我买了宝德股份,现在我发表声明:刚上市就亏损的骗子公司我同意退市!
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爱股客服电话：010-骗子公司员工自揭“海外上市股”内幕_新闻中心_新浪网
骗子公司员工自揭“海外上市股”内幕
http://www.sina.com.cn 日10:55 法制早报
　　不良中介虚夸十几倍收益吞噬福州股民上千万元资金
　　近两年，利用投资者向往“一夜暴富”的心理，大肆兜售海外上市股的骗局在各地愈演愈烈。这些公司采用各种形式
擅自发行证券或以股东转让股份的方式变相发行证券，编造将要海外上市、回报丰厚等虚假信息，欺骗投资者购买其股份以便
从中牟取暴利。据统计，仅福建省福州市涉及金额就达上千万人民币之巨。
　　针对“海外上市股”骗局，日前，福建省证监局查处了福州蓝海风投资咨询有限公司(下称福州蓝海风有限公司)等
违规的中介公司，并发布风险提示公告，告诫投资者切莫购买所谓的“海外上市股”。
　　一位在这个行业浸淫多年的前福州鑫鸿源公司员工自揭黑幕：“我们的对象主要为不熟悉海外金融市场和政策的老年
人以及不太上网、很少看报的人。
　　公司曾经推销内蒙古常安实业股份有限公司的股票，每个投资者至少得买5000股。
　　如果你拉得一单，按每销售一股一元提成，就有5000元收入。而业务员来公司的目的就是赚大钱，加上不了解这
方面法律，渐渐地，每个人的发财梦越做越真实，深陷其中无法自拔。”
　　□谢开飞
　　本报记者王雄
　　从法律上看，实施对一级半市场的规范和管理还有一些障碍，因为目前自然人股交易尚无专门机构监管。不仅如此，
对于各类证券中介机构，证券监管部门没有管辖权，公安部门只有在其涉嫌诈骗、进行买空卖空、涉嫌经济犯罪时才可以查处
，工商部门对其也难以调查取证。其次，违法行为难认定、难执行。在查处“原始股”推销案件过程中，代理人不与客户签协
议，股权证、收据均由托管中心或拟上市公司提供，如何认定这些行为，证券监管、工商、公安对适用法律条款存在一定的分
　　困境：
　　巨额财富无法兑现
　　杨凌博迪森生物科技发展股份有限公司(下称博迪森公司)似乎是个特例：在原始股(未上市股份公司股票)经营者
们编织的“海外上市”泡影相继被戳破时，这家由下岗女工王琼用3000元起家的企业贩卖了大量的原始股，接连在美、德
、英三国成功上市。在“一夜暴富”诺言即将兑现时，它的投资者却开始了维权之路。
　　叶女士是福州众多博迪森股民中的一员。2005年7月，她以每股6.3元的价格购买了该公司海外上市股票。“
当时心里挺踏实的，因为我是在2004年3月博迪森公司在美国上市后才购买，并非没有任何保证的原始股。”叶女士回忆
：“当时中介声称股票马上就可以公开交易，购买国内股票也可以转换成美国股票。”
　　事实也像中介福州楚天投资公司声称的那样，在她买入之后，是年8月26日博迪森在全美证券交易所公开上市即出
现大幅上涨，最高每股达21.87美元，折合人民币160多元，每股账面获利达140元左右。10月，叶女士按照博迪
森要求将手里原始股以4.385：1的比例换成了上市公司股权的单据。但一拿到股权单，叶女士就发觉不对劲：“那个股
权单据上面明确用英文写着，根据美国1933年法律该凭证只能作为投资，不可交易买卖。”
　　更让叶女士难以接受的是，她发现博迪森公司在美国公开披露的公司信息中，股东人数只有包括董事王琼在内的19
人，且100％持有公司所有的股份。“这意味着所有国内的博迪森股民都将成为‘黑户’，我们手中的单据不仅不能交易，
而且不被美国法律所认可。”
　　相比叶女士财富变现的遥遥无期，肖先生似乎接近了暴富的边缘。2004年4月，他以每股4.5元的价格购买了
2万股博迪森股票。而且，在博迪森升板成功后得到的是确确实实的美国版纸质股票。根据该公司规定，拥有15000股以
上的股民可以将股票转换成美版股票。
　　不过，他的处境和叶女士却是一样的。日博迪森公司与纽约国际当初签署的《联合公告》中“根据
美国法律对持股人持股时间的规定，自博迪森公司日挂牌之日起满一年后，持股人可以美国股票市场价格交
易股票”并未如期兑现，取而代之的是日新公告：“根据美国证券法律144号条例，股东持有美国股
票至少两年才可以不受限制地自由交易”。日，纽约国际再度公告：“按美国有关法律规定，持有股票满两
年(从股票上印制的日期算起)的才可以不受限制地在美国交易。”
　　博迪森公司出尔反尔让众多的股民大为愤怒。肖先生说，之前博迪森公司说国内股东不要电子股票，而选择纸质的股
票，这推迟了股东可交易时间，就像他自己的股票要到2007年11月之后才能交易。股市瞬息万变，到那时博迪森股票能
值多少钱将是个问题。
　　无独有偶。目前在福州仍有一些公司在销售西安汉鑫科技股份有限公司、西安重阳生物科技公司等股票，这和博迪森
国内股的凭证差不多，同样属于“只可投资不可转让的交易”范畴。
　　解谜：
　　海外股实为国内股
　　在海外上市热潮时，作为成功典范的博迪森公司创造了在美国融资中上市时间最短、升板批准最快等多项纪录。对此
，中原证券投资顾问公司郭先生表示，国内许多所谓的美国上市公司登陆的其实都是OTCBB。据称，在OTCBB市场的
公司基本都是不符合主板市场上市或因业绩不佳而从主板市场上退市的企业，这就是国内企业的“壳”资源。只要买下一个“
壳”并支付相应费用，再通过反向收购将国内资产注入就可实现借“壳”上市。
　　“博迪森公司当初就是按这个模式上市的。”郭先生举例说：“在上市申报材料中博迪森公司被称为杨陵博迪森生物
科技发展有限公司(下称BBST)，为方便上市该公司在美国注册成立博迪森国际。2004年2月，通过券商纽约国际证
券公司(下称纽约国际)运作，博迪森国际在OTCBB购买到‘壳’后与OTCBB壳公司进行了换股，上市公司被更名为
博迪森生物科技有限公司。之前2003年12月，博迪森国际已和BBST签署了换股协议，由博迪森国际100％拥有博
迪森国内的股权。至此，上市公司完成了对国内经营实体反向收购，上市计划也就大功告成。”
　　“事实上，博迪森公司在中国使用的公司名称为杨陵博迪森生物科技发展股份有限公司(下称博迪森股份)。这家于
2001年8月成立的股份公司仍由上市公司董事长王琼等人控制并向股民贩卖了大量的原始股。根据公司法规定，股份有限
公司发起人的股权在公司成立3年内不得转让，不能和境外公司博迪森国际做换股交易的，而只有19名股东的有限责任公司
即BBST却无此限制。在纽约国际运作下，上市申报中偷梁换柱将博迪森股份变成了有限责任公司BBST，从而在短时间
内上市并升板成功。”
　　“从博迪森上市路线图看出，王琼等19位股东100％控制了博迪森国际，博迪森国际又100％控制了在美上市
公司，而广大股民拥有的博迪森股份又100％被注入了上市公司，其权益由王琼等大股东全盘接收。简单地说，投资者委托
王琼等19人买博迪森股票，王琼等人买了，博迪森也挂牌了，但股东没有投资者--王琼等人用投资者的钱给自己买了博迪
森股票。显而易见，广大股民手中的股权其实还是博迪森股份的股票，根本得不到美国法律的承认，其权益也无法得以体现。
”郭先生分析说。
　　对此，博迪森公司董事会秘书张永宁是这样解释的：“国内股票转换成美国股票是需要一定费用的，考虑到那些股东
手中的股票数量不多，为了降低他们的成本，公司将他们的股票都归到大股东下面进行统一管理，并在美国法律许可交易的时
候委托纽约国际进行交易。”至于股票归在何人名下，张表示“没有具体的名字”。
　　目前，投资者怀疑所谓两年后可以交易，不排除公司现有股东通过分拆股票的途径，使上市前就握有公司股票的股东
获得境外市场上的交易权。但他们也担心，到了那时，公司高管会不会已经将股票悉数抛掉，令股价一落千丈。股民们因此陷
入两难：如果上告公司，真的查出问题，必将导致股票停牌或股价大跌；如果不上告，又担心手中的原始股没有“户口”，随
时有可能成为一张废纸。
　　有识之士指出，已在海外上市的博迪森股票尚且如此，其他形形色色的所谓“拟海外上市股”，其实它们上市的希望
相当渺茫，只会更加让人血本无归。
　　黑幕：
　　培训两天月入五千
　　自2000年以来，“海外上市股”转让浪潮几经沉浮，最近又到几近疯狂的程度。据叶女士介绍，在福州这种以海
外上市为名兜售“原始股”的机构为数不少，而像她这样的投资者还有五六百人，被套牢金钱达上千万之巨。
　　为何非法代理证券业务活动屡禁不止，广大群众屡屡上当受骗呢？一位在这个行业浸淫多年的前福州鑫鸿源公司员工
自揭黑幕：“我们的对象主要为不熟悉海外金融市场和政策的老年人以及不太上网、很少看报的人。公司曾经推销内蒙古常安
实业股份有限公司的股票，每个投资者至少得买5000股。如果你拉得一单，按每销售一股一元提成，就有5000元收入
。而业务员来公司的目的就是赚大钱，加上不了解这方面法律，渐渐地，每个人的发财梦越做越真实，深陷其中无法自拔。”
　　“刚入公司时，所有新员工都要进行‘洗脑’：‘一定要把自己当成理财顾问，要装得很熟练的样子以引导客户来买
股票。要总结出各种方法缠住客户，每天打上二三十个甚至上百个电话，效果就容易出来’。”
　　为让新手尽快上路，鑫鸿源公司还给每人一本《公司业务展业宝典》以及股民名单及联系方式：“在这里工作不用出
去晒太阳只要打电话就行。而怎么打电话呢？全部都在‘宝典’里面。”
　　比如有股民问：“你怎么知道我的电话？”答案：“您曾经拨打过二级市场的投资热线，而我们公司原先是从事二级
市场咨询业务的，但从去年底我们开始进军海外股权投资这块领域。或我们和券商有合作关系，资源可以共享，所以我们知道
您的电话。”而实际上，大部分股民电话都是从二级市场券商处买到的。
　　“谎话说多了也就成了真话。事在人为，一次不行来第二次，第二次不行来第三次；一个同事不行就换另一个同事说
，两个同事不行就让第三个同事接着说；一个公司不可靠可以让另外一家公司说，另外一家公司说完让第三家公司说。”这是
《宝典》里记载的促成客户的几个方法。
　　有股民问：为什么汇款不直接汇到公司账上？这是最要害的一点，客户因此往往起疑心，但“宝典”里早有应付，“
股权转让的税收太高，我们考虑到最大程度地降低您的投资费用(省了企业股东2％的转让费与国家征收的3％税收)。同时
，这也简化了您办理股权的繁琐，因为要走公司账的话，汇款到账要三到五天，再申办股权证要几天，最后股权证快递到您手
中要十来天，所以我们就采用对私汇款。因此您完全可以放心，我们公司在您汇款之前，就会与您签署资金担保协议，保证您
资金的安全，如有遗失照价赔偿。(客户要是还不信，我们还可以提供近期的客户汇款单给您参考)
　　在开发客户时，遇到对方回答“我现在没钱不想投资”、“我的钱都套在股市里了”、“我没钱，朋友还没有把钱还
我”、“我的钱要去买房”等情形时，“宝典”的答案是：首先，要分析客户是否真的没钱，对于真的没钱的人不要浪费时间
；对于钱都被套在股市里，这样回答，“您可以借助我们公司的高级分析师，他们都有多年实战经验，让他们帮助你把握手中
个股阶段性的高点，逢高卖出才是最好的补救手段。如果您继续留在股市里，只会让你越亏越多不能自拔”。
　　“就这样通过两天的培训，业务员一个月最少可以收入五千，多的可以拿十几万。现在想起我仍然后怕。这是赤裸裸
的骗局，就是违法犯罪啊。”郭某说。
　　起底：
　　海外上市股如何出笼
　　“其实发行‘海外上市股’存在着共同的模式：由中介公司或者是熟人介绍，股权转让的公司都是西安、成都等中西
部城市的科技类公司，中介公司都承诺海外上市股价会翻上十几倍，对方都是公司的某个大股东，钱汇到股东指定账户。”这
位前福州鑫鸿源公司员工继续说，“每只海外上市股的出笼都经历了买壳、收购、缩股、增发等一系列精心运作，其中与所推
销的未上市公司、地方股权托管机构、产权经纪公司等机构互相配合，共同完成。之所以屡禁不止，最大原因就在于它能为各
方带来高额收益。”以下是他描述的海外上市股出笼内幕：
　　首先，不法中介到中西部地区游说一些生物医药类企业，以发行原始股可以筹资来打动企业。在企业配合下，这些中
介便开始包装它们。于是，一家家‘高科技’、‘生物医药’概念公司便粉墨登场，“赴美上市”则是这些公司的远大前程。
　　其次，中介第二个要攻关的对象为各个地区的产权交易所。通常它们会出高价在产权交易所发布其包装公司的原始股
信息，极力夸大该公司的盈利能力和上市后的增值潜力。而产权交易所并没严格履行审查责任，任由“即将赴美上市”这样的
虚假信息通过其正规网站发布出去，并且还承诺产权交易所可以为购买原始股的投资者办理过户手续，使许多投资者对原始股
买卖更加深信不疑。
　　再次，按规定托管中心不能从事股权交易活动，只能作股权登记和变更。但是在中介机构的运作下，成都、西安等地
的托管中心却为客户办理股权证等手续，客观上为非法买卖代理活动提供了便利。目前，从事非法代理活动的未上市公司股权
大多是西安、成都等地未上市公司的股票，个中原因的确引人深思。
　　搞定上游壳资源和信息通道后，不法中介直接从西安、成都等地的公司以每股1-2元的价格拿到一批股份，再以3
至5元的价格在东部发达地区倒卖。他们招募一批年轻人，以投资顾问的名义，从二级市场券商处买来电话或者随机打电话到
居民家中，以免费股评会为幌子把客户钓到中介的办公室，向他们大力推销原始股。有拟上市公司的盖章文件、有产权交易所
的信息发布，投资者信以为真便不难理解了。另一种运作模式是中介和拟上市公司签署代理销售协议，拿20％至40％的佣
　　据介绍，在最红火的2004年，每个产权公司月营业额都在百万元以上，有的投资顾问每月的提成最高可达到五六
万元，其中的暴利可见一斑。为扩大业务，有的公司老板还大力开展加盟活动，只要每月交一定的管理费，任何想开展原始股
买卖业务的人，都可以挂其公司的牌子。
　　“其实，大多数原始股转让和交易中的所谓交易场所并没有获得证券交易的资格，有的只是某些地方政府成立的，不
具备股权转让和托管的资格。它们在原始股骗局中扮演了‘帮凶’的不光彩角色，如果对此不加以限制，地下原始股交易便会
继续拥有一定的市场。”他强调说，“因此，光打击不法中介还不够，还必须整顿那些有违规操作的产权交易所和托管中心，
严惩恶意发行原始股的公司，这些公司十有八九都存在恶意欺诈行为。”
　　警示：
　　海外上市是个诱饵
　　“今年3月份，部分博迪森股民曾自发组织一次北京、陕西、福建等地联合维权行动，有的股民甚至声称要通过法律
途径正式起诉该公司。”叶女士介绍说。
　　对此，一位业内人士认为，民间维权的难度相当大。从法律上看，实施对一级半市场的规范和管理还有一些障碍，因
为目前自然人股交易尚无专门机构监管。不仅如此，对于各类证券中介机构，证券监管部门没有管辖权，公安部门只有在其涉
嫌诈骗、进行买空卖空、涉嫌经济犯罪时才可以查处，工商部门对其也难以调查取证。其次，违法行为难认定、难执行。在查
处“原始股”推销案件过程中，代理人不与客户签协议，股权证、收据均由托管中心或拟上市公司提供，如何认定这些行为，
证券监管、工商、公安对适用法律条款存在一定的分歧意见。
　　他分析指出，这些中介组织经营方式较前更具隐蔽性和欺骗性。比如，在设置公司股东时，他们都会安排一家皮包公
司或持股较少的股东，以该皮包公司或持股较少的股东的名义向外推销股票。一旦出现问题或故意赖账，公司就将责任推到该
皮包公司或小股东身上。有关部门追查起来，皮包公司和小股东肯定很难找到，甚至连那些中介也找不到。另外，在合同中，
“本人自愿”、“投资者已经充分理解风险”、“风险自负”、“对投资行为不做任何保证”等内容，又把非法中介的相关责
任推卸得一干二净。特别要警惕的是那些在海外注册的公司，众多的投资者更加容易被其蒙蔽，因为投资者即便想要去查询和
了解公司的有关资料，也因公司注册地在海外而困难重重。在实践中，面对这类型案件，法院往往因为缺乏“资本高手”型的
法官，而无能为力。
　　据悉，为改变这种尴尬的局面，中国正在积极推进筹建一个新的部门----证券发行监管二部，以加强对自
然人股“地下”交易情况监管，并加强与地方政府及工商、公安等部门的沟通协作，严厉打击非法发行和非法证券经营活动。
　　在福建，8月17日、18日，福建省证监局稽查处、福州市公安局经侦支队、市工商局鼓楼区检查大队联手整顿海
外上市股市场。向投资者兜售西安博华机电股份有限公司股票的福州蓝海风公司因涉嫌“以证券期货投资为名进行违法犯罪活
动”遭到执法部门查处。之前，在民房里卖“海外上市公司”股权的福州鑫鸿源公司已闻风而逃。
　　针对海外上市股骗局，福建省证监局继2004年之后于日前再度发布相关风险提示公告，明确“任何单位和个人兜
售所谓海外上市公司股票的行为，均属于以‘证券期货投资为名进行的违法犯罪活动’”，告诫投资者切莫购买所谓的“海外
上市股”，因为其行为不受现行法律法规保护，其权益无法得到保障，强调一定要到合法证券期货经营机构进行交易，投资者
可通过中国证监会网站(www.csrc.gov.vn)“派出机构”栏目登录福建省证监局官方网站查询省内(厦门除
外)合法证券期货经营机构网点名单。
　　福建省证监局有关人士表示，国内公司赴海外任何一个股市上市都必须获得中国证监会、和外汇管理局等三个
部门的批准，“未获得上述三单位批文而擅自赴海外上市的行为均属非法”。广大投资者在购买相关股权的时候应要求投资咨
询公司提供国家有关部门的批文，不能盲目相信中介的吹嘘，否则一旦受骗损失将很难挽回。已经被欺骗的投资者可以向福建
证监局举报，信访接待地址为福州市五四路119号嘉信大厦11层，电话5。他还透露，中国证
监会、、保监会以及中国人民银行驻福建的相关机构将在八九月期间发动一场重点打击“海外上市公司”非法兜售股票
　　福州市经侦大队相关负责人也表示，相关执法部门一直关注投资咨询公司的非法股票买卖行为并积极收集相关证据。
该人士希望那些被中介公司蒙蔽的投资者能提供相关资料，尽量挽回经济损失。他警示大家，几乎所有的非法中介都以到境外
上市为诱饵的，可为什么非法中介会越来越多越来越猖狂，最根本的原因就在于一些投资者的愚昧和贪图不切实际的暴利。
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他专业猎杀中国公司，被称为中国上市公司杀手，但更多人叫他“骗子”……
最近有一本书，让人大开眼界。书的名字叫《做空》，作者是《华尔街日报》的高级编辑，他采访了10位世界顶级的做空专家，详细描写了做空者如何通过趁人之危，成为其他人、公司、市场乃至国家失败和崩溃中的受益者。《做空》里有很多鼎鼎有名的人物，和他们不为人知的地下故事，下面我讲一个最火爆的：做空中国的中概股杀手。（这类似的内容都是编辑拼了老命才保留下来的，感谢她们）和许多大名鼎鼎的做空大师比起来，他简直是无名小辈。但他的名字却要和许多中国公司摆在一起。他是一个美国人，但他在中国更有名。美国维基百科对他的介绍只有寥寥数语，而中国百度百科对他的介绍却是洋洋洒洒数千言。他让很多上市公司望而生畏。2010年，他一出手，便成功猎杀数家中国公司，他也随即在资本市场名声大噪。&不过，在中国，喜欢他的人不少，但恨他的人更多，很多人称他是“骗子”，但正是这个“骗子”，让很多中国企业讳莫如深的财务问题，彻彻底底地曝光在了众目睽睽之下。他被称为中国上市公司杀手，他是浑水创始人卡尔森·布洛克（CarsonBlock）。&大家都知道他的名字，但很少有人知道具体的情况。下面我们就看看《做空》作者、记者理查德·泰特尔鲍姆通过跟踪采访记录下来的故事。在位于北京西南部的河北省保定市，大地还覆盖着厚厚的白雪，一辆白色厢式货车行驶在狭窄的双车道马路上。卡尔森·布洛克坐在车的后排座位上，车辆正以35英里的时速开往东方纸业，他要到那去看看，东方纸业到底有没有问题。前一天晚上，他通宵阅览了东方纸业向美国证交会提交的材料。他对公司超过行业平均水平两倍的存货周转率持怀疑态度。参观后，布洛克进行了更深入的尽职调查，询问了东方纸业几乎所有供应商、客户及竞争对手。他找到的资料根本就不支持东方纸业的官方说法。随后，他将美国证交会发布的公司文件与中国国家工商行政管理总局记载的信息进行了比较。结果显示，提交给中国官方的数据远不如在美国发布的数据那么令人振奋。根据工商总局的资料，该公司2008年的净资产还不及披露文件所述数字的一半。布洛克认为，仅在2009年，公司收入虚增约40倍。布洛克说：“我时刻提防黑色轿车，我们开始用代码交谈。”布洛克起草的研究报告终稿长达30页，详细列举了所有他认为可疑的项目。报告指出：我们相信，东方纸业就是一场骗局。报告中引用了十几张照片，显示出工厂破败的现状，并给出链接可观看他们在企业参观过程中的影像资料。在发布报告之前，布洛克一直待在上海一所安装了防盗系统的公寓。但还有一件事耽误了报告的发布：他需要给公司取个合适的名号，以获得公信力。布洛克想起了一句中国谚语，“浑水摸鱼”。于是，他在拉斯维加斯注册了公司，名为浑水公司。日，北京时间凌晨1点15分，布洛克通过电子邮件向75名投资者发送了《浑水研究报告》，对象多为他在华尔街的熟人。此刻距纽约股市收盘还有不到三个小时的时间，布洛克一直保持高度警惕状态，密切关注股票的交易情况。到当天收盘时，股价下跌10美分，报收8.35美元。布洛克对他的越南裔妻子说：“我真不知道该不该这样做。”多日来，妻子一直帮助他调整报告格式。（出于安全考虑，布洛克并未透露妻子的名字。）第二天，东方纸业股价继续下跌11%，收于7.23美元。一夜之间，这份研究报告像病毒一样迅速传播，在公司做出反应前，估计将会跌至5美元以下。最初，东方纸业否认自己就是卡尔森访问过的公司，并指责他说谎、歪曲事实。但报告还是得到了关注：两周后，《21世纪经济报道》根据浑水公司的研究发布了一篇调查文章，后来，这篇文章又被转载到门户网站新浪财经。在浑水公司发布报告的两天之后，东方纸业才做出回应，对几乎每一项负面观点均做出否认。五个星期后，东方纸业发布了一份长达11页、更为全面的反驳报告。但市场对此并不买账。2010年8月，公司股价触及4.08美元低点，年底时，才反弹至6.36美元。2012年年末，公司股价已不足2美元。2015年3月初，东方纸业股价跌至95美分。在发布东方纸业研究报告后的数天甚至是数周时间里，恐慌氛围笼罩着市场。浑水公司发布了后续报告，连中国的国内新闻媒体也开始调查东方纸业。与此同时，布洛克却发现自己正在成为市场的宠儿。他说：“我得到的消息是：这只是冰山之一角，人们纷纷给我发电子邮件、打电话，还有人通过网络电话联系我，所有线索几乎如出一辙：这家公司是骗子。与我联系的既有投资者和基金，也有做空者。”但有些信件就不那么让人开心了。一封匿名电子邮件写道：“让子弹射穿你的脑袋，是一件轻而易举的事情。”一位博主则贴出了他父亲在洛杉矶的地址。布洛克的想法是，在发布东方纸业报告之后，他在某种程度上会受到保护，因为不管他遭遇什么不测，警方的追查目标至少较为单一明显。对东方纸业的做空，把浑水公司推上了风口浪尖。这种争议颇多的对中概股做空的力量其实已经渐成气候，他们在揭露美国和加拿大两地中国上市公司财务欺诈问题上成就斐然，一旦目标公司股价暴跌，他们就可以坐享盈利。布洛克说：“现在，许多人依靠投资中国资产而得到回报。”布洛克本人不时收到死亡威胁的电子邮件，浑水公司的网站也频繁遭到攻击。做空机构Geo Investing的副总裁丹·大卫说：“做空正处于水深火热中，有人或许会因此而丧命。”■ ■ ■做空东方纸业之后，卡尔森·布洛克开始对另一个目标发起攻击——中国高速频道控股公司。该公司的业务是在往返于中国各大城市间的城际巴士上安装视频播放器，用于播放广告，相关线路涵盖上海、深圳和北京等。在浑水公司发布东方纸业造假的研究报告后不久，投资者就开始鼓动布洛克调查中国高速频道。多年以来构建财务模型和分析资产负债表的经验，已让他对各种信号中隐含的问题形成了特殊的商业敏锐性。布洛克说：“我阅读了相关的数字信息和新闻报道，马上便嗅出了一丝味道。”实际上，中国高速频道构建商业模式的基础，很明显就是有问题的。在中国，城际巴士乘坐者的人数本身就很有限。毕竟，中国拥有令人羡慕的飞机航线、世界最顶级的高速铁路和迅速增长的高速公路，因此，乘坐城际巴士的多是农民和低收入的工厂工人，该公司并无经得起推敲的消费者基础。布洛克由此怀疑，该公司2009年披露的2.9亿美元年收入缺乏可信度。按照布洛克的部署，浑水公司的一名分析师假扮准备购买广告时段的服装设计师，以此接近中国高速频道的销售部门。这种做法虽然合法，但在商业道德上显然有待商榷。布洛克并未就此表达歉意。他说：“这是完全合法的，我们调查的是犯罪行为，因此，你必须采用一些特殊手段，而不是直接找上门去当面质疑。”浑水公司的分析师对来自中国高速频道的广告业务邮件进行了缜密查阅和筛选，并最终找到了确凿的犯罪证据。中国高速频道曾在新闻发布会上声称全国有27200多辆巴士在使用他们的城际广告线路网。但是提供给浑水公司的广告方案却显示，公司可用于投放广告的巴士数量不足上述数量的一半，仅为12565辆。在浑水公司分析师的电话录音中，中国高速频道的一位销售员对篡改数字做出了确认。浑水公司的分析师对中国六大户外数字媒体消费者进行了调查，但几乎没人听说过中国高速频道。而在这家公司所称的“前十大”广告商中，包括中国移动、康师傅和可口可乐，但上述公司的媒体采购人员却声称，他们从未听说过中国高速频道。2010年12月，中国高速频道正式推出了网络购物平台，并声称苹果公司或其经销商是该平台的签约成员公司之一。当浑水公司就此事咨询苹果公司时，苹果公司对此予以否定。布洛克指出，浑水公司的研究表明，中国高速频道并非彻头彻尾的骗局，只是这家公司夸大了自己的业绩与收入。比如说，布洛克认定，中国高速频道2009年的收入不超过1700万美元，而不是公司所披露的9590万美元。如果该公司的财务报告是真实的，那么，中国高速频道的资产负债表中应列示大量现金，约为1.7亿美元。总之，浑水公司在报告中认定，该公司股价应为5.28美元，而公司当前的股价为16.61美元。布洛克认为，其股价会进一步下跌。正当布洛克及其同事们专心致志地进行研究时，其他做空者也似乎已经对这家公司发生了兴趣。比如，香橼公司的安德鲁·莱福特也开始越来越怀疑中国高速频道的业务规模。1月30日，他针对该公司发表了一份措辞严厉的警告，文中尤其提到，在中国最主要的广告调查中，根本就没有提到这家可称为“影子公司”的中国高速频道。另一个做空者，勃朗特资本公司的约翰·汉普顿也对中国高速频道发表了负面评论。在2月份的最后一周，布洛克和其他投资者一样，开始借入该公司股票。卖空股票的总数占中国高速频道公众股总量的比例也从三个月前的10.2%，提高到25%左右。而布洛克发布的报告，则给中国高速频道带来了毁灭性打击。在报告发布当天，公司股价大跌33%，从每股16.61美元暴跌至11.01美元。面对浑水公司的指控，中国高速频道选择了正面回击，该公司首先严词谴责浑水公司在中国春节伊始便发布此类报告。而一周后发布的新闻稿则否认浑水公司报告中对其财务数字失真的指控，并进一步指出，公司的财务报告是经德勤会计师事务所审计过的。其他捍卫者鱼贯而至。2月17日，翰德证券的分析师发布报告，称她审阅了中国高速频道的相关合同、税务凭证及银行对账单，并未发现疏漏之处。该分析师声称，通过与巴士公司高管的会晤，她确认了与中国高速频道签约的巴士台数。此外，她还拜访了广告客户，再次确认了他们与中国高速频道的合作关系。众多博客也开始对布洛克展开攻击。某网站发帖称，要对布洛克发起集体诉讼。当时，中国高速频道的股价在11~14美元之间波动。3月14日，中国高速频道宣布公司的CFO离职，德勤不再为公司提供审计服务。在浑水的办公室里，大家击掌相庆。布洛克说：“互联网上，针对我的污言秽语随处可见，这是一场异常艰苦卓绝的战斗。”随即，纳斯达克暂停该公司的股票交易。在35天后的5月19日，当公司股票重新交易时，股价马上跌至2.16美元。布洛克大赚了一笔，不过他不愿透露在此项交易中的获利数额。■ ■ ■浑水一向以质疑公司财务数据而著称，而且他们的目标也不限于东方纸业和中国高速频道。没过多久，浑水公司又在日发布了一份看空网秦移动（NQ Mobile）的研究报告——这是一家移动互联网服务公司，主营业务涵盖网络安全、搜索引擎、网络游戏及其他以企业运营为核心的产品。浑水公司认为，占该公司营收72%的安全服务收入完全是人为编造的，其杀毒软件并不安全，且该公司的现金余额也可能失真。网秦移动公司设立在中国北京和美国达拉斯。在浑水报告发布后，公司的ADR马上从20.10美元跌至10.63美元。网秦移动称，浑水公司的指控毫无依据，并威胁提起法律诉讼。2015年5月，网秦移动的ADR交易价格进一步跌至3.81美元。对布洛克而言，在这场全球增长最快的经济大潮中浑水摸鱼，其诱惑力之大，显然是无法抗拒的。
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