美联储加息对中国的影响何在？
孙立坚 复旦大学金融研究中心主任 北京时间12月15日凌晨，美联储如期宣布加息，随后的会议声明和耶伦讲话引发众多鹰派解读，笔者对此有不同看法。对美联储政策的解读是否美联储政策从此走上了鹰派的不归路？首先，美联储的鹰派言论，并不是政策承诺，仅表示对未来可能性的看法，而非未来应该和必需采取的措施美联储对未来的预判，是基于通胀和就业的回升，同时基于可能的特朗普施政方针产生的影响。至于美国经济未来可能出现的其它问题如何解决，并没有在此次声明中提及，所以不能据此断定明年加息步伐肯定会加速。对我们而言，想要未雨绸缪，通过观察它过去的行动，分析背后的机理，作出对未来正确的预判才是最重要的。所以，判断美联储政策未来的走势，不是听它说的，而是要看它做的。到时就业、财政赤字问题不解决，美联储对于形势的判断可以随时改变，相应的加息次数也会随时调整。第二，美联储寄望通过此轮加息“对经济信心投票”，且借助会议声明的鹰派表述来强化这一信心，向市场传递未来乐观的愿景，或者可以认为是出于培育多头情绪的手段。事实上，这种加息计划的鹰派表现，是为了防止今天加息可能会引发的市场恐慌情绪，造成大家抛售股票的行为。这种恐慌行为会造成市场环境恶化，美国老百姓的财富效应缩减，消费能力下降，阻碍美国再工业化的进程。为了避免加息带来的副作用，采用一种鹰派口吻来向市场传递对美国经济趋势的乐观预判，从而不会出现抛售股票这种资产配置方式，而是继续保持美国股市这样一个亢奋，或者繁荣的状态，有利于美国经济的复苏，这个复苏来自于融资成本的降低，来自于家庭财富收入的增长，有利于解决美国再工业化和美国税基增加解决财政负担这一最终目标。第三，美联储的政策并非它自我表述的那么具有独立性，美联储未来的加息步伐会依然缓慢，政策的“内心戏”依然是弱势美元。从过去配合民主党的政策，到未来配合特朗普的政策，美联储受政治影响越来越明显。这表现出当下美联储政策会在强势的特朗普政府影响下，倾向弱势美元政策，以解决就业压力、美元债务负担等核心问题。所以，QE日后退出幅度也会有限，频度不高。但是，越这样，世界经济复苏就越困难，国际金融市场的动荡就越频繁。一有风吹草动，市场就会现金为王，客观上造成强势美元的结果，其他非美货币和资产价格应声下落，这又使得弱势美元的本意得不到实现，结果适得其反。强势美元和弱势美元的博弈弱势美元的政策需要和强势美元的市场反应，政策内心戏与市场现实的冲突。笔者与流行观点不一样在于：强势经济一定强势货币的说法完全站不住脚。安倍经济学启动之前，日本经济失去了20年，但日元却升值了20年！货币政策仅仅是大国全球化经济中寻找对自己国家有利的工具。只有经济小国才会有经济弱货币弱的因果关系。特朗普竞选中也强调弱势美元的积极意义，弱势美元政策短期内会带来引发强势美元的市场力量，这一点让特朗普很尴尬，谁叫美元是世界的货币呢！目前美国偏好弱势美元政策，QE退出会缓慢放长。当前的美元强势是市场借QE退出题材一而再炒作的结果。因为今天投资盈利的机会太少，利用消息、时间做一波短期的投机套利行情成为国际金融市场的主旋律。中国市场也并不例外。所以，这样的行情持续不了，这才是我们看到这轮危机后，各类金融资产、大宗商品价格大起大落的原因所在。强势美元只不过是避险情绪和外围经济表现不佳带来的投奔美元的消极行为而已，是市场避险力量所为。所以，还是实际利率为负的弱势美元政策格局。今天强势美元的结果，是市场避险情绪的浓重，尤其是特朗普上台以后，美国利益至上的经济政策，否定了全球化过去双赢多赢的格局，造成所有非美国家在经济低迷的环境下都投奔美元，是市场的力量推动美元的升值。这打乱了美国在今年已经表现出的弱势美元的内心。今年本来应该四次加息，结果到年底只加了一次。力度非常有限。所以要强调的是，强势美元是市场的力量而不是政策导致，不管是美国政府还是美联储，不存在强势美元的政策需求。事实上弱势美元的这个内心今天导致的这种强势美元的结果，非常不利于解决美国今天最最核心的问题，就是美国的中产阶级就业问题和美国财政赤字入不敷出的问题。所以弱势美元政策，既能够找回就业，提高美国的企业在本土的盈利能力，创造税基，提高税收的贡献，同时又能够为美国的财政赤字提供支持以及降低债务美元债务的负担。第二，去全球化及贸易保护主义已现端倪。如果弱势美元的政策不能实现，美国接下来会采取更严厉的贸易保护主义，也就是对所谓贸易顺差的国家实施最高的关税和限制商品的进入。由于货币价格战不灵，就会加大数量上的贸易和投资的保护主义，意图限制商品流入（鼓励商品出去），资本流出（鼓励资本流入），以保证美国利益不受损失。那也就是对他的所谓贸易顺差的国家实时最高的关税和限制商品的进入。美国需要弱势美元的政策来创造它的就业机会，需要弱势美元政策来减少它庞大的美元债务负担，但不等于这种政策会有效果。因为今天弱势美元政策对美国有利对世界经济不利，外围市场避险情绪更加浓重。一有风吹草动，大家就抢美元求安全，市场的力量反而造成强势美元的结果，于是，弱势美元的政策退出就更缓慢。强势美元对美国经济不利，就更需要在数量上实施更加严厉的贸易保护主义才能挽回就业机会。这是一个得罪全世界的险棋，特朗普是商人他绝对懂得做生意的逻辑。对中国经济的挑战从贸易和海外投资来看，QE影响有限，但日后贸易保护主义必将抬头，高关税（显性壁垒），以侵犯知识产权、环境标准不达标等因素为由限制进口（隐形壁垒）。对在美投资的中资企业的影响，利好资金密集型的企业利空技术密集型的企业。另外，会要求中国政府对美开放本土的服务业和增加美国商品的采购。从资金流向和市场预期产生的影响不可忽视。美元升值带来的本币（包括我们自己的人民币）贬值预期，会导致企业和家庭的资产配置短期内向美元及其资产配置，如何确保避免短期资本流出以及由此带来的本币贬值和资产价格下跌的预期强化问题是当务之急。另外，由此带来的外汇占款和外储的减少，会增加国内市场流动性紧张的挑战，这更需要货币政策灵活应对，在流动性和币值稳定的目标之间找到干预的平衡点。中长期来看，美贸易保护主义的推进力度和美国国内经济的复苏，尤其是就业问题的缓解对中国经济发展的外部环境，将起到不可忽视的作用。从国内来看，取决于我们供给侧结构性改革是否到位，确保在开放的环境中中资企业的核心竞争力得以提升、中资金融机构金融服务和金融风险监管及时到位、政府和市场良性互动的治理机制有质的改变。后者做得越好，对QE缓慢退出的后遗症以及外部的贸易保护主义政策的挑战就可以游刃有余的化解。其次，QE退出对中国金融市场的影响不可忽视。钱沉淀最多的楼市、股市、债市、汇市和银行的对私业务都会受到挑战。最后的结局，取决于中国金融开放的程度和社会大众对金融资产价格未来走势的预期。如果控制住资本流出的动向和大家对价格下跌的预期，那么，来自于本土做空自己市场的行为就会得到有效抑制。我们的问题不是楼市暴跌的问题，而是市场流动性的问题。如果以宽松货币政策来解决“钱荒”问题，那么未来通胀风险，生活负担增加的问题就会加剧，从而导致全民理财的意愿更为强烈。于是，企业赢利能力、偿债能力都会因消费不足而拖累。这就导致银行放出去的资金无法收回，钱荒问题更严重，货币超发的风险就更积聚，形成不良循环。只有这种场景，才是QE退出方式成为一个导火索，把经济加快推入中等收入陷阱，否则，QE退出方式和做法对中国经济的影响就十分有限。【更多新闻解读，微信添加公众账号“今日话题”收听】
正文已结束，您可以按alt+4进行评论
看过本文的人还看了
[责任编辑：marthaywang]
Copyright & 1998 - 2017 Tencent. All Rights Reserved美联储加息会受中国经济形势影响吗 _ 东方财富网
美联储加息会受中国经济形势影响吗
作者：张丽敏
东方财富网APP
方便，快捷
手机查看财经快讯
专业，丰富
一手掌握市场脉搏
手机上阅读文章
中国经济形势的走势真的会影响美联储加息？目前来看，尚未有明确的定论。
　　美联储是否加息一直牵动着美国经济甚至是世界经济。近日，美国联邦储备委员会副主席斯坦利·费希尔表示，美联储将跟踪美国国内外经济发展形势，以决定加息时间。同时他称，美联储正在“比以往更加密切地”关注的动向对其他经济体实际和潜在的影响，其中也包括对美国自身影响的重点持续观察。
　　中国经济形势的走势真的会影响美联储加息？目前来看，尚未有明确的定论。
　　上周，由于中国股市和国际的下跌，引发了的震荡，当然美国股市也受此影响。美股市场让投资者们坐了一趟过山车，创下四年来最惨烈单日跌幅。
　　由此，暴跌的股价将会成为美联储在9月推迟加息的一个原因，这样的言论不胫而走。美国纽约联邦储备行长威廉·达德利曾对媒体称，美联储9月将要加息的理由没有之前那么有说服力。
　　堪萨斯城联邦储备银行行长埃丝特·乔治也表达了类似的观察，他认为美联储有必要保持谨慎行事。
　　据了解，美联储对股市这样的短期变动非常敏感，每次都会在几个月内调整，唯一的例外是在2011年启动扭转操作。尽管高盛对多项学术研究的调查显示，股市下跌10%，将导致未来美联储降低15个基点。但这并不意味着美联储应该推迟加息。毕竟，在股市上涨10%的时候，美联储并没有急于收紧货币政策。那么由中国股市下跌发酵造成的美股下跌，也不应该成为影响美联储加息的主要原因。
　　虽然美联储高级官员曾认为市场动荡和中国经济急剧放缓的可能性让此前普遍预期美联储将在下月加息的人们改变了心意，甚至一些经济学家还在质疑2015年年内加息是否有戏。但是美国自身的经济问题恐怕才是其股市下跌的根本所在，也是美联储加息与否的重要依据，而中国经济形势走向只是作为参考。
　　中国国务院总理李克强曾公开指出，“国外常有言论称中国是世界第一大经济体，不切实际。因为按照国际权威统计，中国也就是世界第二大经济体。”而美国对华出口仅占其的1%，这意味着，中国经济低迷对美国不会造成多大的直接影响。并且长期以来中国股市走势与实体经济表现关联不大。
　　但是，北京大学国家发展研究院名誉院长林毅夫教授在今年3月的一次论坛上表示，中国现在占全世界的13%，如果中国维持7%的增长，每年对世界的增长贡献是近一个百分点。全世界的增长率在3%—4%之间，中国今年和未来几年每年对世界增长的贡献可以达到25%—30%之间。这表明，中国经济一旦低迷也将直接影响数十个依赖中国的国家，从而间接地波及到美国。
　　Evercore ISI 投资组合策略研究部的负责人丹尼斯·德布斯切尔提出，人民币的意外贬值是打破美股市场出现反弹的最后一根稻草，但美国国内本来就长期存在迹象表明牛市正在失去动力。其中之一就是，在过去的一年中，美国投资者一直在降低自己投资组合的风险。同时他还表示，通胀也是美股市场遭遇抛售，并导致收益持续走低的原因。
　　斯坦利·费希尔解释，油价下跌、强势美元以及美国经济中存在的“闲置产能”都是通胀持续低迷的原因。美国基于市场的通胀预期从8月初到8月24日，由2.16%下降至1.89%。同时斯坦利·费希尔认为，预计美元走强还将持续一段时间，但是油价继续下跌的可能性已经下降，就业市场的“闲置产能”也在变小，通胀预期明显持稳。这都是通胀将向美联储目标值迈进的依据，抑制通货膨胀的力量正进一步消散。
　　斯坦利·费希尔称：“考虑到目前通胀率还比较低，我们可能会逐步地退出宽松政策。因为货币宽松政策真正起作用存在时间延迟，所以我们不会等到通胀率回到2%的时候才开始加息。”
　　美国亚特兰大联储主席洛克哈特表示，目前的市场情况使其对美国9月加息的决心有所减弱。同时他认为10月美联储加息也有可能，每一次会议都可能加息。虽然美联储对市场波动的评估可能会改变政策思路，但是目前美国经济的扩张模式以稳固为主。
　　最近的美联储决策会议将在9月16—17日举行，而现在，美国央行还未实现2%的通胀目标。
(责任编辑：DF105)
[热门]&&&[关注]&&&
请下载东方财富产品，查看实时行情和更多数据
网友点击排行
郑重声明：东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。
扫一扫下载APP
东方财富产品
关注东方财富
天天基金网
扫一扫下载APP
关注天天基金美联储加息对中国经济还有各方面的影响，请大神用大白话解释，【凌源吧】_百度贴吧
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&签到排名：今日本吧第个签到，本吧因你更精彩，明天继续来努力！
本吧签到人数：0成为超级会员，使用一键签到本月漏签0次！成为超级会员，赠送8张补签卡连续签到：天&&累计签到：天超级会员单次开通12个月以上，赠送连续签到卡3张
关注：251,088贴子：
美联储加息对中国经济还有各方面的影响，请大神用大白话解释，收藏
十分困惑，手里这20万是不是贬值了
药师在线为您深度解析2017药师考试,巧法解析,直击考试重点!
肯定的。变成美元吧
不去国外花钱，没什么问题吧。
大盘倒是大跌了
美国加息，相当于美元更值钱了，会加速世界财富向美国集中，美国在其他国家的资本会加速回流美国，对中国的影响，主要是人民币会加速贬值，国内的经济会更萧条，老百姓的日子会更苦！
还要连续加几次才会有大影响，不过明年将是中国经济最艰难的一年
影响不大，人名币已经提前对于美元贬值了，楼上说的没有一个对的，楼主给你讲讲中美货币战争，人民币贬值与美元升值就是一场防守与进攻的博弈，一方面中国政府要加大流出中国美元资本的成本，另一方面缩小国际上进入中国美元资金的成本。简单的说就是，要出去可以你得付出更大的代价，要进来欢迎因为美元升值过程中，中国贬值比美元升值的幅度还狠，这样外来资本就可以用美元换取更多的软妹币（因为软妹币贬值幅度大，故此比美元升值前换取的更多），这样就可以守中带攻与美联储对耗。顺便说一句最近这么密集的金融调整，说明了一场金融风暴马上来了，股市散户赶紧撤出来，去投资上海金，记住是上海金！！！不是纽约金，不是伦敦金！别问我为什么，说了你们也不懂
到过了春节，就是1美元换7块5人民币。拭目以待。
还是黄金把我
不同路面需要不同轮胎，教你如何选择优质轮胎。
覆巢之下无完卵！其实，领导是有办法的，只不过，这办法须割自己的肉，所以，只好大家一起完蛋！
中国也加息，干他美帝
1:6.932你说贬值不
物价将下降。
中国会应对 人民币继续贬值
现在换点美元行不？
上个月把20万换美元好了
你不做外贸，手里的钱值不值钱 只跟当地物价有关系。跟对美元升值贬值无关。本币对美元贬值，对进口不利，也就是说美国进口产品会涨价。其他的就跟你 没什么关系了
可以买一点我们平安的理财产品啊 ，现在的赢越人生
吓得我赶紧把兜里的500元换成了美元。
经济是把双刃剑，和手中持有多少有关。贬值外国持有人民币的吃亏，就会失去国际信誉。升值，无法刺激国内经济发展。总之，国内穷人不怕贬值，因为手里没钱，有物值钱，还好还帐。
登录百度帐号推荐应用美联储加息对中国经济的影响有那些？_青年创业网
美联储加息对中国经济的影响有那些？
时隔一年，美国联邦储备委员会终于抛出&另外一只靴子&：迟到了一年的加息终于成真。北京时间昨日凌晨3点，美联储公布，将联邦基金利率从0.25%-0.5%升至0.5%-0.75%。美联储主席耶伦随后的发言，已经偏向鹰派，她预计明年将有三次加息。美国或许仍将是未来全球市场大的不确定性因素。
　　美联储主席：
　　这是异常温和的调整
　　美联储于去年12月启动近十年来首次加息后，这是美联储一年来首次加息、十年来第二次加息。美联储预计2017年加息三次，比9月会议时预计的加息两次要快。
　　美联储上一次加息是去年12月份。当时市场普遍认为，今年美联储加息次数将逐渐增多。但&狼来了&的游戏从未间断，曾经最具有加息可能性的6月份议息会议，也因为英国脱欧公投等黑天鹅事件而未成形。
　　&这是异常温和的调整。&美联储主席耶伦表示，之所以做出这个决定，是因为对目前美国经济状况比较自信。耶伦表示，2016年下半年以来，美国经济增长开始提速。耶伦特别提到，自金融危机后7年来，美国创造了超过1500万个就业岗位，失业率下降到了11月的4.6%，这是自2007年金融危机以来的最低水平。耶伦预计，未来几年，美国经济将保持温和增长。
　　不过，有业内人士坦言，尽管美国目前利息并不算高，但并非不代表对全球经济没有影响。
　　挖财投资总监李佳表示，美国即便加息利率也就不到1%，但美国和发达国家的利率水平拉开，和发展中国家的利率差缩小。&未来，其他国家继续走低或者保持不动，美国则可能继续加息，不排除中美两国利率可能倒挂。&放眼全球，无论是日本、欧洲，还是新兴市场，均处于降息或宽松的货币政策通道。仅有美国进入了加息通道，而加息则意味着收紧流动性。
　　资本夜未眠！
　　全球资本市场承压
　　&加息是板上钉钉的事情，这一点我坚信不疑。&一位业内人士此前在接受记者采访时表示，在加息之前，虽然业界对今年以来频频出现的黑天鹅事件心生忌惮，尤其特朗普的上台更是增加了不确定性，但业界对12月份加息的预期概率却达到了100%。
　　但是，这一次加息，美联储不仅要给出一个答复，更是基于美国经济向好的回应。国际金融问题专家赵庆明表示，美国此时加息，更重要的是美国经济已经复苏，基于其经济的实际需要，这次加息也在所难免。
　　昨日，美联储加息后，美元则收复盘初跌幅，上涨逾1%，突破102一线。债市普遍遭抛售，短期美债收益率大涨。金价掉头向下，现货黄金短线跌近1140美元关口；油价收跌逾3%。
　　而根据月初时美国相关部门发布的经济数据显示，11月美国失业率已经跌至4.6%，CPI已经出现高企。而经济数据发布之日，更增加了市场对美国加息的预期。
　　实际上，资本也在这种预期中蠢蠢欲动，而外汇市场是最敏感的市场。以人民币汇率为例，进入10月份之后，人民币汇率已经从6.70关口调整至6.90关口。央行反复表示，人民币汇率并无贬值基础，近期的跌势源于国际不确定性因素。
　　而中国的外汇占款及外汇储备在今年出现连续数月下降。其中，11月份外汇占款换比减少3827亿元，创下1月以来的最大降幅。有分析称，美国加息预期让全球市场的资金涌入美国。
　　明年三次息？
　　可能还是&狼来了&
　　耶伦表示，明年将有三次加息。这是对基准利率发展路径的一个很微弱的调整，仅涉及几位委员的预期发生了变化。而此次加息的投票，无人反对。
　　&我们今天的加息决定，肯定是表明了我们对经济已取得的进展抱有信心，而且我们判断这种改善的势头将延续，美国经济已证明自己很有活力。加息是对经济的一次信任投票。&耶伦表示，鉴于市场早有预期，本次加息对市场利率只有相对较小的影响，它可能略微提升一些短期利率，可能对与之相关的借贷成本有影响。
　　不过，对于耶伦预计的三次加息，业界质疑声不断。
　　&我觉得三次有点多，明年可能也就一到两次。&一位分析人士直言，明年美国总统特朗普将上台，从其宣称的政策来看，并不支撑加息的预期。&明年很可能依旧会保持&狼来了&的状态。&
　　挖财投资总监李佳也表示，以本次加息后0.5%-0.75%的利率水平来看，2017年加息预期为75基点，可以近似看成3次25基点的加息&&前提是通胀不要来得太凶猛，当然这样的几率很小。但究竟会不会有3次加息还很难说。美联储食言并不是第一次，而且明年的情况与新任总统特朗普的政策执行力度息息相关。
　　不过，赵庆明则认为，目前美国经济已经达到历史高点，足以支撑其三次加息。&美国加息的预期主要基于美国自身的经济状况，但国际市场上明年仍有不确定性因素。从这个角度而言，加息次数有可能达到三次，但也可能不足三次。&
　　■纵深
　　美联储加息如何影响中国？
　　专家认为，在世界经济复杂多变的背景下，明年中国宏观政策需要在多重目标间寻求平衡。
　　交通银行首席经济学家连平表示，从目前来看，市场波动情况基本符合预期。在加息结果公布前市场已经有了较为明确的判断，部分影响已经提前释放。
　　&此次美联储加息对大宗商品市场影响不大，市场已经提前&透支&了加息的预期，主要品种都在按自己的逻辑运行。&南华期货分析师王一伟说。
　　中金所研究院首席经济学家赵庆明表示，加息决定公布后美元指数一度涨了2%，但未来似乎难以进一步大幅上涨。由于此前加息预期不断升温，市场已提前消化了部分影响，人民币整体走势平稳，好于预期。
　　不过，业内专家表示，当前中国经济基本面良好，拥有丰富的外汇储备，抵御外部冲击的能力较强，从宏观层面来看，此次美联储加息对中国实体经济和金融市场的直接影响可控。
　　&目前，中国经济保持中高速发展、整体运行情况好于绝大多数发展中国家，这为应对人民币汇率和跨境资本流动的压力奠定了较好的基本面。&连平说，&人民币汇率贬值压力逐步缓解、保持基本稳定，又能反过来对经济平稳运行产生积极影响。&
　　不仅如此，人民币汇率降低调整有利于资源从房地产以及其他重资产行业回流到中小企业和新兴产业，既挤压了房产泡沫又优化了新兴实体经济结构。
　　中原地产首席分析师张大伟分析认为，美元加息对中国房地产肯定是负面影响，但由于我国对资本账户长期实行较为严格的管制，资本外流渠道不畅通，历史上的美国历轮加息对我国房地产市场基本没有造成很大影响。
　　■声音
　　各大国际金融机构怎么看？
　　法国兴业银行：耶伦言论令人吃惊
　　法国兴业银行经济学家Omair Sharif表示，耶伦针对2017年预测所作调整的言论令人吃惊。耶伦表示，一些调整与失业率下降、通胀预期的上升有关，而且一些决策人士在考量中纳入了财政政策的变化。法兴仍预计2017年加息两次，一次在6月，一次在12月。
　　巴克莱银行：联储更可能在明年6月
　　考虑财政政策影响
　　这是一个&鹰派转变&，但市场预期没有实质变化。目前考虑潜在的财政刺激对政策路径的影响还为时过早。一旦特朗普的计划更明确，明年3月，更有可能是6月，将是评估财政政策影响的更合适时机。如果联储明年真的跟预期一样进行3次加息，可能将分别在6月、9月和12月的会议上加息。
　　穆迪分析：加息对美国经济的影响可忽略
　　穆迪分析称，本次加息对于美国经济的影响可以忽略；预计美国经济扩张期将持续到2018年；预计美国联邦基金利率到2017年底将在1.25%-1.5%左右；联储加息是美国经济强势的反映；预计全球经济增速在2017年将回升至2.9%；美国利息净总开支将上升12.7%。
　　&债王&格罗斯：预计收益率曲线将进一步趋平
　　素有&债王&之称的格罗斯称，美国依然面临着经济被抑制的危机，联储需要警惕美国以外的国家进行加息。
申明：本站所有标明出处稿件均来至互联网，所转载内容及图片只为传播信息无任何商业目的，若涉版权及侵权问题可联系我们处理，投稿删稿联系邮箱： &青年创业网首页 &创业投资有风险请谨慎操作
最新图文推荐
最新图文推荐
点击排行榜
大家感兴趣的内容郭亨：8张图看懂美联储加息如何影响资本市场
但对于A股市场来说，其自身规律仍是主要因素。中国投资者经过多年市场磨练，对于小坎坷、小风浪已经应对自如，大行情大牛市也见过多次了。如果具备了国际眼光和投资能力，有条件投资美国债券市场，一定是很“过瘾”的体验；若不准备离开A股市场投资环境，则需要多多关注中国央行的政策方向。
腾讯“证券研究院”特约 郭亨 北京中金名堂投资基金策略规划师美联储“一声吼，世界经济抖三抖”。日的凌晨，美联储决议发布会注定引起全世界金融分析师、操盘手、财经媒体编辑大量关注，这场发布会几乎是近十年来世界经济发展最重要的转折点。笔者日首发腾讯财经的报告中已经指出，“美联储加息”对于国内投资者来说，是悬在A股市场头上的两把“利刃”之一。相信很快这方面的新闻报道和分析探讨就会铺天盖地出现在各大财经媒体头版头条。在此之前我们首先科普一下，美联储是谁？量化宽松和从紧加息怎么回事？“美国联邦储备系统（英语：The Federal Reserve System或者Federal
Reserve，非正式称为The Fed），简称美联储，负责履行美国的中央银行的职责。这个系统是根据《联邦储备法》(Federal Reserve
Act)于日成立的。联邦储备系统由位于华盛顿特区的联邦储备委员会和12家分布全国主要城市的地区性的联邦储备银行组成。珍妮特?耶伦为现任美联储最高长官。作为美国的中央银行，美联储从美国国会获得权力，行使制定货币政策和对美国金融机构进行监管等职责。”由于二战1945年结束后美元借机会成为全世界流通货币，各国家和地区之间国债、黄金、大宗商品、进出口贸易等等环节都与美元供应数量息息相关，因此美联储对世界经济发展尤其是流通环节的影响非常广泛和强烈。简单来说，当美联储宣布实施宽松的货币政策时，美元立刻通过流通环节进入上述商品的价格机制中，造成商品价格波动，从而带动地区和国家经济发展节奏；反之，美联储决议加息、货币政策紧缩时，全世界与美元沾边的资产价格和地区流通性也会受到巨大影响。我们可以简单把全世界主权货币分为两类：美元和非美货币！美元加息、紧缩相当于给全世界美元流通环节“抽水、排涝”，从而倒逼非美货币国家和地区调整经济发展方向，配合自身条件出台对冲政策。今年年初欧洲央行、日本、东南亚主权货币主动贬值，实际是应对美联储结束QE量化宽松政策、加息预期临近的有效应对。此举对中国的直接影响就是阻碍了“一带一路”国家战略的进展，令欧洲、日本商品价格下跌，对中国商品构成直接威胁。（我国央行坚持人民币不贬值政策对于当前国家战略发展的负面影响值得商榷，但今天不宜多谈）美联储会议宣布：9月暂不加息！日凌晨2:02美国FOMC利率决策（上限）0.25%，预期0.25%，前值0.25%。美国FOMC利率决策（下限）0.0%，预期0.0%，前值0.0%。考虑到全球经济环境和美国持续的低通胀，美联储FOMC会议决定暂不加息，这个结果与市场分析人士预期一致。该分析人士曾经指出美联储主席耶伦不会令市场感到以外，“意外加息而不让市场有所准备不符合她的性格”。他同时指出，这种准备应该会从今天开始。截止发稿，这一消息尘埃落定后让全世界投资人士松了一口气，在10月27日和12月15日今年最后两次决议之前，可以轻轻松松做足准备了。但笔者仍希望通过一些历史和现实的案例分析，给读者一些提示帮助，帮助大家共同度过市场动荡期，规避风险、赚取利润。美联储量加息对世界经济格局的影响就在美联储决议公布的一刹那，让我们通过图表看看世界发生了什么：上图是美股道琼斯指数，可以看到当地时间下午14点，就在美联储主席耶伦喉咙轻轻抖动尚未发出声音的时刻，该指数突然改变平稳上升的趋势，突然暴跌后暴涨！大幅震荡延续时间刚好横跨会议结果公布时间，如果说这是惊人的巧合，那么请看下图：上图是纽约黄金期货价格分时图，可以看到同一时刻，黄金价格暴涨超过1%！如此波动幅度堪比一场地区战争爆发，给全世界带来避险情绪的反应！除此之外还有美元指数的走势变化，请看图：众所周知美元指数进入2015年以来始终运行在94~100区间，并未受到欧债危机、美股走熊、石油价格跳水等因素影响，但在耶伦讲话发布美联储会议决策期间短短几分钟，却出现了罕见的跳水现象。上述三大指数在同一时间出现大幅震荡现象，足以说明美联储加息决议对市场的重要性，以及市场人士的认同。如果屏幕前的读者也曾细心关注这件事，甚至熬夜等待新闻的发布，那么恭喜你已经站在世界金融投资领域的金字塔尖附近；如果有能力在第一时间甚至提前做出投资决策和操作，那么你已经是绝顶高手了，对自己今后的判断可以充满信心、果断行动！了解当前市场运行状态之后，让我们一起回顾历史事件，分析失败者的原因、寻找成功者经验，以史为鉴可以知兴替。从地理位置和发展轨迹来讲，与中国最为相似、值得借鉴的案例当属1990年日本和1997年亚洲四小龙遭遇的金融洗劫行为。首先1990年的日本正处于经济大发展顶点，不论科技、制造业、文化产业都已经在战后40年的高速发展中得到全世界认可，当年日本的GDP增长率常年保持在10%以上，据说首都东京的地产价格相加可以买下整个美国。这种极致的发展得益于1980年代初《广场协议》的签署，促使日元快速升值，吸引了全世界热钱的涌入，不差钱的日本经济犹如不断注射兴奋剂一般高烧不退、手舞足蹈！然而世上没有不散的宴席，随着1988年3月和1989年5月美联储连续两次加息，导致虚高的日元汇率急速下跌，从而驱散了早年间进入日本国内的国际热钱，形成了釜底抽薪效应，致使日本经济体系崩溃、银行业大量倒闭波及全体国民利益，时至今日根据最新统计数据显示，日本的GDP增长率长期徘徊在0%左右，政府希望通过宽松货币制造一次通货膨胀都很难实现。继日本之后，1997年的马来西亚和泰国也曾经获得外资热钱涌入，出现了持续数年的高速增长。那个时代的泰国曾经希望发展成为连接欧洲、澳洲和美国的亚洲金融结算中心，企图由农业社会一步跨越到瑞士一般的发达经济体。结果却是集体遭遇1997年金融海啸，1994年2月和1995年2月的美联储加息，导致东南亚各国一夜返贫、甚至银行、证券行业大量倒闭潮，甚至波及到香港和中国大陆。当年中国央行同样采取人民币不贬值政策，每天在新闻上报道为了维护亚洲金融稳定而亏损了XXX人民币等等。当时笔者还是个小学生，只记得新闻和报纸的内容，并不理解其中的重要意义。开玩笑的说，笔者现在偶尔也不太理解央行的某些决议。有分析师指出2005年中国央行的“汇改”政策类似于“广场协议”促成了人民币汇率暴涨吸引了全世界热钱，在此期间中国GDP每年12%以上持续高速增长，金融、地产、装备制造领域突飞猛进，人民收入和生活水平也获得很大提高。同时由于汇率飙升，中国的经济三驾马车之一的出口贸易，出现了持续的萎缩。在债务问题和汇率问题双重压力下，沿海城市众多制造企业出现经营困难格局；与此同时进口商品逐渐增多甚至某些领域成为必备品（比如奶粉和纸尿布、药品），中国人出国旅游、海外置业的现象井喷式增长。此时此刻，万一美联储开始加息，热钱不断逃离中国，会不会出现上述国家一样的悲惨衰退？甚至沦落为泰国、新加坡一样的“旅游胜地”？笔者认为大可不必过分担心，原因有三：首先，中国的劳动力众多，是世界公认的劳动力大国和劳动力输出强国，由此带来的产业创造力、消费能力基础明显占有优势；第二，人民币汇率的走低并不可怕，相反可以逐渐激活中国的出口贸易，外流的热钱将会得到及时补充，形成新的内外循环规律；第三最重要一点，中国多年来始终执行金融管制政策，个人换汇额度限制为每人每年5万美元等值，贸易公司需要申请相应的额度用于经营，QDII投资通道也可以随时关闭或开启。仅仅这三条规则，已经很大程度保护了中国境内资本规模，行政部门只要及时调整管制强度就可以安全度过“危机时刻”。这一点与历史上韩国的经济复兴类似，所不同之处，在于韩国当年主要依附于中国市场；中国则需要依附于更大的市场。相信近期出访美国的领导人，会给我们带来很多好消息。国内投资环境变化的可能性虽然今天美联储的会议并未通过加息预案，似乎全世界都松了一口气，但我们仍然可以感受到紧张的气氛。半年以来央行不断降息、降准、逆回购等等方式给市场注入流动性，对冲外流的热钱和风险。一张图可以清楚看到央行外汇储备的变化：上图是2015年中国央行外汇储备走势图，笔者曾经在上一篇分析报告中引用该图标，侧面说明外汇占款的变化规律。从这张图可以看到外储在半年内流失速度非常快，平均每个月500亿美元左右。这个速度甚至超过了之前顺风顺水的增长速度，符合全世界金融市场的规律：涨得慢、跌得快！因此我们应该做好准备进入新的规律周期，中国的投资环境很可能出现巨大变化。过去十几年粗放发展积累的债务，最终形成了影子银行理财产品，大部分已经终止发展甚至出现风险；随着银行基准利率的降低，债券、理财、信托产品的收益率也会随之降低；随着人民币汇率走低的可能性，市场上将会闪耀大量外汇理财产品、国际对冲基金等等新鲜事物。投资者要做好准备尽快熟悉它们，选择投资领域要配合经济周期，否则慢半拍做了“接盘侠”结果会很惨。A股将如何反应？最后回到我们熟悉的A股市场，用历史证明美联储加息，究竟有什么影响：上图是1994年美联储加息阶段上证指数周K线，可以看到持续半年下跌后突然上涨，当年的市场还很不成熟，显得有些急躁不稳定。上图是1999年美联储加息阶段上证指数周K线，一轮牛市贯穿整个过程，A股市场并未受到不良影响。上图是2004年至2006年美联储连续两年加息过程，上证指数周K线显示，A股市场在此期间完成了筑底，并且开始了轰轰烈烈的6124点之旅。综上所述，美联储加息虽然引起了全世界关注，在历史上也曾经影响了地区经济发展，但对于A股市场来说，其自身规律仍是主要因素。中国投资者经过多年市场磨练，对于小坎坷、小风浪已经应对自如，大行情大牛市也见过多次了。如果具备了国际眼光和投资能力，有条件投资美国债券市场，一定是很“过瘾”的体验；若不准备离开A股市场投资环境，则需要多多关注中国央行的政策方向。笔者也会长期从事分析报告撰写，帮助投资者提示方向、指出重点。微信扫一扫，关注最专业的资本市场智库平台――腾讯“证券研究院”公众号：（QQ-StockViews）
版权声明：本文系腾讯证券独家稿件，未经授权，不得转载，否则将追究法律责任。
北京中金名堂投资基金策略规划师。
微信扫码 订阅专属投资管家
Copyright & 1998 - 2017 Tencent. All Rights Reserved}