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钢铁行业:库存连续累积是因为冬储吗?
周期研判:期货强势带动现货,长材库存继续累积受中频炉核查影响,本周黑色期货大幅上涨,并带动钢材现货继续反弹,叠加原料端煤焦价格相对松动,本周钢厂盈利面略有回升至54.6%。不过,受制于目前总体盈利疲弱及环保限产等因素,钢厂生产状况并未跟随盈利好转而快速改善,本周钢厂高炉产能利用率环比小幅下降至82.28%。需要注意的是,在价格急速拉涨过程中,贸易环节钢材库存本周环比累积速度虽有放缓但并未停止,钢材社会库存周度环比上升0.67%,其中长材上升1.97%。虽然自11月下旬以来连续三周库存累积也曾引发市场对于今年钢贸冬储行为提前到来的猜想。不过,简单对比历史,我们发现,2006年以来的11次冬季长材库存累积情形中,10次自12月以后才开始,其中9次发生在12月下旬以后,仅2009年长材库存自11月下旬开始便出现回升,彼时需求仍处于大周期向上阶段,而指望目前出现较大分歧、行情波动剧烈的钢材市场乐观预期超过2009年并不现实。因此,当前的长材库存累积也大概率是建筑材冬季需求减弱的反映而非贸易商主动补库,其中,就本周而言,在中频炉部分关停减少了长材供应的情况下,库存环比增速放缓或许也并不意味着需求边际出现好转。综上而言,在目前供需格局暂未明显弱化阶段,建议对钢价短期表现保持乐观态度,但也需留有一份清醒,后续需密切跟踪包括中频炉核查进展等在内的供需两端边际变化。价格判断:中频炉核查事件急速推升黑色期货价格在中频炉核查导致部分短流程钢厂关停(预期)的影响下,本周不仅钢材期货急速拉涨,与长流程炼钢相关原料期货价格同样涨幅较大,黑色期货贴水幅度均得以收窄,其中,热轧期货略有升水。在目前制造业景气支撑钢材冬季终端需求波动较小的情况下,供给端边际变化对钢价的影响权重相对增大,因此,受益于近期环保限产、违规高炉及中频炉核查等,预计短期黑色期货仍将上涨,其中钢材更加强势。同时,需要注意的是,虽然目前钢厂盈利好转致使高品位铁矿石结构性紧缺逻辑并未因煤焦价格相对松动而被证伪,但也需重点关注目前持续累积至高位矿石港口库存,短期矿价走势因此谨慎乐观。股票投资:板块逻辑切换至盈利改善,适当增大配置之所以钢价9月底上涨至今,板块龙头个股近期超额收益才相对明显,主要源于中频炉事件推升行业盈利(预期)改善。08年以来经验表明,钢铁板块股价表现滞后于盈利,并且供给端因素驱动利润改善阶段,估值因素对于板块行情影响权重增大,因此,当前行业盈利好转并持续有望带动板块继续上涨,而低估值品种依然是优选配置标的,推荐河钢股份,新钢股份,鞍钢股份,马钢股份,新兴铸管。此外,主业稳增且具3D打印题材的中钢国际,具有转型预期的玉龙股份、法尔胜也值得长久关注。风险提示:1.需求端超预期下滑;2.去产能力度超预期。
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钢铁频道&正文
钢铁流通市场“蓄水池”作用持续减弱
新闻热线：7
来源： 新华网
兰格钢铁信息研究中心分析师徐莉颖认为,钢铁企业库存不断创下新高和社会库存温和上升局面的出现,表明随着国内钢材市场微利经营局势难以改观,流通市场的“蓄水池”作用正在持续减弱。
中国钢铁工业协会统计数据显示,2月中旬重点统计钢铁企业库存量为1726.59万吨,较2月上旬增加93.75万吨,环比上涨5.74%,2014年节后重点钢企库存连续创历史新高。
近年来重点钢铁企业库存数据显示,2010年至2014年春节期间,重点钢铁企业库存增量分别为193.6万吨、185.3万吨、143万吨、85.5万吨和272.3万吨,2014年春节期间重点钢铁企业库存增量创新高。
对比历年钢铁企业库存峰值发现,2010年至2013年节后库存最高点较年前的涨幅分别为26.1%、29.4%、30.4%和37.1%。目前重点钢企库存为1726.6万吨,较年前增加366.1万吨,涨幅为26.9%。按照惯例,年后钢企库存高点通常出现在节后半个月至一个月。因此预计重点钢企库存还将继续增长创出历史新高,在3月上旬至中旬左右达到高点,之后或有回落。
与不断创出新高的钢铁企业库存相比,今年节后钢材社会库存则显得格外低调,延续2013年国内社会库存低水平的态势。兰格钢铁信息研究中心统计数据显示,2014年节前国内社会库存1364万吨,为近5年来最低冬储库存量。2014年节后首周国内社会库存1583万吨,较节前增加218.6万吨,春节期间社会库存增幅为16.0%,同样为5年来最低增幅。
兰格钢铁信息研究中心监测库存连续数据显示,历年来春节后出现的库存峰值均为全年库存峰值。2010年至2013年节后全国社会库存峰值集中出现在节后第四周至第五周。而截至今年节后第三周,国内社会库存1858万吨,较去年2080万吨的社会库存峰值仍有较大距离。总体来看,今年节后国内钢材社会库存上升较为温和,与低冬储库存的操作手法相匹配,共同反映市场对于节后钢铁市场的谨慎看法。
以上数据表明,随着国内钢材市场微利经营局势难以改观,流通市场的“蓄水池”作用正在持续减弱。流通市场风险意识的加强,使得库存压力自下而上逆向挤压,社会库存规模同产量、钢铁企业库存的大幅扩张不同步。而这种变化更多是源于钢贸商的主动控制而非被动。
在经济转型大背景下,多种经济因素导致钢铁产业链中间环节的钢贸流通商对行业盈利的超额预期不断减弱。加之钢铁行业持续微利运行,资金紧张已经成为老大难问题,且市场风险意识强化。这些都导致了“蓄水池”作用的减弱。
作 者： 闫祥岭　　责任编辑： 邢玉伟钢铁行业：中频炉事件影响扩大,继续推荐钢铁板块
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16:31来源：巨灵信息
综合考虑弹性及业绩，推荐三类标的：1)高弹性鞍钢、新钢、河钢、马钢等；2)低估值业绩好的宝钢、方大、大冶；3)板块风险偏好提升后具备转型预期的标的弹性也较大，如永兴特钢、首钢、抚顺特钢、玉龙股份、法尔胜、恒星科技等。
钢价维持强势。本周跟踪的区域成交量有所回升(北京地区成交量环比增26.3%，武汉地区环比增8.5%，上海终端成交量环比增2.4%)。库存方面，钢材社会库存812万吨，环比增加0.5个百分点，增幅有所收窄。全国高炉开工率75.6%，环比降0.4%，低于去年同期水平；唐山高炉开工率80.9%，环比大降3.0%，判断主要为本周河北省开展非法生产地条钢排查所导致。本周钢价维持强势，毛利继续回升，维持不错水平(建筑钢材吨毛利240-370元/吨，板材700-1000元/吨)，特别是冷轧毛利重回年内高点。当前普钢虽已进入传统需求淡季，但由于第二批环保督查开启叠加中频炉整顿范围的扩大，加之年底钢厂检修增多，导致了全国高炉开工率重回低位，钢产量下降，对冲了需求淡季的影响。判断随着上述事件影响的深入，钢价易涨难跌。
中频炉事件影响范围扩大。继上周，江苏、山东、四川等地相继采取整治“地条钢”紧急行动之后，中频炉整顿影响范围继续扩大。本周河北下发《关于进一步排查非法生产地条钢的紧急通知》，开展非法生产地条钢排查，唐山地区通知清理中频炉。如我们前期判断，本次中频炉整顿执行力值得期待，且将对行业带来实质性影响：1)历史上，钢铁ROE、吨钢毛利与产能利用率趋势完全一致；2)17年产能利用率有望接近84%的高水平。16年底4000万吨中频炉关停(考虑有效比例60%)，则实质去产能2400万吨。加之16年供给侧改革实质关停万吨，预计去产能将带来17年产能利用率提升至少5个百分点(预测17年钢铁需求同比0-0.5%)；3)行业景气度望回到06-07年的景气水平。因此，我们继续看好17年行业基本面回升。
继续推荐钢铁板块。继续推荐钢铁板块，看好17年钢铁行业机会(供给侧改革继续推进+成本红利+下游需求边际改善)。随着中频炉拆除事件的影响扩大，上述逻辑继续强化。我们认为，钢铁股已再次进入配置区域。综合考虑弹性、品种结构、估值等，最看好的投资标的宝钢、鞍钢、新钢、河钢、方大特钢、安阳、马钢、凌钢、大冶特钢。
转型标的继续看好。随着板块风险偏好的提升，具备转型预期的标的弹性也较大：1)首钢股份。前期获机构举牌；典型的大集团、小公司，虽终止筹划重大事项，但考虑到公司转型的逻辑充分性，以及客观必要性，我们判断后续继续转型的可能性仍然较大。2)永兴特钢。优质特钢龙头，随着募投项目和高端产品逐步投产，明后年业绩有望实现较快增长；公司前期设立用于新兴产业领域布局，分别在健康医疗、金融等领域有所布局，进一步外延预期强烈。我们认为，公司主业有一定安全边际，未来收购落地则将给股价提供较大弹性。3)玉龙股份。对标黑牛食品，转型预期强烈；新管理层就位，实际控制人有望加快后续转型步伐；当前股价仍有一定安全边际，且新大股东承诺未来不低于转让价继续增持公司股票金额不少于1亿元。股份有限公司
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钢贸放弃冬储，零库存过冬
来源：　日　21:47:52　【】
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连续遭遇&倒春寒&，商家担忧钢市依然低迷
钢贸放弃冬储，零库存过冬
　　&年前趁低价冬储，年后逐渐推涨&是钢贸行业沿用多年的模式，但由于近两年来惨淡的市场环境，是否冬储变成了让钢贸商头疼的难题。入冬以来，钢贸商对于囤货的意愿冷淡再次引发行业关注，这一状况也折射出业内对于春节后行业前景较悲观的心态。
　　价格持续下跌& 钢贸冬储今年分外冷清
　　在长兴钢材市场记者看到，空旷的场地上堆着少量钢材，部分商家的仓库也是空空如也。只有零星的工人仍在忙碌，整个场地上显得人气不旺。雉城威凯建材经营部老板李会龙说，每年11月至来年3月都属于建筑钢市场的淡季。这个季节销售额明显下降，作为供货商的他们就显得比较清闲。
　　按照往年的市场规律，冬季天气寒冷，导致建筑工地开工减少，钢材销售下降，钢贸商则会趁低价囤货，期待开春后工地复工带动钢价回暖。不过今年，越来越多的钢贸商担忧开年后钢市继续不振，纷纷表示不考虑进行冬储或大幅削减储量。
　　谈到放弃冬储的原因，李会龙表示主要还是因为此前钢市连续遭遇&倒春寒&，价格一路走低。&去年价格在3500元/吨左右，今年就只有3000元/吨了，这个月与上个月相比价格每吨又跌了100多元，我之前进的库存都亏了本。&李会龙有些难过，开春预计钢价也难有明显起色，市场行情不明显，越囤货越亏本让经销商们纷纷收缩库存静观其变。
　　当前市场价格已跌至五年来最低水平，在银行不断收紧贷款的大背景下，钢贸商资金用量变小。同时，不少钢贸商也难以看懂后市行情，不敢向钢厂订货，也不愿囤货，他们认为从12月起到明年清明前是&空仓期&，需求将明显减少，现在订货放在仓库里，资金被占用，利息也损失不少。
　　总体来看，在种种不利因素的影响下，今年冬储分外冷清，而这自然加大了钢厂及钢贸商的销售压力。长兴三厘金属材料经营部经理钱利忠透露，今年1~10月钢铁主业利润只有二三十元每吨，还不够一包烟钱。业内普遍认为，从目前钢市的低迷状况看，明年钢铁业恐难摆脱生存困境。
　　放弃冬储合理运营& 钢贸企业必须渡过难关
　　随着行业调整、资金趋紧等多方面原因，今年冬季钢贸商家手中的库存连创新低，在钢材市场里，现有库存量过万吨的钢贸商已经屈指可数。而上一次出现这样的情况，还是在2008年金融危机的时候。而与当时相比，商家如今似乎更加谨慎。
　　为了走出困境，钢贸商们也尝试着各种方法。钱利忠坦言，买家采购积极性不高，采购量明显减少，为了促销，他们推出了各种优惠政策，甚至对客户承诺&先发货，后付款&，不过实际效果不佳。其实，钢贸商的心态始终处于纠结之中。由于市场前景颇为迷茫，是否进行钢材冬储、何时开始冬储都难以决断。
　　湖州师范学院工商管理学教授赵广华认为，经历了几次失败的冬储之后，加上整个行业发展明显降温，更多的钢贸商趋向理智，毕竟行业暴利时代已经过去。&虽然有节能减排等利好信息作为支撑，但钢产量居高难下是不争的事实，囤货推涨已经不可取。&赵教授说。
　　确实，时下的钢贸企业面临的市场环境日趋恶化，遇到的困境不断增大，那么钢贸企业的出路在哪里？当记者问及钢贸企业是否需要政府的政策支撑时，赵教授以十分坚定的口吻说，钢贸商只能靠自救，找出路，不能指望国家的政策来实现钢贸企业的生存发展，照章纳税是钢贸企业的职责。钢贸企业要渡难关，实现自救，必须不断创新经营理念，练好内功，强化管理，降低经营成本，提升核心竞争能力，创新盈利模式，适应&买方市场&下的经营环境，实现效益最大化。
　　赵教授认为，钢贸企业应充分认清目前面临的困境，要根据自身的实际，不能盲目追求规模，该缩小规模就该收缩，该减员的就减员，降低经营成本，尽可能减少亏损点，增长效益增长点，开拓具有经济效益的终端市场。至于冬储则可以选择性放弃，采用即买即定的经营策略，使每一笔生意都能实现盈利，来渡过眼前的难关。
　　可持续发展之路助推钢贸回暖
　　□周宇
　　如今电商平台之间的竞争使得钢材价格愈发透明化，越来越多的钢铁企业逐步着手&终端&方向的生意，因此贸易商备受压力。钢贸商应该置身于较为宏观的角度看清整个行业的未来、寻觅行业的出路。
　　同时期的日本与欧美国家发达国家，其钢贸圈的发展对于中国的钢贸商来说有很好的借鉴意义。例如可直接从加工厂购买钢材，包括机械部件都可以在此订购，顾客不用担心售后加工的问题，社会分工较细。然而中国的贸易商大多为低水平投入，因此对于中国的贸易商而言，与加工配送机构结合起来形成加工网络，是中国钢贸商可持续发展的方向之一。
　　钢贸企业要探索出适应自身发展的经营模式，打造出自己的核心能力，制定公司的经营战略很有必要。围绕企业的发展战略进行布局，要实现从经营商品向经营客户转变，对客户的经营规模、诚信状况、现有合作情况、未来发展规划等进行综合评介，发展优质客户。如果能拥有一批素质较高、信誉较好、抗风险能力较强的客户群并且在终端用户的维护、服务、管理上，以品种多、质量优、服务好、反应速度快等优势，吸引大批终端客户，就可以在未来激烈的市场竞争中立于不败之地，或者说占有一席之地。
　作者：记者 周宇 　　　编辑：吴鑫强
新闻许可证：浙新办[2004]44号　网站备案号：
设计维护 最佳分辨率：钢铁行业周报：关停中频炉刺激钢价大涨，冬储推动库存上升_ 研究报告正文 _ 数据中心 _ 东方财富网
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钢铁行业周报：关停中频炉刺激钢价大涨，冬储推动库存上升
2.93% 2.10% 1.71% 0.60%
净流入(万)
362.53 15.56 -92.89 -1899.89
本周11 月BMI 预览值50.25，12 月前瞻值50.09，继续维持看多判断。环保限产持续发酵，钢价震荡向上。本周钢材市场价格经过大幅震荡后,价格较上周大幅上涨。期货表现强势,现货积极拉涨,市场成交较上周稍好。虽然短期需求不佳，但受成本支撑，主流钢厂的报价继续上涨。江苏、山东等地中频炉停产，河北8 个城市重启污染天气应急响应措施，对市场的供需和信息形成一定的支撑。其中，山东中频炉停产涉及省内近20 家中频炉钢厂，主要集中在山东鲁西地区，山东聊城、德州、东营、滨州等为主的城市，预计影响3.5 吨/天左右的产量，影响周期3 天左右。本周钢材产品加权价格变动4.1%，至3451 元/吨。本周线螺价格大幅上涨，螺纹、高线分别变化4.18%、4.06%、至 元/吨；本周热卷大幅上扬，价格变化4.62%至3606 元/吨；本周冷轧市场大幅上涨，价格变化2.78%至4587 元/吨；本周中板市场整体大涨，价格变化5.74%至3443 元/吨。铁矿石价格继续上行。11/21-11/27 日，中国北港六大港口进口矿到港量1097.7万吨，环比增61.1 万吨。国产矿方面，东北地区天气因因素影响，部分矿山停产，国产矿山产能利用率65.5%，环比下降0.2%。本周进口PB 粉矿 61.5%、唐山铁精粉66%分别变化2%、3%至640、620 元/吨。焦炭价格高位盘整，供给端，全国样本独立焦企开工67.4%，环比上周略降，主要是河北、山西临汾地区环保限制。需求端，全国样本钢厂高炉容积开工率为84.09％，较上周下降1.65 个百分点，钢厂焦炭库存略增至9.1 天。环保限产叠加钢企检修，需求减弱。本周价格焦炭、主焦精煤、分别变化0%、15.15%至 元/吨。钢价大幅上涨，钢材毛利继续修复。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化96、96、122、92、145 元至-61、-60、124、543、-55 元/吨。钢材社会库存小幅反弹。本周钢材社会库存变化2.81%至808 万吨，其中热轧、冷轧、中板、螺纹、高线、库存分别变化-1.9%、-0.88%、2%、5%、8%至150、105、74、389、90 万吨。主要港口铁矿石库存变化1.06%至9713 万吨。投资建议：供给侧改革与需求回暖双线布局。供给侧改革：推荐行业整合龙头宝钢股份、武钢股份，有行业整合预期的鞍钢股份、马钢股份、新兴铸管，有资产重组预期的*ST 八钢、*ST 韶钢；需求回暖：看好未来两年基建维持高水平，地产投资有望超预期，推荐长材占比较高的河钢股份、三钢闽光、凌钢股份，同时推荐钢铁产业链上游，全球铁合金龙头鄂尔多斯。
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