分级B下折后自救方案：买分级A合并还是让分级B直接下折？
来源：分级基金网 责任编辑：liqian
看着临近下折的B躺在跌停板上，几百万手的封单，持有B份额的小伙伴心如刀割，只能埋怨自己不早点跑。B份额下折，其绞肉能力让人瞠目结舌，给普通者的资金造成了不少的损失。
今天，博览研究员来给大家分析一下，基准日触发下折的B份额，是该买A合并成母呢，还是忍痛让B直接去参与下折？
先抛出结论：在触发下折当日买A合并，并没有实质减亏的作用。
一、不适合买A合并成母基金
以8月25日150172为例，当日大盘暴跌，150172触发下折，整体溢价率20%左右。
盘中估值净值
假定：现在投资者现在持有1
如果投资者买入10000份A份合并母基金，浮亏是多少？
买A成本：=9470元；
当前持有B成本：=4590元；
合并成母基金的价值：4=11668元
合并立即造成浮亏=668=2392元
合并后造成的损失占持有b份额成本的比例=0%=52.11%
不合并，B份额直接下折，浮亏是多少？
按触发当日盘中估计净值折算的话，10000万份150172折算为1168份净值为1元的150172，折算浮亏为=22元。
单纯的从损失数字比较，我们看到明显可以减少亏损。
再看一个例子
以8月25日150288为例，当日大盘暴跌，150172触发下折，整体溢价率10%左右。
盘中估值净值
假定：现在投资者现在持有1
如果投资者买入10000份A份合并母基金，浮亏是多少？
买A成本：=9570元；
当前持有B成本：=3980元；
合并成母基金的价值：0=12240元
合并立即造成浮亏=240=1310元
合并后造成的损失占持有b份额成本的比例=0%=32.9%
不合并，B份额直接下折，浮亏是多少？
假如按触发当日盘中估计净值折算的话，10000万份150288折算为2120份净值为1元的150288，折算浮亏为=60元。
单纯看，浮亏损益，买A合并能够减少亏损，实则不然。
主要是基于以下这点：
因8月25日触发下折，8月26日是基准日，也就是说在8月26日无法赎回母基金，必须在折算完毕后，基金公司放开配对转换才能进行赎回。买A合并成母基金之后，投资者投入的资金总量增大了，而且在折算期间内没有任何手段可以规避母基金净值的损失。
所以，博览研究员认为，在触发当日买A合并，并没有实质减亏的作用，原本是少一些钱面对一个高杠杆的剧烈波动，而买A合并成母基金是用更多的钱帮助自己降低了杠杆，但也裸露了更多的风险。
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若白被医生告知自己的心脏......分级基金下折频现 A份额成避风港
作者：黄淑慧
　　近期A股市场持续调整引发分级基金B类份额净值大幅下挫，部分产品已经触发或已逼近0.25下折线。在此情况下，分级基金A类份额的“看跌期权”价值得到体现。与此同时，业内人士分析，由于IPO暂缓，此前的打新资金也会转而投资分级A。
　　分级基金下折蔓延
　　对于主流股票型分级基金而言，当B类净值低于0.25时，将触发下折。下折时将分级A份额净值超过B份额净值部分，折算为母基金。母基金、分级A、分级B的净值均调整为1元。
　　截至7月6日，增强分级、东吴中证可转债指数分级、、信诚TMT产业主题分级、华宝兴业中证1000指数分级、等6只基金先后触发下折。(,)Choice数据显示，截至6日收盘，B、传媒B级、传媒业B、医疗B、新能B的净值也都已经在0.3之下。其中，长盛中证申万一带一路分级B降至0.2560元，工银中证传媒指数分级B单位净值收于0.2722元，均逼近下折阀值。
　　7月7日，沪深两市延续下跌的态势。截至7月7日晚间记者发稿前，包括、易方达生物、富国、万家创业成长等分级基金均发布可能发布下折的提示公告。
　　业内人士表示，通常而言，A份额投资者在下折完成后会选择赎回母基金，这会导致分级基金份额的缩减，同时也可能会给市场带来进一步的卖压。
　　分级A成弱市亮色
　　由于分级A的固定收益特征以及下跌市中的看跌期权价值，近期这一品类受到一些低风险资金的青睐。
　　对此，(,)研究报告认为，随着IPO暂停，整体的无风险收益率曲线会得到更好的修复，市场利率下行带来的分级A的系统性机会，但从最近市场的成交情况和实际的投资情况来看，对于股市相对谨慎的预期导致的分级A中类期权的价值重估提升是更为主要的线条，这是对之前思路的一个反思和补充。
　　对于分级A的选择，业内人士建议，选择高、净值距离下折阀值的品种，同时为了防止短期价格冲击，尽量选择整体溢价率不高的品种。同时也需考虑到市场大幅下跌后可能出现的反弹导致分级A价格的波动。
　　分级A所呈现的以小博大的机会，从另一个角度而言也就意味着分级B投资者所面临的巨大风险，因此近期一定要远离这些品种。投资者如果此时持有快要下折或跌停分级B不能卖出，建议在二级市场买入同等份额的分级A，合并赎回，减少损失。
　　值得注意的是，今年以来分级基金规模增长迅速，如果市场继续下跌，持续的分级基金下折潮对于分级基金这一品种的发展也将产生重大冲击。分析师马刚表示，去年底以来初次接触分级的新投资者占有很大比例。他们大部分缺乏相关知识，甚至还没经历过熊市，因此也不了解下折所带来的亏损的毁灭性。一部分新投资者没有风险意识，甚至在高铁B确定下折的情况下还在买入，更不懂得对冲。若大盘持续下跌,下折必然会继续蔓延，“不明不白”的巨亏甚至有可能葬送分级基金这个方兴未艾的新兴工具，至少会使来之不易的大好局面戛然而止。
　　他建议分级基金的各参与方采取以下措施，避免或减小有可能到来的下折潮对投资者的损害：加大投资者教育力度，向B端投资者充分揭示下折风险；建议管理层鼓励和放行基金公司设立高约定收益率产品，使B份额折价，减少下折损失。这样不会对A端投资者造成不公平，因为A份额若没有所谓看跌期权价值，其价格和隐含收益率会充分预期和体现，真正面临下折时，其损失也会通过隐含收益率进行充分弥补和覆盖；进行条款创新，如触发下折的次日，若市场反弹，B份额单位净值重新回到下折阈值以上，可以不下折等。
理财客精选基金
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推荐理由：该基金力求净值增长持续地超越业绩比较基准并提供稳定的分红。
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和讯理财客研究中心&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 投资须谨慎
（责任编辑：HN054）
06/15 08:3107/08 05:5807/08 03:4507/08 01:2007/08 00:0507/08 00:0407/08 00:0407/08 00:04
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分级基金B_份额触发向下折算阀值
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分级基金B份额触发向下折算阀值1、什么是向下折算？当分级基金B份额净值低于0.250元时，将触发分级基金向下不定期折算阀值，同时，折算后，B份额会恢复2倍杠杆（通常，B份额的杠杆会随着B份额净值下跌而增大），这将减小行情下行有可能给分级B份额持有人带来的加速风险。2、向下折算对基金持有人有什么影响？B份额持有人：份额折算前后B份额所对应的基金净值资产不变，B份额价格资产由于溢价空间消失，会出现较大幅度波动，但B份额的杠杆会降低，可以有效的规避后市进一步下跌的风险。A份额持有人：份额折算后A份额持有人持有的A份额数量与B份额数量相等，同时新增场内母基金份额，且所对应的基金净值资产不变，A份额价格资产由于下折后折价空间消失，会出现较大幅度波动。但有效地保证了A份额持有人的约定收益。母基金份额持有人：折算前后所持有的母基金份额的资产净值不变。场外母基金份额持有人份额折算后获得场外母基金份额，场内母基金持有人份额折算后获得场内母基金份额。下折后持有份额示例：7月6日为折算基准日，举例假设，某分级基金母基金参考净值为0.64元，A份额参考净值为1.03元，B份额参考净值为0.25元。而二级市场上，A份额价格0.85元，B份额价格0.5元。1、母基金：下折前：10000份母基金×0.64元=6400元下折后（净值归1）：母基金份额=下折前母基金净值资产/母基金净值（1元）=6400份下折前后变化：母基金净值由下折前的0.64元变为1元；份额由下折前的10000份变为6400份；基金净值资产未变化。2、B份额：下折前：净值资产：10000份B份额×0.25元=2500元价格资产：10000份B份额×0.5元=5000元下折后（净值归1）：B份额数=B份额净值资产/B份额净值（1元）=2500份B份额复牌的前开盘价为前一工作日B份额的净值（前一工作日B份额净值为1元加上前一工作日盈亏），若不考虑前一工作日市场涨跌，则开盘时：B份额价格资产=开盘时B份额交易价格（1元）×2500份=2500元下折前后变化：B份额净值由0.25元变为1元，价格开盘时由0.5元变为1元，份额由下折前的10000份变为2500份；下折前后基金净值资产未变化，价格资产发生较大变化。3、A份额下折前：净值资产：10000份A份额×1.03元=10300元价格资产：10000份B份额×0.85元=8500元下折后（净值归1）：由于A份额与B份额的数量要相等，折算后A份额数为2500份。新增母基金的份额=（折算前A份额净值资产-折算后A份额净值（1元）×折算后A份额份额数）/折算后母基金净值（1元）=7800份A份额复牌的前开盘价为前一工作日A份额的净值（前一工作日A份额净值为1元加上前一工作日约定收益），若不考虑前一日约定收益及市场涨跌，则开盘时：A份额价格资产=开盘时A份额交易价格（1元）×2500份=2500元新增母基金净值资产=新增母基金份额*折算后母基金净值（1元）=7800元下折前后：A份额基金净值由1.03元变为1元，价格开盘时由0.85元变为1元，份额由10000份变为2500份，同时新增母基金7800份；下折前后基金净值资产无变化，价格资产发生较大变化。3、下折后，B份额为什么亏损那么多？由于下折前，B份额的价格相对净值存在较大幅度的溢价，而B份额下折时按照基金净值进行折算，且B份额复盘的前开盘价也是按照前一工作日净值作为参考值，故价格与净值之间的溢价空间被抹平，体现价格资产上，则会出现较大幅度调整。4、下折后，B份额亏损的资产部分会补回来吗？B份额下折后，母基金、A份额、B份额的基金净值归1，A、B份额的折溢价空间消失。至于后市A、B份额的二级市场表现，则受投资者供求关系的影响。5、为什么B份额下折要以前一工作日净值为开盘价？根据深交所的《证券投资基金交易和申购赎回实施细则》中第十一条规定：“分级基金发生份额折算的，折算完成后次一交易日即时行情显示的前收盘价调整为基金管理人最近公布并向本所提供的基金份额净值或者参考净值（四舍五入至0.001元），其准确性由基金管理人负责。”6、为什么折算基准日B份额还可以买进？根据深交所日发布的《深交所证券投资基金业务指南》中关于分级基金不定期份额折算的相关规定：触发下阀值后，刊登下阀值不定期折算公告当日开市起停牌1小时。7、发生下折后，B份额资产要亏损多少？资产亏损可根据您当时投入成本与B份额目前的资产来计算。如计算下折前后的亏损幅度，则要先看下折前二级市场价格与净值之间的溢价率，理论上讲，溢价率越高，资产亏损幅度越大。8、B份额净值触及0.25元后，又回到0.25元以上，还要下折吗？根据基金合同，只要B份额的收盘单位净值触及0.25元，则会触发下折。9、下折前买入A份额，是否会盈利？不一定。虽然A
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分级A疯涨 惊喜缘何而来
作者：黄玉婷
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【分级A疯涨 惊喜缘何而来】近期分级A涨势喜人，尤其是在9月1日，144只分级A中有141只实现正收益，占比97.92%。
　　近期分级A涨势喜人，尤其是在9月1日，144只分级A中有141只实现正收益，占比97.92%。　　据第一财经《财商》统计，上周三个交易日中分级A平均涨幅为4.03%，战绩惊人。之前分级A给投资者带来巨大的惊喜还是在5月“黄金坑”时期与7月下折潮时期。　　但从隐含收益率与折价率来看，分级A并无吸引力可言。那么此次分级A的疯涨缘何而来，此后是否还有惊喜？　　5月黄金坑　　自牛市启动至今，分级A总共出现过两次令人叹为观止的“黄金坑”，一次发生在2014年年末，另外一次发生于今年5月末。　　黄金坑通常出现在溢价套利盛宴开启之后，当时市场上许多分级基金出现了较为持续的整体溢价现象，且溢价率大于5%，甚至超过10%，吸引套利资金疯狂涌入。此时，套利盘为了兑现收益，会将拆分得来的子份额卖出。尤其是A份额，套利投资者通常不计成本地挂低价卖出，导致A类的价格跌入低谷，事实上很多A类当时隐含收益率高达7%。　　根据choice金融终端统计，去年12月份分级A平均跌幅为6.90%，价格的降低显著抬高了分级A的隐含收益率，12月末分级A的平均隐含收益率高达6.75%。在经历了两次降息后，5月黄金坑中分级A被低估的程度更大。据统计，5月份分级A的平均跌幅为8.63%，跌幅超过20%的也有十余只，其中(150092.SZ)跌幅最深，下跌了24.85%，当时市场平均隐含收益率为6.79%。　　黄金坑时期，A类的价格一再遭遇打压使得一般的投资者选择放弃，而那些长期专注于分级A领域的投资达人则认为这是他们介入的最佳时期。抓住每个“黄金坑”和低风险套利机会，使得A端6.5%左右的约定收益率成功实现翻番。　　举个例子，去年12月10日，(150179.SZ)下跌3.75%，当日隐含收益率高达7.33%。套利资金进场渐趋稳定，市场砸盘资金慢慢消化，份额趋于稳定。而隐含收益率的提高使得市场重新认识到分级A的投资价值，于是之后两天，信息A连续涨2.68%、2.37%，不到两周便上涨了7.06%，这几乎相当于A类一年的约定收益率。　　7月、8月下折潮　　在7月下折潮中，分级A由于看跌期权价值凸显身价扶摇直上。不少投资者在下折前买入了高折价的分级A，收益不俗，纷纷把分级A看作是市场下跌时的“诺亚方舟”。　　其实，买入分级A参与下折获益的关键在于折价率的高低。根据第一财经《财商》统计，7月6日市场分级A平均交易价格为0.86元，平均折价率至少为14%，这为分级A参与下折博取收益提供了大量的机会。　　例如，级(150143.SZ)于6月29日触发下折，当日折价率为8.09%，参与下折收益有5%左右。而6月18日时转债A级的折价率高达14.83%，若投资者此时买入，参与下折后收益率将超过10%。不过，投资者是否能够通过参与下折获益，除了关注分级A的折价外，还需考虑下折后母的涨跌。　　而8月博取下折收益的机会相对不是很多。据统计，8月24日市场分级A平均交易价格为0.95元，再加上市场震荡，此时买入快要下折的分级A显得意义不大。　　由此看来，黄金坑时期分级A的上涨得益于较高的隐含收益率，下折潮时期A类价格攀升来源于较高的折价。　　反观当前时点分级A的各项指标，平均隐含收益率为5.98%，处于历史低位。而根据集思录网站实时数据，目前A类平均溢价率为0.02%。141只正常交易的分级A中，处于折价状态的仅有28只。此外，分级A的平均交易价格为1元。　　从隐含收益率与折价率来看，分级A毫无吸引力可言。那么此次分级A的疯涨缘何而来？　　事实上，在市场情绪不佳时，分级基金出现了整体折价情况；并且，大量的分级B挂在跌停板而无法卖出。此时无论是套利盘还是分级B投资者，都需要买入大量的分级A进行配对转换为母基金，大量的买盘推动了A类价格的上涨，当然这也造成了分级A场内份额的大量减少。　　而当市场整体折价消失且大盘逐渐回暖之时，分级A的价格上涨动力不足，隐含收益率又处于较低水平，那时分级A的投资价值则相对较弱。
(责任编辑：DF155)
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