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企业并购与重组培训，并购重组运作及会计处理经典案例分析
柳磊：多管齐下促进并购重组服务实体经济
辽宁上市公司在并购重组服务实体经济方面发挥了哪些作用?资本市场如何助力国有企业改革发展?在加强上市公司监管方面有什么重点规划?
&&日前,全国人大代表、辽宁证监局局长柳磊接受上证报记者独家专访,就前述问题详谈自己的见解和思路。
&&积极引导辖区上市公司
&&利用资本市场提升质量
&&上证报记者了解到,在辽宁上市公司中,冶金、化工、装备制造业占比较高。与此同时,近年来,辽宁资本市场并购重组活动日益增多。据统计,近5年来,辽宁上市公司累计完成并购重组21家次,涉及交易金额1161.33亿元。
&&谈及辽宁上市公司在并购重组方面发挥的积极作用,柳磊认为主要体现在盘活存量资产、提升质量促进产业结构升级、培育发展新动能等三个方面。
&&他表示,为进一步发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用,辽宁证监局要立足辽宁辖区的实际情况,在建言献策、重点扶持、从严监管等方面多管齐下。
&&具体而言,辽宁证监局将帮助地方政府积极谋划资源整合,通过资本市场并购重组,助力供给侧结构性改革,推动产业结构升级。
&&在重点扶持方面,柳磊表示,辽宁证监局要加大对产业并购的支持力度,重点支持战略新兴产业、国家重点扶持行业、高新技术企业并购重组项目。同时积极引导辖区上市公司立足于深耕主业、做强实业进行并购重组,充分利用资本市场平台提升公司质量,发挥其在区域经济中的引领作用,从而推动辽宁制造业转型升级。
&&从严监管也将一以贯之。据柳磊介绍,辽宁局将继续加强对上市公司并购重组的事中事后监管,同时强化并购重组中介机构监管。
关于并购重组新政策
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时间：-24日、5月23-26日、7月25-28日、9月12-15日、11与21-24日
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由上海国家会计学院和实务界研究并购重组业务的监管、评估、财务处理、税务、融资、法律等方面的资深专家亲临授课，皆具有丰富的理论与实践经验。
【主要内容体系】：
（一）企业并购与价值创造
1.并购的理论与动因
2.并购的风险控制
3.并购整合
4.估值问题
5.并购的反收购策略
6.国外并购市场的发展及中国市场展望
（二）企业并购与并购融资
（三）并购业务中的税务规划
1.成功的并购税务规划应该遵守的基本原则
2.企业股份制改造涉及的主要税务问题
3.企业股份制改造前常见的财务税务问题
4.企业并购过程中涉及的主要税务问题
（四）企业并购的法律问题与案例解析
（五）企业并购的尽职调查
1.并购尽职调查概念、目的、逻辑
2.并购尽职调查程序
3.财务尽职调查的内容
【结业证书】：结束后由上海国家会计学院颁发结业证书。
另，关于国家会计学院2018年课程培训计划：
（本文版权归作者及三茅人力资源网所有，如需转载或摘录请注明出处！）
财务会计准则、内部审计、PPP、IPO、资产证券化、并购重组等热门政策解析、研修计划信息。微信号：jesswww
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企业并购&专题
企业并购（Mergers and Acquisitions，M&；A）包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&；A，在中国称为并购。并购的内涵非常广泛，一般是指兼并（Merger）和收购（Acquisition）。兼并又称吸收合并，即两种不同事物，因故合并成一体。指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。收购指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。
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随着经济全球化的不断深入发展，企业并购越来越广泛，成为企业扩大经营规模，增强经营实力，促进自身发展的一种重要手段。通过并购，企业可以扩大经济发展规模，提高经营水平，增加企业利润，在全球范围内实现产业分工的整合，从而使产业增强自己的领导地位。同时，企业并购也有利于企业提高自身的经济管理水平，面对挑战，使企业获得新的发展。但是从目前企业并购的发展状况来看，并购仍然是风险较高的一项活动，并购企业的失败几率较一般企业更高，因此，加强企业并购财务风险研究对于促进企业健康稳定发展具有重要意义。
一、企业并购的概念
并购指的是企业间的兼并和收购行为，企业法人基于等价有偿、平等自愿的前提，以一定的经济方式来获取其他法人产权的行为，并购是企业有效运营和管理资本的一种重要形式。企业并购（Mergers and Acquisitions， M&A）包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A，在我国称为并购。即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。
二、企业并购的动因
1、扩大生产规模，提高经济效益。企业通过并购的方式可以扩大生产规模，更便于形成能减少单位成本，增加经济收益的规模经济。
2、发挥协同效应，增强竞争优势。在充分了解被并购企业的竞争优势后，通过并购达到双方企业竞争优势互补的目的，形成新的竞争优势，从而达到“1+1&2”的效果。
3、克服行业进入壁垒，开拓新的市场。以并购的形式可以相对容易地进入新领域，便于克服贸易壁垒，开展新的业务，开发新的市场，提高市场份额。
4、实现多元化发展，降低自身风险通过并购，企业可以实现快速扩张和实行多元化经营。一方面能够降低企业自身面临的风险，另一方面还可以在一定条件下增强企业核心能力的稳固性，同时降低企业收益的不稳定性，以实现提高竞争优势的目标。
三、企业并购的准备阶段
一般企业并购过程应该包括三大阶段：并购准备阶段、并购实施阶段、并购整合阶段，其一般操作流程如下：
(一)并购的准备阶段
在并购的准备阶段，并购公司确立并购攻略后，应该尽快组成并购班子。一般而言，并购班子包括两方面人员：并购公司内部人员和聘请的专业人员，其中至少要包括律师、会计师和来自于投资银行的财务顾问，如果并购涉及到较为复杂的技术问题，还应该聘请技术顾问。
并购的准备阶段，对目标公司进行尽职调查显得非常重要。尽职调查的事项可以分为两大类：并购的外部法律环境和目标公司的基本情况。
并购的外部法律环境 尽职调查首先必须保证并购的合法性。直接规定并购的法规散见于多种法律文件之中，因此，并购律师不仅要熟悉公司法、证券法等一般性的法律，还要熟悉关于股份有限公司、涉及国有资产、涉外因素的并购特别法规。(关于这些法规的名称，可以参看本文的注释)除了直接规定并购的法规以外，还应该调查反不正当竞争法、贸易政策、环境保护、安全卫生、税务政策等方面的法规。调查时还应该特别注意地方政府、部门对企业的特殊政策。
目标公司的基本情况 重大并购交易应对目标公司进行全面、详细的尽职调查。目标公司的合法性、组织结构、产业背景、财务状况、人事状况都属于必须调查的基本事项。具体而言，以下事项须重点调查：
1、目标公司的主体资格及获得的批准和授权情况。首先应当调查目标公司的股东状况和目标公司是否具备合法的参与并购主体资格;其次，目标公司是否具备从事营业执照所确立的特定行业或经营项目的特定资格;再次，还要审查目标公司是否已经获得了本次并购所必需的批准与授权(公司制企业需要董事会或股东大会的批准，非公司制企业需要职工大会或上级主管部门的批准，如果并购一方为外商投资企业，还必须获得外经贸主管部门的批准)。
2、目标公司的产权结构和内部组织结构。目标企业的性质可能是有限责任公司、股份有限公司、外商投资企业、或者合伙制企业，不同性质的目标企业，对于并购方案的设计有着重要影响。
3、目标公司重要的法律文件、重大合同。调查中尤其要注意：目标公司及其所有附属机构、合作方的董事和经营管理者名单;与上列单位、人员签署的书面协议、备忘录、保证书等等。审查合同过程中应当主要考虑如下因素：合同的有效期限;合同项下公司的责任和义务;重要的违约行为;违约责任;合同的终止条件等等。
4、目标公司的资产状况。包括动产、不动产、知识产权状况，以及产权证明文件，特别要对大笔应收账款和应付账款进行分析。有时在合同签订之后还需要进一步的调查工作。调查结果有可能影响并购价格或其它全局性的问题。
5、目标公司的人力资源状况。主要包括：目标公司的主要管理人员的一般情况;目标公司的雇员福利政策;目标公司的工会情况;目标公司的劳资关系等等。
6、目标公司的法律纠纷以及潜在债务。
对目标公司的尽职调查往往是一个困难和耗费时间的过程。并购方案则至少应当包含以下几方面的内容：准确评估目标公司的价值;确定合适的并购模式和并购交易方式;选择最优的并购财务方式;筹划并购议程。
(二)并购的实施阶段
并购的实施阶段由并购谈判、签订并购合同、履行并购合同三个环节组成。
谈判 并购交易的谈判的焦点问题是并购的价格和并购条件，包括：并购的总价格、支付方式、支付期限、交易保护、损害赔偿、并购后的人事安排、税负等等。双方通过谈判就主要方面取得一致意见后，一般会签订一份《并购意向书》(或称《备忘录》)。《并购意向书》大致包含以下内容：并购方式、并购价格、是否需要卖方股东会批准、卖方希望买方采用的支付方式、是否需要政府的行政许可、并购履行的主要条件，等等。此外，双方还会在《并购意向书》中约定意向书的效力，可能会包括如下条款：排他协商条款(未经买方同意，卖方不得与第三方再行协商并购事项)、提供资料及信息条款(买方要求卖方进一步提供相关信息资料，卖方要求买方合理使用其所提供资料)、保密条款(并购的任何一方不得公开与并购事项相关的信息)、锁定条款(买方按照约定价格购买目标公司的部分股份、资产，以保证目标公司继续与收购公司谈判)、费用分担条款(并购成功或者不成功所引起的费用的分担方式)、终止条款(意向书失效的条件)。
签订并购合同 并购协议应规定所有并购条件和当事人的陈述担保。并购协议的谈判是一个漫长的过程，通常是收购方的律师在双方谈判的基础上拿出一套协议草案，然后双方律师在此基础上经过多次磋商、反复修改，最后才能定稿。并购协议至少应包括以下条款：
1、并购价款和支付方式。
2、陈述与保证条款。陈述与保证条款通常是并购合同中的最长条款，内容也极其繁琐。该条款是约束目标公司的条款，也是保障收购方权利的主要条款。目标公司应保证有关的公司文件、会计帐册、营业与资产状况的报表与资料的真实性。
3、并购合同中会规定的合同生效条件、交割条件和支付条件。并购合同经双方签字后，可能需要等待政府有关部门的核准，或者需要并购双方履行法律规定的一系列义务(如债务公告、信息披露等等)，或者收购方还需要作进一步审查后才最后确认，所以并购合同不一定马上发生预期的法律效力。并购双方往往会在合同中约定并购合同的生效条件，当所附条件具备时，并购合同对双方当事人发生法律约束力。为了促成并购合同的生效，在并购合同中往往还需要约定在合同签订后、生效前双方应该履行的义务及其期限，比如，双方应该在约定期限内取得一切有权第三方的同意、授权、核准，等等。
4、并购合同的履行条件。履行条件往往与并购对价的支付方式联系在一起，双方一般会约定当卖方履行何种义务后，买方支付多少比例的对价。
5、资产交割后的步骤和程序。
5、违约赔偿条款。
6、税负、并购费用等其他条款。
履行并购合同 履行并购合同指并购合同双方依照合同约定完成各自义务的行为，包括合同生效、产权交割、尾款支付完毕的。一个较为审慎的并购协议的履行期间一般分三个阶段：合同生效后，买方支付一定比例的对价;在约定的期限内卖方交割转让资产或股权，之后，买方再支付一定比例的对价;一般买方会要求在交割后的一定期限内支付最后一笔尾款，尾款支付结束后，并购合同才算真正履行结束。
(三)并购整合阶段
并购的整合阶段主要包括财务整合、人力资源整合、资产整合、企业文化整合等方面事务。其中的主要法律事务包括：
1、目标公司遗留的重大合同处理;
2、目标公司正在进行的诉讼、仲裁、调解、谈判的处理;
3、目标公司内部治理结构整顿(包括目标公司董事会议事日程、会议记录与关联公司的法律关系协调等等);
4、依法安置目标公司原有工作人员。
公司并购是风险很高的商业资产运作行为，操作得当可能会极大提升资产质量，提高企业的竞争力，带来经济收益，操作不当则会使当事人陷入泥潭而难以自拔。因此，公司在决定采取并购策略进行扩张之前，一定要经过审慎的判断和严密的论证;在并购的操作过程中，一定要仔细设计每一个并购阶段的操作步骤，将并购交易可能的风险降低在最低限度之内。
四、企业并购课程
企业并购课程教学大纲
模块一 投资战略（3天）
第1天：《宏观经济解读》
（1）、宏观经济形势分析
（2）、国家经济增长的“四种模式”
（3）、企业生存发展的“两种模式”
第 2 天：《产业战略分析》
（1）、产业战略分析的思路与工具
（2）、产业战略分析的核心内容
（3）、经典产业战略布局事件剖析
第 3 天：《投资战略规划与决策分析》
（1）、制定清晰的投资战略方向
（2）、投资计划与可行性分析
（3）、目标企业的选择决策
模块二 并购实务（5天）
第 4 天：《并购重组中的估值与定价》
（1）、候选公司与准备工作
（2）、企业价值与股权价值的定量分析
（3）、构建并购模型
（4）、杠杆收购
四、杠杆收购
第 5 天：《投资并购中的交易结构设计》
第 6 天：《企业并购法律要点与风险防范》
第 7 天：《并购重组中的税务筹划》
第 8 天：《并购融资策略与实务创新》
模块三 并购整合（2天）
第 9 天：《并购整合管理与退出规划》
（1）、整合成败的关键因素分析
并购整合失败的原因分析
并购整合成功的最关键因素
（2）、并购后的整合管理
业务流程整合
人力资源整合
（3）、并购退出规划
（4）、杠杆收购
第 10 天：《投资并购经典事件剖析》
五、企业并购重组的主要风险
战略决策风险。合理的并购重组战略决策，是降低风险的关键。企业并购重组是一项重要且长期的投资，企业并购重组活动需要企业投入大量精力和资金。如果企业的并购重组过于盲目，势必会导致企业经营风险的加剧，甚至影响到企业的正常经营秩序。目前，国内外并购重组失败案例比比皆是，一些企业在并购前期缺乏严谨的决策风险评估，导致企业在并购过程中出现资金链断裂等问题，最终影响到企业的资金结构，甚至使企业破产、倒闭。
文化差异风险。文化差异风险非常容易被企业忽视。企业之间的并购，不仅是资产上的合并，也是文化之间的融合。双方并购重组后，必须形成统一的发展目标和价值观，才能够真正满足企业的实际发展需求。然而，一些企业在实施并购重组战略的过程中，往往过于重视有形资产的合并，忽略了企业文化之间的差异，也缺乏必要的文化统一策略和方法。久而久之，文化之间的不同最终给企业经营发展制造了诸多障碍。
信息不对称风险。知己知彼，百战不殆。企业并购之前，只有对并购对象进行全面了解和掌握，才能够有效抑制并购风险。许多大型企业的并购出现问题，很大程度上是因为信息收集不完全。虽然一些企业通过各种渠道获取了大量目标企业信息，但是缺乏对信息真实性的判断和评估，从而导致企业并购风险的加剧，最终出现并购失败的结果，给企业造成巨大经济损失。
市场缺陷风险。 经过多年经济发展，国内并购市场越来越火热。但是，相关市场机制并不完善，企业并购基础还不稳固，无法为企业提供可靠的并购条件，这无疑也加剧了企业的并购风险。在缺乏全面评估和分析的情况下，如果企业擅自通过买入股份的方式开展并购活动，不但无法成功掌控并购企业话语权，还会导致企业深陷不利的发展困境当中。
并购财务风险。企业在并购过程中会面临财务风险。并购财务风险主要来源于价值评估、融资风险和支付风险。比如，企业在并购过程中必须持续不断投入大量资金，如果企业自有资金紧张，就必须采取一定的手段进行融资，以满足并购资金需求。而在融资上，企业就需要一套完善的融资计划，避免融资风险过高而影响到企业的经营秩序。
六、企业并购案例
日，融创中国和万达商业联合发布重大公告，融创将以总代价631.7亿元人民币收购万达13个文旅项目91%的股权和76个酒店项目。双方约定，交易完成后，文旅项目的规划开发运营依旧由万达负责管理，仍沿用万达名称。酒店项目按原合同执行直至合同期满。双方将在多个领域进一步合作。双方同意将在7月31日前签订详细协议，尽早完成收付款和有关交割工作。
日，富力地产加入，三方在北京正式签订战略合作协议。万达增添烟台万达酒店为第77个酒店项目，并将77个酒店项目作价199.06亿元转让给富力地产，13个文旅项目的91%股权仍以438.44亿元人民币转让给融创房地产集团，交易总金额637.5亿元。与7月10日所签协议相比，增加富力地产作为交易方，但是交易标的和交易总金额变化不大。至此，号称“世纪并购”的内地房地产的最大并购案告一段落。
随着时代的进步以及市场经济的发展，全球化已然成为一种事实，而非趋势，在这样的时代背景之下，企业并购现象越来越多。在我国，并购的发展也越来越普遍，目前国企改革的热潮下很多企业通过并购来扩大企业的发展规模，提高经营效率，优化产业结构，实现更好的发展。但是就目前国内外的并购案例来看，企业并购的失败率仍然较高，风险较大。高顿财税学院5月16-17，5月22-23，6月21-22，6月26-27税务专家带来《企业并购与整合》课程分享，6月起，高顿财税学院《投资并购总监高级研修班》正式开启，助力企业并购降低失败率，降低风险。
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（原标题：教育产业怎么投）
领域的投融资并购、资本化金融化运作，当下借力东风、方兴日盛，固然有《民办教育促进法》修正案等配套政策出台后的行业性确权利好，也有“脱虚入实”大背景下中国由人口大国进阶为人才强国过程中的结构性增量机会，但是教育培训产业发展的难点从来不在于“爆买”和“拼盘”，而更加在于如何产业为本、内外兼修、产融互动、赋能于人。教育和资本的关系从产业发展规律来讲，内涵增长靠积累、外延拓展靠整合，无论内外兼修何种具体路径，教育和资本的结合都是有必要的。一方面，教育类学校或者教培机构要善用资本，用社会资本来升级自身的商业模式、孵化新业务，激励团队创业同行、吸引高精尖人才、用资本来赢得转型升级的时间与空间，同时倒逼公司规范、促进行业规范、增加资本溢价。另一方面，资本方要善待教育家及教培机构创始人。资本仅是三轮驱动中的一轮，资本应该要服务于产业而不是竭泽而渔去盘剥产业，要秉承企业家雇佣资本的谦逊心态，而不能是资本雇佣企业家的傲娇做派。教育和资本之间应该是产融互动的关系。教育实业做出品质、产生利润，金融资本助推发展、创造价值，两者相生互动、各有侧重、互补促进。作为民办高校教育家及教培公司的企业家，不能哪家给钱多，就接受哪家投资，而是要真正找到“三观吻合”、能善待彼此的资源方、智库方、资金方。教育产业要发展好，有且仅需要遵循两大规律：教育产业本身发展的客观规律、市场经济发展的客观规律。第一大规律要求我们更加注重服务教育主客体本身的体系设计、内容打造、服务提升、师资培训，这是根本。第二大规律要求要适度考虑商业变现、投资回报与长久发展，这是教育企业能做大能做久的保障。两大规律要求我们要处理好教育培训过程中的“变”与“不变”——不变的部分要做出标准化、做出批量化、做出高毛利，变的部分要做出品质感、做出定制感、做出教育本身应有的精气神。教育和资本的关系，不是单纯谁帮谁的话题，而是能否构建出一套基于共同的理念和价值观，实业方与资本方携手共建、共创、共享，共同倾心铸造中国好教育。如何选择般配的教育标的？谈到教育产业如何选择般配的教育标的，首先应该明确以下几个维度的层次关系：为什么要选择进入教育产业（WHY）、应选择布局教育产业的哪些细分领域（WHAT），接下来才是般配的教育标的该如何选择（WHO）。为什么要选择进入教育产业？从必要性来看，教育是国民经济转型升级过程中提升个人素质的必要途径，中国正在由人口大国变成人才强国，国民必然会借助形式丰富、类型多样的教育培训服务来提升技能、素质。在消费升级的大背景下，教育产业是少数几个高增长、强需求的大产业，同时产业的资产证券化水平不足5%；从容量来看，教育培训有数十万亿元的存量市场空间，教育领域已然成为中产阶层实现自我及家庭阶层突破的“角力场”，未来的十五年内从国家财政支持、社会资本进入到家庭教育支出都带来可观的增量资金进入。为此，笔者总结了教育培训产业的五大行业性利好--规模大：市场规模过十万亿，但格局未定，整合洗牌大幕刚刚拉开；前景好：教育产业需求强劲，值得长期看好，发展动力十足；盈利强：教育机构具备盈利能力强，毛利率高，预付款模式、现金流丰富等特质；周期对：行业小散乱弱进入到洗牌整合期，整合会成为产业发展的主旋律，精品内容和运营企业的头部溢价效应明显；政策利：政策确权性文件意见出台，教育机构资产证券化的法律障碍将大幅减少。在谈如何布局教育产业的细分赛道之前，我们首先应探讨教育产业几种行之有效的分类方法；精准的类型化区分手段是人类认知事物、解构事物的一大重要途径。从时间轴来看，人生的-1岁到6岁是第一个阶段，为学前教育的早教、幼教时期，以美吉姆、金色摇篮、芭学园等为代表；接下来是K12教育阶段，从小学到高中，K12又分作课内教育和课外辅导，课外以好未来、新东方、高思等为代表，在这一阶段中的课内教育中当下比较火热的是国际高中、民办K12中小学。下一阶段是所谓职业教育是以职场人士素质模型及职场能力技能培养为方向的技能型教育，对应区别于学术型教育。职业教育包括以高等职业教育（高职高专）、中等职业教育（中职）等为代表的学历教育和以技能提升、素养培养为核心的职业技能培训，后者在市场空间层面位列前几位的是IT技术培训、语言培训、财经财会财税教育等。职业教育还有一类分类方法，分为考证（考级、认证）、应用（实操实务）、兴趣三个维度，这样的一种分类方法对判断细分赛道的刚需程度及付费意愿有重要参考价值。从学前、K12课内、K12课外、留学、游学、高等教育、职业教育来看相关领域机构的集中度，沿着产业链、价值链的趋势可以分析出其中的商机。目前，全国幼儿园数量大体的量级在15万家左右，前2家的市场集中度不到1%；民办中小学领域里面大约是1.5万家左右，前4家规模不到3%；K12课外培训这部分的量很大，大约有50万家，前5家市场规模大约是5%，以新东方、好未来、学大、龙文为代表；留学游学领域500家左右，前3家加起来占15%；这一块市场高度集中，新东方留学、新通、启德、金吉利、澳际等；民办高校在全国超700所，前4家大概是不足5%。职业教育领域里约有15万-20万家，前4家约占2%，这里以达内科技、北大青鸟、正保远程、和君商学、东方时尚等为代表，整体来说，教育产业社会资本进入刚刚开始，市场高度分散、小散乱弱，行业整合势在必行、优质企业头部溢价明显。当下比较受资本关注的细分赛道有，素质教育、科学教育、职业教育和幼儿园教育。素质教育分为美术和非美术，非美术包括吹拉弹唱跳、琴棋书画韵等。科学教育当前较受资本关注的有少儿编程、机器人教育以及和科学游学留学结合起来的综合性教育。结合行业洞察实践，和君比较看好的细分赛道有：K12领域内的文化课培训、素质教育、科学教育、国际学校，职业教育中的IT培训、经管商财税法以及人才服务领域。明确了为何选教育产业、如何进细分赛道，那么具体到特定标的，我们的选项标准是怎样的呢？选择一个标的，从宏观角度要看三个维度：事对，人对，数字对。细分领域是对的，这家公司做事是靠谱的，未来有比较好的增长空间，具备行业发展增长速度大于增长速度三倍以上的优秀企业，叫做事对。企业掌舵人及高管团队有情怀、懂教育、会经营，团队有战略、公司责权利安排妥当能落地，这叫人对。关键指标和核心能力突出，能用数字来佐证公司突出的经营效率和管理效率，最终用一系列核心数字与关键指标来验证事和人到底对与不对。事对、人对、数字对，则可重仓投资；若有指标部分缺失，则应谨慎操作。回到产业本身，教育培训类企业有四种主要模式，也叫四大类型或四大驱动力，分别是市场导向型、产品导向型、管理导向型和战略导向型。市场导向型是侧重以营销来驱动业务，以学大教育、龙文教育为代表，在地推、网络推广方面花了很大功夫。产品导向型是侧重以教育产品或者教学服务见长，以和君商学和高思教育为代表，广告很少、以产品和服务来吸引人。管理导向型强调运营管理、总部支撑，以新东方及朴新教育为代表。战略导向型是指公司在很早就树立了战略牵引，愿景来驱动战略，一步步沿着三年五年的战略路径去做饱和攻击，代表是好未来，战略目标清晰、每隔三年就上一个大台阶。四大驱动力，越往后走，公司量级、产融互动可腾挪空间就会越大；越往后走，公司在成长性、持续性、可爆发性就会越大。沿着这个逻辑就不难理解，新东方在经历2014年高层巨大变动后，2016财年全年实现营收125.8亿（同比增长28%）、利润21.3亿（同比增长27%），还能保持如此高速复合增长，这就是模式、管理、组织的力量。对于有志于成为产业王者的教育培训企业，我的核心判断是，只有规范化、组织化、生态化，才有公司的好未来！从投资角度来筛选标的、把握投资安全边界，我们还得细化到更下一级的指标，如客单价、复购率、转介绍率、续费率、退费率、满意率、消课率、销售管理费用比、平效、人效等，从这些指标去分析、解构特定企业背后的发展阶段、核心优势及盲点误区、突破抓手等待。懂逻辑、有依据、看指标、抓数字，一层层拆解下去，寻找其中的相关关系、因果关系、核心驱动要素，惟有做到这个相当的深度和广度才会达到内心的确信。如何做好投后管理近几年教育培训投资市场非常火爆，但投进去仅是开始，五年后是蔚为大观还是一地鸡毛，考验的是当下的投后理念、管控举措与知行合一的程度，从资本方来说应该要产融互动、赋能于人，从企业方来说应该要看准“结构性变化的机会点”与“周期点”，产业为本、积累储备、顺势而为。当前，在教育培训产业中，投后管理主要有以下三种模式：监控型投后管理、管控型投后管理和赋能型投后管理。监控型投后管理，重点关注被投企业的资金安全、出席三会（董事会监事会股东会）、对接对口业务资源、推荐急需人才、跟踪企业履约及业绩完成情况等。核心目的是监督资金安全、控制风险事件。管控型投后管理，侧重于提供战略、组织、人力、财务、ERP、IT等功能性职责，投后管理人员以将被投企业纳入集团（体系）管控为履职抓手。核心的目的是提供系统化的运营管理服务。赋能型投后管理，是以组织和人才赋能为核心，以产业赋能和资本赋能为工具，提升企业运营效率、协同效率和产业的结构效率。核心目的是增加股东的长期价值，帮助企业追求永续经营。总体上来看，监控型所谓投后管理和管控型的投后管理，在当前比较常见，能做到比较深度的管控型投后管理已经是很不错的了，但是要想把教育培训企业真得更好，还得遵循两大规律，也就是前文提及到的处理好“变与不变”。
具体到赋能型投资，赋能的核心抓手有：一、产业赋能，以并购和整合能力发育，绘制产业图谱，进行产业资源积累。在这个过程中，推动企业的并购后的整合协同；二、资本赋能，通过融资方案创新、融资成本优化、融资渠道多元化，间接融资和直接融资并用，让企业综合的资本方面的能量更大，形成上市公司加并购基金加创业孵化基金的资金生态格局；三、管理赋能，最核心的抓住文化、组织、机制、人才，通过抓好每个领域里面的领军人才，把企业的管理赋能做实做强；四、价值赋能，偏向于价值倍增领域里面，价值塑造、价值描述、价值传播、价值实现，也就是市值管理的五步；五、心性赋能，企业家拥有一颗纯粹的、美好的、利他的心，企业家及核心高管团队带领企业去发现真理、拓展经营，顺应天道、得合人心，使公司事业获得成功，让员工物心幸福，进而为推动社会进步、人类福祉做出贡献。要做好教育培训产业的投后管理，最终归结到一个核心，产业为本、产融互动、知行合一、赋能于人。教育培训企业的增长靠内外兼修来实现，进一步讲，竞争决于产融互动，管理发力在于TBM（TBM：Tal-ents-Based　Management基于人才的管理），核心根本在于赋能于人。（赵栋系和君商学战略投资部副总经理）
本文来源：经济观察报
责任编辑：张梅_NF2100
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