行业淡季股价逆袭 三因素助航空板块“空中加油”(附股)
中国证券报
　　编者按：近期以低估值大盘股上涨为代表的风格转换进行的如火如荼，埋伏在估值洼地中等待利好契机出现，成为很多资金的操作思路。在这一背景下，有分析人士建议投资者关注航空板块。一方面，航空股普遍市净率极低，属于典型的洼地品种；另一方面，油价下跌、强势、沪港通落地等利好信息相继出现，航空股上涨契机逐渐增多。
　　行业淡季股价逆袭
　　客观地说，四季度并非航空股的行业旺季，这使得航空板块在目前阶段走强欠缺基本面的支撑。(,)分析师指出，每年的四季度和第二年的一季度是航空业传统淡季。随着三季度和国庆旺季结束，航空景气环比季节性下滑，票价和客公里收益环比下滑。但是，在行业淡季的背景下，航空股今年四季度的表现却可圈可点。
　　据WIND统计，申万航空运输板块10月以来的累计涨幅（总市值加权平均）高达26.20%，而全部A股的同期涨幅则仅为2.97%。也就是说，航空板块四季度以来实现了相对市场整体水平23%的超额收益。从具体表现来看，航空板块内部主要包括四大航空公司，分别是(,)、(,)、(,)和(,)，上述四只个股四季度以来均取得了较好的市场表现。其中，东方航空区间涨幅最高，达到了43.79%；海南航空和南方航空的区间涨幅也都超过了20%，具体分别为23.41%和22.48%；中国国航是其中涨幅最低的，但该股四季度以来的累计涨幅也达到了18.30%。可以看出，进入四季度后，尽管行业运行进入到淡季阶段，但相关航空股的股价运行却迎来了一个显著的旺季。
　　分析人士指出，航空股的上涨与近期市场风格转换密切相关。实际上，从10月底开始，A股市场以低估值大盘蓝筹股为代表的风格转换正式启动，典型标志就是沪深300指数出现快速拉升。在此背景下，凡是股本规模较大且估值不高的大盘股，基本都获得了资金的持续关注。航空股显然是低估值蓝筹股的代表。统计显示，当前四大航空股的市净率，除东方航空超过了2倍外，其余都在1倍附近徘徊。
　　不过，伴随股价持续上涨，投资者对航空股的分歧也有所加大，即在行业景气度季节性走低的情况下，该板块后市还能否继续保持强势格局呢？
　　三因素支撑强势格局
　　对于上述疑问，有分析人士认为，从航空股历年走势看，其往往存在逆行业景气度而动的特点。比如，中国国航在近三年的四季度股价就都表现强势。因此，行业淡季并不会成为制约航空股阶段的主要因素，只要相关利多因素足够强劲，航空板块完全可能在今年四季度重演“淡季行情”。而就短期来看，以下三个因素有望对航空板块后期走势提供有力支撑。
　　首先，人民币强势带来汇兑收益。人民币变动，对存在大量外币债务的航空公司的业绩来说存在重要影响。中债资信此前报告指出，国内航空公司因为背负大量负债，财务费用对人民币兑美元汇率和美元利息敏感度很高，特别是三大航美元负债占全部债务的比重超过70%，人民币贬值将带来大量的汇兑损失。2014年上半年，人民币兑美元的贬值令全行业实现汇兑损益达-27亿元，成为拖累行业业绩表现的重要因素之一。但是，目前人民币兑美元汇率出现回升态势，预计下半年随着国内经济的企稳，人民币有望重拾升值趋势，下半年航空业业绩或将改善。从具体个股看，人民币升值1%对航空公司利润影响主要为：中国国航提升7.72亿元利润，南方航空提升7.87亿元利润，东方航空提升5.83亿元利润。
　　其次，油价下跌引发业绩弹性。(,)研究报告指出，假设今年剩余时间油价保持在每桶85美元左右，而明年平均油价为每桶90美元，则今年四季度油价将同比下降23%，明年全年将同比下降10%。如果不考虑燃油附加费和国内航空煤油出厂价调整时滞的话，今年四季度和明年全年油价下降将带动航空公司成本分别下降2%和1%。后市如果经济面和油价配合，航空股业绩有望恢复正增长。就具体航空公司来说，银河证券表示，假设目前时点航油价格水平为2015年的均价水平，则2015年三大航空公司由于航油价格的下跌所带来的实际成本减少额为：中国国航12.75亿元、东方航空11.39亿元、南方航空13.12亿元。
　　最后，沪港通提升风险偏好。沪港通即将启动，相关标的股有望因为关注度增加、增量资金规模扩大等因素保持强势格局。从近期走势看，投资者对沪港通相关标的股的风险偏好始终保持在高位。这一背景无疑为航空板块增加了一道支撑力量，因为中国国航、南方航空和东方航空等均为同时包含A股和H股的沪港通概念股。
　　中信海直:传统业务稳定增长、蓝海业务一触即发
　　研究机构：中金公司 撰写日期：
　　近期，市场对低空开放的政策发布预期更加强烈。因此，我们在年报静默期前，拜访了中信海直管理层。
　　评论海上通航业务被动式增长为主，稳健发展。主要基于中海油海上石油平台的扩张而增长，虽然公司也会开拓新合作伙伴，但增幅预计难见快速提升；行业竞争格局稳定，因此油价、人工等成本上涨风险基本可以转移至客户；未来运力增长较早前更为灵活，确定的新增运力基本有运输合同保障，利润率稳定。
　　陆上通航业务加速发展。该业务剥离了亏损的公务机资产，已经实现扭亏为盈；成立子公司，配备专门的业务扩展部门，未来增幅有望加快；但处于发展初期，需要平衡长期发展和短期利益，虽然利润贡献占比将较快提升，但利润率短期无法超越海上通航业务。
　　新业务值得期待，催化剂来自市场需求。1）维修已经承接对外业务，且是欧直在大陆的唯一授权维修商；2）培训暂且仅局限对内服务，公司目前资源即可获批培训资质，但需等待市场需求爆发后，才会考虑大力发展；3）飞机销售代理业务，无需获得额外审批或资质，且曾经成功操作过，但也需等待行业需求爆发。
　　估值建议综合考虑获得的政府补贴将计入4季度，增加营业外收入；4季度有新交付飞机带来折旧增长等，上调2013年业绩11.80%至1.84亿元，合每股0.32元。维持2014年业绩预测不变，净利润2.01亿元，合每股0.35元，同比增幅9.5%。
　　目前市盈率为25.2倍，市净率为2.0倍，考虑通航政策后续仍有继续催化的可能，较通航产业其它公司估值更低，维持“推荐”评级。随业绩调整而上调目标价9.50%至11.50元，对应32x2014PE。
　　威海广泰2013年3季报点评:新签订单快速增加
　　威海广泰 002111
　　研究机构：东兴证券 分析师：韩庆 撰写日期：
　　公司2013年前三季度营业收入为6.14亿元，较上年同期增长5.14%；归属于母公司所有者的净利润为6395.51万元，较上年同期增10.85%；基本每股收益为0.21元，较上年同期增10.53%；业绩符合之前预期。
　　新签订单集中于年底交付，4季度收入预计将明显回升。公司上半年新签空港设备订单和消防车订单同比大幅增长，而三季度营业收入比去年同期减少3.52%，主要是因为订单交付期集中在4季度和明年一季度，预计4季度公司收入增速将明显回升。上半年公司空港设备类合同签订额总体较去年同期增长27.24%，消防装备类合同签订额较去年同期增长74.59%。
　　期间费用率增加较多导致扣非后净利润同比下降。公司三季度扣除非经常性损益的净利润同比下降28.33%，主要是因为公司三项费用同比快速增加造成的。由于公司今年加大了对海外市场及国内消防车市场的开拓力度，管理费用及销售费用增幅较大。分析师认为公司在新市场的开拓效果在未来会逐步体现。
　　通航市场启动将为公司空港设备打开发展空间。今年以来，国内通用航空市场有加速发展的迹象，相关政策条例有望陆续出台。目前我国民用机场和起降点总量不足500个，其中通用航空机场70个，临时起降点216个，与美国的机场数量将近2万个（其中70%为私人机场，30%为公共机场）存在较大差距。未来国内通用航空市场的启动将给公司带来发展机遇。
　　在通航市场启动前，国内空港设备市场规模相对稳定，公司空港设备业务未来的增长取决于海外市场的开拓进度；消防车业务将继续成为引领公司未来进一步发展的主要动力。分析师预计公司年每股收益0.37元、0.49元和0.66元，对应动态PE分别为23倍、18倍和13倍。维持公司“强烈推荐”评级。
　　川大智胜:军航及培训业务明年有望高速增长
　　川大智胜 002253
　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：
　　事件描述
　　分析师跟踪了公司的最新经营情况。
　　事件评论
　　军航空管业务:明年有望迎来“大年”。
　　军航空管系统主要包括空管自动化系统和仿真系统。川大智胜在军航空管领域处于龙头地位，其在军航空管自动化系统市场份额约为70%-80%（以2005 年在军航空管系统招标中的订单额计算），其他竞争者主要有中电28 所（民航下属研究所）和另外两家具备军工资质的企业。
　　川大智胜在2003 年拿到第一笔军航空管系统“十五”管制中心系统建设项目订单，大约1 个多亿；2005 公司拿到“八五”管制中心系统改造项目订单，订单规模约3 个多亿；之后军航空管自动化系统再无大型招标。近几年军航每年仍能为公司贡献上千万的收入，主要有仿真系统等外围系统，在空管业务中，军航和民航业务收入贡献各占一半。
　　军航空管自动化系统平均每8-10 年一个招标周期，整个军航空管自动化系统市场容量在10 个亿左右。上一次招标是在2005 年，因此2013 年底或14、15年军航空管自动化系统有望进入新一轮招标周期。与2005 年军航空管总包招标模式不同的是，新一轮招标有可能采用分包招标模式，按照各家厂商投标得分进行分配。分析师认为，川大智胜有望凭借在军航领域的强势竞争力拿到最大的分包。因此，公司军航空管业务明年有望迎来“大年”。
　　民航空管市场:竞争激烈，国产化进程较为缓慢。
　　国内大中型机场空管自动化系统基本均采用国外系统（主要是西班牙和法国的两家公司），中小型机场采购国内产品相对较多。整体来看，民航空管市场国产化进程比较缓慢。从订单规模来看，大型机场一套自动化系统订单可达几个亿规模，中型机场可达1 个亿，小型机场自动化系统订单从几百万到上千万不等。
　　民航空管自动化系统市场竞争激烈，国内厂商包括中电28 所、民航二所、民航装备公司。2012 年，民航空管自动化系统对国内招标金额无明显增长，公司民航空管自动化业务有所下降。除空管自动化系统以外，公司在塔台视景模拟机、航管雷达模拟机和多通道数字同步记录仪三大系统上优势较为明显。公司塔台视景模拟机过去两年累计收入可达上亿元，是国内唯一满足军航、民航需求的产品；在航管雷达模拟机产品的市场占有率也高达95%以上，
　　而随着培训管制员数量的快速增长极雷达模拟机配备标准的提高（由1 台/40 人升到1 台/30 人），未来几年航管雷达模拟机产品潜在市场空间仍然巨大；多通道数字同步记录仪是空管、航空公司和机场都要使用的装备，目前已实现国产化，该市场比较平稳，更换周期较长，市场主要由川大智胜和北京东进公司占领。
　　飞行模拟机培训业务:14 年有望高速增长。
　　公司2012 年开始飞行模拟机培训业务，2012 年公司与国航签订长期飞行模拟机培训服务合同，至2012 年12 月31 日，累计培训近5000 小时，实现销售收入1，400 多万元。为国航西南公司培训飞行员的空客A320 D 级飞行模拟机今年开始满负荷运行，预计公司13 年飞行模拟机培训业务收入能达到1700 多万。
　　飞行模拟机培训业务的收费模式是: 元/时，满负荷下每天运转17-18个小时，一年360 天，因此一台模拟机满负荷下一年收入大约即为 万，毛利率65%左右（采购一台飞行模拟机的成本在8000 多万，使用周期20 年）。
　　因此，飞行模拟机培训业务的收入规模与模拟机数量呈正相关关系。
　　2013 年1 月，公司与西藏航空签订为期16 年的飞行模拟机培训合作协议。2013年2 月，公司按西藏航空需求，与美国飞安公司签订第二台空客A320 D 级飞行模拟机订货合同，交货期一年。目前生产情况正常，将按期于2014 年春节交货；公司通过上海产权交易所竞拍购买了中国国际航空公司拍卖的一台二手737-300D 级飞行模拟机，预计2014 年在新机房重新安装调试后申请民航认证，通过后可投入培训服务。
　　因此，到2014 年预计公司将有3 台模拟机开始提供培训业务，也即意味着公司14 年飞行模拟机培训业务收入规模有望达到 万元。公司计划到2015年有3-4 台飞行模拟机投入培训服务。
　　2013 年上半年，公司D 级飞行模拟机视景系统研发按计划进行，已开始软件和飞行模拟机的联机调试，预计年内完成开发任务，明年申请民航鉴定。与中国民航飞行学院联合研制的面向通用航空的飞行模拟机已基本完成，正在准备鉴定，明年即可投入市场。
　　文化科技行业:产品即将落地，14 年可实现销售。
　　公司利用自身在图形图像技术上的丰富积累，研制开发了满足景区旅游、科普和娱乐等行业需要的大型互动体验系统。目前，国内还没有类似的系统和产品，国家863 计划也在立项开展这发面的研究。2013 年，公司申报的科研成果“面向高端训练和体验服务的互动视觉合成技术与应用”通过了国家科技进步奖励的初评。目前公司已与北京科技馆合作，预计今年能够完成一个可供出售的产品，明年实现销售。
　　市场空间可达8 亿元以上。短期内公司考虑的客户对象主要为5A 级景区、科技馆、展览馆等场所。以5A 级景区为例，目前国内有171 家5A 级景区（截止2013 年10 月11 日数据），单个5A 级景区平均投入可达几百万，高的会达到上千万，整个市场空间可达 8 亿以上。
　　三维测量业务:研发进展顺利，15 年可贡献收入。
　　2013 年4 月，公司联合四川大学、中国工程物理研究院流体物理研究所、中科院成都光电技术研究所等单位，由公司牵头，申报国家重大科学仪器设备开发专项项目“高速高精度结构三维测量仪器开发与应用” ，申请国家专项资金4450 万元，公司配套开发资金4450 万元。目前已通过技术评审、非技术评审、综合评审，处在预算评审阶段。
　　公司与合作单位共同开发四种高速高精度结构光三维测量仪器，即:（1）面向国防军事应用的高动态三维测量仪器；（2）公共安全应用的高速高精度三维人脸测量仪器和三维人像识别软件；（3）工业用高精度三维测量以及与高精度3D 打印配套的高速高精度三维测量仪器；（4）可视化场景高精度三维测量仪器。）公司目前重点在研发三维人脸识别软件，未来可应用于高端安防领域，可作为后端智能分析系统的子系统。目前研发进展顺利，预计15 年可贡献收入。
　　低空开放:积极备战，静待落地。
　　11 月18 日，中国人民解放军总参谋部和中国民用航空局联合发布《通用航空飞行任务审批与管理规定》，标志着军方退出与国防、领土不相关的通用航空飞行任务的审批权。
　　该《规定》是继2010 年《关于深化我国低空空域管理改革的意见》之后的又一里程碑，静待后续具体执行政策落地。国务院、中央军委于2010 年8 月出台的《关于深化我国低空空域管理改革的指导意见》，到2015 年底，在全国推广改革试点，逐步形成政府监管、行业指导、市场化运作、全国一体的低空空域运行管理和服务保障体系。 年是深化阶段，进一步深化改革，使整个系统先进合理、科学完善、高效运转、完备可靠，低空空域资源得到科学合理开发利用。而《通用航空飞行任务审批与管理规定》的发布则标志着通用航空又迈出了非常重要的一步。该《规定》规定“ 国务院民用航空主管部门负责通用航空飞行任务的审批；总参谋部和军区、军兵种有关部门主要负责涉及国防安全的通用航空飞行任务的审核”，表明军方已在原则上退出对通用航空飞行任务 的审批权，对后续推进低空开放具有十分积极的意义。不过《规定》并没有明确空域划分标准，所以该《规定》并不意味着低空空域的完全开放；此外，该《规定》没有明确通航飞行的的申报流程和具体受理主题，仍不具备可操作性。分析师预计后续具体执行细则有望在 年发布，届时才意味着低空空域逐步地完全开放。
　　川大智胜作为空管系统领域的龙头，未来有望充分受益低空开放趋势。川大智胜是军航空管自动化系统龙头，且在民航空管系统领域也占据着重要位置，未来若低空空域实现开放， 公司将从三个方面开展相关业务:1）飞行模拟机培训业务:目前公司已经于国航和西藏航空签订长期服务协议，在飞行模拟机培训业务上具备行业经验和先发优势；2）培训训练器销售:公司与中国民航飞行学院联合研制的面向通用航空的飞行模拟机已基本完成，正在准备鉴定，明年即可投入市场；3）低空空域监视管理和服务系统:目前公司低空空域监视管理和服务系统项目按计划进行，预计年底开始系统集成和现场试验。因此，低空空域的顺利开放将实现公司业绩与估值的双提升，低空开放的推进速度超预期将成为公司短期催化剂。
　　给予“推荐”评级。预计公司 年EPS 分别为0.53 元、0.72 元、0.91元，给予“推荐”评级。
　　海特高新:开拓进取，持续受益于中国航空工业成长
　　海特高新 002023
　　研究机构：航天证券 分析师：王宇飞 撰写日期：
　　公司前三季度实现营收3亿元，同比增长49.34%；净利润7803万元，同比增长55.03%，基本符合市场预期。公司业绩增长主要是本期募集资金项目逐步实施见效带来收入增长以及航空装备研发装备制造业务进入批量化生产阶段。公司预测全年净利润增幅为40%-60%，净利润区间为11352 万元至12975万元。
　　航空制造业务加速成长。公司传统业务为航空维修、航空培训，2012年公司进入航空制造领域，目前主要包括飞机发动机电子控制器（ECU）、绞车等业务。公司在巩固航空维修主业的基础上，不断加大航空装备的研发制造力度，公司航空动力控制系统、及其他项目等研发项目进展顺利，其中，航空动力控制系统（ECU）项目进入批量化生产、直升机绞车项目获得立项并进入研发阶段、其他型号ECU项目预研工作进展顺利。分析师认为公司的航空制造业务将不断受益于中国航空工业的加速成长。
　　盈利预测及评级:分析师预计公司年EPS分别为0.33元、0.47元、0.64元，对应PE为46倍、32倍、24倍，公司不断巩固航空维修主业，航空装备研发制造渐入佳境，为公司进一步打开了成长空间，公司与军工行业可比公司比较具备一定估值优势，维持“增持”评级。
　　风险提示:低空开放进程低于预期、对外投资存在一定风险。
　　洪都航空:预计收入利润确认集中在第四季度
　　洪都航空 600316
　　研究机构：中国银河 分析师：邱世梁 撰写日期：
　　业绩同比下滑，获4861 万元专项补助资金支持航空城建设。
　　公司前三季度净利润为1155 万元，同比-24%；营业收入为11.7 亿元，同比8%；基本每股收益为0.0161 元。第三季度收入3.8 亿元，同比33%，净利润亏损15 万元，去年同期盈利1384 万元。公司公告收到江西省财政厅通知，给予公司财政专项补助资金4861 万元，用于支持公司南昌航空工业城相关项目建设，预计将增厚EPS 约0.07 元。
　　维持盈利预测，收入和利润确认将集中在四季度。
　　分析师暂维持2013 年EPS 为0.30 元不变，第一、K8 利润同比增长。
　　分析师预计2013 年K8 交付量约20 架，同比持平，但净利率同比提升，主要由于今年K8 交付为出口订单，去年为国内订单；第二、预计12 架L15利润确认集中在2013 年。2012 年公司获12 架L15 订单，预计年底全部交付，12 年确认了部分收入，但预计利润确认都集中在今年。第三、导弹、航空转包等业务同比增长20%以上。第四、按照过去经验，收入和利润确认基本集中在第四季度。按照过去几年的报表， 年第四季度收入全年占比分别为48%、57%和51%，净利润全年占比分别为45%、96%和83%；收入和利润确认基本在第四季度，前三季度参考意义不大。
　　第五、中航电测股权投资收益有望增厚EPS 超过0.1 元，前三季度公司未确认该部分投资收益，公司有望在未来进行确认。
　　管理费用率控制取得良好效果，未来盈利能力将逐步提升。
　　前三季度毛利率11.7%，同比下降4.9 个百分点。分析师判断2012年前三季度毛利率高的航空产品结算较多，导致去年前三季度航空产品毛利率较高17%，但2012 年全年毛利率为12%。随着四季度高毛利率的出口型教练机结算增加，分析师判断全年毛利率将较去年有所增长。前三季度净利率1.1%，同比下降0.4 个百分点。公司延续2012 年加强费用成本控制的措施，并且取得较好的效果，前三季度期间费用率10.9%，同比下降4.5 个百分点；其中管理费用率10%，同比下降5.5 个百分点。
　　预计四代无人机年内试飞，无人机将打开公司中期成长空间。
　　关注无人战斗机试飞进展，5 月份我国“利剑”隐身无人攻击机进行地面滑行测试，按照美军无人机试飞相关经验，频繁进行地面滑行测试，预计将在近期进行试飞。未来无人机将成为未来各国空军角力的重点，需求将超过有人战斗机，无人机将打开公司中期成长空间。
　　维持推荐评级:预计2013-15 年EPS 为0.30/0.50/0.80 元，对应PE分别为52/32/19 倍。K8、L15 提供了足够的安全边际，无人机等新产品提供了向上大的弹性。维持“推荐”评级。催化剂:L15 交付、无人机试飞、订单、搬迁、大飞机结构件交付。
　　哈飞股份:成长趋势逐渐显现，新品将陆续打开未来成长空间
　　哈飞股份 600038
　　研究机构：航天证券 分析师：王宇飞 撰写日期：
　　公司单季度业绩高于市场预期，成长趋势逐渐显现。公司2013年前三季度营业收入19.6亿元，同比增长40.53%；净利润1.02亿元，同比增长38.24%。第三季净利润为4726.98万元，同比增加71.89%，营业收入为8.79亿元，同比增加53%，公司业绩增长主要受益于产品销量增加。
　　公司重组标的资产过户完成，民用直升机资产将为公司未来成长打开广阔空间。本次发行股份购买资产的标的资产包括:江西昌河航空工业有限公司100%股权，景德镇昌飞航空零部件有限公司100%股权、惠阳航空螺旋桨有限责任公司100%股权、天津直升机有限责任公司100%股权以及哈尔滨飞机工业集团有限责任公司拟注入资产。均为民用直升机以及直升机零部件制造相关资产，民用直升机资产是未来增长空间最大的，将显著增厚公司业绩。中航工业直升机目前的产品谱系覆盖了1吨级到13吨级，形成全谱系发展格局。中国民用直升机市场呈现平稳较快增长的发展势头，根据相关预测，“十二五”期间总的国内民用直升机总增长量预计在300架左右，平均每年60架。到2020年国内民用直升机机队总量预计在1100架左右。未来中国民机市场结构将趋近于国际市场。政府市场将占30%，企业和私人市场将占70%，企业和私人市场未来空间巨大。
　　未来第三代武装直升机换装需求是哈飞股份军用直升机的主要增长点。昌飞的直-10、哈飞的直-19是新一代国产武装直升机。目前直-9是我国陆航主要装备的直升机，属于第二代直升机，未来第三代武装直升机换装需求是哈飞股份军用直升机的主要增长点。我国陆军航空兵数十年来一直缺乏专用攻击型武装直升机，长期用运输型直升机加装武器系统代替，武直9代表了陆航追求专用武直的决心和努力，但直九过小，并非良好的武器整合平台。武直-10和武直-19是分析师纯国产的武装直升机，包括十分关键的发动机，都是完全自主研发，航电、导航和电子对抗方面达到国际最先进技术性能水平。
　　盈利预测及评级:分析师预计公司年EPS分别为0.42元、0.54元、0.70元，对应PE为60倍、46倍、36倍，分析师持续看好公司在军民用直升机领域广阔的发展前景以及在通用航空领域未来的发展空间，维持对其“买入”评级。
　　风险提示:国内低空开放慢于市场预期；民用直升机市场空间大，但是也面临国外公司激烈的竞争，短期可能存在销量低于预期的风险。
（责任编辑：周壮）
浏览更多精彩资讯敬请：
免费下载金融界客户端
免费下载知我财经
关注金融界微信微信号:jrjnews2013
已有&0&条评论
绾虫揪缁煎3173ワㄥ锛剁涓璺17.95癸璺骞锛17.07%锛58.....
当前人气：0
[褰姣ぉㄨ] http://itougu.jrj.com.cn/view/189514.j.....
当前人气：0
1.1.富17浜'澶х',姣ュ17璁″褰ュぇ瑰.....
当前人气：0
琛涓瑰ソ锛姣ぉ灏遍ｄ涓釜″澶肩锛璧锋ユ定杞拌.....
当前人气：0
归澶淬17娆℃ 扮瑗胯 搴
当前人气：0
缇堕0(浜堕0)锛璺4.72癸17......
当前人气：0
璧璧璁17浣ラ锛借富濂A楠ㄩ哄ㄤ汉Fourier X1杩.....
当前人气：1
拌＄宠喘锛17缇3拌17174ョ宠喘锛 缇宠喘浠ｇ锛.....
当前人气：0
娴峰╄杩浼瑙12浠ヤ17浣浼涓涓挎璋达寰璋寸锛.....
当前人气：0
澶у╀濂斤
当前人气：1
热门问诊股：
刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了刚刚问诊了
个股净流入
个股净流出
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
56.59.37%8.4410.04%72.6110.0%33.8810.0%
目标涨幅最大
机构股票池
股票简称投资评级最新价目标价
买入21.5428.00买入38.10--买入6.507.80买入10.92--
24小时新闻点击排行榜
48小时新闻点击排行榜人民币汇率连续两天贬值千点！对股市是利好还是利空？（盘点受益股）
8月12日，人民币对美元汇率中间价报6.3306，较前一交易日中间价下降1008个基点。这是人民币对美元汇率中间价连续第二天贬值千点以上。汇率贬值震荡中出现分化的行业投资机会：(1)高出口占比行业；(2)进口价格提升利好进口替代板块；(3)资源品提价利好贵金属；(4)汇率贬值或扩大国内货币政策空间。
人民币对美元中间价再降千点 报6.3306
中国外汇交易中心最新发布数据显示，8月12日，人民币对美元汇率中间价报6.3306，较前一交易日中间价下降1008个基点。这是人民币对美元汇率中间价连续第二天贬值千点以上。
央行授权外汇交易中心公布，12日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.3306元，1欧元对人民币6.9481元，100日元对人民币5.0524元，1港元对人民币0.81583元，1英镑对人民币9.8499元，1澳大利亚元对人民币4.6225元，1新西兰元对人民币4.1393元，1新加坡元对人民币4.5061元，1加拿大元对人民币4.8355元，人民币1元对0.62211林吉特，人民币1元对10.1399俄罗斯卢布。人民币过去三次贬值时大类资产表现
1、人民币贬值历史回顾
自05年7月实行有管理的浮动汇率制度以来，人民币经历了三次贬值，分别是12年5月至8月，14年上半年，以及14年底至15年初。这三次贬值的背景均为经济基本面下行，工业增加值和PPI同比增速下行。
12年5月3日至7月25日，人民币贬值1.3%，美元兑人民币即期汇率从6.5.14年1月14日至4月30日，人民币贬值3.6%，美元兑人民币即期汇率从6.3.14年11月6日至15年3月3日，人民币贬值2.65%，美元兑人民币即期汇率从6.1123跌至6.2743.
2、人民币贬值时大类资产的表现
股市表现：第一次下跌，第二次震荡，第三次上涨。
大宗商品表现：第一次，CRB指数和金价震荡；第二次，CRB指数和金价上涨；第三次，CRB指数下跌，金价震荡。
3、市场短评：震荡市波段反弹
①人民币大幅贬值既是基本面的反应，也是政策工具。05年7月实行有管理的浮动汇率制度以来，人民币经历了三次小幅贬值，分别是12年5月至8月，14年上半年，以及14年底至15年初，宏观背景均是阶段性经济增长较弱。7月出口同比降8%，7月15日国务院常务会议部署促进进出口稳定增长政策措施，本次贬值也是促进出口的政策。
②过去几次人民币贬值，股市表现各异，分别是下跌、震荡、上涨。当前市场关注汇率，一方面是这事可联系美联储加息，另一方面是此次贬值幅度大。对市场而言，核心问题是未来利率趋势和基本面变化，汇率会影响利率也是对基本面的反映。震荡市波段反弹格局未变，新的趋势需要确认美联储加息和汇率波动对流动性的影响、十三五规划等新的亮点。政策底以来市场结构已经分化，投资更重短期确定性，积极财政方向和基本面好的成长股表现更优。
③中期市场仍有望走向战略反攻，短期投资定向出击，如稳增长的城市管廊建设、通州，国企改革主题，中期精选真成长、增配白马成长股。城市管廊相关公司如伟星新材、纳川股份、永高股份、隧道股份、苏交科、宏润建设、玉龙股份、青龙管业、天业通联，通州相关公司如中国武夷、华夏幸福、首开股份、冀东水泥、金隅股份、中储股份、雪迪龙、碧水源、高能环境。人民币汇率贬值对股市不构成利空
今年以来，市场一直在盛传人民币汇率将向下调整。不过此前股市的突然动荡，迟滞了央行下决心的时机。
当股市出现企稳迹象后，央行昨日一早突然宣布&为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价&。此言一出，市场立即心领神会，人民币中间价较上日出现了超过1000点的跌幅。
市场之所以早就预期人民币汇率将要调整，一个很重要的原因是境外人民币汇率市场与国内人民币汇率市场早就严重背离，而人民币汇率也与中国经济基本面有所背离。
境内人民币汇率一直高估，与央行刻意维护人民币汇率稳定相关，而这一次出现较大幅度调整，应该是向市场释放&不用死扛汇率&的信号。
人民币汇率紧盯美元的弊端很多，首先是不利于下半年中国经济保增长战略的实施，其次是导致国际外汇市场综合汇率水平不真实，不利于人民币国际化安排。
最近中国外贸数据较差，对整体经济增长指标形成了拖累。但仔细分析可以发现，中国对美国出口其实是增加的，但对欧元区和亚洲地区、南美地区都出现下滑，这与欧元汇率、日元汇率等多数国家汇率都对美元大幅度贬值有关。
以欧元区为例，由于欧元适度贬值，这帮助市场稳住了信心，GDP也随之出现正增长。反观人民币汇率则一直偏高，不仅与中国经济基本面产生背离，而且导致相对竞争优势下降，这一点让外贸企业早就怨声载道。
7月份外贸数据公布后，央行或许已经意识到：&死扛&人民币汇率是弊大于利的，即使从加快人民币国际化角度讲，汇率形成机制也要向国际通行规则靠拢，向以市场决定汇率水平靠拢，尤其要综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化情况，不能再死盯美元，起码是要盯住一揽子国际货币汇率波动，再不能让美元汇率水平左右每天的人民币中间价报价。
央行提出的&促进形成境内外一致的人民币汇率&是指：一是境内外人民币汇率市场要趋于统一，否则中国央行将渐渐失去人民币在全球市场的定价权；二是人民币汇率要参考国际市场主要货币兑美元的走势，而不能紧盯美元；三是要扩大交易时间，逐步过渡到与国际市场外汇交易时间完全衔接，24小时连续交易。
目前市场的主要担心有几点：一是人民币汇率会不会出现连续的大幅度的贬值趋势？二是股市刚刚企稳，人民币汇率大幅度向下调整会不会让股市再度走弱？三是央行有意地调整人民币汇率会不会影响美联储计划中的加息进程？
由于人民币汇率向下调整必然涉及到人民币资产的定价，从这一点考虑，人民币汇率不可能持续暴跌，从这个角度来说，本次调整也仍然是可控的，适度向下调整将有利有弊。
对大量借入美元的企业来说，本次调整肯定不利；但对出口较多的企业来说则一定是利好。
如果人民币汇率贬值有序地进行，对股市中长期影响为正面，而且若考虑到人民币贬值将加大境外热钱沽空A股的套汇成本，降低实际汇率单边升值压力，那么短线也未必是利空，11日上午港股市场国企股、红筹股均出现上涨便是证明。
美联储下半年加息基本上是板上钉钉，人民币汇率贬值会不会影响美联储年内加息时点？笔者以为，最主要的还是看美元是不是走得太强&&美元稳定，美联储加息计划不会受影响，从11日人民币汇率急剧贬值后的外汇市场动态看，人民币汇率对美元有影响，但影响不大。
美联储加息会有全球战略考虑，包括不刺激中国，它当然会忌讳中国（中国最近一直在卖出美债），但人民币汇率主动贬值应该向美联储发出了信号：人民币在与美元脱离紧密关系后，中国不会继续大量卖出美国国债，因为中国也希望美元维持强势。
（作者为独立经济学家）人民币贬值或称为证券市场大利好
周一的大涨注定着周二的走势不平坦，果不其然周二沪深两市平开后经历短暂的震荡上行，终于于早盘收市前开启跳水走势，并击穿3900点的重要支撑；午后顺势下探后，包括有色、央企改革等板块再次活跃，带动指数震荡上行，并呈现加速上攻的趋势。可惜好景不长，临近全天收市，指数再度呈现跳水，速度之快，超乎想象。整体上周二市场全天维持震荡格局走势，两市成交超过13000亿，较周一市场有所放大；而涨停板家数仅为130附近，较周一市场超过300家个股涨停有明显的回落，可见成交量的放大主要还是介于获利回吐的压力所致。板块方面几乎持平，其中黄金、跨境电商、旅游、油气改革等板块涨幅居前；运输服务、券商、保险、银行、建筑等板块领跌！
上证指数.34%
最近这两天市场上铺天盖地，一股脑的全是人民币贬值的新闻，似乎人民币的贬值就是证券资本市场的死期。甚至有机构专门做了统计，包括2014年2月中旬、2013年6月以及2012年的5月，人民币都有不同幅度的贬值，随后上证指数出现暴跌。另外，海外经验，特别是新兴市场的本币出现贬值，随后便是股指的暴跌。根据此理论，似乎这次人民币的贬值也会给市场带来较大的冲击。
从上面的理论看，似乎看到了人民币的贬值与证券市场具有完全的正相关关系，但是我们认为其没有仔细推敲本次人民币突然贬值的性质，是主动的还是被动的，而且要分析国家战略是什么。
首先，本次贬值可以说是管理层主动的行为。8月11日，为增强美元对人民币汇率中间价的市场化程度和基准性，央行决定完善美元对人民币汇率中间价报价机制。从这条信息来看，完全是主动的行为，既然是主动的行为，必然会存在深层次、长期远大的战略目的。从7月份的进出口数据来看，非常不理想，尤其是出口的增幅下降很大。对于一个要用出口带动经济增长的国家而言，出口的增速的下滑是很致命的，央行突然出手实施本币的贬值，表面上看是所谓要符合SDR，但是更深层次的原因还是要鼓励出口，带动经济的增长。此外，国家实施一路一带战略和海上丝路的战略，其出发点都是鼓励资本走出去和产品走出去，尤其是对于钢铁、水泥等产能严重过剩的产业走出去，从而带来企业的脱困。而且两大战略也已经在国际上推动了一年，目前正式实施的气短，人民币突然加大波动，带来贬值，从而提高企业的竞争力。
其次，我们再来看看贬值于股市的关系。前面有几次人民币贬值带来股指的下跌，但是仔细分析，那几次下跌的根本原因不是由货币的贬值引起的，而是有其他的原因，比如2013年的6月份，是管理层主动测试银行系统抵御风险能力，人为带来的钱荒造成的，充其量人民币的贬值因为下跌的因素之一，但不是根本因素。另外，人民币从过去7年的8块多元升值为目前的6块多一点，长达7年的升值期，我们也没有看到人民币升值带来的牛市盛宴，反而是继续出现的长期熊市。所以说股市有其自身的运行规律，跟本币的贬值或者升值关系不是很大。而且我们国家是外汇管制极为严厉的国家，可以说易守难攻，资金进来容易出去难，根本不是诸如泰国、马来西亚等小国家可以比拟的。
综合分析认为，人民币的突然贬值完全是人为主导的一次预演，对证券市场的冲击非常小，最多是加大短期市场的波动，仅此而已。目前在国家队大力救市的前提下，市场将一如以往的按照自身的节奏运行。从投资的角度来看，我们认为军工今天有望继续爆发，因为中航工业旗下的多家上市公司停盘，改革的东风再次吹向了军工，积极关注！人民币千点暴跌 影响最大的股票是它们（名单）
8月11日，人民币对美元汇率中间价报6.2298，较前一交易日中间价大幅下降1136个基点，创历史最大单日降幅。
突然大幅贬值，与央行改变人民币中间价报价方式有关。央行解释称：一是完善人民币汇率中间价的报价后，做市商参考上日收盘汇率报价，过去中间价与市场汇率的点差得到一次性校正。二是近日公布的一系列宏观经济金融数据使市场对人民币汇率预期出现分化，做市商更多关注市场供求的变化，今日中间价报价在上日收盘汇率6.2097元的基础上出现约200个基点的贬值。
消息引发纺织服装和黄金股全线大涨，航空股全线下跌。
机构解读：贬值预期形成 全面降准箭在弦上
民生证券认为，人民币主观有贬值诉求，为了稳增长，央妈对汇率忍痛割爱。过去一年，人民币汇率弹性不够导致人民币实际有效汇率跟随美元连连攀升，而同期欧元日元金砖国家货币皆大幅贬值10%以上，出口压力山大，加剧稳增长压力。这使决策层面临两难：既要宽货币、降利率、降汇率、保增长，又要稳货币、稳汇率、防风险，过去倾向于前者，目前看来，逐步向前者倾斜，下一步可能扩大汇率波动区间，加大人民币弹性，主动释放贬值压力。
国泰君安期货公司外汇研究员王洋认为，此次央行调整中间价形成机制，实质上已经倾向于&贬值预期&的立场，因此人民币兑美元在未来依然会继续贬值，考虑到汇率快速波动或会影响资金流出，贬值或许会以较为含蓄的方式进行。当前，需要观察人民币今天的一次性大幅贬值会不会形成强烈的&螺旋贬值&的趋势，若贬值预期不会进一步强化，那么可能会拓宽央行放松货币政策的空间，若贬值预期强烈，那么央行或还会继续本着维持汇率稳定的目的干预货币市场，那么货币政策空间反而受到挤压。就趋势来看，资金流出配合人民币贬值，国内基础货币造血机制失效，央行全面降准也箭在弦上。
方正证券认为，人民币贬值在情理之中，此次政策选择的是&暂时一次性贬值+阶段性观望&的方式，后期预计政策层暂时不会推动连续贬值或大幅贬值，推动中间价稳定将是现实策略。
华泰证券认为，短期人民币汇率贬值预期或形成，但大概率上，央行难以主动引导贬值，人民币中长期的贬值趋势难以形成。目前中间价相当于一次性调整到位，短期继续大幅主动引导贬值的可能性不大。但即期汇率与实际有效汇率的贬值短期预期还将存在。预计9月底，中间价仍将在6.23-6.25附近波动。
汇率贬值 股市涨or跌？
次贷危机和欧债危机以来，全球主要经济体都采取了货币量化宽松措施，其中既包括美国、欧元区和日本等的中央银行，也逐步扩散到新兴经济体，以及澳大利亚等国。不过，美国率先经结束了买债计划，宣告第三轮量宽结束。而在全球竞相量宽之下，各国货币大幅贬值，美元重回强势。目前美元兑日元汇率略低于125，从2011年低点以来美元对日元已经升值约65%。欧元兑美元汇率目前跌破1.1，从去年4月份以来欧元兑美元贬值幅度超过20%。
在此背景下，日本和欧洲股市强势崛起。日经225指数连续多年上涨，今年以来涨幅达到18.82%，超过07年金融海啸前的高位。欧洲方面，欧洲证券交易所100指数今年以来也大涨近两成。欧洲三大指数中，法国和德国股市表现较好，涨幅分别约为21%和18%。人民币贬值预期下市场影响及投资机会
股票和债券有下行压力。人民币汇率贬值可能引发更多资本外流，导致基础货币收缩，可能给国内资产价格带来压力，预计人民币计价的资产，包括股票和债券将有下行压力。齐鲁证券表示，汇率市场的趋势性贬值将会使得资产价格进行重估，促使股票估值水平系统性下降。但是，认为汇率一次性贬值，消除长期贬值预期，对市场中长期运行方向影响较小。
商品市场出现明显机会。世元金行研究员肖磊认为，人民币贬值对股市并非坏处，人民币贬值意味着投资者持有现金的意愿下降。另外，肖磊认为，人民币大幅贬值，最直接的影响不仅仅是出口等市场，对于投资者来说，商品市场可能会出现比较明显的机会，受到人民币汇率大幅走低的影响，以人民币报价的黄金白银等价格迅速飙升。相关个股在二级市场也出现涨停潮，如黄金概念股。
楼市挤泡沫。楼市方面，业内人士认为，房价有下行压力，虽然官方可能采取措施力促房价稳定；此前房地产业的黄金10年，与人民币不断升值有着密切的联系。中信证券认为，人民币贬值对应着房地产和其他重资产行业的调整，挤压泡沫的同时，资源可以被重新分配到中小企业和新兴产业，将促进经济结构优化，有利于经济更可持续发展。
债市牛市延续。债市方面，中金债券解读人民币中间价大幅下调：预计本次贬值是一次性而非渐进性，因渐进性贬值跟渐进性升值都容易引发套利和增加汇率管理成本。7月经济疲弱，央行会继续注入流动性来对冲贬值后短暂负面流动性影响。债券牛市在未来一段时间依然可以延续，今天汇率贬值实际上是消除了债市未来面临的隐忧。
人民币贬值对行业和上市公司影响？
人民币汇率会从两个方面影响到A股的基本面:一是从从损益表(营业收入)的角度；二是从资产负债表(非人民币资产与负债)的角度。
数据显示，按照2014年年报统计口径，海外业务收入占主营业务收入比例超过50%的公司一共194家，占比超过40%的公司281家，占总体上市公司总量的约10%，主要集中在电子化工、机械设备、纺织服装、轻工制造、家用电器等行业。
&个股层面，2014年海外营收占比最高的20只个股分别是：
汇率贬值长期看对出口行业有利，纺织板块出口占比较高，短期内或对板块内公司股价有一定刺激作用。纺织服装行业，出口占比较高的公司依次为：嘉麟杰、棒杰股份、健盛集团、奥特佳、上海三毛、华纺股份、大杨创世、江苏三友。
从长远来看角度，中国贸易顺差仍较高，国内经济增长绝对优势，人民币国际化等因素，汇率难以形成趋势性下跌，同时考虑到大型纺织出口企业多采用外汇套保规避汇率波动风险，汇率的短期波动对纺服出口企业业绩影响不大。
如果仅从负债端来考虑，美元债务总量/净资产可以作为汇率对公司价值影响分析的一个有效工具。2014年年报数据显示，美元长期借款占公司净资产比例超过30%的公司共32家，主要集中在航空、航运、造船、造纸、煤炭、有色等行业，以南方航空为例，其美元长期债务为586亿元，假设人民币贬值2%，将产生近11亿元的贬值损失。
&个股方面，美元长期借款占净资产比例超过40%的24家公司分别为：
高盛：人民币贬值潜在10只受益和10只受损股票
凤凰国际iMarkets&
高盛分析师刘劲津等人在昨日报告中称，依然预计未来6-12个月人民币中间价相对稳定，但信心较先前低。
基本预测是未来六个月人民币兑美元不会进一步大幅贬值，高盛的经济学家预估年底人民币中间价为6.15，但有下行风险。
高盛追踪的股票中，人民币兑美元每贬值1%，获利增加的个股有:
招金矿业、中海集运、紫金矿业、天合光能、三一国际、中国宏桥、华能新能源、海通证券、江淮汽车、申洲国际。
人民币每贬值1%，获利减少的个股有中海发展、中国远洋、三一重工、鞍钢股份、一汽轿车、中升控股、中国龙工、正通汽车、中联重科、宝信汽车。把握人民币贬值受益路径 精选受益标的(附股)
人民币中间价报价机制调整引致汇率大幅贬值。日央行宣布进一步完善人民币汇率中间价报价，即中间价参考上日银行间外汇市场收盘汇率。当日人民币中间价大幅贬值逾1000基点，为历史最大跌幅。
A股流动性承压震荡加剧。我们认为投资者预期人民币汇率波动率加大，或将引致部分中长期资金流出；投资者对新一轮汇率改革启动引发贬值的预期增强，或引致资本持续外流；后续需关注国家队资金动向，当前国家队资金对A股流动性的影响更加关键；维持此前观点，上证综指在点区间震荡。
汇率贬值震荡中出现分化的行业投资机会。受益路径：(1)高出口占比行业受益，纺织服装、轻工、家电、机械、稀土；(2)进口价格提升利好进口替代板块，如食品饮料中的葡萄酒；(3)资源品提价利好贵金属，如黄金；(4)汇率贬值或扩大国内货币政策空间，利好采掘、基础金属、钢铁。受损路径：(1)外债压力增大，航空板块承压；(6)上游成本提升，高进口依赖行业如啤酒板块承压。
把握贬值受益路径，精选受益标的。按照上面的受益路径筛选受益标的，包括食品饮料行业的安琪酵母(出口收入占比达30%)、西王食品(大豆价格上涨带来进口替代机会)、张裕A(进口葡萄酒价格上涨带来进口替代机会)；有色行业的黄金板块，山东黄金、广晟有色；家电行业的TCL集团(45%外销)、创维数字(46%外销)、海信电器(25%外销)和美的集团(35%外销)；机械板块的巨星科技(97%-99%出口占比)、应流股份(64%出口占比)和新界泵业。航空板块中春秋航空负债率较低，较其他航空公司受到的汇率影响更低，仍可享受业绩稀缺性溢价。
特别提醒：如果我们使用了您的图片，请作者与索取稿酬。如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。
欢迎关注每日经济新闻APP
Copyright (C) 2018 每日经济新闻报社版权所有，未经许可不得转载使用，违者必究。
北京: 010-， 上海: 021-， 广州: 020-， 深圳: 9， 成都: 028-}