非常残酷的，即使国营企业它们的竞争也是非常残酷的。这种激烈的竞争，我觉得就像一个生态系统的自然进化和演化，大家疯狂的抄袭，疯狂的投入，然后有强大的野心或冒险精神，最后的结果会导致相当多资源的浪费，或者是产能的过剩。但是整个行业的生产力水平提高了，剩下的公司他也会代表行业最高的生产力的水平，份额向他们集中，本身就是我们这个社会生产力水平提高的一个过程，也是我们收入水平整体往前走的必然的过程。当然这个过程，总体来上促进了社会福利的增加，也能够代表劳动者报酬的提高，但不一定带来股东的回报。我们看到这几年光伏行业就是这样的一个例子，短短十年不到的时间，发电的成本降低了60%、70%，但是看到每个环节都没有怎么挣钱，因为产品太高度的标准化。如果我们站在现在的时间往未来看有哪些机会，整个市场会从一个渗透率的故事走向一个市占率的故事。当渗透率足够高之后，必须从其他人手里面夺取更多的份额，这个时候拼的就是企业的运营能力了，而且必须从中国走向世界，以中国这样一个庞大的母国市场为基础，利用在中国市场上面得到的高生产率水平，在其他国家去扩展，走向全球化，这是我们公司下一步的机会。到落后国家复制中国的经验，这是一个机会。正如过去几十年来，发达国家在中国曾经走过的事情一样，发达国家的投资在中国也实现一样。我们可以看到，在2003年到2005年，我们很不看好自己国家的银行的时候，美国、欧洲为代表的这些巨型的跨国企业参股了中国的银行，并得到了超额的回报。在这之前，我们对自己没有自信，觉得自己很烂，但是成熟经济体知道，银行是整个国家经济的一个投影，这个国家在发展的时候，银行一定会受益的。我记得一个很有意思的情况，当时建行找人寿作的时候，以入股，人寿经过慎重考虑没有同意，风险比较大。但最后结果是，美国这些银行作为股东参与进来了。这个事情发生了以后，迎来了中国经济的发展，迎来了银行业回报率的提高，迎来了市值的上涨。也有非常多的人跳出来说，当时推动银行业改革的人是卖国，这里我就不理解了，其实之前说我们自己很烂的和当时说我们卖国的可能都是同一批人。我觉得只是说事情发生了，你的态度在发生转变。这里面还是一个客观的角度分析，一个历史经验的角度判断，我们更应该把中国发展的经验，能不能在发展中国家、其他落后国家再变现一次，这个是我们企业需要考虑的事情。同时，我们觉得未来的机会在于创新。要供给创造需求，新的产品才能提供新的需求和市场。其实互联网这个工具让小公司更容易走成一个中型公司，走成一个更大公司很困难，因为可以更容易满足一些细分的消费者，一些个性化的需求。从资本市场来考虑，当市场效率提高的时候，很难创造阿尔法，有可能会走向一个主动去创造阿尔法的过程。这里面美国的3G Capital其实走出了一条道路，它把企业完全拆分，然后经过成本结构的调整，或者是其他一些改造的转型来创造阿尔法。可能是因为资本市场的效率太高，委托代理的体制已经不能直接创造更多的超额收益了，必须自己走向前台，这也可能是长期来看一个特情。我们总体上面临一个巨大变化的时代，时代确实变了。从前在巴菲特的年代，投资还是少数人的事情，但是在现在互联网时代，每个人都可以参与。信息的传播速度非常高，整个社会进步的角度在放慢。这个过程，固守在原来的思维模式和习惯里面，其实有可能会无法同样创造历史上同等水平的超额了。我们觉得未来，超额收益有可能会集中在巨大的争议，或者巨大的不确定性（行业中）。这个市场简单的钱一定比过去更难赚，从研究员或者基金经理来说，有可能需要运营商自己的经历越来越多的投到，去创造价值增量的这些行业上面，我们需要一个不断的学习。同时在资本市场里一定要独立思考，要藐视权威，数据和逻辑说话，其他的都要抱一分批判或者怀疑的态度。问答环节Q1：两个问题，第一个，总是离不开价格和价值的问题，怎么看这两个问题的背离和约束。第二个，研究的时候怎么平衡广度和深度，短期的效率和长期的背离。邓晓峰：第一个，价格和价值的偏离，我觉得这个是一个永远会发生的事情，也是一个不确定的事情。但是因为有这种偏离，才会有市场的超额收益的机会。其实拉长了看，还是会受到基本面的影响，阶段性的会有监管条件，或者投资}