国电电力.600795
公司名称：国电电力发展股份有限公司&&公司网址：&&公司电话：010-
◇更新时间:◇
: 国电电力发展股份有限公司
: GD Power Development Co.,Ltd.
: 辽宁省大连经济技术开发区黄海西路4号
: 北京市朝阳区安慧北里安园19号楼
: 电力、热力生产和供应业
: www.600795.com.cn
发行数量(万 :
发行价格(元/: 1.40
首日开盘价
上市推荐人
: 申银万国证券股份有限公司
会计事务所
: 瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)
: 电力、热力生产、销售;煤炭产品经营;电网经营;新能源项目、高新
技术、环保产业的开发与应用;信息咨询;电力技术开发咨询、技术服
务写字楼及场地出租(以下限分支机构)发、输、变电设备检修、维护
通讯业务;水处理及销售。
公司原为大连东北热电发展股份有限公司,系1992年经辽宁省经
济改革委员会批准,于日以定向募集方式设立的股份有
日,大连东北热电发展股份有限公司股票在上海证券
交易所挂牌上市。
日起,公司名称由"东北热电发展股份有限公司"变更
为"国电电力发展股份有限公司"。
最新指标 (月)
◇更新时间:◇
(元):0.1180
目前流通(万股)
每股净资产
(元):2.5248
总 股 本(万股)
每股公积金
(元):0.2789
主营收入同比增长
每股未分配利润(元):0.9814
净利润同比增长
(%):-49.80
每股经营现金流(元):0.7963
净资产收益率
─────────────────────────────────────
2017中期每股收益(元):0.0860
净利润同比增长
(%):-52.69
2017中期主营收入(万元):
主营收入同比增长
2017中期每股经营现金流(元):0.4056
净资产收益率
─────────────────────────────────────
分配预案: 不分配
最近除权: 10派1.1()
拟披露年报:
☆曾用名: 东北热电->国电电力->G国电
◆最新消息◆
【停牌复牌】
日公告，本次重大资产重组的交易对方拟为能源行业
大型国企，实际控制人为国务院国资委。拟重组的标的资产主营业务为电力生产与
经营，标的资产范围尚未最终确定。公司尚未就本次重大资产重组与交易对方签订
重组框架或意向协议。本次交易涉及国有资产管理部门的审批，目前正在就相关审
批事项与监管部门进行沟通，尚存在不确定性。为了维护投资者利益，避免造成公
司股价异常波动，根据上海证券交易所有关规定，公司股票自日起继续
停牌至日。
【经营数据】
日公告，截至日，公司控股装机容量524
5.94万千瓦，其中火电3374.75万千瓦，水电1314.68万千瓦，风电535.31万千瓦,太
阳能光伏21.20万千瓦。公司上半年新增水电装机容量85万千瓦，新增风电装机容量
72.79万千瓦。公司月完成发电量486.38亿千瓦时，上网电量460.37亿千
瓦时，较同期分别增加3.90%和3.32%。公司月累计完成发电量933.39亿千
瓦时，上网电量883.51亿千瓦时，较同期分别增加3.36%、3.04%；平均上网电价337
.69元/千千瓦时，较同期下降7.44元/千千瓦时。
【重大事项】
日公告，日，公司控股子公司、英力特
控股股东国电英力特能源化工集团股份有限公司收到宁夏回族自治区高级人民法院
【重大事项】
日公告，日，公司间接控股子公司宁夏
英力特化工股份有限公司（证券简称“英力特”，证券代码000635）收到宁夏天元
锰业有限公司发送的民事起诉状及宁夏回族自治区高级人民法院受理案件通知书。
【停牌复牌】
日公告，根据国电集团通知，本次重大资产重组的交
易对方初步意向为能源行业大型国企，标的资产为能源行业资产。目前，拟重组的
标的资产范围尚未最终确定，交易方式正在商讨、论证中。根据国电集团通知，由
于目前相关各方仍在就本次重组有关事项进行商讨和论证，交易方式尚存在不确定
性，因此公司无法按期复牌。经公司申请，公司股票自日起继续停牌，
停牌时间预计不超过1个月。
【停牌复牌】
日公告，根据国电集团的通知，经与有关各方协商和
论证，本次筹划的重大事项可能构成涉及本公司的依法须经事前审批的重大交易，
可能构成重大资产重组。因有关事项尚存不确定性，为了维护投资者利益，避免造
成公司股价异常波动，根据上海证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票自2
017年6月19日起继续停牌。公司前期筹划重大事项停牌时间计入本次重大资产重组
停牌时间，即公司股票自日起连续停牌不超过一个月，预计继续停牌至2
017年7月4日。
【停牌复牌】
日公告，公司控股股东中国国电集团公司拟筹划涉及
本公司的重大事项，本公司股票已于日起停牌。目前该事项正在筹划过
程中，尚存在不确定性。公司股票自日起继续停牌。公司将及时与国电
集团进行沟通，了解上述重大事项筹划进展情况，并将在5个交易日内公告相关事项
的进展情况。
【停牌复牌】
日公告，公司于日接到公司控股股东中国
国电集团公司通知，获悉其拟筹划涉及本公司的重大事项，该事项存在重大不确定
性，尚需获得有关主管部门批准。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造
成公司股价异常波动，经公司申请，公司股票自日起停牌。除上述披露
信息外，本公司不存在其他应披露而未披露信息。本公司将根据此重大事项是否对
本公司产生重大影响进行持续披露。
【重大事项】
日公告，日，公司间接控股子公司英力
特收到深圳证券交易所《关注函》。日早间，英力特发布公告，对《关
注函》中的问题1进行回复。日，英力特发布公告，对《关注函》中的
问题2、问题3进行回复。
【风险提示】
日公告，公司间接控股子公司英力特（000635）于20
17年5月12日、日、日连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值
累计超过20%，根据深圳证券交易所的有关规定，属于股票交易异常波动的情况。20
17年5月16日，英力特收到宁夏回族自治区国土资源厅《关于依法关闭贺兰山自然保
护区矿山的通知》。
◆控盘情况◆
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人均持流通股(股)
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点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中1家券商、4家基金合计持股81674.
80万股，占流通盘比例为4.16%(12月末前十大流通股东中4家基金合计持股3904
8.53万股，占流通盘比例为1.99%) 股东人数803638户，上期为822275户，户数
变动了-2.27%。
◆概念题材◆
板块: 电热供应概念、大盘概念、低价概念、沪深300 概念、新能源概念、融
资融券概念、中证100概念、证金汇金概念。
【全国性电力上市公司】公司是控股股东中国国电旗下的全国性电力上市公司，是
中国国电在资本市场的直接融资窗口和实施整体改制的平台。近年来，国电电力始
终坚持科学发展，突出质量效益，做强做优主业，推动转型升级，公司电源结构和
布局得到持续优化。公司目前拥有直属及控股企业76家，参股企业20家，筹建处7家
。截至2016年底，公司控股装机容量5088.15万千瓦，其中新能源和清洁可再生能源
装机占总装机容量的33.67%。
【收购国电集团相关资产】2016年12月，公司及公司全资子公司新疆公司、江苏公
司自筹资金收购控股股东中国国电持有的开都河公司55%股权、阿克苏公司64.56%股
权、青松矿业20%股权、宿迁热电51%股权、大武口电厂全部权益、大武口热电60%股
权、乐清公司23%股权，以及朔州煤业100%股权。公司收购中国国电持有的大武口热
电、乐清公司全部股权和大武口电厂全部权益，以及国电燃料持有的朔州煤业100%
股权，相关资产的净资产评估值为55.05亿元，权益评估值为15.67亿元。新疆公司
收购中国国电持有的开都河公司、阿克苏公司全部股权以及青松矿业20%股权（中国
国电持有的青松矿业剩余31%股权将委托新疆公司进行管理），相关资产的净资产评
估为值23.05亿元，权益评估值为11.64亿元。江苏公司收购中国国电持有的宿迁热
电全部股权，宿迁热电净资产评估值为6亿元，权益评估值为3.06亿元。2010年，公
司收购了中国国电江苏、新疆、浙江、宁夏等区域资产，本次收购是对上述区域剩
余资产的收购，收购完成后，中国国电将不再直接持有江苏、新疆、浙江、宁夏区
域的发电资产，区域发电资产全部注入国电电力。本次收购将进一步减少同业竞争
，履行注资承诺，符合公司发展战略，可为公司新增控股装机容量172.15万千瓦（
新增权益装机160.31万千瓦），其中新增水电装机79.15万千瓦，占新增装机容量的
46%，进一步提升公司可再生能源装机占比，优化公司的电源结构，增强公司核心竞
争力，实现公司可持续发展。
【拟12亿收购龙源环保的脱硫设施资产】2016年2月，公司所属八家火电企业拟自筹
资金收购龙源环保的脱硫设施资产，转让价格是以资产评估值为基础加上相应增值
税，总计万元。公司所属企业于日与龙源环保签署《资产转让
协议》。过去12个月内公司所属企业向龙源环保出售资产，金额为29841.86万元。
交易标的为龙源环保七家分公司相关脱硫设施资产，交易类别为购买资产。上述资
产收购后，有利于公司按照“两个标准化”的管理要求，调整相关企业脱硫设备管
理模式，实施统一安全生产管理标准，优化管理结构，确保达标排放。经协商设立
了3年过渡期，过渡期内相关企业委托龙源环保对脱硫设备进行运行维护，并签订过
渡期运行维护合同。预计公司相关企业在过渡期内每年将向龙源环保支付约11365万
元脱硫装置运行维护管理费。
【股权投资】公司初始投资10.69亿元持有河北银行19.02%股权，截至2016年末期末
账面价值33.1亿元，报告期损益5.01亿元。
【资产注入预期】2014年7月，控股股东中国国电承诺，继续将国电电力作为常规发
电业务整合平台，逐步将火电及水电业务资产注入国电电力。中国国电将在发电业
务资产满足资产注入条件后三年内，完成向国电电力注资的工作。资产注入条件为
，拟注入资产最近三个会计年度加权平均净资产收益率的平均值不低于10%。
【控股股东资产注入】2013年12月，公司完成以34.66亿元收购控股股东国电集团持
有的国电安徽100%股权(评估值34.66亿元，增值率为94.85%)。国电安徽主营业务包
括电源、热源、新能源开发、投资、经营管理及煤炭投资及销售等。国电安徽可控
装机容量345.69万千瓦，其中火电335.75万千瓦，水电4.99万千瓦，风电4.95万千
瓦；权益装机容量194.66万千瓦。
【海上风电】2013年12月，公司子公司舟山海上风电公司负责投资开发建设的国电
舟山普陀6号海上风电场2区工程项目已获浙江省发改委核准。该项目建设场址位于
舟山普陀六横岛南侧，规划海域面积约50km2，总装机规模为250MW，项目总投资为4
44631万元。该项目是国电电力首个获核准的海上风电项目，也是目前浙江省第一个
核准的海上风电项目。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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成交量(手):
成交金额(万):15729.09
涨跌幅偏离值:9.84
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
华福证券有限责任公司南平分公司
华泰证券股份有限公司上海静安区威海路证券营业部
宏信证券有限责任公司上海崂山东路证券营业部
国融证券股份有限公司宁波翔云路证券营业部
华宝证券有限责任公司深圳新闻路证券营业部
第一创业证券股份有限公司北京新街口北大街证券营
国泰君安证券股份有限公司上海江苏路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):
涨跌幅偏离值:-7.06
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中国银河证券股份有限公司上海东大名路外滩证券营
广发证券股份有限公司深圳彩田路证券营业部
信达证券股份有限公司上海四川北路证券营业部
中信证券股份有限公司如皋健康南路证券营业部
浙商证券股份有限公司衢州荷花中路证券营业部
中国银河证券股份有限公司上海东大名路外滩证券营
中国银河证券股份有限公司深圳高新南一道中科大厦
证券营业部
财富证券有限责任公司湘潭芙蓉路证券营业部
中国银河证券股份有限公司长沙芙蓉路证券营业部
海通证券股份有限公司青岛湛山一路营业部
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成交量(手):
成交金额(万):
涨跌幅偏离值:8.50
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中信证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部
中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部
中信证券股份有限公司上海恒丰路证券营业部
中信建投证券股份有限公司杭州庆春路证券营业部
光大证券股份有限公司慈溪三北西大街证券营业部
中信证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部
中信证券股份有限公司上海恒丰路证券营业部
中信建投证券股份有限公司杭州庆春路证券营业部
海通证券股份有限公司新余劳动南路营业部
中信建投证券股份有限公司北京丹棱街证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):
涨跌幅偏离值:-7.26
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中信证券股份有限公司上海恒丰路证券营业部
中信证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部
中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部
中信建投证券股份有限公司北京丹棱街证券营业部
海通证券股份有限公司新余劳动南路营业部
中信证券股份有限公司上海恒丰路证券营业部
中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部
中信证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部
中信证券股份有限公司北京总部证券营业部
中信建投证券股份有限公司北京丹棱街证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:25.01
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
中信证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部
中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部
中信证券股份有限公司上海恒丰路证券营业部
国泰君安证券股份有限公司上海分公司
海通证券股份有限公司新余劳动南路营业部
中信证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部
中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部
中信证券股份有限公司上海恒丰路证券营业部
国泰君安证券股份有限公司上海分公司
国信证券股份有限公司广州东风中路证券营业部
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成交量(手):
成交金额(万):
涨跌幅偏离值:9.78
营业部名称
买入金额(万)
卖出金额(万)
华泰证券股份有限公司上海黄浦区来福士广场证券营
中信证券股份有限公司上海恒丰路证券营业部
中信证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部
国泰君安证券股份有限公司上海江苏路证券营业部
中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部
中信证券股份有限公司上海世纪大道证券营业部
中信证券股份有限公司上海恒丰路证券营业部
国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部
中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部
华泰证券股份有限公司上海黄浦区来福士广场证券营
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◇更新时间:◇
主要财务指标
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基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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主要财务指标
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基本每股收益(元)
基本每股收益(扣除后)
摊薄每股收益(元)
每股净资产(元)
每股未分配利润(元)
每股公积金(元)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
净利润率(%)
加权净资产收益率(%)
摊薄净资产收益率(%)
股东权益(%)
每股经营现金流量(元)
会计师事务所审计意见
报表公布日
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利润表摘要
指标(单位:万元)
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营业外收支净额
─────────────────────────────────────
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指标(单位:万元)
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─────────────────────────────────────
营业外收支净额
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─────────────────────────────────────
资产负债表摘要
指标(单位:万元)
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交易性金融资产
其他应收款
固定资产净额
可供出售金融资产
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资本公积金
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
其他应收款
固定资产净额
可供出售金融资产
─────────────────────────────────────
─────────────────────────────────────
资本公积金
─────────────────────────────────────
现金流量表摘要
指标(单位:万元)
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经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
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投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元)
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计
经营现金流出小计
经营现金流量净额
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计
投资现金流出小计
投资现金流量净额
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计
筹资现金流出小计
筹资现金流量净额
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额
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◇更新时间:◇
单位：万元
截止:2017中期
产品行业地区
主营收入占比
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其他(补充)
减：内部抵销数
─────────────────────────────────────
煤炭销售行业
其他(补充)
减：内部抵销数
─────────────────────────────────────
其他(补充)
减：内部抵销数
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
其他(补充)
减：内部抵销数
─────────────────────────────────────
煤炭销售行业
其他(补充)
减：内部抵销数
─────────────────────────────────────
其他(补充)
减：内部抵销数
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2016末期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
煤炭销售产品
其他（补充）
内部抵销数
─────────────────────────────────────
煤炭销售行业
其他（补充）
内部抵销数
─────────────────────────────────────
其他（补充）
内部抵销数
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
煤炭销售产品
其他（补充）
内部抵销数
─────────────────────────────────────
煤炭销售行业
其他（补充）
内部抵销数
─────────────────────────────────────
其他（补充）
内部抵销数
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2016中期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
其他（补充）
减:内部抵销数
─────────────────────────────────────
煤炭销售行业
其他（补充）
减:内部抵销数
─────────────────────────────────────
其他(补充)
减:内部抵销数
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
其他（补充）
减:内部抵销数
─────────────────────────────────────
煤炭销售行业
其他（补充）
减:内部抵销数
─────────────────────────────────────
其他(补充)
减:内部抵销数
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元
截止:2015末期
产品行业地区
主营收入占比
─────────────────────────────────────
其他（补充）
减：内部抵销数
─────────────────────────────────────
煤炭销售行业
其他（补充）
减：内部抵销数
─────────────────────────────────────
其他（补充）
减：内部抵销数
─────────────────────────────────────
产品行业地区
─────────────────────────────────────
其他（补充）
减：内部抵销数
─────────────────────────────────────
煤炭销售行业
其他（补充）
减：内部抵销数
─────────────────────────────────────
其他（补充）
减：内部抵销数
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
◇更新时间:◇
● 内蒙古清洁电直送中东部 解决电力供需矛盾(第一财经日报)
　　“去年一年，魏家峁电厂有68.4亿度的清洁、无污染能源从内蒙
古直接送到北京及天津地带。”国网蒙东电力发展策划部规划处处长李雪峰对第一财
经记者表示。
　　李雪峰口中的魏家峁电厂，是蒙西―天津南1000千伏特高压交流
输变电工程（下称“蒙西―天津南工程”）线路上的第一个电源点。
　　蒙西―天津南工程是落实国家大气污染防治行动计划重点建设的
12条输电通道之一，是特高压骨干网架的重要组成部分，于2016年11月投入运行，工
程途经内蒙古、山西、河北、天津4个省区市。工程变电容量为2400万千伏安，全线
双回路架设，全长1216公里。
　　长期以来，我国能源资源与生产力逆向分布，存在“冰火两重天
”的局面：一头是中西部资源大省有电送不出；另一头是东部经济大省无电可用。蒙
西煤炭、风能等能源资源丰富，是国家确定的9个大型风电基地之一，但当地风电消
纳能力不足，迫切需要扩大消纳范围。
　　李雪峰对第一财经表示，特高压电网工程是现在已有的低压网、
高压网之上的特高压电网，其主要特点是电压等级特别高，输电容量大，输送距离长
，使得大范围、远距离输送成为可能。
　　内蒙古规划2020年全区电源装机新增1.67亿千瓦，其中火电装机
1.2亿千瓦，风电装机3400万千瓦以上，光伏发电装机1300万千瓦，其中绝大多数需
要通过外送消纳。
　　特高压电网的中长期经济效益显著，具有产业链长、带动力强等
优势，可带动电源、电工装备、用能设备等上下游产业，推动装备制造业转型升级。
　　以建设蒙西－天津南工程为例，根据投资估算，该线路将增加输
变电装备制造业产值79亿元，直接带动电源投资约438亿元，增加就业岗位1.2万个，
每年拉动GDP增长56亿元，增加税收11亿元。
　　国网蒙东公司相关负责人对第一财经表示，建设特高压工程，将
有力促进内蒙古能源基地集约化开发，推进火电、风电联合外送，提高资源利用效率
，扩大风电等新能源消纳范围，有力促进当地资源优势转化为经济优势。
　　截至目前，国网蒙东电力已建成投运的特高压工程包括“三交三
直”：锡盟―山东、蒙西―天津南、锡盟―胜利特高压交流工程，以及锡盟―江苏泰
州、扎鲁特―青州、上海庙―山东临沂特高压直流工程。这些特高压交直流工程投产
后，能够将内蒙古地区外送能力提高到7000万千瓦，提高了近2.7倍。
● 特高压直流输电技术获国家科学技术进步奖特等奖(经济参考报)
　　仅0.008秒，来自甘肃的风电、太阳能发电等
清洁能源，可瞬间送至湖南湘潭换流站……这是1月8日荣获2017年度国家科学技术进
步奖特等奖的特高压±800kV直流输电技术最近成功应用于酒泉至湖南±800kV特高压
直流输电工程时的场景。
　　记者从国家科学技术奖励工作办公室获悉，“特高压±800kV直
流输电工程”项目获得国家科学技术进步奖特等奖。特高压±800kV直流输电技术是
目前世界上电压等级最高、输送容量最大、送电距离最远、技术水平最先进的输电技
术，是解决我国能源与电力负荷逆向分布问题、实施国家“西电东送”战略的核心技
　　2010年，我国自主建成世界上技术水平最先进的云南至广东、向
家坝至上海特高压±800kV直流输电示范工程，投运7年多以来，一直保持稳定可靠运
　　“运行稳定程度出乎意料的好。”项目第一完成人、南方电网公
司专家委员会主任李立圃菏拷樯埽馗哐埂800kV直流技术是世界首创，国内外没
有可借鉴的经验，面临特高压、大电流下的绝缘物理特性、电磁环境、设备研制、系
统控制等四大挑战和难题。
　　“我国在世界上首次提出发展特高压±800kV直流输电技术，每
回输送容量可达500至1000万千瓦，输电距离超过2000公里，技术经济优势十分突出
，是电网技术的制高点。”李立扑怠
　　国家电网公司董事长、党组书记舒印彪指出“没有特高压之前，
我们都是哪里用电就在哪里建电厂，造成了煤电油运紧张，带来了大量污染，东部地
区环境也不堪重负。特高压变输煤为输电，有效解决能源大范围平衡问题。”
　　“这是能源运输史上新的高峰，将极大解决我国东西能源资源分
布不均的问题，其技术的提升就如同从‘绿皮火车’提速至‘复兴号高铁’那样，大
大提高了送电效率。”南方电网公司总工程师汪际峰这样形容。
　　国家电网公司副总经理刘泽洪介绍，作为连接我国能源基地与负
荷中心的“电力动脉”，特高压±800kV直流输电工程目前最大容量已经达到1000万
千瓦级，一天24小时可以输送2.4亿度电，相当于吨卡车送的煤。
　　“特高压已经成为‘中国创造’和‘中国引领’的金色名片。”
舒印彪认为，特高压直流输电技术的突破，能够大幅提高电网远距离、大规模输电能
力，使我国西部、北部清洁能源的集约高效开发和大范围配置消纳成为可能，对保障
能源安全、推动东西部地区协调发展，具有重要意义。同时，也带动了我国特高压全
产业链“走出去”，实现了国际标准制定的新突破。
● 如何避免供暖纠纷那些事(经济参考报)
　　供暖作为一项社会公共事业，与百姓生活息
息相关。一年一度的供暖季如约而至，供热单位与采暖用户之间的供暖纠纷也开始增
多。供暖纠纷有哪些常见问题，采暖用户应该如何维护自己的权益？
　　福利供暖体制走向终结供暖费谁来交纳
　　日实施的《北京市供热采暖管理办法》确定了在无特
别约定下采取“谁用暖谁缴费”的原则。这一办法的实施意味着实行了几十年的传统
“单位包费、福利供热”的供暖体制走向终结。
　　受原来福利供暖政策的影响，一些老国有企业和事业单位员工习
惯了单位支付供暖费，加上单位改制、职工离职等原因，许多企业已经不再为员工交
纳供暖费，许多用户因不能享受单位福利供暖待遇产生心理落差，拒绝与供暖单位签
订供暖协议，并以此为由拒绝交纳供暖费。
　　【说法】
　　《北京市供热采暖管理办法》第十一条规定，“供热单位与用户
订立供热采暖合同应当符合国家和本市的有关规定。未签订书面供热采暖合同，供热
单位已经向用户供热一个或者一个以上采暖期的，用户与供热单位之间视为存在事实
供热采暖合同关系。”第十七条规定，“用户与供热单位签订合同的，由合同约定的
交费人支付采暖费。未签订合同的，由房屋所有权人或者承租政府规定租金标准公有
住房的承租人按照规定支付采暖费。”
　　供暖体制改变后，单位福利供暖的情况就很少了，除非单位同意
为职工支付供暖费。即使没有签订供暖协议，如果实际上享受了供暖服务，形成实际
上的供用热力合同关系，也应当支付费用。因此，建议采暖用户积极转变供暖观念，
与供暖单位签订供暖协议。否则，一旦产生纠纷也不利于保护采暖用户的切身利益。
　　供暖不达标采暖用户如何举证
　　供暖温度达不到国家规定的标准，是绝大多数采暖用户拒绝交纳
供暖费的一个重要原因，也是在诉讼中拒绝交纳供暖费的一个抗辩理由。
　　但是在诉讼中，大部分供暖用户因对政策和法律不了解，无法提
供充足有效的证据。一些用户会提交自己用温度计测温的照片及报修单，但用户单方
面的测温照片因拍摄的时间、地点和真实性无法确认，往往无法得到供暖单位的认可
，而报修记录又不能直接充分证明供暖温度不达标的事实，最终导致败诉。
　　【说法】
　　采暖用户与供暖单位要对供暖标准、温度、违约责任等在供热合
同中进行明确的约定。
　　采暖用户在供暖温度不达标的情况下，要第一时间向供暖单位反
映，并要求供暖单位上门测温，双方在测温记录上签字，用户可以要求复制保留测温
记录作为将来诉讼的证据。对温度有争议的可以拒绝在记录上签字，并记录自己的意
见，必要时要求第三方机构在双方都在场的情况下进行检测并保存好检测报告，以便
在诉讼中证明自己的主张。
　　供暖服务不到位能否拒交供暖费
　　供暖纠纷案件中，供暖单位服务意识差，没有很好地履行检查和
检测及对供暖设备进行维修和维护的义务，出现问题后没有及时解决或工作方式生硬
，从而引起用户的不满，这是采暖用户拒绝交纳供暖费的另一个常见抗辩理由。因对
供暖单位的服务不满意，一些采暖用户任性地选择拖欠供暖费的方式来“惩罚”供暖
单位，并认为这是合理的维护自己权利的方式。
　　【说法】
　　供暖单位服务存在瑕疵，采暖用户应向供暖单位或当地供暖主管
部门及时反映，寻求解决办法，不要采用消极的拖欠供暖费的办法。拖欠供暖费不但
不能从根本上解决问题，还可能会因此产生大额的滞纳金，给自己造成不必要的损失
　　当然，供暖单位也应提高服务质量，重视服务意识，设立服务热
线，用户反映供暖问题及时解决，对设备老化问题及时投入财力物力解决，避免设备
老化影响供暖效果，供暖季开始前采用温馨提示的方式提醒用户交纳供暖费，改进自
己的工作方式。
　　冬季采暖是城乡居民的基本生活需求，供热事业是直接关系公众
利益的基础性公共事业。供热单位应当按照国家相关标准、规范，向用户提供安全、
稳定、质量合格的供热服务，采暖用户也应积极转变供暖观念，在享受温暖的同时及
时交纳供暖费。少一些纠纷多一些和谐，安全温暖度过冬季。
● (要闻)六部委力推浅层地热能开发利用(上海证券报)
　　8日，国家发改委公布由国家发改委、国土资源部、环境保护部
、住房城乡建设部、水利部、国家能源局联合发布的《关于加快浅层地热能开发利用
促进北方采暖地区燃煤减量替代的通知》（下称“《通知》”），要求相关地区各级
政府相关部门把浅层地热能利用作为燃煤减量替代、推进新型城镇化、健全城乡能源
基础设施、推进供热（冷）等公共服务均等化等工作的重要内容，加强组织领导，强
化统筹协调。
　　所谓浅层地热能（亦称地温能），是指自然界江、河、湖、海等
地表水源、污水（再生水）源及地表以下200米以内、温度低于25摄氏度的岩土体和
地下水中的低品位热能，可经热泵系统采集提取后用于建筑供热（冷）。
　　《通知》设定的主要目标是，以京津冀及周边地区等北方采暖地
区为重点，到2020年，浅层地热能在供热（冷）领域得到有效应用，应用水平得到较
大提升，在替代民用散煤供热（冷）方面发挥积极作用，区域供热（冷）用能结构得
到优化，相关政策机制和保障制度进一步完善，浅层地热能利用技术开发、咨询评价
、关键设备制造、工程建设、运营服务等产业体系进一步健全。
　　在支持政策的完善方面，《通知》要求浅层地热能开发利用项目
运行电价和供暖收费按照《国家发展改革委关于印发北方地区清洁供暖价格政策意见
的通知》（发改价格〔号）等相关规定执行。对传统供热地区，浅层地热
能供暖价格原则上由政府按照供暖实际成本，在考虑合理收益的基础上，科学合理确
定；其他地区供热（冷）价格由相关方协商确定。
　　对通过合同能源管理方式实施的浅层地热能利用项目，按有关规
定享受税收政策优惠。中央预算内资金积极支持浅层地热能利用项目建设。相关地区
要加大支持力度，将浅层地热能供暖纳入供暖行业支持范围，符合当地供热管理相关
要求的浅层地热能供热企业，作为热力产品生产企业和热力产品经营企业享受供热企
业相关支持政策。
　　在创新投融资模式、供热体制和供热运营模式方面，《通知》也
提出了一些支持政策。比如，《通知》要求各地进一步放开城镇供暖行业的市场准入
，大力推广政府和社会资本合作（PPP）模式，积极支持社会资本参与浅层地热能开
发，鼓励投资主体发行绿色债券实施浅层地热能开发利用，鼓励金融机构、融资租赁
企业创新金融产品和融资模式支持浅层地热能开发利用。
　　在开发利用模式方面，《通知》鼓励将浅层地热能开发利用项目
整体打包，采取建设-运营-维护一体化的合同能源管理模式，系统运营维护交由专业
化的合同能源服务公司。
　　此外，中央和地方相关部门还将选择一批示范项目、地方典型案
例向社会发布，引导社会选用工艺技术先进、服务质量优良的设备生产、项目建设和
运营维护单位，有效推动节能减煤和改善生态环境。
● 六部委发文支持社会资本 参与浅层地热能开发(中国证券报)
　　发改委网站8日消息，发改委等六部委近日联合印发《关于加快
浅层地热能开发利用促进北方采暖地区燃煤减量替代的通知》，明确以京津冀及周边
地区等北方采暖地区为重点，到2020年，浅层地热能在供热（冷）领域得到有效应用
，应用水平得到较大提升，在替代民用散煤供热（冷）方面发挥积极作用，区域供热
（冷）用能结构得到优化，相关政策机制和保障制度进一步完善，浅层地热能利用技
术开发、咨询评价、关键设备制造、工程建设、运营服务等产业体系进一步健全。
　　通知指出，鼓励相关地区创新投融资模式、供热体制和供热运营
模式，进一步放开城镇供暖行业市场准入，大力推广政府和社会资本合作（PPP）模
式，积极支持社会资本参与浅层地热能开发。鼓励投资主体发行绿色债券实施浅层地
热能开发利用。鼓励金融机构、融资租赁企业创新金融产品和融资模式支持浅层地热
能开发利用。
● 集中发力开辟煤炭减量替代路径 发改委等六部门要求加快地热能开发
利用(证券日报)
　　1月8日，《证券日报》记者获悉，为因地制宜加快推进浅层地热
能开发利用，推进北方采暖地区居民供热等领域燃煤减量替代，提高区域供热（冷）
能源利用效率和清洁化水平，改善空气环境质量，国家发改委、国土资源部、环境保
护部、住房和城乡建设部、水利部、国家能源局六部门联合印发了《关于加快浅层地
热能开发利用促进北方采暖地区燃煤减量替代的通知》（以下简称《通知》）。
　　《通知》要求相关地区各级发展改革、运行、国土、环保、住建
、水利、能源、节能等相关部门要把浅层地热能利用作为燃煤减量替代、推进新型城
镇化、健全城乡能源基础设施、推进供热（冷）等公共服务均等化等工作的重要内容
，加强组织领导，强化统筹协调，大力推动本地区实施浅层地热能利用工程，促进煤
炭减量替代，改善环境质量。
　　近期，多个部委联合印发文件，鼓励在供暖季加大清洁能源的使
用，国家发改委在去年12月份发布《关于加大清洁煤供应确保群众温暖过冬的通知》
，提出因地制宜地推进清洁供暖、加快煤炭优质产能释放、加大清洁煤供应力度、做
好煤炭产运需衔接、健全清洁煤供应体系、推动燃煤设备升级改造、加大清洁煤技术
装备研发等要求。
　　不久前，国家发改委联合国家能源局印发《关于促进生物质能供
热发展的指导意见》，要求大力发展生物质热电联产；加快发展生物质锅炉供热并完
善政策措施。到2020年，生物质热电联产装机容量超过1200万千瓦，生物质能供热合
计折合供暖面积约10亿平方米，年直接替代燃煤约3000万吨。
　　西部证券一位分析师表示，多部门提出要加大优质清洁能源和清
洁煤的供应，有利于稳定能源市场，稳定煤价，加上2018年的煤电联动预期，看好行
业龙头企业。
　　光大证券一位分析师表示，从近期印发的文件可以看出，有关部
门正在着重加强清洁燃煤和生物质供暖的地位，通过其他替代方式，有效应对冬季“
气荒”。总体来看，清洁取暖成共识，因地制宜路线确立。根据《中国散煤综合治理
调研报告》，在实行散煤治理的过程中，应制定清洁替代目标与替代路径优先序，参
考“替代优先、清洁煤保底”的原则。未来清洁供暖占比前三位分别为清洁燃煤集中
供暖、天然气供暖和生物质能清洁供暖。增速前三位分别为生物质能清洁供暖、太阳
能供暖和电供暖。
● 地热能产业有望迎来发展春天(经济参考报)
　　1月8日，国家发改委等六部委联合印发《关于加快浅层地热能开
发利用促进北方采暖地区燃煤减量替代的通知》（下称《通知》），提出一揽子支持
政策，要求因地制宜加快推进浅层地热能开发利用，推进北方采暖地区居民供热等领
域燃煤减量替代，先选择一批城镇、园区、郊县、乡村开展实施示范工程。在业内人
士看来，地热能产业将借此迎来发展春天。
　　作为清洁环保的新型可再生能源，我国地热能资源储量大、分布
广。中国地质调查局2015年调查评价结果显示，全国336个地级以上城市仅浅层地热
能年可开采资源量就折合7亿吨标准煤。但地热能开发利用与水能、风能、太阳能等
相比，尚处于起步阶段，2015年，我国地热能年利用总量仅为约2000万吨标准煤。
　　为此，《通知》提出，以京津冀及周边地区等北方采暖地区为重
点，到2020年，浅层地热能在供热(冷)领域得到有效应用，应用水平得到较大提升，
在替代民用散煤供热(冷)方面发挥积极作用，区域供热(冷)用能结构得到优化，相关
政策机制和保障制度进一步完善，浅层地热能利用技术开发、咨询评价、关键设备制
造、工程建设、运营服务等产业体系进一步健全。
　　在扶持政策方面，《通知》明确，对通过合同能源管理方式实施
的浅层地热能利用项目，按有关规定享受税收政策优惠；中央预算内资金积极支持浅
层地热能利用项目建设。相关地区要加大支持力度，将浅层地热能供暖纳入供暖行业
支持范围。鼓励相关地区创新投融资模式、供热体制和供热运营模式，进一步放开城
镇供暖行业的市场准入，大力推广政府和社会资本合作（PPP）模式，积极支持社会
资本参与浅层地热能开发。鼓励投资主体发行绿色债券实施浅层地热能开发利用。鼓
励金融机构、融资租赁企业创新金融产品和融资模式支持浅层地热能开发利用。
　　“地热能迎来了发展的‘第二个春天’。”中国工程院院士多吉
曾这样评价当前地热能发展。业内人士认为，在政策引导下，地热能开发利用将快速
发展，前景持续向好。从全国范围内看，根据地热能开发利用“十三五”规划初步估
算，到2020年我国地热能利用量相比2015年增长2.5倍。同时，地热资源勘查评价、
钻井技术和设备也必不可少，有望带动地热开发技术服务及核心装备供应商的业绩增
● 六部委要求加快浅层地热能开发利用(投资快报)
　　为因地制宜加快推进浅层地热能开发利用，推进北方采暖地区居
民供热等领域燃煤减量替代，提高区域供热(冷)能源利用效率和清洁化水平，改善空
气环境质量，国家发改委、国土部、环保部、住建部、水利部、国家能源局近日发布
关于加快浅层地热能开发利用促进北方采暖地区燃煤减量替代的通知。
　　通知提出，以京津冀及周边地区等北方采暖地区为重点，到2020
年，浅层地热能在供热(冷)领域得到有效应用，应用水平得到较大提升，在替代民用
散煤供热(冷)方面发挥积极作用，区域供热(冷)用能结构得到优化，相关政策机制和
保障制度进一步完善，浅层地热能利用技术开发、咨询评价、关键设备制造、工程建
设、运营服务等产业体系进一步健全。
● 国家能源局：有序推进“煤改电”供暖(新华网)
　　近日，国家能源局综合司发出通知要求，做好北方地区“煤改电
”供暖工作，有序推进“煤改电”供暖，保障群众温暖过冬。
　　当前，我国北方地区正处于冬季取暖和电力迎峰度冬的重叠期，
各地为推进清洁取暖实施的一批“煤改电”工程已投入运行，对保障集中供暖以外地
区群众取暖、减少大气污染物排放起到了重要作用，但同时也面临持续稳定运行的压
　　通知要求，在确保民生取暖安全、用电安全的前提下，有序推进
“煤改电”供暖，统筹做好配电设施改造、居民取暖用电补助等工作，加强各环节衔
　　通知称，已完成改造的，要保证电力安全稳定供应和电供暖设施
使用安全，确保“煤改电”用户取暖效果。对计划改造而未完成的“煤改电”供暖工
程，各地“煤改电”责任部门要按计划有序推进实施，未完成改造或已完成改造但电
力暂无法供应的，可继续采用原有供暖方式。新安排“煤改电”供暖工程要做好规划
统筹，结合配电网、农网升级改造，分电压等级、分批次逐步实施，避免改造后电网
局部“卡脖子”问题。
● 输配电价改革向纵深推进(中国经济时报)
　　为纵深推进输配电价改革，建立规则明晰、水平合理、监管有力
、科学透明的输配电价体系，近期，国家发改委会同有关方面制定了《区域电网输电
价格定价办法（试行）》《跨省跨区专项工程输电价格定价办法（试行）》和《关于
制定地方电网和增量配电网配电价格的指导意见》（以下简称“两办法一意见”）。
　　输配电价体系包括省级电网输配电价、区域电网输电价格、跨省
跨区专项工程输电价格以及地方电网和增量配电网配电价格。区域电网是指跨省共用
网络，是省级电网的向上延伸。跨省跨区专项工程主要服务于远距离大容量输电，是
共用网络的必要补充。地方电网和增量配电网是指省内配电网，是省级电网的向下延
　　区域电网承担双重功能，既保障省级电网安全运行，又提供输电
服务。“两办法一意见”规定，区域电网输电价格，在按“准许成本加合理收益”核
准准许收入后，按两部制电价形式确定。其中，电量电费反映区域电网提供输电服务
的成本，原则上按区域电网输电线路实际平均负荷占其提供安全服务的最大输电容量
测算；容量电费反映区域电网为省级电网提供事故备用等安全服务的成本，主要考虑
提供事故紧急支援能力和对各省级电网峰荷贡献等因素，在区域内各省级电网之间分
　　专项输电工程提供跨省跨区专用输电和联网服务，服务于国家重
大能源战略，如西电东送、疆电外送，国家按项目逐项核准。“两办法一意见”规定
，专项工程初始输电价格根据经营期电价法核定。输电价格核定后，定期开展成本监
审，根据成本监审情况，建立定期评估调整机制。专项工程输电价格形式按功能确定
，执行单一制电价。以联网功能为主的专项输电工程按单一容量电价核定。以输电功
能为主的专项工程按单一电量电价核定。
　　地方电网和增量配电网是省级电网的向下延伸，是供电的“最后
一公里”。由于地方电网和增量配电网情况复杂，为更好指导地方价格主管部门开展
工作，“两办法一意见”明确，配电网配电价格可以选择招标定价法、准许收入法、
最高限价法、标尺竞争法等方法中的一种或几种方法确定。由于配电网处于省级输电
网与用户的中间环节，“两办法一意见”还明确省级电网与配电网的结算价格、电力
用户与配电网的结算价格。
　　“两办法一意见”的出台，标志着我国已经建立了覆盖跨省跨区
输电工程、区域电网、省级电网、地方电网、增量配电网的全环节输配电价格监管制
度框架，输配电价改革成为《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意
见》下发以来首个全面完成的专项改革任务。“两办法一意见”，是建立输配电价监
管体系的重要依据，是指导制定相关价格水平的基本规则，是实现政府对垄断行业有
效监管的重要基础。“两办法一意见”的出台，将有利于促进全国统一电力市场建设
，有利于促进清洁能源在更大范围内消纳，有利于促进东、西部电网均衡发展，有利
于促进地方电网和增量配电网的健康发展。
● 冬季用电负荷创新高供电公司积极保障供应(金陵晚报)
　　连夜的大雪让南京“一夜白头”，从前天到昨天，南京的冬季用
电负荷也达到了顶峰。紫金山记者从南京供电公司了解到，1月3日19时34分，南京电
网最高负荷达909.15万千瓦，创冬季用电负荷历史新高，较2017年冬季用电最高负荷
869万千瓦增长了4.62%。1月4日10时，南京电网负荷达890.2万千瓦，同比增长14%，
目前用电负荷持续攀升中。1月3日18时至4日9时30分，全市共接95598报修工单355张
，为前期同时段收到81张工单的近4.4倍。目前南京电网运行平稳。
　　南京供电公司相关负责人告诉记者，为确保电网安全稳定运行和
电力可靠供应，南京供电公司密切关注电网负荷趋势、主要设备及联络线潮流，针对
寒潮天气期间正在检修的设备，避免发生处理不当而造成大面积停电事故。
　　同时，南京供电公司开展配网设备隐患排查治理，针对树线矛盾
突出地区，加大树竹修剪、异物清理力度，防止大风、雨雪导致树木倒伏、外力影响
引起线路跳闸，针对雨雪冰灾多发地区要重点解决杆基不牢、拉线破损等问题。
　　目前，南京供电公司密切关注天气变化，完善应急抢修预案，梳
理受影响区域重要及高危客户名单，通知做好启用备用电源准备。
● 分布式发电市场化交易试点上半年全部启动(上海证券报)
　　国家发改委和国家能源局近日发文要求，各地区启动分布式发电
市场化交易试点的时间安排可据实际情况自主确定，最迟均应在日之前正
　　为进一步明确分布式发电市场化交易试点方案编制的有关事项，
国家发改委和国家能源局近日发布《关于开展分布式发电市场化交易试点的补充通知
》（下称《通知》），对试点组织方式及分工、试点方案内容要求、试点方案报送等
作了说明。
　　《通知》提出，结合已建成接入配电网消纳的光伏发电、分散式
风电的项目建设规模，以及电力系统的负荷和配电网布局，测算到2020年时接入110
千伏及以下配电网可就近消纳的分布式光伏和分散式风电的总规模及其2018年至2020
年各年度的规模。
　　在接网及消纳条件方面，试点地区电网企业对2020年底前接入配
电网就近消纳的光伏发电、风电等项目，按既有变电站、已规划改造扩容和新建变电
站三种情况测算接入能力。电力电量平衡分析作为一项长期工作，暂不要求按预测分
布式发电规模和布局测算，仅按总量进行分析，对每个项目的消纳范围在报送试点方
案时可不确定，待试点方案启动后逐个确定。
　　分布式发电市场化交易已经明确有三种可选的模式。《通知》此
次对三种方式作了细节补充。比如，鼓励选择分布式发电项目与电力用户进行电力直
接交易的模式。分布式发电项目单位与电力用户以合同方式约定交易条件，与电网企
业一起签订三方供用电合同。在电网企业已经明确自身责任和服务内容的前提下，也
可只签订两方电力交易合同，国家能源局派出监管机构在电网企业配合下制订合同示
　　两部门要求，各省级价格主管部门会同能源主管部门，选择1至2
个地区申报试点。试点应满足的条件包括：当地电网具备一定的消纳条件，可满足项
目接入需求。入选项目可参照《国家发展改革委国家能源局关于开展分布式发电市场
化交易试点的通知》（发改能源〔号）有关要求，并按有关规定签订直接
交易协议，确保就近消纳比例不低于75%。全额就近消纳的项目，如自愿放弃补贴，
可不受规模限制。
　　《通知》还明确，如果已选择了直接交易或电网企业代售电模式
，若合同无法履行，允许变更为全额上网模式，由电网企业按当年对应标杆上网电价
　　《通知》要求各单位报送试点方案的截止时间延至
● 输配电价改革接近完成 企业用电成本将再降(经济参考报)
　　国家改革和发展委员会3日透露，发改委日前印发了区域电网输
电价格定价办法等三项有关输配电价改革的重要文件。在全国省级输配电价改革全面
完成后，随着这些文件的发布，整体的输配电价改革也接近完成。
　　上述文件包括：区域电网输电价格定价办法、跨省跨区专项工程
输电价格定价办法以及地方电网和增量配电网配电价格指导意见。
　　文件对不同形式的电价定价方法、调整机制、结算制度、监管周
期等都进行了详细规定，旨在通过制度和规则建设，加强对配电网成本、价格监管，
形成科学合理、公开透明、激励有效的配电价格，促进售电侧市场公平竞争，按照弥
补配电网企业合理成本并获得合理收益的原则核定配电价格，同时建立激励约束机制
，促进配电网企业提高效率、降低成本，以尽可能低的价格为用户提供优质配电服务
　　有专家表示，这三项内容是输配电价改革的重要组成部分，意味
着整体输配电价改革又向前迈进一大步，未来企业用电成本等将进一步降低。
　　发改委价格司巡视员张满英表示，通过改革，电价结构将更加合
理，电力市场交易更加活跃。
● 澳大利亚多地推“微电网”解决电力供应难题(北京商报)
　　澳大利亚一些地区为解决供电不稳、供电难的问题，日前开始使
用“微电网”，既利用清洁能源向这些地区稳定供电，同时降低了用户的用电成本，
可谓一石二鸟。
　　澳大利亚地域广阔，能源传输困难且成本高昂。近几年，澳大利
亚政府为保护环境鼓励居民使用新能源发电，从而使一些地方可以应用“微电网”技
术。“微电网”是小型发配电系统，可以独立于主电网外实现本地发配电，缩减配电
成本；也可以与已有电网相连，为后者提供支持并分担负荷。
　　据《悉尼先驱晨报》3日报道，西澳大利亚州皮尔巴拉地区的一
些城镇已经开始使用“微电网”供电。电力供应商澳网能源服务公司也在墨尔本市郊
的一个地区开展“微电网”试行项目。
　　在墨尔本市郊的试行项目中，该地区一条街上的17户人家组成了
“微电网”，其中有14户安装了屋顶太阳能发电板和电池，3家未安装。这17户人家
除可以连接已有电网外，还可通过共享14户人家的太阳能电力自成独立的发配电系统
　　据澳网能源服务公司发言人介绍，该试行项目最特别的地方在于
不需要备用柴油发电机，因为“微电网”中有一个智能电力储存系统，可以根据“微
电网”内短期的供需变化对电力供应和暂停做出调节。
● 中国国家能源局要求最迟7月前启动分布式发电市场化交易试点(新浪财
　　中国国家能源局周三发布分布式发电市场化交易试点的补充通知
，将交易启动时间由原先的2月推迟至最晚7月1日以前。
　　最新通知指出，为便于实做好试点方案编制及相关工作准备，
各单位报送试点方案的截止时间延至3月31日。国家发展改革委、国家能源局将对报
来的试点方案及时组织论证，各地区启动试点的时间安排可据实际情况自主确定。
　　分布式发电市场化交易仍有三种可选模式：与电力用户直接交易
、委托电网代售以及由电网企业按国家核定上网电价收购并就近消纳。通知称，鼓励
选择直接交易模式，分布式发电单位与电力用户以合同方式约定交易条件，与电网企
业一起签订三方供用电合同，也可只签定两方电力交易合同。
　　各省价格主管部门与能源主管部门，可选择1-2个地区申报试点
。试点应满足的条件包括：当地电网具备一定的消纳条件，可满足项目接入需求；入
选项目可参照有关政策要求，并按有关规定签订直接交易协议，确保就近消纳比例不
低于75%；全额就近消纳的项目，如自愿放弃补贴，可不受规模限制。
　　去年11月发改委和能源局公布的分布式发电市场化交易通知称，
参与分布式发电市场化交易的项目应满足以下要求：接网电压等级在35千伏及以下的
项目，单体容量不超过20兆瓦（有自身电力消费的，扣除当年用电最大负荷后不超过
20兆瓦）。单体项目容量超过20兆瓦但不高于50兆瓦，接网电压等级不超过110千伏
且在该电压等级范围内就近消纳。
　　由于集中式风电和光伏风电项目大多位于经济欠发达的西北和东
北等区域，很难就近消纳，窝电弃电现象较普遍。近几年新能源企业倾向选择东部沿
海地区建设分布式发电项目，不过仍受到市场化程度低、公共服务滞后、管理体系不
健全等因素的制约。
◇更新时间:◇
◆融资融券◆
单位：万元、万股
融资买入额
融券卖出量
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◆机构持仓统计◆
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基金持股(万)
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社保持股(万)
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保险持股(万)
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◆大宗交易◆
折溢价比率
成交量(万股)
成交金额(万元)
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买方：申银万国证券股份有限公司上海虹口区大连路证券营业部
卖方：申银万国证券股份有限公司上海虹口区大连路证券营业部
─────────────────────────────────────
买方：安信证券股份有限公司上海黄浦区跨龙路证券营业部
卖方：申银万国证券股份有限公司上海虹口区大连路证券营业部
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买方：申银万国证券股份有限公司上海大连路证券营业部
卖方：申银万国证券股份有限公司上海大连路证券营业部
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买方：中信建投证券股份有限公司大连市同兴街证券营业部
卖方：国泰君安证券股份有限公司深圳益田路证券营业部
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买方：招商证券股份有限公司长沙芙蓉中路证券营业部
卖方：招商证券股份有限公司长沙芙蓉中路证券营业部
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买方：国信证券股份有限公司太原府西街证券营业部
卖方：山西证券股份有限公司太原府西街营业部
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◆股东增减持◆
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: 中国国电集团公司
股东类型: 控股股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 500.00万股
占总股本: 0.0254%
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股东类型: 高管
变动方向: 减持
变动数量(总): 0.30万股
占总股本: 0.0000%
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: 中国国电集团公司及其一致行动
股东类型: 控股股东
人国电资本控股有限公司
变动方向: 增持
变动数量(总): 460.00万股
占总股本: 0.0267%
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股东类型: 高管
变动方向: 增持
变动数量(总): 0.00万股
占总股本: 0.0000%
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股东类型: 高管
变动方向: 增持
变动数量(总): 1.40万股
占总股本: 0.0001%
─────────────────────────────────────
: 中国国电集团公司及其一致行动
股东类型: 控股股东
人国电资本控股有限公司
变动方向: 增持
变动数量(总): 330.00万股
占总股本: 0.0192%
─────────────────────────────────────
: 中国国电集团公司及其一致行动
股东类型: 控股股东
人国电资本控股有限公司
变动方向: 增持
变动数量(总): 14290.58万股
占总股本: 0.8294%
─────────────────────────────────────
: 中国国电集团公司
股东类型: 控股股东
变动方向: 增持
变动数量(总): 1110.00万股
占总股本: 0.0721%
─────────────────────────────────────
股东类型: 高管
变动方向: 增持
变动数量(总): 18.00万股
占总股本: 0.0012%
─────────────────────────────────────
股东类型: 高管
变动方向: 增持
变动数量(总): 12.00万股
占总股本: 0.0008%
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◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
变动数量(股)
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二级市场买卖
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二级市场买卖
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二级市场买卖
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二级市场买卖
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二级市场买卖
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二级市场买卖
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◇更新时间:◇
● 国电电力上半年发电量同比增逾一成(网易财经)
　　国电电力（600795）周一晚间发布公告称，公司上半年累计完成发电量868.41亿
千瓦时，上网电量820.11亿千瓦时，平均上网电价343.35元/千千瓦时，较同期分别
增加了10.93%、11.10%和下降8.7%。
　截至6月末，公司控股装机容量4910.5万千瓦，其中火电3281.75万千瓦，水电11
45.03万千瓦，风电462.52万千瓦，太阳能光伏21.2万千瓦。
　2016年上半年，公司新增火电装机容量166万千瓦，新增水电装机容量65万千瓦
，新增风电装机容量54.15万千瓦。关停新疆塔城铁厂沟发电公司火电机组5万千瓦。
● [路演]国电电力：装机规模占全国总量3.07%(新浪财经)
　　“2016年度大连辖区上市公司投资者网上集体接待日”活动于周二下午在全景网
举行。国电电力（600795）董秘李忠军表示，截至2015年底，公司控股装机规模达到
4630.35万千瓦，占全国装机总量的3.07%。
● 〖资讯中心〗国电电力(600795)业绩符合预期，水电表现佳(中金公司
业绩符合预期
公司2016年一季度录得营收135.6亿元，同比增1.43%，符合我们的预期。毛利同
比增11%至45.1亿元，环比上升4%，毛利率亦较去年同期提升两个点至33%。得益于费
用控制(三项费用同比下降6%)，营业利润同比增17%至32.1亿元，营业利润率同比提
升3个点至24%。归母净利同比增7.4%至18.2亿元，符合我们的预期，占我们2016年全
年预测的39%(去年同期占全年比为40%)；主要受1)所得税率大幅提升(1Q16：44%vs.1
Q15：21%)和2)少数股东收益占比增加(1Q16：6.3%vs.1Q15：4.5%)拖累。
水电表现持续亮眼。一季度，公司水力发电达58.67亿千瓦时，同比增38.6%，符
合我们的预期，占我们全年水电发电量预测的14%(2015年：13%)；水电发电大幅增长
的主要原因是：1)水电装机容量较去年同期新增278万千瓦；2)辽宁、浙江、福建、
新疆、青海等流域来水情况好于去年同期水平。我们继续看好公司水电板块未来的表
现，主因系1)不受国家缓建政策影响，新投产机组确定性；预计2016/17年公司水电
控股装机容量保持两位数的增长率；2)大渡河进入丰水期，来水稳定。
火电继续承压。一季度火电发电量同比增5.9%至335.86亿千瓦时，占我们全年火
电发电量预测的27%(去年同期占全年比：25%)，略好于预期，主要得益于一季度新投
产的166万千瓦火电机组。火电利用小时同比下滑约5%。我们认为“火消水涨”的情
况将在2016年进一步加剧，预计全年火电利用小时数将同比下滑9%至4,094小时。
维持公司2016/17年盈利预测，对应营收529.3/528.6亿元；核心利润45.2/40.0
估值与建议
维持中性评级及目标价3.46元，基于年预测市盈率15x和17x，公司有
望受益于水电占比高。
● 〖资讯中心〗国电电力(5年年报点评：投资收益拖累业绩，
资产注入值得期待(国泰君安)
非经常性因素不构成持续影响；体外资产容量相当于上市公司当前装机容量的1.
6倍左右，外延空间较大。
投资要点：
结论：投资收益拖累公司业绩，非经常性因素不会对公司经营构成持续影响。体
外资产容量相当于上市公司当前装机容量的1.6倍左右，外延空间较大。我们将公司2
016-2017年EPS由0.38元、0.45元下调至0.33元、0.38元，考虑可比公司估值中枢整
体下行，下调目标价至5.02元，对应2016年PE估值15倍，维持“增持”评级。
2015年公司营业收入545.83亿元，归属母公司股东净利润43.64亿元，分别同比
下降11.67%、30.02%，每股收益0.22元，业绩低于预期。业绩下滑主要原因是公司投
资收益较上年同期下降92.73%，以及资产减值损失同比增加33.50%。公司持有国电科
技环保集团39.19%股份，由于参股公司对其光伏资产计提减值损失导致公司投资亏损
17.31亿元，国电科技环保集团已经关闭若干光伏生产线。该非经常性因素不会对公
司未来业绩造成持续影响。煤炭价格的下降使得公司毛利率提升1.94%，我们认为201
6年煤炭价格均价相比2015年均价而言存在回调空间，可以大体抵消电价下调的不利
资产证券化是电力行业国企改革的主要方向，根据国电集团非上市公司资产核查
公告，集团非上市资产中国电山东电力有限公司、国电福建电力有限公司、国电大武
口热电有限公司和国电宿迁热电有限公司近三年平均净资产收益率超过10%，其中国
电大武口热电有限公司已经满足注入条件。根据集团资产注入承诺，我们估算体外资
产容量相当于当前装机容量的1.6倍左右，未来具有较大的外延空间。
● 〖资讯中心〗国电电力(600795)投资收益大幅减少拖累业绩，未来两年
装机高速增长(招商证券)
4月11日，公司公告2015年业报。全年公司累计实现营收545.83亿元，同比降低1
1.67%，归属净利润43.64亿元，同比减少28.17%。
1、公司2015年归属净利润43.64亿元，同比减少28.17%，符合市场预期：
公司2015年全年实现营收545.83亿元，同比降低11.67%。营业成本376.54亿元，
同比减少15.18%。营业利润92.82亿，同比减少16.62%。归属净利润43.64亿元，同比
减少28.17%。基本每股收益0.215元，同比减少38.22%。公司营业利润下降幅度大于
营收下降幅度的主要原因是2015年公司参股的国电科技环保集团股份有限公司计提资
产减值损失，公司确认投资亏损17.31亿元，导致2015年公司投资收益同比减少21.9
亿元。归属净利润的下降幅度大于营业利润的下降幅度的主要原因是公司2015年利润
总额虽然同比下降16.37%，但扣除掉对联营企业和合营企业的投资收益后，应缴税利
润只同比减少1.3亿，再加上2014年部分亏损的子公司在2015年盈利开始缴税以及部
分新能源子公司的“三免三减半”优惠政策结束，导致公司所得税反而同比略增0.58
亿元。公司2015年每股现金分红0.11元(税前)，分红比例为51.41%，对应股息率为3.
2、发电量下降和电价下调是电力销售收入减少的主要因素：
受全社会用电需求不振的影响，公司2015年发电量1688亿千瓦时，上网电量1595
亿千瓦时，分别同比下降了5.71%和6.15%，尤其是火电企业累计发电量1293.51亿千
瓦时，上网电量1206.73千瓦时，分别同比下降了10.12%和10.73%。此外，公司燃煤
机组从号和日连续下调上网电价，2015年公司平均上网电价
为353.89元/兆瓦时，同比下降4.88%。2015年公司电力销售收入467.57亿元，同比减
少11.13%。
3、煤价下降是营业成本降低的主要原因：
2015年由于煤炭价格大幅下跌，秦皇岛煤价(Q5500)比去年同期降低18.4%。公司
利用煤价下降时机，优化来煤结构，科学购煤、储煤、配煤掺烧，方百计降低公司煤
炭采购价格。2015年公司标煤单价同比下降18.24%，全年燃料成本149.99亿元，同比
减少57亿元，降幅为27.54%，最终使公司营业成本同比下降13.63%。煤价的下降还对
冲了电价下调对电力业务毛利率的负面影响。2105年公司电力业务的毛利率为32.54%
，比2014年增加了1.94个百分点。
4、投资收益亏损和计提资产减值损失导致第四季度亏损：
公司第四季度净利润为-0.49亿元，主要原因是在第四季度参股的国电科技环保
集团股份有限公司计提资产减值损失，导致投资收益大幅亏损至-13.08亿元。此外公
司在第四季度集中计提了资产减值损失5.19亿元，最终导致公司在第四季度利润总额
仅有6.76亿元，但由于部分子公司利润较好和由亏转盈，第四季度公司所得税为7.25
亿元，最终导致公司第四季度亏损。
5、未来两年公司装机将快速增长，内生增长性强：
公司在2016年将有166万千瓦火电机组投产，是公司目前控股火电装机的5.32%。
在2017年公司将有665.05万千万机组投产，其中火电机组472万千瓦，是公司目前控
股火电装机的15.12%；水电计划投产183.05万千瓦，包括大渡河公司猴子岩170万千
瓦与沙坪二级13.05万千瓦，是公司目前控股水电装机的16.95%。
6、集团资产注入存在变数：
国电集团承诺，当剩余常规能源发电资产符合注入条件时，在连续的三年内完成
资产注入。但根据公司在2月24日公告，国电集团非上市公司中，只有四家公司近三
年平均净资产收益率超过10%，具备注入上市公司条件的只有国电大武口热电有限公
司，集团资产注入工作存在一定变数。
7、维持“强烈推荐”评级：
假定煤价下降10%、火电利用小时保持与2015年相同，水电利用小时增长3%，考
虑到未来几年公司的装机增长，公司年公司归属净利润分别为43.64、46.1
3、52.60以及59.27亿元，对应EPS分别为0.22、0.23、0.27以及0.30，对应目前股价
的估值分别为14.0、13.4、11.4和10.3。
● 〖资讯中心〗国电电力(600795)扣非后业绩符合预期(中金公司)
扣非归母净利符合预期
国电电力发布2015年度业绩快报。营收548亿元，同比下降11.3%，符合我们的预
期；归母净利48.9亿元，同比下降18.8%，大幅低于我们预期的同比增7%至60亿元，
主因系公司参股企业国电科环(1296。HK)预计确认资产减值及其他损失约40亿元，对
公司投资收益预计影响约-15.68亿元vs。我们预计19.9亿元(公司14年确认投资净收
益23.7亿元)。剔除一次性损益，公司业绩符合预期。
上网电量、电价“双降”，业绩承压。公司2015年营收同比降低11.3%，主因系1
)上网电量同比降6.15%至1,595亿千瓦时；2)平均上网电价同比减4.88%至0.354元/千
瓦时。由于公司部分火电企业机组备用时间同比增加，负荷率大幅下滑，火电上网电
量仅完成1,207亿千瓦时，同比降10.7%。
各板块业务均表现不佳。2015年公司录得利润总额约98亿元，同比下滑16.1%。
其中：火电板块利润仅增2.63%。我们认为煤价的下跌被同期机组利用小时的大幅减
少所抵消。水电板块利润总额同比减少6.74%，主要原因为公司控股子公司国电大渡
河流域水电开发有限公司获得的政府补助较14年减少65%。
未来装机容量扩张确定性较高。在我们覆盖的几大电力公司中，国电电力2016-2
020年装机容量增速最高而且确定性最大。公司计划年分别新增装机容量4
吉瓦和7吉瓦，到2020年燃煤发电容量达到47吉瓦，与目前燃煤装机容量相比提升47%
。2015年公司超过9吉瓦的新项目获得政府批准，为未来几年扩大装机容量提供了支
估值与建议
维持2016/17年盈利预测：营收520和512亿元；归母净利60.5和57.5亿元，对应
每股收益分别为0.31和0.29元。维持中性评级，目标价4.66元不变，基于
年预测市盈率15.1倍和15.9倍。
● 〖资讯中心〗国电电力(600795)受部分机组关停及用电需求低迷影响，
公司业绩下滑(长江证券)
公司披露2015年3季报，主要财务数据如下：
部分机组关停及用电需求低迷致发电量同比下滑，公司业绩负增长。前三季度公
司实现营业收入413.6亿元，同比下滑10.55，归母净利润50.4亿元，同比下滑1.51%
。部分火电机组备用时间同比增加，负荷率同比降低。国电宿州热电有限公司13.75
万千瓦机组停机备用，电量由国电宿州第二热电有限公司和国电铜陵发电有限公司代
发。新疆塔城铁厂沟发电公司5万千瓦机组已停运，现正在办理关停手续。同时全社
会用电需求持续低迷，前三季度公司累计完成发电量1247.85亿千瓦时，上网电量117
8.57亿千瓦时，较同期分别下降了8.06%，8.46%。公司前三季度eps0.252元，同比下
滑14.29，主要是由于公司于2012年发行的55亿可转债于报告期内完成转股，股本增
来水充沛及水电装机三季度大幅增加，水电发电量同比增长。公司水电企业累计
完成发电量225.37亿千瓦时，同比增长2.65%，上网电量224.47亿千瓦时，同比增长3
.10%。主要源于公司第三季度新增水电装机容量249万千瓦，同比增加较多，且部分
水电机组所在流域来水同比有所增加。预计公司EPS分别为0.33、0.36、0.
41，维持“买入”评级。
● 〖资讯中心〗国电电力(600795)业绩符合预期(中金公司)
业绩符合预期
前三季度公司实现营收414亿元，基于去年同期调整后数降10.9%，符合预期，占
我们全年预测73%。营收下滑的主要原因系1)前三季度累计发电量同比下降8.1%，上
网电量1,179亿千瓦时，同比下降8.5%；2)受年初火电降价影响，公司上网电价较去
年同期下滑4.4%至0.358元/度。受益于煤价持续下跌，毛利同比下滑6%至129亿元，
毛利率上升1.4百分点至30%。
归母净利49亿元，同比降3.8%，符合预期，占我们全年预测77%，对应每股收益0
.252元，较去年同期减少14.3%，主要是由于公司于2012年发行的55亿可转债于报告
期内完成转股。
在建项目按期投产，储备丰富稳步推进装机增速。截至三季度末，公司控股装机
容量4,508万千瓦；其中火电3,055万千瓦，占总装机68%；水电1,052万千瓦，占总装
机23%。第三季度新增火电装机100万千瓦、水电249万千瓦；抵消副本机组关停所带
来的发电量减少。公司现有核准电源项目719万千瓦；另有88万千瓦风机进入国家第
五批风电核准计划。以上这些项目将于2015-18年间陆续投产，使得公司未来三年的
装机复合增速达13%。
灵活资本运作下，资产负债表持续改善。报告期内公司成功完成55亿元可转债转
股，降低资产负债率近0.8个百分点。同时，公司完成了14年公司债(第二期)的发行
，募得总额15亿元。我们持续看好公司目前的资金策略，即，1)低利率发行超短期融
资券；2)积极开展票据融资；3)大力置换高息贷款。受益于年初至今的多次降息，预
计全年融资成本将下降到5%以下。
小幅下调2015/16年营收1%/3%至567/616亿元，考虑到全社会用电需求低迷，公
司部分火电机组关停所导致的发电量不佳。维持2015年归母净利预测64亿元，小幅上
调2016年预测3%至71亿元。
估值与建议
维持“中性”评级。下调目标价14%从5.6元至4.9元，基于14x/12x2016/17eP/E
● 〖资讯中心〗国电电力(600795)前三季度电量同比降8%，水电好于预期
(中金公司)
公司前三季度累计完成发电量1,248亿千瓦时，同比降8.1%，符合我们的预期，
占我们全年预测72%。上网电量1,179亿千瓦时，同比降8.5%。受年初火电降价影响，
平均上网电价0.358元/千瓦时，较去年同期下降4.4%。
第三季度完成发电量465亿千瓦时，同比下降2.8%，环比增15%，较第二季度(环
比增速7%)改善明显。
在建项目如期投产，抵消部分机组关停所带来的发电量减少。截止三季度末，公
司控股装机容量4,508万千瓦，其中火电3,055万千瓦，占总装机68%；水电1,052万千
瓦，占总装机23%。第三季度新增火电装机100万千瓦、水电装机249万千瓦。然而，
受1)国电宿州热电13.75万千瓦机组停机备用，电量由国电宿州第二热电和国电铜陵
发电代发及2)新疆塔城铁厂沟发电5万千瓦机组停运双重影响，火电发电量同比下滑1
1.5%至967亿千瓦时；上网电量同比下滑12%至900亿千瓦时；略低于我们的预期。
水电多发，好于预期。前三季度公司累计完成水电发电225亿千瓦时，同比增2.7
%，环比大幅提升109%。主因系1)第三季度水电新增装机容量较多；2)部分水电机组
所在流域来水同比有所增加。单季度单大渡河流域发电同比增17%至105亿千瓦时，贡
献水电发电量85%。前三季度水电发电量占我们全年预测83%，好于预期。
风电快速增长。前三季度累计完成发电量53.4亿千瓦时，同比增24%。主要原因
是：上半年新增机组较多，年累计平均风速同比有所提高。
维持2015/16年营收570/636亿元；归母净利64/69亿元，对应每股收益0.33/0.35
元。维持“中性”评级及目标价5.6元不变，对应17x/16x2015/16e P/E。当前股价对
应13x/12x2015/16e P/E，接近行业平均值。
● 〖资讯中心〗国电电力(600795)业绩符合预期、即将迎来项目投产小高
峰(招商证券)
近期，公司公告2015年半年报，上半年发电量同比下降10.95%，归属净利润同比
增长15.52%。
1、公司2015年中期业绩同比增长12.85%，符合市场预期：
公司2015年中期实现营收312.65亿元，同比减少15.21%；营业成本180.43亿元，
同比减少19.16%；营业利润58.69亿，同比增加3.88%；归属净利润34.28亿元，同比
增长15.52%；折合每股收益0.172元，同比增长1.18%，符合市场预期。主要原因由于
煤炭价格下降导致营业成本大幅下降19.16%，有效弥补了因电价下调和发电小时利用
下降导致的营收减少。
2、利用小时下降和煤电联动减少公司收入：
公司上半年营业收入的减少，主要是由于发电小时下降和火电上网价格降低。公
司上半年平均发电小时为1944小时，比去年同期的2238小时减少294小时，导致上半
年发电量782.88亿千瓦时、销售电量738.17亿千瓦时，同比分别下降10.93%和11.34%
。此外，公司从号下调电价0.7分和自日下调1.64分，导致营
3、煤价下降和煤耗降低提高公司毛利率水平：
上半年公司发电业务毛利率为33.87%，比去年同期增加2.76个百分点。上半年秦
皇岛煤价(Q5500)比去年同期降低15.7%。煤价的大幅下降有效弥补了电价下调给毛利
率带来的负面影响。上半年公司供电煤耗完成303.63克/千瓦时，同比降低3.05克/千
4、二季度归属净利润和度电利润环比增加：
公司二季度归属净利润17.35亿元，比一季度归属净利润16.93亿元环比增加2.46
%。主要原因是公司二季度销售电量为380.79亿千瓦时，比一季度销售电量357.38亿
千瓦时环比增加6.55%。销售电量环比提高主要是由于在二季度全国工厂陆续开工导
致用电量增加(全国发电量二季度环比一季度增加6.76%)。公司二季度度电利润(扣除
投资收益后的营业利润除以同期销售电量)为6.96分/千瓦时，略高于一季度的6.41分
/千瓦时。虽然4月份煤电联动降低电价1.64分，但是正如上期电力周报中分析，秦皇
岛煤价(Q5500)二季度环比一季度减少76.4元/吨，按照煤价每35元/吨对应电价1分钱
来简单换算，二季度煤价下降带来的度电利润增加2.18分，扣除煤电联动下调的1.64
分之后还应增加0.54分，二季度度电利润环比增加量基本持平。可见由于二季度煤价
大幅度环比下降保证了度电利润的环比增加。
5、项目储备丰富，公司内生性增长显著：
公司上半年发电装机为4158.95万千瓦，预计今年下半年火电装机投产160万千瓦
(新疆哈密和江苏泰州)，水电装机投产340万千瓦(大渡河大港站和新疆)，是目前装
机总量的12%。在2016年计划投产火电装机286万千瓦(新疆哈密二号机组、泰州二期
二号机组、梧州热电)，水电装机47.35万千瓦，是目前装机的8%。在2017年计划投产
火电380万千瓦，水电135万千瓦，是目前装机的12.4%。
6、资产证券化启动，外延增长空间大：
国电集团承诺，当剩余常规能源发电资产符合注入条件时，在连续的三年内完成
资产注入。由于年加权平均ROE满足注入条件，2014年也几乎能确定满足
，因此集团的向公司的资产注入已经箭在弦上。根据测算，国电集团剩余的常规能源
资产约6700万千瓦，是公司目前装机规模的1.6倍。
7、维持“强烈推荐”评级：
由于煤价在上半年的大幅下降，上半年火电行业盈利会再创新高，整体火电上市
公司业绩可能会超出市场预期。根据公司上半年的业绩表现和考虑到公司近几年的项
目投产(暂时不考虑集团资产注入)，测算公司年EPS分别为0.36、0.42和0.
47，对应目前的估值水平分别是12.0、10.3和9.2。
● 〖资讯中心〗国电电力(H15业绩小幅超预期(中金公司)
业绩小幅超预期
受发电量下降影响，上半年营收同比减少15.21%至265亿元，占我们全年预期46%
，符合预期。公司月发电量约783亿千瓦时，同比减少11%，完成全年目标4
4%。营业成本显著减少约19.2%至180亿元，主因系煤炭价格持续走低。截止上半年，
公司入炉综合标煤单价426元/吨，较14年同期减少92.89元/吨(-18%)。营业利润同比
增4%至58.7亿元，得益于其他成本项的有效控制。其中，管理费用同期下降13.4%；
财务费用受益于贷款利率下调及公司对融资结构的调整，同期减12.4%。归母净利同
比增16%至34.4亿元，占我们全年预期55%，小幅高于预期，对应每股收益0.17元。
二季度业绩进一步走强。毛利环比上升8%至43.9亿元。毛利率同比提高4.3个百
分点，环比提升2.9个百分点至33%，创过去几年新高。主因仍系二季度煤价进一步探
底，导致成本同比大幅下降23%，环比下降6%。基于公司一季报亮眼表现，二季度归
母净利环比小幅提升2%至17.5亿元(同比增15%)。
丰富项目储备稳步推进装机增速。截止上半年，公司发电装机容量达4,159万千
瓦，较14年末增加75.4万千瓦。核准电源项目719万千瓦。88万千瓦风电项目进入国
家第五批风电核准计划。现阶段在建、核准项目将于2015-18年间陆续投产，因此我
们预期公司未来三年装机复合增速可达13%。
有效资本运作带来更健康的资产负债表。公司上半年成功完成55亿元可转债转股
，降低资产负债率近0.8个百分点。我们看好公司目前资金策略，即，低利率发行超
短期融资券、积极开展票据融资、大力置换高息贷款。同时，受益于年初至今央行多
次降息，我们预计下半年公司融资成本降至5%以下(现阶段5.4%)。
盈利预测调整
略微下调2015/16年营收1%/1%至570/636亿元。上调归母净利4%/3%至64/69亿元
，基于下半年煤价低位徘徊等预期。
估值与建议
维持“中性”评级及目标价5.6元不变，对应17x/16x2015/16eP/E。
● 〖资讯中心〗国电电力(600795)中报业绩高于预期，装机扩容将推动业
绩增长(申万宏源)
公司发布半年报：上半年公司实现营业收入265.09亿元，同比减少15.21%；归母
净利润33.49亿元，同比增长12.85%。基本每股收益0.172元，加权平均ROE7%。
投资要点：
上半年收入同比下降15.21%，主要原因是上网电量同比下降11.34%。公司上半年
完成发电量782.88亿kWh，上网电量738.17亿kWh。同比分别下降10.93%、11.34%。利
用小时完成1944小时，高于全国平均水平8小时。此外，今年4月起根据发改委下调燃
煤电厂上网电价的要求，公司平均上网电价下降1.64分/kWh(含税)，对公司上半年业
绩造成影响。
煤价低迷带动成本下降，归母净利润同比增长12.85%。公司上半年入炉综合标煤
单价425.63元/吨，同比降低92.89元/吨，带动营业成本同比下降19.16%。子公司化
工产品收入下滑带动销售费用同比下降13.52%。管理费用下降13.44%。贷款利率下调
以及融资结构调整，导致财务费用下降12.39%。营业成本及期间费用下调带动归母净
利润同比增长12.85%。
完成55亿可转债转股，资金资本运作有效加强。公司大力引进低成本资金，低利
率发行超短期融资券，借力央行多次降息降准，大力置换高息贷款。上半年完成55亿
元可转债转股，有效降低资金成本。
公司大渡河流域双江口电站获得核准，未来装机增长可期。双江口电站(公司控
股78%)共4台50万千瓦机组，年均发电量77.07亿度，具有年调节能力。装机的增长有
助于提升公司收入，该项目最快在2018年投产
投资评估与估值：根据中报业绩情况，我们调整公司15-17年净利润分别为68.31
、74.79和81.18亿元，对应EPS分别为0.35、0.38和0.41元(调整前分别为0.34、0.41
和0.42元)，当前股价对应15年估值12倍，11年估值11倍，维持“增持”评级。我们
认为公司上网电量的降低与经济状况相符，我们在盈利预测中已充分考虑电价下调的
因素；2015年公司新增装机有望达到785万千瓦，将有力推动公司业绩持续发展。
● 〖资讯中心〗国电电力(600795)受益成本端}