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······B02：经济时评
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第B02：经济时评
人民币暴跌如何影响股市？
日 星期三 新京报
　　■&谈股论市　　一直以来，以外汇为主导的货币市场和以股票为主导的资本市场都存在着内在关联效应。海外经验表明，新兴市场上每一轮的本币贬值都伴随着资本流出和股市回调。同时，人民币贬值还可能导致暂时性的资本流出。　　随着欧洲新一轮量化宽松政策出台，1月26日人民币对美元即期汇率出现暴跌，一度跌近2%，这也是官方允许单日浮动下限，创下人民币汇改以来历史最大跌幅纪录。在人民币暴跌“拖累”下，正如市场预料，昨日早盘，沪深股市沪指高开后震荡走低，权重股集体低迷。午后，金融、地产股集体杀跌，大盘再度跳水，沪指一度失守3300点。　　一直以来，以外汇为主导的货币市场和以股票为主导的资本市场都存在着内在关联效应。海外经验表明，新兴市场上每一轮的本币贬值都伴随着资本流出和股市回调。同时，人民币贬值还可能导致暂时性的资本流出。随着更多的债券、信托和房地产债务违约事件正陆续浮出水面，海外投资者对中国宏观经济的担忧情绪可能会增强，从而导致暂时性资本流出的后果。而这对银行、券商以及保险等金融行业来说则是负面影响，短暂下跌趋势不可避免。从中长期来看，在全球流动性泛滥、国内经济增速下行压力下，人民币整体汇率将保持下行趋势，今年内人民币贬值在所难免。　　在这种长期趋势下，进入牛市旅程的中国股市将会受到怎样的影响？分行业来看，A股市场以外贸出口为主的行业无疑将受益人民币贬值。其中，纺织服装、玩具鞋帽等是受益者。这些行业由于对出口的依存度较高，人民币贬值一方面有利于公司降低成本，提高产品竞争力，另一方面，有利于出口型企业获得汇兑收益。但目前中国出口的三大区域主要为欧盟、美国和东亚，除了对美国的出口压力有所好转外，由于欧元和日元的持续贬值，欧盟和日本等主要市场将持续受阻。　　人民币贬值还将对上市公司资产负债表和损益表造成影响，民用航空、房地产行业板块将受冲击。由于航空公司主要固定资产飞机的制造商均为国外企业，大量的外币借款以及外币核算的融资租赁项目导致航空公司对外汇资金依赖度极高，人民币贬值会给航空公司带来汇兑损失，导致民航企业的资本和运营成本上升。　　而如果人民币贬值并导致预期的逆转，热钱投资房地产市场的收益也将缩小，再加上房地产市场本身的调整，追逐高收益的“热钱”可能由此撤退，进而引发房价下跌。　　人民币汇率突然暴跌，势必造成蝴蝶效应影响国内资本市场。短期来看，国内股市短暂回调是必然；长期来看，随着人民币贬值预期的兑现，投资者以及市场将逐步消化这些因素，货币长期的大幅贬值并不利于人民币国际化，央行未来势必出台相关货币政策进行适当调节，相信股市会走出短暂低谷，今年股市慢牛行情值得期待。　　□汪杰（国海证券投行部董事）<INPUT type=checkbox value=0 name=titlecheckbox sourceid="SourcePh" style="display:none">
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人民币大幅贬值，股市会暴跌吗？
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上午股市开盘前，中国外汇交易中心公布了当日人民币对美元的中间价为：6.5693。上图中的第二次大贬值，是人民币完成纳入SDR之后通过渐进方式实现的，在2016年1月达到高潮，引发了中国资本市场的剧烈震动。
今天（5月25日），做出了一个惊人之举！ 上午股市开盘前，中国外汇交易中心公布了当日对的中间价为：6.5693。这一价格比上一交易日中间下大幅下调了225个基点，创下了5年来的新低！ 换句话说，人民币对美元带有官方色彩的价格，已经比1月份&股汇双杀&的时候还低。
上图显示的是5年多以来人民币对美元中间价的走势，最近的那次低点，就是1月份&股汇双杀&时候创下的，今天已经突破了这次低点。 大家一定还记得4个月前的那个非常时刻，当时股市汇市风高浪急：一个来月的时间，从3600点附近跌到了2600点附近。而在人民币离岸市场，有国际大鳄试图做空人民币，央行&奋起自卫&。 下面，让我们温习一下人民币离岸价格的走势（下图为美元对人民币离岸价的周K线图）。
上图中的第一次大贬值（上涨代表人民币贬值）发生在日到13日，这是国家为股灾买单的结果，人民币超发，汇率震动。那三天大贬值震撼了全球金融市场。 上图中的第二次大贬值，是人民币完成纳入SDR之后通过渐进方式实现的，在2016年1月达到高潮，引发了市场的剧烈震动。 那么问题来了：既然上次人民币贬值引发了这么严重的事态，为什么今天这次贬值力度大反而市场平静？ 原因大概有一下几个： 1、今天创5年新低的是人民币中间价，而不是真正的市场价。最重要的市场价是在岸价，在中国外汇交易中心形成，它可以围绕中间价上下波动各2%。从下图可以看出来，近期人民币在岸价的确是在对美元贬值，走了一个完美的圆弧底，但没有突破前期&高位&。
2、更为重要的是，人民币近期采取了&非对称&贬值或者升值方式，对美元升值的时候，对其他主要货币贬值；近期对美元贬值，对欧元、日元却在小幅升值，所以&得罪人少&，市场震动小。 3、股市、期市、债市都提前卧倒了，央行在4月中旬开始轻踩刹，随后&权威人士&现身，中国开始强调去杠杆，抑制资产泡沫。所以，这次震动不大。 那么，为什么人民币再次启动贬值周期？ 原因很简单，美元第二次加息临近，不是6月就是7月，而且美联储有&缩表&（收回超发美元）的疑似动作。在这种情况下，美元将持续走强，人民币显然需要调整跟美元的比价关系，否则我们的制造业受不了，失业率会上升。 央行选在今天大幅调整人民币中间价，还有一个突发因素：美国在北京时间昨天晚上公布了4月份新屋销售数据，堪称惊艳，这让美联储加息找到一个新证据。（下一个关键数据，是6月3日左右公布的新的非农就业数据）
上面这幅图就是美国的新屋销售走势，可以看出在稳步回升。 这张图非常有意思，如果你研究一下2005年到2008年的走势就，当时美国新屋销售不断下滑，这其实已经预示了风暴的即将到来。引发金融风暴的，就是次级贷。新屋销售急剧下降，显示当时美国楼市击鼓传花的游戏，快到了尽头。 那么，未来一段时间人民币会继续贬值吗？能贬值到多少？ 我的看法是，贬值会继续，至少会在年底之前跟美元实现6.8:1。如果美国不强烈干预，也许会到7:1。想想看，中国在四月底五月初的这次政策调整中，基本上放弃了通过股市、楼市稳增长的努力，未来只能依靠&大基建+PPP&，以及实体经济了。而实体经济急需要更有利的环境，说白了就是让人民币对美元贬值。但正赶上美国大选年，贬值肯定不能痛快淋漓的进行。 那么股市、楼市呢？ 我在近期专栏里多次预言，楼市将在一个到两个季度之后回冷，政策牛市接近尾声了。 至于股市，也面临着严峻的考验。事实上今天盘中就出现跳水，但被护盘主力拉回来了。目前A股在上证指数2800点附近横盘了12个交易日，调整显然没有结束，存在一次痛快淋漓下跌的可能性。 未来大盘走向何方，会像今天中信策略预言的那样，&年底前沪指运行区间在&吗？我觉得市场的确不容乐观，关键看管理层如何做了。市场底显然很低，但走出市场底会带来一系列问题，会引爆新一轮金融风险。 目前市场也存在向好的因素，比如管理层收紧了定增，控制了IPO节奏，扩容压力整体上在减小。整体而言，跌破前期低位2638点可能性不大。如果注册制没有新变化（比如再次提上日程），则跌破2638反而是抄底机会。 大势解读，牛股捕捉，尽在微信号【凤凰证券】或者【ifengstock】&盘后剖析A股走势，指点明日走势，请关注微信号【复盘大师】或【fupan588】&股票早餐，股市内参，涨停股预测，尽在微信号【A股情报】或【agqb888】&
[责任编辑：朱俊吉 PF014]
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48小时点击排行为什么在通货膨胀时期股市反而会下跌-金投股票网-金投网
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为什么在通货膨胀时期股市反而会下跌
15:04:39来源：金投网编辑：fangbiao
摘要：投资者首先要克服一种认识误区，发生通货膨胀时，虽然货币发行量巨大，导致流动性过剩，但是更多的钞票却未必能够体现为股票价值的增长。股价并不是由供求关系所决定的，并不存在着更多资金就能够推高股市的关系。
为什么在通货膨胀时期反而会下跌
在通货膨胀阶段，大家都不愿意对外投资，因为投出去的钱未必能够跑赢物价上涨幅度，大家都愿意持有最基本的原材料物资，持有待涨是最好的投资策略。所以，通货膨胀会造就商品期货的大牛市，但不仅不会造就股市的大好行情，反而会断送牛市。加息看似有利于遏制通货膨胀，但结果会是一年以后将有更多的货币冲击市场，实际上是促进了物价上涨。遏制通货膨胀势头的关键不在加息，而在本货升值。
投资者首先要克服一种认识误区，发生通货膨胀时，虽然货币发行量巨大，导致流动性过剩，但是更多的钞票却未必能够体现为股票价值的增长。股价并不是由供求关系所决定的，并不存在着更多资金就能够推高股市的关系。
为什么在通货膨胀时期股市反而会下跌呢？
在回答这个问题之前，我想请诸位读者先考虑这样一个问题：在通货膨胀的时候，你愿意以固定的贷款利率把钱借给别人吗？恐怕大多都不愿意吧？因为在你放款的这段时间内，通货膨胀可能加速，等你回收贷款本息的时候，实际财富可能已经缩水了。那么你是否愿意以浮动利率贷款给别人呢？你也许会动心，但是先别着急下结论。从美国到中国，各国央行都开始容忍负利率，也就是说你放出去贷款的这段时间，央行未必会随着通货膨胀而加息，你的收益仍然没有保障。
那么，有没有可能借款人向你承诺他支付给你的利息一定比通货膨胀率高一个百分点呢？在私募的贷款中，可能会有这样的约定，但是问题在于你凭什么相信这个人能够用你的钱去跑赢通货膨胀呢？除非他去购买黄金、石油和地产等实物资产，否则他运用的资金未必能够给你超通货膨胀率的回报。在这样的情况下，你还不如自己去买这些实物资产更安全呢！
在发生通货膨胀的环境下，并非什么资产都会涨。据我所知，各商业银行现在纷纷在拉美元存款，因为美元贷款的需求现在非常高，大家都愿意借美元，将来等美元贬值时再偿还。同样的问题变成了在美元贬值的时候你愿意把美元借给别人呢？还是愿意尽快抛出？你可能希望尽快抛出，因为你不能肯定别人付给你的美元贷款利率超过美元贬值幅度。
通货膨胀会造就商品期货的大牛市，君不见全球石油和黄金不都在历史高位运行么？而农产品价格已经跃跃欲试。但是，通货膨胀不仅不会造就股市的大好行情，反而会断送股票牛市。原因很简单，你既然不愿意把资金通过贷款方式拆借给别人去投资，你怎么就会愿意将资金以股东权益的方法拆借给呢？这两者之间的本质都是将资金交付给上市公司去运作，唯一不同的是获得回报的方式不同，因此，你还是不能肯定自己作为投资人(而不是放款人)把资金交给上市公司(而不是借款人)的情况下，你回收这些投资的时候(无论是用分红还是二级市场套利的模式)，你的资金一定跑赢了通货膨胀。
在通货膨胀的阶段，大家都不愿意对外投资，因为你投出去的钱未必能够跑赢物价上涨幅度，大家都愿意持有最基本的原材料物资，持有待涨是最好的投资策略。通货膨胀的本质问题是货币政策和经济运行相背离，货币当局继续投放货币，而实际生产部门无法通过提高劳动生产率的方法来生产更多的财富。在中国经济现阶段的问题中，更明显的困难在于我国的出口量非常大，留在国内消费的财富并不多，而出口又获得了大量的即将进一步贬值的美元，央行根据买入美元的数量来投放人民币，导致国内的物价进一步上涨。因此，出口不降，或者人民币汇率不升，中国的物价就很难降下去。这也就是为什么我从2002年回国起就不断在各种场合呼吁人民币尽快与美元脱钩，以防被日益贬值的美元拖下水的缘故。
也许有人还在以另一种观点来衡量通货膨胀和股市之间的关系，他们认为，通货膨胀将导致央行加息，而加息又将导致投资人和上市公司的财务负担加重，由此断送牛市。在我看来，持这种观点的人算是歪打正着得出了一个正确的结论。就如同我攀上华山绝顶去找岳不群决战，不料等来的却是坐缆车上山的游客。央行本身并不创造财富，央行当然必须兑现支付更高利息的义务，但并不能在一年以后生产出相应的物质财富来表现这些货币，而只能简单地多印钞票。因此，加息的结果是一年以后将有更多的货币冲击市场。所以，加息看似有利于遏制通货膨胀，实际上是促进了物价上涨。
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我的意见：她再也控制住自己情感，边哭边喊着妈妈。
小公举深夜开启17年虐狗第一弹，宣布昆凌怀二胎。
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　　今日(8.11)人民币大幅下跌，创下了20年来的最大跌幅，那么人民币大跌是否会造成人民币贬值呢?对股市又会造成何种影响呢?
　　人民币贬值，对股市最直接的影响是利空，因为人民币贬值，各国投资货币会撤出中国市场，选择能够保值的美元或欧元。影响股市的最直接因素就是供求关系。当热钱从中国股市撤走，你觉得股市还能涨吗?
　　从市场对人民币的“过激”反应来看，贬值确实对A股造成了巨大“压力”，而历史数据有着惊人的相似。A股上一次暴跌还要追溯到2013年6月，当时流动性紧缩预期是导致市场连连下跌的主因，但这与人民币贬值也存有关联。
　　当年6月18日，人民币汇率为6.1245，但到了6月27日，人民币汇率为6.1515，短期跌了近300个基点，而在贬值前夕，沪指出现暴跌，从2300点一带跌至最低的1849点。同样，在2012年5月，人民币汇率开启一波阶段性贬值，人民币汇率从6.3059一度最大达到6.3963，超过900个基点的下跌，也伴随着A股一次痛跌，沪指3个月时间，从2450点一带跌至2100点，区间跌幅近15%。
　　不难看出，每一次人民币的贬值，都会对A股市场造成压力，引发股指大跌。
　　那么本次人民币的大幅下跌是否会引起股市大跌呢?
　　对此，瑞银证券指出，如果人民币近期贬值，则A股市场可能承压。海外经验表明，新兴市场上每一轮的本币贬值都伴随着资本流出和股市回调。就行业板块而言，金融和不动产行业倾向于受创最深。
　　同时，人民币贬值可能导致暂时性的资本流出。在更多的债券、信托和房地产债务违约事件正陆续浮出水面的形势下，海外投资者对中国宏观经济的担忧情绪可能会有所增强，从而带来暂时性的资本流出。
　　瑞银认为，人民币贬值将对上市公司的资产负债表和损益表造成影响。从资产负债表的角度来看，民航和房地产行业板块可能将会受到最大的负面影响。当然，凡事有弊有利，那么人民币贬值情况下，有无受益行业?
　　中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春指出。从海外的类似经验来看，新兴市场上每一轮的本币贬值几乎都伴随着资本流出和股市回调，就行业板块而言，金融和不动产行业可能受影响最大。“人民币贬值对社会的直接影响就是资产价值缩水，大幅贬值则可能引发股票、债券、房产的抛售。
　　有业内人士，分行业来看，A股市场以外贸出口为导向的行业无疑将受益人民币贬值，而其中的纺织服装、玩具鞋帽等将是最大受益者。纺织服装行业由于对出口的依存度较高，人民币贬值一方面有利于公司降低成本，提高产品竞争力，企业将拿到更多订单，另一方面，有利于出口型企业获得汇兑收益。而人民币贬值意味着外国货币购买力增强，这将进一步刺激消费，有利于玩具行业出口。
　　业内分析人士认为，人民币最近连跌，对于稳定出口形势、抑制套息资金流入有利。但如果人民币继续示弱，金融市场 波动趋势还将延续，即黄金继续上涨、股市继续下跌、期市里的工业品品种继续回落等等。
　　综合看来，人民币大跌若短期内造成人民币贬值，从历史的经验看来，或许会对股市造成一定的利空影响，而对一些外贸行业也有一定的利好作用。
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