【干货合集】白酒股投资全解析
从上周四开始，温和许久的白酒板块突然集体暴动，贵州茅台更是涨停，今日白酒股领军的再次领涨两市，贵州茅台再封涨停。话题哥知道，不少球友一直对白酒股情有独钟，也有不少球友对白酒股不甚了解，所以话题哥做了一个白酒股投资全解析的集合贴，愿对大家有用。
对白酒行业的总体分析@茅台03
来钱信息：之前我判断2014年会出现股价的底部，这个底部会长期有效，很难被实质性破坏，那个位置再坏的消息也应当好消息对待，但现在已经进入真实信息引导的阶段，已没有市场的额外保护了。未来白酒版图应该是以各自香型偏好区域形成割据，把容易经营好的割据地带稳固住、提升这些地方的集中度就可以了，混合地带不应成为主战场。80到150价格带的产品是我最喜欢的，兼备了盈利、成长以及定位安全性，这部分的公司超长期看历史新高的可能性最大。
贵州茅台一季报解读@唐朝
来钱信息：本轮危机中，茅台的真实销售，已经在2014年1季度触底，并在2014年4季度和2015年1季度，创出接近于2013年3季度释放3000吨单瓶999元的茅台扩大经销商资格所带来的销售巅峰。2015年1季度同比真实销售增长超过55%，增长惊人。
五粮液近况分析@被解放的mogwai
来钱信息：当产业发展到一定阶段，会进入相对温和的增长期，但是行业龙头可以进行产业并购、行业整合来提升市场占有率，一样可以实现增长，也就是从“做大蛋糕到切蛋糕”的道理。五粮液和罗莱家纺都是明确表示要进行产业并购的行业龙头企业，从这一点来说目前股价的催化剂还在进行之中，我这个小散就静待它们发酵吧！
多空对弈看老窖@C4Cire
来钱信息——槽点一：是老四呢还是老四呢？槽点二：你到底还有多少个牌子！槽点三：“保价”打脸啪啪响！钱都丢还有什么不能丢！看多观点一：1季度营收大增，回暖啦触底啦；看多观点二：高股息率，死抱着我都跑赢定存；看多观点三：持有华西证券股权，券商概念萌萌哒；看多观点四：国企改革。
酒类混改是2015年最大看点@中国资本市场
来钱信息：酒类混合所有制改革将是酒类上市公司2015年最大的看点，其次是业绩反转。混改预期最强的白酒有：五粮液、贵州茅台、泸州老窖、沱牌舍得、金种子、酒鬼酒、古井贡酒等；较强预期的有山西汾酒、顺鑫农业、伊力特等等。混改预期最强的黄酒有：古越龙山。
白酒区域龙头崛起之路@杯酒人生
来钱信息：个人认为，古井贡酒和衡水老白干酒拥有良好的品牌基因，产品质量优异，管理团队优秀，激励措施到位，产品结构完善，大本营市场稳固，泛全国化稳步推进，资本市场活跃，并购意愿强烈，正处于发展的青壮年阶段，朝气蓬勃，是最有潜质，最有希望成为百亿的区域龙头。
以下是今日的干货内容总结：
1、 最近的操作思路：写在股市4300点之际@stockmarker
2、 一千万资产全球配置方案 @沪港伯格头
3、 民生银行一季报解读：业绩不俗@处镜如初
4、 此轮牛市有没有顶部@任泽平
5、 分级基金的学问@那一水的鱼
6、 近期铁路的几个问题的思考@青春的泥沼
7、 通化东宝年报：业绩释放，未来可期？@价值at风险
8、 当股票浮亏的时候@路过十八次
9、 分级基金全攻略@咖啡Latte
10、 读懂政治，港股红筹国企行情才开始@tulip郁金香
【小贴士】想看更多投资干货，就关注 @今日话题。话题哥愿做你致富道路上的小书童，每个交易日会把雪球内的干货内容集合整理出来，并提炼精要，专门帮你寻找来钱信息。
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今日搜狐热点白酒股王者归来 主力整体低配部分踏空！(图表) _ 东方财富网
白酒股王者归来 主力整体低配部分踏空！(图表)
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【白酒股王者归来 主力整体低配部分踏空！(图表)】6月3日白酒股再度爆发，综合多家机构观点看，该板块个股有望掀起新一轮的涨势，强劲的基本面当然是关键，但从仓位角度看，研究数据表明，年初以来主力虽然大幅建仓，但仍处于低配状态；同时有部分资金甚至踏空。而东方财富Choice数据也显示，主力资金从上周开始才转为净买入状态，因此新近建仓的时间并不长。
　　周五(6月3日)白酒股再度爆发，综合多家机构观点看，该板块个股有望掀起新一轮的涨势，强劲的基本面当然是关键，但从仓位角度看，研究数据表明，年初以来主力虽然大幅建仓，但仍处于低配状态；同时有部分资金甚至踏空。而Choice数据也显示，主力资金从上周开始才转为净买入状态，因此新近建仓的时间并不长。　　日内白酒股领衔饮料板块，占据所有板块涨幅榜首，、、等三股涨停；、、等多股涨幅均超5%，表现强势。　　基本面：需求复苏贯穿全年 迎四大利好　　白酒股能够再度爆发，首先依赖的是强劲的基本面，表示，2016 是白酒复苏元年，基本面是王道，名酒是贯穿全年的龙头。过去几年，需求不断增长，行业企业则从扩张变成收缩，今年初整体开始进入对接需求的时期，预计20%左右的增速至少可以维持2 年。　　招商研报表示，我们认为，本轮白酒行情的逻辑是：需求一方，白酒价格趋于稳定，消费从超跌速度开始回升，预计使中高档名酒的销量有20%三年复合增长；供给一方，白酒黄金10 年积累价格泡沫和销量泡沫，在14 年底已经出清。　　全年来看，资金配置需求仍然以基本面为核心，更多资金考虑低位进入，名酒仍是龙头，小酒经过短期暴涨后将会分化。白酒板块相关基金基金代码基金简称近三月收益手续费操作16172523.36%1.00% 0.10% 16063217.80%1.20% 0.12% 16022216.10%0.00% 00163115.05%1.00% 0.10% 1621026.98%1.50% 0.15% 5199152.61%1.50% 0.15% 数据来源：东方财富Choice数据，银河证券，截至日期：　　无独有偶也在5月30日的研报中指出，我们认为当前时点看 3-6 个月，白酒仍然是投资主线，为此罗列了四大利好：　　1、景气度向上，行业分化复苏，近期我们密集参加了汾酒、茅台、老窖、古井、老白干等公司的股东会，龙头公司对行业的判断基本是行业筑底，未来分化复苏，品牌力、渠道力强的公司将强者恒强； 　　2、估值便宜， 首先是龙头 16 年估值还有提升空间，茅五泸洋 16 年均不到 20x，考虑估值切换，17 年估值 15x 左右， PEG(按 16-17 两年市场一致预期增速计算)在 1左右，相比大众品具有估值优势；　　3、中秋旺季到来，批价上涨带来行业催化剂； 　　4、深港通开通，以及A 股如果加入 (上周沪深交易所公布停牌复牌新规将对加入MSCI有利)成功，将利好低估值、高分红、有业绩支撑又有中国特色的白酒龙头。　　而具体到个股来看，白酒股的估值依旧合理，目前茅台真实业绩对应16 年PE16 倍，15 倍，洋河17.9 倍，老窖17.8 倍，全年来看，茅台真实收入增速有望超15%(市场已从IS 表开始转向结合BS 表，分析茅台真实业绩，然后给予估值)，五粮液业绩增速20%，下半年茅台批价大概率上涨，五粮液则有望实现顺价销售，龙头公司估值到年底修复至20 倍是大概率时间，全年看30%+的绝对收益空间，相对收益更加明显。　　白酒行业主要公司估值预测　　主力仓位：整体低配 部分资金踏空　　而从主力资金仓位角度看，年初以来主力虽然集中三次大幅建仓，但白酒股仓位仍处于低配状态；同时有部分资金甚至踏空。　　招商证券研究指出，年初以来，市场主力虽然分三次集中建仓，但白酒板块仍处低配状态，招商证券研报数据显示，年初以来，市场资金分三个时间点，大批量买入白酒行业股票。1 月15-30 日，资金从配置性角度，加大对白酒配置，以茅台五粮液龙头公司为主；2 月20 日-3 月5 日，资金开始从基本面角度审视白酒板块；3 月24-30 日，春糖会和季度报告利好消息不断，市场确信白酒复苏行情。但三轮配置高峰过后，白酒板块仍处低配状态。　　而值得注意的是，此前一季报公布后，部分主力资金有获利了结迹象，招商证券对此解释道，3 月初有部分资金是以通胀逻辑买入白酒，认为茅台五粮液将会持续涨价。　　但4 月初通胀数据出来之后，这部分资金快速流出(4 月11 日茅台当日最大跌幅2.46%)，另外季报公布之前，部分资金认为季报行情将结束，在季报出来之前逐渐卖出(4 月7 日-29 日之间)，因此错过了季报超预期行情。　　招商证券认为，我们认为，白酒最新一波涨幅，主要是基于行业基本面的良好表现。白酒行业复苏明确，市场资金配置比重逐步加大，但仍处于低配状态。所以，建议全面买入白酒。　　主力资金上周才转为净买入　　而东方财富Choice数据显示，主力从上周开始才呈现整体净买入状态，白酒行业20只股整体净买入4.75亿元；而此前三周(5.01-5.27)整体净卖出14.47亿元。　　而个股方面，此前三周仅、、五粮液等4只股呈净买入状态；而上周以来有11只个股转为净买入状态。5.30-6.30当周白酒股区间净买入证券简称区间主力(万元)区间涨跌幅(%)五粮液291018.56131529.25酒鬼酒1269414.73水井坊551714.20古井贡酒398013.36山西汾酒371112.0124579.4118619.3910137.287727.01*2456.30-2357.71口子窖-78210.48-10448.97今世缘-197311.60贵州茅台-249312.46-257314.23-29515.41-51125.73-98576.84　　(数据来源：东方财富Choice数据)　　那么众多白酒股中，哪些更具备爆发潜力呢？招商研报观点认为，白酒季报全部披露后，跟踪白酒不太紧密的灵活配置资金，开始关注到白酒行业变化，选择了前期滞涨且弹性空间更大的三线白酒品种。　　招商证券认为，白酒复苏明朗，调整即是加仓良机，全年看30%+绝对收益空间，下半年茅台一批价涨幅若超预期，则空间更大。白酒在年初大幅跑赢市场后，跟随市场略作调整，本是意料之内。任何一波行情都不是一蹴而就，做投资眼光还是应着眼中期，确定这是一个积极向上扩散的基本面，就应该欣喜于每一次调整提供的机会！　　投资机会&&&　　　　
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你可能喜欢2017，哪支白酒股让你赚翻了？！
又到了股市半年报的时候，真是几家欢喜几家愁。就白酒板块来说，整个板块还是表现良好，今年1月以来，行业回暖使得白酒股板块异常活跃，几乎整个白酒股都被证券机构看好，自然也成为了股民眼中的热门股之一。但是涉及到各个股票，就有让投资者赚翻的，也有让投资者失败的，这里我们就做个全面的梳理。
贵州茅台（600519）:
永远是最稳妥的投资
2017年股价：2017年1月初，茅台股价在350元左右，而截止7月28日，茅台股价已经达到483元，涨幅超过35%。
【点评】：在资本市场，贵州茅台向来是最稳妥的蓝筹股之一，尽管股市跌宕，但茅台的表现一向不错。在很多专业投资者看来，投资茅台总没错。2017年上半年，茅台依然没有让投资者失望。而且，茅台当下依然形势大好，投资机构对其继续看好。
五粮液（000858）：没买的都后悔了
2017年股价：从1月3日33.76元的收盘价到7月28日的55.73元，五粮液的股价涨了65%。1-6月k线表明，五粮液6个月连续上涨，平均涨幅超8.8%。成为川酒里涨幅最高的上市酒企。
【点评】：五粮液今年被业内多方关注，最集中的热点当属李曙光上任以以来带给五粮液的变化。今年3月21日，媒体曝出李曙光出任五粮液集团董事长，当日，五粮液股价涨幅为5.7%。目前五粮液的渠道价格已经站上800元，终端价格亦有上涨之势，有市场人士认为五粮液现在供需矛盾显现，价格还有上涨的空间。投资机构对其也多是买入评级。
泸州老窖（000568）：股价已创新高
2017年股价：泸州老窖与五粮液一样，从今年1月到6月，连续6个月上涨，平均涨幅为7.98%。截止到7月28日，泸州老窖从1月3日的32.24元涨到55.13元，涨幅超过70%。而且近日其股价已经创泸州老窖新高。
【点评】：在管理改善、产品聚焦、渠道精细化运作后,泸州老窖收入持续增长,中高端产品放量增长。尤其是在国窖1573的运作上，泸州老窖紧跟高端酒的步伐，停货提价，不断稳定提升国窖1573的渠道和终端价格。此外，泸州老窖常年保持50%以上稳定的分红率，也成为证券公司看好其股票的原因。
水井坊（600779）：总市值重新站上上百亿
2017年股价：就在今天（7月28日），水井坊有以一个完美的涨停板回报了投资者。其股价也达到33.10元，比1月3日19.43元的收盘价涨了70%以上，而且在今年其股价屡次刷新最高价。其总市值也在今年上半年重新站上上百亿。
【点评】：今年白酒行业除了高端酒回暖发力外，次高端也形成了较强的发展势头。水井坊作为次高端的代表之一，不断强化品牌，今年1月以来，开展了多项品牌活动；核心产品小幅提价，在提升品牌价值的同时，提高产品价格；继续强化新省代模式，精耕终端。这一系列的动作，都令水井坊市场表现突出，在资本市场也被看好。
沱牌舍得（600702）：实现超过30%的增长
2017年股价：虽然中间出现了一些波动，但2017年截至目前，沱牌舍得的股价也没让投资者失望。从1月3日的22.5元到7月28日的29.89元，沱牌舍得股价实现了超过30%的增长。
【点评】：沱牌舍得2017年在次高端持续发力，以高强度的市场监管行动以及“零容忍”的重拳处罚措施，进行稳价控市。目前，沱牌舍得又开始对旗下双品牌战略之一的舍得酒进行整顿，进一步贯彻其大众酒+次高端市场双核推进的既定方针。很多投资机构认为，沱牌依然值得关注和投资。
古井贡酒（000596）：实现小幅增长
2017年股价：今天，古井贡酒股票涨幅接近涨停（9.4%），让其投资者也相当欣慰。今年上半年，古井贡酒涨幅较小，从今年1月3日的45.12到7月28日的53.30，涨幅为18%。从月K线来看，古井贡酒的股价仅有两个月实现了上涨.
【点评】：即便上半年表现不如其他品牌，但从产品结构、品牌力和渠道力来讲，古井贡酒在安徽省内依然拥有非常强的竞争优势。而且，古井贡酒立下百亿目标，在收购了黄鹤楼酒业后，想要突破省外市场，以双名酒同时发力进军百亿。所以券商对其依然十分关注。
口子窖（603589）：股价创历史新高
2017年股价：今天，口子窖股价以43.07收盘，全天涨幅为8.52%。从日到7月28日，口子窖股价从31.79涨到了43.07元，涨幅超过35%，期间创历史新高，表现相当不错。6月26日，口子窖涨幅为7.67%，当日口子窖发布了2016年年度权益分派实施公告，每股派发0.45元。
【点评】：口子窖被称为安徽最赚钱的酒企，投资口子窖近九年的高盛集团今年6月完成减持后，从口子窖身上赚了近47亿元。据安徽的经销商称：口子窖一直在安徽稳扎稳打，产品线全覆盖，而且在百元价格带是唯一可以与古井贡抗衡的酒企，增速非常快。
迎驾贡酒（603198）：股价几乎无变化
2017年股价：7月28日，在多个白酒股票大涨甚至涨停的情况下，迎驾贡酒全天的涨幅为不温不火的3%，收盘价为20.48元。而其在今年1月3日的收盘价为20.92元，可以说过了7个月其股价几乎无变化。其波动最大的一天为4月20日，20.65开，最高22.71，22.71收，涨幅为7.67%。当日，迎驾贡酒发布了《2016年年度权益分派实施公告》，A股每股现金红利0.6元。
【点评】：有券商分析认为，迎驾贡酒对百元市场的提前卡位和在对地产小品牌的竞争中实现挤压式增长，有望进一步提升其在省内的市场份额，与古井、口子在省内形成三足鼎立之势。但对于投资者来说，他们希望看到迎驾贡酒有更积极的市场动向。
金种子酒（600199）：业绩拖累股价
2017年股价：7月28日，金种子酒股价全天实现涨幅4%，收盘价为8.49元。从1月3日的9.21元到现在的8.49元，金种子酒股价下跌了8%点多，在形势一片大好的白酒板块相当罕见。
【点评】：在金种子发布2016年报数据中，其营业收入为14亿元，同比下滑17%；净利润为1702万元，同比下滑67%。这是金种子酒2013年以来连续四年下滑。市场人士分析，由于金种子的主要市场在安徽省内，面临着古井贡酒、迎驾贡酒和口子窖的竞争，而且金种子以中低端产品为主，利润薄且市场受到挤压。
（本文转载自：研酒行智库ID：yjh-zx)
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白酒十年 白酒股为何能继续上涨？
　　导读:白酒股已经谈的太多了,也涨了很久了。每当大家觉得它要涨到头的时候,白酒股又来个漂亮的上涨。这样涨涨跌跌,很多投资者都在想,到底它的顶点在哪里?　　白酒股在十年前也有这么一波上涨,情况也十分类似。我们是否能通过复盘白酒黄金十年,得到些启发?招商食品饮料首席董广阳,复盘白酒十年,从宏观和微观的角度,为大家进行一一对比与分析,告诉大家是否到顶的最终答案。　　白酒十年复盘　　上一轮白酒周期复盘分析　　1)05-07年板块估值业绩双升,08年金融危机双杀;　　2)09-12年行业全面繁荣;　　3)随着12年下半年开始的限制三公消费和塑化剂事件,白酒板块再次进入估值和业绩双杀。　　从11年开始,白酒估值就开始有回落,但仍因为行业惯性,业绩向上走了一年。所以大家不需要太担心经济短期回落对白酒板块影响,因为他们存在惯性。　　周期背景1:名酒回归蓄势待发　　名酒已完成腾飞前的准备。1)2005年前茅五剑等核心产品已经家喻户晓,（）成为一代酒王,茅台也持续高增长,价格定位清晰;2)老窖和水井高端新品横空出世;3)剑南春、郎酒、洋河在03年前后相继改制,核心产品推出。　　周期背景2:投资驱动下的经济高增长　　05-11年经济在投资驱动下处于高增长,频繁的经济活动下白酒需求快速增长。加之货币天量投放,导致白酒金融属性增强,各种酒类交易所纷纷设立。　　周期背景3:政商主导下的中高端酒消费　　三公和商务活动主导中高端白酒消费。上轮白酒周期由于商务、投资活动较多,政务和商务消费主导了中高端白酒的需求,而且价格敏感度较低,表现出消费层次和产品价格不断提升,紧缺导致渠道囤积严重,挤出了相当一部分大众需求,导致上一轮白酒尤其是高端白酒具有较强的政治经济周期属性,同时隐含了较大的风险。政商消费到最后,已经有些脱离正常轨迹,进入泡沫化。　　阶段三连问:为何是高端爆发,地产崛起,次高端爆发?　　落实到白酒类别上看　　第一阶段:高端引领(05-07年):经济和投资驱动,以茅五老窖为代表的高端酒收益率远超市场和其他品种,08年调整幅度也相对较小。　　第二阶段:中档地产酒崛起(09-11年):4万亿投资下去,高端酒价格继续上升,地产酒开始崛起,洋河海之蓝、古井年份原浆、金种子、汾酒等表现远超高端酒,高端酒业绩仍保持高增长。　　第三阶段:次高端发力(11-12年):茅五价格飙升,渠道大量囤积,次高端成为价格带,高端企业下延和地产酒上延,各路资金涌入寻找最后的金矿,酒鬼和舍得受益。　　第一阶段:高端为何率先崛起?　　迎合了投资驱动和政商消费驱动,同时还因为经历了从量税收调整之后,各酒企通过追求价格的提升,来抵消高税收。所以高端品率先在05-07年迎来业绩的爆发。　　五粮液老窖靠放量,茅台价量均大幅提升。高端酒价量齐升,浓香型的五粮液和国窖量增更大。对于茅台五粮液而言,涨幅10倍左右,由于处于低估值,估值上涨幅度更大。业绩增幅中价格上涨和量的上涨基本同时,五粮液和国窖的量增更快,茅台价量基本相当。　　老窖1573爆发增长,叠加经销商入股,出现爆发。老窖处于低利润基数、低市值,1573初现势头,叠加经销商入股,06年利润增长5倍,成为05-07年涨幅最大的品种。相对于茅五其市值较小,利润较低,但相对于次高端和地产酒,其高端产品带来极大的弹性,相比古井、金种子利润率提升更快。　　而老窖2009年开启的柒泉模式,是公司在2006年对经销商实行定向增发的一种延续,10-12年公司中高端继续高增长,费用率下降,但是12年后开始调整时柒泉模式表现出明显的杠杆性。　　第二阶段:中档酒超额收益显著　　4万亿投资启动,固定资产投资和房地产市场再次注入强心剂,各个地方政府相继推出投资计划,地产投资和房价快速回升。　　此轮表现为高端酒继续大幅回升并开始涨价,而中档酒开始表现亮眼,古井年份原浆,汾酒青花汾,洋河海之蓝为代表,金种子则在地方上大力扩张。当然也有管理团队换届的背景,团队稳定下来。　　地方中档酒借助当地的政商优势,进行渠道深度分销和终端拦截,在地方政务消费多集中在100-300元时期效果非常显著,拦截下大量政商消费。逐步从意见领袖传递到大众消费。　　经济回升、投资驱动、管理层履新,加上价格空间的持续打开,是中档酒崛起的核心驱动力。上在几个因素推动下地产酒业绩增速远远超过高端和次高端,由此09-10年古井和金种子涨幅都超过10倍,大幅领先同行。　　高端酒则继续处于高速增长轨道,估值开始进入稳定期。09-10年消化08年之前的提价,10年1月茅台五粮液国窖都进行提价10%左右,批价继续上涨,05-07年业绩持续高增长后,09-11收入增速略下台阶,但仍属高增长,五粮液09年解决进出口公司关联交易,出现业绩高增长。老窖09年后虽然高增长,但商业模式受到质疑。　　次高端价格带逐步打开,但尚未成为主流。由于08年调整幅度较深,09-10年酒鬼、沱牌等也有5倍上涨。　　11年中期开始,股市开始下行,板块价格泡沫化开始显现,而11年中开始,我们板块开始下跌的时间,刚好是茅台价格开始出现泡沫化的时间点。这是个有意思的点。　　第三阶段:高端完成最后超额收益　　10年下半年茅台酒从温和上涨开始飙涨,白酒的吸金能力大幅提高;业外资本也蜂拥进入,寻找“最后的金矿” 。而品牌较强规模尚小的（）、舍得酒成为最受益者,出现业绩暴增,股价暴涨。　　次高端空间打开,产业资本进入,产品大量开发。茅五泸的价格飙升为其他高端和次高端打开市场空间,各个酒企相继推出次高端品牌,茅台推出汉酱,五粮液推出六和液,老窖推出窖龄,洋河天之蓝开始发力,汾酒青花30年,当然（）和酒鬼最为受益。很多地方企业相继推出次高端品牌,如老白干推十八酒坊,四特推东方韵,几乎每个地方酒都推高端和次高端,而地方保护和公款消费推动了这种消费。　　行业泡沫下,酒鬼和沱牌最后两家公司完成利润率提升。一方是次高端的放量,一方是产品开发,且在高端价格飙升,白酒渠道极度乐观下,公司费用率持续超预期下降。　　以史为鉴:有相似更有不同　　14年开始洋河、古井等中档酒率先恢复,茅台五粮液估值也开始回升,老白干混改兑现,表现较好。随后高端和次高端继续恢复,高端价格上涨打开次高端空间,与上一轮次高端的逻辑看似相同。　　行业性全面提价,但力度较为谨慎。15年下半年开始五粮液不断提升出厂价以抬升终端价格,茅台从16年6月开始批发价格迅速上涨,带动行业性提价。与上一轮10-12年极为相似,但次高端提价相对谨慎,五粮液国窖也与茅台保持一定距离。　　业绩估值双升,动态估值进入30倍区间。白酒板块14年开始业绩企稳回升,15年恢复正增长,14-16-17年估值和业绩双升,但业绩贡献更为明显,估值进入动态30倍区间。与09年估值业绩双升的过程颇有相似,但速度要慢很多。　　消费结构和驱动力发生较大变化　　大众消费迅速将中档酒进行承接,洋河海之蓝、古井年份原浆100-200元价格带率先恢复增长,茅台作为最顶级的品牌在800-900元附近被大众消费所接受。　　中档酒在13-14年仍保持增长,16年后其业绩的弹性也相对高端和次高端的恢复较弱,且缺乏价格弹性,迫切需要200块以上产品支撑其增长。　　大众消费购买力持续增强。2014年后高端酒消费者结构发生较大变化,驱动因素也在变化,由投资变为居民持续的收入和财富增长。消费回归理性,价格温和上涨,消费需求有一个比较强的支撑。年中国高净值人群仍保持23%的增长,2017年也将保持18-20%,普通职工工资也保持12%以上增长,茅台性价比大幅提升。　　企业才能也在迎合大众消费,扩大渠道覆盖程度,强化消费者沟通,增强执行力。　　从古至今:未来如何继续看白酒板块　　板块见顶尚远,仍将温和上涨　　由于消费结构的变化,企业层面不断的市场化,利润率相对恢复,不同于过去分层次的表现,此轮高端将持续引领 行业提价和股价上涨。　　目前估值进入动态30倍,2017年预期27-28倍,虽然不算高但继续上升的空间也不大,进入赚业绩的钱阶段,消费税和限制三公消费等风险更多是情绪上的,对行业实质性影响较小。　　品牌和价位定格,高端持续引领　　经过黄金10年的品牌塑造,当前名酒品牌和价格定位非常清晰,少有企业会冒进提价,多以地面地推,渠道扩展为主。茅台五粮液在价格和量的选择上更为成熟远见,消费者需求量和价格承受能力也随着收入稳定增长,此轮行情将是高端酒持续引领。　　次高端超预期后料将继续跟随高端　　进入2017年,次高端经过调整后业绩加速恢复,股价表现也略超高端,未来是否能有持续的超额收益,再次演绎11-12年行情。 一方面当前的市值规模已经部分考虑利润率的一个回升和持续的增长,在原本预期30%以上的增长下能继续大幅超预期的难度较大,高端酒价量控制也较为稳定,不会出现11-12年的价格暴涨,消费者和渠道也较为理性。我们预期次高端经过17年恢复性增长后,将继续跟随高端的步伐增长。　　次高端的市场规模和市场份额的判断:从升级趋势和当前主要品种30%以上增长看,2020年重新回到600亿规模并未难事,中档酒升级的基础更加坚实,高端让出来的空间更大。其中品牌的排序变化不会很大,汾酒、水井最有实力进击第一梯队,占到7%甚至10%的份额。　　见顶信号为时尚远　　对比三点可以看出,见顶信号为时尚远。　　进入赚业绩的钱而不靠估值赚钱时期,但估值并不算贵　　随着2017年快速上涨后将17年业绩提前兑现,白酒TTM估值占到30倍,茅台17年估值也到28倍,估值继续提升的空间有限,但也不高,进入持续赚业绩增长的钱阶段。　　食品安全和政策风险已非常小　　消费税和三公消费限制的影响已经很小,对情绪影响大于实质,白酒在社会负面情绪业已淡化。　　分析师观点及平台所载信息不代表进门财经立场,不构成对任何人的投资建议。市场有风险,投资需谨慎!
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