股票和现金谁值钱？ 你该如何做好资产配置
来源：富爸爸穷爸爸
　　在资产配置领域，最著名的理论莫过于“美林投资时钟”。其核心是通过对经济增长和通胀两个指标的分析，将经济周期分为衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段，每个阶段对应着表现超过大类的某类资产：、、或现金。
　　经济周期如何影响财产配置？
　　第一阶段是衰退期，对应的是经济下行、通胀下行，最佳选择是债券，配置顺序是债券&现金&股票&商品。
　　理由是衰退时期物价下跌，大宗商品表现肯定是最差的。而经济下行也会对企业盈利有损害，股票表现也不会好。
　　这时拿着现金可以不亏钱，所以现金比股票和商品要好。但是经济通胀下行，央行肯定会降息放水，利率下降债券会涨，所以拿着债券是最佳选择。
　　以中国过去几年来看，08年下半年就属于非常典型的衰退期，经济通胀同时大幅下行。
　　也就是说，08年下半年的中国资产价格表现就是债券&现金&股票&商品，在08年下半年应该卖出股票和商品，可以拿现金，最好是买债券。
　　第二阶段是复苏期，对应的是经济上行，通胀下行，最佳选择是股票，配置顺序是股票&债券&现金&商品。
　　经济开始恢复，意味着企业盈利有改善的希望，因此股票开始有显著的收益。而由于物价下行，利率还不会上升，债券不会下跌，依然有正收益，意味着债券依然比现金要好，但是已经开始跑不赢股票。而由于物价下行，商品依然是亏钱的，所以跑不过现金。
　　如果按照经济上行、通胀下行来定义09年的经济复苏期，应该主要是在09年上半年。如果观察09年上半年各类资产价格的表现，可以发现表现最好的是股市，09年初股市只有1820点，到09年6月末上升到2960点，涨幅高达60%。
　　总结来说，09年上半年的中国资产价格表现是股票&现金&商品&债券，顺序与美林时钟里面显示的略有不同、但是基本一致，最优选择都是股票。
　　第三阶段是过热期，对应的是经济上行，通胀上行，最佳选择是商品，配置的顺序是商品&股票&现金&债券。
　　由于价格开始上涨，商品开始明显走牛。虽然经济上行有利于企业盈利改善，但物价上升意味着央行可能开始加息，抑制股市估值的提升，使得股市表现比不上商品，而利率上升意味着债市步入熊市。
　　按照美林投资时钟的定义，09年3季度到10年1季度是经济通胀同步回升的过热阶段。如果观察同期国内的大类资产价格表现，表现最好的是商品，同期煤炭涨幅约20%，钢价涨幅约15%；股票表现排第二，涨幅大约5%。
　　总结来说，09-10年的经济过热期资产价格表现呈现商品&股票&现金&债券，与美林投资时钟里面显示的基本一致。
　　第四阶段是滞胀阶段，对应的是经济下行，通胀上行，最佳选择是现金，配置的顺序是现金&商品&债券&股票。
　　首先由于通胀持续上行，利率会趋于上升，对债券市场的表现不利，而经济下行使得企业盈利受损，股票资产遭受的打击更大。
　　而由于价格继续上涨，商品依然有良好表现。同时利率上升以后，货币等现金类资产的收益率会上升。
　　我们把10年2季度至11年2季度定义为滞胀期。再观察同期国内大类资产价格表现，表现最好的依然是商品，其中煤炭价格上涨大约24%，钢价上涨约15%，而同期股市跌幅约11%。
　　总结来说，10-11年滞胀期的国内资产价格表现呈现商品&现金&债券&股票，也与美林投资时钟显示的略有不同，但排序基本一致。
　　可以看出，在08-11年的衰退和繁荣期中国演绎出了典型的衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段，期间债市、股市和商品市场轮番领涨。
　　现在和未来都该买什么？
　　在过去5年的大衰退期，股票和债券的表现整体好于商品和现金类资产，而这与美林投资时钟的投资选择已经有了本质差异，后者显示应该是债券&现金&股票&商品。
　　也就是说，过去5年的资产配置线索其实变得简单了，不用考虑大类资产的轮换，而是可以直接简化成金融资产优于实物资产，因为表现最好的就是股票和债券，而实物资产基本都在下跌。
　　如果说过去几年是大衰退期，未来几年是个什么经济走势呢？
　　虽然今年3月份经济数据出现了短期改善，但是持续性依然存疑。因为从09年以后的经济反弹来看，持续时间越来越短，09年的4万亿刺激之下经济也就反弹了1年，12年末也就是反弹了一个季度，我们估计本轮经济回升也很难超过半年。
　　但是另一方面，通胀的走势正在发生巨大的变化。
　　今年3月份的CPI已经上升到2.3%，是过去1年半的高点，已经远高于15年的1.4%和14年的2%。无论从货币高增，还是从食品和石油价格的上涨来看，年内CPI的走势依然是易升难降。
　　所以从今年全年来看，很有可能经济依旧保持低迷，全年增速很难超过去年的6.9%，但是通胀水平会整体上一个台阶，也就是直接进入了滞胀期，把经济复苏和过热期全部跳过了。
　　而如果大家仔细把今年资产价格的涨幅进行排序，可以发现涨的最好的是商品。
　　从四月份的数据来看，基本上正收益的全部在商品市场。而股市债市都在下跌，跌幅约16%。
　　所以今年的资产价格表现是商品最好，股债双杀，也与美林时钟里面滞胀期应该是现金&商品&债券&股票的排序太不一样。其实今年的表现也可以简化为实物资产优于金融资产，刚好是把过去5年的资产价格表现倒过来。
　　物价是关键，货币是幕后推手
　　我们不能说现在没有周期了，周期依然存在，只不过周期变得更加简单了。以前经济有四个周期，从衰退、复苏、过热到滞胀，而现在好像只有两个周期，衰退期和滞胀期。
　　以前是经济增长和通胀两个指标在变，所以对应了4种变化，4种投资模式。而现在经济增长没有弹性了，只有通胀一个指标在变，所以对应了两种变化，两种投资模式。
　　简单来说，物价是最重要的投资指标。如果物价下跌，意味着实物资产受损，所以这时最佳选择是金融资产，因为债券有票息，股票有股息，所以在衰退期金融资产显著优于实物资产。
　　如果物价上涨，意味着实物资产是最佳投资选择，而物价上升意味着利率上行，对债券直接形成打击，也对股市的估值不利，所以在滞胀期实物资产显著优于金融资产。
　　问题是，如何判断物价的方向呢？
　　有一句名言是“一切通胀都是货币现象”，从历史经验来看，M2增速大概领先于物价走势半年左右，这其实意味着今年以来的物价回升是去年下半年以后货币增速回升的必然结果。
　　其实只要细心看一下今年的几个经济目标，就可以得出通胀上升的结论。如果说花了更多的钱而经济增速还起不来，那么毫无疑问通胀最有可能起来。
　　而如果大家看一下历史，可以发现在很多经济体的转型期都曾经历过滞胀。最有名的是美国的70年代，其实当时美国也是工业化到了尾声，经济增速出现了明显下降。
　　但是依然通过货币和财政去刺激增长，结果是经济增长没有起来，反而通胀起来了。后来在90年代韩国和台湾地区转型时也出现过类似的现象，经济增速下台阶而货币继续高增，结果也是通胀上升，出现类滞胀。
　　归根到底，经济增长与货币无关。日本是货币宽松的鼻祖，放水放了30年，也没见经济有什么像样的改善，而美国08年以后大放水，虽然对股市效果明显，但是经济增长始终步履蹒跚，后面能否持续也是祸福难料。
　　我们观察到几乎所有从工业向服务业成功转型的经济体，都经历了货币增速的明显下降。一方面因为经济增速下台阶之后并不需要那么多货币，另一方面是服务业主要靠人力资本驱动，不需要那么多货币驱动。
　　但是如果一方面经济增速下降，同时货币增速继续上升，都无一例外产生了各种资产泡沫，有的是、有的是股市，有的是实物资产、也就是高通胀。
　　未来资产配置仍是一道选择题
　　货币超发配实物资产，货币紧缩配金融资产！
　　如果货币增速继续上升，其实意味着滞胀风险增加，通胀风险升温，那么持有实物类资产可以抗通胀，而这也是今年以来房地产、、商品等各种实物资产上涨的最根本逻辑。
　　而如果货币增速重新下降，意味着通缩风险重来，但也意味着利率下降，以及过剩产能去化，就应该重新持有股票和债券等金融资产。
　　问题是如果货币增速上升，可以保住房价等资产价格，可以保住债务链条不断裂，更重要的是可以给短期稳增长提供动力。
　　而假如货币增速下降，那么房价有可能下跌，债务链条可能会断裂，经济增速下降可能会进一步引发各种风险。
　　所以对于未来的资产配置，其实也是一道选择题。到底会怎么选，谁也不知道，但是我们必须知道不同的选择下配置资产的方向有着天壤之别，所以我们必须认真思考，做出自己的最正确的资产配置选择。
　　最新最热的理财资讯！欢迎关注搜狐理财官方微信号【财技】，扫描下方的二维码即可关注！
(责任编辑：曹萌)
&&&&&&</div
客服热线：86-10-
客服邮箱：由于文章的私密性，请打开微信扫一扫关注后即可看此篇文章
& 何剑波：理财型智能投顾要坚持资产配置的本质
何剑波：理财型智能投顾要坚持资产配置的本质
点击标题下「蓝色微信名」可快速关注
金融界智能金融总经理何剑波
　　随着“互联网+金融”的迅速发展，新金融逐渐成为新的经济活力。自2016年下半年延续至今，整个金融行业的监管基调开始发生调整，监管由“放”转“收”，多面临转型压力，其中部分公司就将转向智能投顾。
　　4月20日由网贷天下主办，金融界、恒丰银行联合主办的“新金融 新活力”公益城市行活动在北京举行。金融界智能金融总经理何剑波在会议上发表了“从全球视角看智能投顾”的主题演讲，对智能投顾在国内外的发展情况做了详细的介绍，并对发展具有中国特色的智能金融提出了几点看法。
　　智能投顾2008年起源于美国，在国外发展比较成熟。然而智能投顾在中国起步较晚，2016年才呈现爆发式增长。据不完全估计，我国目前市场上保守估计有50+以上的智能投顾平台。
　　发展迅速必然带来一些问题，现阶段不少互联网金融、P2P机构鱼目混珠，以智能投顾为嘘头，包装成智能投顾概念，游走在监管与技术边缘。
　　金融界智能金融总经理何剑波认为，未来在中国做智能投顾要考虑几个方面：
　　用户痛点在哪里？
　　“中国用户和国外用户不太一样，中国用户最大特点是投机性强，而且对下跌承受力严重不足，对亏损忍耐有限。”何剑波认为，这是在中国实践智能金融面临的一个痛点，“未来将通过机器学习和大数据分析，在算法中适当加入市场择时等策略，最大限度降低风险，主动应对用户痛点。”
　　智能投顾怎么做？
　　何剑波认为，对于理财型用户来说，要坚持资产配置本质。通过组合投资来分散风险，通过低相关性的大类资产配置进行风险，获得长期稳定收益。而不是片面追求高收益，不顾风险。
　　怎样把握未来发展方向？
　　“未来我们要考虑把智能投顾向两个方向分别发展”，何剑波表示，这两个方向将针对理财型和交易型两种具有中国特色的客户群体。理财型将针对具有中需求的投资者，进行大类资产配置；交易型则针对短期交易型用户，提供针对股票市场的建议。
　　最后何剑波认为，“现在的者虽然大部分不能够理性投资，但随着市场不断发展，投资者也将会从非理性逐渐转化成理性，这需要一个过程，不会很长。”
获取更多新鲜资讯&
关注财主小报 &
长按识别二维码关注我们
姓名电话立即查询&来源：兜兜的兜理财型保险，是侧重在投资、理财功能的保险，通常指的是万能险、投资连接险。跟它相对应的是保障型保险，侧重在各种保障功能。理财型保险到底能不能买？几种理财型保险有什么特点？1、万能险，它的最大特点在于，有最低的收益率保证。就是无论市场发生多大波动，保证的收益率一定会给到，具体是多少，也会在合同中明确规定，所以比较适合，追求稳健和保守型的投资者。目前国内市场上的万能险，保证最低收益率一般为...&2015年，自己操作年度业绩比较差的各位投资人，为了你的财富增长，早一天财富自由，请让汇融投资操盘管理团队成为你2016年的投资理财团队吧！2015年量化系统模型初形成，展望2016年，我们将再接再厉，继续做您投资理财好帮手。为了更好的应对客户投资需求，发挥我司强大的投资顾问团队投研能力，特推出不同使用时间期限的VIP操盘投资增值服务，让广大股民朋友在股市投资中能获得服务支持同时实现资产的快速增长...&本文作者为中国金融在线公司智能金融业务总经理何剑波如果说2016年是智能投顾的元年，那么到了年，必将迎来智能投顾的小爆发。就像李开复在《奇葩大会》上所说的“人工智能的时代，我们就有了更多的时间，所以去开心地玩玩有趣的东西，不是更好吗？”像投资这种枯燥、无聊的事，交给智能投顾就好了。智能投顾要做的就是“为这些年轻的奋斗者，加速实现财富梦想。”　　自“智能投顾”概念出现，所有公司都不...&这天，张姐问我：“我在绿色银行买了一个保险，理财经理说，时间是4年，能拿到每年4%的利息。可是我心里有点不笃定，你帮我看看好吗？”我说：“张姐，谢谢你的信任，我来帮你研究一下。”其实我对保险也不太懂，就赶紧上网搜索。这个保险叫“国华泰山5号年金保险”，我就上国华人寿的官网，找到如下介绍：产品名称：国华泰山5号年金保险保险期间：20年。保险责任：生存保险金、满期保险金、身故保险金。生存保险金：自第五...&理财型保险值得买吗？">分红保险并不是严格意义的理财型保险保监会《分红保险管理暂行办法》第2条：本办法所称分红保险，是指保险公司将其实际经营成果优于定价假设的盈余，按一定比例向保单持有人进行分配的人寿保险产品。），分红险实质上是保险公司将优于定价假设，获得的超额利润（或曰客户多交的保险费），以返还现金或增加保额的形式，交还给投保人，以实现保险定价公平性原则（也是市场充分竞争下，争取更多客户）的过程...&
版权声明：本站内容全部来自于腾讯微信公众号，属第三方自助推荐平台。《何剑波：理财型智能投顾要坚持资产配置的本质》的版权归原作者「财主小报」所有，文章言论观点不代表慢钱头条的观点， 慢钱头条不承担任何法律责任。如需删除可联系QQ:
文章来源：
关注财主小报微信公众号
财主小报微信公众号：jrjmoney
手机扫描上方二维码即可关注财主小报微信公众号
财主小报最新文章
精品公众号随机推荐
违规或不良信息
广告、钓鱼诈骗
内容不完整
金牌理财师将尽快与您联系
来电号码为：****175被浏览29725分享邀请回答/r/DUzl-YHE_NyHrcWe9xkf (二维码自动识别)316 条评论分享收藏感谢收起156 条评论分享收藏感谢收起查看更多回答}