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『转帖』主题： 中国股市暴涨暴跌的历史回顾————我15年的亲身经历：活着
&&发表日期： 16:26:56
头衔：新人登场积分：0
股票吧公式区版主小龙行天下
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自从中国股市开业以来，1500点始终是中国股民最敏感的心理点位。在中国股市开门以来的短短16年中，1500点成为了每一轮行情暴涨暴跌的&分水岭&，同时，它也成为了股民心中永恒的&记忆&。曾一度作为中国股市&箱顶&的1500点，现在是否已经真正成为中国股市的&箱底&？这仍将是一个大大的问号。因为从中国股市的历次熊牛交替、暴涨暴跌中，我们尚不能看到1500点的坚强与踏实。&
下面的回忆不尽全面但是其中包含着我的经历&&中国股市&&我永远也放不下的惦念！
中国股市第一轮暴涨暴跌
&&以日为基期，中国股市从100点起步；日，上证指数就狂飙至1429点，这是中国股市第一个大牛市的&顶峰&。在一年半的时间中，上证指数暴涨1300多点。随后股市便是迅猛而恐慌地回跌，暴跌5个月后，日，上证指数回落至400点下方，几乎打回原形。
（当时我在深圳打工，分别做过生产管理、信息咨询、市场营销、广告策划（CIS）等十几个工作，但是给我流下最深印象的是广告策划（CIS）和金融期货投资顾问。所谓金融期货投资顾问就是现在所说的操盘手，不过不是基金的是类似于私募的比较小规模的资金，大约在20万-200万不等，代替客户理财，主要品种是外汇期货，就是美圆、德马、英镑、日圆、法郎五种倒来倒去，用港币交易，不过那时培养了我初步的金融知识。&
&依稀记得在8月8日到8月10日的三天中，人们的疯狂，那时的深圳真是全国大款云集、遍地小板凳排队、身份证漫天飞（从10元炒到25元/张，当然是有心人从偏远农村收集来牟利的），最后以市政府门前的若干辆小轿车被砸而引发全国的关注和股市的第一次暴跌。
中国股市第二轮暴涨暴跌
&&上证指数从1992年底的400点低谷启航，开始了它的第二轮&大起大落&。这一次暴涨来得更为猛烈，从400点附近极速地窜至日1536.82点收盘（上证指数第一次站上1500点之上），仅用了3个月的时间，上证指数上涨了1100点。股指在1500点上方站稳了4天之后，便调头持续下跌。这一次下跌基本上没遇上任何阻力，但下跌时间较上一轮要长，持续阴跌达17个月之久。日，上证指数跌至这一轮行情的最低点333.92点收盘。
回到家乡工作后，开户存钱（当时的最低保证金是5000大元，一个朋友出2000，我向老妈借了3000，我们两人组成了当时可能是最小的&股份公司&，用我的身份证开户，我是董事长，他是副董事长，我们把报单小姐当员工了，呵呵）。刚一入市就赶上了持续的下跌，刚巧赶上我那一段总出差，可苦了我的哥们，有股票无法卖出（那时买卖股票要添单子，还要验证身份证），大家还没有手机，等我回来后他的股票已经下跌了一大截。。。。。&
&记得我买的第一只股票是丰华圆珠，他买的是青岛啤酒，为了上市公司的效益，我就劝他快用圆珠笔；他就劝我多喝啤酒。现在想想都好笑！
中国股市第四轮暴涨暴跌
face="楷体_GB年初，这一波大牛市悄无声息地在常规年报披露中发起。上证指数从日的500点上方启动。日达1510点。不到半年时间，大盘暴涨1000点。自1997年下半年股市开始了长达两年的&持续调整&，日跌至1047点。
再讲一个小故事。那时每年都组织两次有关人士聚会，在97年的夏天见到一个人，他原来是倒卖服装的个体户，后来有了一点钱，又联系了一个关系（某国营企业的头头），得到承诺可以委托他加工一些小部件，于是在95年夏天办了一个机械加工厂，在银行办理了200万贷款，准备买一些机械加工设备，可是那人没有按照承诺给他合同，于是他就用贷款进入股市，买入了当时的龙头股四川长虹（大约是96年3月，好像是8。88元）。这时就出事了，给他贷款的主任被举报，涉及到他的那笔贷款，于是市**就要封帐抓人，他是立即跑到外地藏了起来遥控手下的人来摆平此事，结果在股市中的长虹股票被封了一年多，到97年中才解冻，7月份他一回来马上就卖出，哈！吓了一跳！200万变成了2600多万，整整13倍！！（和06年的行情不同，在那时的市场中能有如此回报简直就是股神！）&&后来我们调侃他说：应该多备些礼品去看看那个信贷部主任和市局经济处的干警同志们。他笑谈已经办过了，关键是自己的命好，逃亡途中都没忘了赚钱！！
中国股市第五轮暴涨暴跌
&&1999年&519&行情井喷，在短短的一个半月时间，股指上涨将近70%，日上证指数上攻至1756点。它第一次将历史的&箱顶&（1500点）狠狠地踩在了股民的脚下。随后股市大幅回调。日，上证指数直抵1361点。
中国股市第六轮暴涨暴跌
&&正当欧美股市早已回调一年有余之时，中国股市莫名其妙地滞后发动&全民总动员&，奋力一搏，终于冲上了本轮行情的&至高点&。日，上证指数冲向2245点的历史最高峰。自此，正式宣告我国本轮大牛市的真正终结。
日，上证指数快速跌至1515点这一敏感点位。1500点究竟是中国股市的&箱底&，还是&箱顶&？历史似乎跟我们股民开了一个大玩笑。原来1500点仍是中国股市的&箱顶&，曾经的&箱底&只是一个美丽的误会。不是吗？就在中国股市在1500点的上方稍作停留后，她依然还是回到了她熟悉的1500点的历史&箱顶&下方，这样的指数点位似乎让人感觉更真实、更安全、更踏实可靠。
日，上证指数跌至1339.2点；日，上证指数跌至1259.43点；日，上证指数跌破1000点，最低为998.23点。与日的2245点相比，总计跌去1247点，这与此前专家预言&推倒重来&的1000点预测是十分巧合的。这便是一种技术性的报复，更是上一轮疯狂的大牛市自制&苦果&。&
之所以要将两轮暴涨暴跌放在一起，是因为要讲一个完整而不间断的故事。那是我单位的一个老前辈&&高级工程师，简称Z吧。以前我空暇时间经常找他下围棋，5。19以后我们下棋的时候更多的是谈论股票，他成天拿着一个股票机每天偷偷的看，偷偷地乐，赚了钱也不敢说，生怕被处长知道，我也给他的处长说尽量不要管他了，老同志家里也不富裕，炒股多赚些钱也好。后来我就调到开发区工作，双方见的也少了，听别人说到的事情我都不相信：股市炒到2100的时候（大约是2000年8月），他已经赚得盆满钵满，而且每次的操作都正确，也就比较自负了，更嫌赚的太慢，于是就东拼西凑的借钱，还许以高额利息20%&30%，结果全砸在里面了，债主们就开始轮番来要帐，最后诉诸法律，老两口也离婚了，老婆女儿都离开了，单位的工资被执行按照比例定期分给债主们，后来Z也提前办理了退休手续。&
&&两年前我还和他通了一次电话，在遥远小城市的一个民营企业作总工程师，生活的还好，不过已经远离了股市。
下面的第七轮暴涨暴跌的故事我就不再多说了，因为这些都是正在我们亲身经历的，讲了这些故事就是提醒大家不要忘了历史，这些都是&钱&写的。
&&在股市中什么是重要的&&&&&活着&才是最重要的。
中国股市第七轮暴涨暴跌
&&2005年5月，管理层启动股改试点，9月份进入全面展开阶段，随着&股改&题材的大肆炒作，上证指数从日的1000点附近再次启动，耗时近一年后，日，上证指数终于再次站上1500点，当天收于1531.16点。一年涨幅累计超过50%。
&&又半年后，日，上证指数站上2000点，当天收于2017.28点。加起来，大盘一年半的累计涨幅高达100%。
&&17个交易日后，日，上证指数首次创出历史最高记录，收于2249.11点。
&&8个交易日后，日，上证指数首次冲上2500点关口，当天收于2536.39点，自日算起，大盘涨幅累计超过150%。
&&一个季度后的今天，日，大盘创下至今的历史最高记录3308.15点，收于3291.54点，至此，上证综指一年半时间累计上涨约230%，离3500点的整数关口也仅一步之遥。&
&&然而，就在一些人预测中国股市不日将要攻克5000点，甚至在2008年达到1万点时，大盘却开始变得犹豫，振荡明显加剧。
&&今天，大盘是向上突破3500点后继续迈向5000点呢，还是就此向下回归呢？二季度，是上？是下？这将又是一个谜。总之，无论大盘走多远、涨多高，熊牛交替仍是股市永恒不变的法则，&大牛&后的&大熊&终将再次考验中国股市投资理性之所在。笔者五年前曾经预言，若有朝一日，中国股市能真正站稳1500点之上，而不再重返1500点之下，只有到那时，中国股市才叫&长大&、&成器&。
&&不知这次中国股市是否真的长大？它是否还会重回1500点下方？我衷心希望1500点能够成为中国股市今后的大&箱底&，并将1500点筑成中国股市的&万里长城&。
温故知新，看看前辈的经历，想想现在的情况。
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&&&&来源：&&&&
&&&&&&字号
原标题：股市暴涨暴跌 真正凶手是谁
新京报漫画/许英剑 　　■ 谈股论市 　　“1?19股灾”看似证监会对12家券商违规融资业务进行处罚是导火索，其本质还是A股高杠杆融资风险累积带来的必然结果。也再次佐证了这轮行情是央行放水货币和券商自导自演的行情。这种依靠流动性洪水掀起的大泡沫行情，终究走不远。 　　日，沪指暴跌7.7%，创7年最大单日跌幅。被称为“1?19股灾”。 　　回顾本轮行情，其风险已经远远高于2007年。即使2007年沪综指达到6124.04点时，也基本没有高杠杆融资。那时的资金基本都是实实在在的“现货交易”资金，没有风险较大的类似高杠杆期货保证金性质资金入市。 　　而这次就不同了。 　　从宏观层面看，本轮行情启动于央行全面降息的放水货币。央行此前频繁花样降准降息，主观意愿是希望将资金补给融资难融资贵的实体经济，然而央行大肆放水的货币信贷资金并未如愿到达实体经济之中，而是给予股市极大刺激，使得股市不断上涨。 　　正如业界调侃所言，一旦政策利好不再持续，风停了，猪就掉下来了。 　　暴跌之后，券商融资融券业务风险将开始暴露。去年6月底以来，全市场融资余额迅速从4000亿增长到1.1万亿的水平，目前融资交易额占市场成交额的比例已经达到32%。加上P2P网贷高杠杆股票配资以及银行理财产品、信托等机构股市配资融资，整个市场高风险、高杠杆融资应该接近50%。 　　融资融券、P2P网贷高杠杆股票配资和银行信托股票配资产品，在股市正常情况下，包括股市不大起大落、暴涨暴跌，只要操作周密，到了平仓线及时平仓了结，配资资金应该没有风险。但是，最怕1月19日这种罕见的暴跌行情。这种行情对于高杠杆入市资金来说，平仓都来不及。 　　比如中信证券一开市就跌停，全天一条水平直线封停，再高超的操盘手也无法平仓。如果连续几个跌停板，那么，券商金融风险立马暴露，大量融资将成为坏账。P2P网贷高杠杆股票配资和银行信托股票配资产品将会更加惨烈。 　　融资融券业务失控，主要是由于证监会在前几年出台这个工具后，一直没有遇到过大行情考验，对融资融券高杠杆的威力根本没有预测到。此外，证监会对此前券商放低融资融券门槛并未作出严格限制，有媒体报道称，个别券商根本没有准入资产额度要求。在监管方面并没有统一严格准入限制背景下，这才使得这次融资融券客户大爆炸大增长。 　　证监会新闻发言人日前强调，融资融券业务是具有杠杆特征的信用交易业务，风险较高，证券公司不得向证券资产低于50万元的客户融资融券。监管部门突然收紧准入条件，使得目前符合条件的客户只有有效客户总量的3.3%，按照这一要求，股市资金立马缩水。因此，券商等金融股暴跌也是必然。 　　本轮牛市行情可以说是金融行情，而券商股、银行股暴涨的推动资金大多都是高杠杆的融资业务带来的。股市暴跌必将使得这个高杠杆融资泡沫被击破，也必将使得券商、P2P网贷、银行信托高杠杆配资进入股市里的巨量资金风险凸现出来。 　　“1?19股灾”看似证监会对12家券商违规融资业务进行处罚是导火索，其本质还是A股高杠杆融资风险累积带来的必然结果。也再次佐证了这轮行情是货币放水和券商自导自演的行情。这种依靠流动性洪水掀起的大泡沫行情，终究难以走远。 　　□余丰慧（财经评论人）
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人 民 网 版 权 所 有 ，未 经 书 面 授 权 禁 止 使 用
Copyright &
by .cn. all rights reserved为何股市跌 另一边商品期货却大涨？
来源：财经综合报道
作者：钱眼
　　摘要：中短期内最主要的不确定性来自债券市场，只要债券不崩盘，股市下跌应该就是短暂的。但是且慢高兴，真正的风险不在这里，而在市场的中长期生态变化。
　　（搜狐财经思想库：让思维有乐趣，让思想有力量！汇集顶尖财经智慧库，分享深刻透彻的调查研究，旨在普及
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常识，为网友提供思想洞见和专业分析。）
　　安信证券首席策略分析师徐彪发文表示，暴跌并不可怕，可怕的是股市跌期货涨。
　　4月20日股市暴跌，跟过去一年投资者所经历的千股跌停动相比，连挠痒痒都算不上。下午反弹，指数往回蹦了近70点，跌幅大大收窄。看起来，似乎只是虚惊一场。仔仔细细梳理一遍脉络，却在这个即将立夏的时刻，后脊背发凉，细思极恐！
　　股市暴跌可能的原因，掰着手指头数数，无非那么几个：
　　第一个是担心货币紧缩，今天各大头条纷纷出现了一则新闻：“中国央行研究局首席经济学家马骏周二称，一季度信贷增长部分反映阶段性周期性因素，未来货币政策要避免企业杠杆率过快上升，还要考虑对物价和房地产的影响。”
　　字里行间，很自然的可以联想起两个字：“紧缩”。
　　很多面对向好的宏观数据，天天抬头看天担心通胀的同志们，一下子找到了组织，热泪盈眶：你妈我妈都不如央妈亲啊。
　　其实跟政策的都知道，今年是十三五的开年，保增长重要性毋庸置疑(详情见两会解读)。在通胀过警戒线之前，央行很难采取实质性行动搞紧缩，因为阻力太大，充其量不过喊喊而已。更何况，这两天庞大的债券市场摇摇欲坠山雨欲来。资产荒倒逼金融机构们把杠杆用到顶冲进债市获取少的可怜的收益，日子本来过的紧巴巴，企业债违约忽然冒出来凑热闹。搞的部分机构慌不择路甩卖，甚至有信用债卖不出去就开始减利率债的，眼瞅没处理好可能出系统性风险的时候，你说央行紧缩？天哪，这需要多么伟大的想象力？
　　退一万步，就算央妈真的开始紧缩，理论上所有风险资产都应该下跌，美林时钟上风险度最高的商品尤其应该跌的鼻青脸肿吧？
　　不好意思，您猜错了。真相是这样滴：
　　给大家说个笑话，敌军来袭，前线刚打个胜仗。回头一看，后方崩溃了，民兵们逃个一干二净。汗，这是怎样的尴尬啊。
　　经济数据企稳回升，企业盈利复苏显著。有那么一帮民兵，宁可选择期货市场从军去零和博弈赌一把，也不愿意选择股市后方你好我好大家好一起往上搞，这是为啥？
　　真的是期货的钱更好赚么？这些年，死在期货上的人，骨头都能填平马里亚纳海沟了吧？你股票上跌倒被套，肯死捂不放的话至少还有一线机会咸鱼翻身，毕竟股票还在手上。期货上跌倒，保证金亏完立马出局回家，想翻身凑够钱再来吧。
　　同样是赌经济复苏周期品上涨，历史低位的有色煤炭钢铁股票价格难道不比有色煤炭钢铁的期货价格更安全么？至少赌错了，你股价也跌不到哪里去吧，还能比去年更差么？还能比08年更差么？
　　为何游资们宁可选择期货市场？
　　资本逐利是天性，放着风险收益比更好的股票不做(收益无限亏损有限，毕竟周期股股价还在08年的低位附近徘徊)，跑去人生地不熟的期货市场上搏命，是什么驱使他们做出选择？
　　《三体》说宇宙就是一个黑暗丛林，每个文明都是带枪的猎人。套用刘慈欣大神的黑暗思路，股市由大鱼小鱼和虾米共同构成生态链，大鱼们制造热点，小鱼们基于分析跟随热点，虾米们看图冲进来推波助澜。大鱼日渐稀少之后，没有出现欣欣向荣和谐共赢的一幕，反而导致情况恶化―这个系统对刺激和变化不再敏感。
　　需求在复苏，盈利在改善，指数碎步上行，市场却缺乏热点。打一圈电话了解情况，很多机构投资者(包括公募私募)在干什么呢？在担忧通胀是否抬头，在担忧转型能否成功，在担忧经济复苏能否持续，悲观成为主基调，汗。要放在过去，早卷袖子开干了。
　　中国还是那个中国，经济还是那个经济。相信供给侧改革需求侧复苏的人去了期货市场掘金，不相信的人留在了股票市场吐槽。侯门一入深如海，从此萧郎是路人？
　　第二个是担心债券市场崩溃， 3月份以来，传统行业信用债出现了违约风险连续暴露的一波小高潮，越来越多的投资者开始担心违约事件更集中暴露，甚至出现刚性兑付的彻底打破。于是信用利差开始走高，债券市场出现下跌。
　　债券市场一旦崩盘，会对股市造成多大影响呢？两个字概括：一起暴跌。
　　不展开，直接看历史数据：
　　（1）2011年为抑制通胀一年加息三次，7月第三次加息后利率明显上行，利差也上行明显，3个月AAA企业债最高信用利差上升至1.66%，这三个月期间指数最大跌幅达15.56% ；
　　（2）2013年钱荒(期限错配，8号文限制非标、银行资金面抽紧)造成6月底的债市崩盘，3个月国债利率最高上升至5.11%， 3个月AAA企业债信用利差上升至1.60%，上证指数6月25日最大跌幅5.08%，当月最大跌幅接近20%，大跌过后随着流动性的缓解市场反弹上行；
　　（3）其他几次信用利差大幅飙升的时候如日-日，3个月AAA企业债信用利差上升至2.31%，期间上证指数最大跌幅接近9.66%； 日-日，3个月AAA企业债信用利差上升至2.01%，利率飙升最大的当日指数下跌5.43%，但期间上证指数最大涨幅接近25.88%(国债利率上行不明显，降息刺激下金融股估值修复带动市场上行)；日-日，3个月AAA企业债信用利差上升至1.9%，期间上证指数最大跌幅接近5.9%。总的来说，若利差飙升及利率大幅上行，则对A股市场的影响冲击较大，比较负面。
　　结果很清晰，如果债市崩盘，股市短期大概率会砸个坑。
　　问题是，债市会崩盘么？
　　首先，央行主动紧缩(类似钱荒)导致的债市崩盘不可能出现。
　　其次，通胀抬头引发的债市崩盘短期内不可能出现，现在CPI才2出头而已。
　　还剩下最后一种可能：放任刚兑打破，引发恐慌，导致债券市场出现解杠杠式的连锁下跌。可能性几何？
　　2016年金融的监管风险底线是不发生系统性的金融风险，因此从政策层面发生大面积违约的概率较小。对于产能过剩的行业，国家有可能采取相关措施进行化解，如债转股等，因此连续的、大面积的刚兑打破是小概率事件。从今天市场的表现上看，违约可能性较大的钢铁、煤炭、有色等行业表现还相对靠前。
　　退一步讲，即便当市场出现极度恐慌，投资者开始大量抛售低等级的传统行业信用债、并且无人承接的情况时，央行目前也有足够的政策空间和手段，来向释放流动性，并最终进行兜底(能源和材料行业的企业债余额总额为3964亿元，短期两大行业的融资券余额总额为8470亿元，但用EBIT/利息费用小于1筛选后，前者总额下降至2380亿，后者总额下降至786亿).
　　注：从韩国的经验来看，之所以出现剧烈的刚兑打破过程，在于两方面的因素，一是企业部门的状况之差和金融部门的坏账之多，二是在亚洲金融危机的背景下，汇率大幅贬值制约了央行的货币政策空间。最终导致韩国政府无力继续维持刚兑，并于1998年前后以剧烈的方式打破了刚兑。而对于我国来说，不管是货币政策的空间，还是对于汇率的控制力，亦或是正在筹备的债转股，情况都远好于亚洲金融危机时期的韩国，这就意味着，决策层有足够的能力让打破刚兑的过程稳步推进。
　　第三个是技术破位引发抛售，本人技术分析接近文盲水平，不予置评。只知道技术分析选手们都是跟随者，趋势的强化者，而非创造者。
　　结论，中短期内最主要的不确定性来自债券市场，只要债券不崩盘，股市下跌应该就是短暂的。但是且慢高兴，真正的风险不在这里，而在市场的中长期生态变化。一个日渐悲观主义的股市，一个生态链变异的股市，还能充当宏观经济的晴雨表么？一个波动率越来越小的股市，还能吸引各路资金飞蛾扑火般进来么？如果有一天，人气全无导致新股神话也破灭的时候，谁给股权融资买单？
　　（来源：网）
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(责任编辑：单秀巧 UF011)
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图解财经：
今日主角：
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客服邮箱：股市暴涨暴跌另一个更致命的影响，被高估的人民币大幅贬值
稿源：钛媒体
如果，这次短期内股市出现的暴涨暴跌发生在人民币国际化之后，那么，后果比现在会严重更多：股票泡沫破灭势必带来楼市，一个同样泡沫巨大的气球爆破；随之而来的是相对被高估的人民币大幅贬值。
金融改革最后两大任务尚在做最后的准备，突如其来的股市暴涨暴跌或许会干扰这两项改革的进程&&人民币国际化和利率市场化。
一旦人民币国际化完成后，如此脆弱的股市或许会诱发另一重要的病源&&日本病。导致经济的长期萎靡不振。当下，在救市取得阶段性成果后，当务之急是完善健全制度从根本上防止股市大幅波动，并促使其与经济基本面至少使其与行业和企业基本面相适应的。
要慢牛来疯牛，要调控得猛熊
根据瑞银证券中国首席经济学家博士统计，到今年6月中旬，上证综指已较2014年7月上涨了152%、较年初上涨了59.7%，中小企业板、创业板也分别较年初上涨了138%和165%。除了货币宽松、改革利好等基本面因素，散户资金加速进场、政府主导&国家牛市&的论调也推动了市场大涨。由于涨幅较大，到6月中旬时大多数A股估值已经偏高&&A股平均市盈率32倍、不含银行则高达57倍，中小企业板市盈率超过85倍、而创业板市盈率接近150倍。过高的估值开始积累调整压力，越来越多的投资者(包括上市公司管理层、大股东)开始担心回调风险、选择获利了结。&&
就是说，在暴跌之前，大股东和上市公司高管纷纷套现走人了。需要说明的是，自去年下半年至今年五月，各大官方媒体推疯牛推波助澜，甚至出现&四千点是本轮牛市的起点&之类的文章，这更让不明真相的大多数股民确信了这轮牛市是&国家牛市&。加上各类炒股爆发的新闻和身边朋友炒股赚钱的财富效应影响，不仅仅是中国大叔步入疯狂，炒黄金、白银等亏的没脾气的中国大妈们也纷纷进军到A股中。
也许，管理层只是想要个慢牛，结果，来了头失控的疯牛。
由于担心市场泡沫化、杠杆增速过快，证监会4月以来开始逐步收紧对两融、场外配资的监管：发布风险警示、要求加强场外配资监管、并禁止证券公司为场外配资提供便利(包括参与伞形信托产品、提供数据或IT服务)。迫于不断升级的监管压力，场外配资公司开始要求客户减仓或平仓，一定程度上引发了股市下跌。与此同时，证监会加快了IPO审批，通过审批的公司数量从一季度的69家增至二季度的130家，新股大规模上市吸引了大量资金参与申购。
汪涛分析到：与以往不同，本轮股市上涨过程中伴随着大量的杠杆。截止7月7日，证券公司场内两融余额为1.6万亿元，较6月中旬2.27万亿的高点已有所回落，但仍较年初水平仍增57%。更值得关注的是场外配资，这些不透明、缺乏有效监管的杠杆可能在过去一年大幅增长，显著增大了市场整体杠杆水平。目前市场估算场外配资余额约为1-1.5万亿，包括伞形信托、P2P网贷平台、配资公司、基金子公司专户和券商资管的杠杆产品等。杠杆强平加剧了最初由估值过高和监管收紧引发的股票抛售。随着股价不断下探、去杠杆压力进一步上升，进而迫使投资者卖空股指做对冲，这又进一步加剧了股价下跌&演化成恶性循环。
由于股市暴跌，股票型基金出现回购潮，更要命的是，上市公司为躲避股灾，纷纷加入停牌阵营中，每天停牌高达一千六七百家。基金公司为了支付赎回现金，被迫卖出银行等类市盈率较低&&也是救市政府各类基金购买护盘的股票，从而上演多杀多悲惨奇观。
沉重的压力测试，更深层的隐忧
如果，这次短期内股市出现的暴涨暴跌发生在人民币国际化之后，那么，后果比现在会严重更多：股票泡沫破灭势必带来楼市&&一个同样泡沫巨大的气球爆破；随之而来的是相对被高估的人民币大幅贬值。这样，困扰日本长达十多年的&日本病&势必在中国大陆上演，更致命的是，中国出现了未富先老的困惑，更何况我们计划生育尚未完全放开。
早在2013年11月，笔者曾在《华夏时报》发表过一篇《人民币当适度对外贬值&谨防出现日本病》（收入《金融的真相》一书中），当时，股票点位处于地点，不至于再跌到哪里去，神奇的A股在短时间内让大多数股票翻倍，泡沫迅速膨胀至爆破，谁能保证人民币国际化后不会发生这样的事儿呢？
正常的金融市场，股票跟经济、公司状况是关联的，而中国的A股长期以来都是一个另类，似乎跟经济基本面，甚至公司状况不沾边，始终摆脱不了政策市的阴影。
在5月中旬各部位出台经济方面的救市政策以来，力度不能说不大，然而效果不明显甚至出现加速下跌的背离局面。
过去两周，各部委密集出台了多项措施：央行降息25个基点、并定向降准，试图提振市场信心；证监会放宽了两融管理规则，并对交易股指期货合约的部分账户采取了监管措施；证监会暂缓了28只新股发行以减少供给；证监会决定为证券金融公司注资、并由央行给予流动性支持，以使证金公司在转融通业务之外直接购买股票、稳定市场；中央汇金公司披露已在二级市场买入ETF，21家证券公司宣布将出资不低于1200亿元购买蓝筹股。此外，25家公募基金承诺积极申购本公司偏股型基金，且部分上市公司也决定增持本公司股票。7月8日，央行、财政部、国资委又相继声明将采取措施稳定股市。尽管如此，截止目前市场仍未有效企稳。我们认为除非出台更有力的措施阻断恶性循环，否则股价还可能进一步下探。
而上证指数从6月12日的5178点跌至7月9日的3373点。跌幅高达34.9%。眼看股市崩盘在即，公安部在有股票市场以来第一次高调救市。直到9日传出消息：&公安部副部长孟庆丰，带队赴证监会，会同证监会排查近期恶意卖空股票与股指的线索。&各大指数迅猛拉升，7月10日，保持了上涨态势。
股票暴涨暴跌对实体经济都有较大的伤害，暴涨之后的突然暴跌伤害尤为严重。同时，大起大落的资本市场对人民币国际化形成了严重影响，没有相对稳定的资本市场，人民币国际化面临的挑战有多了一个自身的障碍，而不是海外敌对势力。
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