若英国退欧风险进一步发酵 人民币还会贬多少？
来源：华尔街见闻
作者：祁月
　　英国退欧公投以来，人民币对美元汇率一度大幅贬值。考虑到退欧将继续带来较大不确定性，市场对人民币汇率的未来贬值幅度存有疑虑。
　　人民币对美元中间价29日上调，而此前三个交易日连续下跌，贬值幅度超过1%。路透根据中间价测算的CFETS人民币汇率指数周二则微跌至
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95.23，创纪录新低。随后，中国央行和官方媒体纷纷发声，称人民币对一篮子货币汇率仍保持了基本稳定，市场对人民币汇率预期保持平稳。
　　分析认为，外汇市场仍将承受英国退欧公投带来的风险。民生证券海外部在29日的研报中表示，目前只是公投胜利，实质性脱欧尚未开始，议会是否通过、里斯本条约的具体触发时点、后续谈判节奏等都存在较大变数，因此风险还未释放完全。
　　研究部张文朗、黄文静在29日发布的研报中表示，退欧事件进一步发酵会导致英镑、欧元再度大贬，不排除人民币兑美元贬值略多，但出现大规模贬值的可能性仍小。
　　民生海外总结了退欧事件传导至人民币汇率压力的路径：
　　英镑跌、欧元跌→由于英镑欧元占比美元指数篮子权重较高（欧占57.6%，英占11.9%），美元指数被动升值→根据公式“CFETS变动-中间价变动=美元指数变动-0.36美元兑欧元变动-0.08美元兑英镑变动”，等式右边是外部各种汇率压力的加总，等式右边是人民币汇率的两条腿（CFETS与中间价），央行可以选择二者的升贬来共同面对外部压力。
　　因此，未来汇率走势的逻辑是：
　　按照现在CFETS与中间价两条腿走路的逻辑，假设未来英镑欧元跌，美元涨，等式右边为正，人民币整体有贬值压力，那么等式左边的搭配组合有如下情景：
　　1. CFETS平+中间价跌
　　央行目前近期采取1方案，维持一篮子稳定，让中间价跟随市场承受贬值波动。
　　2. CFETS小涨+中间价小跌
　　如果后续退欧风险加剧，英镑欧元继续走低，贬值压力加大，央行可以退一步，选2方案。
　　3. CFETS涨+中间价平
　　方案3是保底方案，即中间价继续跌已经引发市场恐慌情绪，那么可以选择CFETS涨来消化贬值压力。
　　4. CFETS跌+中间价超跌
　　目前来看4方案是央行强意引导贬值，目前还看不到采取的必要与可能性。
　　至于人民币汇率未来有可能的贬值幅度，民生海外称，按照不同情境的压力测试，不考虑其余因素：
　　假设央行选择CFETS保持稳定的方案1：相对较优情境，英镑欧元同跌10%，美元指数升至99，人民币中间价理论最大贬值压力为跌-2.53%至6.74；相对较差情境，英镑欧元同跌30%，美元指数升至114，人民币中间价理论最大贬值压力为跌-7.5%至7.0。
　　但考虑到现在是CFETS与中间价两条腿走路的汇率逻辑，未来央行可以选择方案2、3即CFETS的不同程度的升值来分担贬值压力，因此，人民币汇率承压性整体更好，其实不引起恐慌情绪的贬值是好事。
　　相比于上述民生的预估，中信证券的测算幅度相对平缓：
　　当前，市场多数人认为英镑兑美元还有 5%左右的贬值空间。假设英镑兑美元再贬值5%，同时假设欧元兑美元再贬2%至1.08，日元兑美元升值3%至99，其他货币变化为过去几天的一半。在此基础上，如果要维持人民币CFETS篮子汇率不变，人民币兑美元需要再贬 0.6%左右（接近6.7）。
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13:05&#160;
华尔街见闻
　　英国退欧公投以来，人民币对美元汇率一度大幅贬值。考虑到退欧将继续带来较大不确定性，市场对人民币汇率的未来贬值幅度存有疑虑。　　人民币对美元中间价29日上调，而此前三个交易日连续下跌，贬值幅度超过1%。路透根据中间价测算的CFETS人民币汇率指数周二则微跌至95.23，创纪录新低。随后，中国央行和官方媒体纷纷发声，称人民币对一篮子货币汇率仍保持了基本稳定，市场对人民币汇率预期保持平稳。　　分析认为，外汇市场仍将承受英国退欧公投带来的风险。民生证券海外部在29日的研报中表示，目前只是公投胜利，实质性脱欧尚未开始，议会是否通过、里斯本条约的具体触发时点、后续谈判节奏等都存在较大变数，因此风险还未释放完全。　　研究部张文朗、黄文静在29日发布的研报中表示，退欧事件进一步发酵会导致英镑、欧元再度大贬，不排除人民币兑美元贬值略多，但出现大规模贬值的可能性仍小。　　民生海外总结了退欧事件传导至人民币汇率压力的路径：　　英镑跌、欧元跌→由于英镑欧元占比美元指数篮子权重较高（欧占57.6%，英占11.9%），美元指数被动升值→根据公式“CFETS变动-中间价变动=美元指数变动-0.36美元兑
(46人参与)
星空索然&#160;
06-30 16:13:34
此时不贬值，更待何时，送来的机会。为什么不利用。过了这家村，难找下家店了。
星空索然&#160;
06-30 16:12:00
至少到7.18
不只昨天&#160;
06-30 10:04:28
人民币大涨中间价大幅上调 CY盘初涨超500点日股大涨5%今天期待打开能够高走。
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　　导读：
人民币贬值连锁反应：跨境结算占比和离岸储蓄大幅下降
　　周三人民币对美元即期收报6.6464 上涨23基点
　　外媒：中国央行今日上午入市干预人民币离岸市场
　　离岸人民币跳涨近200点 一度突破6.6关口
　　若英国退欧风险进一步发酵 人民币对美元还会贬多少？
　　汇率双向波动 体现市场预期未来降准可期
　　人民币中间价上调204点 脱离五年半低位
　　人民币历经大浪更显稳重 贬值最快阶段或已过去
　　人民币汇率连续下跌不改平稳预期 波动或影响股市情绪
　　央行力挺人民币全球汇市波动企稳
　　人民币贬值连锁反应：跨境结算占比和离岸储蓄大幅下降
　　今年以来，人民币汇率的波动幅度明显加剧。近期在国际市场波动的冲击之下，人民币再次进入大幅贬值的通道。经历了前期的数轮类似的大幅贬值，再加上监管层在关键时候表态称人民币没有持续大幅贬值的基础，市场对此的容忍度已经提高，因此，在近期的贬值过程中，并没有出现恐慌性购汇、股市下跌等情况。但是，人民币持续贬值，对于人民币的国际化使用和交易还是产生了非常明显的影响。
　　英国脱欧公投结果宣布之后，人民币兑美元中间价连续三天大幅下调，不断创下五年半以来新低值，三天累计下跌870个基点。在岸、离岸两个市场也连续双双下跌。不过，6月29日，这一趋势暂时稳住，中间价上调，即期价微张。
　　今年以来，人民币已经发生了多次这种大幅贬值的波动。市场情绪上已经渐趋稳定，显示出市场对贬值这一趋势的理性认识。但与此同时，贬值还是带来了多方面的连锁反应。去年12月，国际货币基金组织正式宣布将人民币纳入SDR（特别提款权）一揽子货币，并于今年10月1日生效。这表明，人民币正式开启了国际化的进程。
　　人民币国际化，意味着人民币在跨境结算支付上将被更广泛的使用，同时还意味着利率和汇率的市场化。上海银监局副局长、《人民币衍生品》作者张光平29日表示，人民币被纳入SDR时，其在国际经济贸易上的基础地位是足够的，在全球排第三名，主要不足在于汇率和利率的市场化上。
　　张光平表示，尚没有一个对全球各大货币进行综合排名的指标，但是任何一种国际货币的所有运用，都会体现在外汇交易上，因此可以通过交易上的指标对其进行国际排名。自从去年底下半年人民币开启贬值通道，并且波动幅度不断加剧以来，人民币在跨境结算占比上不断下滑、香港等离岸人民币中心的人民币储蓄量减少、以及离岸人民币债券发行降低、发展货币互换减速等。
　　根据官方口径公布的数据，人民币跨境贸易月度结算占比，在2015年8月时为2.79%，超过日元排名第4，但是2016年2月，这一比例降低为1.76%，再次低于日元，排名重回第5；香港、台湾以及新加坡等离岸中心的人民币储蓄，此前均处于持续上升态势，但近来都有较大幅度下滑，其中，香港的人民币储蓄自去年7月份到现在累计下滑27.3%，台湾从去年6月到今年4月累计下滑8.5%，新加坡从去年底到现在下滑了41.3%。
　　在离岸中心以人民币发行的债券上，尽管存量上仍然在增加，但是相对而言其占比是在下降的，从排名上看，目前已经从第8位滑落至第9位。此外，近几年，中国政府不断地同其他国家签订货币互换协议，目前已经同30多个国家建立了货币互换机制，但是总量不及5千亿美元，非常少，而且，最近这种签订货币互换协议的速度明显放缓。
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作者：祁月
　　英国退欧公投以来，人民币对美元汇率一度大幅贬值。考虑到退欧将继续带来较大不确定性，市场对人民币汇率的未来贬值幅度存有疑虑。
　　人民币对美元中间价29日上调，而此前三个交易日连续下跌，贬值幅度超过1%。路透根据中间价测算的CFETS人民币汇率指数周二则微跌至
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95.23，创纪录新低。随后，中国央行和官方媒体纷纷发声，称人民币对一篮子货币汇率仍保持了基本稳定，市场对人民币汇率预期保持平稳。
　　分析认为，外汇市场仍将承受英国退欧公投带来的风险。民生证券海外部在29日的研报中表示，目前只是公投胜利，实质性脱欧尚未开始，议会是否通过、里斯本条约的具体触发时点、后续谈判节奏等都存在较大变数，因此风险还未释放完全。
　　研究部张文朗、黄文静在29日发布的研报中表示，退欧事件进一步发酵会导致英镑、欧元再度大贬，不排除人民币兑美元贬值略多，但出现大规模贬值的可能性仍小。
　　民生海外总结了退欧事件传导至人民币汇率压力的路径：
　　英镑跌、欧元跌→由于英镑欧元占比美元指数篮子权重较高（欧占57.6%，英占11.9%），美元指数被动升值→根据公式“CFETS变动-中间价变动=美元指数变动-0.36美元兑欧元变动-0.08美元兑英镑变动”，等式右边是外部各种汇率压力的加总，等式右边是人民币汇率的两条腿（CFETS与中间价），央行可以选择二者的升贬来共同面对外部压力。
　　因此，未来汇率走势的逻辑是：
　　按照现在CFETS与中间价两条腿走路的逻辑，假设未来英镑欧元跌，美元涨，等式右边为正，人民币整体有贬值压力，那么等式左边的搭配组合有如下情景：
　　1. CFETS平+中间价跌
　　央行目前近期采取1方案，维持一篮子稳定，让中间价跟随市场承受贬值波动。
　　2. CFETS小涨+中间价小跌
　　如果后续退欧风险加剧，英镑欧元继续走低，贬值压力加大，央行可以退一步，选2方案。
　　3. CFETS涨+中间价平
　　方案3是保底方案，即中间价继续跌已经引发市场恐慌情绪，那么可以选择CFETS涨来消化贬值压力。
　　4. CFETS跌+中间价超跌
　　目前来看4方案是央行强意引导贬值，目前还看不到采取的必要与可能性。
　　至于人民币汇率未来有可能的贬值幅度，民生海外称，按照不同情境的压力测试，不考虑其余因素：
　　假设央行选择CFETS保持稳定的方案1：相对较优情境，英镑欧元同跌10%，美元指数升至99，人民币中间价理论最大贬值压力为跌-2.53%至6.74；相对较差情境，英镑欧元同跌30%，美元指数升至114，人民币中间价理论最大贬值压力为跌-7.5%至7.0。
　　但考虑到现在是CFETS与中间价两条腿走路的汇率逻辑，未来央行可以选择方案2、3即CFETS的不同程度的升值来分担贬值压力，因此，人民币汇率承压性整体更好，其实不引起恐慌情绪的贬值是好事。
　　相比于上述民生的预估，中信证券的测算幅度相对平缓：
　　当前，市场多数人认为英镑兑美元还有 5%左右的贬值空间。假设英镑兑美元再贬值5%，同时假设欧元兑美元再贬2%至1.08，日元兑美元升值3%至99，其他货币变化为过去几天的一半。在此基础上，如果要维持人民币CFETS篮子汇率不变，人民币兑美元需要再贬 0.6%左右（接近6.7）。
&#160; &#160;&#160;每日A股操作策略和涨停股都会在我的微信号里发布，扫描下方的二维码（或搜索微信公众号：laochengucanhui ）关注我的股参会。
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英国退欧公投以来，人民币对美元汇率一度大幅贬值。考虑到退欧将继续带来较大不确定性，市场对人民币汇率的未来贬值幅度存有疑虑。
人民币对美元中间价29日上调，而此前三个交易日连续下跌，贬值幅度超过1%。根据中间价测算的CFETS人民币汇率指数周二则微跌至95.23，创纪录新低。随后，央行和官方媒体纷纷发声，称人民币对一篮子货币汇率仍保持了基本稳定，市场对人民币汇率预期保持平稳。
彭博援引知情人士称，中国央行周三上午通过国有银行干预人民币离岸市场，意在维持人民币汇率稳定。CNH/USD今日亚市早盘扩大涨幅，一度升至6.6666元，较上日纽约时段尾盘涨约180点。此前，CNH/USD已连续四天下跌。
民生证券海外部在29日的研报中表示，目前只是公投胜利，实质性脱欧尚未开始，议会是否通过、里斯本条约的具体触发时点、后续谈判节奏等都存在较大变数，因此风险还未释放完全。
中信证券研究部在29日发布的研报中表示，退欧事件进一步发酵会导致英镑、欧元再度大贬，不排除人民币兑美元贬值略多，但出现大规模贬值的可能性仍小。
民生证券总结了退欧事件传导至人民币汇率压力的路径：英镑跌、欧元跌→由于英镑欧元占比美元指数篮子权重较高（欧占57.6%，英占11.9%），美元指数被动升值→根据公式“CFETS变动-中间价变动=美元指数变动-0.36美元兑欧元变动-0.08美元兑英镑变动”，等式右边是外部各种汇率压力的加总，等式右边是人民币汇率的两条腿（CFETS与中间价），央行可以选择二者的升贬来共同面对外部压力。
因此，未来汇率走势的逻辑是：按照现在CFETS与中间价两条腿走路的逻辑，假设未来英镑欧元跌，美元涨，等式右边为正，人民币整体有贬值压力，那么等式左边的搭配组合有如下情景：
1. CFETS平+中间价跌
央行目前近期采取1方案，维持一篮子稳定，让中间价跟随市场承受贬值波动。
2. CFETS小涨+中间价小跌
如果后续退欧风险加剧，英镑欧元继续走低，贬值压力加大，央行可以退一步，选2方案。
3. CFETS涨+中间价平
方案3是保底方案，即中间价继续跌已经引发市场恐慌情绪，那么可以选择CFETS涨来消化贬值压力。
4. CFETS跌+中间价超跌
目前来看4方案是央行强意引导贬值，目前还看不到采取的必要与可能性。
至于人民币汇率未来有可能的贬值幅度，民生证券称，按照不同情境的压力测试，不考虑其余因素：
假设央行选择CFETS保持稳定的方案1：相对较优情境，英镑欧元同跌10%，美元指数升至99，人民币中间价理论最大贬值压力为跌-2.53%至6.74；相对较差情境，英镑欧元同跌30%，美元指数升至114，人民币中间价理论最大贬值压力为跌-7.5%至7.0。
但考虑到现在是CFETS与中间价两条腿走路的汇率逻辑，未来央行可以选择方案2、3即CFETS的不同程度的升值来分担贬值压力，因此，人民币汇率承压性整体更好，其实不引起恐慌情绪的贬值是好事。
相比于上述民生的预估，中信证券的测算幅度相对平缓：当前，市场多数人认为英镑兑美元还有 5%左右的贬值空间。假设英镑兑美元再贬值5%，同时假设欧元兑美元再贬2%至1.08，日元兑美元升值3%至99，其他货币变化为过去几天的一半。在此基础上，如果要维持人民币CFETS篮子汇率不变，人民币兑美元需要再贬 0.6%左右（接近6.7）。
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