基金集中持股严重 最高逾60%资产砸向单一行业
在三季度股市极其低迷的情况下，依然有不少基金经理敢于大举重仓甚至孤注一掷投资单一行业，显示出他们谋求战胜市场和同业的积极进取态度。
在牛市里，经理往往会通过集中持股或单一的操作方式来尽可能多地分享领涨板块和个股的投资收益以获取超额收益。但在三季度股市大幅走熊、风险急剧释放的过程中，依然有不少基金经理敢于逆势大举重仓投资于单一行业或板块，其中最激进的国富价值和富国新兴产业基金均有六成以上的资产净值分别重配信息技术和金融股，极大偏离市场和同类基金。28日公布完毕的基金三季报显示，三季末几乎每个行业板块都有基金大手笔押宝，其中有不少十分知名的基金经理。像成长股投资公认的基金经理一哥任泽松旗下基金就有接近50％的仓位投资于“信息传输、软件和信息技术服务业”，今年前三季度偏股基金冠军得主——富国基金魏伟管理的富国新兴产业基金持有“金融业”市值高达净值的66.85％，华泰柏瑞基金方伦煜管理的华泰成长和华泰积极优选重仓“交通运输”板块双双超过净值的28％，，汇添富基金顾耀强管理的汇添富逆向投资和汇添富策略持有“批发零售贸易”的市值双双超过24％等等。当然，除了这些知名基金经理之外，也有不少其他基金大举押注单一行业，而且持有比例之高令人咂舌，如国富价值持有“信息传输、软件和信息技术服务业”的市值高达净值的62.65％，比任泽松的基金还高出不少。东海美丽中国有接近三成的仓位投资于“水利、环境和公共设施管理业”，方正创新则拿出28％的仓位重仓“文化体育和娱乐业”。医药卫生和医疗服务板块以其稳定的内生成长性被被众多公募基金看好，不少非医药行业基金在三季末大举重仓医药股，表现在多只基金前十大重仓股中医药股扎堆，其中嘉实基金旗下嘉实新兴产业和嘉实新动力重仓医药股最为积极，截至三季末，两只基金前十大重仓股中医药股分别达到6只和5只医药股，这些重仓的医药股市值分别接近净值的30％。易方达策略成长前十大重仓股中医药股个数达到惊人的8只，合计市值占净值的28％，显示出该基金对医药板块的倚重。基金研究人士认为，在三季度股市极其低迷的情况下，依然有不少基金经理敢于大举重仓甚至孤注一掷投资单一行业，显示出他们谋求战胜市场和同业的积极进取态度。要么说明他们对这一行业研究比较深入，认为其在股市低位相对比较安全，要么反映出他们对这一行业未来获取超额收益的抱有极大期待和信心。不过业内人士也提醒，相比那些分散投资于各行业的平衡配置基金来说，由于净值表现在很大程度上取决于所重仓的板块，这类重仓单一行业的基金净值波动要大很多，投资者要注意其风险收益特征。彩蛋1
主动偏股基金三季末前30大核心重仓股彩蛋2
三季度被基金大手笔增持的30只个股（来源：报）
本文来源：网易财经综合
作者：朱景锋
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公募基金员工持股都赚翻了，私募怎么搞？
本期精彩提前看
1、新闻背后：实施了员工持股计划的基金公司员工赚翻了
2、老牌公司也在股改，是不是也要做计划呢
3、员工持股计划的基本理论和好处
4、关于员工持股计划的监管政策
5、基金公司如何实施员工持股计划平台
一分析：基金股公司员工持股 屌丝一夜间变土豪
1、天弘基金
首家实现几乎全部员工持股的基金公司。2013年10月10日，天弘基金主要股东的内蒙君正发布公告，天弘基金管理层拟认购天弘基金人民币5,657.1万元的注册资本出资额，实现股权激励。
2014年天弘基金净利润达到63,242.59万元，2015年净利润增至11.25亿元，今年上半年净利润高达58,482.3万元。这就意味着，今年半年时间，每1%的天弘基金权益便可确认584.82万元的投资收益。全年确认投资收益将超过,1000万元，意味着天弘基金员工即使只享有0.1%的天弘基金的权益，全年确认的投资收益也可达百万元。而参与持股的员工要收回成本只需要两年左右时间。&
2、中欧基金
日，国都有限以每股1.5
元的价格转让所持有的10%的中欧基金股权用于中欧基金员工持股计划，由上海睦亿投资管理合伙企业（有限合伙）作为实施员工持股的投资实体。
中欧基金2014年净利润达7067.25万元，2015年则暴增至46,113.33万元，今年上半年也达到13,279.95万元。粗略估算一下，中欧基金员工持股计划从中欧基金中获取的投资收益已经有数千万元，并已经超过当初五大高管和核心人员获取20%股权支付的成本。假设今年全年中欧基金净利润在2.5亿元左右，中欧基金员工持股计划对应的投资收益将达到5,000万元。参与该计划的中欧基金员工每1%的比例将对应50万元的投资收益。
3、前海开源基金
2015年5月12日，前海开源基金新增注册资本5,000万元人民币全部由深圳市和合投信资产管理合伙企业（有限合伙）出资，占总股本的25%，此有限合伙为员工持股平台。
2014年前海开源基金实现扭亏盈利490万元，2015年实现净利润达到11,662.44万元，今年上半年预计净利润达1.47亿元。
由于前海开源基金强劲的盈利能力，深圳市和合投信资产管理合伙企业（有限合伙）可以在短时间内快速收回投资成本，并能开始分享可观的投资收益。假设今年全年前海开源基金净利润在3亿元左右，有限合伙将确认投资收益7,500万元。
4、汇添富基金
2015年12月28日汇添富基金注册资本由1亿元变更为1.176亿元，新增注册资本由上海菁聚投资管理合伙企业（有限合伙）以人民币4.15亿元溢价认购，持股14.98%。此有限合伙是此次汇添富基金员工股权激励的投资实体。
2015年，汇添富基金全年净利润达9.4亿元，2016年上半年汇添富基金净利润32,899.48万元，上海菁聚投资管理合伙企业(有限合伙)对应的投资收益将达到4,928万元，全年投资收益有望在1亿元左右。按照今年的盈利水平，上海菁聚投资管理合伙企业（有限合伙）收回投资成本约需要4年左右时间，之后就是收获期。
5、永嬴基金
2014年8月永赢基金工商变更登记手续办理完毕，将注册资本由原来的人民币1.5亿元增至2亿元，此次增资扩股后，共有28名员工股东合计出资4,500万元，占公司注册资本的22.5%。
2015年永赢基金实现净利润6971.8万元，
2016年上半年实现净利润2,133.3万元。参与持股的核心员工也可以用四年左右时间收回投资成本。
二&老牌基金变身股份公司
这是要搞员工持股吗
银华基金日前发布公告称，经公司董事会、股东会审议通过，银华基金管理有限公司变更为“银华基金管理股份有限公司”，公司股权结构等事项未发生变化。
公告称，银华基金管理有限公司变更事项已得到深圳市市场监督管理局核准，公司已向中国证监会报告，并于2016年8月30日领取了新的中华人民共和国基金资格管理证书。作为一家成立时间较早的颇具实力的基金公司，银华基金此次更名，是否意味着未来会像汇添富基金那样推出股权激励？
银华基金董秘王勇在接受中国基金报记者采访时表示，银华基金将公司名称更改为“股份有限公司”，主要目的不完全是为了股份制改造，此举主要是为了公司未来发展战略做前期基本准备，但公司目前股权结构并未发生任何变化，目前也并没有实施员工持股计划等股权激励措施。
虽然在激励的过程中会有各种搏弈和妥协，但这不是向前迈了一大步吗？
三员工持股计划的基本理论和好处
员工持股计划是指通过让员工持有本公司股票和期权而使其获得激励的一种长期绩效奖励计划。员工持股计划(Employee
Stock Option
Plan，简称ESOP)是指通过让员工持有本公司股票和期权而使其获得激励的一种长期绩效奖励计划。在实践中，员工持股计划往往是由企业内部员工出资认购本公司的部分股权，并委托员工持股会管理运作，员工持股会代表持股员工进入董事会参与表决和分红。
近40年来，美国实施员工持股计划获得了巨大成功。到1998年，全美实施员工持股的企业有14000多家，包括90％以上的上市公司和排名世界500强的大企业，有3000多万员工持股，资产总值超过4000亿美元。据美国的一项专题调查证明，实行员工持股的企业与未实行员工持股的同类企业相比，劳动生产率高出30％左右，利润大约高出50％，员工收入高出25-60％。目前，员工持股已经成为一种国际趋势&
在中国，员工持股计划可以界定为：企业员工依据相关的法规和程序，在一定条件下通过某种方式的出资而认购本企业的全部或部分股份，并委托具有独立法人资格的专门机构长期持有、集中管理，员工依据其拥有的股份享有有限的自益权和共益权。
员工持股的好处是易见的：
1、利益捆绑激励员工提升企业竞争力
对员工进行激励以解决代理矛盾。产权激励是最有效的激励手段，通过各种方式给予员工股权，使员工与公司形成利益共同体。实践证明通过对雇员的股权激励对提高企业效益有明显的作用。
2.留住人才最好的办法
基金业人才流失成为行业发展的第一大困局，股权激励也逐渐成为各家基金公司吸引人才的法宝。现实中不少基金经理纷纷跳槽加入前海与世无争是一个很明显的导向，要想留住人才或挖人，给予股权是最有效的方式之一。
3.实现利润共享
员工持股计划通过员工持有本公司股票的方式，建立一种员工可享有企业成长和参与经营决策的利益分享机制，将员工收入的未来收益和公司股票的未来价值有机联系在一起。
4.进行股份制改革，完善治理结构
员工持股计划可以交由专业机构投资者或专门团队进行日常管理，促进公司完善法人治理结构，合规运行。
四关于员工持股计划的监管政策
1.2012年11月，证监会正式发布了《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，明确允许基金从业人员以自然人身份参股基金公司子公司。这意味着，在基金公司股权激励暂难成型的情况下，基金股权激励可先从子公司开始。
第二章 子公司的设立 第七条
经中国证监会批准，基金管理公司可以设立全资子公司，也可以与其他投资者共同出资设立子公司。参股子公司的其他投资者应当具备下列条件：(一)在技术合作、管理服务、人员培训或者营销渠道等方面具备较强优势。
第十条 设立子公司，应当向中国证监会提交下列申请材料：
（五）在基金行业任职的自然人股东，其任职机构对该自然人参股子公司出具的无异议函。
2.2013年6月1日，新《证券投资基金法》正式实施，2015年4月24日修订。
基金管理公司变更持有百分之五以上股权的股东，变更公司的实际控制人，或者变更其他重大事项，应当报经国务院证券监督管理机构批准。国务院证券监督管理机构应当自受理申请之日起六十日内作出批准或者不予批准的决定，并通知申请人；不予批准的，应当说明理由。
第二十二条
公开募集基金的基金管理人应当建立良好的内部治理结构，明确股东会、董事会、监事会和高级管理人员的职责权限，确保基金管理人独立运作。公开募集基金的基金管理人可以实行专业人士持股计划，建立长效激励约束机制。
3.2013年6月27日，基金业协会发布《关于基金管理公司设立及相关业务资格申请有关事宜的问答》，再次明确基金管理公司变更持有5%以下股权的股东，不须经过证监会核准。
4.2013年12月27日，国务院发布《国务院关于管理公开募集基金的基金管理公司有关问题的批复》，第一次明确规定符合条件的法人、其他组织或者自然人，均可申请设立公募证券投资基金管理公司。如果自然人为主要股东的，要求个人金融资产不低于3,000万元人民币，在境内外资产管理行业从业10年以上；如果自然人为非主要股东的，个人金融资产不低于1,000万元人民币，在境内外资产管理行业5年以上。基金公司内部专业人士持股比例可超5%以上。
5.2014年6月13日，证监会正式发布《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》，积极支持基金管理公司混合所有制改革，优化基金管理公司股权结构，支持专业人士设立合伙企业担任公募基金管理人。
五&基金公司如何实施员工持股计划
据不完全统计，目前通过基金子公司实现高管激励的公司达到16家，分别是中欧、天弘、开源、永赢、、汇添富、东吴、万家、华富、国泰、易方达、广发、长信、华安、东方、嘉实和财通，就目前的市场形势和监管背影来看，肯定会越来越多的基金公司加入到持股计划的潮流中来。
从操作的层面来讲，主要是董事会提案，股东会通过，管理层操作，报监管部门审批同意。这个程序各家都是一样的。
从持股平台获得股份的方式来讲，主要有两种，一类是增资，二是大股东转让老股。上述天弘基金是增资进来，中欧基金是大股东转让股份实现的。
从员工持股方式也主要分为三类，即合伙企业、个人直接持股和有限公司形式。例如，上述永赢基金是以自然人直接持股的形式，国泰基金、嘉实基金采取了通过设立有限责任公司形式持股，而更多基金如上述到弘基金、中欧基金等则采取合伙企业的形式。
采用何方式要考虑的因素主要有人数、税收、费用等考虑，根据公司的特点及实际情况来确定。
公募基金的员工持股已经赚翻了，私募基金还看着吗，是不是也可以搞一下？
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据 《每日经济新闻》报道，如果说持有一只个股的市值占基金资产净值比达到9%以上，可以称之为&顶配&的话，那么占比超过10%就算是基金持股&超配&。
记者发现，在2016年一季报主动管理型基金重仓看好的个股中，有26只个股被33只基金超配持有。虽然这种超配往往是由于个股停牌，抑或基金遇巨额赎回所造成的。但许多投资者也非常困惑，为什么这些基金经常能押中因重大事项而停牌的个股，而自己买的股票却从来碰不上这等&好事&?
33只基金持股超上限
根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》的规定，被俗称为&双十限定&的条款有两条：第一是一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不能超过基金资产净值的10%;第二是同一基金管理人管理的全部基金，所持有一家公司发行的证券，其市值不能超过该证券的10%。
基金公司2016年一季报披露完毕，各家基金的重仓股也陆续浮出水面。一共有33只基金出现了其持有的一只或多只重仓股市值，占基金资产净值的比例在10%以上。
在这33只基金中，一共涉及26只个股，其中红塔红土盛世普益混合在一季度末持有迈克生物23.33万股，持股公允价值占基金资产净值比例高达25.42%。值得注意的是，该基金在一季度末不仅这一只个股，持有金雷风电的比例也高达13.65%。
数据显示，红塔红土盛世普益混合基金作为发起式基金，其成立于2014年9月，该基金在2015年6月底的净值规模高达46.4亿元。彼时，迈克生物受限部分的公允价值占基金资产净值比仅为0.44%，到2015年三季度末，基金资产净值规模下降至19.09亿元。即便是在2015年底，基金资产净值依然有10.08亿元，而今年一季度末基金资产净值仅为8141.64万元，单季度基金总赎回份额高达7.95亿份。特别在今年一季度，由于大盘出现了大幅调整，像红塔红土盛世普益混合这类遭遇大规模赎回的基金也不在少数，最直接的结果就是导致基金净值规模大幅缩水，从而出现基金持股频频违反&双十&规定的情况。
除了这类由于流通股限售、基金遭遇大规模赎回导致的&超配&情况，还有一类&超配&个股尤其值得投资者关注。这类个股往往涉及停复牌，在停牌后，基金由于规模变动而被动&超配&;等到复牌后，超限持股的基金要及时抛售以达到&双十&规定，这在一定程度上容易造成抛压。比如华信国际，在一季度末，汇添富美丽30混合、华富竞争力优选混合和汇添富优势精选混合这三只基金均出现了&超配&现象，而该股从日开始停牌，直至日复牌，复牌后迎来了多个跌停。
值得注意的是，这26只&超配&个股中，在日前停牌的就有建发股份、中化岩土和西藏旅游等个股。这些个股一旦复牌，是否会迎来一轮补跌，或许还得看停牌后可以带来多大的利好消息。而对于持有这些个股的基金来说，届时如果规模没有明显增加的话，抛售以求合规也不可避免。
哪类基金最会&押宝&?
这33只基金中，记者发现博时卓越品牌混合对东方精工的季度持仓变化非常明显，而且是较大幅度地加仓。数据显示，该基金在2015年末仅持有东方精工70万股，而到2016年一季度末，持股数量一下上升至400万股，单季度加仓330万股。从东方精工的公告可以看到，公司因筹划重大收购事项，于日开市起停牌。
还有一类基金则是首次出手就&精准&地抓到停牌个股，比如长盛互联网+混合。该基金成立于日，而在2016年一季度末就已持有68万股天神娱乐，为第一大重仓股，虽持有绝对数量不多，但持有公允价值占基金资产净值比也达到了14.59%。天神娱乐同样是因正在筹划重大事项，于日开市起停牌。
值得一提的是，从该基金成立日开始计算，到天神娱乐停牌仅相隔27个交易日。可见该基金选择建仓的时机比较&准&，至于是否&押对宝&，得看天神娱乐复牌后的表现。
除了在一季度&押宝&的基金，还有基金早就在一季度前就已经进驻，并且在一季度并没有明显的减持动作，而这些个股在一季度时也停牌了。比如华夏兴和混合持有的艾派克，中邮核心主题混合和中邮多策略灵活配置混合一起持有的万方发展等。
业内人士表示：&对于基金这种重仓股，主要分两种，一种是新增的重仓股，上个季度没有而这个季度有;还有一种是，上个季度持有且这个季度持续持有的重仓股。无论是哪一类，基金要买这么多，一定是做好了深入研究，是有理由的。&
不过，需要提醒投资者的是，虽然基金在买入这些个股时信心满满，但如果想通过基金来&押宝&这些停牌个股，还需要密切关注这些个股的停牌时间。如果时间跨度太长，期间行情又处于调整状态，则需要谨慎参与。尤其是在这些个股复牌后，如果没有实质利好，往往会迎来一轮补跌行情，而此时基金想抛售也不一定能够抛得出，这也会在一定程度上对净值产生负面影响。 (黄小聪)
[编辑：亚麦]
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