【如何掘金巨大的不良资产市场】
&近年来，各大金融平台和银行正在呈现出对不良资产处置的巨大需求。如何解决不良资产这个巨大的市场，就为大家带来的行情发展进行分析。随着银行坏账率持续攀升、信托及类信托产品风险集中爆发、场外金融违约高涨、公募债刚性兑付魔咒被打破……中国市场在沉寂了5年之后，再次迎来了发展的窗口期。
“食物链”式的生存模式
在国外，市场的参与者被比喻为“秃鹫”，“秃鹫”内部，有着动态的食物链划分，也就是说谁能吃到第一口肉，谁吃第二口、第三口。
在国内，1999年成立的中国长城、中国信达、中国华融和中国东方，业内称“四大AMC”,被赋予政策性“秃鹫”的职能，事从不良资产一级市场。“四大AMC”在完成处置政策性不良资产的历史使命后，开始转向商业化收购不良资产。
根据财政部、银监会关于印发《金融企业不良资产批量转让管理办法》的通知(下称“【2012】6号文”)，包括银行、信托、财务公司、信用社等在批量处置不良资产时需转给持牌AMC，当时，只有“四大”。
2013年，银监会发布《关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》，允许各省设立或授权一家地方AMC，参与本省范围内金融企业不良资产批量收购和处置业务，地
方版AMC闪亮登场，事从区域性不良资产一级市场。
目前已经下发四批地方AMC牌照。
“四大+地方版”属于持牌AMC，接受银行等金融企业不良资产的批量转让，所谓的批量转让是指金融企业对一定规模的不良资产(10户/项以上)进行组包，定向转让给资产管理公司的行为。
大包到手后，一级市场不可能每宗债权都自己处理，通常要拆包，大宗的债权自己留下处置，小宗债权打包向下转让，这就来到了不良资产二级市场，也就是非持牌的民间投资机构。
金字塔式的回报预期
二级市场的参与者大多具有背景，比如拍卖行的客源，做“不良”的律师等，“这就是为什么说这个圈子相对封闭了。”
那么，谁在做三级市场?
这是个适应性的问题，“比如我们在上海南部地区有50宗债权，我们聊了一个关键人物，他在处理其中7~8宗债权上有优势，所以就包个小包给他。这个肉我累死也吃不到，但他可以。”
“确实，不良资产的难点在于处置，处置过程中的难点是区域性，买这个资产的人一定是这个区域的人。”
所以，三级市场的参与者是“区域关键人”。
从大包到小包再到小小包过程，每一层的秃鹫们都吃到了肉。
“一级市场买包时起码要年化10%的回报预期，二级市场买包时差不多年化30%的回报预期，三级市场买包时要求的回报预期是年化50%起步。”可以把整个银行不良资产处置市场的回报预期归纳成为金字塔结构，越到底端，要求的回报就越高，和批零市场的原理相似。
这种说法有些笼统，“还要看什么类型的，有没有抵押物等。”
对于有抵押物的催收处置，比如一套物业估价1000万元，抵押借款700万元，24个月未还利息，银行查封该物业，正常情况下，我700万元买到这笔债权进行催收，赚的是24个月的利息、罚息和违约金，利润相对固定，我拿到后，要尽快处理完毕，不能拖太久，否则时间成本会把利润侵蚀掉。
对于无抵押债权的催收，“假如说，这套物业经法院处置回款500万元，债务人还有200万元未还，银行查来查去也没有其他资产，该损失类债权假如银行按照20%的处置率处置，回款40万元，我40万元买过来，在处置这笔债权过程中，债务人如果还有物业或者股权，他就需要还我200万元，再加上原来24个月的利息、罚息和违约金，收益空间更大，但同时风险也高。”
对于一级市场的回报率，一个公开的数据是，中国信达上市时披露2010年、2011年、2012年不良资产经营业务实现了43.0%、44.5%、31.4%(年化)的税前净资产回报率，上市之后披露2013年、2014年不良资产经营业务实现(年化)的税前净资产回报率为26.0%和25.3%。
距离职业秃鹫有多远
当然，上述这些均是关于银行不良资产处置的，银行不良资产处置相对来说比较简单粗暴，主要是“诉讼-清收”的模式，“现阶段，银行转让的债权包主要以中小企业债权为主，债权整体来说比较分散，常见的平均一个在几百万元左右，有些小包几十万元都有，绝大部分债权没有重整的价值，只能执行诉讼清收策略了。”
“从上一次政策性剥离‘不良’以后，银行开始对担保抵押执行严格要求。所以，现在债权质量再差，也是普遍有抵押物的。对于多数抵押品比较漂亮的债权，资本识别性强，定价宽度比较窄，预期收益的空间就没那么大。我们更加看重的是非银机构的债权或者银行债权中能够重整的那部分，比如一个盘整空间的地产项目，或者一家有潜力的公司。我们通常会通过违约债权进入这家公司，通过债务重组成为小股东甚至控股股东，然后对公司进行运营改良和资产盘整，获得更高收益。”
在多位业内人士看来，一个能够真正做到对标的公司或资产进行改良重整的不良资产处置机构才能进入“秃鹫”俱乐部，这个俱乐部的成员，在中国可能不超过30家。
违约重整事实上非常考验“秃鹫”们的专业能力，包括资源整合的能力、对现代公司的运营认知、各种人脉关系。进入这家公司后，他们需要得到其他股东的支持，找到问题的症结，再整合丰富的商业经验拿出公司的改良方案，并调配大量的外部资源来实施这个方案。如果涉及到国有企业，他们还需要处理与国有股东之间微妙的利益关系，精通政策与法律以及国有体系规则，对智商和情商都是极高的挑战。
在全球，包括橡树资本、阿波罗全球管理公司以及孤星基金，都是“秃鹫”俱乐部中的典型模板，这些“秃鹫”是PE行业“另类中的另类”，专注困境中的特殊投资机会，并将困境中的标的企业或资产改良后获得高收益。
Shanghai Goway Asset
Management Co.& Ltd
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如何掘金“互联网+”背景下的银行不良资产？
文章导读：根据银监会公布的数据，截至2016年末，商业银行不良贷款率为1.81%，不良贷款率较2015年末的1.67%增长0.14个百分点，加上影子银行的坏账和企业的逾期账款后，中国的不良资产规模将超过10万亿。而在互联网+的时代背...
根据银监会公布的数据，截至2016年末，商业银行不良贷款率为1.81%，不良贷款率较2015年末的1.67%增长0.14个百分点，加上影子银行的坏账和企业的逾期账款后，中国的不良资产规模将超过10万亿。
而在&互联网+&的时代背景下，如何才能让&互联网+不良资产行业&成为风口？投资者又该如何掘金这正在爆发的蓝海市场呢？
互联网打破信息不对称
在2017中国特殊资产处置峰会上，浙商资产副总裁兼首席战略官李传全认为，不良资产在未来将保持一个比较高的量，这为参与者提供了很大的机会。而不良资产的经营与处置是整个行业需要重点去挖掘的，如何找到终端使用者，打破信息不对称，就能真正实现最大价值。
而互联网及大数据就是有效打破信息不对称，精准找到终端使用者的一剂良方。
因为在&互联网+&的时代下，不良资产的处置将通过互联网平台，可以做到灵活匹配买家、匹配尽调机构、匹配处置机构、匹配金融服务、线上交易、自动催收等，实现从原先的信息闭塞、价格模糊、处置困难、地域性强、变现慢到信息对称、价格透明、处置高效、区域淡化的转变。
投资者如何从中掘金？
目前，其实已有不少互联网平台从不良资产中找到了新的发展方向，比如投资者已经可以在一些P2P平台参与不良资产的投资。
但很多P2P平台在处置不良资产方面还不够成熟，也不能保障项目的可靠性，所以一定要选择合规的平台进行投资，不然容易产生损失。
另外，市面上续存的大多数不良资产投资产品去向均为不良资产处理的后端（即收购四大国有资产管理公司已购买的资产包所拆分的不良资产），具有滞后性、低收益、变现周期长等劣势，不利于个人投资者的利益。
而作为国内知名的财富管理机构，嘉丰瑞德此次推出的，同样是一款投资于银行不良资产的产品。
不过和很多产品不同，该投资计划与长城、信达等多家知名AMC（资产管理公司）合作，风控严格，在合规性及信用评级方面极具优势。
此外，该投资计划具有周期短、处置方式灵活、易变现等优势，且为固定收益类产品，年化收益率在10%-11%之间，保证投资者的本金和收益。
责任编辑：GXNC001您好，分享的企鹅
互联网金融不良资产处置掘金，资产流动性至关重要
近几年中国资本市场不断开放，在经济增速和供给侧改革的背景下，不良资产进入快速的增长期，新一轮不良资产投资周期来势迅猛，与上一轮相比而言，这一轮显著特点是资产市场化，资本发挥越来越重要的作用，有专业人士预计，未来几有高达万亿不良资产从银行剥离，今朝资产法律顾问介绍，从银行剥离不良资产到最后经过资产管理公司产交所拍卖，再流转到个人手里，需要走流程的时间越来越短，资产流动性成关键。互联网+不良资产投资兴起目前不良资产行业已经形成了完善的生态圈，供应商，批发商、零售商、形成一条完整的生态链。银行以及非银行金融机构和企业为主的供应商，四大国有AMC和银监会确认的地方AMC构成的批发商，以及民间资产管理公司组成的零售商。目前银行化解不良资产的压力很大，如何快速处置不良资产库存成为线下传统处置难题。由于线下不良资产处置服务的低流动性及信息不对称，信息的碎片化、需求不透明，使资产方与需求相关方无法全面进行有效对接，因此导致不良资产处置链不能有效延伸,同时不良资产流动性受阻。“互联网+”作为当前国家经济建设的战略方向，目前全国有20多家互联网不良资产处置平台，其中，最常见的是平台撮合模式。今朝资产、资产360等多家互联网金融平台都介入了互联网+不良资产处置领域。这些平台主要将不良资产打包出售。购买者，就是各地负责催收的律师事务所、专业催收公司或个人。这些互联网平台把不良资产处置服务与互联网金融有机结合，形成新的处置模式——不良资产处置撮合服务平台。借助互联网信息化和广泛性等优势，把委托人和不良资产处置机构有效整合，使供求需求等信息最大化，而且打破了不良资产的地域局限，使不良资产的流动性得以真正的改变。提高不良资产流动性 从不良资产整体行业来看，不良资产投资属于逆周期行业，资产收购时间一般处于经济低谷，这个周期中的资产流动性不好，尤其是不良资产抵押物需要变现时，价格持续低迷，变现的资金就低于抵押物的实际价值。所以，如何解决流动性成为不良资产投资的关键。 互联网+不良资产处置，有利于突破时间和空间限制，高效、快速的处置不良资产和现金流回收。如何降低不良资产处置风险 要解决不良资产流动性风险，从流动性风险管控角度看不良资产处置，一是要预先做好风控，筛选刚需强的资产从源头解决处置效率的问题。二是采取更多金融手段，以及招聘更多金融人才，设立专项风险基金，一旦发生违约，流动性基金第一时间受让债权与收益权，先行偿付投资人本息。会计师事务所财务尽调首先，从会计师事务所方面来看，由于我国目前产生不良资产的众多中小民营企业历史财务数据存在较多瑕疵，同时，错综复杂的关联交易使得商业背景很难查实，所以商业性金融机构在放贷过程中的尽职调查的工作质量难以保证。通过会计师事务所的参与，可以更专业地梳理财务信息，减少因信息不对称所造成的偏见或错误的判断，有利于卖方内部尽职的风险管理，同时更便于买卖双方对目标资产高效和合理的谈判和协商。而且，会计师事务所也会担起财务及交易顾问一职，独立、公正地通过对目标资产的全面了解，综合法律和评估报告的意见和特定的处置方案，公允地提供和反映目标资产的价值，解决博弈各方信息不对称问题。值得一提的是，财务及交易顾问会尽力协助买卖双方的合作，通过对市场信息的了解，提供合理又具支持性的依据来减少买卖双方主观因素的影响。
律师事务所纠纷尽调其次，从律师的参与方面来看，不良资产自身的法律瑕疵和交易主体众多而引起的复杂纠纷及各方博弈造成了不良资产处置过程中的壁垒，拥有专业经验的律师能更有针对性地处理相关法律问题，提前进行相关风险预判。近些年来，律师的角色逐渐从提供诉讼服务转变为不良资产处置产品的共同研发者，从产品设计、交易架构的设立、发行规则及后期的管理处置等多方面、各阶段提供专业的法律支持和服务。 投资银行优化资源配置再次，从投资银行的角度来看，其在不良资产的处置过程中不但扮演着投资者的角色，更是汇聚各类投资人及基金的重要平台，通过运用在产品架构设计、不良资产组包方式等多方面的技巧，不仅可以满足不同偏好投资人的现金流量需求，更可通过资源的优化配置来提升不良资产的价值。我们应意识到，在专业服务机构的配合下，在产品结构设计方面，按机构投资人的偏好对不良资产进行分包、分层、切割等灵活组合，这是一种切实的金融技巧而并非隐瞒问题。咨询机构信息传导此外，遍布经济体各处的各类小型顾问和独立咨询机构，好比生物体的众多毛细血管及神经机构，是汇聚信息，打通资源管道的重要组成部分。在不良资产处置市场，既需要庞大的全国性专业机构，又需要无数的“微生物”级的灵活高效的小型机构参与，他们是健康的资产处置体系中重要的微观信息传导体系。评估机构价值估算最后，从评估机构的角度来看，由于不良资产处置回收情况复杂，特别是其担保方式多样化的特征，导致未来现金流量金额及时间分布不确定性较大。资产评估机构作为独立专业的服务机构，其对特定不良资产类型有着专业的见解，通过全面识别特定处置方案与资产内在价值的关系，可以公允地反映资产的可变现或回收价值，供买卖双方在多种情景下作参考。不良资产盘活重整方式 不良资产已被认为是下行周期背景下的新行业，金融不良资产处置更是变成了新一轮的淘金热。机构内部产生的不良资产如何处置盘活？盘活重整需要发挥大型专业服务机构的优质网络和知识优势，大型投行、会计师事务所等专业机构涉足产业链上下游全领域，利用其巨大的信息优势可有效地降低交易成本，促生良性的交易市场；同时，其专业的金融人才、财务人才、熟悉交易过程专家在行业领域中的知识优势，能迅速对接不同层次的各类需求、发现买卖双方的契合点，进一步有效地降低买卖双方的信息获取成本、减少交易不确定性、增强投资者信心。新常态下的结构调整还将持续，处于经济换挡、结构调整，化解过剩、落后产能也还需要一段时间，不良资产处置的市场规模仍将扩大，掌控不良资产流动性，盘活不良资产，才能在今后的互联网+模式更加具有竞争优势。
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如何掘金“互联网+”背景下的银行不良资产？
根据银监会公布的数据，截至2016年末，商业银行不良贷款率为1.81%，不良贷款率较2015年末的1.67%增长0.14个百分点，加上影子银行的坏账和企业的逾期账款后，中国的不良资产规模将超过10万亿。
而在&互联网+&的时代背景下，如何才能让&互联网+不良资产行业&成为风口？投资者又该如何掘金这正在爆发的蓝海市场呢？
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在2017中国特殊资产处置峰会上，浙商资产副总裁兼首席战略官李传全认为，不良资产在未来将保持一个比较高的量，这为参与者提供了很大的机会。而不良资产的经营与处置是整个行业需要重点去挖掘的，如何找到终端使用者，打破信息不对称，就能真正实现最大价值。
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理财有风险&&投资需谨慎金钱鳘又称黄唇鱼，目前已经接近濒危灭绝的状态。
赴日游客越来越多，国内游客成为黑心商家的肥肉。
声明：本文由入驻搜狐公众平台的作者撰写，除搜狐官方账号外，观点仅代表作者本人，不代表搜狐立场。
　　业内人士预计，未来几年或有高达万亿的不良资产从银行剥离，不良资产处置将迎来新的“洪峰”。
　　在不良资产包的接手者中，除了四大资产管理公司之外，PE、信托、第三方机构也参与其中，也不乏律师、跨国公司和民企老板“火中取栗”。为了盈利、避税甚至达到消除法律追溯隐患的目的，这些“民间”接手者从拍卖行、产权交易中心等渠道，用极低的价格买进经过银行、资产管理公司等层层追讨而没法要回的坏账，继续追讨。尽管“讨债”之路异常艰辛，但这些人很多时候能大赚一笔。
　　火中取栗“淘金”棘手不良资产
　　“现在正在经历的是第二波不良资产处置高峰――银行、信托公司有大批不良资产向资产管理公司出售。第一波高峰是2003年开始的几大国有银行改制上市。”老吕(化名)介绍。老吕从2006年开始与几名合伙人出资约3100万元拍得信达资产管理公司原来价值9.3亿元的不良资产包。
　　“看上去很便宜，购买价不到资产价值的3.5%，但处置起来无比棘手。”老吕感叹道。在这宗3100万元的不良资产包中，有197笔债权。其中两笔最大的，一笔是1293万元，另一笔1580万元。正是这两笔不良资产的处置、追溯，前后耗时达5年，至今无果。
　　老吕接手的不良资产包来自某大型国有银行。其中，1580万元的不良资产与一家大型房产开发商有关。“按理说，不良资产和大型企业有关，应该好处置。因为这些大企业资金实力雄厚，又不会破产倒闭。但实际上，债务人品牌越知名、规模越大，越难从他们那里要到钱。”这么多年的不良资产处置经验，让老吕深有感触。
　　这笔1580万元的不良资产形成于15年前，并在1999年就被法院判决为由上海某城市开发有限公司对201万美元承担连带赔偿责任。但1999年的法院判决并没有执行到位。执行未果之后，该大型国有银行才将这笔债权作为不良资产打包出售给信达。2006年，这笔不良资产又被信达公开拍卖。后来，老吕所在公司花了3100万元拍得了包括这笔不良资产在内的资产包。
　　继银行、信达之后，老吕也走上了对这笔不良资产的追债之路。而且，老吕还发现开发公司包括大型房产开发商在内的两股东有抽逃注册资金的嫌疑。如果股东涉嫌抽逃资金，可以追加股东承担连带清偿责任，甚至可以追诉股东所涉嫌的刑事责任。对此发现，老吕很感振奋――让开发公司清偿当年债务是很有可能的。2006年10月，法院判决开发公司的两股东因抽逃注册资本，分别对1050万元和538万元两笔债务承担清偿责任。
　　正当老吕认为胜券在握的时候，意外发生了。2011年1月，法院执行庭拟冻结相关账号、划扣1050万元。在办理手续的过程中，就在划扣资金前几个小时，该公司将该款项从银行账户上转走。当执行法院向更高一级法院汇报，准备处理时，该省高院执行局对执行案作出了“暂缓执行”的通知。至今该大型房产开发商仍未付。各怀心思
　　跨国公司民营老板积极购买
　　除了上述被上级法院“暂缓执行”的不良资产，资产包里的那笔1293万元的不良资产，实际上已经不存在。“就是债权已经灭失。根本不存在这样一笔不良资产，但仍被银行打包出售了。”老吕介绍。
　　在几大国有银行改制上市的过程中，剥离出几万亿元的不良资产。并通过财政、央行再贷款、发行金融债券等方式对这些银行进行巨额注资。在这个过程中，不排除个别银行塞进虚假的、甚至根本不存在的“不良贷款”，来获取财政资金，借机转嫁经营性损失，甚至通过剥离来掩盖违规经营或违法案件的可能。
　　据业内人士透露，参与购买不良资产的，很大一部分是与欠款人有密切关系的投资人。例如某民营企业A欠银行几千万元贷款没法偿还，这部分债权被银行作为不良资产打包处置后，该企业可以用几百万元就把这部分不良资产买下。这样不仅可以消掉自己的欠债，而且还可以追溯其他债权，赚上一笔。
　　“其实最关键的是，A可能在经营中有一些违规甚至违法的行为。买下自己的债务后也就不再可能被后来的债权人追溯曾经的违规行为，免了后患。”老吕介绍。
　　法律界人士透露，跨国公司也是竞购不良资产的重要参与者。2006年之前参与国内银行不良资产处置的跨国公司、外资投行大多获利丰厚。外资机构那时的操作手法非常简单，低买高卖赚取差价，获利可达40%以上。
　　而现在的外资机构、跨国公司购买不良资产包的一个重要原因是为了避税。例如跨国公司B当年的利润有1亿元人民币。该公司花一两千万元购入不良资产包，然后经会计师事务所评估后该资产包的市价1亿元。那么该公司当年1亿元的利润就可以少缴税甚至不交税。
　　一位国际知名会计师事务所的中国合伙人介绍，国内的不良资产处理生意虽然难做，但仍有可为，特别是这个市场潜力很大，是外资投行及会计师事务所的必争之地。短期难见顶
　　银行不断加大核销力度
　　“从银行剥离不良资产到最后经过资产管理公司、产交所拍卖，流转到我们手里，大概需要两年的时间。”老吕介绍。由此可见，银行不良资产处置的洪峰即将来临。
　　从16家上市银行的三季报看，这些银行的不良贷款余额合计将近4600亿元，比2013年二季度增加超过180亿元，比年初增加约570亿元。业内人士称，三季度银行看起来非常稳定的不良率，其实是进行了大规模的核销和转让才得以实现的。
　　华泰证券研究报告认为，银行业不良资产余额将继续反弹，不良率短期难见顶，这将提升信用成本，拖累行业业绩。预计2013年末银行业的不良贷款率大约为1%左右，较2012年末提升5BP左右。按照历史数据推算，如果100%计提拨备，则对银行业净利润增速的负面影响在1.5%-2%。业内人士称银行不良贷款余额增加是宏观经济的反映，银行的资产质量恢复还需要一段时间，不排除不良贷款率继续增加的可能，未来几年或甚至可能会有高达万亿的不良资产从银行剥离。
　　今年以来银行不断加大不良贷款核销和出售力度。据东方证券测算，今年上半年的核销规模已经达到前期高点2008年的74%；从少数几家披露数据的银行情况来看，三季度核销几乎达到上半年的规模。出售不良贷款的规模更是大幅增加。
　　各家银行除了向四大资产管理公司招标转让不良资产外，还通过一些金融资产交易所挂牌转让等方式，处置不良资产。如9月份以来，农行通过北京金融资产交易所等机构挂牌转让不良资产或者抵债资产。据公开资料显示，涉及债权超过100户，总金额近200亿元。此前，工行、建行等也通过公开挂牌的方式，大规模转让不良资产。
　　不良资产处置行业的人士认为，这次银行不良资产处置可能和上世纪末有所区别。仅从账面上看，目前的一些不良资产抵押物充足，而且各级审贷手续完备，资产包中出现债权已经灭失的情况会比较少。因此，目前银行不良资产包转让的价格远高于上一次。今年6月，浙江民泰银行在浙江产权交易所转让3.12亿元的不良资产包，最终以1.5亿元的高价售出。尽管如此，不良资产处置仍是获利丰厚的行业。
　　在不良资产处置领域摸爬滚打了近10年的老吕，虽然不再敢对不良资产包贸然出手，但同样认为行业机会很大。“那么大的业务量够我一辈子做了。”老吕笑道。他期待着法律环境的改善能从根本上让他接手的资产包更好处置。
　　分金社 依托北上广的一线资源，由互联网金融行业资深专业团队操盘，是全国首家专注于金融不良资产等特殊资产快速变现与投资服务的互联网金融企业。主要解决互联网投资产品的安全与收益难以两全、大宗不良资产变现流通困难的两大痛点。
　　旗下“分金社”网站 和“快分金”APP等互联网金融服务平台，依托强大的线下资产评估、收购、处置专业团队，将具有升值空间的实物资产发布在网站及移动客户端，投资者通过互联网渠道投资购买后通过包装增值、拆分销售、持有经营等方式，帮助投资者获取安全、高额的升值收益。
　　分金社独有的“互联网+特殊资产”模式，为投资者提供基于持有物权的硬性安全、超高收益、快速退出的投资产品，同时，快速完成了不良资产等特殊资产的处置变现，为特殊资产的流通变现提供了高效的互联网解决方案。
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