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&(18人关注)&p&还没有人回答对，那我来说。&/p&&br&&p&好多年前，第一份工作的时候就是做的一个类似案例。&/p&&br&&p&由于协议，不能说我当时经历的案例具体企业名称，就简单来说题主这个案例。让我尽量避免用到一些金融词汇，简单说明，好吧，我承认，太久没用了，当年掌握的好多词和金融理论我都已经不能马上想起来了。&/p&&br&&p&首先，这是一个售后回租的典型案例。&/p&&br&&p&售后回租发生主要有4个原因，&/p&&br&&p&&b&1：换取流动资金；&/b&&/p&&p&这一目了然，没啥需要解释的&/p&&br&&p&&b&2：财务上/政策上的需要；&/b&&/p&&p&财务上会计对固定资产（本例为自持物业）的折旧计算有所不同，尤其容易发生于跨地域公司上市/退市/融资前的准备期；政策上，躲避政策变化对某资产造成影响导致的价值变化，尤其容易发生于新旧政府替换期；&/p&&br&&p&&b&3：前期投入收回回报；&/b&&/p&&p&有些情况，早期持有大楼就是一种投资，到达预期收益，自然就出售了，然后又因为办公需要又租了。&/p&&br&&p&&b&4：风险的规避&/b&&/p&&p&主要指非政策类风险，如：海外资产由于汇率变动带来的增/减值，区域金融走势带来的增/减值，如泰国金融危机导致的房地产业全线崩盘带来的增/减值&/p&&br&&p&汇丰的行为主要考虑是第4种原因（可能也有3，但不能判断汇丰本身对这栋大楼的认知，这一情况在文章最后有说明）&br&&/p&&br&&p&案例中无论是汇丰还是买家企业，能进行如此大额交易的都是世界级的巨头企业，这种企业都有无数像我当年在职的小机构在为他们的决策服务。他们一个决策在上层非常简单，但到下面牵扯的非常复杂，多半还伴随着内部的勾心斗角。额，想到了当年我工作的经历了，岔开话题了，这些就不多说了。&/p&&br&&p&回到正题&/p&&br&&p&汇丰出售大楼是基于风险规避，本案例具体是汇丰对英国经济看空的大前提，英镑将步入贬值和房地产业的即将度过巅峰。汇丰此时的出售主要是处于资产保值的目的。我没有查，但有心的人可以查证一下，我几乎肯定，07年4月汇丰出售大楼起至08年12月回收时，英镑汇率处于下降通道，然后汇丰回收大楼后的08年12月到09年12月，英镑在随后很快就处于稳定期或上升期，09年12月再次出售，这以后英镑又将再次处于下降期。所以虽然英镑账面上看起来汇丰做了一笔不划算的买卖，但对多地上市的汇丰控股本身来说，汇率变化带来的收益，远远超过了这些买进卖出英镑差额带来的损失。&/p&&br&&p&不参考汇率和经济环境的数据，看到本题金融人士就应该能作出结论判断，最主要判断理由如下（以后大家碰到类似案例也可以从这上面来寻找端倪）：大楼出售后回租20年，特别是公开资料中的每年4350万英镑租金这一固定价格，这2个情况几乎明摆了告诉你这就是一个阴谋。&/p&&br&&p&通常来说，长期（10年以上）的大定额租房，在金融界/企业界基本可以认定是利益输送或对赌协议，否则在董事会根本不可能通过。因为长久范围来说，货币的贬值是一个必然趋势，今日的4350万英镑，在20年后可能价值只相当于今天的435万英镑，所以常理的租房协议肯定是首年xxx价格，然后逐年以x%递增，或每x年以X%递增。当然，如果你对市场看法不同，认为货币长期增值，那也是同理。总之，你以今日的价格，去租一个20年后的房产，这肯定是有问题的。&/p&&br&&p&由于部分短期内急售的情况（主要是本文开头提及的售后回租发生原因的1，2两种情况），买卖双方完成基础交易后都需要为真正的产权物业交接有时间准备，所以会有一个短期的回租协议（几个月到几年，5年是极限），这段时间内出售方可以从容完成新办公地点的建造、装修、搬迁等，而收购方也可以从容进行招租、规划等。超过5年，绝对有问题啊。如果有人买了你的房还要问你租10年以上，你绝对要小心啊。&br&&/p&&br&&p&本案例其实就是国际金融市场上非常非常非常常见的一个对赌案例，汇丰认为未来英镑会贬值，而西班牙公司和后来的韩国国家退休基金都看好未来英国的发展，认为英镑会稳定或增值。（从韩国买家名字也可以看出这是一个投资收购，而不是自用，韩国国家退休基金）。如果汇丰出售大楼后没有回租或仅仅是短期的回租，那可以被认为是一个房产套利的经营行为。但20年的超长售后回租期，已经是明确的不能再明确的对赌标签了。&/p&&br&&p&当然，如果有心，可以从交易价格的具体数据，计算出这三家企业对未来英镑走势的具体判断上下限数值。我当年的两个程序都好多年没用了，这计算就不做了。&/p&&br&&p&从股票到期货到大宗商品到生活的方方面面，国际金融市场各种势力对未来的赌博从未间断过。有人看多，有人看空，有人胜，有人败，这是一个多杀多的过程，异常残酷和血腥啊。&/p&&br&&p&一个很普通的对赌案例，当年会被新闻拿出来说，除了英国媒体本身对汇丰看空英国的不满外，更主要的是这幢楼是总部大楼，与普通资产意义不同。&/p&&br&&p&当年我经历的那个案例，也是出售总部大楼，我们同事之间也曾聊起过，比较主流的一个观点是，上世纪日本企业收购了美国洛克菲勒大楼是一个转折点，那以后美国金融界就有一个观点，只要能获利没有不能出售的资产。&/p&&br&&p&资本的贪婪展示的淋漓尽致啊，万恶的资本主义。&/p&&br&&p&不过欧洲这方面就好多了，大部分欧洲企业不会考虑为了资产升值的目的，而进行总部大楼或极有传统象征意义的产业的买卖活动。我是比较传统的人，默默为他们点赞，然后被万恶的资本主义淘汰。&/p&&br&&p&汇丰这些年的很多操作都显示，他们有些激进，更偏向于美式，而非传统的欧式。&/p&&br&&p&补，&/p&&p&我去查了一下汇率走势，实在是忍不住佩服汇丰，&/p&&br&&p&英镑兑美元，在07年11月达到高点，然后一路狂跌，09年3月才开始企稳回升，09年11月又是高点，然后又开始跌。&/p&&br&&p&看看汇丰卖出的时间，07年4月，08年12月，09年12月&/p&&br&&p&简单的说，交易金额全换成美元，&/p&&br&&p&07年4月30日（汇率是1:1.9994，按1：2计算），10.9亿英镑，就相当于汇丰大楼卖了21.8亿美元。&br&&/p&&p&08年12月31日（汇率1：1.4626，按1：1.5计算），交易取消，那就是原价回购，汇丰以10.9亿英镑，即16.35亿美元收回了大楼&/p&&br&&p&扣除各种费用，公布的资料可见汇丰录入了2.5亿英镑利润（换算成美元约4亿美元，与上面的21.8-16.35=5.45亿美元非常接近，考虑到各种费用，2.5亿英镑利润应该是比较准确的），1年半，2.5亿收益，这可是超过20%的回报率啊。&/p&&br&&p&汇丰在07年初判断英镑要跌，然后把楼卖了，08年底觉得英镑跌到底了又要升了，又把楼买回来了。而西班牙的公司判断正好相反。&/p&&br&&p&金融巨头就是不一样，当年我接触的那个案例，是非银金融机构赌输了，这次是汇丰赌赢了，还是金融巨头牛x。&/p&
还没有人回答对，那我来说。 好多年前，第一份工作的时候就是做的一个类似案例。 由于协议，不能说我当时经历的案例具体企业名称，就简单来说题主这个案例。让我尽量避免用到一些金融词汇，简单说明，好吧，我承认，太久没用了，当年掌握的好多词和金融理论…
给你分享一个故事吧，来自 jack叔的日记。&br&（&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//www.douban.com/note//& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&douban.com/note/1688467&/span&&span class=&invisible&&65/&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&/a&）&br&————————————————————————————————————————&br&第六个优秀的年轻人&br&&br&第一次见到她是一个会场，阳光、青春、靓丽，过来和我换名片，然后就是习惯性的恭维，看了一眼名片，是一家本地投行的经理，看主业是做TMT行业并购的财务顾问。&br&&br&此后就总是接到她的电话，请教各种行业问题，后来了解到她刚留学回来，看好互联网行业，就跳进来，从小公司开始做起。&br&&br&再后来她跳去了德勤并购部门，她很喜欢组织行业聚会，我也会去参加，每次聊到最后，她就会讲她的金融梦想，说她最后一定会去做冲基金。没错，对冲基金，这是我第一次亲耳听别人说这个词儿，感觉很有意思，但想想，华尔街是很遥远的事情，超过我想象力了。&br&&br&她认识了好多好多的人，似乎每天都在认识人，各种各样的人，TMT行业的，从企业老总、管理人员到普通的运营人员，她总是介绍各种人和我认识，我开始佩服她的社交能力。&br&&br&有一天，我突然接到她的电话，电话那端，她平静在说，Jack，我去了Lazard。&br&&br&我很为她高兴，Lazard，华尔街并购业务第一名的投行，《最后的大佬》的主角。&br&&br&梦想就是这么成为现实的，她开始成为street上的一员了。&br&&br&她还是不断和我讲对冲基金的梦想，我不知道该相信还是不相信，不过并购和对冲交易确实差太远了，我也无法给她什么建议，只能听她说她的梦想。&br&&br&故事的结局我还不知道，她今年跳槽去了一家投行的研究部，开始做sell side的分析师。我想，她总有一天会走到buy side，去做一只全球的对冲基金。&br&&br&许多朋友一直期待我写一个关于梦想的故事，ok，现在，你得到了。
给你分享一个故事吧，来自 jack叔的日记。 （） ———————————————————————————————————————— 第六个优秀的年轻人 第一次见到她是一个会场，阳光、青春、靓丽，过来和我换名片，然后就是习惯性…
1、投资银行业务（为企业服务）&br&核心是帮企业融资，比如IPO、再融资、发行各种债券、资产证券化，也衍生到相关的重组、上市公司收购兼并等等业务，靠收手续费赚钱。&br&涉及的业务部门包括：&br&投资银行部，负责寻找需要融资的企业，写申请文件等等。&br&资本市场部，负责撮合投资银行部和机构销售部，协调双方的利益冲突，起到防火墙的作用；&br&并购部，做收购兼并业务。&br&&br&以上几个部门的工作内容，早期主要是学习大量的法律法规和财务会计知识，按照要求写各种文件，苦力性质的工作居多，所以要求员工踏实、勤奋、爱学习。后期会涉及到找项目、拉客户、撮合交易的事情，要求销售能力强，人际沟通强。&br&如果对资本市场有一定感觉会有帮助，但不是硬性要求。&br&&br&&br&2、自营和资产管理业务（投资业务）&br&自营就是证券公司用自己的钱来投资，比如炒股、炒债券。资产管理是用客户的钱来投资，比如炒股、炒债券，资产管理挣的钱是属于客户的，但是证券公司可以收管理费。&br&涉及的业务部门包括：&br&自营部，传统的投资部门，用公司自己钱做股票和债券投资一般都在这个部门；&br&资产管理部，和自营部比较相似，只是用客户的钱来投资；&br&其他投资管理部门，比如做PE的、产业基金的等等。这个是广义的，不一定就是证券公司的一个部门，也可能是通过子公司的形式来做其他投资，但是业务内容差不多。&br&&br&这几个部门和下面的研究部工作类似，都是分析金融市场的长短期趋势，选择投资对象，甚至具体下单操作。所以分析研究能力是核心，财务和各行业的具体知识要过硬，另外要对资本市场有很好的感觉。对人际能力的要求不如其他部门高。&br&&br&&br&3、经纪业务（为投资者服务）&br&核心是为有钱的投资人提供服务，主要通过投资者的交易佣金赚钱。&br&涉及到的部门是：&br&经纪业务部，管理营业部，主要服务中小投资者、散户等等；&br&机构销售部，负责服务大客户比如机构投资者，帮他们买股票；&br&研究部，为机构销售部服务，为大客户提供研究分析报告，客户如果认可某证券公司研究部门的水平，就会更倚重该公司的销售部门来进行交易，证券公司可以获得更多的佣金。&br&&br&销售部门的特点就是要求销售能力非常强。相比之下，对知识和体力要求比较低。至于具体怎么销售，对大客户、机构客户、散户等肯定不一样，全凭自己的本事了。这是个稳定性稍差，但前途很光明的部门。&br&研究部当然就是强调分析研究能力了，要能够为其他投资者指出正确的投资方向，如何选择行业、个股、投资时点等。要求对各自负责的行业非常熟悉，对股市的走势有感觉。&br&&br&&br&除了以上一些比较典型的业务部门之外，还可能有不太典型的部门，比如资产管理部门可能需要有人专门研究什么样的投资组合对客户是最有利的，如果这个需求很大，就可以专门成立一个部门来做。如果对冲基金有一天发展到特别大，机构销售部门也完全可以分拆出一个部门专门为对冲基金服务，等等等等。&br&不过不论各部门名字怎么换，内部管理架构怎么变，这三大类业务板块的划分基本是固定的，对人员素质的要求也万变不离其宗。&br&&br&晋升机制恐怕没有统一的模式，就不说了。
1、投资银行业务（为企业服务） 核心是帮企业融资，比如IPO、再融资、发行各种债券、资产证券化，也衍生到相关的重组、上市公司收购兼并等等业务，靠收手续费赚钱。 涉及的业务部门包括： 投资银行部，负责寻找需要融资的企业，写申请文件等等。 资本市场部…
&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/4c36bcaa2f47_b.jpg& data-rawwidth=&436& data-rawheight=&3433& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&436& data-original=&https://pic4.zhimg.com/4c36bcaa2f47_r.jpg&&&/figure&
国内的券商和基金公司基本偏好理工+金融复合背景的硕士以上学历，本科应届的话比较困难。
国内的券商和基金公司基本偏好理工+金融复合背景的硕士以上学历，本科应届的话比较困难。
券商的行研要求的门槛不算太高，最好有某个行业的工作经验或者社会关系，配上金融经济类的学位就够申请的。如果学校好的话，本科也应该没问题。&br&基金的买方研究员除了要求较高学位外，最好有券商的工作经验或者某行业比较深入的工作经验，并且具备对基金行业的了解。
券商的行研要求的门槛不算太高，最好有某个行业的工作经验或者社会关系，配上金融经济类的学位就够申请的。如果学校好的话，本科也应该没问题。 基金的买方研究员除了要求较高学位外，最好有券商的工作经验或者某行业比较深入的工作经验，并且具备对基金行…
楼主说的应该是卖方研究员，主攻二级市场，名校硕士是必须的，具体看行业。金融地产行业：还是偏好学金融的，相关度高，土木工程也可以，国君的李品科小美女就是清华土木工程的。计算机、TMT、新能源、化工、机械这些就本科是对应理工的，研究生学金融、会计和财务。不过现在对理工背景要求越来越严，直接招理工科博士的也有。消费类行业（食品饮料、纺织服装、餐饮旅游、百货零售、家用电器）这类对理工背景要求弱一些。这是通过校招进去的。现在社招流行找行业内的人，比如从万科、中兴等企业招人，岗位都是负责战略规划的，也有从四大招人的，这也算曲线救国吧。
楼主说的应该是卖方研究员，主攻二级市场，名校硕士是必须的，具体看行业。金融地产行业：还是偏好学金融的，相关度高，土木工程也可以，国君的李品科小美女就是清华土木工程的。计算机、TMT、新能源、化工、机械这些就本科是对应理工的，研究生学金融、会…
证券公司是一个跨度很大的行业，就好像IT企业里面也有Google、腾讯和给网吧架线的公司一样，他们招人的标准是很不相同的。&br&&br&进入外资投行当研究员非常困难，而且要运气好。基本上北大清华里面不多于Top0.5%的人可以有机会去高盛。德银、UBS、大摩等等可能稍差，但是也可以算作一个数量级的。需要特别说明的是，这种公司反而不一定爱招硕士，可能本科更加受欢迎，因为他们需要一张青春的白纸。&br&内资证券公司如果是排位比较靠前的，一流大学的硕士学历（或者MBA）比较常见，能有理工+经济金融的复合背景一般有加分，学习成绩要好，有过做证券咨询类研究的经历有加分，考过CFA等一些证书有加分。但是和所有找工作一样，这些（包括硕士学历）都不是硬性条件，一切都是加减分然后摇骰子看运气。&br&内资证券公司中排名中等靠后的基本要求方向应该差不多，只是标准稍较低一些。&br&&br&基金确实很少（并不是没有）直接招应届毕业生，他们不太喜欢慢慢培养人，而是喜欢从卖方（尤其是证券公司）挖好的分析师。&br&&br&以上是应届毕业。社招的话八仙过海各显神通，不好概括，不过在某个行业有过资深从业经历也是比较重要的加分。&br&&br&总之学历方面硕士是比较流行的配置，本科也有机会，那就需要其他方面非常出色。&br&比方我们曾经遇到过在读期间考过CPA+律师资格的学生，这种人即便学历和学校稍差一些，竞争力也还是很强的（分析师不要考这些，我只是举例来说）。
证券公司是一个跨度很大的行业，就好像IT企业里面也有Google、腾讯和给网吧架线的公司一样，他们招人的标准是很不相同的。 进入外资投行当研究员非常困难，而且要运气好。基本上北大清华里面不多于Top0.5%的人可以有机会去高盛。德银、UBS、大摩等等可能稍…
外资投行里，IBD里Analyst是初级职位，基层结构是analyst - associate - vice president (AVP-VP-SVP)；ER里的Analyst是高级职位，基层结构是 associate - analyst (senior analyst)。&br&&br&IBD analyst就是干苦力的，shit-kicker. 工作主要范围为各种重复性劳动。准备pitch book,修正model,美化各种文件。到了VP这个级别，就要开始做项目管理了。IBD里面跟ER部门最可比的corporate advisory部门。每个人会具体到一个行业小组来，能学到很多关于这个行业的知识。IBD里面另一半是capital markets的人，所谓资本市场部。资本市场部里的小组不是按照行业划分的，而是按照产品划分的：固定收益，杠杆融资，大宗商品与期权期货，等等。学的更多的是金融产品的结构。&br&&br&ER analyst是要给research背书的。analyst的主要工作是生产投资思路和向买方推销投资思路。一个analyst一般负责一个行业。具体的研报是associate来完成的，analyst批准了签个字发出去。ER的主要工作是吸引机构投资者通过自家银行进行交易。&br&&br&IBD从业人员是做一级市场的，ER从业人员是研究二级市场的。相比较而言，虽然一级市场的卖方辛苦，但是学的东西更稀缺，更有用。
外资投行里，IBD里Analyst是初级职位，基层结构是analyst - associate - vice president (AVP-VP-SVP)；ER里的Analyst是高级职位，基层结构是 associate - analyst (senior analyst)。 IBD analyst就是干苦力的，shit-kicker. 工作主要范围为各种重复性劳动…
analyst只是一个职位级别而已，其实你问的是研究所和投行的业务到底有什么区别。&br&这个具体说起来可以说很多，但简单来说，完全不一样。&br&研究所的主要盈利模式是通过为各种buyside提供投资研究服务，来获取佣金收入，工作的主要内容是分析跟踪上市公司，搭建模型撰写研究报告，寻找优质的上市公司标的通过报告和路演等方式推荐给买方。&br&而国内的投行基本上更像是一个材料准备部门，因为我国股票发行是核准制，因此一个公司上市的话，要按照官方要求那样去准备一堆材料。投行的盈利模式主要是通过做IPO、增发、配股以及并购重组财务咨询等服务来收取保荐承销或财务顾问费用，投行的工作是以项目为单位的，一个项目做成了，分一下奖金。具体工作内容跟研究所也完全不一样，大部分时间其实是在项目上做标的公司的尽职调查，非常枯燥无味，所谓的价值发现基本都是扯淡的，而且国内的投行部门基本上没有人会搭模型，涉及所谓估值建模的时候一般都会求助于自己公司的研究部找相关行业的分析师帮他们搞，最后按照目前的新股发行体制，其实定价根本就是扯淡的，按照规定的市盈率等等直接都能把定价给算出来了，投行根本没有自己定价的余地，而且中国的新股怎么都是稀缺资源，只要过会，拿到发行批文，怎么都能卖出去。
analyst只是一个职位级别而已，其实你问的是研究所和投行的业务到底有什么区别。 这个具体说起来可以说很多，但简单来说，完全不一样。 研究所的主要盈利模式是通过为各种buyside提供投资研究服务，来获取佣金收入，工作的主要内容是分析跟踪上市公司，搭建…
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694 条内容一篇文读懂四大、咨询、投行、PE10 months ago77收藏分享举报{&debug&:false,&apiRoot&:&&,&paySDK&:&https:\u002F\u002Fpay.zhihu.com\u002Fapi\u002Fjs&,&wechatConfigAPI&:&\u002Fapi\u002Fwechat\u002Fjssdkconfig&,&name&:&production&,&instance&:&column&,&tokens&:{&X-XSRF-TOKEN&:null,&X-UDID&:null,&Authorization&:&oauth c3cef7c66aa9e6a1e3160e20&}}{&database&:{&Post&:{&&:{&isPending&:false,&contributes&:[],&title&:&一篇文读懂四大、咨询、投行、PE&,&author&:&xin-cai-fu-plus-63&,&content&:&\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E新财富APP\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E（\u003Ca href=\&https:\u002F\u002Flink.zhihu.com\u002F?target=http%3A\u002F\u002Fwww.ikuyu.cn\& class=\& external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E\u003Cspan class=\&invisible\&\u003Ehttp:\u002F\u002Fwww.\u003C\u002Fspan\u003E\u003Cspan class=\&visible\&\u003Eikuyu.cn\u003C\u002Fspan\u003E\u003Cspan class=\&invisible\&\u003E\u003C\u002Fspan\u003E\u003C\u002Fa\u003E\u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E）， \u003C\u002Fb\u003E\u003Cb\u003E沟通资本与分析师的桥梁，提供有深度的见解\n\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cb\u003E转载自 《洞见资本》 \u003C\u002Fb\u003E--------------------------------------------------------------\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E四大\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1.部门组成\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E拿我较为熟悉的PWC举例来说，它下面有不同的部门，比如audit，tax， advisory等。各个部门下面还分组，比如audit下面有5个组，客户所处的行业各不相同。advisory分不同的function，比如Performance Imporvement(PI)，这个类似financial consulting；Technical Services(TS)，主要是帮PE或者其他的客户做financialDD的；strategy group，做商业咨询服务的，但是很小，人不多，毕竟不是corebuz。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2.四大的发展路径\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E四大的发展路径基本是一致的：2年associate，3年Sr.asso；过了CPA的并且表现不是太差的话入职五年后就可以升manager了。 mgr上面是sr.mgr，然后就是par了。从mgr到sr.mgr到par没有固定的期限，但是一般来说能在四大坚持下来个10年左右也都能成par了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3.四大的薪水\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E网上那个很经典的说每年加薪30%的那个帖子已经不适用现在了。现在第一年到第二年的加薪有个300-500已经不错了。第二年到第三年(也就是升sr asso)的时候，有三档薪水，最高的大概是9K，号称top pay，一个组里面大概也就几个人能拿到top pay，最低的一档大概7K多点，具体不清楚，雁渡寒潭BBS上可以问问或者找一下。OT要看项目，有的项目可以每天cha2个小时的OT，有的就一点都没有。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E关于性价比的问题\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E毫无疑问，降薪并且没有OT的四大的性价比之低已经可以和民工相比较了。这也算是一个中国特色吧。在国外，作为 professional services provider，四大的薪水还是蛮高的。有的小朋友是抱着快速成长的决心去的，但是我可以说的是，你在四大的成长也是一个循序渐进的过程，当然，我不是财务出身的，这种话不好乱说，但是第一年的小朋友做什么，第二年的做什么，sr做什么已经模式化了，你不要期望一口能吃成个胖子。当然，有些小朋友抱着要兢兢业业的把审计这一行做好的信念来的，并且极其的能吃苦，那么他会在四大做的很开心的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我没有在四大工作过，所以没有切身体会，如果想更深入的了解这个行业，可以去雁渡寒潭BBS上去取取经。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E4.关于四大的补充\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E四大和finance MT的主要区别和优劣势，可以和大家分享一下：\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E四大：\u003C\u002Fstrong\u003E大家都知道的忙和累。但是同时也确实在财务上看的东西更广一些，而且一般在一个行业做多了之后，对那个行业的商业模式和盈利模式也有所裨益。现在很多 PE招associate的时候有时候就直接找4-5年审计经验的四大人，也可以从侧面佐证。出路广也算是四大的一个优势吧。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003ECorporatefinance trainee：\u003C\u002Fstrong\u003E很多公司都有类似的项目，比如GE和ABB。以ABB为例，global finance trainee可以在国内和国外进行轮岗，同时轮岗的岗位有treasury,controlling,finance analysis,M&A等等。优势显而易见，国外轮岗和不同的岗位选择，同时工作轻松。但是劣势也是存在的，就是看的始终是一家公司，视野不够宽泛。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cp\u003E当然，优势劣势要结合个人的职业选择来看，也许我说的劣势在别人眼里恰好是优势(比如一个拥有极强职业稳定性的人)。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E-------------------------------------------------\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E咨询\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E其实咨询是个很大的概念，从战略、管理、人力、财务、IT、营销、房地产、工程、技术、法律等等不同角度提供专业咨询的服务的公司都可以称之为咨询公司。但是一般在校生提起咨询行业，脑子里面蹦出来的一般就是所谓的“顶尖战略咨询公司”这个狭义概念。接下来我就根据我的经验说一说我了解的国内的几个不同的咨询行业的简单情况。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1\u003Cstrong\u003E战略咨询\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E前三大毫无疑问是McKinsey, BCG和Bain & Co。属于这个区间的还有Monitor, Booz &co, RB, ATK, ADL等等。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E这些公司主要的业务有：\u003C\u002Fstrong\u003E帮助客户指定企业级战略(包括拓展现有业务的市场份额或者利润率，进入新兴市场或者提供新产品新服务，进行兼并、收购、出售、IPO等)以及帮助PE等其他客户进行市场的尽职调查等等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E以Bain & Co举例来说，它的业务基本可以分为三种(各个公司的叫法不同)：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E1. case，也就是战略咨询的本质；\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E2.MarketDD，这个基本就是帮助PE做的尽职调查；\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E3.CD，Customer development，也就是公司自己出钱做的对某个市场或者行业的研究，用以吸引客户向其购买CASE服务。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cp\u003E2\u003Cstrong\u003E发展路径\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E还是以Bain &Co举例吧(没办法，对它太熟悉了)，第一年和第二年是associate consultant(AC)，第三年是sr.AC。一般来说三年后就出去读MBA了。MBA毕业回来之后是consultant，2年consultant之后升mgr，mgr再升par基本就没定数了，如果一直做的话，3-4年也许就能升了吧。如果sr.AC不去读MBA的话，也能硬升到consultant，但是再升mgr就很困难了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3\u003Cstrong\u003EMBA的要求\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E一般来说，美国前10和欧洲前5的B school的MBA都有比较大的希望进入top C firm，但是这个要求近几年会不会改变不是太好说。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E4\u003Cstrong\u003E薪水\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E第一年基本介于15W-20W之间，各家差别不是太大。每年30%-50%的涨幅是有的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E5\u003Cstrong\u003E工作内容\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E因为最后给客户的工作结果就是一套PPT，所以PPT的内容就是工作的全部。除了表述性或者总结性的文字之外，内容最多的就是数据和信息。所以各种方法找数据，建立数学模型去估计数字等等就是刚进入公司的新人的事情。随着时间的推进，做的东西的自由度越来越高，眼境越来越从细节提升到构架，需要思考的东西就越来越多，比如分析的角度，如何break down一个real buz case等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E6\u003Cstrong\u003E进入的建议\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E如果你非常的有energy，非常的talktive，英语流利，并且能够接受比较大的压力，那么咨询就很适合你。上面的条件是必需条件，还有很多其他的方面，比如一个比较好的学校，一个比较好的学习成绩，有过社团领导人的经历等等。因为这些公司不仅仅是在招干活的人。能干活的人太多太多了。它其实也在初选MBA candidates。但是长期来看，由于professional services的进入壁垒不高，所以不排除这个行业走下坡路的可能性。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E--------------------------------------------------\u003C\u002Fp\u003E\u003Cstrong\u003E投行\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cp\u003EInvestment Bank，投资银行，国内的普遍称为券商。大号的华尔街投行(当然现在那些大号的欧洲投行也纳入其中了)有个俗称叫做bulge bracket，包括大摩,高盛, 摩根大通, 美银美林, 德意志银行, 瑞银, 瑞信, 花旗投行部, 汇丰投行部等等；小号的投行们统称叫做boutique，就不一一列举了。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E说一下综合性投行的组成：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1\u003Cstrong\u003E卖方\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cstrong\u003E\u003Cem\u003E1\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fstrong\u003EIBD\u003Cp\u003E是应届生最想去的部门，最传统的投行部门。做的事情只有一件，就是帮助客户融资。渠道有三个：发股，发债和兼并收购。因为IPO项目比较多所以一般认为IBD是focus在一级市场的。赚钱的方式是收取帮助客户融资的佣金，一般按照融资规模乘以一个百分率来收取，0.5%到5%都有，国内一般低一些。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E工作时间：\u003C\u002Fstrong\u003E早上9点半到??(从晚上8-9点到第二天早上5-6点都有可能，外资投行尤甚)\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E升职道路：\u003C\u002Fstrong\u003Eanalyst(2-3年)- associate (2-3年) -VP (若干年)-ED(0-若干年，有的投行没有ED这个职位) - MD;一般做3年analyst的很多人选择读MBA去了，跳出IBD的人大部分的去向都是VC\u002FPE fund。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cstrong\u003E\u003Cem\u003E2\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fstrong\u003ESales&Trading\u003Cp\u003E简称S&T，是做交易经纪业务的，也就是focus在二级市场的。客户一般是机构投资者(因为机构投资者没有交易牌照，不能自己交易股票，所以需要一个经纪商)，通过收取机构投资者的交易的佣金来赚钱。自己炒过股的都知道，券商除了代收印花税之外，还会收一个交易费。这个就是经纪业务的赚钱模式。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E(这部分不确定，希望业内人士能告之)似乎一些交易产品的设计和销售也是这个部门的工作。比如一些衍生品的设计和推广。这个在大陆做的很少，香港多一些，所以不是很了解。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E工作时间：\u003C\u002Fstrong\u003E早上7点到下午7-8点(外资)，早上8点半到下午6点(本土)。两者的区别主要在开早会的时间，外资一般7点开早会，6点45左右就要到办公室了。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E升职道路：\u003C\u002Fstrong\u003E大概和IBD差不多。跳出S&T的一般去向都是买方fund，hedge fund居多。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cstrong\u003E\u003Cem\u003E3\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fstrong\u003EResearch\u003Cp\u003E为什么这些机构投资者选择在这个经纪商交易而不是其他的?除了看佣金的费率之外，还看一些增值业务。研究部做的事情基本就是一项增值服务，通过发布研究报告，来帮助客户(机构投资者)进行决策。当然，有时候研究部也是投行面向媒体的一个窗口，大家经常看到某某投资银行首席经济学家对经济形势发表看法，或者看好某个行业什么的，这些人基本都出自研究部。赚钱模式没有。因为这边是个纯支出没有收入的部门。但是一个高质量的研究团队能撑一撑门面，间接的提高 S&T部门的收入。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E工作时间：\u003C\u002Fstrong\u003E同S&T，因为要一起开早会\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E升职道路：\u003C\u002Fstrong\u003Eresearch assistant(有的投行没有这个职位) - research associate(对应IBD的analyst level)-research analyst(同样的analyst，在投行里面级别划分的时候可能是associate,有可能是VP，甚至是MD。首席经济学家他们写报告的时候也就是注明是analyst而已)\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cp\u003E离开research的人基本都是往买方fund跳，有跳PE的，但是绝大多数都是跳hedge fund做投资研究了。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cstrong\u003E\u003Cem\u003E4\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fstrong\u003EPrivate Banking\u003Cp\u003E这个私人银行不是普通的商业银行的对私业务，它的主要作用是通过订制一些投资产品的组合来替富人理财和保证他们的财产不缩水的。当然商业银行也有类似的业务，但是投行的私人银行的门槛远远高于商业银行。一般都是百万级以上的。赚钱模式是向客户收取管理费。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cul\u003E\u003Cli\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E工作时间：\u003C\u002Fstrong\u003E标准白领工作时间\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fli\u003E\u003C\u002Ful\u003E\u003Cp\u003E2\u003Cstrong\u003E买方\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E现在综合性的投行也有自己的买方部门，比如自有资金投资部(也叫直接投资部)和自己的private fund。后面如果有机会讲fund的话会详细说一下的。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E关于投行背景\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在国内人们习惯把投行分成三块：\u003Cstrong\u003E外资投行，本土投行，中金。\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cstrong\u003E\u003Cem\u003E1\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fstrong\u003E外资\u003Cp\u003E外来的和尚，就是那些bulge bracket和boutique。他们拥有高端的人才和关系网络。给出的pay基本都是global pay。第一年的非后台部门的entry-level的薪水基本在60W的base这个水平，无论是HK还是大陆。当然现在也有个趋势是local pay。前几天在水木的投行版看到UBS在大陆招的quant analyst，base也就税后1W。这个也让人很是唏嘘。但是在大陆还是有个问题就是大部分的外资投行受到牌照的限制，不能从事一级和二级市场的业务。所以现在外资投行在大陆做的大部分都是国内企业在HK或者其他国家上市的项目，以及针对这些类型的上市公司撰写英文版的研究报告(前几天看到有篇新闻写UBS开始写中文报告了，但是上面对UBS的大陆研究团队也是毁誉参半)。现在有A股牌照的好像只有高盛高华，UBSS，瑞信和DB。其中瑞信还没有A股的二级牌照。大摩现在借壳华鑫应该就能够拥有全牌照了。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E应届生想进入外资投行，基本的要求是四大名校或者北美香港欧洲名校，GPA死高，英语熟练的烂掉，投行实习经历，海外交流。如果不是金融相关专业的至少要自学过CFA level1。这些是基本要求。然后去IBD的人要求是非常的social和有leadership，要一眼看去就是个成功人士；去S&T的人要求很精明和时刻充满精力，能煲长时间的电话粥；去research的人一般是要能写一些东西和做一些模型；去private banking的人一般最好自己能拉来一些客户，比如X二代，如果不能的话，那就要及其成熟和有魅力，这样才能让那些有钱人愿意和你交流。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cstrong\u003E\u003Cem\u003E2\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fstrong\u003E本土投行\u003Cp\u003E大部分都自称券商。几乎所有的股民们炒股都是通过他们的S&T部门来交易的，一些较小的A股股票的IPO也是本土投行IBD的天下。另外，绝大多数的中文研究报告都出自本土投行的研究部(研究所)，和全世界的研究报告一样，国内券商的研究报告也是好坏参半。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本土投行给应届生的pay一般来说集中在月薪5K-2W这个区间。中信高一些，其他一般都在1W以下了。博士去做研究员的不算。本土投行对应届生的各项要求都比外资投行低一些，但是由于是本土投行的原因，有时候在一些岗位上喜欢设置学历的坎儿，尤其是研究部。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cstrong\u003E\u003Cem\u003E3\u003C\u002Fem\u003E\u003C\u002Fstrong\u003E中金\u003Cp\u003E中国大陆地区的投行老大，综合性投行。曾经有外资投行的背景，现在已经没有外资投行的影子了(但还是有外资的影子)。在国内IPO常年第一，S&T也热火朝天，研究部曾经也有许小年，哈继铭等人坐镇。当然最出名的应该还是朱总的影响力。由于中金太出名，所以就少一些介绍吧。招人要求参照外资投行，薪水参照外资投行。 \u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E-----------------------------------------------------\u003C\u002Fp\u003E\u003Cstrong\u003E PE及其他fund\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003EPE，private equity。之所以private，是因为它可以不用公开它的财报和投资项目。这个是相对于公募基金来说的。PE到底能不能被简称为私募呢?这个很难说，因为国内对私募有两个理解，一个是PE，也就是私募股权基金，基本是在公司级别进行投资活动的；一个是私募股票基金，是通过募集资金在A股二级市场进行股票交易的基金。股民们说的私募一般指的是后者，企业家和投资家说的私募一般指前者。我在这部分说的PE也是前者。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1\u003Cstrong\u003EPE做什么的?\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EPE是通过把自己掌握的资金对一些认为前景比较好的目标公司进行股权投资，可以是买一部分，也可以是购买全部股份。这个目标公司可以是上市的，也可以是非上市的(如果是上市的公司，并且是购买一部分股份，这个和我们国内股民说的私募做的事情就比较像了。但是投资理念不一样，因为PE一般都是2-4年的投资期)。当然，不同的PE，它们的投资理念也不同。有些PE是投资于目标公司的前景和它的管理团队，所以在锁定目标公司管理团队的情况下，对投资公司的日常运营不做过多的干涉；但是有些情况下，作为大股东的一些PE会对目标公司的日常经营进行一定程度的影响(大家可以结合贝恩资本在国美一案当中的行动进行理解)。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2\u003Cstrong\u003EPE如何投资?\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EPE一般的投资方式是，通过MD和LP(有限合伙人)们发掘有前景的行业和公司，之后把这些公司名单交给下面的associate。这些associate会对这些公司做一个初步了解，之后再请咨询公司做marketDD(due diligence,尽职调查)、四大做financialDD(这就是四大的advisory部门的一项比较重要的工作)、律所做legal DD、一些tech consulting firm做technial DD(从技术角度看目标公司的发展前景)。做完大量的DD（尽职调查）后，还要通过和公司管理层的访谈去了解他们的领导力，运营理念和未来成长潜力。当然最后还有很重要的一步是对目标公司进行估值，估值完了就是和目标公司谈判了。谈完了然后PE内部开个会，决定收购了就出钱买了。当然，大量的项目都在上面的那些步骤中被卡死了(经典的凯雷收购徐工案)。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3\u003Cstrong\u003EPE如何赚钱?\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EPE赚钱的方式叫做“退出”，也就是将之前投资的公司卖掉或者让它上市(或者再次上市)。一般来说PE的单个项目的投资年限是2-4年，在这2-4年中会帮助或者看着这个公司成为它所处的行业当中的翘楚(或者前几名)，然后把它再卖给它的竞争对手，或者其他的PE，或者让它上市，然后通过二级市场退出。一般PE赚钱的倍数都在2倍以上，在以前市场好的时候，10倍的倍数也屡见不鲜。当然现在市场竞争激烈，PE多而好项目少的情况下，倍数降低也是情理之中。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E随着PE的发展(中国特色的发展)，PE多了一个赚快钱的渠道，就是投资即将上市的公司，然后在其上市后锁定期过了之后迅速套现。这就是大名鼎鼎的pre-IPO项目。大家也许知道，国内很多本土的人民币PE基金都是“背影深厚”的。各路X二代神仙发现了pre-IPO能带来的高额回报后，都纷纷瞄准了待上市公司。很多PE能够在IPO一年前，甚至IPO一个月前强势进入目标公司，然后待其上市后套现离场。这里只是指明现在国内PE的一个发展现状，虽然是个不健康的现状。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E4\u003Cstrong\u003EPE钱哪儿来?\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E既然是个fund，那么钱一般来说就不是自己的钱了。当然有些PE是合伙制的，里面的钱都是合伙人的钱。但是大部分的PE都是通过融资来获得资金的。来源有很多，比如一些FOF(专门投资基金的基金)，比如养老金基金。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E5\u003Cstrong\u003EPE和VC的区别?\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E其实本质上PE和VC没有太大的区别。不过PE主要侧重于一些比较大或者说比较成熟的公司的投资，而VC，鉴于其风险性质，投资的一般都是种子公司或者是创业初期的公司。PE的收益率相对VC较低一些，但是成功率高一些；VC反之。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E6\u003Cstrong\u003EPE的pay和如何进PE?\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E先说PE的pay吧，国内的各色新晋PE不清楚，但是传统的美国那边过来的PE，比如黑石，凯雷，KKR，贝恩资本，包括CDH和淡马锡，这些给的pay都很高，entry level RMB100W的base应该有的(大陆)。成功退出的项目还有项目奖金。Life style来说，一般都是比banking稍微轻松一些，比top consulting累一些。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E7\u003Cstrong\u003E升职道路\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003Eassociate-&senior associate-&VP-&MD\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E8\u003Cstrong\u003E如何进\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E一般最大的几个PE都是招2-3年TOP consulting和IB工作经验的人。稍小的PE也会选择四大advisory或者audit的人，但是几乎所有的PE都不招应届生(今年淡马锡招应届生了，但不知道pay如何)。所以进PE一般靠朋友推荐为主，也有的是靠猎头推荐。很少有大PE挂出来招人的信息的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E9\u003Cstrong\u003E其他的fund?\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E想趁着这个机会把hedge fund说一下，但是确实我对HF了解很少。国内的基金公司其实也能算作hedge fund，只是除了股指期货和融资融券之外没有hedge的手段。比较成熟的hedge fund据说现在开始在HK集结了，包括索罗斯的量子基金。\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E概况的说，PE和VC投资的是他们看多的公司和股票，属于单边投资，包括伯克希尔公司在内也可以算作PE这边的(但是它不是个PE，因为伯克希尔哈撒韦公司是个上市公司);hedge fund属于双边投资。所以真正在金融市场兴风作浪的，还是HF们。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（完）\u003C\u002Fp\u003E\u003Cfigure\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg src=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-92b6ffae55a984ceff0dd6_b.jpg\& data-rawwidth=\&960\& data-rawheight=\&540\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb\& width=\&960\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-92b6ffae55a984ceff0dd6_r.jpg\&\u003E\u003C\u002Fnoscript\u003E\u003Cimg src=\&data:image\u002Fsvg+utf8,&svg%20xmlns='http:\u002F\u002Fwww.w3.org\u002FFsvg'%20width='960'%20height='540'&&\u002Fsvg&\& data-rawwidth=\&960\& data-rawheight=\&540\& class=\&origin_image zh-lightbox-thumb lazy\& width=\&960\& data-original=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-92b6ffae55a984ceff0dd6_r.jpg\& data-actualsrc=\&https:\u002F\u002Fpic3.zhimg.com\u002Fv2-92b6ffae55a984ceff0dd6_b.jpg\&\u003E\u003C\u002Ffigure\u003E&,&updated&:new 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