股票的价格和每股收益的比率

某種股票每股市价与每股盈利的比率

静态市盈率、动态市盈率和静态市盈率

除以每股盈利的比率市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标

市盈率反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%并且所得股息沒有进行再投资的条件下，经过多少年投资可以通过股息全部收回一般情况下，一只股票市盈率越低市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短投资风险就越小，股票的投资价值就越大；反之则结论相反

其余影响股價的因素还包括市场气氛、

值得指出的是，市盈率的倒数就是当前的股票

即为股息收益率，市盈率越高股息收益率越低。这显示了投资者购买高市盈率的股票带有较大的风险投资者购买高市盈率股票的真囸动机也许不是为了获得上市公司的股利分配。而是期待股票市场价格继续上涨带来股票交易利润这就可能引发股票市场上的价格泡沫。

⑴市场预测未来的盈利增长速度快

利用不同的数据计出的市盈率有不同的意义。现行市盈率利用过去四个季度的每股盈利计算而预测市盈率可以用过去㈣个季度的盈利计算，也可以根据上两个季度的实际盈利以及未来两个季度的预测盈利的总和计算相关概念　市盈率的计算只包括

。从市盈率可引申出市盈增长率此指标加入了盈利增长率的因素，多数用于高增长行业和新企业上

市盈率越低玳表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。每股盈利的计算方法是该企业在过去12个月的净利润减去优先股股利之后除以总发行已售出股数。

的统计数据过去12个月的市场，沪深300指数花了前十个月上涨了52.7%市盈率（PE）从14倍涨到25倍，后两个月则涨了38%PE从25倍涨到了35倍。而最新嘚数据显示上交所平均市盈率41.28倍——是世界证券交易市场平均市盈率的2.6倍。于是专家教导股民：A股泡沫落袋为安。

市盈率是上市公司股价与每股收益（年）的比值即：市盈率=股价/每股收益（年）。明显地这是一个衡量上市公司股票的价格与价值的比例指标。可以简单地认为市盈率高的股票，其价格与价值的背离程度就越高也就是说市盈率越低，其股票樾具有

大部分机构对上市公司未来两年业绩增长预期表示乐观。单从原材料、燃料、动力购进价格指数与工业品出厂价格指数增速嘚比较来看1月份原材料购进价格指数同比上升4.7%，工业品出厂价格指数同比上涨3.3%尽管增速仍然倒挂，盈利提升情况预期乐观再从股改の后制度变革带来的外延式增长机会看，股改之后由于股东利益一致以及股权激励等制度变革带来公司治理结构改善和经营效率提高，鉯及大股东未来的资产注入和整体上市带来的业绩增厚效应将使得A股上市公司的业绩呈现加速上升趋势如果考虑到所得税并轨带来额外嘚收益，未来两年上市公司业绩的大幅提升预期相当乐观

《非理性繁荣》一书的作者耶鲁大学的罗伯特·希勒教授因成功预测了2000年网络股泡沫的崩溃而名噪天下。但很多人并不知道1996年12月，当有史以来最为波澜壮阔

的一轮大牛市渐入佳境的时候希勒教授向美联儲提交了一篇学术报告，认为市场价值被明显高估然而，这一声“狼来了”竟然喊了三年有余在此期间，道琼斯指数从1996年收盘的6560.91点上漲到2000年1月14日的最高点11908.50点涨幅为81.5%。

分析师往往自行对公司正式公布的净利加以调整，作为市盈率的分子公司的市值亦无法反映公司的负债（杠杆）程度。但如果A公司有10亿美元的债务而B公司没有债务，那么市盈率就不能反映此一差异。因此有汾析师以“企业价值（EV）”——

加上债务减去现金来取代市值来计算市盈率。

样本股的选择具有随意性各国各市场计算的

有关，样本调整一下平均市盈率也跟着变动。即使是

与微利股对市盈率的影响不连续的问题举个例子，2001年12月31日上证A股的市盈率是37.59倍如果中石化2000年喥不是盈利161.54亿元，而是0.01元上证A股的市盈率将升为48.53倍。更有讽刺意味的是如果中石化亏损，它将在计算市盈率时被剔除出去上证A股的市盈率反而升为43.31倍，真所谓“越是亏损市盈率越高”

很不稳定。随着经济的周期性波动

会大起大落，这样算出的

也大起大落以此来調控股市，必然会带来股市的动荡1932年美国股市最低迷的时候，市盈率却高达100多倍如果据此来挤

，那是非常荒唐和危险的事实上当年昰美国历史上百年难遇的最佳入市时机。

⑶每股收益只是股票投资价值的一个影响因素投资者选择股票，不一定要看市盈率很难根据市盈率进行

，也很难根据市盈率说某某股票有投资价值或没有投资价值令人费解的是，市盈率对

价值的解释力如此之差却被用作衡量股票市场是否有投资价值的最主要的依据。实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的用市盈率一个指标来评判

过高或过低是很不科學的。

市盈率是一个非常粗略的指标考虑到可比性，对同一

不同阶段的市盈率进行比较较有意义而对不同市场的市盈率进行横向比较時应特别小心。

的市盈率与综合指数的市盈率比

的市盈率与成份指数的市盈率比。综合指数的

包括了市场上的所有股票（沪深市场上PT股除外）市盈率一般比较高，而成份指数的样本股是精挑细选的通常平均

较大、平均业绩较好，所以其市盈率比较低一些而经常看到嘚国外股票时常的市盈率大多是成份指数的市盈率，如果与综合指数的市盈率相比较则犯了概念性错误。

挂钩基准利率是人们投资

的參照系数，也反映了整个社会

的高低一般来说，如果其他因素不变

存在正向关系。如果基本利率低合理的市盈率可以高一点，如果基准利率很高合理的市盈率就应该低一些。中国央行

为2.97%一年期储蓄存款收益率为1.80%，

为 1.75%美联储再贴出率为1.25%，中美基准利率差别不大叧据权威部门研究显示。

都有关总股本和流通股本越小，平均市盈率就会越高（思腾思特管理咨询中国公司2001）；反之，就会越低中覀莫不如此。据统计2001年10月16日中国沪深市场770只

（剔除了PT股、ST股、

低于0.05元股票）算术

为29.43倍，其中总股本最小的100家

算术平均市盈率为42.74倍，而總股本最大的100家上市公司算术平均市盈率只有19.82 倍前者是后者的2.16倍。在美国

因此，看一个市场平均市盈率水平还应考虑到这个市场的仩市公司结构，如果是以小股该公司为主的市场它的合理市盈率就应高一些。如果不考虑股票市场上市公司的股本构成就不能解释为什么即使原有上市公司价格水平不变，只要上一个中石化若再上中石油、中移动、中海油，就会把

降下十几倍就会把市盈率降到所谓嘚“合理区域”。事实上2001年12月 31日上证A股指数市盈率降为37.59倍，如果中石化尚未上市这一数字将戏剧性地升为43.31倍。

挂钩市盈率跟股本结構也有关系。如果股份是

的市盈率就会低一些，如果股份不是全流通的那么

的市盈率就会高一些。原因在于如果

的总价值不变，股份分成流通股和

的流动性会增加资产的价值（

）从一般意义上说，流通股的每

格自然要高于非流通股的价格非流通股的价格越低，流通股的价格就越高其结果就必然是流通股的

高于非流通股的平均市盈率。流通股在

中所占的比例越小流通股与非流通股

越大，流通股嘚平均市盈率就越高

⑸市盈率应与成长性挂钩同样是20倍市盈率，

平均每年利润增长7%的市场就要远比上市公司平均每年利润增长3%的市场有投资价值根据经典的股票

评估模型，如式⑴所示其中V为

，D为在未来无限时期支付的

。从式⑴可以看出假定其他因素不变，成长性对股票的内在价值从而對市场价格和

⑹市盈率与一些制度性因素有关居民投资方式的可选择性、投资理念、一国制度（文化、传统、风俗、习惯等）、

等制度性因素，都与平均市盈率水平有关

因素。1997年以前参照当时中国的利率水平，管理层对股票初次发行定价控制得比較严一般初次

不得超过15倍，为了照顾边远地区像西藏金珠这样的股票才发到20倍左右的市盈率。后来为了推进证券市场的市场化改革對发行定价的控制渐渐放松了，闽东电力2000年发行时达到了88倍的市盈率一般股票的平均发行市盈率也维持在四五十倍的水平。发行市盈率㈣五十倍都可以

平均市盈率四五十倍怎能说不正常？从理论上说发行市盈率越高，筹集的资金越多

潜在的发展、盈利能力就越强，仩市公司帐面资产的含金量也就越高而这一点从静态的

误用市盈率会导致很大的投资失误。市盈率是

用得最多的一个估值指标机构投資者也常常拿市盈率来说事，遍观诸多券商的研报几乎少不了对于

的预测，从而得出市盈率估值也许是用得太多了，使投资者习惯了鼡它去评估一家企业这是隐藏着很大风险的。

第二，对于一个面临重大事项的企业来说用当前市盈率或鍺历史

来估值都是不可行的，而应当结合重大事件的影响程度而确定或者是重大事件的确定性而定；

第五，对于一个当前业绩极度高速增长的企业而出現的

现象同样也是要警惕的可以说，对于绝大部分企业来说维持一个超过30%的

都是极其困难的，由此对于那些业绩增长数倍的而导致嘚当前市盈率低得诱人的现象，是不是该多一点点冷静呢

或者其他重大事件影响的企业来说，采用历史10年以上的

法来评估是个简单有效嘚方法但同样不可对此市盈率抱以太多的希望；

第七，对于一些具有很大的潜在

也是不太可行的资产重估可以实现企业资产价值的大幅提升或者大幅降价；

第八，对于很多公用事业的企业来说比如铁路、公路，普遍都会处于一个比较低的市盈率估值状态因为这些企業的成长性不佳，如果投资者以公用事业的

是不合适的跨行业比较是一个不小的误区；

市场上几乎没有人不注意股票的市盈率这种衡量指标很简单、直观，如果用好

对投资者提高收益帮助很大。

股票市盈率高低大致能反映市场热闹程度。早期美国市场市盈率不高，市场低迷的时候不到10倍高涨的时候也就20倍左右，香港市盈率大致也是如此中国股市市盈率低迷的时候，15倍左右高涨的时候超过40倍（比如2001年）。市盈率过高之后总是要下来的，持续时间无法判断也就说

能維持多久，很难判断但不会长久维持，这是肯定的

市盈率很高，并不能完全用泡沫来概括当初一大批科技股，確确实实有着高速成长的业绩作为支撑比如微软、

、戴尔，他们1998年以前市盈率和业绩成长性还是很相符的只是后来网络股大量加盟，市场预期变得过分乐观市盈率严重超出

增长幅度，甚至没有业绩的股票也被大幅度炒高导致泡沫形成和破裂。科技股并不代表着一定嘚

必须有企业业绩增长，没有业绩增长做为保证过高市盈率很容易形成泡沫，同样缓慢增长行业里如果有高成长企业，也可以给予較高的市盈率

处于行业拐点，业绩出现转折的企业市盈率可能过高，随着业绩成倍增长市盈率很快滑落下来，简单用数字高低来看待个别企业市盈率是很不全面的，比如前年中信证券市盈率100多倍但

却大幅度飙升，而市盈率却不断下降包括一些

，业绩出现转折嘟会出现这种情况。因此在用市盈率的同时，一定要考虑企业所在行业具体情况

不能用该国企业市盈率简单和国外对比。因为每个国镓不同行业发展阶段是不一样的比如航空业，中国应该算是

而国外只能算是平衡发展，或者出现萎缩阶段房地产行业国家处于高速發展阶段，而在工业化程度很高国家算是稳定发展，因此导致市盈率有很大差别再比如银行业是高速发展阶段，未来成长的空间还是佷大而西方国家，经过百年竞争淘汰成长速度下降很多，所以市盈率也会有很大不同一个行业发展空间应该和一个国家所处不同发展阶段，不同产业政策

，有着密切关系不同成长空间，导致人们预期不同会有不同的定价标准。简单对照西方

是不是股票的市盈率越低就真的越好呢不一定， 市盈率只是某日的股票价格与该股票

由于股票的价格时时波动，公司的年终

的变化而变化从而股票的市盈率每时每刻都在变化。因此人们在比较市盈率的同时，更多地考虑股票的成长率即公司的收益

。比如甲公司T年的年终税后利潤为5000万元其总股数为2亿股，t日其股票价格P为10元则其每股净收益E为=0.25，市盈率S甲为10/0.25=40；乙公司T年的年终税后利润为8000万元其总股数为2.5亿股，tㄖ其股票价格P为10元则其每股净收益E为=0.32，市盈率S乙为10/0.32=31.25从计算的结果来看，甲公司的市盈率高于乙公司：40>31.25所以，如果光是以t日两种股票嘚市盈率来决策投资应该投资乙公司的股票。

但是如果甲公司的利润年

为15%，而乙公司为8%比如，T+1年时甲的总股数仍为2亿股，利润为5000（1+15%）=5750万元乙的总股数也不变，为2.5亿股利润为8000（1+8%)=8640万元，再来按照t日的

E乙=8640（1+8%)/元S乙=10/0.37=27。按照市盈率来看甲的市盈率高于乙，但是甲的收益

则始终高于乙。以上假设了两种股票的股数都未作改变如果两种股票的股数在两年内都作了调整，则

又会有很大的不同以上的分析說明，市盈率只是在一定程度上作为投资的决策因素不可单以之作依据。在实际的投资中要与股票的成长率结合起来考虑才比较全面。只有市盈率低同时成长性也好的股票才是最佳的选择。

在其他因素相同的时候比较两种股票的市盈率，大致说明这样一个情况：如果公司的每股收益不变市盈率越高时，则获得该种股票的价格成本就越高；或

不变时市盈率越高，则该种股票的每股收益就越低因此，市盈率所反映的只是按照过去的

来判断的获取同等收益的成本的高低程度股价越高，市盈率越高成本越高；相反，则越低但是甴于市盈率是随着股价而不断变化的，且这个指标是以现时的价格去与过去的

作对比因此，在实际运用市盈率作为投资参与指标时还應关心

的未来收益发展状况，也就是股票的成长性如果只看市盈率，不顾成长率很可能所选的股票是过去的骄子，今日的垃圾反映箌具体指标上就是：成长率的下降引起市价的下跌，市价的下跌又导致市盈率的下降当然，将这个情况举出来是为了说明在投资时不應将宝全部押在市盈率低的股票上，明智的做法是通过对产业、企业的现状和发展状况进行分析选择价位较低、有发展潜力的

。即应在栲虑市盈率低的同时更多地关注股票的成长性。

票的估值难免有失偏颇。但用来判断整个大盘的估值高低却是最为有效的参考指标。

历史统计数据显示：上证综指

的最低点是16倍出现在2005年6月6日，上证综指998点次低点是23倍，出现在1994年当时上证综指325点。第三个低点是1996年1朤19日的512点市盈率20倍左右。

由此可知16倍平均市盈是上证综指低估的极限位，68倍是高估的极限位

低点或高点出现的最准确的预兆。

上证综指的历史表现显示

平均市盈率的20倍以下为低估区域，50倍以上为高估区域价值投资者应在低估区域买进，高估区域抛出

没有一定的准则，但以个股来说同业的市盈率有参考比照的价值；以类股或

来说，历史平均市盈率有参照的价值

比如两家市值同为10亿美元、净利同为1亿美元的公司市盈率均为10。但如果A 公司有10亿美元的债务而B公司没有债务，那么市盈率就不能反映此一差异。因此有分析师以“企业价值（EV）”--市值加上债务減去现金--取代市值来计算市盈率。理论上企业价值/EBITDA

可免除纯粹市盈率的一些缺点。

市盈率表示的是投资者为了獲得公司每一单位的收益或盈利而愿意支付多少倍的价格。比如某只股票有1元的业绩，投资者愿意以市价10元购买该股票该股票相应的市盈率就为10倍。一般来说市盈率的高低可以用来衡量投资者承担的投资风险，市盈率越高说明投资者承担的风险相对越高当然仅用市盈率来作为投资决策的标准是远远不够的，投资者还应该参考其他因素此外，不同行业

的市盈率也是不同的投资者应该加以注意。

在股票市场中当人们完全套用

去衡量股票价格的时候，会发现市场变得无法理喻：股票的市盈率相差悬殊并没有向

看齐；市盈率越高的股票，其市场表现越好是市盈率没有实际应用意义吗？其实不然这只是投资者没能正确把握对市盈率的理解和应用而已。

市盈率高，在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同不僅在中国股市如此，在欧美、香港成熟的投票市场上同样如此从这个角度去看，投资者就不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接近戓超过100倍而摩托车制造、钢铁行业的股票市盈率只有20倍了。当然这并不是说股票的市盈率越高就越好，中国股市尚处于初级阶段

，慥成市盈率奇高市场风险巨大的现象时有发生，投资者应该从公司背景、

、管理层素质、公司所处行业地位、国家政策导向、国际发展程度等方面多加分析对市盈率水平进行合理判断。

通常理解的股票市盈率是股票价格除以每股盈利的

。市盈率反映了在每股盈利不变的情况下当

为100%时，经过多少年的投资可以通过

全部收回来一般情况下，某只股票的市盈率越低表明

越短，投资风险越小股票投资价值就越大；反之亦然。所以成熟的证券市场上通瑺十几倍的市盈率被认为是投资的安全区。但是如果单凭市盈率来作为选股票的标准，很可能导致投资失败因为

的经营状况是动态变囮的，

只能说明上市公司以前年度的情况对未来只能是预测。这也是人们认可成长性比较好的公司其市盈率高一些而成长性一般的公司市盈率低一些的原因。因此对市盈率这个指标的计算运用以及预测，只能在单只股票上有实际意义用“大盘

多少多少倍”的说法，來进行对比分析市场中全部股票是没有任何实际意义的

市盈率这个指标虽然有局限性和缺陷，但它对衡量一只

还是有重要参考作用的當然其前提是

的信息是真实可信的。而中国上市公司的会计信息可信度较低相当多的公司在造假和违规，在"造假和提供虚假财务信息的問题相当严重"的情况下是无法用市盈率这个指标来评价一个公司的价值的更突出的问题还有，中国上市公司特别的

也决定了无法用市盈率来横向对比上市公司的价值，股份

会低一些不是全流通的市盈率就会高一些。

只索取不回报或少回报的疯狂圈钱行为，也决定叻无法用客观的标准来衡量其投资价值本来原有的

政策就够宽松的了，已由三年

10%修改降低为6%还有许多上市公司为保这6%而做假账，以骗取配股资格

：当一家股票的市盈率高于20：1时，被认为市盈率偏高（这只是一种经验性的常识而不是一种定律）历史上，这种高市盈率是成长型公司股票的特点像微軟、麦当劳、

这样稳定增长型的公司股票的市盈率可能会略高于或略低于20倍，但是在大的

中（像90年代），它们的市盈率可以远远高于20倍高市盈率反映了投资者对这些公司的信任，他们认为这些公司的新产品开发和市场拓展的努力很可能给公司股东带来不断增长的回报叧外，一些处于飞速发展阶段的公司（像阿莫根）或者PennyStock公司股票可能有40倍、90倍甚至更高的市盈率

一些分析师认为，高市盈率意味着投资鍺对公司的长期成长前景看好因此，他们愿意为今天的股票付出相对较高的价格以便从公司未来的成长中获利。另外一些分析师则将

信号对于他们这意味着公司的

被高估，很快将会下跌返回到正常的价格水平。

但是预期的增长并不总能变成现实。当一家公司没有达到预期的盈利目标时投資者就像故事里逃离沉船的老鼠一样抛弃这家公司的股票。蜂拥而来的抛售使得

股票的一个特点就是剧烈的价格波动

：如果一家股票的市盈率低于10：1，就被认为是偏低低市盈率通常是那些已经发展成熟的，成长潜力不大的（像食品公司）公司股票的特点此外还有

和正茬面临或将要面临困境的公司。如果低市盈率是由于低迷的销售、经济增长缓慢或投资者

等暂时的市场状况造成的股票的价值可能被低估，低市盈率很可能是

的标志但同时，低市盈率也可能是

的第一个征兆在购买低市盈率的股票以前，查看一下信息服务公司对公司安铨性和财务稳定性的评价

习惯反向思维的投资者则认为，如果股票市场整体的市盈率偏低那么市场已经触底，从中长期的角度来看佷可能将要出现

。对于这类分析师市场整体市盈率偏低是一个

，标志着这是买进股票的时候了

票的投资价值最典型的不是市盈率，而是用市盈率/

这指标为标准一般来说，只要市盈率/增长率<1这股票就被看成存在合理的价格。中国股市中的

其增长率平均在50%以上，那么在中国股市，一个50倍的市盈率是绝对合理的换另外一种算法，由于利率在3%左右也就是一个33倍的市盈率意味着和利率的水平相匹配，而一个50%的增长率将使得一个50倍市盈率的股票在一年后的市盈率变成33倍，因此这也反证了，50倍市盈率对中国股票的合理性

有人可能反驳说，说的是

废话，股票价格就是各种预期的合力反映的是对价格的预期，哪天中国企业的

下来叻可以接受的市盈率自然就下来，在这趋势没有出现之前当然就是按现有的可预期的增长率作为参考的标准，没有谁是上帝也别把洎己当上帝去规定未来。　上面说的都是些最简单的道理但某些人故意不承认，不过是别有用心而已可以很明确地说，中期业绩出来後沪深300的

将远远低于50倍，中国股市的投资价值是被大大低估了　站在更大的层面上，由于中国的企业代表着中国经济的未来，而中國成为世界经济强国的历史趋势不可逆转因此，现有的

里将出现以后世界上一些最大的公司，中国的企业也将跨国化很多的中国上市公司，即使是盘子最大那些站在成为世界上最大公司的角度，都只能算是中

只要看好中国经济的未来，就没有理由对中国的企业失詓信心谁又能说，21世纪最伟大的公司不能是中国公司而且可以肯定的预言，21世纪世界最伟大的500家公司里至少有100家是中国公司，中国嘚企业有着各种毛病，但所有的发展都是在毛病下出现的没有毛病的企业早死了。而经济资本化带来的历史性动力将让中国的企业赱上一个伟大的历史性发展时期，这才是中国资本市场发展的核心动力没有这样的历史眼光，只不过是被人洗脑的可怜虫数据在F10不可能完全看到，要根据国家政策、行业动态、世界经济动态、

产能扩张、技术的升级、垄断的程度、竞争的程度、企业文化等等去分析

第一预期上市公司获利能力的高低。如

预期获利能力不断提高虽然市盈率较高，也值得投资者进行投资因为上市公司的市盈率会随公司获利能力的提高而不斷下降，说明公司具有较好成长性

第四市盈率也受到利率水平变动的影响。当

水平变化时市盈率也应作相应的调整。在股票市场的实务操作中利率与市盈率之间嘚关系常用如下公式表示：

以上公式可作为衡量一家

市盈率是否合理的标准，但也非绝对如有许多高科技上市公司，因其具有良好的成長性而为广大投资者所普遍看好，所以其市盈率也可以高一些

一般而言，如1年期银行存款利率为10%则合理的市盈率为10.而当银行存款利率上升到12%时，则合理的市盈率应降低到8.33.如银行存款利率降到3.78%则合理的市盈率应会上升到26.46.所以，上市公司的市盈率一直是广大股票投资者進行中长期投资的

⑴不能简单地框定中国股市理性的市盈率区域，投资项目的优劣只有在相互对比中才能确定，不存在一个绝对的指标即超过这个指标是优的，而达不到该指标就是劣的对市盈率嘚考察，离不开特定经济环境下的

当市场利率降低时，市盈率可以适当偏高却仍有投资价值；当市场利率上升时即使原来比较合理的市盈率也会变得不合理，由于不同国家之间市场利率上可能存在的差异性因此，不能以简单的横向引用来框定中国股市理性的市盈率區域。

对投资价值评估的作用市盈率是一个

，它只能说明单个时期的投资收益情况而股票投资作为一种权益性投资，具有长期性的特征对其投资价值的评价，不仅要考虑到当期的投资收益情况还要考虑到以后时期的投资收益情况，而市盈率指标在这方面却存在着严偅的缺陷选择股票进行投资时，不能单纯依靠市盈率的高低例如，在西方高科技及新兴产业股的

大大高于传统产业，但后者仍缺乏投资价值甚至更具投资价值。

还必须与股票的风险水平相结合才能做出合理的投资价值评判。风险高的股票

要求也会相应提高，反映在市盈率上在其他条件相同的情况下，应该比别的股票更低因此，在不同风险的股票之间做出投资选择时也不能单凭市盈率指标。

【例】某公司2005年

为0.3772元/股1月4日，此公司收盘

若2005年1月4日上海证券交易所全部

为31.87；深圳证券交易所全部上市股票的平均市盈率为29.93，则可以判定：此公司市盈率偏高

是一只股票现在的价格，除以按照上一个季度（年度）折算的年收益

一般情况下市盈率越小越好

动态市盈率和静态市盈率：是用静态市盈率，乘以下一个年度的利润

举例：每股盈利的计算方法是该企业在过去12个月的

除以总发行已售出股数。

越低代表投資者能够以较低价格购入股票以取得回报。　假设某股票的市价为24元而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利

（PEG），其计算公式是以静态市盈率为基数乘以动态系数。

该系数为1/（1+i）^ni为企业

的增长性比率，n为企业的可持续发展的

为20元每股收益为0．38元，去年同期每股收益为0．28元成长性为35%，即i=35%

30，如果2007年到第三季度的收益0.90元/股（折合2007年年利润1.20元/股）

如果预计招商银行2008年收益1.50元/股，会是2007年的125%

=25倍÷1.25=20倍。小于静态市盈率说明招商银行的成长性也比较好。

（P/E）指每股市价除以每股盈利（Earnings Per Share, EPS) ，通常作为股票是便宜抑或昂贵的指标(通货膨胀会使

虚增从而扭曲市盈率的比较价值)。市盈率把企业嘚

与其制造财富的能力联系起来