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石油化工、航天行业高纯二硫化钼MoS2
产品名称：&硫化物
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钼的应用 1、钼在钢铁工业中的应用 钼被誉为&工业味精&，虽然所占钢铁总量的比例不大，但现代工业的每一个进步几乎都与钼息息相关。结构钢......
生产厂家/销售商信息
联系人：蒲 销售代表 女士
1、钼在钢铁工业中的应用
钼被誉为&工业味精&，虽然所占钢铁总量的比例不大，但现代工业的每一个进步几乎都与钼息息相关。结构钢、不锈钢、工具钢、高速钢、铸铁等钢铁产品是钼的主要应用领域，从国际钼协会提
供的资料，钢铁工业中消耗钼占钼总消耗量的80%。
钼作为添加剂，可赋予钢材均匀的微晶结构，改善钢铁的性能。钼的添加方式也多种多样，可以是钼铁、氧化钼压块、高纯三氧化钼、钼、纳米钼粉等。钢中添加钼可使钢具有均匀的微晶结构，降低共析分解温度，扩大热处理温度范围和淬透深度，还能提高钢铁的硬度和韧性、抗蠕变性能。铁中添加钼能使生铁合金化，可使铁晶粒细化，还可提高其高温性能、耐磨性能和耐酸性能。钢铁中添加钼之后，还能降低回火脆性、提高抗氢脆性、抗硫化物引起的应力开裂、改善高强度低合金钢的焊接性能、改善不锈钢的防腐性，特别是防氯化物点蚀。
2、 钼在石油及化学工业中的应用
钼具有优良的耐酸和耐其他金属腐蚀的性能，可用于制作真空管、热交换器、重蒸锅、油罐衬里、各种酸碱容器、储罐等化工设备。
MoO3、MoS2及有机钼等形式的化合物是石油化工和化学工业中一类非常重要的催化剂和催化活化剂，常用于氧化-还原反应、有机合成、石油加氢精制、合成氨、有机裂解等方面，特别是含钼催化剂在石油加工工业具有重要的位置。钼在石油裂化与重整中起着重要的作用，是一种理想的电子供体和载体。
钼化合物，如&&A-MoO3、八钼酸铵与钼酸钙等不但能阻燃而且能抑烟，如与无机、有机阻燃剂合用能发挥协同作用，抑烟效果更好，是一种有着广泛应用的产品。 钼的一些化合物在颜料工业中也有着广泛的用途，钼酸铅、钼酸锌、钼酸钙常用于颜料、染料、油漆和墨水的生产。钼化合物还是一种应用非常广泛的化学试剂，虽然用量有限但种类繁多，如三氧化钼、钼酸铵、仲钼酸铵、磷钼酸和钼酸钠等。
3、 纯钼与钼基复合材料的应用
钼除具有高温强度，良好的导电、导热和低的热膨胀系数(与电子管用玻璃相近)外，还拥有较钨易于加工的优势，因此用常规加工方法生产的板、带、箔、管、棒、线和型材等在电子管(栅极和阳极)、电光源(支撑材料吊钩、支杆、绕芯线、引线支架等)零件、线切割丝、金属加工工具(压铸和挤压模、锻模、穿孔顶、液态金属滤筛)及涡轮盘等部件中得到广泛应用。钼还是一种重的热喷涂材料，广泛应用于汽车工业以提高环、同步环、拨叉和其他受磨部件的性能，亦可用于修复磨损的曲轴、轧辊、轴杆先进机械部件。
有色合金消耗的钼约占钼总消耗量的5%～8%，主要为钼基合金和具有特种性能的有色金属合金材料。在大多数超合金及许多镍基、钛基合金中，钼是一种重要的添加元素。在高温下钼能有效加速固体强化，防止氯化物点蚀，提高在还原液中的防腐性能。
钼基合金是以钼为基体加入其他元素而构成的有色合金，主要合金元素有钛、锆、铪、铼、钨及稀土元素，形成的合金主要有TZM、TZC、钼铼合金等。钼基合金克服了纯钼的一些缺点，得到了广泛应用。 TZM合金具有优异的高温强度及综合性能，是应用最广泛的钼合金。美国用TZM合金制作发动机的涡轮盘，其用钼量占钼总用量的15％。我国生产包括TZM钼合金在内的钼材已不少于22个牌号，20世纪90年代初我国钼及钼制品的产量已近200 t。
TZM和TZC钼合金的高温机械性能比纯钼好，广泛用于制造高温工具、模具及各种。我国早在20世纪80年代即已成功地将它们制成各种无缝钢管的热穿孔顶头。此种用粉冶技术制造的烧结钼顶头减少了原料消耗(为铸态的50％)，平均使用寿命提高1.5～2倍。钼铼合金(含50％Re)制成的无缝管高温性能优良，可在接近其熔点的温度下使用，用作热电偶套管和电子管阴极的支架、环、栅极等零件。
高纯二硫化钼产品介绍: 特优品特等品优等品一等品合格品MoS2，&99.999.59998.598总不溶物量，&0.10.20.50.71Fe，&0.050.10.20.30.5SiO2，&0.050.10.20.20.5H2O，&0.050.10.30.40.7含油量（ 萃取），&0.050.10.20.50.3平均粒度（&m）D501.5国际执行标准:组分国外标准%MoS2&98H2O&0.50MoO3&0.05Fe&0.20酸值&0.05国家标准(HG/T): 优等品一等品合格品MoS2，&989796总不溶物量，&11.52.5Fe，&0.30.50.7SiO2，&0.20.5 H2O，&0.50.71含油量（ 萃取），&0.5
平均粒度（&m）1.5-30
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地址：北京 北京市 朝阳区将台路5号首信大厦B1座106室有色金属行业:钼最新供需数据库
类别：行业研究
全球已发现的钼矿约有20种,包括辉钼矿、钨相钙矿、铁铂矿、彩钼铅矿、铂铜矿等,其中辉钼矿最具工业价值。钼矿的下游产品主要有钼铁、氧化钼、钼粉和钼盐等。当今社会生产中,钼广泛运用于钢铁、化工、医药和电子行业中。根据美国地质调查局2017年数据,全球钼资源储量约为1500万吨。中国是世界上最大的钼资源储量国,钼资源储量为840万吨,占全球40%。智利和美国钼资源储量分别270万吨和180万吨,位列全球第二和第三位。&&&
根据中国铁合金在线公开资料,就国内钼矿分布而言,中南地区占全国钼总储量的35.7%。其次是东北、西北和华北,各占全国储量的19.5%、13.9%和12%。河南省是我国钼矿储量最丰富的省份。根据美国地质调查局数据,2007年与2016年全球钼矿产量分别为20.5万吨和22.7万吨,平均年产量增速为1.14%。我国2007年与2016年的钼矿产量分别为5.98万吨和9万吨,平均年产量增速为4.65%.作为全球最大的钼矿产国,近10年我国钼矿产量平均增速明显高于全球总体水平。随着我国不同地区的新矿不断被开发以及开采能力的提升,钼的生产能力与生产量也将得到更大的保障。根据美国地质调查局数据,中国、美国、智利为全球主要的供应生产国,三国合计钼产量占总产量的80%左右。中国钼矿供给占比从2007年的29%扩大至2016年的40%,坐稳全球最大的钼矿产国地位,这与我国大量新矿的发现和开采能力的大幅提升有重大关系。美国钼矿产量从2007年的5.7万吨下降至2016年的3.16万吨,所占比重也下滑明显。智利的钼矿供给比重在这十年中较为稳定,但从全球第三矿产国跃升至第二位,超越美国。我国近几年钼精矿出口量呈现较大波动,出口对象主要为泰国、韩国、日本以及西方国家。但我国钼精矿进口量则有逐渐扩大趋势,从2012年的1.01万吨到2016年的2.18万吨,增长超过一倍。钼的回收主要是通过对生产中的废渣、废液、废料等进行处理来实现。根据美国地质调查局资料,全球总体钼的回收量可达到年供应量的30%。目前钢铁行业钼的耗用量占到总体耗用量的80%左右,但该行业的再生钼以废铁形式重新进入循环,缺乏单独回收并循环再生的工艺。因此每年回收的钼约为年矿产量的6%。 2017年全球钼消费量同比增长7.97%至24.15万吨。中国钼消费量为8.49万吨,同比增长16.3%。在初级钼消费中,钼主要被用于生产钼铁、钼盐和金属钼。全球约75%左右钼产品以氧化钼或钼铁等钼炉料的形式应用于钢铁业,而其他25%左右用于生产钼盐、钼金属深加工等行业。中国在钼的消费中,有80%应用于冶金行业,10%应用于化学工业,10%应用于其他行业。从全球看,钼需求主要集中在中国、西欧、美国和日本,2017年上述国家及地区合计消费了全球84%的钼。其中中国是全球主要的钼消费国,同时中国也是全球最大的粗钢生产国。钼铁主要是作为钢铁工业里钼元素的添加剂,钼的消费量与钢铁行业的景气程度密切相关。2015年钢铁行业库存过剩,钢铁产量减少,直接导致钼消费量下降8.4%,而随着全球经济复苏,供需矛盾改善,钼的需求量也开始回升。钼可以提高钢的强度和韧性、耐腐蚀性能、耐磨性,并改善钢件的淬透性和淬硬性。钼与镍、铬、锰、钨、钴、钛等元素联合添加可以生产出不同类型的低合金钢,合金结构钢、不锈钢等。当前,粗钢领域是我国供给侧改革的重点领域,根据中国工信部《钢铁工业发展规划》到2020年,粗钢产能将净减少1亿至1.5亿吨,粗钢产量预计达到7.5至8亿吨。2017年,我国粗钢产量为8.31亿吨,依照到2020年粗钢产量为7.75亿吨计算,中国钼铁行业年复合增速为-2.3%。而我国不锈钢粗钢行业的增速却保持高速增长,从2011年到2016年不锈钢产业的复合增速达到12%。由于钼在钢铁行业需求不锈钢占据一半,其他粗钢占据一半,因此我们以4.85%作为中国钼在钢铁行业领域未来三年的增速。&&&
世界范围看,全球除中国以外国家粗钢产量从亿吨上升至亿吨,2013年至2017年复合增长率为0.95%。我们以此推算全球钢铁行业钼消费量。钼的第二大消费部门为催化剂工业,包括汽车上使用的催化剂和石油化工上使用的催化剂。以钼酸铵为代表的钼盐则是生产钼催化剂、钼颜料等钼的化工产品的基本原料。&&&
根据中国工信部《石化和化学工业发展规划规划》,十三五”期间石化和化学工业增加值年均增长8%,我们以此推算中国化学工业领域钼消费量在其他应用领域中,钼还作为金属单质,被广泛用于电子工业、模具制造、高温元件、航空航天工业以及核工业等领域。&&&
由于钼在其他领域应用较为分散,我们参照2013年至2017年全球钼的需求量复合增长率1.56%,来作为钼在其他领域增速的参考。可以看出,钼铁和钼精矿涨跌趋势基本一致。从2011年到2015年底,钼系产品价格总体下跌超过50%,其主要原因是钼系产品供应过剩,价格一直处于疲惫下行。从2015年底开始,钼价格逐步升温,由于钼价长期在成本线以下起伏,钼生产企业停产减产相对较多,供应减少,下游钢铁相关行业在经济复苏以及石油价格回升的带动下,需求出现回升。年全球钼市场出现供给过剩态势,2018年Teck资源公司位于智利的Quebrada Blanca铜钼矿二期工程预计 将于下半年投产,Antofagasta所属的Centinela铜钼矿钼加工厂将于2018年年初投产,我们预计年全球钼市场将维持供给过剩趋势。&&&
风险提示钼产品市场价格波动,下游需求不及预期。
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行业名称关注度关注股票数买入评级数“中国制造2025”有望重塑钼消费格局_网易财经
“中国制造2025”有望重塑钼消费格局
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（原标题：【天风有色杨诚笑团队】钼：“中国制造2025”有望重塑钼消费格局）
钼是现代工业中不可或缺的金属元素，钢铁是最主要的应用领域钼在现代工业中应用广泛，按直接应用来分，超八成钼用于制造、及其他合金，13%制成钼酸铵、钼酸钠、有机钼等，用于化工领域，其余5%制成钼丝等钼金属，用于灯泡制造、电子管和集成电路等电子工业、模具制造、高温原件、航空航天及核工业等高精尖领域。从终端消费看，钼金属应用于现代工业的方方面面。钼在钢铁领域的消费量最大。钼的在钢铁中的主要作用是改善钢铁的性能：改善钢的强度和韧性、提高钢在酸碱溶液和液态金属中的抗腐蚀性、提高钢的耐磨性、改善钢的淬透性、焊接性和耐热性。钢铁消费结构调整，中国或将成为钼需求的最强增长极相比于美日等发达国家，国内钢铁消费偏向建筑领域，而在制造业相关的机械、装备制造等领域发展相对薄弱。随着“中国制造2025”的持续推进，中国钢铁行业或将面临结构性调整，合金结构钢、高速、中高端不锈钢等高端有望成为未来几年的消费亮点，拉动国内钼需求维持高速增长，中国有望成为全球钼消费的最强增长极。?叠加美国石油产业复苏，全球钼需求增长可期受益于原油价格从2016年中起回暖，全球活跃钻机数从2016年5月触底，并逐步回升。其中，最大的增量来自美国。美国石油活动的复苏一方面拉动了钼化工品（石油工业中的钼催化剂）的应用，此外，随着墨西哥湾海上石油平台的不断建设、投产，美国对于含钼合金钢、不锈钢的需求也有望看到明显的增长。在此背景下，全球钼需求有望在未来3年内继续维持高增速的态势，我们测算年全球钼需求增速或将分别达到6.84%、6.93%和7.20%。供给预计有所收缩，钼供需平衡表迎来修复期梳理全球钼矿的供给情况，伴生钼矿方面，在2018年供给几无增速的背景下，伴生钼增量有限，主要取决于当年开采矿段的钼品位水平；原生钼主要集中在中国，一方面目前钼价尚处于低位，原生矿成本较高，厂商投、复产动机不大，另一方面国内环保形势趋严，中小钼矿投产仍存在诸多不确定性。综上，我们测算2018年全球钼产量将有2.67%的小幅回落，2019年、2020年全球钼产量增速分别为5.91%和8.06%。钼需求持续增长，而供给增长在18年将大概率停滞，19~20年增速也相对有限，在此条件下钼供需平衡表迎来修复阶段，考虑到前期过剩量较大，钼行业的供需平衡有望在2019年出现反转，但钼供需趋紧的预期已经开始在钼价上得以体现，现阶段或将成为未来2~3年钼的价格底部。建议关注：金钼股份、洛阳钼业风险提示：不锈钢、合金钢产量不及预期，矿山钼供应超预期等投资要点核心观点需求方面：随着“中国制造2025”的持续推进，中国钢铁行业或将面临结构性调整，合金结构钢、高速工具钢等高端钢材有望成为未来几年的消费亮点，拉动国内钼需求维持高速增长，中国有望成为全球钼消费的最强增长极。同时，美国石油活动的复苏一方面拉动了钼化工品（石油工业中的钼催化剂）的应用，此外，随着墨西哥湾海上石油平台的不断建设、投产，美国对于含钼合金钢、不锈钢的需求也有望看到明显的增长。中美需求共同作用下全球钼需求有望在未来3年内继续维持高增速的态势。供给方面：在2018年铜矿供给几无增速的背景下，伴生钼增量有限，主要取决于当年开采矿段的钼品位水平；原生钼主要集中在中国，一方面目前钼价尚处于低位，原生矿成本较高，厂商投、复产动机不大，另一方面国内环保形势趋严，中小钼矿投产，供给增长在18年将大概率停滞，19~20年增速也相对有限。综上，钼供需平衡表迎来修复阶段，考虑到前期过剩量较大，钼行业的供需平衡有望在2019年出现反转，但钼供需趋紧的预期已经开始在钼价上得以体现，现阶段或将成为未来2~3年钼的价格底部。行业前景展望（乐观）中国钢铁行业结构持续调整，高端钢材继续放量，拉动钼需求；美国石油产业继续复苏，海上平台建设加速；钼矿供给放量符合预期。在此假设下钼价有望继续上行。行业前景展望（悲观）中国合金钢、不锈钢、工具钢等放量低于预期；美国石油产业景气度不再提升，原油价格滞涨；钼矿放量超预期。在此假设下钼价或将继续震荡或有所回落。与市场预期差市场普遍认为供给收缩是钼价上涨的主要逻辑，而我们认为中国钢铁行业消费结构调整拉动了钼的需求增长，需求增长才是钼价上涨的主要原因。1. 钼：现代工业不可或缺的金属元素1.1. 钼产业基本情况钼（Molybdenum，元素符号为Mo，属VIB族金属）是一种银白色的金属，硬而坚韧，熔点高，热传导性较好，常温下不与空气发生氧化反应。在地壳中钼的平均含量为0.00011%，全球钼资源储量约为1100万吨，探明储量约为1940万吨。由于钼具有高强度、高熔点、耐腐蚀、耐磨研等优点，被广泛应用于钢铁、石油、化工、电气和电子技术、医药和农业等领域。1.2. 中国及美洲是钼资源的主要产地据美国地质调查局（USGS）2018年发布的数据，全球钼资源储量约1700万吨，其中近一半分布在中国（49%），美国、智利及秘鲁三国合计拥有全球钼储量的（39%），其余分散在其他国家。中国是全球钼资源最为丰富的国家，钼储量达830万吨，占全球钼储量的近一半。2011年以来，中国新发现安徽沙坪沟等三个200万吨级的钼矿，我国作为世界钼矿资源第一大国的基础更加稳固。国内钼矿多为大型原生钼矿山。国内钼矿具有两个突出特征，一是多为原生矿（对比南美洲钼多为铜矿的伴生矿），二是矿床规模大，陕西金堆城、河南栾川、辽宁杨家杖子、吉林大黑山钼矿均属世界级规模的大矿，大型矿床多可以露采，开采相对容易。国内钼矿分布比较集中。从地区分布上看，国内钼资源主要集中在河南、陕西及吉林等地区，三省合计拥有全球钼资源储量的56.7%。国内钼供给主要集中于大型原生钼矿山，其中金堆城钼矿、洛阳栾川钼矿及伊春鹿鸣钼矿2017年钼产品产量占到国内总产量的一半以上。由于过去几年钼价低迷，国内众多中小钼矿山无法盈利、纷纷停产，行业集中越发明显。海外钼矿供应多为铜等金属矿的伴生矿。海外钼资源主要集中在太平洋盆地东侧的边缘，即从阿拉斯加和不列颠哥伦比亚经过美国和墨西哥到智利的安地斯，最著名的是美洲的科迪勒拉山山脉，该山脉有大量的斑岩型铜、钼矿，其中钼矿相对较少，多为铜矿的伴生矿。如秘鲁最大铜矿Cerro Verde（属Freeport-McMoRan）、Antamina铜锌矿及Toquepala铜矿（属南方铜业），智利的Salvador铜矿及著名的Chuquicamata铜矿（均属于Codelco），均是年产伴生钼数千吨（金属量）的大矿。总体来看，中国（主要是原生矿）与美洲（主要是伴生矿）是全球钼资源的主要产地。2017年全球钼金属产量达26.5万吨，其中约9万吨来自中国，近15万吨来自美洲的美国、加拿大、智利、秘鲁及墨西哥等地。1.3. 应用广泛，钢铁为主要应用领域钼在现代工业中应用广泛，按直接应用来分，超八成钼用于制造合金钢、不锈钢及其他合金，13%制成钼酸铵、钼酸钠、有机钼等，用于化工领域，其余5%制成钼丝等钼金属，用于灯泡制造、电子管和集成电路等电子工业、模具制造、高温原件、航空航天及核工业等高精尖领域。从终端消费看，钼金属应用于现代工业的方方面面。钼在钢铁领域的消费量最大，主要用于生产合金钢（41%）、不锈钢（22%）、工具钢（8%）等。钼大部分以工业氧化钼压块后直接用于炼钢或铸铁，少部分先熔炼成钼铁，再用于炼钢。钼的在钢铁中的主要作用是改善钢铁的性能：改善钢的强度和韧性、提高钢在酸碱溶液和液态金属中的抗腐蚀性、提高钢的耐磨性、改善钢的淬透性、焊接性和耐热性。例如，高速钢对钢材的耐磨性、韧性要求较高，含钼量通常在2%~10%，海洋设备、化工设备等侵蚀、腐蚀比较严重的地方，钢材含钼量通常在4%~5%。从地区来看，中国是全球钼消费的第一大国，近年来随着中国制造业结构不断调整，钼消费量持续增长，其余消费量主要集中于美国、日本及西欧等工业更发达的国家、地区。2. 2008年危机后钼价陷入低迷过去15年钼行业格局可分为以下几个阶段：① 随着需求快速增长钼价冲高年全球经济在中国因素的强力刺激下步入了增长的快车道，工业领域对合金钢、不锈钢的需求快速膨胀，全球钼消费量随之快速增长，而钼供给量难以跟上消费的步伐，2004年起供需缺口开始显现，并有逐年扩大的态势。这一阶段钼价迅速冲高，峰值一度达到2005年的6000元/吨度以上，后虽有所回落，但4000元/吨度的水平仍给钼生产商带来丰厚的利润空间（国内主流厂商钼精矿成本多在2000元/吨度左右）。② 危机过后钼严重过剩，价格断崖式下跌后陷入低迷2008次贷危机对制造业打击严重，钼需求回落，危机前积累的大量钼矿产能无法消耗，钼基本面由短缺转为过剩，钼价在2008年内腰斩至2000元/吨度的水平，并进入长达数年的低谷期，2015年甚至跌至1000元/吨以下。③ 2015年后钼价触底反弹，但动力有限2015年是钼产业最为低迷的一年，但2015年起，一方面全球经济回暖的迹象开始出现，钼需求有所回升，另一方面低迷的钼价导致部分原生钼产能停产退出，加拿大Thompson Creek金属公司在2014年先后暂停了TC、Endako两座原生钼矿的生产，中国钼厂商也达成了联合减产的协议，供给有所收缩，钼价触底反弹，但动力有限。3. “中国制造2025”有望重塑钼需求格局相比于美日等发达国家，国内钢铁消费偏向建筑领域，而在制造业相关的机械、装备制造等领域发展相对薄弱。随着“中国制造2025”的持续推进，中国钢铁行业或将面临结构性调整，高性能的合金钢将迎来发展机会，中国有望成为全球钼消费的最强增长极；叠加美国石油产业钼消费量有望提升，未来3年全球钼消费有望维持高增速。3.1. 对标美日，中国钼消费尚有巨大的增长空间钢铁是钼消费最主要的领域，建立“钼消费量/粗钢产量”评价指标来对比中、美、日三国钢铁添加钼元素的比例，中国钢铁含钼量（平均0.1‰）显著低于日本（平均约0.25‰）及美国（平均约0.35‰）的水平。消费结构偏向普钢是钢铁平均含钼量低的主要原因。钢铁含钼水平低是由中国钢铁消费结构决定的，相比于欧美发达国家，中国的钢材消费结构中建筑领域占比超6成，而建筑行业消耗的钢材多为不含钼元素的普钢（螺纹钢、角钢、梯形钢等），含钼合金钢、工具钢则多用于机械工业、汽车工程、制造业、电子电器及石油化工等对钢材性能要求更严苛的领域。对标美国，建筑领域仅消费四成钢材，中国除建筑外的其他领域对钼的消费仍有巨大的增长空间。值得注意的是，安泰科数据显示年两年中国钼消费增速分别高达21.67%和16.30%，究其原因，除了2015年行业低迷，产量基数较小外，国内制造业景气度提升带来的合金钢消费增长也是钼消费增长的重要原因，2011年以来，合金钢产量与钼消费增量数据呈现出高度的相关性。3.2. 消费结构调整，中国成为钼需求增长的关键因素高性能的合金钢近年受到更多政策的青睐。国家政策历来把产业结构调整放在非常重要的位置，梳理近些年钢铁行业的重要政策，“高性能、高质量及升级换代钢材产品”被摆在重要位置。对钢材性能要求更高的高强度钢、航空航天用钢、工模具钢、机械用钢，以及应用于腐蚀性环境中的海洋工程、船舶工程用钢获得政策的支持。高端钢材快速放量的趋势已逐步出现。在政策支持下，高合金钢、高速工具钢等高端钢材逐渐开始走出与普钢分化的发展路径。据Wind数据，国内重点优特企业年合金钢产量增速分别达21.71%和11.49%，低合金钢为8.36%和9.16%，对比非合金钢的6.23%和4.08%分化显著；年合金结构钢产量增速分别达17.71%和18.65%；高速工具钢产量增速分别10.38%和13.87%?? 。不锈钢领域中高端品种替代加速，含钼量提升。按元素构成，不锈钢通常可分为铬钼钢（对应美国标准200系）、铬锰钢（美国标准300系）及铬钢（美国标准400系）等，其中200系不锈钢的耐腐蚀性能、加工性能一般，且由于生产门槛不高，部分不符合国家标准的产品流入市场。300系列不锈钢常用品种有301、304、321、316、317等牌号，其中316系列（包括316Ti、316L等细分品种）由于添加了钼元素，高温性能与耐蚀性能均有较大幅度的提高，在建筑幕墙、屋顶、尤其是海洋及近岸工程等腐蚀性环境中应用广泛。400系列加工性能优异，耐蚀性能与300系列接近，但镍元素含量低使其价格低廉，其应用近年也呈现出上升态势。随着下游需求的升级与政策倒逼，国内300、400系列不锈钢对200系列的替代有望加速，不锈钢行业的钼需求有望提升。双相体不锈钢产量逐渐崛起。由于双相不锈钢较高的合金含量及奥氏体、铁素体相各约占一半的两相组织特点，赋予其较高的强度及优良的耐腐蚀性能，其产量水平及在不锈钢中的占比也呈现出逐年提升的态势。中高端不锈钢材替代作用开始显现。据中国特钢协会不锈钢分会数据，2017年我国不锈钢粗钢产量2577.37万吨，其中：Cr-Ni钢（300系）1342.06万吨，同比增长8.43%；Cr钢（400系）506.79万吨，同比增长4.48%；而Cr-Mn钢718.32万吨，同比降低了1.49%。双相不锈钢产量创历史新高，达到101959吨。合金结构钢、高速工具钢及中高端不锈钢等高端钢材有望成为未来几年的消费亮点，拉动国内钼需求维持高速增长。在钢铁行业结构继续调整的前提假设下，广泛应用于机械、汽车、装备制造及海洋工程等高端场景的合金结构钢、高速工具钢产量有望维持高增速，这些钢种单位钼消耗量更高，有望带动国内钼需求在未来几年内维持高增速增长。3.3. 叠加美国石油产业复苏，全球钼需求增速可期石油活动、尤其是海上石油平台活动复苏带动美国钼需求增长。受益于原油价格从2016年中起回暖，全球活跃钻机数从2016年5月触底，并逐步回升。其中，最大的增量来自美国。美国石油活动的复苏一方面拉动了钼化工品（石油工业中的钼催化剂）的应用，此外，随着墨西哥湾海上石油平台的不断建设、投产，美国对于含钼合金钢、不锈钢的需求也有望看到明显的增长。美国或将全面开放海上采油区，海上平台建设有望走向高潮。据华尔街日报年初消息，特朗普政府希望开放几乎所有的美国外大陆架作为石油开采区，同时在数十年来首次放租佛罗里达州和加州等地的油田，一举扭转奥巴马时代的海上石油开采政策。此举有望加快美国海上石油平台的建设，从而直接拉动含钼合金钢的消费。以中国钢铁消费为最强增长极，叠加美国石油产业景气度复苏，全球钼需求有望在未来3年内继续维持高增速的态势，我们测算年全球钼需求增速或将分别达到6.68%、6.93%和7.20%。4. 供给增长停滞，钼行业迎来底部机会我们详细梳理了钼行业供给情况，预计2018年供给增长将停滞，19~20年供给增速也将低于消费增速，18~19年钼行业有望迎来供需平衡表修复的底部机会。4.1. 2018年矿钼供应几无增量我们梳理了2015年全球前十大钼生产商的基本情况：1. 伴生钼方面：美洲主要的钼生产商（Freeport-McMoRan、Codelco等）的钼矿产出都来自铜矿伴生，钼矿销售收入占比小，产量主要取决于当年开采矿段的钼品位高低，但总体而言未来钼矿产出较稳定。增量主要来自以下几方面：Codelco旗下Chuquicamata铜矿新项目预期2019年投产、墨西哥集团旗下Toquepala矿2018年起钼产能扩建、Antofagasta所属Centinela矿钼加产能投产、Kennecott、Antamina开采矿段钼品位回升等；与此同时，安泰科消息称由于矿石品位因素，Codelco公司2018年钼产量或将大幅减产7000吨，这成为制约2018年钼供给增长的关键因素。2. 原生钼方面：前十大厂商中仅国内两家企业及加拿大Thompson Creek拥有大型原生钼矿，金钼所属的汝阳东沟钼矿目前增产潜能较大，2017年内投产后为公司带来吨钼的增量，但从公司近年的资本开支来看进一步增产的可能性不大；洛阳钼业2018年度产量指引显示由于品位下降，18年公司的钼金属产量将有较大幅度的下滑（公司2017年报），我们预计在建的新疆哈密东戈壁钼矿最早2020年尚可放量，Thompson Creek旗下TC、Endako矿停产后截至目前尚无复产计划，我们预计2020年前实现复产的可能性不大。除前十大主要生产商外，市场上也呈现出一些新的变化：Sierra Gorda矿2015年6月正式投产运营，年钼金属产量分别高达6873吨、10100吨和16050吨，但17年产量较高的原因是当年开采矿段钼品位较高，预计2018年钼矿产量将回落。Teck资源旗下Quebrada Blanca铜钼矿二期工程预计2018年下半年投产；但同时，出于品位原因，同属Teck旗下的Highland Valley矿2018年钼产量预期下降。国内的大型钼矿山鹿鸣钼矿2015年投产，目前尚处于产能爬坡期，但2018年受停产检修影响产量预计于2017年相当，但2019年起将有一定的增量；此外一些前期停产的中小矿山或在18年复产，一些拿到矿权、待建或在建的矿山有望在未来两三年内投入生产，但受环保要求限制，这些产能能否真正投产尚存在不确定性。此外，2018年全球铜矿供给增量有限（参考我们日报告《从宏观与微观看铜业发展》），但2019年起随着矿铜供给增加，也将带来一定的伴生钼矿增量。综上，我们测算2018年全球钼产量将有2.67%的小幅回落，2019年、2020年全球钼产量增速分别为5.91%和8.06%。4.2. 从历史上看，钼金属供给弹性有限海外钼矿供给主要来自铜矿等金属矿的伴生矿，边际成本低，即使在钼价低迷的阶段也几乎不存在限产的动能；国内钼矿除伴生矿外主要来自大型原生钼矿和一些中小钼矿，钼价低迷阶段虽有足够的减产动能，但出于多方面原因，从历史数据上来看并未看到明显的供给收缩，总体而言钼金属的供给弹性十分有限。4.3. 钼供需有望在18~19年迎来反转总体而言，钼需求持续增长，而供给增长在18年将大概率停滞，19~20年增速也相对有限，在此条件下钼供需平衡表迎来修复阶段，考虑到前期过剩量较大，钼行业的供需平衡有望在2019年出现反转，但钼供需趋紧的预期已经开始在钼价上得以体现，现阶段或将成为未来2~3年钼的价格底部。5. 受益标的：金钼股份、洛阳钼业5.1. 金钼股份：A股最纯钼业标的金堆城钼业股份有限公司（金钼股份）是亚洲最大、世界规模前四的钼业公司，为国际钼协会执行理事单位、中国有色金属工业协会钼业分会会长单位。公司的发起人为金堆城钼业集团有限公司，于2008年4月在上海证交所上市（股票代码：601958），是国内首家上市的钼专业生产商。公司拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工和金属深加工一体化的完整产业链条，主要生产钼冶金炉料、钼化学化工、钼金属加工三大系列二十多种品质优良的各类产品，广泛应用于钢铁冶炼、石油化工、机械制造、航空航天、电子照明、生物医药等领域。目前公司所拥有的金堆城钼矿和汝阳钼矿区保有的可采储量约137,031万吨，含钼金属量130.1万吨。其中，金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一，储量丰富、品位较高、含杂低、适合大型露天开采，且该矿石不含钨的大型钼矿，冶炼过程中不存在将钨取出的问题，尤其适合生产钼金属，该矿占地2.63平方公里，保有矿石储量7.22亿吨，钼金属量97.50万吨，平均品位0.099%，按公司现有1,400万吨/年的开采能力计算，尚可服务50年。公司拥有的汝阳钼矿区占地5.70平方公里，总矿石量6.49亿吨，钼金属量68.98万吨，平均品位0.11%，服务年限80年。此外，公司2013年收购安徽地矿投资集团有限公司持有的安徽金沙钼业有限公司10%股权，交易价格8.39亿元，新增钼金属权益储量22.70万吨，进一步巩固公司优势地位。2012年后，随着公司募投项目的不断放量，公司的钼产品产销规模超越洛阳钼业，稳居全球前四。公司2017年共生产钼精矿45,352吨（折钼金属量20,408吨），销售46,020吨，产销规模居亚洲领先地位。目前公司金堆城矿钼精矿的产能为38,000吨/年，除了钼精矿以外，公司还有钼初级及炉料产品焙烧钼精矿、高溶氧化钼、氧化钼压块、钼铁等；钼化工产品有钼酸铵、二硫化钼等七大类、二十余种；钼金属制品有钼棒材、板材、异型材等制品。此外，公司汝阳东沟矿一期拥有约金属吨/年的生产能力，由于成本高于金堆城，目前开动的产能较少，尚有较大的增产潜力。5.2. 洛阳钼业：钼价上涨将进一步增厚公司业绩洛阳钼业是一家布局全球资源，以铜、钼、钨、钴、铌、磷等矿业的采选、冶炼、深加工为主营业务的矿业公司。公司于2012年在A股上市，短时间内从国内的钼钨龙头企业成长为布局全球资源的矿业巨头。公司拥有丰富的钨钼资源。公司目前拥有三道庄、上房沟和新疆哈密东戈壁矿三座矿山，三道庄矿正在开采。上房沟矿和东戈壁矿仍未开发。三道庄为国内特大型钨钼矿。目前，公司正在开采的三道庄钨钼矿矿石储量为2.84亿吨，属国内特大型钼矿；钼矿品位0.1%，居在产矿山中等偏上水平。同时，三道庄矿为钨钼伴生矿，三氧化钨品位为0.12%，为国内特大型钨钼伴生矿。尽管更多聚焦海外铜钴资源，公司钼产品仍占到公司业绩的相当比重（2017年上半年钨钼合计贡献20%的毛利），假设钼精矿（≥45%）价格上涨1000元/吨，对应公司毛利将增厚7.2亿元。6. 风险提示：不锈钢、合金钢产量不及预期，矿山钼供应超预期等注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。证券研究报告：稀有金属-行业深度报告《钼：“中国制造2025”有望重塑钼消费格局》对外发布时间：日报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师 ：
杨诚笑SAC执业证书编号：S2田源 ? ?SAC执业证书编号：S3
本文来源：天风证券
责任编辑：席文超_NF5495
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