如何利用期货市场“套期保值”？(图)_网易新闻
如何利用期货市场“套期保值”？(图)
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庄 豪 绘　　企业参与期货市场程度不足
记者在采访中了解到，在2008年金融危机以后，期货市场的功能作用得到了各界认可，宁波的期货市场规模快速扩张，为我市的生产型企业进行套期保值，规避市场价格变动风险提供了良好的操作平台。
“宁波一大批优秀企业已经成功地利用期货市场进行风险管理，并积累了丰富的经验。与此同时，越来越多的企业也正在关注并参与期货市场，对期货市场的认知度不断增强，但与宁波市企业总量相比投资者仍显偏少且结构不平衡。”宁波证监局相关负责人介绍说。
根据宁波证监局期货处提供的数据，截至2011年底，我市参与期货交易的开户数达到1.6万户，但仅有904家企业在市区期货经营机构中开立账户，比2008年金融危机前的218家增长315%。2011年约300家企业进行了套期保值，累计使用资金22亿元，规避风险2.5亿元，并获得了近亿元的利润。
“相对宁波较多的中小型企业而言，企业对于期货市场规避风险的认识还不够，以套期保值为目的参与度还较低，大宗商品价格的剧烈波动使企业面临着巨大的不确定市场风险，从长远来看，这会对宁波当地实体经济的健康稳定发展有一定影响。”永安期货宁波营业部总经理楼蓉城认为。
“套保”作用有待发掘
记者在走访一些企业时发现，近年来出现的商品大牛市和金融危机造成的市场价格剧烈波动，使我市的很多实体企业尝到了苦头，但也大大增强了其自身的风险意识和对期货这一价格避险工具的认识和重视。
宁波地区经济是以制造业为主，块状经济为特色，对于大宗商品原材料价格的剧烈变动十分敏感，如果这些生产型企业能够充分利用销售渠道、现货市场信息、资金、团队等优势，通过期货套期保值业务锁定企业风险，就能保持生产经营平稳健康运行。
“我们公司生产对铜的需求非常大，为了规避国际价格风险，公司建立了与生产经营相匹配的期货套值保值的机制，去年，面对国际铜价的剧烈波动，公司有效地避免了损失。”康强电子相关负责人虽然对披露个中详细数据保持谨慎，但仍然坦陈参与期货套保的好处。
据了解，期货市场套期保值就是通过现货与期货两种市场、两种交易的特殊组合，形成两种市场两项交易（或投资）之间的盈亏相互对冲结构，使价格风险对于企业生产成本或销售利润的影响处于可控限度。
业内人士认为，目前我市企业参与期货市场还有很多制约因素。这既有认识层面的，也有政策和制度方面的因素，还有一些是具体操作上的影响。
对于许多企业来说，期货这种远期货物定价体制仍然比较陌生，很多企业认为期货市场只是一个投机于价格涨跌的市场，是一个风险度极高、类似赌博的工具，对期货有着深深的抵触心理，从而也阻碍了期现两个市场之间的有效沟通。
另一方面，有些企业参与期货往往最关心的是能否通过套期保值操作获取高额盈利，当得知套保只是为了规避风险而不能大幅提高企业利润时，则对于这种操作的兴趣骤减，相反在提及看涨看跌的投机策略时，则有不少现货商积极参与。出现这种情况主要是企业对套期保值的本质认识不透，也是受高额收益的假想驱动所造成。
“进场”前要明确风险管理目标
那么，企业如何利用期货这种风险管理工具呢？对此，业内人士认为，不同的企业，其经营模式、规模和管理方式等会存在一定的差异，企业在参与期货市场之前就要根据自身特点，确定合适的目标进场参与期货市场，才能达到风险管理的目标。
有的企业为密切关注，进入市场的目的是了解期货市场价格趋势，从而进一步指导现货的生产；有的企业为浅度参与，主要是根据定单的多少，有选择性地进行部分套期保值或完全套期保值；有的企业为深度参与，其进入市场的动因就是为了取得市场的定价权。
企业进入市场前首先要明确的是，在进行套保前，需要面对的是现货价格波动的风险，进行套期保值后，并不是没有风险，而是仍要面对基差（基差＝现货价格－期货价格）波动的风险。企业需要根据自己的年度生产（销售）计划，结合企业自身的风险承受能力，在保证财务安全的前提下，分析所要面对的风险，综合制订套期保值方案。如：对于库存的风险控制，企业一方面担心已有库存价格下跌，另一方面又担心没有库存价格上涨使得利润空间被压缩，这时就可以在期货市场上对已有库存进行卖出保值，没有库存时则进行买入套保，锁定进货成本。
“套期保值对企业来说是优秀的风险规避的金融衍生产品，但具体运用必须对整个经济环境进行深入了解和理解，甚至包括变动方式、周期等形成概念性认识，及时调整交易策略。拨开表象看本质，是企业做套期保值的必备要质之一。不然也可能带来损失。”永安期货宁波营业部副总经理舒志峰如是说。
本文来源：宁波网-宁波日报
责任编辑：王晓易_NE0011
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套期保值及其原理
套期保值是指生产经营者同时在期货市场和现货市场进行交易方向相反的交易，使一个市场盈利弥补另一个市场的亏损，从而在两个市场建立对冲机制，以规避现货市场价格波动的风险。
套期保值的原理是：
1）同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。
2）现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。
套期保值举例
某国家粮库按计划2001年度每月销售小麦1万吨，为了避免7月份新麦上市引起麦价下跌而减少收益，该粮库决定在郑州商品交易所进行期货交易（卖出套期保值），3月1日小麦的现货价格为1200元/吨，而此时小麦7月份的期货合约价格为1350元/吨，该粮库以这一价位在期货市场上卖出1000手（10吨/手）7月合约（保证金比例为8%），其后麦价果然下跌，7月2日，该粮库在现货市场上以1050元/吨的价格卖出小麦1万吨，同时在期货市场上以1150元/吨的价格买入1000手7月小麦合约来对冲3月1日建立的空头头寸，交易情况如下表：
套期保值分析：
（1）粮库不利用期货市场进行套期保值交易，由于现货价格下跌，到7月2日卖出1万吨现货时将会减少10000*（）=150万元的销售收入，还可能发生无法及时卖出的情况，导致供求脱节，影响预定的销售计划；
（2）粮库利用期货市场进行套期保值交易，则只需资金0*8%=108万元，不但有效回避了现货价格下跌带来的风险，同时获取50万元（在这里交易费用忽略不计入）的风险收益，又可以实现顺价销粮，及时回笼货款，避免发生三角债务问题。
本文作者：中信期货夏经理（微信号edsionxia），期货套保可加夏经理。
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企业如何利用期货进行套期保值？
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1.利用买入套期保值规避采购环节的风险。 买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。 例如：某铜加工厂于某年2月2日签订了一份100吨铜丝供应合同， 5月26日交货，价格为67000元／吨。经成本核算及生产计划安排，加工周期约为1个月，电铜100吨务必在4月下旬准备好，加工费约为6000元／吨，这样电铜的价格就要求不得高于61000元／吨。由于担心电铜价格上涨，就利用期货市场进行买进套期保值，以当日63500元／吨的价格，买进7月份铜期货合约20手。到4月26日时，7月份铜期货合约价涨到了65500元／吨，A铜加工厂就将20手期货铜全部卖出平仓，同时在当地现货市场以63000元／吨买进100吨。 交易情况如表： 现货市场 期货市场 2月2日 现货价格61000元／吨 期货价格63500元／吨 建多仓10手 4月26日 现货价格63000元／吨 购入现货100吨 期货价格65500元／吨 平多仓20手 说明：上例中，由于电解铜价上涨，该企业从现货市场以现价购入电解铜成本增加20万元，而又由于期货市场对冲平多仓却获利20万元，从而用期货市场上的盈利完全弥补了现货市场上的亏损，起到保值的功效，锁定了企业的生产成本。
2.利用卖出套期保值规避销售环节的风险。 卖出套期保值是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失的一种套期保值的方式。
例如：某铜冶炼企业某年5月5日份按照生产计划于6月下旬将销售100吨电解铜，此时的市场价格为62500元/吨， 7月份期货铜合约价格为63000元/吨。由于市场预期，该企业担心一个月后现铜价格下跌，因此，该厂就利用期货市场做卖出套期保值，以63000元/吨的期货价格卖出20手7月份期货铜。6月28日，现铜的销售价格如期下降，为59500元/吨，7月份期货铜价格为60000元/吨。于是该企业将20手期货铜全部买入平仓，同时以现价销售现货。 交易情况如表： 现货市场 期货市场 5月5日 现货价格62500元/吨 期货价格63000元/吨 建空仓20手 6月28日 现货价格59500元/吨 卖出100吨电解铜 期货价格60000元/吨 平空仓20手 说明：上例中，由于电解铜价下跌的影响，该企业在现货市场以现价销售电解铜的收入减少30万元，而又由于在期货市场上对冲平空仓却获利30万元，从而用期货市场上的盈利完全弥补了现货市场上的亏损，起到了保值的效果，从而稳定了企业的销售利润。 3.提高了企业资金的使用效率。 由于期货交易是一种保证金交易，因此，可只用少量的资金就可以控制大批货物，加快了资金的周转速度。如第一例中，根据上海交易所黄金期货合约交易规定，买卖期货合约的交易保证金是7%，该企业只需运用%=63500元，最多再加上4%的资金作为期货交易抗风险的资金，其余89%的资金在一个月内可加速周转，不仅降低了仓储费用，而且减少了资金占用成本。 4.有利于现货合同的顺利签订。 如第一例中，某企业若需在2月份签订4月下旬的供货合同，面对铜价上涨的预期，供货方势必不同意按照2月份的现货价格签订4月份供货合同，而是希望能够按照4月份的现货价格签约，如果该企业一味坚持原先的意见，势必会造成谈判的破裂，企业的原材料供应无法保证。如果该企业做了买入套期保值，就会顺利地同意按照供货方的意见成交，因为价格若真的上去了，该企业可以用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损。同理，如第二例中，该企业若做了卖出保值就不会担心铜需求方要求以日后交货时的现货价为成交价。 5.有利于企业融资与扩大生产经营。 参与套期保值，能够使企业回避产品价格波动的风险，从而获得稳定的经营回报。在国外成熟市场，企业是否参与期货套期保值，是相关金融机构考虑发放贷款时的重要参考指标。原因是，对于已经进行套期保值，有稳定盈利能力的经营项目，金融机构当然乐意进行融资支持。同时，企业能够准确预计经营项目的收益，就可以适当扩大生产经营的规模，从而提高企业的整体利润水平。在国内，期货市场虽然处于发展阶段，但越来越多的企业参与期货套期保值，将是发展趋势。
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