人行、区块链与数字货币
　　央行最新的关于数字货币的公告：& & & && & & &日，中国人民银行数字货币研讨会在北京召开。来自人民银行、花旗银行和德勤公司的数字货币研究专家分别就数字货币发行的总体框架、货币演进中的国家数字货币、国家发行的加密货币等专题进行了研讨和交流。人民银行行长周小川出席会议，人民银行副行长范一飞主持会议。有关国内外科研机构、重要金融机构和咨询机构的专家参加了会议。& & & &会议指出，随着信息科技的发展以及移动互联 网、可信可控云计算 、终端安全存储、区块链等技术的演进，全球范围内支付方式发生了巨大的变化，数字货币的发展正在对中央银行的货币发行和货币政策带来新的机遇和挑战。人民银行对此高度重视，从2014年起就成立了专门的研究团队，并于2015年初进一步充实力量，对数字货币发行和业务运行框架、数字货币的关键技术、数字货币发行流通环境、数字货币面临的法律问题、数字货币对经济金融体系的影响、法定数字货币与私人发行数字货币的关系、国际上数字货币的发行经验等进行了深入研究，已取得阶段性成果。& & & &会议认为，在我国当前经济新常态下，探索央行发行数字货币具有积极的现实意义和深远的历史意义。发行数字货币可以降低传统纸币发行、流通的高昂成本，提升经济交易活动的便利性和透明度，减少洗钱、逃漏税等违法犯罪行为，提升央行对货币供给和货币流通的控制力，更好地支持经济和社会发展，助力普惠金融的全面实现。未来，数字货币发行、流通体系的建立还有助于我国建设全新的金融基础设施，进一步完善我国支付体系，提升支付清算效率，推动经济提质增效升级。& & & &会议要求，人民银行数字货币研究团队要积极吸收国内外数字货币研究的重要成果和实践经验，在前期工作基础上继续推进，建立更为有效的组织保障机制，进一步明确央行发行数字货币的战略目标，做好关键技术攻关，研究数字货币的多场景应用，争取早日推出央行发行的数字货币。数字货币的设计应立足经济、便民和安全原则，切实保证数字货币应用的低成本、广覆盖，实现数字货币与其他支付工具的无缝衔接，提升数字货币的适用性和生命力。& & & &人民银行在推进数字货币研究工作中，与有关国际机构、互联网企业建立了沟通联系，与国内外有关金融机构、传统卡基支付机构进行了广泛探讨。参与研讨的国内外人士高度重视此项工作，并就相关的理论研究、实践探索及发展路径与人民银行系统的专家进行了深入交流。& & & && & & &这里说的数字货币不是我们传统意义的虚拟货币或者支付宝 、微信 支付这类手机移动支付 这些，两者根本就不是一个概念，目前我们使用的手机支付 其实还是付的是人民币，只是人民币数字化了而已。应该还是分的清数字货币和电子支付 之间的差异。如果仅仅是搞个1比1的电子人民币，那我能不能换纸人民币？如果可以的话，和网银有何区别？再打个比方，数字货币最典型的就是比特币 ，比特币已经被欧美政府定义成大宗商品了，和黄金 、原油、大豆等一个概念了，这些大宗商品和手机支付根本扯不上关系，所以这两个概念一定要区分开。& & & && & & &对于这次中国央行提出准备发行数字货币的公告，国外许多专家有着不同的解读。在多数人眼里，中国央行依旧是一个相当保守的机构。其实中国互联网金融 的发展远远超过全球所有主要国家，而中国在这一领域中的开放程度和宽容程度，是美国和欧洲远远不能比肩的。相信任何一个对欧美金融体系有所了解的人，都会知道他们的金融管制程度。所以，我个人而言，相信央行这次的公告并不仅仅是一个姿态，而是会有更多实质性的动作，此举是彰显中央政府非常重视区块链技术。& & & && & & &知乎网友说道，数字货币能减低货币发行、交易、清算的成本、对货币流向追踪管理更容易人民币国际化首先要干的事，要去海外各地建立人民币清算中心、把人民币推向国际，各种各样的刚性成本必不可少。人民币的数字货币化，可能对人民币的国际化征途来说是一种弯道超车的手段，作为一种补充。货币走向国际化，这种传统的途径要走，数字货币也会尝试，两个方向都会推进打个比方，就像十几年前，一家成熟的传统销售型公司，有一套手工AB帐，引进了“用友”这种财务软件之后，会手工帐与财务记账软件并行使用一段时间。手工帐会仍旧通过账簿柜进行归纳整理，这种方式成熟、靠谱。电子账簿存在硬盘，更容易对信息进行统计、管理。央行以后要玩数字货币，没别的，就3点：1、区块链技术相对安全（或者使用像瑞波一样的支付网关）、2、高效利用信息（通过对数字信息进行整理挖掘，效率上跟传统货币发行、管控、研究不是一个级别）、3、高效铺货（把人民币铺到全世界，数字货币的技术是最低成本的选择），也就是说央行发行数字货币可能是为了更好的人民币国际化。& & & && & & &知乎网友区分央行说的数字货币和比特币的优势：首先，仅凭央行和人民币，就可以把比特币终生的困扰给破除，咱是有底蕴的，咱是有价值基础的。你那比特币哇哇凭空就冒出来的是啥玩意，中本聪你谁啊，全球几个人买你的帐？其次，央行一定代表有监管，一定代表中心化，这和比特币的初衷违背，但比特币一系列的问题也得以解决。比如洗钱，盗窃，交易途径不稳定，黑平台，各地区价格不统一等等。以国家意志来做的事，代表着维护和发展都会很专业，推广起来也更加容易。而且总量一定不会太小，不像比特币市值才那么点，毫无价值基础，筹码还大量集中。& & & && & & &央行的表态会促进各金融机构对区块链技术的研究，从而带动对数字货币相关技术人才的培养，我们再说说数字货币最大的技术关键就是本文的重点，那就是“区块链”。& & & && & & &区块链（Blockchain）是指通过去中心化和去信任的方式集体维护一个可靠数据库的技术方案。该技术方案让参与系统中的任意多个节点，把一段时间系统内全部信息交流的数据，通过密码学算法计算和记录到一个数据块（block），并且生成该数据块的指纹 用于链接（chain）下个数据块和校验，系统所有参与节点来共同认定记录是否为真。区块链是一种类似于NoSQL（非关系型数据库）这样的技术解决方案统称，并不是某种特定技术，能够通过很多编程语言和架构来实现区块链技术。并且实现区块链的方式种类也有很多，目前常见的包括POW（Proof of Work，工作量证明），POS（Proof of Stake，权益证明），DPOS（Delegate Proof of Stake，股份授权证明机制）等。区块链上的人民币token和支付宝和银行账户上的电子货币是不同的东西。& & & && & & &只解释区块链的意思，大家可能不是很理解，但我们可以打开百度新闻，输入区块链，就可以看看世界上对于区块链的重视了。& & & &全球第八大银行——花旗银行曾于2015年9月间宣布，其过去几年一直在研发分散式分类技术。Kenneth Moore曾就此透露：花旗已开始启动并运营三个独立的系统，开发块环链分散式分类技术。这三套独立系统则搭载着花旗银行的数字货币——花旗币 (CitiCoin)。& & & && & & &2015年下半年，包括高盛、摩根士丹利在内的42家欧美银行巨头，加入了初创公司R3CEV领导的区块链联盟。该联盟曾宣布，工作主要集中在概念验证的试验和区块链技术标准的制定。& & & && & & &2015年12月底，纳斯达克宣布其合作伙伴在对一位私人投资者发行股票时，首次使用了纳斯达克的区块链技术交易平台Linq。& & & && & & &按照万向控股副董事长肖风的话说，国内区块链的发展已经落后欧美国家1至2两年的时间。肖风还是万向区块链实验室的发起人，该机构是目前国内区块链发展的主要推动者之一。& & & && & & &他把区块链技术在中国目前的现状，比做是“上世纪90年代中后期的互联网技术”——未来可能能够重构金融业的基础设施，但是还处在非常早期的发展阶段。他介绍说，相较于欧美金融机构的对此技术的研究和应用进度，国内金融机构对于区块链还处在早期信息收集、资料整理的阶段。& & & &&& & && & & &对于资本市场，研究区块链的公司很少很少，代表就只有万向集团了，首先，万向集团成立了一个名为区块链实验室的非营利性机构，其联合创始人分别是中国万向控股有限公司副董事长兼执行董事肖风、以太坊创始人Vitalik Buterin、以及比特股联合创始人沈波。然后，该区块链实验室将设立一支5000万美元的基金，专门投资有商业前景的区块链应用技术项目。其中，万向集团将是唯一有限合伙方（LP）。& & & && & & &此外，2015首届全球区块链峰会“区块链—新经济蓝图”定于10月15、16日在上海举办，其会议主办方正是万向区块链实验室。本次峰会，有来自央行金融研究所、央行征信 中心、上海证券交易所、陆金所、德勤会计事务所等全球约200位包括银行、支付、证券、大宗商品等金融行业及其他对区块链技术应用前景有兴趣的行业专业人士参加。& & & && & & &而本次会议演讲主题就会涉及到当今区块链技术的十大应用方向：支付、物联网 、大交易量区块链确认技术、去中心化云存储 、证券交易、去中心化域名服务器、身份验证与管理、数字资产管理、供应链 以及数字货币的波动性解决方案。& & & && & & &A股市场上万向系控股的公司有万向钱潮、万向德农、顺发恒业等等，万向钱潮主营汽车 配件，万向德农主营农业 ，顺发恒业主营房地产 。我们前面说的区块链技术主要应用就是金融领域，与金融领域依耐性强的大家应该都知道是房地产业。之前日万向和阿里合作民营 银行的时候，第一反应的也是万向的地产方。& & & && & & &母公司万向的区块链公司作为中国第一家区块链实验室，掌握了区块链核心技术，是有绝对地位的，毕竟我国区块链技术还处于萌芽状态。万向区块链实验室相信对于未来的万向金融是极具意义的。& & & && & & &另外和区块链相关的公司还有乐视网和大唐电信，乐视网的区块链研究主要集中在乐视金融这块。大唐电信的是子公司和美国雷达 币公司合作的，但是只作为推广中介方，大唐本身没有任何区块链技术，其实如果央行正式发行数字货币，那对其他数字货币是最大打击，必须掌握区块链技术，只有掌握了区块链核心技术的公司是未来几年极具竞争力的金融企业！　　[编者按] 德意志银行总裁John Cryan上周少见地在达沃斯论坛出现，并带来了一个劲爆的消息，“十年内纸币和硬币组成的现金支付系统将退出历史舞台。” 联想到近日中国人民银行有关负责人也表示，央行目前正积极对国内外数字货币的运行框架、关键技术与流通环境深入研究，未来数字货币不仅前景明朗甚至已经上升到国家战略层面。《大数据文摘--商业与金融专栏》今天推出数字货币专题系列之二，继续与大家分享国外金融高新科技权威网站针对这个领域的热门文章。　　比特币的区块链技术（Blockchain）可能改变整个银行生态　　近来，曾经在外界看似神秘的加密数字货币（比特币）的科技正在得到来自传统银行业的关注，这项科技有望对整个行业带来革命性的变革。　　虽然比特币和与其相关的虚拟货币的交易量都很有限，并且经常被认为与地下经济有关联，但是其应用的区块链技术还是得到了金融界广泛的资金支持。　　区块链技术本质上就是一个共享的加密的不可操纵的分类账簿，它承诺能够提供加密的转账业务，能够让任何人都得到准确的资金、财产或其他资产账目记录。　　摩根大通的首席执行官 Jamie Dimon 在早些时候的一次会议中提到： “出现在加密和电子证书之后的区块链技术，将来会非常的有用。”　　美国运通公司的副总裁，Leah Gerstner 讲到该金融集团投资了一个名叫 Abra 的数字货币公司， 集团通过这样的一个途径来获得对区块链技术的更深层次的理解和探索该技术的潜能。Gerstner告诉法新社，“我们相信区块链技术将来会扮演一个很重要的角色。”　　区块链技术最初使用出现在2009年，比特币和其他虚拟货币出现的时候，这些货币是由巨大的全球计算机网络连接的复杂的交互链生成的，而且它们并不像传统货币那样得到政府和央行的支持。 区块链技术给传统银行业带来了新的潜力， 它转账快捷方便，并能够从平台的任何一点验证转账。　　Gerstner讲到“你可以想象出一系列区块链技术在金融服务项目上的应用，包括B2C 和B2B的交易，从国际汇款到储蓄存款”。　　Linux基金会最近宣布了一项叫做“公开的账本”新的合作计划，该计划旨在促进区块链技术的发展，该计划的合作伙伴包括了IBM和Intel，股票交易所，还有像富国银行和 Mitsubishi UFJ 一样的重要银行。Jim Zemlin, Linux 基金会的执行董事这样讲到：“分布式的分类账本正准备改变很多的行业， 其中包括包括银行业和船运业。”　　透明化，低成本　　区块链技术技术能够帮助很多像西联或MoneyGram一样的做客户现金转账的公司降低成本。　　Banco Santander 银行集团同样在开发自己的虚拟货币，据公司估计，将比特币技术应用在国际支付的业务上能够为整个银行业节约 150亿 到 200亿美元的交易成本。　　包括摩根斯坦利，汇丰银行，瑞银，瑞士信贷，巴克莱，法国兴业银行和德国商业银行在内的全球金融集团正在与金融科技创业公司 R3 合作把区块链技术应用到更大的范围上去。其他有进展的银行还包括美国银行，花旗集团和高盛在内的银行集团都在开发自己的虚拟货币，因为这样可以节省掉金融机构之间的中介结算。　　区块链技术的支持者说，现在的国际汇款有时候需要耗时几天时间，使用区块链技术有望帮助实现即时的并且安全的汇款服务。　　印度研究公司 Finfix 的创始董事，Prableen Bajpai 则认为这项技术将改变传统证券业的结算操作方式。Bajpai 说，使用像高盛开发的加密数字货币， “有助于进行快速、安全、确信的网络交易，从而消除了对第三方的需求”。其结果就是非常及时和有效的结算。　　比特币技术另一个优点是，完成交易将不需要透露身份和其它信息，这点可能对那些试图保护个人数据安全，防范黑客的机构来说时非常重要的。　　当然，在虚拟货币和区块链技术成为主流以前，还有一些问题亟需解决。例如，虚拟货币交易的匿名性引起了监管机构的担心，因为这将不利于打击洗钱、及发现为犯罪或恐怖活动提供的资金。以纽约州为例，政府一直在强调需要对那些金融交易合法性进行识别。　　尽管如此，许多人还是把比特币技术认为是引领未来银行业的潮流。　　Yardeni 研究所的 Ed Yardeni 认为，“比特币技术可能成为一种让那些在世界各地的没有银行账户人能够在网上购物的方法。这可能会影响到银行，以及像American Express，万事达和Visa这样的信用卡公司。数字货币仍然需要证明它可以发展到Visa或万事达卡的网络规模，但也可以肯定有许多聪明人给这项技术投入了大量的资金，这项技术也可能有一天被证明是颠覆性的。”这篇报告我们针对两个很新、但最近关注度迅速提高、又有关联性的两个概念：区块链与数字货币。我们将试图解析其定义和原理、特征与发展现状、相互的关联性、未来的应用前景。区块链与数字货币受到关注。1月20日，央行召开数字货币研讨会表示争取早日发行数字货币。此前，多家世界顶级银行加入R3组织制定区块链银行标准；纳斯达克完成首个基于区块链平台的交易。，金融与咨询机构专家指出运用区块链技术可以提升交易透明度，减少洗钱、逃漏税等违法犯罪行为。国内外金融、证券、会计审计等行业都在加大对区块链技术的研究，并形成初步应用。区块链和数字货币正在向我们走来。区块链：去中心化、去信任化的集体维护数据库技术。区块链通过集体维护，分布式记录、储存的特征实现去中心化，通过非对称技术加密数学和可靠数据库技术完成信背书，保障区块链系统开源、透明、安全。在中心化、信任缺失的互联网时代具有显著优势。区块链源于比特币，即将应用于多个领域。比特币是区块链的一个“杀手级应用”，区块链是比特币的底层技术，且作用绝不仅仅局限在比特币上。未来，区块链有望触及金融行业底层架构，革新包括商业银行在内的金融机构基础设施。此外，区块链技术还能在法律、零售、物联、医疗等领域得到应用，使这些行业不再依靠第三方来建立信用和信息共享，提高整个行业的运行效率和整体水平。央行数字货币：极有可能通过区块链技术实现。数字货币与电子货币、虚拟货币均不同。目前央行尚未明确未来会发行何种形式的数字货币。但根据2013年央行曾明确表态的比特币非货币，此次定调推广的数字货币，实现形式必然与比特币不同，但极有可能应用区块链技术。区块链技术可以使整个数字货币体系中所有规则透明化，所有数据内容公开化，无法篡改和操纵，符合央行希望通过数字货币提升经济交易活动便利性和透明度的要求。同时，区块链技术还可以实现“直升机撒钱”政策，直接从央行向个人注入资金，提升货币供给控制力。 &人行在数字货币上的态度变化，体现出其在货币理论上的新认识。　　日，人民银行发布了一个公告，称中国人民银行数字货币研讨会在北京召开，人民银行行长周小川出席会议，并称从2014年起就成立了一个人民银行数字货币研究团队。上述公告对于很多人而言或许非常遥远，看上去也十分孤立和突兀，甚至让人怀疑是不是在搞噱头。但是在我看来，这件事情并不遥远，绝不突兀，绝非作秀。这和前一段央行的离岸银行同业准备金一样，都标志着人行在货币理论和银行理论方面有了全新的认识。　　过去人行的观点　　其实就在2014年4月，周行在那一年的博鳌亚洲论坛回应了关于取缔比特币的提问。他说：“比特币本来也不是央行启动的，也不是央行批准的一个币，我们也谈不上什么取缔。现在我们主要担忧的是什么呢？就是这个比特币像是一种能够交易的资产，不太像支付货币，所以他不太像是一个，比如过去有人集邮，上面也写着价钱，但是他主要是收藏品，作为资产来作为交易，并不是支付性的货币，所以应该说不属于我们有没有一个什么取缔的问题。”　　和上述观点一致的乃是人行2014年春天在《中国金融》杂志上的两篇文章《虚拟货币本质上不是货币——以比特币为例》和《货币非国家化理念与比特币的乌托邦》，认为国家信用是现代货币发行的基础，没有国家信用支撑，比特币难以作为本位币履行交换媒介职能。和这一观点相对应的，乃是关于余额宝是不是货币的讨论。　　很有意思的是，部分人行人士认为余额宝是货币，应该纳入货币量统计，而事实上大家也确实用余额宝份额买东西。这其实就带来了一个问题：余额宝没有国家信用支撑，为什么人们愿意拿它买东西呢？推而广之，很多国外银行并不是国家所有的银行，也并没有国家信用支撑，为什么他们的存款也可以用来买东西呢？可见国家信用不是货币的必要条件。　　对货币的理解　　事实上，那个时候的人行对于货币的理解，存在一定的局限，特别是没有意识到，货币本身不是一种客观决定，而是主观选择的结果。马克思时代的“金银天然不是货币，但货币天然是金银”的表述，反映了他那个时代以及之前很多年里面人们对金银的主观选择。金银具有诸多好处，所以大家选择了它。货币毕竟是人在使用，人的投票至关重要，其他所有因素都是在争取每个人的主观意愿。　　这种投票，在马克思之前的时代，首先表现为“劣币驱逐良币”，即不足值的硬币在市场上流通，足值的硬币被收藏起来或者被运出国外，因为收藏动机驱使的本国人以及接受硬币的外国人所看重的，不是硬币面值所标注的含金量克数，而是硬币真正的含金量。反而在流通中，含金量越少的硬币，越容易被人们花出去。　　在马克思生活的时代，这种投票，表现为硬币与银行存款/银行券的争夺。在英国爆发了通货学派与银行学派的大辩论，而在美国则产生了杰克逊运动这种超硬货币主张。在那个时代，硬币无疑是货币，但纸币的前身也就是银行券，以及银行存款和支票转帐等，都在挑战硬币的地位，而最后当然获得了成功，现在的硬币都不是按照含金量在流通了，它和纸币一样都只是用来呈现“一元”等标识的介质。　　而反观中国近代的货币史，我们会发现，非常多种货币在中国流通，有着林林总总的兑换率，人们使用哪个货币买东西，取决于在某个特定环境下人们的选择。当社会只有纸币的时候，人们无从选择。但当社会有了很多种兑换媒介的时候，人们有了选择，主观偏好就开始起作用了，这也是为什么银行存款被余额宝替代，但又没有全被替代的原因，因为不同的人有不同的选择。　　如何挑战旧货币并上位　　古往今来，挑战旧货币并上位，在理论上和实践上都有且仅有两种模式。一种是货币是所有人的资产，突出的表现就是黄金、白银、烟头、贝壳等实物货币。这些货币一旦获得了人们的共识，在交换中能够换到东西，那么就可以行使货币的职能，尽管在历史上黄金和白银履行得最好，但烟头和贝壳只是不够好而已。　　在这个模式下，新金属和旧金属对货币地位的争夺，在很长的时间里未必有结果。比如黄金和白银在欧洲争夺，白银和铜在中国争夺，在很多地区都有多种金属作为货币流通，几种金属间的兑换比率不停变化，产量和生产技术也不停变化，主观需求也不断变化。偶尔由于官方比例和兑换承诺，人们在套利中还会把复本位制变成事实上的单一本位。　　而另一种模式下，货币是一些人的资产却是另一些人的负债。货币能够兑换商品，那么本身对于拿出来兑换商品的人来说必定是一种资产，因此货币不可能是只是所有人的负债。但这并不意味着货币对于所有人都是资产。一种最简单的情况，就是金匠接收到黄金之后开具的保管条。这张条对于金匠来说就是负债，对于黄金寄存者而言当然是资产，可以像用黄金兑换商品一样，用保管条兑换商品。　　久而久之，保管条的流通性越来越好，而且由于金匠承诺见条就兑付黄金，因此保管条虽然只是一张纸，但他却按照黄金的价值来换取商品，而不是按照一张纸的价值来换取商品。纸币成为货币的途径就是这样，银行存款也是如此。他们成为货币的途径，不是像黄金和白银在流通中不断竞争，而是通过“随时兑付”这一取巧的途径，得以与其可以兑换的金属并列流通。　　而由于部分准备金这一秘密武器，银行可以一手创造负债货币用来买东西，一手用储户存过来的黄金白银买东西，负债增加资产减少，承担风险的自然是准备金率。所以这里留下一个思考题，即库存现金和银行在央行的准备金该不该被刨除在货币量统计之外？银行能不能用库存现金买盒饭？目前M2是不包含库存现金的，M0是指的“流通中货币”，但我对于这一口径有一些疑问。　　公开剧情：央行数字货币大战比特币　　目前的情况，正如我在《央行发钞：印传单还是打白条？》一文中提到的，是一种模棱两可的状态。纸币作为货币，在形式上处于央行的负债侧，但却并不能随时以固定兑换比例换取央行资产侧任何东西，反而更像是在央行资产侧的某种传单，只不过这种传单不是作为纸在兑换商品，而是以货币的角色在兑换。　　银行存款之所以也被看作货币，乃是因为银行存款可以兑换纸币。在《人民币汇率分析的基本问题-外汇、外汇存款、外汇储备》中，我提到了银行存款这一负债的特殊性，很大程度上都来源于其与纸币的可兑换。但仅仅可兑换是不够的，如果银行存款不能够流通起来，不能很方便地转帐，那么银行存款就还不是货币，只是货币的提取权，或者说准货币。当然，中国M2口径下把活期定期储蓄存款都当作准货币，这显然是由于M2口径确定的那个时候，储蓄存款基本不用来转帐。当时的人行肯定想不到十几年后支付领域会是今天这个模样。　　而对于比特币来说，它可以选择像黄金白银互相厮杀那样和现有的货币体系竞争，也可以选择成为现有货币的兑换券，等一统天下后再把这个货币扔掉或者说实现浮动兑换，这其实就是余额宝所选择的道路。等市场主体全都使用余额宝余额进行交易，而不再频繁地在余额宝和银行存款间转入转出，那么到那个时候，余额宝的1份额说不定可以不兑换1人民币，而产生一种和人民币的汇价。对于更仔细的讨论，欢迎参考《央行支付新规：力阻支付机构变身银行》。　　目前来看，比特币更有可能以黄金白银争夺本位的方式和人民币进行争夺，而不是通过纸币代替黄金并取代黄金、存款代替纸币并取代纸币、余额宝代替存款并取代存款的方式来争夺，毕竟比特币打算直接在世界层面流行，自己其实已经主动放弃了钉住某个现有货币。在这个情况下，人行的数字货币，乃是与比特币直接竞争的一种方式。当然，最后的胜负，取决于哪个货币能更好地满足人们的需要。　　这里稍微提到一个技术细节，即前述的纸币代替黄金、存款代替纸币和余额宝代替存款中，纸币目前完全取代了黄金，即黄金和纸币的兑换率是浮动的，黄金也推出了货币流通。但存款代替纸币这一进程，只是在流通或者说使用上代替，但存款和纸币的兑换率还是1比1，余额宝也是同理。使用上的替代和货币地位上的替代，还不完全一样。　　央行似乎开始意识到自己其实面临着竞争。如果自己不搞数字货币，那么大批的程序员们会自己搞出来数字货币，而且只要有人用那么它就是货币，不需要央行发行任何许可证，正如余额宝的货币地位也不是央行赋予的一样，他自己也不用说自己是货币，它已经是事实上的货币，承不承认是别人的事，放不放到货币量口径里是央行的事，但其实际具备的角色已经无容置疑。　　十年前这个讨论的焦点是腾迅的Q币，这个东西现在还存在，但它由于无法双向和人民币自由兑换，加上在那个时候线下支付手段还不普及，Q币无法像余额宝余额一样用来买菜，因此Q币最终并没有对现有人民币体系构成挑战，无法双向兑换和没有苹果手机一起让Q币胎死腹中。但我们看到，Q币和现实的人民币是存在黑市汇率的。　　与其等待比特币帮助更多的俄罗斯高频交易员把钱弄到国外，还不如自己利用现有的优势参加到数字货币的争夺战里。参战还真未必输，正如中资银行并未被外资银行击垮一样，但不参战恐怕就是把地盘拱手让人了。人行当然知道，即使是邮票，在货币的漫长历史上，也在特定历史时期里充当过货币。　　人行的隐藏剧情：从银行收回货币发行权　　不过如果只把人行发行数字货币看成是挑战其他数字货币比如比特币，那么对人行这一操作的理解只完成了一半，即人行在公告里说的“法定数字货币与私人发行数字货币的关系”这一部分。而另一个重头戏，则是人行所说的“提升央行对货币供给和货币流通的控制力”。如何理解人行的这个表述呢？　　如果我们观察上世纪的人行研究报告以及中国货币方面的研究作品，我们会特别注意到“投放货币”这个表述，也会意识到纸币的重要性。纸币是人行在形式上的负债，是人行以外所有机构的资产，是人行可以直接控制规模的货币量组成部分。相比之下，银行存款全都是银行负债，其规模很大程度上取决于银行操作，人行只能通过准备金等方式非常间接地进行调控，也就需要研究所谓的“传导机制”。　　人行对于货币供应量的失控，根源在于它自己发行的纸币太不方便了。社会主体广泛选择使用银行存款这种形式，纸币占货币总量的比重越来越少，而银行负债侧存款占货币总量的比重越来越多。现在，人行意识到，如果自己能掌握的货币还是纸张形式的话，那么不但无法战胜银行存款，连余额宝都要把纸币比下去。仅仅出生不到三年的余额宝，其6000亿的规模已经是纸币的10%。　　人行想要搞的数字货币，相当于给社会上每个人和机构都直接在央行负债侧开一个存款户，只不过这个存款户只能转帐而不能从央行兑换任何东西，如同纸币持有者不能从央行兑换任何东西一样，这个存款户也只是形式上的负债。人行不会倒闭，存款保险可以不用交了。此外，人行可以直接调节上述存款的利息，这一下子就突破了纸币无法带息的局限，并且把银行和非银行提升到相同的在央行有户的地位。　　人行数字货币的实现，对整个银行体系的影响方式，将是和刚刚过去的1月流动性紧张一样，即纸币提取+财政存款缴存。财政是一个很特殊的在央行负债侧有存款的机构，这其实相当于财政提前使用上了数字货币。而社会公众没有财政这样的特殊待遇，他们和央行之间只能通过纸币联系。人行数字货币的实现，将伴随着人们直接把纸币交给人行，以及人们把在银行的存款交给人行。这都意味着银行在央行准备金的巨大流失。　　如果人们放弃持有银行存款而持有央行数字货币，数额超过了银行在央行的全部准备金，那么这个时候人行要给银行非常大的再贷款。例如现在，银行在央行的存款在30万亿元，而公众在银行的存款在130万亿。那么，央行首先要给银行100万亿元再贷款，使银行在央行的存款达到130万亿，然后公众在银行的130万亿存款全部变成了央行负债，而银行的100万亿存款负债全都被上述央行再贷款替换，同时30万亿在央行存款和30万存款负债一起消失。　　在那个时候银行存款有没有希望维持货币地位呢？如果银行提供更高利息，更好服务等等，那么银行存款还有可能是货币，正如今天余额宝和银行存款并存一样。人们选用哪个东西作为货币，是一个非常非常涉及主观体验的东西。那么多人选择把钱放在余额宝里而不是银行里面，其背后乃是每个人对提升主观体验的要求。未来，人们将面临央行数字货币、银行存款货币、余额宝份额币乃至更多种货币的竞争，新一幕货币的供给侧改革大戏就此上演。　　如果余额宝和银行存款全被人行数字货币取代，那时银行体系的情况，我已经在早先的《如果存准机构扩围，货币信贷将会怎样？》中给出，即“银行负债将全部债券化，商业银行全部国开行化，存款保险基金变成发行银行债CDS的机构，央行的利率意图直接作用于储户存款以及银行债券收益率；原先央行-银行-企业个人的层级结构被打破，发展成央行-银行、银行-企业个人、企业个人-央行的三角结构。”　　在货币供给上，央行将重新回到独立提供货币供给的时代，现实将和教科书上货币供给一根直线的模型更加类似。在货币政策上，央行将直接对接社会所有货币使用主体，直接满足货币需求而不是通过银行满足，央行救股市等措施不会同时影响银行负债侧和央行负债侧，而是直接单纯的央行负债侧。　　小结　　人行在数字货币问题上的转变，以及银发[2016]11号文对参加行准备金缴存的非传统方式，说明人行在货币和银行问题上，已经全面抛弃了虚拟货币不是货币、要求吸收余额宝存款的银行缴准备金等观点，并从非常深刻的层次上，意识到了主观意愿和主观选择在货币中的地位，以及如何仔细辨别不同层次的准备金和准备金约束。这一转变对中国金融的影响，将非常深远，利率汇率研究界必须高度关注。
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