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电子行业：看好17年指纹识别行业投资机会
　　17年国产品牌手机将逐步普及采用TSV指纹识别技术
　　指纹识别模组是智能手机上人机交互中最关键的智能硬件之一，为了提升用户体验，苹果将iPhone5s指纹芯片的&Trench+bondwire&封装转为6s、7中的TSV（硅通孔）技术，在增加芯片有效使用面积、降低封装芯片及模组厚度、提升芯片性能、增加耐用性、降低成本上占据优势。从17年趋势来看，国产手机将在高端机型逐步采用TSV技术，替代现有的传统封装技术。更重要的是，若未来UnderGlass方案成为主流，TSV技术则可能成为芯片封装的不二选择。随着规模扩大和成本降低，将对现有的传统封装形成冲击，继而改变整个指纹识别封装市场的版图。
　　指纹芯片封装和模组市场格局将发生变化
　　随着指纹识别渗透加速，有望给芯片、封装、模组等国产供应链带来机遇。国产手机指纹芯片的封装目前仍以LGA等传统方案为主，模组组装环节主要围绕外观、超薄塑封和研磨等方面改进。
　　但若采用TSV封装，塑封环节则可以取消，模组良率得到提升，组装环节的技术难点，却可以通过TSV技术在封装环节得到解决。TSV封装企业的话语权将提升，继而影响到下游模组厂的市场格局；17年的模组市场供应仍有缺口，有明确产能扩充计划的江苏凯尔（硕贝德）、丘钛科技等有望实现业绩大幅增长；低成本的镀膜方案转向价格较高的盖板方案时，将带来模组单品价格及毛利提升，相关模组厂商也将受益。
　　行业进入壁垒将提升，TSV封装+模组一体供应具备竞争力
　　TSV封装技术使得指纹芯片及模组具备尺寸和性能等多方面优势，尤其是迎合UG方案的技术需求，有望形成新的市场蓝海。
　　目前TSV技术仍具备较高壁垒，国内仅华天、科阳光电（硕贝德）等少数企业具备量产能力，未来将占据主要的市场份额，将使得产业话语权从模组厂开始向芯片封装厂转移，以TSV技术为主线的封装公司如华天科技（昆山），或是具备成本控制、工艺研发及出货速度优势的TSV封装+模组一体化的公司如硕贝德，将具备良好的中期投资价值。
　　受益标的公司
　　硕贝德（300322）：公司具备TSV芯片封装和指纹模组组装一体化供应能力，指纹识别&封测+模组&业务协同优势明显。科阳的TSV封装在指纹识别方向上进入大客户，17年将开始放量。
　　预计凯尔的模组业务出货量17年将超过100KK，科阳TSV芯片封装出货量也将超过100K（8寸晶圆）。
　　华天科技（002185）：昆山华天重点发展WLCSP和TSV等先进封装技术，早在2011年就已实现量产，主要用于CIS芯片。目前基于TSV的指纹芯片封装业务增长趋势明显，业务规模仅次于CIS位居第二位，受益行业发展利好，未来指纹业务有望持续提升。
　　南方财富网微信号：南财
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