光大控股看好六大行业 预计年内投完100亿资金_凤凰财经
光大控股看好六大行业 预计年内投完100亿资金
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中证网讯 (记者 任晓)光大控股首席执行官陈爽日前在北京媒体见面会上表示，其与IDG资本合作设立的并购基金预计年内投完100亿首期基金，目前已完成3个项目的投资。陈爽表示，看好医疗、能源、新能源、工业4.0、中国制造的高端机械制造业板块、TMT行业、养老及文化六大行业。
中证网讯 (记者 任晓)光大控股首席执行官陈爽日前在北京媒体见面会上表示，其与IDG资本合作设立的并购基金预计年内投完100亿首期基金，目前已完成3个项目的投资。陈爽表示，看好医疗、能源、新能源、工业4.0、中国制造的高端机械制造业板块、TMT、养老及文化六大行业。据介绍，IDG光大产业并购基金所投资的目标企业为具备成熟的经营模式、细分市场龙头，双方合作方式为光大控股下属机构——上海光控浦益股权投资管理有限公司和IDG资本附属机构——和谐卓越投资中心（有限合伙）共同担任基金普通合伙人和管理人。陈爽介绍，并购基金投资的领域TMT和文化产业都是IDG资本的强项，IDG资本对项目有着很好的判断力；同时，随着投资项目体量增大，投资需要严格的风控和流程管理。在这些方面，投资过180个国内外大型项目的光大控股有着丰富的投资经验。并购基金成立2个多月来，已投了3个项目，每个项目投资金额都在10亿左右。其中，上海电影学院为近期基金投资的项目之一。去年中国电影总票房达到440亿元，成为全球第二大市场，中国电影产业的迅速发展，吸引了越来越多的资本关注。近日，光大控股宣布，IDG光大产业并购基金投资上海电影艺术学院，成为其控股股东，并共建“光影未来”产业基地，以进行IP孵化、电影人才培养，高科技影棚建设，通过收购优质的好莱坞独立制片公司，后期制作公司，特效团队，并与欧洲更多优质的影视公司、学校进行深度合作，打造一个整体的“光影未来”产业基地。陈爽称 ，除了新兴产业的六个板块外，还有一些传统的行业也比较关注，例如房地产行业。“我们是轻重资产相结合，两个轮子在走。”陈爽表示。
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播放数：164295来自雪球&#xe6关注 搞懂中国光大控股，我容易吗？来自 (一)、文不如图、图不如表。在读懂下面的表格后，我认为我对光控应有基本了解了。(二)、补充解读：1、盈利模式：非常多样化。收点咨询、管理费，股票分点红，小打小闹炒炒股，放点贷收点息，买点债券玩一玩，坐享其成分点利(光证)，最后牛逼的是，一级市场玩一玩，搞搞中长期，赚个几倍再脱手。2、盈利特征：由于模式的多样性，盈利特征当然也是综合的。具有明显的稳定、成长、周期、隐蔽的特性，总之无法单一归类；2.1、151H，光控基金管理业务实现税前盈利10.3亿港币，同比增长79%。高增长跟上半年大牛市有关，但回顾历史，也体现了这块业务的稳定、快速成长的特点；2.2、151H，光证贡献了20.33亿的税后净利润，但12、13年分别为税前4.5亿、2.2亿，这体现了公司业绩的周期性；2.3、其它净收入，主要是由备售证券及公允价计量金融资产(151H合计325亿港币)带来的。这些资产包括上市证券、非上市证券，主要都在香港以外的地区。从公司发展历史看，这些资产都已持有一些年月了。他们啥时会被卖掉？以什么节奏卖掉？以使账面增值落袋为安，具有不可预知性，对利润来说，具有很大的隐蔽性。2.4、以上资产的投资重估储备，截至151H达到132.5亿港币；主要是由这轮牛市带来的。这些意味着什么？重估属于所有者权益，但资产被处置后就被重分类为利润了。会计处理上的一点差异，对公司净利润来说，确有天壤之别。市场上的大多数人，会注意这些吗？一般来说，只要看到公司利润大幅增长，所谓香港的成熟机构投资者，不也是很容易被吸引进来吗？这我相信是的。但也具有向下调整的可能性。2.5、2014年年报有句话：“光大集团完成重组，为公司资产释放价值奠定基础”。这句话其实就是一个信号。
，迟早应该会被 卖回给光大集团，只是具体时间还未可知。光大证券现在只是按权益法在计量，如果卖掉，实在是笔大生意呀！这里的利润会有多少呢？如果A股未来两年，总体是向上的趋势，或至少不比现在差，我相信光证的市值不会跌太多吧？甚至再涨涨也是可以的。(三)投资结论：1、港股现在总体是低迷的，这是很好的大势；2、作为金融性质的公司，PB0.8，雪球上的PE看似12倍，年底估计也就5、6倍；3、光控是否值得投资？其实是个不难回答的问题。难就难在，当整体市场是悲观的时候，市场先生总能找到悲观的理由，不仅光控，还有很多其它的。不过，我一直记得，市场先生，当它乐观时，它也会很乐观。4、总体上，我把光控作为我在金融行业的重要布局，是一个比券商还有弹性的股票！登录没有账号？
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中国光大控股：光大集团重组留下的历史性投资机会
&&& 本文首发于微信公众号：那点事。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
&&&& 一直以来，我都不大喜欢控股型公司，香港有太多的控股型家族公司了，经过这些年的投资者教育，已经形成一套成熟的定价体系，由于大股东普遍缺乏激活价值的动力，呈现来的结果就是多元折价，不能直接算控股权益，如果一头扎在控股权益的价值里，很容易就掉进价值陷阱里面去了。
　　财报季刷财报的过程中，不经意多看了中国光大控股（00165.HK）一眼，发现这哥们有几个神奇的地方：
　　1）虽说是光大集团旗下，但是国企命名不是随便改的，这么个二级专业公司，怎么叫了老爸级的名字（控股）；
　　2）这么个二级公司旗下居然持有：24.71%的A股(,)股权（市值176.88亿），3.37%的A股(,)股权（市值63.98亿），平级公司却大比例交叉持股；
　　3）2016年公司获批公开发行熊猫债人民币128亿元，年内成功发行两期共计人民币80亿元债券（票面利率介于2.92%-3.37%），这个利率实在是有点过分...
　　这几个点过于神奇，这公司值得挖掘下去。
　　一、光大控股往事
　　要理清楚公司名字和股权这两个不协调的地方，还是要回到光大集团的发展历史中去。
　　日，向时任国务院副总理送呈“港澳见闻和八点建议”，建议“用香港的经营方式成立一个高效能的综合性公司做些零星生意”，”国务院批复“在港设一完全打破官商一套的综合公司，委托光英同志负责筹办。干部也由他选人，由(,)贷款支持”。
　　1983年5月中国光大集团在香港创办。日正式开业。当时注册名为紫光实业有限公司。国家给了资本金20亿人民币，还给了2亿美元作为进口国外先进技术和二手设备的周转资金。1984年7月更名为中国光大集团有限公司，总部继续在香港。光大集团为四大驻港央企之一：集团公司、有限公司、华润集团有限公司和中国光大集团公司。
　　1990年，央行副行长邱晴接任光大集团董事长。公司业务发展向中国国内倾斜，并将重点放在金融业。1990年11月，中国光大集团总公司在成立。至此，光大集团拥有两个总部；一个在北京，另一个在香港。
　　形成了持续20多年的光大横跨境内、外两个市场，两个独立法人；一套领导班子，两个管理总部；资金往来密切但财务上又无法打通，无法真正并表；同一集团，相同岗位但又实行多种分配体系。中国光大控股（00165.HK）就是香港系统的旗舰。
　　日，国务院批准光大集团改革重组方案，光大集团实业和金融资产分离，整合金融资产成立光大金控；光大银行亦需重组，由汇金注资200亿美元，挽救实际上濒临破产的光大银行，同时也取得了光大银行控股权。注资后，光大集团及子公司光大控股在光大银行的股权比例从45.55%被摊薄到13.25%，汇金成为第一大股东，控股超70.88%。
　　日，中国光大集团筹备多时的重组大计终于尘埃落定，光大集团由国有独资企业改制为股份制公司后，中央汇金公司将取代财政部，成为光大集团大股东，持有该集团55.67%股权，财政部持有余下44.33%权益，成为第二大股东。光大集团最终的重组方案是：
　　财政部以光大集团的股权、中国光大集团有限公司（光大香港）的股权、财政部对光大集团享有的债权本息作为出资。
　　汇金公司则以持有的90亿股光大银行股份、中国光大实业(集团)有限责任公司的股权及承接的中国人民银行再贷款本息作为出资。
　　重组前：本公司是中国光大控股（00165.HK）。
重组后：本公司是中国光大控股（00165.HK）。
　　至此，中国光大控股（165.HK）的故事脉络就清晰了，中国光大控股原来就是香港系统的旗舰，这个平台带的是港资的基因，随后光大银行注资后，公司持有的光大银行的股权大幅摊薄，随后跟随着集团的超级重组后，变成二级公司，但是持有的银行、证券的股权扔未处理，加上传统的资产管理业务，就形成现在的：被动权益（银行+证券）+资产管理业务。
　　从集团的整合路径来看，目前这样的架构即不体现光大资产管理这个平台的平台价值，亦不方便集团公司理顺证券、银行的股权关系，这时历史遗留问题，处理是迟早的事情。
　　二、光大控股价值几何？
　　1、被动权益的价值?
　　从历史路径来看，在集团层面，是有激活公司控股权益的动力，把中国光大控股还原成专业化的资管管理二级公司，历史上也陆续的推进股权重组：
　　2013年12月，公司向集团转让了3600万股光大银行A股；
　　2014年2月，公司向集团转让了1.12亿股光大银行A股；
　　2016年6月，公司以港币9.3亿元出售光大证券（国际）有限公司49%股本给光大证券金融控股有限公司。
　　目前光大集团持股中国光大控股（165.HK）49.74%股权，在集团层面，通过发债收购，再派特别股息回笼资金，在资金上压力不是太大，但是问题来了，这么大的股权转让，受市场变化和监管政策的影响都太大了，2015年的股灾，2016年的熔断，这么一整，计划赶不上变化，都得放放。
　　从逻辑上讲，虽然能判断集团的意图，但是这个兑现的时间节点完全不可预测，只能作为一个潜在的催化因素来对待。
　　目前公司持有的24.71%的A股光大证券股权（市值176.88亿），3.37%的A股光大银行股权（市值63.98亿），两者合计240.86亿人民币（267.62亿港币），公司最近市值是288.85亿港币，虽说这个被动持股的权益价值和公司市值接近，但是一天没发生这个股权处理，这个账面价值都是镜花水月，能指望的也就是光大证券（联营公司）每年非现金性的盈利入账及光大银行（可供出售金融资产）现金性的股息。
　　由于有着银行、证券的存在，对光控报表的影响非常大，单纯看光控的财报可能会失真，还是要具体来看，目前银行、证券都处在低位，熊市的时候处理股权总好过牛市的时候处理，从历史路径、市场时机来看，这个被动权益都是必然要处理的，是个历史性的机会，作为一个彩蛋等着就好了。
　　2、资产管理业务价值？
　　仅仅有个待催化的大彩蛋还是不够的，目前中国光大控股（165.HK）的真正价值在于旗下的资产管理业务：
　　光大系是源于香港的大型央企，特别是香港系统是有着深深的国际化的血统，在集团重组后，资管凭借着牌照和通道的优势，加上集团的资金、销售渠道方面的优势，光大资管管理的资产规模突飞猛进：
光控在银行渠道的资金优势极强：
　　加上集团的增信，公司在债权融资方面有绝大的成本优势，2016年发的两笔熊猫债成本仅为2.92%-3.37%。因此公司的资产管理业务形成了独特的：基金管理+自有资金投资的双轮驱动的架构。
　　1）基金管理业务
　　截至2016年底，公司基金管理业务共管理36只基金，持有105个一级市场投后管理项目及15个二级市场投资组合，其中13个一级市场项目已经在全球范围内不同证券交易市场上市。基金管理业务总募资规模增加至港币875亿元，较2015年末上升79%，其中外部资金占约79%。持有项目及投资组合的公允价值为港币630亿元。
　　所有产品中，一级市场基金体量最大，截至2016年底，公司一级市场基金总募资规模达到港币646亿元，同比上升119%。目前持有99个投后管理项目，对应公允价值为港币497亿元。
　　A股市场IPO发行自2016年起一直稳步提速，2017年一季度共有133家企业实现IPO，环比上升31.68%，同比增长454.17%。短短一个季度的IPO发行数量却已超越2016年前三个季度的发行数量；在募资规模方面，A股合计IPO融资668.13亿元，与上季度相比稍有回落，环比下降8.42%，但同比增长显着，增幅为491.62%，呈现出“小规模多发行”的特点。
　　现在整个政策导向非常明显，明面上虽说不搞注册制的，但是事实上却在压再融资，放IPO，过会的速度根本停不下来，少量多次，对于光大控股这种一级为主的资管公司，这是最好的时代，99个投后管理项目（对应公允价值为港币497亿元），虽然不同产品的种子资金和分成比例都不一样，很难算出一个确切的价值区间来，但在定性上，公司毫无疑问的是新IPO制度下的最大受益者。
　　2）自有资金投资业务
　　截至2016年底，自有资金投资业务总规模为港币122亿元，年内录得税前盈利港币3.0亿元，与去年持平。具体的收益结构如下，这里就有持股32.32%联营公司入账的中国飞机租赁（1848.HK）。
　　对于自有资金投资这块，逻辑就更简单了，公司都能借到2.92%-3.37%的熊猫债了，只要管钱的人的水平比余额宝的水平高，业绩这都是随便刷的...这资金成本，随便玩...
　　其实资产管理这个业务，说穿了就是，人、钱、项目的组合，钱、项目已经说完了，接下来掰扯掰扯人的问题，2016年年报披露公司拥有274名雇员，回顾期内总员工成本约为港币4.62亿元，人均168.61万...重赏之下必有勇夫，问你服不服...
　　总的来讲，公司的资产管理业务在当下的IPO加速的背景下进入快车道，还附送了超大的被动持股（光大证券+光大银行）兑现红包，一旦兑现就必然是一波50%以上的行情。
　　即使红包不兑现，稳步发展，按现价17.14元/股来看，0.78倍PB，0.75的分红，4.37%的股息率，不过分。
　　下有资管项目稳步发展，上有被动持股红包兑现，这个剧本可以有。
　　这些天行情也不见得有多好，但这个一步一脚印的放量，在香港这个满布“春江鸭”的市场，又是意味着什么？
　　利益本文内容和意见仅代表作者个人观点，作者未持有该公司股票，作者提供的信息和分析仅供投资者参考，据此入市，风险自担！
　　【作者简介】
　　田品 | 格隆汇?专栏作者投行出身，重组小达人专注事件驱动型投资机会
&&& 文章来源：微信公众号港股那点事
（责任编辑：宋政 HN002）
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光大控股陈爽：如果你只做一个财务投资人是没前途的　 　 “这些年间，光大控股发展加速，单是资产管理规模，从10亿元走到500亿元花了12年，但从500亿元走到1000亿元却只花了2年。”2017投资年会上，光大控股董事兼首席执行官陈爽回顾了光大控股二十年奋斗历程。　　1997年，香港回归，也正是这一年，应运而生。　　“依照中国的传统，男子二十谓之弱冠，今天就是的成年礼。”光大集团董事长唐双宁在早前的二十周年庆祝酒会上表示。过去的20年里，光大控股已成功发展为境内外声誉卓著的跨境投资及资产管理公司。截至目前，光大控股共管理基金38只，管理资产规模超过港币2500亿元，过去20年累计实现净利润港币360亿元。　　10月26日，光大控股2017投资年会于香港举行。“这些年间，光大控股发展加速，单是资产管理规模，从10亿元走到500亿元花了12年，但从500亿元走到1000亿元却只花了2年。”年会上，光大控股董事兼首席执行官回顾了光大控股二十年奋斗历程。光大控股董事兼首席执行官陈爽　　“光大系”投资版图　　“专注致远，顺势而为”是今年年会的主题。　　陈爽表示，这么多年，光大控股一直聚焦产业，聚焦中国，“这是我们过去投资的逻辑”。与此同时，光大控股也一直在随着市场环境的变化改变自己。“我们从最初的VC和PE开始，后来发现如果不专注于产业做投资很难有未来，于是开始成立产业基金；再后来逐步发现，在产业领域当中你未必有足够的专业知识，于是成立了FOF，广泛投资市场上最优秀的基金。”　　如今，光大控股的投资版图正渐渐扩大。此前陈爽在接受《投资界》专访时表示，目前光大控股有超过10个投资团队，管理38个基金，深入耕耘基础设施建设、地产、机械制造、TMT、大消费、医疗、泛娱乐等行业。　　复盘光大控股过去的投资案例，背后少不了“金融+实业”的影子。以养老产业为例，陈爽透露，去年光大控股收购北京汇晨养老，并成为第一大股东。“北京汇晨养差不多2800个床位，到今年年底床位数增长到7000个。怎么来算投资一年后的收益呢？从投资估值角度看，去年公司估值如果是4亿多，今年公司的估值是14亿。”　　此外，光大控股还布局了飞机租赁行业。陈爽在专访时表示，光大控股于2011年布局飞机租赁行业，当时投的是集团。该公司成立时只有5架飞机，而到今年年底飞机交付数量预计超过110架飞机。“这里面，飞机本身是标准化资产，另外应收账款也可以大量证券化。”　　陈爽坦言，在投资路上最后悔的决定之一，是曾经有机会投资和，但因过度担心监管问题而错失机会。不过，目前已经“补回来”了，光大控股在金融科技领域迎头赶上。　　这些年，陈爽有一个很深的体会，那就是如果只做一个财务投资人是没有前途的。2009年，光大控股花了85万美元收购了雷曼兄弟旗下的亚洲雷曼房地产基金，改名为，“一开始我们也只是想做一个房地产行业的财务投资者，到最后慢慢发现包括在定价、管理，特别是在整个运作过程当中很被动，很难掌握整个项目的流程。”于是，陈爽和团队开始改变，除了做投资者，还要做管理人。如今，光大安石已成为了中国最大的房地产基金。　　人民币国际化大势所趋 看好跨境投资　　陈爽说，目前人民币国际化的趋势不可改变，但2016年中国对外投资明显回落，原因之一在于“811汇改”后，加强了中国公司对海外投资的管理，以降低后者对境外部分行业的非理性投资热情。此前，央行在日宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制，市场称“811汇改”。　　“是不是全部都出不去？并不是。”陈爽在采访环节中表示：“在国家出台一系列政策之后，我们仍然是有项目，经过正常报批之后，出去了。说明国家对于产业转型和升级换代是有需要的，这些情况还是可以出去的。”　　目前跨境投资已经进入到“引进来”和“走出去”并重时代。“这恰恰也是一个难的地方。现在，大家投资海外，资金如何出境？”陈爽透露光大控股的应对之道。　　首先是尽管出海投资，但专注的仍是中国市场。“现在我们有4个基金在做海外并购投资，中国这个市场有产业结构调整的需要，消费升级的需要，这些都带来很大机会，所以我们的海外投资都会带回到中国市场，购中国所需，为中国所用。”他透露光大控股的海外募资在年内也较为顺利，包括海银基金、全球并购基金、基础设施并购基金在内的基金已经面向海外直接进行募资。　　此外，陈爽向媒体表示，监管层对于“一带一路”的跨境并购仍然是持鼓励态度。“客观上来讲，‘一带一路’也确实有很多机会可以去做。‘一带一路’，钱从哪里来？我认为，国家层面的资金投入比例会减少，民间资本会起到主导角色。”　　最近陈爽去越南、泰国转了一圈，发现民间资本增加得非常快。“我刚从胡志明市回来，胡志明市的地产投资让我很惊讶，胡志明市原本只有100万方的商业地产，远远不足以应付中国企业进入之后的需求，所以中国企业往外走，房地产商也在往外走。还有一个非常有意思的事情是，那边很多公司在学着做中国的微信、，然后等着腾讯、阿里来收购，做这些事情的人是懂中国的人，学得很快，然后积累用户，就好像守株待兔一样，等着被收购，待价而沽。”　　VC和PE争奇斗艳　　对于目前国内的股权投资行业，陈爽观察到了一个新趋势，即VC和PE的缓慢融合。　　众所，光大控股起步于PE。“过去大家也问我们，为什么光大控股要以PE为主？”陈爽坦言，因为光大控股的国有背景，对风险把控很严谨，承担不了太多的坏账，承担不了太多的损失，“VC项目如果10个项目中有4个做成功了，这个VC就很成功，可是我们不允许有6个项目失败。”　　然而最近，光大控股开始涉足VC。“这两年经济发生了变化，在中国新经济领域出现了很多发展的机会，未来想要在新的项目迎头赶上，就得从过往以中晚期传统产业的PE项目为主，逐步转向高科技行业、新媒体行业的VC项目。”陈爽解释。　　PE项目和VC项目的判断方法和估值方式很不一样，“我们VC做得少，以PE为主，所以选择和有较高投资能力的公司合作。”陈爽举例说，2016年，光大控股与IDG资本合作成立了一支产业基金“光际资本”，认缴募资额超过200亿元人民币。此前，光控董事总经理说，光际资本与专注于早期和成长投资的风险投资，重点投资已有成熟经营模式和较高估值的细分市场龙头。　　与此同时，VC也在渐渐“往后走”。　　10月26日下午，光大控股和宣布联手设立规模为5亿美元的私募股权基金——“光控华登全球基金一期”，该基金将专注投资半导体和电子资讯产业链企业，包括芯片、人工智能、集成器等创新公司。　　陈爽说，华登国际在半导体领域投了500多家企业，有100多家上市企业，已是全球非常成功的半导体投资机构，“过去他们专注在早期，但是现在也希望能够和像光大控股这样的PE机构合作。”对于VC正往PE方向走的趋势，陈爽当晚也和全球执行探讨了这个话题。　　“过去做VC的在往PE方向走，过去专注PE的人在往VC方向走，这样一来大家都在往中间走。”陈爽感慨，现在国内创业氛围很炽热，VC的估值非常高，VC和PE投资的差距已经越来越小了。过去一两年，VC的平均投资额已经达到3000万美元，这差不多是过去PE投资的门槛了。本文为投资界原创，作者：刘全，原文：http://news.pedaily.cn/861.shtml 【本文为投资界原创，网页转载须在文首注明来源投资界（微信公众号ID：PEdaily2012）及作者名字。微信转载须在文章评论区联系授权。如不遵守，投资界将向其追究法律责任。】
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