转过路角忽然发现，3岁的儿子已在路口等着自己回来。
在0℃的江苏无锡街头，环卫工用双手疏通下水道。
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　　《每日电讯报》称，由于退欧结果可能随时触发金融危机，英国储蓄者已经陷入一片恐慌，他们正在争相购买金条，并存于保险柜中。无论是否是夸大戏谈，黄金避险似乎成为大众认知，通胀之下就买黄金保值？也许未必哦！
　　原子序数为79
　　黄金的化学符号为Au，金融上的英文代码是XAU或者是GOLD。Au的名称来自一个罗马神话中的黎明女神欧若拉（Aurora ）的一个故事，意为闪耀的黎明。
　　黄金是少数兼具金融属性和商品属性的金属。与大家所想有些不同， 其实黄金体现的主要是它的金融属性，其核心影响因素是美元。回顾十九世纪初至上世纪七零年代，黄金在国际货币体系中的地位是至关重要的。当国家出现贸易赤字时，黄金会成为最后支付手段。直到1973年，布雷顿森林体系解体，美元的黄金本位结束，黄金逐步转入非货币化时代。尽管当前信用货币正在逐步替代黄金，但从我们的数据分析结果来看，后布雷顿森林体系时代，美元和黄金呈现负向关系。使得黄金类似任一货币，假定其他条件不变，美元走强→黄金走弱，反之黄金走强。体现在在货币价值上，二者形成竞争关系。
　　黄金同时具有金融属性和商品属性。黄金既能设计成珠宝商品，也能被投资者储存或交易。但其实黄金的波动性与汇率更相关。我们通过格兰杰检验发现，黄金和需求的关系更多表现为 黄金上涨→需求上升（金矿提产能），而非需求上升→黄金上涨。 从这点来看，黄金的金融属性更重，而不是商品属性。
　　金价（美元盎司）与供需量（吨）的关系
　　数据来源：Wind、好买基金研究中心
　　美元见顶，黄金见底
　　一方面，布雷顿森林体系解体之后，黄金以固定价格进行兑换美元的日子一去不复返，波动明显逐步放大。我们观察到，解体后的美元和黄金整体呈现出负相关关系，年度价格相关系数达-0.495。可以通过跟踪美元趋势性的变化来判断黄金价格的趋势性变化。
　　美元指数与金价（美元/盎司）的关系
　　数据来源：Wind、好买基金研究中心
　　另一方面，通过对美元指数和黄金价格做协整和单位根检，我们得到美元指数一阶差分和黄金价格一阶差分，这两组数据是通过平稳性检验的。同样的，我们发现一阶差分后，美元指数对黄金价格有显著的解释力度。 但黄金价格并没有足够证据表明其能引导美元指数。这也是符合我们的预期的。
　　0.0099
　　0.9213
　　0.0106
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　　0.5101
　　1.5508
　　0.4605
　　所以， 美元见顶，黄金见底。1970 年之后，每次美元周期性顶部对应的都是黄金的底部。当前美国复苏情况强于其他发达国家，进入加息周期。欧洲近一年内大概率维持负利率水平，欧美息差在扩大。资金方面，近一年美债净买入额大幅上升，逼近历史高位。美元在各方面得到较强支撑。 除非美国经济再度出现重大问题，且全球其他经济体比美国相对较好，否则美元难以大幅下跌。
　　通胀之下，黄金必涨？
　　美元占比（%）与金价（美元/盎司）的关系
　　数据来源：Wind、好买基金研究中心
　　自1999年以来，美元占全球官方储备在60%到73%之间震荡。1999年至2015年之间美元占全球币种确认官方储备比例和黄金价格之间负相关系高达-0.87。或许美元和黄金之间存在替代关系？当美元储备比例越大，反映 出黄金替代美元的相对需求减少，则黄金价格会下降。当美元储备比例越小，反映出非美元储备或避险产品的需求在增多 ，黄金替代美元的需求上升，黄金价格上涨。
　　金价（美元/盎司）与美国核心CPI（%）的关系
　　数据来源：Wind、好买基金研究中心
　　通胀是大家关注的另一个影响金价的因素。但我们发现， 通胀仅仅在第一次到第二次石油危机期间和黄金价格有较强的相关性。自1971年至2015年，美国核心CPI和黄金现货价格变化的相关系数仅为-0.0095，从数据层面来看是非常低的。而核心CPI和黄金现货价格的相关系数为-0.38。 不仅仅正相关性弱，而且金价在一定程度上和通胀水平是负反馈的，这是出乎大家意料的。
　　既然通胀水平并没有很好地传导到黄金的价格，反而可能还会导致黄金价格下降？这是因为当通胀维持较高水平时，往往美联储加息的概率会上升，通过美国公开的政策目标，市场会增加加息预期（前段时间正是如此）。加息和预期都使得美元指数有实质性或情绪上的上涨压力。而前文提到了，金价的核心因素是美元和利率水平。 因此尽管CPI上涨，黄金价格并不是不会下跌的。
　　披着金属的外衣，操着经济学家的心
　　所以说，全球的经济、政治格局变化都会交叉影响黄金价格。当年，布雷顿森林体系将美元与黄金挂钩。纵使体系解体已经数十载，黄金早已被深深烙上了美国的印记。今日，虽然美元指数仍是考量金价的一个重要指标，但伴随经济全球化，各经济体之间愈发频繁的贸易往来，各国愈发紧密的经济关系都成了变量。
　　经济体之间相互影响，经济事件的传导已经是全球性的，比如2007年的美国次贷危机也没有避免最终蔓延为全球性的经济危机。 因此美元指数反映的不仅仅是美国本土经济发展情况，更是全球经济的风向标，美元指数从侧面反映了世界各个经济体的经济好坏。
　　正因如此，金价的走势是世界各经济体共同交叉影响的结果。此外，地缘政治事件对于黄金的避险需求有直接的刺激作用，回顾年初的朝鲜半岛问题，最近的恐怖袭击和枪击案都会在短期抬升黄金价格。
　　郑重申明：
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4月份以来黄金板块大幅跑赢大盘(算术平均法)
4月份以来黄金和美元指数同向上涨
欧洲主权国家债务危机导致避险需求不断升温,受此影响,4月以来黄金价格同美元指数双双持续走高;A股市场的黄金板块也大幅跑赢市场。而伴随着金价上涨,国内上市公司的盈利提升和资产注入预期令其吸引力大增。在资本市场环境和全球宏观经济形势不明朗的背景下,黄金股或将成为上行走势相对确定的品种。
避险需求推升黄金价格
受流动性收紧和风险偏好下降的影响,国内外基本金属价格近期不断走弱。虽然已经是传统的有色金属需求旺季,但不断加大的房地产调控力度影响了金属的消费预期;与此同时,不断恶化的希腊债务危机令欧元贬值,美元上升,压制了金属价格走势。
作为一种金属商品,大多数情况下黄金价格的表现与其他基本金属类似,即与美元呈现负相关关系。不过,由于对欧洲主权国家债务危机的担忧充斥整个市场,今年3月份以来美元和黄金的“跷跷板效应”逐渐消失,4月中旬以来二者实现同向上涨,成为避险资金的避风港。
据统计,4月份以来,LME铜、LME铝、LME铅和LME锌的价格分别累计下跌13.33%、10.09%、13.54%和10.98%,国内铜、铝、锌期货价格分别累计下跌12.78%、9.99%和17.12%。不过,同期COMEX黄金期货收盘价和伦敦现货黄金价格的累计涨幅分别达到9.13%、10.06%,我国国内黄金期货收盘价和黄金现货(Au9995)价格分别累计上涨10.02%和10.69%。黄金价格与基本金属价格出现显著背离。
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&&&&和讯网消息，11月17日，和讯博主龚蕾发表了题为《美元与黄金为何同时上涨》的，以下是博客全文：美元与黄金为何同时上涨原作：龚蕾& & 周一美元指数上升至99.54点，收盘涨0.40%。周一黄金价格上涨，创10月底以来最大单日涨幅。纽约商品市场收于每盎司1083.6美元，涨幅0.25%。& & 一般来说，美元指数与黄金价格呈现负相关变化，美元下跌，黄金上涨，美元上涨，黄金下跌，那么，为什么美元和黄金出现同跌同涨的情况呢？& &（一）黄金价格为何上涨？& & 世界黄金协会周四表示，第三季度人购买金条金币需求增长207%。今年夏天，金融市场让许多美国人购买金条金币，投资者最近几个月担心金融市场，上周五巴黎恐怖事件让投资者避险情绪短期升温。& & 美联储表示12月会议可能会提高利率，若美元升值经常会打压美元计价的，摩根大通采购经理人指数回升，对黄金是好消息。近期黄金价格下跌9%而黄金股票或将上涨，有些投资者继续看涨黄金。& & （二）美元指数为何上涨？& & 花旗银行研究发现，美元升值达到40年来最快。原因可能有几个，欧洲央行推出一项新量化宽松经济刺激计划，为重振经济。宽松让欧元贬值，美元兑欧元上升。& & 今年以来黄金价格疲软，美元指数上涨。美联储12月概率有所上升，根据一份研究报告显示，如果美联储提高利率，美元指数会继续上涨。& & （三）美元与黄金为何同时上涨？& & &自2009年以来黄金价格与美元出现同涨现象，一般来说，金融市场被动时，黄金是避险资产。而美元升值其实有助于贸易，全球石油等大宗商品价格以美元计价，美元与黄金也可能出现同涨或同跌，就是市场避险情绪占主导，市场风险偏好上升可能会出现同涨或同跌。& & 市场避险情绪下，美元与黄金出现同涨行情，市场认为，短期金价回落放缓，但中期趋势继续下行。短期避险情绪过后，市场会逐渐恢复平静。& & （以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。）& &&& &&& &&
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　　例如2001年~2011年的黄金牛市刚起步时，金价上涨的主要原因就是美元下跌。在2001年~2003年间，在“9·11”事件之后，美元指数从120下跌到2003年底的80，同期金价从每盎司250多美元上涨到400多美元。值得注意的是同期其他货币金价上涨不多，明显表现出美元金价下跌的原因主要是因为美元汇率下跌。在2008年金融危机时，2008年3月美元指数最低下跌到接近70，金价顺势创出历史新高每盎司1032美元；而当10月美元指数回升到80以上时，金价也创出新低每盎司680美元。最近的例子则是美元指数在2014年中到2015年再次出现一波上升。从2014年6月底的不到80，到2015年3月突破了100，涨幅超过25%；同期金价从1345美元下跌到1142美元，跌幅接近15%。
　　美元和金价呈负相关的关系，直接的解释是因为金价以美元计价，当美元汇率上升，一定数量其他货币可兑换的美元数量减少，因此同样数量该货币能买到的黄金数量下降，也就是说，该货币的金价上升，所以持有其他货币的人购买黄金的数量就减少了，从而影响到美元金价出现上升。
　　但是如果我们从长期来看，金价的涨跌并不总和美元走势相反，有时甚至出现同向而行。或者说虽然基本方向相反，但是涨跌的幅度完全不成比例。例如在2008年10月到2011年8月美元指数走出了一个双顶，从70附近最高上涨到接近90，又回到了73，上涨了4%；而同期金价则从每盎司680美元一直上升到每盎司1900美元上方，涨幅高达180%。
　　那我们应该如何来理解黄金市场这种抛开美元独自上涨的走势呢？我觉得首先是需要有一个有避险需求的环境。当信用货币遭遇危机时，人们急于购买黄金保值，这是基本动力。其次是人们有在大投机资金的带领下追涨的愿望，金融市场上买涨不买跌的做法成为主流，加上媒体的推动，成就了金价越涨越买的形势。
　　归根结底：黄金与美元的负相关性可能只有60%～70%或者更少，二者影响较为明显的是在没有其他外力作用下，如果有其他因素发生，这种负相关性可能会降低。黄金和美元的负相关性关系是怎样美元走强影响黄金价格的原因。最近荷兰银行表示,受美元持续走强影响,黄金将会继续下滑。该行预测今年年底黄金价格将会跌至1100美元,2015年...由于黄金市场价格是以美元标价的,美元升值会促使“黄金价格”下跌,而美值椎动黄佥价格上涨。美元强弱在黄金价格方面会产生非常重大的影响...“美元”对“黄金”市场的影响主要有两个方面,一是美元是国际黄金市场上的标价货币,因而与金价呈现负相关.假设金价本身价值未有变动,美元...国际央行储备的2大资产即为美元与黄金。由于“黄金白银”是美元标价,故若美元上涨则黄金白银将受到打压。黄金白银美元加息将有利于国际资...黄金 美元现在的美元对“黄金价格”的主要影响就是去通过这个两个方面来进行传导的。一方面的话现在的美元已经就是世界黄金价格的一种标价货币,那么...现在的国际现货“黄金”价格都是去以美元为价格尺度的,所以的话很多的时候直接的去影响黄金价格的因素不但有黄金供需状况的变化,同时也是...中金网06月11日讯,周三(6月11日)亚市早盘,国际现货黄金延续隔夜反弹走势进一步触及1260美元/盎司。从近几日金价走势来看,已摆脱跟随欧元下...届时“美元”将遭到抛售,“黄金”自然成为避险资金最佳的避风港。如此一来,美国经济将会进入死循环,市场逐步对其失去信心,美元资产将面临...黄金和美元的负相关性关系是怎样的相关资讯相关专题相关推荐 |
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