很好的问题。想喷我夹英文的烦请省了吧，一个是顺一个是好多中文怎么翻的我不会。&br&&br&Mezz和convertible在性质上是非常相似的东西，本质都是debt，都含有equity / quasi-equity的性质，一般情况都是rank在common equity和senior/junior debt之间，都是interest比debt低能降低债务成本的instrument。这两个东西一般很少同时出现所以也没什么优劣喜好之分，一般convertible都是上市公司发，mezz都是LBO/Buyout时候用，issuer是private的。&br&&br&Convertible基本是credit rating比较差但增长预期好的上市公司发，比起直接发senior/junior debt在interest rate上面能低不少，直接降低了cost of debt。Investor能接受低于市场价的interest rate在于convertible可以转成common equity，通过规定兑换率内涵了stock option。比如一个公司有巨赚钱的项目需要现在投入资金，现股价$15/shr，按现有rating如果发bond的话yield是10%，太贵且现有cashflow支持不了。换成发行convertible bond，yield 6%，$1000的5年期bond可以六个月后转成50 share，等于investor买了一个6%的bond + Strike at $20/shr的option，本身是bond所以风险有限，如果公司发展达到或者超出预期option的价值就赚了upside。公司降低了cost of debt，发展好了也没那么在意equity被稀释一点。Convertible一般比较liquid，因为很容易price。&br&&br&Mezz一般都是LBO时候用，典型的LBO financing结构Equity / Mezz / Junior Debt / Senior Debt。Mezz的interest element常见的有cash interest和PIK，PIK是不发现金coupon但把coupon算进principle里往前滚。Mezz的equity element比较灵活，可以是option，warrant或者类似convertible的convert ratio。Mezz因为issuer是private的且一般是收购过程中发行的，标准化方面不如convertible，都是双方谈判的结果，里面可能有很多比较复杂的fine print，相应流动性差一些。&br&&br&两种instrument都可能有各种小条款，call/put right, drag/tag, change of control clause, price reset trigger等等等等，不是从业没必要挖太细。
很好的问题。想喷我夹英文的烦请省了吧，一个是顺一个是好多中文怎么翻的我不会。 Mezz和convertible在性质上是非常相似的东西，本质都是debt，都含有equity / quasi-equity的性质，一般情况都是rank在common equity和senior/junior debt之间，都是interest…
如张亮所言，可转债，通常也叫做convertible bonds (CB)，可以在未来一段时期内转成公司股份。&br&&br&转换的比例有3个考虑因素：投资金额 (I)，利息 (r)，以及投资前估值 (v)。%=I* (1+r)^t/ (v+(I* (1+r)^t)&br&&br&CB对投资人：&br&&br&&ul&&li&好处：如果企业当前估值太高，同时风险不小，在现阶段可以以利息方式锁定利润，但同时在未来风险更小的时候转换成股份。如果公司未来价格低于转换价格v，那可以到期之后要求公司回购，本金利息都能拿到。比较稳健。&/li&&/ul&&ul&&li&坏处：企业和投资人一定程度是对立面。打个比方，在不少pre-ipo的时候，会用IPO discount作为转换价格，那企业一定希望IPO越贵越好，但是如果投资人转换成股票了，那公司破发的时候投资人的回报实际是很差的，因此其实投资人希望发行价格越低越好。而且投资回报天花板比较低。&/li&&/ul&CB对企业：&br&&br&&ul&&li&好处：在双方估值无法达成一致的时候是一个还不错的折中方案。尤其是管理团队对自己的成长很有信心的时候，这种方法可以比股权投资稀释少。&/li&&li&坏处：投资人和你在价格方面是对立的，而且如果到时公司股价表现不好，投资人不转换成股票而且要求回购的时候，公司容易现金流断裂（比如福记食品）。&/li&&/ul&&br&总体而言，这种方法在中后期的企业用得比较多，是解决信息不对称的一个方法，但是就和对赌类似，企业和投资人的立场会不一样。
如张亮所言，可转债，通常也叫做convertible bonds (CB)，可以在未来一段时期内转成公司股份。 转换的比例有3个考虑因素：投资金额 (I)，利息 (r)，以及投资前估值 (v)。%=I* (1+r)^t/ (v+(I* (1+r)^t) CB对投资人： 好处：如果企业当前估值太高，同时风险…
深思好学的很多，但是爱写的好像不多，但斌，段永平比较不错吧，博客的质量蛮高的
深思好学的很多，但是爱写的好像不多，但斌，段永平比较不错吧，博客的质量蛮高的
打个比方，你手上有一股目前市价在260港元的腾讯股票。而且判断腾讯后继乏力，在未来半年内可能会小涨一点，但是涨不了多少。&br&&br&我则相信腾讯有60%可能性在半年内涨到300港元。同时担心由于市场总体情况不乐观，腾讯依然有40%可能会大跌。但是我是学生，现金流紧张到买不起一股（口袋只有10元），也承受不了大跌的风险。&br&&br&按理说，你该把你的股票卖给我，因为我们的需求是匹配的——一个总体看涨，一个总体看淡。但是，由于我的现金不够，而且我不能接受大损失，导致交易无法进行。&br&&br&这时候你提议，向我出售一个以半年为期，行权价为280港元的买入期权（Call）。这个买入期权定价多少呢？考虑到我口袋里只剩10元，于是你就10元把Call卖给我了。（现实中，call的价格由市场参考布莱克斯科尔斯期权定价模型而决定）&br&&br&于是我交付你10元。这10元立刻成为你的现金收入。我则收获了在未来半年内，以280元购买一股腾讯的权利（非义务）。&br&&br&如果交易之后的六个月内，腾讯一度波动至300港元，届时我会立刻行权，从你手上以280元买走1股腾讯，再卖给市场上其他人。我收益是：-10元期权费-280元买入价+300元卖出价=10元利润。&br&&br&其实，如果我一开始就花260元现金买腾讯，那利润不是300-260=40元，比期权获利多了四倍吗？但买Call对我好处是，开始只需付出10元现金，而且就算以后腾讯狂跌，我的最大损失也只有10元。&br&&br&你的好处是，一开始就赚了10元。而且只要半年内腾讯价格波动在280元以下，这10元收益就是稳稳的。即使腾讯涨到了290元，由于你一开始就赚了10元，所以收支相抵，也没亏。只有涨到了290元以上才产生损失。不过理论上，你的最高收益就是10元了，不会更高。但腾讯涨的越厉害，你就越亏，你的损失可以是非常高的…&br&&br&在这个例子里，你就是Call seller（Call writer），我则是Call buyer.
打个比方，你手上有一股目前市价在260港元的腾讯股票。而且判断腾讯后继乏力，在未来半年内可能会小涨一点，但是涨不了多少。 我则相信腾讯有60%可能性在半年内涨到300港元。同时担心由于市场总体情况不乐观，腾讯依然有40%可能会大跌。但是我是学生，现金…
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2924 条内容美股交易常说的买 Call 和卖 Call 有什么区别？ - 知乎933被浏览84736分享邀请回答0添加评论分享收藏感谢收起知乎在金融方面有哪些值得关注的用户？ - 知乎1713被浏览34298分享邀请回答/question/22871710/answer/ ,投资托管信托投行（泛指投行类，包括 M&A、Trading 和 Research 等） ,高收益债券DCM
,券商投行业务，CICPA ,从事新三板、中小企业私募债承揽、承做工作 （Timeline 十分干净，对自己的回答要求很高，非常钦佩。） ，JP Morgan 风险管理董事。 ,某大行外汇自动交易的量化交易策略师。基金，之前在亚洲 Top 10 的对冲基金工作过。 ，前银行家，对冲基金合伙人 Hedge Fund,HFT ,对冲基金搬过砖 ，Hedge Fund ,CTA ,对冲基金量化交易员 ，房地产基金投资 ，另类投资，碳交易 ,私募基金投资经理，注册金融分析师。 ，创新工场投资经理 （放在这里可能不太准确，还望海涵）量化交易，Quant，量子物理博士 ，Quant，Actuary , Quant ,美股交易员，专长炒股和量化分析 ，中信证券 VP互联网金融 ，P2P/干过金融/曾经创业财务（不好意思，把财务划分为金融类了，希望大家不要揪细节，这里只推荐用户），十年金融业和IPO上市审计经验 ,财务管理专家。中国注册会计师。在企业价值管理、预算管理、资金管理、战略财务规划、企业上市等财务领域积累了丰富的经验。 ，注册会计师,现任职某上市公司,负责财务管理 ，上市公司证券事务工作 ，审计师，ACA税务保险期货应该还有些遗漏，会继续补充，还望大家多多提醒。不希望被放入列表的，也请私信我，我会尽快删除，给您带来打扰了，抱歉！至于经济学的...以后看到题目再写吧！80052 条评论分享收藏感谢收起}