李大霄：员工持股计划指导意见是重大利好_网易财经
李大霄：员工持股计划指导意见是重大利好
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网易财经6月20日讯 今天下午，证监会制定并发布《关于上市公司实施计划的指导意见》，在上市公司中开展员工试点。指导意见明确，上市公司可以通过合法方式使员工获得本公司股票并长期持有，相关资金可以来自员工薪酬或以其他合法方式筹集，所需本公司股票可以来自上市公司回购、认购非公开发行股票、公司股东自愿赠予等合法模式。指导意见还就实施程序、信息披露、内幕交易防控等作出规定。网易财经就此连线英大证券研究所所长，李大霄认为，证监会发布实施员工持股计划指导意见是。首先，让员工分享公司发展的成果天经地义，可持续增强公司成长动力，员工持股计划是重大政策进步。其次，上市公司员工是否愿意参加员工持股计划是试金石，也许以后会成为股市投资的重要参考指标。再次，员工持股将给股市注入增量资金，有利于增强股市流动性。李大霄指出，以前的资本市场是以融资为主，保护的主体是大股东，而员工持股则更利于保护中小投资者权益，促进员工和上市公司双赢。对于不少企业大股东上市就为了套现，而员工持股期限不得少于12个月的担忧时，李大霄表示，员工持股计划具体细则还需落实，比如延长大股东的锁定期限，落实市值管理及增持计划等，但对于企业员工来说，重要的是分享公司长期发展的红利，所以，持股期限限制并不是大问题。李大霄强调，员工持股计划其已呼吁多年，对员工、投资者、上市公司均都是重大利好，对低迷的股市来说，也有正面的积极意义。附《指导意见》全文关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见为了贯彻《中共中央关于全面深化改革若
干重大问题的决定》中关于“允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体”的精神，落实《国务院关于进一步促进资本市场健康发
展的若干意见》(国发(2014)
17号）中关于“允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持般计划”的要求，经国务院同意，中国证监会依照《公司法》、《证券法》相关规定，在上市公司中
开展员工持股计划实施试点。上市公司实施员工持股计划试点，有利于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，改善公司治理水平，提高职工的凝聚力和公司竞
争力，使社会资金通过资本市场实现优化配置。为稳妥有序开展员工持股计划试点，现提出以下指导意见。一、员工持股计划基本原则（一）依法合规原则上市公司实施员工持股计划，应当严格按照法律、行政法规的规定履行程序，真实、准确、完整、及时地实施信息披露。任何人不得利用员工持股计划进行内幕交易、操纵证券市场等证券欺诈行为。（二）自愿参与原则上市公司实施员工持股计划应当遵循公司自主决定，员工自愿参加，上市公司不得以摊派、强行分配等方式强制员工参加本公司的员工持股计划。（三）风险自担原则员工持股计划参与人盈亏自负，风险自担，与其他投资者权益平等。二、员工持股计划的主要内容（四）员工持股计划是指上市公司根据员工意愿，通过合法方式使员工获得本公司股票并长期持有，股份权益接约定分配给员工的制度安排。员工持股计划的参加对象为公司员工，包括管理层人员。（五）员工持股计划的资金和股票来源1员工持股计划可以通过以下方式解决所需资金：（1）员工的合法薪酬；(2)法律、行政法规允许的其他方式。2员工持股计划可以通过以下方式解决股票来源：(1)上市公司回购本公司殷票：(2)二级市场购买；(3)认购非公开发行股票；(4)股东自愿赠与；(5)法律、行政法规允许的其他方式。（六）员工持股计划的持股期限和持股计划的规模1每期员工持股计划的持股期限不得低于12个月，以非公开发行方式实施员工持股计划的，持股期限不得低于36个月，自上市公司公告标的股票过户至本期持股计划名下时起算；上市公司应当在员工持股计划届满前6个月公告到期计划持有的股票数量。2
上市公司全部有效的员工持股计划所持有的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%，单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不得超过公司股本总额的
1%。员工持股计划持有的股票总数不包括员工在公司首次公开发行股票上市前获得的股份、通过二级市场自行购买的股份及通过股权激励获得的股份。（七）员工持股计划的管理1.参加员工持股计划的员工应当通过员工持股计划持有人会议选出代表或设立相应机构，监督员工持股计划的日常管理，代表员工持股计划持有人行使股东权利或者授权资产管理机构行使股东权利。2上市公司可以自行管理本公司的员工持股计划，也可以将本公司员工持股计划委托给下列具有资产管理资质的机构管理：(1)信托公司；(2)保险资产管理公司；(3)证券公司；(4)基金管理公司；(5)其它符合条件的资产管理机构。3上市公司自行管理本公司员工持股计划的，应当明确持股计划的管理方，制定相应的管理规则，切实维护员工持股计划持有人的合法权益，避免产生上市公司其他股东与员工持股计划持有人之间潜在的利益冲突。4
员工享有标的股票的权益：在符合员工持股计划约定的情况下，该权益可由员工自身享有，也可以转让、继承。员工通过持股计划获得的股份权益的占有、使用、收
益和处分的权利，可以依据员工持股计划的约定行使：参加员工持股计划的员工离职、退休、死亡以及发生不再适合参加持股计划事由等情况时，其所持股份权益依
照员工持股计划约定方式处置。5上市公司委托资产管理机构管理本公司员工持股计划的，应当与资产管理机构签订资产管理协议。资产管理协议应
当明确当事人的权利义务，切实维护员工持股计划持有人的合法权益，确保员工持股计划的财产安全。资产管理机构应当根据协议约定管理员工持股计划，同时应当
遵守资产管理业务相关规则。6员工持股计划管理机构应当为员工持股计划持有人的最大利益行事，不得与员工持股计划持有人存在利益冲突，不得泄露员工持股计划持有人的个人信息。7
员工持股计划管理机构应当以员工持股计划的名义开立证券交易账户。员工持股计划持有的股票、资金为委托财产，员工持股计划管理机构不得将委托财产归入其固
有财产。员工持股计划管理机构因依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产等原因进行清算的，委托财产不属于其清算财产。三、员工持股计划的实施程序及信息披露（八）上市公司实施员工持股计划前，应当通过职工代表大会等组织充分征求员工意见。（九）上市公司董事会提出员工持股计划草案并提交股东大会表决，员工持股计划草案至少应包含如下内容：1
员工持股计划的参加对象及确定标准、资金、股票来源；2员工持股计划的存续期限、管理模式、持有人会议的召集及表决程序；3公司融资时员工持股计划的参与
方式；4员工持股计划的变更、终止，员工发生不适合参加持股计划情况时所持股份权益的处置办法；5员工持股计划持有人代表或机构的选任程序；6员工持股计
划管理机构的选任、管理协议的主要条款、管理费用的计提及支付方式；7员工持股计划期满后员工所持有股份的处置办法；8其他重要事项。非金融类国有控股上市公司实施员工持股计划应当符合相关国有资产监督管理机构关于混合所有制企业员工持股的有关要求。金融类国有控股上市公司实施员工持股计划应当符合财政部关于金融类国有控股上市公司员工持股的规定。（十）
独立董事和监事会应当就员工持股计划是否有利于上市公司的持续发展，是否损害上市公司及全体股东利益，公司是否以摊派、强行分配等方式强制员工参加本公司
持股计划发表意见。上市公司应当在董事会审议通过员工持股计划草案后的2个交易日内，公告董事会决议、员工持股计划草案摘要、独立董事及监事会意见及与资
产管理机构签订的资产管理协议。(十一上市公司应当聘请律师事务所对员工持股计划出具法律意见书，并在召开关于审议员工持股计划的股东大会
前公告法律意见书，员工持股计划拟选任的资产管理机构为公司股东或股东关联方的，相关主体应当在股东大会表决时回避：员工持股计划涉及相关董事、股东的，
相关董事、股东应当回避表决；公司股东大会对员工持股计划作出决议的，应当经出席会议的股东所持表决权的半数以上通过。(十二)股东大会审议通过员工持股计划后2个交易日内，上市公司应当披露员工持股计划的主要条款。（十三）采取二级市场购买方式实施员工持股计划的，员工持股计划管理机构应当在股东大会审议通过员工持股计划后6个月内，根据员工持股计划的安排，完成标的股票的购买。上市公司应当每月公告次购买股票的时间、数量、价格、方式等具体情况。上市公司实施员工持股计划的，在完成标的股票的购买或将标的股票过户至员工持股计划名下的2个交易日内，以临时公告形式披露获得标的股票的时间、数量等情况。（十四）员工因参加员工持股计划，其股份权益发生变动，依据法律应当履行相应义务的，应当依据法律履行；员工持股计划持有公司股票达到公司已发行股份总数的5%时，应当依据法律规定履行相应义务。（十五）上市公司至少应当在定期报告中披露报告期内下列员工持股计划实施情况：1.报告期内持股员工的范围、人数；2实施员工持股计划的资金来源；3报告期内员工持股计划持有的股票总额及占上市公司股本总额的比例；4因员工持股计划持有人处分权利引起的计划股份权益变动情况；5资产管理机构的变更情况；6其他应当予以披露的事项。四、员工持股计划的监管（十六）除非公开发行方式外，中国证监会对员工持股计划的实施不设行政许可，由上市公司根据自身实际情况决定实施。（十七）上市公司公布、实施员工持股计划时，必须严格遵守市场交易规则，遵守中国证监会关于信息敏感期不得买卖股票的规定，严厉禁止利用任何内幕信息进行交易。（十八）中国证监会对上市公司实施员工持股计划进行监管，对利用员工持股计划进行虚假陈述、操纵证券市场、内幕交易等违法行为的，中国证监会将依法予以处罚。（十九）法律禁止特定行业公司员工持有、买卖股票的，不得以员工持股计划的名义持有、买卖股票。（二十）证券交易所在其业务规则中明确员工持股计划的信息披露要求；证券登记结算机构在其业务规则中明确员工持股计划登记结算业务的办理要求。相关阅读关于员工持股证监会新闻发言人张晓军20日表示，本次员工持股计划试点意见，并没有对税收情况作出规定，证监会将联合相关部门研究税收方面的相关政策。在
6月20日下午举行的证监会例行发布会上，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会制定发布的关于上市公司实施员工持股计划的指导意见，明确了员工持股计划的
三项原则，即依法合规、自愿参与、风险自担。员工持股计划所持有的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%，单个员工持股不得超过1%，同时员工持股计
划的持股期限不得少于12个月。在
6月20日下午举行的证监会例行发布会上，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会将制定并发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》。除公开发行
外，上市公司实施员工持股计划不设行政审批，由上市公司自行决定实施。上市公司公布实施员工持股计划须回避价格敏感期，同时严格禁止利用内幕信息进行交
易。解读国泰君安证券金牌投资顾问向网易财经表示，员工持股计划在成熟市场是相当普遍的一种制度设计。在市场，推动开展员工持股计划工作，这样员工的利益就与股东利益一致，有利于提高公司盈利水平，更有利于提升公司生产效率，提高公司综合实力，如果公司的盈利水平提高，反过来刺激股价上涨，员工又能够在股市上获利。将员工与企业效益捆绑在一起，是一个的局面，而且还对上市公司员工持股进行规范，强化信息披露。同时，防止利用员工持股进行内幕交易和利益输送，推进员工持股计划的健康发展，这样将更好的保持资本市场稳定健康发展。李大霄强调，员工持股计划其已呼吁多年，对员工、投资者、上市公司均都是重大利好，对低迷的股市来说，也有正面的积极意义。东指出，员工持股计划更多的是完善公司治理，促进混合所有制转变，引进更多的股东持股。管理层也可加大持股，提高管理层的控制力，提高管理层和各员工
的积极性，提升上市公司的盈利能力。对上市公司盈利提升有利，但这是在较长时间后会体现出来，不会立杆见影，所以说对于目前疲弱的市场利好有限。证监会其它新闻汇总：关于RQFII试点证监会新闻发言人张晓军6月20日在例行新闻发布会上表示，RQFII试点进到。证监会近日宣布，法国金融机构可参照相关法规申请RQFII资格并开展相关业务。关于监管证监会新闻发言人张晓军6月20日在例行新闻发布会上表示，证监会已经对研究员张明芳涉嫌泄露内幕消息进行立案调查。在6月20日举行的证监会新闻发布会上，有记者问：有媒体报道称，三家上市公司恒立实业、ST成城、*ST国恒均被证监会立案调查，请问目前调查情况进展如何？证监会答：3&家公司已被我会立案，目前正在调查中。关于新股针对市场打新热潮，证监会新闻发言人张晓军20日表示，投资有风险、入市须谨慎。投资者参与较多并非本轮新股发行以来才有的新现象，市场一直存在打新、炒新的现象，希望投资者理性参与新股申购。他同时表示，任何都不是一蹴而就、能解决所有问题的。改革成效也需要一定时间检验。新股发行改革需要综合施策、标本兼治、循序渐进完成。关于资产证券化证
监会新闻发言人张晓军6月20日在例行新闻发布会上回答记者提问时表示，2013年8月，国务院常务会议作出优质信贷资产证券化产品在交易所上市交易的有
关部署，证监会一直在配合相关部委推进有关工作。此举有利于提高市场配置资源效率，分散银行体系的金融风险。下一步，证监会将积极配合相关部委，共同推进
相关资产证券化业务的发展。
标准一旦建立了之后，大多数时间并不用总管着市场。
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本文来源：网易财经
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分享至好友和朋友圈辰安科技：抛员工持股计划是利好 股价反弹向上的概率大
来源：中国证券网
　　[机构解读]　　【看多】1、本员工持股计划初始拟筹集资金总额约为10000万元，资金来源为员工合法薪酬及法律、行政法规允许的其他方式。　　2、兴证资管鑫众72号集合资产管理计划以二级市场购买、等法律法规许可的方式取得并持有标的股票。通过二级市场、大宗交易方式的，自公司股东大会决议通过本员工持股计划之日起6个月内完成标的股票购买。　　3、上个交易日公司股价小幅下跌。本次事件对股价影响正面，股价反弹向上的概率大。　　仅供参考。（山东神光金融研究所）　　查看公告全文
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买入10.42--买入4.646.00买入68.23--买入10.76--投资员工持股计划股票的三个注意事项(组图)
来源：证券时报
资料来源：公开信息 刘昆明/制表 翟超/制图　　中国上市公司研究院　　员工持股计划是指通过让员工持有本公司股票和期权而使其获得激励的一种长期绩效奖励计划。员工持股计划的股票来源可以是回购本公司股票、二级市场购买、认购非公开发行、股东自愿赠予或法律法规允许的
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其他方式。目前，市场上最通用的办法是在二级市场购买。由于在二级市场买入股票体现了公平、公正与公开，由二级市场买入的员工持股计划最受投资者欢迎，对股价的正向刺激也最明显。　　根据有关规定，每期员工持股计划的持股期限不得低于12个月；以非公开发行方式实施员工持股计划的，持股期限不得低于36个月，自上市公司公告标的股票过户至本期持股计划名下时起算。这意味着在二级市场实施完成股票购买计划一年内，该股票处于锁定状态，一年之后才能兑现收益，有些锁定期则在两年或三年。　　为了更清晰地了解员工持股计划过程中存在的投资机会，本报告将分两部分来分析：一是对2014年9月至12月实施持股计划的公司，这些持股计划已经或接近满一年；二是对2015年实施持股计划的公司。由于监管部门的鼓励政策，2015年实施持股计划的公司家数增加迅猛，所以特点也非常不一样。我们希望通过分析找到几个关键点，有助于投资者从中寻找机会。　　员工持股计划对股价　　有极强正引导作用　　根据数据显示，2014年9月至12月共计有11家公司实施完成员工持股计划，截至日，10家公司的持股计划实现正收益（其中一家仍处于停牌状态，对照大盘走势，复牌后该公司预计也将取得正收益），收益率在50%以上的有8家，占比72.7%。　　进入2015年，员工持股计划开始在上市公司普及，特别是6-7月股市大幅下挫之后，利用较低股价实施员工持股计划的公司猛增。监管层为了稳定市场，也积极鼓励上市公司实施员工持股计划。截至日，2015年内公告实施员工持股计划的公司有130家，其中仅有3家属于利用非公开发行实施的，其他主要由二级市场买入或混合了大股东无偿赠予。　　以截至日收盘价计算，上述130家公司的持股计划中，94家实现了正收益，收益在50%以上有37家，占比28.46%，高收益比例低于月那批实施员工持股计划的公司。原因主要有两个：一方面，是由于当时指数处于较低的位置；另一方面，随着上市公司实施员工持股计划的家数多了以后，员工持股计划的溢价效应在下降。这就要求我们在利用员工持股计划进行个股选择时进行更细致的分析，从中发掘一些有利因素。　　三个注意事项　　如何投资具有员工持股计划的上市公司，有三点建议：　　一是选择热门行业。在这批收益超过50%的公司中，行业最为集中的是通信设备和计算机、电子元器件这一类市场热门行业，像房地产、汽车、有色金属等市场冷门行业，其员工持股计划的收益不高。　　二是购买均价并非绝对安全垫。在130家公司中，还有32家出现了负收益，占比超过24%，有的亏损比例超过30%，有1家公司未披露买入价格，无法测算是否亏损。导致这类现象的原因很多。研究发现，持股计划有两种类型：一种是自行管理，由公司成立管理委员会管理所持股权；另一种是委托有资格的资产管理机构来管理。　　这两种类型的区别在于：第一种自行管理的持股计划没有设立警戒线和止损线，不采用杠杆；第二种由于存在杠杆，绝大部分在锁定期内会设置预警线，在解禁期后会设置止损线。也就是说，该委托管理计划实际上是一种信托产品，只是定向投资于某一只股票。如果该股票下跌超过一定幅度，该信托产品计划同样存在清盘的危险。　　我们通过研究第二种持股计划的方案发现，大部分公司的预警线设置在0.9或0.85左右，止损线设在0.80至0.70左右。比如（300352）合同约定的预警线为 0.95 元/份，追加线为 0.91 元/份，止损线为 0.86 元/份。一旦持股计划的产品净值跌落到危险区间，担保人需要追加。如果违约则管理人有权变现产品所持有的金融资产，并且一旦发生减仓行为则不可逆。　　在同类型的员工持股计划中，显然具有约束力的持股计划对股价的正向刺激会更大。因为一旦股价下跌到预警线，担保人需要追加保证金，甚至有清盘的危险，它们在推出持股计划和买入时点上会更小心，在促进市值增长上会更用心。　　员工持股计划实质上的盈利绝大部分来自二级市场价差，并非上市公司分红。员工持股计划还分为优先级份额和次级份额。优先级份额可以获得确定性收益，有些年收益率高达8%。这样的员工持股计划成本很高，如果在价差上不能获得高收益，该员工持股计划将面临亏损的危险。　　自行管理的持股计划，不存在止损约束，对股价的支撑力要弱很多。上述37家持股计划收益超过50%的公司中，自行管理的仅有2家。　　由于每家公司的持股计划选择的资产管理机构不同，资产管理产品方案也不同，在预警线和止损线上的设置不一样，此外还有杠杆的因素。投资者在选择这些公司时需要详细研究它的合同方案。　　三是关注上市公司的基本面变化，选择业绩出现较大幅度增长、实施产业扩张或转型的公司。通常在持股计划三个月后，上市公司会发布一些利好消息。投资者可以从这些初步的公告中找到公司后续可能的资本运作意向。因为持股计划最少锁定1年，有些锁定2-3年，上市公司需要慢慢释放利好，集聚力量直到解禁，以完成持股计划的利润最大化。（研究员 刘昆明）　　作者：研究员 刘昆明
(来源：证券时报网)
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原标题：投资员工持股计划股票的三个注意事项(组图)
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鸿利智汇集团股份有限公司监事会关于公司第一期员工持股计划相关事项的审核意见鸿利智汇集团股份有限公司（以下简称“公司”）监事会会根据《公司法》、《证券法》、《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（以下简称“《指导意见》”）等法律法规的相关规定，经认真审阅《鸿利智汇集团股份有限公司第一期员工持股计划（草案）》及其摘要的议案（以下简称“《员工持股计划（草案）》”）等相关资料，并经全体监事充分的讨论与分析，现就公司第一期员工持股计划相关事项发表审核意见如下：1、公司不存在《指导意见》等法律、法规及规范性文件规定的禁止实施员工持股计划的情形。2、公司编制《员工持股计划（草案）》的程序合法、有效，员工持股计划内容符合《指导意见》等有关法律、法规及规范性文件的规定。3、公司审议本次员工持股计划相关议案的程序和决策合法、有效，不存在损害公司及全体股东利益的情形，亦不存在摊派、强行分配等方式强制员工参与员工持股计划的情形，不存在公司向员工持股计划持有人提供贷款、贷款担保或任何其他财务资助的计划或安排。4、公司本次员工持股计划拟定的持有人均符合《指导意见》及其他法律、法规及规范性文件规定的持有人条件，符合员工持股计划规定的持有人范围，其作为公司本次员工持股计划持有人的主体资格合法、有效。5、公司实施员工持股计划有利于完善核心员工与全体股东的利益共享和风险共担机制，提高员工的凝聚力和公司竞争力，实现股东、公司和员工利益的一致，充分调动员工的积极性和创造性，实现公司可持续发展，全力推动公司发展战略目标的实现。综上所述，我们认为：公司实施员工持股计划不会损害公司及全体股东的利益，符合公司长远发展的需要。鸿利智汇集团股份有限公司监事会二〇一七年一月九日提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
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6月20日，证监会正式发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》。基于员工持股计划可以为股市带来新的增量资金，因此员工持股计划被某些业内人士认为是重大利好，有利于二级市场的稳定。
根据《指导意见》的解释，员工持股计划是指上市公司根据员工意愿，通过合法方式使员工获得本公司股票并长期持有，股份权益按约定分配给员工的制度安排。也正因如此，员工持股计划确实可以给股市带来新的增量资金。但尽管如此，员工持股计划对提振股市作用总体上是较为有限的。
何以此言？究其原因在于员工持股计划能给股市带来的增量资金较为有限。毕竟就目前的上市公司来说，除了极少数的优秀企业之外，除了上市公司高管及一些中层干部之外，上市公司普通员工的收入其实是非常有限的。在当今这个物价持续上涨，房价更如老虎般吃人的年代里，普通员工的生活并不宽裕，绝大多数的普通员工都面临着较大的生活压力。在员工们自愿参与员工持股计划的原则面前，普通员工愿意参与的其实并不多。特别是中国股市的亏钱效应，所以让员工们拿出自己的薪酬出来买进二级市场的股票，对于绝大多数的员工来说，这几乎是不可能的事情。
比较可行的办法是，其一，由企业员工掏钱，买进公司低价回购的股份，或由上市公司向员工低价定向增发，以确保员工持股计划可以获利。其二，由上市公司掏钱买进本公司的股票，然后以福利的方式分发给公司员工。由于不需要员工掏钱，员工无非是多得少得而已。而后者显然是效益优秀的上市公司的专利。但不论哪一种方式，能给股市带来的增量资金都是有限的。尤其是就前者来说，要么与上市公司的回购利好构成对冲，要么在带来增量资金的同时也带来了同步的扩容，不可能给股市带来太大的增量资金。
不仅如此，员工持股计划甚至有可能危及到二级市场投资者的利益。比如向员工持股计划低价定向增发，其结果最终还是由二级市场的投资者来买单。而且为了员工持股计划的最终套现，不排除上市公司制造各种利好的可能，向员工持股计划进行利益输送。而由上市公司掏钱买进公司股票分发给员工，这更是直接损害了广大投资者的利益。
不仅如此，员工持股计划还有可能成为上市公司用来忽悠二级市场投资者的工具。比如，在上市公司股价低迷，危及到公司再融资的时候，上市公司推出员工持股计划，来刺激股价上扬，达到上市公司顺利实施再融资的目的。又比如，在上市公司大小非解禁前后，为了让大小非能够以更高的价格套现，上市公司推出员工持股计划来刺激股价。如此一来，员工持股计划就成了上市公司的“大忽悠”。
也正因如此，员工持股计划还有必要予以进一步的完善，促使管理层对员工持股计划的管理达到进一步的规范。而在此之前，员工持股计划对于股市来说堪称是福祸难料，其对股市的提振作用较为有限。
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