一张图看懂PE/VC和天使投资的区别与联系
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中商情报网讯：中商产业研究院大数据库数据显示：2014年台湾数控......一张图读懂天使、VC、PE、IPO投融资逻辑　 　 早期创业公司的融资“估值”，必须建立在公司收入规模，用户规模在不断扩大的前提之下，由小到大、由低到高。要和投资人一起成长，既要保护你的利益，也要照顾好投资人的利益。
　　天使投资
　　天使投资是指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资，它是风险投资的一种形式。
　　天使投资实际上是风险投资的一种特殊形式，是对于高风险、高收益的初创企业的第一笔投资。一般来说，一个公司从初创到稳定成长期，需要三轮投资，第一轮投资大多是来自个人的天使投资作为公司的启动资金。第二轮投资往往会有风险投资机构进入为产品的市场化注入资金；而最后一轮则基本是上市前的融资，来自于大型风险投资机构或私募基金。
　　通常是创业企业家的朋友、亲戚或商业伙伴，由于他们对该企业家的能力和创意深信不疑，因而愿意在业务远未开展进来之前就向该企业家投入大笔资金，一笔典型的天使投资往往只是区区几十万美元，是风险资本家随后可能投入资金的零头.对此，投资专家有一个比喻：如果对一个学生投资，私募股权投资着眼于大学生，风险投资机构青睐中学生，而天使投资者则培育萌芽阶段的小学生。
　　通常天使投资对回报的期望值并不是很高，但10到20倍的回报才足够吸引他们，这是因为，他们决定出手投资时，往往在一个行业同时投资10个项目，最终只有一两个项目可能获得成功，只有用这种方式，才能分担风险。其特征如下：
　　1.天使投资的金额一般较小，而且是一次性投入，它对风险企业的审查也并不严格。它更多地是基于投资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。通常天使投资是由一个人投资，并且是见好就收。是个体或者小型的商业行为。
　　2.很多本身是企业家，了解创业者面对的难处。是起步公司的最佳融资对象。
　　3.他们不一定是百万富翁或高收入人士。天使投资人可能是您的邻居、家庭成员、朋友、公司伙伴、供货商或任何愿意投资公司的人士。
　　4.天使投资人不但可以带来资金，同时也带来联系网络。如果他们是知名人士，也可提高公司的信誉。
　　天使投资往往是一种参与性投资，也被称为增值型投资。投资后，天使投资家往往积极参与被投企业战略决策和战略设计；为被投企业提供咨询服务；帮助被投企业招聘管理人员；协助公关；设计推出渠道和组织企业推出；等等。然而，不同的天使投资家对投资后管理的态度不同。一些天使投资及积极参与投资后管理，而另一些天使投资家则不然。
　　VC风险投资
　　风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。
　　风险投资有以下特征:
　　1，投资对象多为处于创业期的中小型企业，而且多为高新技术企业；
　　2，投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；
　　3，投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上；
　　4，风险投资人（venturecapitalist）一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足；
　　5，由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。
　　PE私募股权投资
　　私募股权投资（PrivateEquity）简称PE，是通过私募形式募集资金，对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，从而推动非上市企业价值增长，最终通过上市、并购、管理层回购、股权置换等方式出售持股套现退出的一种投资行为。
　　IPO公开募股
　　首次公开募股（InitialPublicOfferings，简称IPO）：是指一家企业或公司第一次将它的股份向公众出售（首次公开发行，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式）。也就是我们经常说的公司上市.
　　明白了上面4个概念后，我们再来看看这张图：
　　图中所示的创业公司循序渐进一共融了6次钱（天使，A、B、C、D、E），一开始时天使阶段融资的数额比较小，后来融资的数额渐渐增大；融资的时间周期一开始也比较短，后来逐渐放慢。再请注意看：在每一轮融资过程当中，早先一轮的投资人都有合理的投资的价值增值部分......公司的整体资金规模在时间的推移中一节一节地提高和增大，同时每一次融资的“估值”都和公司的收入规模相对应，公司的价值是随业绩发展而循序渐进的增长。
　　再用些具体的数字来说明图中这家创业公司可能的融资情况吧。再次提醒，以下的数字是用来举例做解释的，你公司的融资千万不能套用这些数字和比例：
　　第一次融到了天使的钱：50万（估值：100万，钱进来后公司价值150万）
　　半年后融到了VC的钱：150万（估值：400万，钱进来后公司价值550万）
　　九个月后再融一轮：300万（估值：1000万，钱进来后价值1300万）
　　一年后：800万（估值：3000万，钱进来后价值3800万）
　　再过一年：2000万（估值：8000万，钱进来后价值一个亿）
　　再过不了一年：可能公司要上市融它起码两个亿了！（公司价值少说也有4-5个亿）
　　公司融资是看每个公司具体发展需要进行的，并不千篇一律都需要经过5次融资，有些公司可能两三轮融资就够了、有些公司融了N次了，26字母表都快用完了，总之，融资因人因时因行业而异。早期创业公司融资，一定是从小到大，一步步来，“估值”也同样，由低到高，循序渐进，关键是你能不能实实在在地把公司的价值一步一个脚印地做出来。
　　VC投资的游戏就是：在我投入资金以后，这公司就要增值，换句话来说，当下一个投资人进来时，他理所当然要花更高的价钱才能买到和我相同大小的股份。比如我花了200万买了1/3股份，下一个投资人可能要花400万、甚至更高的价格才能买到1/3的公司股份。
　　公司成长需要不断地引入更多的资金，所以会有一批又一批的VC愿意一轮轮的把钱投入到你的公司里来。每经过一轮融资，股价就相应提高，在这个过程中，早进来的VC的持股不断增值，后来的VC不断对公司重新溢价认价，公司的价值也就不断地翻倍。
　　归根结缔：早期创业公司的融资“估值”，必须建立在公司收入规模，用户规模在不断扩大的前提之下，由小到大、由低到高。要和投资人一起成长，既要保护你的利益，也要照顾好投资人的利益。
TOPS45836゜122787゜212220゜35306゜42546゜52354゜62164゜71695゜81470゜91345゜1045836゜144653゜243903゜343040゜442225゜541551゜631463゜725018゜822787゜913661゜10
C轮 5000万美元 融资Pre-A 金额未透露 融资A轮 10000万人民币 融资A轮 金额未透露 融资
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(C)清科集团版权所有京ICP备号-2天使投資、風險投資(VC)以及私募股權(PE)的區別是什麼?在一般廣義之下，天使投資、VC和PE三者都可以認為是VC，也就是人們常說的風險投資，國內官方說法為創意投資。但從狹義的概念來談，PE(Private Equity)指位在證券交易所公開上市ˋ交易的資產，所以PE涵蓋其他兩個並具有更廣泛的範疇。三者的區別是根據被投資的項目所處的階段不同來劃分的，天使投資是種子棋，VC是成長期，PE是成熟期。但其三者的區別並不僅僅體現於時間的先後，不同階段的投資往往是由不同的投資者進行，投資的金額、來源以及投資者的關注點都有差別。而不同階段之所以需要不同的投資，這主要是由項目在不同階段的特徵所決定的。種子期的項目，往往只有一個idwww.wenku1.comea和初始團隊，idea能不能轉換成一個可以實現的商機，具有高度的不確定性，需要通過一段時間的嘗試，對這個idea的各種假設進行驗證，從而探索到真正可行的方向，在此過程中項目的方向和內容隨時有可能面臨調整，而且項目一沒有歷史、二缺乏連續性，唯一穩定且可供投資者參考的因素就是團隊，而且主要是創始者，因此種子期的投資主要看人。而觀察人士極其複雜的，所以這個過程依賴大量的經驗和直覺，很難進行理性的分析。因此做決定的一般都是個人投資者。這也是”天使”這個稱號的來歷。此外，由於嘗試和探索所需資金量不適太多，個人投資者可以負擔，且項目越早期風險越大，所以天使投資的金額一般也比較小，約在500萬人民幣以下。成長期一般沒有公認的定義，大部分是指當一個項目經歷過種子期的摸索，探索到一條有較大可能性的道路時，便進入到成長期。種子期基本上比較像是紙上談兵，成長期則經歷了實踐，從市場的反應看到了希望。企業進入成長期以後，戰略成型，準備投入大量資源與資進去實現戰略。這時候投資者投入可以算是VC了。所以VC是企業戰略初步成形後用以支撐企業去實施戰略的投資。對投資者而言，企業戰略所隱含的關鍵性假設通過市場已有所驗證，此時可以對項目進行理性的分析，並也能對面臨的風險進行相對準確的評估。這就有了機構化投資的基礎，也即實際出資人可以委託專業投資人型進行操作並對投資人是實施監督，從而在投資領域產生了委託-代理關系；另一方面，這個階段企業需要的資盡量相對比較大，如果由個人投資者投資很難分散風險，因此投資的機構化也成為必然。因此，VC一般都以基金的方式實行機構化運作，投資額一般在千萬以上。通常說PE是指投資成熟期項目的資金，企業通過穩定的經營已經能夠從市場上可持續的獲取經濟資源，並已經取得了一定的市場地位，短期內不在面臨生存的問題，此時企業融資的需求相對多元化，有些是為了規範上市，有些是為了實施併購進行產業整合，有些則可能是延伸業務線，不一而足。但他們都有一個共同的特徵，即企業進行PE融資的目地都是為了上更高的台階。對投資者而言，此時企業自身擁有的經濟資源已經較多，儘管投資的金額一般較大(小的企業可以透過自身的積累或銀行貸款就能解決)，但通過對賭、回購等契約條款能夠將投資的風險大小鎖定在一定範圍內，因而風險較為可控，PE投資者期望的是在較短時間實現較高收益，圖的是快進快出。另一方面，此時企業某種意義上並“不差錢”，融資往往是著眼於長期戰略或者產業資源整合，因此會要求投資者不僅僅出錢，還需要具備一定的產業背景或其他資源，以協助企業順利完成其目標。如果說天使拼的是眼光，VC拼的是判斷，那麼PE拼的就是資源。最後補充一點的是，儘管剛才已經就天使投資/VC/PE三者的性質作了區分，但在實踐當中，三者之間並沒有嚴格的界限。尤其是國內的VC，很多幹的都是PE的活。當然這幾年隨著資金的增多與競爭、資本市場的發育，國內早期項目融資的環境已經在快速得到改善，而各類資金的專業化程度也在不斷增強。对赌是指交易商将客户的指令全部都不实际执行，客户赚多少公司就亏多少，客户亏多少公司就赚多少。对赌协议是投资方与融资方在达成协议时，双方对于未来不确定情况的一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利；如果约定的条件不出现，融资方则行使一种权利。所以，对赌协议实际上就是期货的一种形式。股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回该公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，仍属于发行在外的股票，但不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。百度搜索“就爱阅读”,专业资料,生活学习,尽在就爱阅读网92to.com,您的在线图书馆
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天使投资也属于风险投资的范围，只是更为早期，风险更大，同时回报也可能更高。天使投资的来源更广泛，早年最常见的三类天使投资人，3F，family，friend，fool。随着越来越多的互联网公司上市，大量掌握大笔资金，熟悉上市流程，和投资机构关系密切，了解行业动向，具有大量人脉的前互联网公司高管们开始成为专业的天使投资人，他们是最合适的天使投资人选，也会有相当多的好项目被他们挖掘获得成长。同时，天使机构化的趋势也开始明显，一些新的天使投资开始就以正规军的方式作战，一些以往A轮起投的风险投资机构也开始向天使扩展，所以天使投资和风险投资的界限也开始模糊，天使和VC主要用在界定投资金额的多少，比如通常天使是100-200万人民币，A轮是100-200万美金，B轮是500-1000万美金，等等，但是也并不确定，有人天使就上千万美金了。除了资金多少的区别，我通常会按照项目的状态来界定项目的阶段以及投资款的用途。天使阶段，商业模式还没有建立，钱是不够烧的，天使投资的钱更主要用来搭建团队，大量试错，为A轮较大资金进入，具有可复制的商业模式的基础做准备，要能证明后续资金可以高效的使用才值得引进新的投资，也才容易拿到后续的风险投资。（当然，这个市场上充满了反例和个案）
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