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发行市盈率低于10倍新股再现 “H A”估值联动几何
年初至今上市的近350只新股中，目前发行市盈率小于10(倍)的有两只，一只是于年初上市的中国银河(601881.SH)，一只是9月25日发行上市的拉夏贝尔(603157.SH)。前者发行市盈率为7.02(倍)，后者为9.76(倍)。这两只股票的一个共同点，他们都是“A+H”。此番拉夏贝尔再次冲击A股并顺利登陆上交所主板，引来市场特别是同在H股并有意在A股上市的公司的高度关注。“会关心发行价格及发行市盈率，其中涉及到H股回A股的定价及与H股股价的联动问题。比如会有人问为什么在A股发行的市盈率会比较低，与H股股价的关系等。”一位市场人士表示。回归A股“拖累”市盈率快时尚品牌时装公司拉夏贝尔从2012年起便开始了IPO“闯关”之路，不过在2013年被“终止审查”，首次冲击A股未果。当年11月，拉夏贝尔向港交所递交申请，并于2014年9月在港交所挂牌上市。但其对A股的执著并未停歇。今年5月拉夏贝尔再次冲击A股，9月25日，拉夏贝尔在上交所主板上市交易。据公告显示，此次共发行5477万A股，发行价为每股8.41元，共募集资金约4.6亿元。截至9月27日收盘，拉夏贝尔报收14.65元/股，当日涨幅9.98%。《拉夏贝尔首次公开发行A股股票发行公告》显示，发行人和保荐机构(主承销商)根据初步询价结果，并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平、市场情况、公司H股股价、有效募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为8.41元/股，此价格对应的市盈率为9.76倍(净利润除以发行后总股本).不同于很多新股贴着23倍市盈率发行，像拉夏贝尔一样，不少H股回A股的股票，市盈率并没有达到23倍那么高。统计显示，今年来H回A的案例不断，像中国银河、中原证券(601375.SH)都遇到了发行市盈率较低的情况，比如这两家公司的发行市盈率都只有7.02(倍)和11.23(倍).“两边投资者结构不一样，导致对股票的定价也不太一样。一般来说，境外投资者有很多可替代的标的，不一定非要买这个标的，但AH两者的相关性也较高。”深圳一家公募国际业务部负责人对第一财经记者表示。“H股回A股，有一定的比价效应。不过，具体还是要看在哪个行业。”华东地区一位投行人士也表示。在北京清和泉资本策略分析师赵宇亮看来，上市公司在两地上市，股价变动一般是较为同步的，但由于两地市场投资者结构、对海外因素敏感程度、交易制度等原因，两市股价变动节奏会有所不同，H股更加注重公司业绩落地，其变动会有一定延后。“A股整体估值肯定要高于H股，但是投资者也会根据香港市场的历史表现、估值等对其进行定价，跟市场环境和盘子大小也都有关系，不能一概而论认为港股股价对A股造成了影响。”北京一位港股股票基金经理则表达了不一样的观点。AH股如何联动一个有趣的现象是，在H股公司在A股市场招股之前通常有一个较大的涨幅，累计超额收益率较大，之后开始逐渐下降。在赵宇亮看来，H股投资者之所以有如此乐观的预期，并非缘于公司治理水平改善，而是主要缘于H股公司回归A股市场高溢价发行所带来的对应于H股每股净资产的快速增加，而已经回归A股市场的H股公司在内地高溢价发行的事实更是对这种预期的强化。“H股股价较低多少会使得A股投资者的情绪受到一定影响，同时由于港币汇率与美元挂钩，汇率风险导致股市的风险偏好程度会受到影响，相应地，公司股价会打一定的折扣。”赵宇亮也表示。近两年来在沪港通、深港通开通后，收敛的大趋势就在进行。从股价上来看，沪、深港通的股票，随着内地投资者的占比越来越大，也导致两地的差异会越来越小。“随着沪港通、深港通交易通道的开放，A、H股股价上的联动性逐渐增加，目前每周港股通南下资金净流入保持在60亿元左右，港股通累计净流入资金达到5500亿元，资金互联互通使得两地市场的公司定价方式相互影响，股价也在一定程度得到收敛。”赵宇亮表示。“是否溢价我觉得跟大小盘会有一定的关系。从香港市场估值看大盘对小盘相对有溢价，A股倒过来就是小盘对大盘有更多的溢价。一般盘子越小，A、H定价的差异也就越大。从溢价高低角度，这是两边市场可能差异最大的。”上述港股股票投资经理也认为两者有参考意义，但是很难去量化，“在定价过程中肯定会看香港股价、历史估值等，但是你很难定量说溢价2倍合理还是3倍合理。”“我会去看AH收敛趋势以及溢价的合理程度。一般来说，公司盈利越差市值越小，溢价空间越大。因为还有个壳的因素。如果公司在不断扭亏为盈，我觉得两者的溢价可能会逐渐缩小，因为深港通、沪港通因素资金可能会从内地流入，那我就倾向于去买港股的标的。”该港股股票投资经理进一步表示。业内人士亦指出，公司的股价变动仍是以公司业绩、行业景气程度、整个宏观经济状况等基本面因素变化为主导的，投资者的情绪变动对股价的低估往往会在长期得到修正。“H股股价对A股具有一定参考意义。A、H股公司通常H股上市时间较早，市场对公司整体判断时间较长，同时港股市场中机构投资者较多，从部分公司的股价表现可以看出，其对公司基本面变化更加看重，其股价表现也能够作为一个较为合理的参考。”赵宇亮也认为。
　　日至6月7日，在新三板共挂牌1240家企业，其中不乏一些知名度较高、细分行业内市场占有率较高或者具有技术壁垒的“明星”企业。　　今年挂牌新三板的细分行业内的龙头企业包括：　　广天股份是集国内外高新技术于一体，专业生产经营干式变压器的国家定点企业，也是国内干式变压器行业最大产销企业之一，其中所...
　　2004年，科学家在实验室里发现了石墨烯。这是目前发现的最薄、最坚硬、导电导热性能最强的新型纳米材料，被称之为“新材料之王”。经过十多年的快速发展，石墨烯产业取得了一定进步。而国内自2014年以来，陆续有多家石墨烯企业登上新三板。但如今，这些企业规模仍然偏小、盈利困难，这背后是石墨烯的产业化难题。　　高...
　　一直以来，“三类股东”始终是新三板企业拟IPO绕不过的问题。有挂牌企业董事长直言，“快累到吐血，才清理(三类股东)不到三分之一。”　　此前，虽有长川科技（300604）、海辰药业（300584）等存在“三类股东”的新三板挂牌企业顺利过会，给有转板打算的挂牌公司带来了一丝希冀。然而《每日经济新闻》记者注意到，作为...
作为多层次资本市场的重要一环，新三板为诸多中小企业实现直接融资提供了更为便利与灵活的路径。今年的《政府工作报告》中第一次直接提到新三板，也是首次将新三板与创业板并列，这无疑加大了新三板对投资者的吸引力。根据全国中小企业股份转让系统最新统计，今年以来新三板挂牌公司股票成交累计达1097.71亿元。分析财报寻...
1）“双创”政策推动股权投资继续发酵。我国正处于经济结构转型和产业调整升级阶段，为了加速发展新的经济“引擎”，“双创”政策将继续发光发热，对于大众创业、高新技术产业，特别是处于初创期、成长期的创新型企
同花顺（300033）新三板讯：6月28日新三板新挂牌公司达5家，挂牌公司家数增至11315家。其中，创新层企业1392家，基础层企业9923家；协议转让企业9772家，做市转让1543家。新挂牌公司
截至6月27日，有484家挂牌企业正持续进行IPO辅导，另外审核中的IPO首发申报企业有111家。在此大背景下，IPO核查的风暴愈猛烈，倒逼一波伪IPO挂牌企业陆续撤退。目前，借力新三板转主板的企业日
国产《深夜食堂》一播出，全网吐槽就炸了。有人说，它就是《深夜广告》《深夜老坛》，火了泡面、酸菜、可乐、面膜炒了房产，送餐，单车其实《深夜食堂》只是一个每晚午夜12点才营业的小餐馆墙上的菜单只有一种炖菜
2017年已经过半，作为新三板挂牌企业最主要融资方式的定向增发仍旧保持了一定的活跃度。根据21世纪经济报道的统计显示，2017年上半年（截至6月28日）新三板市场共完成1449次定增，融资规模达到了5
持续发酵的乐视财务危机影响到多家A股公司和投资机构，新三板市场也受到波及。昨日，乐视以“IP＋酒”理念孵化的生态成员网酒网（838890）正式从新三板摘牌。从去年8月挂牌至摘牌，网酒网新三板历时不到一年。年报难产摘牌4月20日董事会审议，24日宣布摘牌。5月摘牌议案经股东大会通过，7月新三板正式摘牌。网酒网三个月内...
截至日，新三板共有11314家挂牌企业。2017年上半年，新三板市场总成交额为1228亿元，有成交的企业共4484家，占比39.6%。2017年上半年新三板市场成交情况统计2017年上半年新三板企业成交额TOP100，上榜企业半年内成交额总和为506.81亿元，占市场总成交额的41.3%，成交量总和为77.25亿股，占市场总成交量的35.6%。...
　　证券时报新三板论坛讯，wind数据显示，8月1日，共有854只新三板股票出现成交，合计成交6.77亿元。三板做市指数今日以1034.6点开盘后一路震荡下行，尾盘小幅翻红，收报1030.83点，跌幅为0.36%，成交额为2.07亿元。　　今日，新三板中共有499只做市股发生交易，合计成交2.19亿元；共有355只协议股发生交易，合计成交4.58...
都说目前处于低估值的新三板股票非常便宜，正是买入的大好时机。但就银行板块市盈率来看，对比A股，新三板银行股远没有想象中便宜。数据显示，目前A股共有25家银行，新三板有6家银行。8月1日早间收盘后，这31家银行中，除去国民银行、喀什银行、如皋银行三家目前无市盈率的公司外，其余28家银行最新动态市盈率均不超过40倍...
　　截至8月1日记者发稿时，新三板共有67家公司发布了上半年业绩预告。其中，预增的公司为37家，预减公司两家，续盈公司1家，续亏公司1家，首亏2家，扭亏12家，略增10家，略减两家。整体看，预喜公司(预增，续盈、扭亏、略增)为60家，占比约为90%；预降的公司(预减、续亏、首亏、略减)为7家，占比为10%。　　202家公司净利...
　　“新一届发审委对IPO的要求，包括企业规范性、持续经营能力等问题门槛都较之前高很多，更加严格，所以否决率很高。无论对于中介机构还是拟IPO的企业，都是很大的挑战。”1月18日，东北证券研究总监付立春向记者表示。　　2017年年末IPO审核的高压态势再度延续到2018年。新一届发审委上任后2017年四季度IPO审核率已经降...
看似炒的火热的雷蒙德，在一瞬间，由一颗苍翠茂盛的大树变的枝丫枯干、蚁穴危垒。债务逾期，关联交易不当，业绩一度下滑，拖欠员工工资…．成为如今贴在这家创新层公司身上的标签。而这一切，几乎都发生在了集合竞价实施的前一周。过去一年中，在原始股销售的操盘下，雷蒙德变成一只名副其实的中介股。仅2017年上半年，就引...
　　尽管竞价交易的交易额在新交易制度运行的前几日并不理想，但也有个别公司在较好的流动性下体现出了竞价交易的定价功能。　　1月17日，新三板新的交易制度运行已经第三天。　　从市场三个交易日总交易额相比此前协议转让时代出现大幅滑坡来看，新三板市场众多参与主体仍在适应新交易制度下的新环境。　　值得注意的是，...
　　日，新三板历史性地正式上线竞价交易。对于整个市场来说，影响巨大，更加提振信心。　　新三板上线的竞价交易，为不连续竞价交易，即创新层1400余家企业，每天竞价5次；基础层近1万家企业，每天竞价1次。与A股的连续竞价不是同一个概念，但是相比之前的协议转让已是很大的进步。　　自1月15日之后，新三板盘...
植保无人机是无人机各细分领域里，除消费级无人机外，市场化程度最高的行业。随着市场培育“开花结果”，植保无人机市场景气度持续提高，2017年行业实现了翻倍增长。业内预计，在行业高速增长背景下，经过多年探索后的植保无人机企业，商业模式已经逐渐明朗，盈利拐点或将很快到来。硬件+服务趋势明显“2016年极飞植保无人...
　　截至日，新三板摘牌企业总数已达531家。今年仅九月份，摘牌企业数量就达64家，而七、八月更是摘牌高峰期，单月摘牌数量过百。　　今年摘牌潮之所以迅猛，既是受到市场因素的影响，也有监管的“催化”作用。　　今年7月新三板首次出现新增挂牌数量为负的情况，监管催化了当月的摘牌高潮。彼时，108家挂牌公司...
　　从成立至今，新三板市场5年来实现了我国多层次资本市场体系建设的重大突破，推动了我国正金字塔形多层次市场体系的建立，也让数以千计的中小企业走上了可持续发展之路。　　2012年9月，经国务院批准，全国中小企业股份转让系统正式注册成立，这是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。2013年...
　　9月27日早上8点不到，香港联交所的一则公告引起了资本市场的高度关注。在香港联交所上市的中国人民保险集团股份有限公司(下称“中国人保”)宣布，公司已就A股发行向中国证监会提交包括A股发行招股说明书在内的申请材料，并于9月26日收到受理通知书。　　这意味着A股将迎来第五家上市保险公司(不包含借壳上市的天安财险...
　　年初至今上市的近350只新股中，目前发行市盈率小于10(倍)的有两只，一只是于年初上市的中国银河(601881.SH)，一只是9月25日发行上市的拉夏贝尔(603157.SH)。前者发行市盈率为7.02(倍)，后者为9.76(倍)。这两只股票的一个共同点，他们都是“A+H”。　　此番拉夏贝尔再次冲击A股并顺利登陆上交所主板，引来市场特别是同在...
　　新三板市场的投资者对市场的正确认知及所采取的投资策略和行为，是新三板持续健康发展的微观市场基础。新三板市场的投资者须在把握好新三板市场本质的基础上，充分认识新三板市场的投资价值与风险，秉持“价值投资”的核心逻辑，采取“集合投资”、“组合投资”和“长期投资”的基本策略，投资于优质的创新型企业，以伴...
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　　“H股股价对A股具有一定参考意义。A、H股公司通常H股上市时间较早，市场对公司整体判定时间较长，同时港股市场中机构投资者较多，从部门公司的股价表现可以看出，其对公司基本面变化更加看重，其股价表现也能够作为一个较为公道的参考。”赵宇亮也以为。
　　业内人士亦指出，公司的股价变动还是以公司业绩、行业景气程度、整个宏观经济状况等基本面因素变化为主导的，投资者的情绪变动对股价的低估往往会在长期得到修正。
　　“我会去看AH收敛趋势以及溢价的公道程度。一般来说，公司盈利越差市值越小，溢价空间越大。由于还有个壳的因素。假如公司在不断扭亏为盈，我觉得两者的溢价可能会逐渐缩小，由于深港通、沪港通因素资金可能会从内地流入，那我就倾向于去买港股的标的。”该港股股票投资经理进一步表示。
　　“是否溢价我觉得跟大小盘会有一定的关系。从香港市场估值看大盘对小盘相对有溢价，A股倒过来就是小盘对大盘有更多的溢价。一般盘子越小，A、H定价的差异也就越大。从溢价高低角度，这是两边市场可能差异最大的。”上述港股股票投资经理也以为两者有参考意义，但是很难去量化，“在定价过程中肯定会看香港股价、历史估值等，但是你很难定量说溢价2倍公道仍是3倍公道。”
　　“跟着沪港通、深港通交易通道的开放，A、H股股价上的联动性逐渐增加，目前每周港股通南下资金保持在60亿元左右，港股通累计净流入资金达到5500亿元，资金互联互通使得两地市场的公司定价方式相互影响，股价也在一定程度得到收敛。”赵宇亮表示。
　　近两年来在沪港通、深港通开通后，收敛的大趋势就在进行。从股价上来看，沪、深港通的股票，跟着内地投资者的占比越来越大，也导致两地的差异会越来越小。
　　“H股股价较低多少会使得A股投资者的情绪受到一定影响，同时因为港币汇率与美元挂钩，汇率风险导致股市的风险偏好程度会受到影响，相应地，公司股价会打一定的折扣。”赵宇亮也表示。
　　在赵宇亮看来，H股投资者之所以有如斯乐观的预期，并非缘于公司管理水平改善，而是主要缘于H股公司回归A股市场高溢价发行所带来的对应于H股每股净资产的快速增加，而已经回归A股市场的H股公司在内地高溢价发行的事实更是对这种预期的强化。
　　一个有趣的现象是，在H股公司在A股市场招股之前通常有一个较大的涨幅，累计逾额收益率较大，之后开始逐渐下降。
　　AH股如何联动
　　“A股整体估值肯定要高于H股，但是投资者也会根据香港市场的历史表现、估值等对其进行定价，跟市场环境和盘子大小也都有关系，不能一概而论以为港股股价对A股造成了影响。”北京一位港股经理则表达了不一样的观点。
　　在深圳华尔通看来，上市公司在两地上市，股价变动一般是较为同步的，但因为两地市场投资者结构、对海外因素敏感程度、交易轨制等原因，两市股价变动节奏会有所不同，H股更加注重公司业绩落地，其变动会有一定延后。
　　“两边投资者结构不一样，导致对股票的定价也不太一样。一般来说，境外投资者有良多可替换的标的，不一定非要买这个标的，但AH两者的相关性也较高。”深圳一家公募国际业务部负责人对第一财经记者表示。“H股回A股，有一定的比价效应。不外，详细仍是要看在哪个行业。”华东地区一位投行人士也表示。
　　不同于良多新股贴着23倍市盈率发行，像拉夏贝尔一样，不少H股回A股的股票，市盈率并没有达到23倍那么高。统计显示，今年来H回A的案例不断，像、(601375.SH)都碰到了发行市盈率较低的情况，好比这两家公司的发行市盈率都只有7.02(倍)和11.23(倍).
　　《拉夏贝尔首次公然发行A股股票发行公告》显示，发行人和保荐机构(主承销商)根据初步询价结果，并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平、市场情况、公司H股股价、有效召募资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为8.41元/股，此价格对应的市盈率为9.76倍(净利润除以发行后总股本).
　　但其对A股的执著并未停歇。今年5月拉夏贝尔再次冲击A股，9月25日，拉夏贝尔在上交所主板上市交易。据公告显示，此次共发行5477万A股，发行价为每股8.41元，共召募资金约4.6亿元。截至9月27日收盘，拉夏贝尔报收14.65元/股，当日涨幅9.98%。
　　快时尚品牌时装公司拉夏贝尔从2012年起便开始了IPO“闯关”之路，不外在2013年被“终止审查”，首次冲击A股未果。当年11月，拉夏贝尔向港交所递交申请，并于2014年9月在港交所挂牌上市。
　　回归A股“拖累”市盈率
　　“会关心发行价格及发行市盈率，其中涉及到H股回A股的定价及与H股股价的联动题目。好比会有人问为什么在A股发行的市盈率会比较低，与H股股价的关系等。”一位市场人士表示。
　　此番再次冲击A股并顺利登陆上交所主板，引来市场特别是同在H股并有意在A股上市的公司的高度关注。
年初至今上市的近350只新股中，目前发行市盈率小于10(倍)的有两只，一只是于年初上市的(601881.SH)，一只是9月25日发行上市的(603157.SH)。前者发行市盈率为7.02(倍)，后者为9.76(倍)。这两只股票的一个共同点，他们都是“A+H”。
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