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信托型ABN正随着金融市场变化而推进
&&& 本文首发于微信公众号：大公。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
　　本期无新发债券。
　　信托型ABN正随着金融市场变化而推进
　　点评：ABN是公司具有独占性的业务领域，信托公司在ABN中发挥主导作用是未来发行业丰富企业客户融资渠道、降低融资成本的重要业务方向。
　　江西金融办公布地方资产管理公司监管试行办法
　　点评：江西金融办公布的试行办法对AMC行业带来三大正面影响。第一，在监管方面，此试行办法明确了由银监会指导并由地方金融办履行AMC日常监管职能；第二，在业务方面，试行办法规定了地方AMC业务的范围，保障了收购和处置不良资产的方式，同时明确了地方AMC的发展方向；第三，在资本充足率方面，试行办法首次为地方AMC明确了资本充足率不得低于12.5%，与四大AMC一致，地方AMC资本充足率的约束意味着成熟运营的地方AMC或将迎来一波增资潮。总体来看，地方AMC监管规范化正在推进，监管的持续改善有利于行业的健康发展。
　　多家上市公司获牌照 行业竞争趋于激烈
　　点评：在监管发布《私募投资基金募集行为管理办法》、私募资管“新八条”后，预计各上市公司获得私募牌照后投资也较为谨慎；同时，在基金类型、退出路径和收益情况应存在着差异。总体来看，私募基金行业发展将愈趋规范。
　　无重大事项
　　一、本期行业发债情况
　　本期无新发债券；本期无信用级别变动。
　　二、本期行业要闻
　　信托行业
　　信托规模回落，信托型ABN正随着金融市场变化而推进；参与设立百亿元级产业基金；信托争先布局消费金融，自建系统放款超百亿。
　　要闻1：房地产信托规模回落 信托型ABN正随着金融市场变化而推进
　　2017年三季度前三季度，信托资金一度成为注入房地产领域主力军。中国信托业协会数据显示，2016年一季度开始，房地产信托新增融资规模由单季1,500.00亿元水平呈现单边上升态势，2016年四季度和2017年一季度，新增房地产信托均超过2,300.00亿元。2017年二季度，新增房地产信托规模达到2,700.00亿元，为历史最高水平。进入三季度以来，房地产信托募集资金规模连续出现下降。其中，今年8月份房地产信托成立规模为229.00亿元，相比今年5月份最的417.00亿元，跌幅近半。从三季度数据分析，信托资金进入房地产业的动力正在回落，同时，信托资金的转型业务信托型ABN也正随着金融市场变化而推进，合作对象也倾向于评级较高的企业，以增强资金安全性。从参与ABN发行的信托公司来看，2017年前三季度共有9家信托公司担任ABN产品的发行机构与计划管理人。其中，华润信托参与数量最多，共参与发行3单ABN产品；交银信托、中信信托参与2单产品发行。另外，华能信托、云南信托、中建投信托等公司均在三季度“试水”ABN市场。（资料来源：经济导报）
　　点评：房地产开发商销售收入、限购限售政策配套的金融政策收紧房地产企业的融资需求迫切等令房地产信托风险上升，但相关影响程度还需进一步观察。另一方面，ABN是信托公司具有独占性的业务领域，信托公司在ABN中发挥主导作用，是丰富企业客户融资渠道、降低融资成本的重要业务方向。
　　要闻2：中信信托参与设立百亿元级产业基金
　　10月18日，深圳超多维科技集团宣布与中信信托、聚信泰富联合成立“计算视觉产业投资基金”，基金首期规模达100.00亿人民币，旨在围绕计算视觉科技创新，产业生态融合发展，在全球范围内对计算视觉产业链上下游的优质企业与技术进行扶持，以推动计算视觉产业万亿级市场的蓬勃发展。三方同意设立基金管理公司负责基金的运营和投资。作为中国资产管理规模最大的国有信托公司，中信信托拥有行业领先的综合经营实力，在资本市场和综合金融方案领域更是有着突出的资源和能力。不同于中信信托，聚信泰富是中信信托与中信泰富共同打造的一家创新型基金管理公司，拥有强大金融实力及商业运营能力，可以有效推动产业基金的最大化利用。（资料来源：证券日报）
　　点评：大型信托公司与基金公司成立产业投资基金，一方面有利于引导资金投入实体经济，另一方面有利于信托与基金公司互相提高经营实力，实现各方共赢。
　　要闻3：信托争先布局消费金融 自建系统放款超百亿
　　10月16日云南信托宣布正式接入央行征信系统，成为业内第四家获准接入该系统的信托公司。随着居民收入提高、消费需求升级，消费今年迎来大爆发，成为金融领域的又一风口。除了介入较早的、中航信托，目前陕国投、中泰信托等公司也在争相发力消费金融业务，谋求转型发展。接入央行征信系统，建立覆盖消费金融行业的数据库，提升相应的反欺诈能力，这是涉足消费金融领域的金融机构梦寐以求的事情。由于信托公司介入消费金融行业相对较晚，已接入央行征信系统的信托公司屈指可数，仅有中航信托、外贸信托、渤海信托和新近接入的云南信托四家。（资料来源：证券日报）
　　点评：消费金融业务体量大、单笔额度小，与传统金融的业务模式及对风险把控的要求有较大区别，信托公司自建系统开展消费金融业务面临一定的挑战。
　　AMC行业
　　地方AMC监管规范化推进，江西金融办公布试行办法；中国债转股计划实施一周年，协议总额超万亿。
　　要闻1：地方AMC监管规范化推进 江西金融办公布试行办法
　　10月25日，江西省政府金融办公布《江西省地方资产管理公司监管试行办法》。该办法适用于经江西省人民政府批准设立、依法注册登记，并经中国银监会备案公布的地方资产管理公司的监管。江西省政府金融办是代表江西省人民政府履行江西省地方资产管理公司日常监督管理职能的机构，负责审查地方资产管理公司的设立、变更和终止，以及地方资产管理公司日常监督管理和风险防范处置工作。该办法明确指出，省政府金融办建立风险管控为本的审慎监管框架，审慎监管的基本要素包括但不限于：股东资格、公司治理、高管任职、风险管控、资本充足率、财务稳健性、信息披露等。（资料来源：中国证券网）
　　点评：江西金融办公布的试行办法对AMC行业带来三大正面影响。第一，在监管方面，此试行办法明确了由银监会指导并由地方金融办履行AMC日常监管职能；第二，在业务方面，试行办法规定了地方AMC业务的范围，保障了收购和处置不良资产的方式，同时明确了地方AMC的发展方向；第三，在资本充足率方面，试行办法首次为地方AMC明确了资本充足率不得低于12.5%，与四大AMC一致，地方AMC资本充足率的约束意味着成熟运营的地方AMC或将迎来一波增资潮。总体来看，地方AMC监管规范化正在推进，监管的持续改善有利于行业的健康发展。
　　要闻2：中国债转股计划实施一周年 协议总额超万亿
　　10月10日，中国国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，中国新一轮债转股大幕正式拉开。债转股实施机构中，国有大型商业银行表现抢眼。截至目前，中国(,)、中国(,)、中国(,)所设立的投资公司，作为银行债转股实施机构，2017年8月起陆续开业。其中建行已与42家企业达成市场化债转股合作意向，签订总额5,000.00多亿框架协议。中国国家发改委官网公布的消息显示，截至日，各类实施机构已与77家企业签署市场化债转股框架协议金额超1.3万亿元。（资料来源：中国新闻网）
　　点评：实施债转股对银行的短期利润、资本充足率、债权优先清偿等方面带来一定的挑战；另一方面，债转股对各参与金融机构风险把控能力要求较高。
　　基金行业
　　多家上市公司获私募牌照，行业竞争趋于激烈。
　　要闻1：多家上市公司获私募牌照 行业竞争趋于激烈
　　10月20日，(,)、(,)等上市公司旗下机构相继拿到私募牌照，拟参与相关投资。根据相关公告，上市公司旗下的私募基金类型多为私募股权、创业投资基金管理人，主要瞄准成长型企业。创业投资基金主要对处于创业各阶段的成长性企业进行股权投资；私募股权基金，则主要投资于非公开交易的企业股权。私募基金主要分为私募证券基金、创业投资基金、私募股权基金、其他类别私募基金。其中，私募证券基金主要投资公开交易的股份有限公司股票、债券、、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他证券及其衍生品种；其他类别私募基金则投资除证券及其衍生品和股权以外的其他领域。截至2016年末，已备案私募基金的认缴规模达到10.24万亿元，超过公募基金管理的资产规模，私募基金领域资产管理业务规模增长明显，进入私募行业已成为上市公司提升经营业绩的手段之一。（资料来源：中国证券报）
　　点评：在监管发布《私募投资基金募集行为管理办法》、私募资管“新八条”后，预计各上市公司获得私募牌照后投资也较为谨慎；同时，在基金类型、退出路径和收益情况应存在着差异。总体来看，私募基金行业发展将愈趋规范。
　　三、本期企业动态
　　余额宝规模增速放缓，货币基金缩水或成大势所趋；年内两度增资，注册资本增至百亿元；证监会核准收购华安基金20.00%股权。
四、报告声明
　　本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。
　　本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公资信资产管理行业小组，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
　　文/曾汉超 任晓璐 王黎娅 熊海帆
&&& 文章来源：微信公众号大公
（责任编辑：任刚 HF008）
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这两点变化直击了ABN市场对发行主体和基础资产门槛高要求和产品注册周期过长的痛点，对未来ABN产品发行具有一定借鉴意义。
（https://trust.cngold.org/）06月21日讯，在证券化市场三大类别中，ABN市场的发展速度相对缓慢。2016年底ABN新指引出台之后，这一市场开始受到越来越多的关注。
近日新发行的一单资产支持票据（ABN）产品在交易结构和模式上进行了创新探索。6月16日，银行间市场首单采用批量发行模式的型ABN正式落地，该产品同时在交易结构中引入发起机构代理人的角色，由代理人同时代理多个中小型企业债务人，将资产打包整合。
这两点变化直击了ABN市场对发行主体和基础资产门槛高要求和产品注册周期过长的痛点，对未来ABN产品发行具有一定借鉴意义。
标品信托事业部市场和产品部执行总经理方华英表示：“该项目基础资产的一个重要特点和标准是，必须有商业银行提供信用证、保函、保理等金融服务，能够保证资产的安全。”
引入发起机构代理人角色
该产品为“民生2017年度第一期企业应收账款资产支持票据”，由民生银行担任发起机构、中诚信托担任发行载体管理机构。资产支持票据注册金额100亿元，第一期发行金额为10.305亿元，期限1年，按资产期限分为A1-A5五档，各档均为大公评级的AAA评级，收益率都为4.55%。
产品通过引入银行信用降低融资成本，主要选择已引入银行信用的企业应收账款债权资产。该ABN产品基础资产池由8笔发起机构持有的贸易应收账款债权构成，包括货物贸易和租赁/工程等服务贸易。资产池中债务人所属行业分布于农业、化工、装备、钢铁、贸易，其中钢铁和化工行业合计占比86.48%。
   
编辑：penghui01
近年来信托业绕不开的话题是什么？很明显，就是转型无。对此，中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成认为，目前信托业处于蓄势待发期，用八个字来概括就是“方向已明，决心未定”。
                    
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四川信托的股权转让还未落定，中诚信托的股权又面临易主。11月3日，兖矿集团在山东产权交易所将所持中诚信托10.18%股权挂牌寻找买主，价格为18.99亿元。
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近日，“中诚信托诚信海外增值1号受托境外理财集合资金信托计划”（下称海外增值1号）成立，系中诚信托首只境外美元债信托。
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已有约30年信托监管经验的中诚信托董事长牛成立，在由证券时报社主办的“2016中国信托业发展高峰论坛”上，仍自称“信托业新兵”。
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近日，由证券时报社主办的“2016中国财富管理高峰论坛”暨“2016中国信托业发展高峰论坛”在上海举行，中国优秀信托公司评选结果亦于当日出炉，中诚信托荣获第九届中国优秀信托公司奖。
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金投网下载首单信托型ABN成功发行_新浪财经_新浪网
&#x3000;&#x3000;首单信托型ABN成功发行&#x3000;&#x3000;基础资产为租赁债权
&#x3000;&#x3000;■本报记者 徐天晓
&#x3000;&#x3000;融资租赁业务的飞速发展，越来越多的信托公司嗅到了其中的商机。信托公司可以从资产端与资金端有利盘活租赁公司的流动性，有助于融资租赁公司快速做大业务规模。&#x3000;&#x3000;一方面，信托计划以贷款的形式，介入租赁公司的设备购买阶段，为其提供资金支持，另一方面，信托资金以受让租赁资产收益权的方式，为租赁公司提前盘活资金。还款来源皆为融资租赁项目的租金收入。风险控制方面，一般会以租赁设备的所有权作为抵押，并寻求第三方为承租人担保，设备供应商做出设备回购承诺。&#x3000;&#x3000;曾有机构统计，信托公司与租赁公司开展的集合信托项目，从2002年至2014年之间已经多达百余款。随着近两年融资租赁行业的快速发展，预计信托公司与其合作的数量规模也会加速增长。&#x3000;&#x3000;不过，值得关注的是，融资租赁资产现金流稳定、风险可控的特性使其成为资产证券化业务的较理想标的。据统计，2015年以来，租赁租金类交易所ABS共发行113笔，总规模接近900亿元，占同期交易所ABS规模的35%，位居各行业第一。&#x3000;&#x3000;通过资产证券化盘活融资租赁资产对融资租赁行业意义重大，对信托公司向资产证券化业务转型也有重要意义。目前，信托公司参与的租赁信贷资产证券化和信托型资产支持票据（ABN）已相继破题。&#x3000;&#x3000;信贷资产证券化模式适用于金融租赁公司，2014年交银国际信托获批并发行了首单金融租赁资产证券化业务，此后，上海信托等信托公司也相继推出该类业务。&#x3000;&#x3000;近日，首单信托型资产支持票据成功发行，票据基础资产全部为售后回租形成的租赁债权，平安信托担任受托机构和发行载体，以信托财产为支持发行资产支持票据。据了解，平安信托委托远东租赁作为资产服务机构对资产的日常回收进行管理和服务，委托上海分行对信托财产产生的现金资产提供保管服务。&#x3000;&#x3000;信托型ABN相对于传统ABN，实现了资产出表，同时，信托型ABN以信托作为特殊目的载体，其破产隔离效果优于交易所ABS。此外，对于信托行业来讲，资产支持票据的发行人不限定于金融企业，企业融资需求旺盛，信托公司的专业化能力易显现，这对信托公司在资产证券化业务中提高主动管理能力和利润空间有重要意义。
责任编辑：李坚 SF163
英国退欧公投最终的结果是英国留在欧盟，因为英国统治集团会有大量的方法来绕开规则，造成投票结果正式或实质上利于英国留在欧盟。
中国金融体系仍由国有金融机构主导。在国有机构占主导的环境下进行利率市场化是前所未有的。在任何情况下，数量众多而且多元化的参与者群体都将促进价格发现。这意味着中国有必要加速推进国有金融机构改革。
学好文武艺，卖与帝王家，作为分析师的祖师爷，诸葛亮正在杀死A股。各种赤裸裸的诱惑面前，分析师人人都想当诸葛亮，削尖脑袋都要炮制各种概念，信誉、操守都成了抹布，长此以往，A股独立信誉何存？
发生在万科与华润、宝能系之间的这嘲股权之争”，完全得不偿失，其结果可能是“三败俱伤”。与其过于纠结于谁做第一大股东，倒不如三方心平气和地坐下来，好好谈谈合作事宜，一起共谋发展大计，而不是相互设防，谁“吃”掉谁。近期信托型ABN发展特点及问题
导读：2016年12月，交易商协会修订ABN指引，引入特定目的信托作为发行载体，满足多样化结构融资需求以来，市场对ABN的发展充满期待。半年以来，ABN在融资主体构成、基础资产类型、交易结构等方面取得不小突破。
近期发展特点
融资主体种类多样
据Wind不完全统计，截至当前成功发行的 14单信托型ABN中，融资租赁企业最多，有6单；中国中车和中国铁塔两家大型央企各发行1单；房地产、消费金融、运输物流、城投企业、工程建设、医药等其他行业的企业各发行1单。从发行企业主体评级来看，AAA级的有7家，AA+的有6家，AA-的有1家。
基础资产类型丰富
ABN的基础资产可以是企业应收账款、租赁债权、信托受益权等财产权利，以及基础设施、商业物业等不动产财产或相关财产权利等。
双SPV结构得到应用
双SPV的主要模式是构造信托贷款进行证券化，再加上融资主体增信。2017年，双SPV交易结构在ABN中也得到应用。上海世茂国际广场有限公司2017年第一期资产支持票据，项目原始权益人是世茂广场，底层资产是信托贷款，还款来源是上海优质商业地产的运营收入，项目将信托贷款的信托收益权转让给发行载体，成为首单双SPV的ABN。
面临的问题
与ABS相比发展不及预期
根据WIND不完全统计，从2016年6月发行首单信托型ABN以来，截至日，市场共发行信托型ABN 14单，合计规模约320亿元。2017年以来成功发行8单，发规模168亿元。而作为信托型ABN的主要对标产品，企业ABS在2017年前5个月发行规模高达2400亿元。近期信托型ABN发展速度缓慢，不及预期。
要求更严、效率较低
第一，交易商协会对发行企业的主体资格、基础资产要求更为严格，当前发行信托型ABN的发起机构评级以AAA和AA+为主，显著高于ABS发起机构。第二，信托型ABN注册效率不及ABS，ABN需要3-6个月，而ABS只需要1个月。由于注册期限长，ABN发行不确定性更大。第三，对于发行ABS来说，企业、中介机构都已轻车熟路，而对于发行信托型ABN来说，交易商协会、融资企业、中介机构都还处在探索阶段，信托型ABN的市场需要耐心培育。
短期受利率波动影响大
ABN在银行间债券市场发行，受债券市场波动影响较大。2017年以来，由于债券市场去杠杆，以及流动性紧缺，债券市场出现大面积推迟或取消发行潮，ABN也不能幸免。
信托公司未来策略
积极培育ABN市场
ABN由信托公司担任特定目的载体管理机构，是信托公司具有独占性的业务领域。信托公司在ABN中发挥主导作用，是未来发展投行业务，丰富企业客户融资渠道、降低融资成本的重要业务方向。
提高主动管理能力
信托公司开展ABN业务，要从同业业务入手，逐步提升专业能力、发挥资源整合作用和主导权。
文章来源：用益研究
责任编辑：
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今日搜狐热点首单信托型ABN项目落地 企业资产证券化迎来新机遇
作者：王媛
　　⊙记者 王媛 ○编辑 孙忠
　　记者昨日从(,)间市场交易商协会（下称“交易商协会”）了解到，7日远东国际租赁有限公司（下称“远东租赁”）成功在交易商协会注册了型资产支持票据（ABN），拔得国内市场信托型企业资产证券化产品的头筹。
　　记者了解到，这是ABN首次实现公开发行，同时也首度引入了特定目的信托（SPT）实现风险隔离，成为ABN产品的重要再创新。业内人士称，这将有效降低企业融资成本，丰富企业融资渠道和改善资本结构，国内企业资产证券化市场将迎来新的发展机遇。
　　首度创新引入SPT实现风险隔离
　　本期“远东国际租赁有限公司2016年度第一期信托资产支持票据”的基础资产为远东租赁依据融资租赁合同对承租人享有的租赁债权。注册金额20.68亿元，计划首期一次发行完毕，发行载体为平安信托，由国开行担任主承销商和簿记管理人，由担任联席主承销商。
　　从主体评级来看，本期ABN的主体信用等级为AAA，从债项评级来看，上海新世纪评级给予优先A级资产支持票据AAA级的信用评级，给予优先B级资产支持票据AA级的信用评级。
　　记者获悉，本期ABN引入SPT作为发行载体，是对原有ABN模式的创新，在国内企业资产证券化产品中尚属首次。
　　“引入SPT能以《信托法》作为上位法支撑，在我国现有框架下实现有效破产隔离。”国开行相关人士表示，预计本期ABN对市场各方均具有一定吸引力。
　　另一家主承销商――渤海银行相关人士告诉记者，对发行人而言，一方面，本期ABN满足了企业通过资产证券化将资产出表的需求，有利于发起机构在拓宽融资渠道的同时，提升存量资产利用效率和调整资产负债结构；另一方面，分层设计的交易结构可以对优先级债项进行信用增级，有效降低了企业的融资成本及风险承担。对投资人而言，本期ABN以资产作为支撑，通过交易结构设计可以有效实现风险隔离，从而具有较好的增信作用。
　　而本期ABN在实现若干创新突破的同时，也按市场通行做法对风险防范做出了妥善安排。相关材料显示，本期ABN分为优先A级、优先B级、次级三个层级，远东租赁承诺自持占总融资额5.96%的次级证券，约1.2亿元。
　　业内人士表示，通常发起机构会自持一定比例的次级档证券，提高投资人认可程度，规避发起机构道德风险。同时，本期ABN还设置了违约事件、加速清偿事件、权利完善事件等信用触发机制，可有效降低不利因素发生时优先级遭受损失的风险。
　　ABN首次实现公开发行
　　自2012年ABN问世以来，在银行间市场均采取的是定向发行方式。而交易所市场的资产支持专项计划也均为发行。本期ABN首次实现公开发行，有助于降低企业融资成本，丰富融资渠道，改善资本结构，在“三去一降一补”五大任务加速推进的背景下，具有积极示范效应。
　　“新的交易结构有望增强企业发行ABN融资的动力，丰富ABN发行方式和降低企业融资成本。”某大型相关负责人告诉记者，通常来说，相较私募发行，公募发行票面利率可降低30-80个基点。
　　引入信托型ABN，通过设置合理的交易结构，如信用增级措施、风险自留安排等，可将企业拥有稳定现金流、但缺乏流动性的优质基础资产与企业信用主体实现有效分离。据国开行人士介绍，这不仅拓宽了发起机构融资渠道，更有利于其提升存量资产利用效率、优化资产负债结构，从而更好地服务于实体经济“去杠杆”的需求。
　　记者还了解到，本期ABN的资产池中，来自教育、卫生、商品服务业、IT行业等第三产业及的租金余额占比超过整个资金池租金余额的三分之二。
　　对此，上述国开行人士表示，这显示出银行间市场正依托创新精准发力，引导资金补强实体经济行业发展的短板，培育经济增长新动能，更好地发挥银行间市场在供给侧结构性改革中的积极作用。
　　企业资产证券化迎来发展契机
　　本期信托型ABN的推出是ABN产品的重要再创新，有望推动企业资产证券化市场迎来发展。
　　2012年8月，交易商协会推出《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》，并推出首批3家试点ABN项目，探索适合中国企业的资产证券化道路。上述渤海银行相关人士称，本期ABN在支持中小企业融资、提高银行间债券市场普惠程度方面具有一定示范效应。
　　上海证券报记者从交易商协会了解到，目前，ABN累计发行量超过220亿元，为中国企业资产证券化产品的发展积累了丰富的实践经验。同时，交易商协会目前正在推动《非金融企业资产支持票据指引》修订工作，下一步或将结合试点项目的实践经验进一步完善。
　　据知情人士透露，《指引》修订将强化投资人保护和风险防范机制，明确基础资产类型，增强指引的可操作性，提高注册发行效率，同时为后续市场发展预留创新空间。
（责任编辑：邓益伟 HN006）
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